A股市场表现 - 三大指数小幅下跌：沪指跌0.04%报3387点，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.36% [1] - 全天成交1.24万亿元，较前一交易日缩量64亿元 [1] - 板块分化明显：脑机接口、油气、电池、核污染防治涨幅居前，游戏、创新药、美容护理、IP经济跌幅居前 [2] 脑机接口板块异动 - 美股脑再生科技暴涨283%至60美元，年内累计涨超50倍，市值达296.69亿美元 [4] - A股相关概念股跟涨：爱朋医疗、创新医疗涨停，倍益康30CM涨停，三博脑科、南京熊猫封板，板块涨幅超6% [5] - 倍益康股价41.86元，涨幅30%，换手率24.62%，成交额3.73亿元 [6][7] - 脑再生科技为早期生物科学公司，专注神经认知障碍治疗，尚未盈利且流通股仅6%可供交易 [8][9] 油气板块上涨 - 中东局势激化：阿曼湾船只起火事件引发供应担忧，国际油价一度涨超8% [13][16] - A股油气股普涨：准油股份、通源石油、贝肯能源涨停，中海油服、海油工程跟涨 [10][12] - 特朗普团队提议与伊朗谈判后油价回落，但地缘风险仍存上行可能 [15][16] 新消费板块回调 - 港股泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团均跌超6%，市场分歧加大 [18] - 信达证券分析新消费行情轮动已至后期，类比AI行情或进入短期休整 [19][20] 其他市场动态 - 电池、核污染防治板块表现强势，具体驱动因素未详细说明 [2] - 游戏、创新药板块跌幅居前，原因未明确提及 [2]

黄金价格长期趋势 - COMEX黄金价格从1990年12月的388美元/盎司上涨至2025年6月的3452.60美元/盎司，累计涨幅789.85%，年化收益率6.54% [4] - 黄金历史上两次最大回撤：1996年2月至1999年7月回撤39.12%，2011年9月至2015年12月回撤44.36%，但最终均创新高 [7][8] - 1999年7月至2011年8月黄金连续上涨12.10年，涨幅645.14%；2015年12月至2025年6月持续上涨9.50年，涨幅228.76% [12][14] 近期黄金价格表现 - 2024年1月1日至2025年6月13日，COMEX黄金价格上涨66.65%，从2071.8美元涨至3452.60美元 [18] - 2025年以来黄金价格上涨30.81%，2024年全年上涨27.39% [21] - 2020年7月创新高后横盘，2024年重启上涨模式 [15] 黄金价格影响因素 - 美元指数与黄金价格负相关：1995-1998、2001-2011、2025年呈现负相关，但2017-2019年同步上涨 [22] - 美联储降息预期：降息导致美元贬值，黄金价值上升 [24][25] - 美债信用风险：违约风险将推动资本转向黄金 [26] - 美国经济衰退：资本流出美国可能增加黄金需求 [27] - 地缘政治冲突：战争提升黄金作为避险资产的需求 [29] - 黄金实物需求：印度等国的首饰需求和工业用途影响价格 [30][31] 美债市场动态 - 2025年6月美债到期规模约2万亿美元，低于市场传闻的6.6万亿美元 [36] - 2024年7月至2025年7月每月到期规模超2万亿美元，但8月起骤降至1.3万亿美元 [37] - 债务上限谈判或于2025年8-9月引发市场动荡，类似2011年评级下调和2013年政府停摆事件 [38][40] 央行黄金储备动向 - 中国央行2025年1-4月持续增持黄金，5月暂停增持，黄金储备达2419.88亿美元 [43] - 全球央行2025年4月净购金12吨，波兰央行以61吨累计增持领跑，捷克央行连续26个月增持47吨 [44][46] - 土耳其、吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦等国央行4月增持黄金，乌兹别克斯坦减持11吨 [47][48][51] 黄金投资逻辑 - 长期看涨核心逻辑：货币超发背景下黄金保值功能凸显 [21][57] - 短期波动受多重因素影响，但当前仍处上升周期 [57] - 黄金商品ETF中部分产品2025年表现突出，收费低且收益高 [54]

以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 思想钢印 . 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：思想钢印9999 来源：雪球 涨时无限溺爱，下跌时吹毛求疵 01 市场从来都是势利的 2020~21年，由于泡泡玛特的火爆，市场上出现了大量盲盒类公司，传统的巨头也向这一领域 拓展，当时市场最担心的是竞争格局恶化，这也是中国大部分行业的通病。 实际上我并不担心这个问题，盲盒的公司虽多，但形成"IP全产业链闭环"的，只此一家，而且 这一全产业链模式的壁垒很高，形成有一定的偶然性，很难复制，"塑料茅台"并不夸张，事实 证明，竞争格局反而不是问题。 真正的危险是这种模式本身的周期性危机，以及发展战略与经营管理上容易出现的一些失误。 02 库存与竞争加剧 2022年，公司进入经营低谷，全年营收增长2.8%，净利润下降44%，毛利下降4个百分点至 57.5%。而被认为是受益于疫情的线上零售，营收已经变成同比下降-1.7%，天猫旗舰店更是 下降-23%，所以不能把泡泡玛特2022年业绩下降简单归因于疫情与封控的影响。 了解一个有钱人 ...

核心观点 - 投资者对贵州茅台和泡泡玛特的投资价值存在分歧，56%的投资者选择茅台，44%选择泡泡玛特 [4] 看好茅台 - 部分投资者认为茅台当前20多PE的估值相比2013年塑化剂事件时的8PE仍偏高，但若跌至10PE以下可能重新买入 [7] - 茅台2024年分红为10派515.06元，对应3.6%股息率，2025年预计净利润增长10%对应3.96%股息率 [10] - 高端白酒需求长期向上，行业虽萎缩但名酒消费比例增加，降价后销量大幅提升 [8][9] - 有投资者认为1800元以下的茅台很安全，持续持有并等待分红再投资 [7] 看好泡泡玛特 - 泡泡玛特股价达272.6港元(+2.17%)，市值3660.86亿港元，市盈率TTM 110.14 [12] - 公司通过IP工业化、全渠道渗透和数据驱动重新定义"中国制造"，成为潮流文化输出者 [14] - 泡泡玛特品牌溢价力显著，属于消费类公司中"得品牌"的典范，类似茅台和苹果 [15] - 公司面临挑战包括避免单一IP依赖、平衡全球化与本地化、应对供应链风险 [15] 其他看法 - 争议大的股票通常定价已相对合理，投机空间较小 [17][18] - 有观点提议白酒与泡泡玛特联名推出酒瓶，利用年轻人收集习惯解决库存问题 [20] - 泡泡玛特的成功本质是传统收集行为的现代升级，附加了艺术包装和饥饿营销 [21]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 倔强的挖挖机 来源：雪球 银行股开始吸引市场眼球了 ， 所以大家看银行股多了起来 ， 回望看 ， 发现A股银行指数两年 已经上涨50% ， h沪银行指数两年上涨70% ， 自然冒出了"涨多了"的念头 。 银行股真的涨多了吗 ？ 我们来认真分析一下本轮银行股的起始发展 ， 来搞清楚目前银行行情所处位置 （ 从这里开始 ， 本文非常重要 ， 大家要认真看完 ） : 本轮银行股起源于2022年10月 ， 那一时期 ， 恒大倒了 ， 中特估的言论被首次提及 ！ 六大行 ， 率先起涨 ， 顶着恒大破产的压力 ， 验证了那句老话:靴子落地 ， 股价起涨 。 当讲 了五年"狼来了"的故事兑现后 ， 股价制约因素消除 ， 开始上涨 。 其中最便宜的交通银行 ， 当时股息率已经达到10% ， 市净率0.35倍 ， 更是在2021年4就已经压不住 ， 第一个上涨 ！ 行情进入到2023年 ， 六大行率先完成第一轮上涨 ， 进入修整 ， 恰逢消费向下 ， 经济背景弱 ， 招行 ， 宁波 ， 兴业 ， 平银等高质量银行大幅补跌 ， 整体银行 ...

投资理念与护城河识别 - 核心观点聚焦于识别具备深厚护城河的企业 包括片仔癀 同仁堂 达仁堂 泸州老窖 陕西煤业和海洋石油 这些公司被认为拥有长期竞争优势 [2] - 常见认知误区包括将优质产品 高市场份额 有效执行和卓越管理误认为长期壁垒 这些因素可能掩盖企业真实核心竞争力 [2] - 判断企业长期盈利能力需关注行业稳定性或上升趋势 以及企业难以复制的竞争优势 行业趋势较易判断 但识别护城河是难点 [2] 护城河分类与特征 - 六大护城河类型包括品牌溢价 网络效应 规模成本优势 用户高转换成本 核心技术壁垒和资源独占性 这些优势需长期积累且难以被资本快速复制 [3] - 品牌价值体现在消费者支付溢价意愿 网络效应表现为用户增长与平台价值提升的正向循环 [3] - 技术领先但易迭代 单一爆款产品 短期流量红利 渠道优势受冲击和过度依赖管理层能力等因素被误认为护城河 实则存在风险 [3] 动态竞争与投资确定性 - 护城河坚固程度决定投资确定性 需关注企业定价权或用户锁定能力而非表面增长数据 [3] - 技术迭代速度快的领域先发优势持续性弱 营销能力无法弥补产品同质化缺陷 [3] 基金配置理念 - 雪球三分法基于长期投资和资产配置 通过资产分散 市场分散和时机分散实现收益多元化和风险分散化 [4]

资产配置组合现状与问题 - A股投资高波动性导致主动基金投资者近年损失惨重[1] - 国内投顾组合因缺乏国外标的难以对冲系统性风险[1] - 国外经典组合(如6040股债、耶鲁校产基金等)在国内跟踪较少[1] 雪球三分法配置方案 - 雪球三分法提供组合回测功能 支持一键配置 例如全天候组合债股商品比例可调整为55-30-15[3] - 配置流程包括风险测评 智能推荐配比 手动调整 基金选择 历史表现回测(含收益和最大回撤)[3][9] - 支持智能平替功能 可全部定投或买入[9] 资产配置收益影响因素 - 预期收益与标的选择 持有时间 买入时点正相关[11][12][13] - 短期收益受时点影响显著 长期收益由时间决定[19] - 需关注组合标的长期正收益能力 回测起始点位(如2015年高点) 最大回撤及修复周期[20][21][22] 动态再平衡机制 - 通过均值回归效应提示高估减仓 低估补仓[24] - 核心是纪律化风险控制 而非择时追逐回报[25] - 长期可降低波动率 优化风险调整后收益 提升持有体验[26] - 系统会提示再平衡时机 提供调仓逻辑解释[27] 雪球三分法核心理念 - 基于长期投资+资产配置 通过资产 市场 时机三大分散实现收益多元化与风险分散化[27]

我们质疑他人的观点，也要考虑时间这个背景因素，比如2015年看好恒大和融创，并没有问题， 在2020年三道红线之前这些公司也是高分红高增速，给投资者带来了很好的回报，也是价值投资 的典范。 再比如在2022年之前，我看新能源供应链的公司，比如多次提到卖铲子的晶盛机电和先导智能等 公司盈利不错，但是在供需关系发生转变之后，这些企业的基本面就完全变了。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：菜头日记 来源：雪球 上市公司的基本面是动态变化的，我们做投资，需要持续跟踪这个变化。 任何人或者机构表达看好某家公司，都需要把时间这个定语加进去。 但是中国经济还在高速增长，向上的空间是无限大的。 从赔率上来讲，2700点没有任何理由不满仓啊。 从结果上看，完全印证了判断，年末，满载而归。 因此，所谓的好公司，也是有时间限制的。 到了2023年的时候，菜头就多次公开表示对于所有新能源产业链上的供应链公司都应该保持谨 慎，并且也在专栏里面剔除了所有相关的公司。 尤其是专栏里面，大家现在回头去看的话，2020~2022年我提醒最多的就是白酒和医药板块估值 泡沫的风险，2022 ...

全球股市震荡 - 美股三大指数大幅下挫，道琼斯工业平均指数暴跌近800点，跌幅达1.79%，创近五周最大单日跌幅；标普500和纳斯达克指数分别下跌1.13%和1.30% [2][5] - 欧洲股市同步下跌，法国和德国股市跌幅略超1%，英国富时100指数下跌0.39% [5] - 恐慌指数（VIX）飙升逾15%至20点上方，反映市场情绪全面恶化 [4][5] 板块表现分化 - 能源股逆势走强，埃克森美孚、Diamondback Energy等上涨；石油与天然气勘探生产板块整体上涨5.92%，休斯敦能源单日涨幅达119.19% [6][7] - 防务股受地缘冲突推动，洛克希德·马丁、雷神技术表现强劲 [6] - 航空股因高油价承压，达美航空、美联航、美国航空跌幅介于3%至5.70% [8][9] - 科技股分化，Oracle创新高而Adobe下跌超5%；中概股普遍回调，中国金龙指数下跌2.74%，阿里巴巴、京东、百度跌幅均超2% [10][11] 中东局势与大宗商品 - 以色列与伊朗冲突升级，伊朗发射超100架无人机袭击以色列，以军空袭伊朗核设施作为回应 [14][15] - WTI原油期货暴涨7%至73美元/桶，布伦特原油同步上涨7%至74.23美元/桶，创2022年3月以来最大单日涨幅 [15] - 黄金价格强劲上涨，COMEX黄金期货涨1.48%至3452.60美元/盎司，单日上涨50.2美元，本周累计涨幅达3.17% [15][16] 宏观经济与政策 - 美国股票基金单周赎回规模达98亿美元（约700亿元人民币），创11周新高 [12] - 油价上涨或推升美国通胀，若原油涨至100美元/桶，汽油价格可能从3.25美元/加仑升至4.20美元，6月通胀率或达3.2% [18] - 市场预期美联储6月议息会议维持利率不变，对2025年底前降息次数的预期从2.1次降至1.9次 [18]

昨夜全球市场突遭重挫，黑天鹅再度突袭。 美股方面，道琼斯指数重挫近800点，跌幅高达1.79%，创下近五周最大单日跌幅；标普500和纳斯达克分别下跌1.13%和1.30%。 这次突如其来的市场动荡，主要导火索指向中东局势的突然升级。受此影响，黄金与原油等避险资产飙升。 01 全球股市震荡，美股三大指数下挫 恐慌指数飙升逾15% 欧洲开盘已经开始下跌，到深夜收盘时，法国德国的跌幅略超1%，英国的跌幅稍微小一些，但也下跌了0.39%。 美国股市遭遇抛售，截至收盘，道琼斯工业平均指数暴跌近800点，跌幅高达1.79%，创下近五周单日最大跌幅；标普500指数和纳斯达克指数分别下跌 1.13%和1.30%，市场情绪全面恶化。 恐慌指数陡升逾15%至20点上方。 科技股表现分化，Oracle连续上涨并再创新高，而Adobe则大幅下挫超过5%。苹果、英伟达等科技巨头亦表现不佳。 中概股普遍走弱，中国金龙指数下跌了2.74%，阿里巴巴、京东、百度纷纷小幅回调。 | | 中概股 明星股 涨幅榜 跌幅榜 换手率 成交割:三 | | | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 最新价 ◆ | 涨跌幅 ◆ ...