一季度宏观经济表现 - 一季度GDP同比增长5.4% 环比增长1.2% [1] - 规模以上工业增加值同比增长6.5% 服务业增加值同比增长5.3% [1] - 社会消费品零售总额同比增长4.6% 固定资产投资同比增长4.2% [1] 经济增长驱动因素 - 消费对经济增长贡献率51.7% 净出口贡献率39.5% 两者合计超90% [1] - 基建投资和制造业投资同比增速维持在10%左右较高水平 [2] - 制造业PMI上升至50.5% 生产和新订单指数同步扩张 [2] 投资领域表现 - 财政赤字率抬升至4% 增加特别国债及地方专项债额度 [2] - 算力基础设施等高端制造业资本开支成为新增长热点 [2] - 设备更新和消费品以旧换新政策提供投资支持 [2] 消费市场状况 - 城镇居民人均消费支出同比增速4.7% 与去年四季度持平 [2] - 人均可支配收入连续三个季度加快增长至4.9% [2] - 政府消费补贴额度3000亿元 较去年增加1500亿元 [2] 出口形势分析 - 美国对部分商品暂缓加征关税 维持基准10%税率 [3] - 中国对美输华商品关税调高至125% 美国随后升级至245% [3] - 美国财长表示关税僵局不可持续 预计形势将有所缓和 [3] 资本市场影响 - 沪深300和上证50盈利增长已经转正 [4] - 沪深300营收和归母净利润均呈正增长 [4] - 消费好转带动金融及内需相关权重指数回升 [4]

中美关税谈判动态 - 特朗普表示当前对中国加征的145%关税"太高了"，暗示可能下调但"不会降为零"，并预测未来2～3周内可能达成协议 [1] - 特朗普政府要求"公平交易"，强调谈判将"积极进行"，试图缓解金融市场对中美对立激化的担忧 [1][2] - 白宫新闻发言人明确美方"不会单方面降低关税"，中国需先调整关税及非关税壁垒作为条件 [1] 谈判机制与进展 - 美国财长贝森特透露中美磋商尚未开始，且首脑级磋商非优先选项，双方正探索事务级磋商机制 [2] - 《华尔街日报》报道美国可能将对华关税降至50～65%，但贝森特否认该计划并称需双方共同缓和紧张局势 [2] - 贝森特强调高关税博弈"不可持续"，中美贸易停止"不符合任何一方利益"，否认推动经济脱钩意图 [2] 市场与政策信号 - 特朗普政府释放谈判积极信号，但贝森特称"没有明确时间轴"，若对峙持续可能重燃市场担忧 [2] - 美方坚持避免单边让步，要求中方先采取行动，反映谈判策略上的强硬立场 [1][2]

Again, I think a lot of this comes down to the tariff negotiations more than anything else, because we have had days when Trump suggested that the tariffs were going to be paused for 90 days, and the market shot straight up in the air as a reaction. In fact, we're about to take that massive candlestick out to the upside if we can find a little bit of momentum, so that is a positive sign. S&P 500 Technical Analysis The S&P 500 has also gapped higher during the trading session and looks a lot like Dow Jones 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面黄金做多情绪强，甲醇、碳酸锂偏弱，给出对应操作建议 [1] 各品种分析总结 股指 - A股震荡走强，科技主题反弹，沪深两市成交额1.07万亿元处低位，有色金属、TMT、轻工制造板块涨幅居前，银行、食品饮料、房地产板块回落，期货市场随现货指数震荡偏强，IC、IM走势强于IF、IH，IH远月基差显著修复，分红影响渐显，市场风险偏好有望企稳回升，但量能低，上行动力待凝聚，关注4月底会议政策力度和科技产业利好发酵 [2] 国债 - 债市震荡走弱，期债全线收跌，宏观不确定性仍存但政策加码预期强，股债跷跷板显著，央行公开市场净投放但资金成本抬升，LPR维持不变，市场对宽货币有预期但落地节奏反复，债市方向性驱动有限，赔率不佳明确 [2] 黄金白银 - 美国关税谈判无实质进展，国内矛盾显性化，滞胀等问题削弱美元信心，美股、美债、美元齐跌，美元指数跌破98，黄金货币属性增强，价格向上趋势未结束，建议AU2506前多持有并上调平仓线，金银比高位，黄金提振白银，但美国经济滞胀风险削弱金银比修复驱动，建议白银持有卖出虚值看跌期权AG2506P7500 [2][4] 有色（铜） - 铜价早盘偏强夜盘回落收于76000上方，美元指数大幅走弱至98.4下方是主要支撑，矿端偏紧格局未变，冶炼加工费未改善，国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下，但中期出口拖累担忧仍存，金融属性对铜价偏多，商品属性需求端不确定大，铜价高波动延续 [4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格低位运行，沪铝早盘偏强夜盘回落，关税预期反复但短期担忧缓解，美元指数走弱至98.5下方，金融属性支撑有色板块，需关注稳增长政策加码情况，部分地区氧化铝现货价格下跌，几内亚铝土矿价格回落，沪铝供给约束明确，短期受旺季支撑，中期预期谨慎，氧化铝基本面偏空，下方关注成本，沪铝需求担忧缓解，下方支撑改善但宏观扰动难消 [4] 有色（镍） - 印尼、菲律宾受天气影响矿端紧张延续，镍铁成本高但回流量高，国内铁厂盈利承压，中间品MHP产量增长，高冰镍产量持稳，精炼镍产能产量扩张，库存高位震荡，不锈钢传统旺季将结束产量或下滑，新能源三元电池市场份额受磷酸铁锂挤压，印尼税改落地强化成本支撑预期，贸易摩擦情绪利空消化，镍价自底部回升，矿端雨季结束供应或宽松，精炼镍过剩，镍价上方空间受限，短期窄幅震荡，卖看跌期权胜率赔率占优 [4] 碳酸锂 - 部分矿石提锂产线因设备检修等减产，但盐湖产能季节性提产，供给收紧有限，终端车市积极但需求传导不顺畅，正极企业按需备货，锂盐基本面宽松，卖出看涨期权策略继续持有 [4][6] 硅能源 - 工业硅新疆企业有减炉检修计划，西南新增产能点火试生产，产业库存积累，多晶硅4月光伏终端组件签单走弱，抢装需求接近尾声，国内市场需求骤降，下游有原料储备，厂家库存或重新积累，行业供过于求，低价状态持续 [6] 钢矿 - 螺纹现货价格回升，样本贸易商成交14.55万吨，各样本螺纹去库好、库存低，五一临近下游或补库，月底政治局会议市场有政策期待，关税冲击消化，焦点转向外需下滑程度验证，今年炼钢原料供应宽松拖累产业链价格，维持二季度螺纹价格震荡向下判断，节前下方支撑增强，建议RB2510前空持有并锁定利润 [5][6] - 热卷现货价格上涨，成交偏好，各样本热卷去库尚可，供需矛盾未积累，临近月底下游补库和会议或支撑市场情绪，市场对关税反应钝化，焦点转向外需下滑程度及影响，板材需求走弱主要在冷轧，热卷等品种影响待显现，今年炼钢原料供应宽松拖累产业链价格，维持热卷震荡向下判断，节前关注盘面资金节奏，建议HC2510合约前空持有并锁定利润 [5][6] - 铁矿石短期钢材供需矛盾未积累，铁水日产高位，供需结构健康，铁元素库存下降，五一临近钢厂或补库，但中美贸易战使钢材需求预期悲观，钢厂生产谨慎，高炉生产或见顶，上周铁水日产环比转降，今年海外矿山产能将释放，预计铁矿供过剩幅度扩大，黑色金属现实强预期悲观，维持铁矿价格长期驱动向下判断，建议I2509合约前空持有并锁定利润，可参与9 - 1正套机会 [6] 煤焦 - 焦煤蒙煤通关资源充足，国内大矿生产节奏稳，口岸监管区及矿山去库压力大，焦炭首轮提涨落地但价格传导机制失灵，市场远期需求预期不积极，钢焦企业按需采购，供给过剩局面难缓解，前空策略继续持有 [8] - 焦炭铁水产量季节性回升支撑入炉刚需，但钢厂控制到货，次轮提涨推进困难，即期焦化利润修复，焦炉开工积极性提振，基本面偏宽松，现货市场有博弈，期价走势筑底 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱徐州丰成和天津碱厂检修，日产量10.78万吨较上周小幅减少，预估周产量76万吨左右较上周增加，刚需无亮点，刚需 + 出口折周度需求68 - 69.5万吨，行业产能过剩、供给宽松、产业链被动累库矛盾未解决，预计价格阴跌，建议纯碱09合约前空持有并锁定盈利 [8] - 浮法玻璃受房地产竣工周期下行拖累，刚需偏弱，投机需求持续性差，四大主产地产销率升至90%（ + 17%），连续11天低于100%，产业链库存集中在上游玻璃厂，传统旺季去库慢，远月升水结构使产业卖保意愿强，预计价格阴跌概率高，建议玻璃FG509合约前空持有并下调平仓线锁定盈利 [8] 聚酯 - PTA恒力石化计划4月28日对惠州PTA - 2装置、5月10日对大连PTA - 2装置例行检修，产能利用率稳定在76.41%，社会库存445.83万吨较上一统计周期减少13.38万吨，乙二醇行业产能利用率62.3%，华东主港库存累积至70.67万吨，终端负荷下降，聚酯端情绪低迷，需求端支撑偏弱，市场利好驱动不足，叠加宏观环境不确定性，价格或延续震荡偏弱格局 [8] 原油 - 宏观上关税谈判复杂，需求端平淡，需求受损预期及欧佩克 + 补偿性减产能否有限兑现是油价偏空风险因素，若无进一步利多驱动，油价遇阻回落概率大 [10] 甲醇 - 3月进口量47.3万吨，一季度累计207.7万吨同比减少33%，4月预计增长至75万吨，5月预计回升至100 - 110万吨，供应压力增加，周末坑口煤价下调，月底大秦线检修完毕煤炭社会库存或加速增长，供应增长叠加成本下降，甲醇延续下跌，空单耐心持有 [10] 聚烯烃 - 3月PE进口量110万吨环比减少17%、同比减少9%，一季度进口量363.71万吨同比增加6.4%，出口量环比增加87%；PP进口量28.64万吨环比减少7%、同比减少7.8%，一季度进口量86万吨同比减少3%，出口量环比增加35%，国内供应过剩导致进口量减少、出口量增加但幅度有限，难以缓和供应矛盾，维持看空观点，05合约L - PP价差达止盈目标建议离场 [10] 橡胶 - 港口出库率增长，一般贸易库存及保税区库存下降，库存结构边际优化，但宏观事件冲击下需求兑现反复，轮胎企业产成品库存高制约需求传导，云南产区顺利开割，原料季节性放量预期增强，供增需减压制天胶价格，卖出看涨期权策略继续持有，关注国内消费刺激政策持续性 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势逻辑继续，长期战略配置价值持续存在；白银宽幅调整，操作上区间思路对待；铜反弹，短期多单谨慎持有，中长期依旧看好；锌反弹承压，中长期供增需弱；铅反弹回落；锡反弹回落；铝反弹；镍反弹回落；工业硅偏弱；碳酸锂偏弱，反弹后偏空对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税90天暂停期，谈判进程仍面临诸多不确定性，黄金强 [2] - 基本逻辑：关税负面影响出现，本周关注欧美4月PMI初值和美联储《褐皮书》，对等关税出台加速全球去美元化进程，短期流动性冲击未解除，中长期国际冲突摩擦多，全球贸易体系破坏与货币周期支撑金价 [3] - 策略推荐：短期黄金交易较多，长线逻辑不改，中长线上方空间较大，短线追多控制好仓位，长期多配置思路不变；白银位于震荡区间[8000,8500]，震荡思路对待 [4] 铜 - 行情回顾：伦铜休市，沪铜小幅冲高回落 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张格局维持，3月国内电解铜产量环比和同比增长，预计4月环比下降，国内社会库存连续去化，终端需求方面房地产拖累，电力投资、新能源车和空调旺季构成核心支撑，铜价回落刺激下游补库需求，电网订单集中释放，4月空调排产同比增速超预期 [5] - 策略推荐：国内3月经济数据好于预期，海外关税政策冲击影响边际减弱，市场整体宏观情绪好转，基本面库存去化，旺季需求较好，建议前期多单继续持有，回调背靠下方均线逢低试多，短期铜区间盘整，关注下方支撑74500 - 75000，上方压力77500 - 78000，中长期对铜长期看涨有信心，短期沪铜关注区间【75000，78000】，伦铜关注区间【8800，9500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌休市，沪锌反弹承压，冲高回落 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松基调确立，原料边际改善，海外矿山复产和集中投产，国内大矿项目提速，市场预计全球锌矿供应增量超50万吨，锌精矿国产加工费报3450元/吨，当前精炼锌冶炼厂利润转正，4 - 5月多家锌冶炼厂加大排产，检修延后，终端消费方面，锌价下挫后下游逢低补库积极，镀锌企业开工率64.34%，环比增长0.6%，海外巴西和越南对我国镀锌产品征收反倾销关税，出口需求预期减弱 [8] - 策略推荐：国内3月经济数据好于预期，海外关税政策冲击影响边际减弱，整体宏观情绪好转，短期锌反弹承压，冲高回落，建议暂时观望，等待更多宏观指引，中长期锌供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【21800，22800】，伦锌关注区间【2550，2750】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回升，氧化铝相对承压走势 [10] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税扰动减弱，市场回归基本面交易，4月下旬国内电解铝锭和铝棒库存下降，需求端国内铝下游加工行业整体开工率环比上升；氧化铝方面，近期氧化铝厂部分检修减产，海外市场铝土矿陆续到港，国内主流港口铝土矿库存大增，国内氧化铝企业检修事件集中发生，多家企业氧化铝运行产能下降，但现货市场过剩状态仍延续，库存回升，短期氧化铝供需过剩格局，中期价格面临压力明显 [11] - 策略推荐：建议沪铝轻仓逢低多配为主，关注终端旺季表现，主力运行区间【19500 - 20300】；氧化铝相对偏弱运行为主 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [12] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策扰动减弱，印尼镍矿政策存在博弈，镍矿开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低位，短期海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂小幅减产，3月全国精炼镍产量环比和同比增加，4月下旬国内精炼镍社会库存转为小幅增加状态；不锈钢方面，现货市场库存去化遇到阻力，无锡和佛山不锈钢库存总计约100.22万吨，周环比增长1.9%，不锈钢出口受阻，库存压力明显，整体供需延续过剩状态 [13] - 策略推荐：建议短期镍不锈钢观望为主，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 129000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开低走，大幅增仓下行，跌超2% [14] - 产业逻辑：基本面维持供应过剩格局，总库存连续10周累库，国内周度处于绝对高位，下游受关税影响需求存在较大不确定性，市场对碳酸锂过剩预期达成共识，但短期总库存累库速度放缓，新仓单注册速度较慢，价格加速下行压力缓解，中欧重启电动车反补贴谈判后市场对欧洲出口需求预期有所上修，临近月底进入五一假期，下游材料厂连续4周去库后或将开启小规模备货从而支撑价格 [15] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【68000，70000】 [15]

首席点评 - 美股全线回落，特朗普呼吁美联储降息以应对潜在经济放缓，并批评鲍威尔行动迟缓[1] - 中共中央、国务院提出推动货物贸易优化升级，支持自贸区深化智能网联汽车道路测试，打造高能级科技创新生态[1] - 特朗普关税政策可能加剧通胀压力，美联储面临政策取舍难题[1] 重点品种 - 原油：欧佩克最新补偿计划要求7国额外减产日产量36.9万桶，范围在每日19.6万至52万桶，美国在线钻探油井数量同比减少30座[2] - 铜：精矿加工费处于低位，国内下游需求稳定向好，电网投资高增长，新能源车渗透率提升支撑需求[2] - 贵金属：黄金价格持续创新高，市场对美联储政策不确定性加剧，去美元化和债务问题凸显[2] 国际新闻 - 美联储古尔斯比预计利率将在未来12-18个月下降，强调美联储独立性至关重要[3] - 短期通胀预期上升但长期稳定，生产力增长强劲，关税对宏观经济影响可能有限[3] 国内新闻 - 中国4月LPR连续6个月维持不变，1年期3.1%，5年期3.6%，二季度政策降息预期升温[4] - 国家能源局启动煤电升级专项行动，要求低负荷供电煤耗增幅控制在25%以内[6] 金融市场 - 美国三大指数下跌，A股韧性增强，IH2505跌0.02%，IF2505涨0.48%，IC2505涨1.39%，IM2505涨1.76%[7] - 10年期国债收益率上行至1.6575%，央行净投放1330亿元，社融增速创2024年6月以来新高[8] 能化板块 - 甲醇装置开工负荷74.65%，环比下降8.56%，沿海库存下降4.33万吨至69.03万吨[10] - PTA检修量约600万吨，PX库存累库压制价格，纺织订单量减价跌[14] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限[15] 金属板块 - 锌价受汽车产销正增长和基建稳定支撑，精矿加工费持续回升[19] - 铝价涨0.2%，氧化铝低位反弹，4月下游型材、合金订单温和回升[20] - 碳酸锂3月供应过剩压力显现，库存增加4198吨至123635吨[21] 黑色板块 - 铁矿石需求仍有支撑，澳洲发运受阻致港口库存快速去化[22] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察，钢厂利润修复[23] - 焦煤上游去库速度放缓，焦炭首轮提涨落地，铁水产量存下滑可能[24][25] 农产品 - 棕榈油步入增产周期但库存仍低，出口改善提供支撑[27] - 豆粕短期库存偏低，美豆种植面积下降或带来天气升水，进口成本可能提升[28] 航运指数 - 集运欧线06合约跌2.12%至1522点，5月旺季预期弱，7-8月旺季预期仍存[29]

泰国与美国的关税谈判据称被推迟。(智通财经) ...

市场走势与政策环境 - 近期市场呈现频繁震荡走势 自4月7日大幅下跌后逐步企稳 [1] - 国务院常务会议于4月18日提出"持续稳定股市" 并将股市稳定置于楼市之前 [2] - 中央汇金明确国家队定位并发挥类似平准基金功能 央行承诺提供充裕再贷款支持 [2] - 中国国新等多支国家队资金宣布增持股票 为市场注入流动性 [2] 贸易谈判与地缘政治 - 特朗普表示将在未来三到四周内与中国达成贸易协议 [2] - 相较于2018年 中国更有底气强硬应对关税争端 欧洲及多国也对美加征关税 [2] - 美国对世界局势的掌控力明显下滑 特朗普政策多变性降低市场恐慌 [2] 机构资金动向分析 - 通过大数据系统监测机构库存数据 可捕捉机构资金交易活跃程度 [3][5] - 当前市场中具备机构库存的个股不足1000家 其中连续多日存在机构库存的个股超700家 [9] - 拥有4-5日机构库存的个股数量创近期新高 显示机构资金持续布局 [9] 个股投资机会案例 - 冀凯股份案例显示 机构资金在八月底市场低迷时已开始活跃 虽初期仅4%涨幅但后续实现40%上涨空间 [5] - 某未具名个股案例中 机构资金在股价大幅上扬前提前布局 后续实现160%涨幅 [7] - 尽管市场整体缩量 但部分个股已有机构资金悄然介入 [5]

亚洲国家为应对贸易顺差与潜在关税而增加美国能源进口 - 多个亚洲国家正寻求购买更多美国石油和天然气 旨在降低对美贸易顺差 以减轻特朗普政府可能征收新进口关税的负担[1] - 计划加强购买美国石油和天然气的亚洲国家包括印尼、巴基斯坦、印度与泰国[1] 印度尼西亚的采购计划 - 印尼能源部提议作为关税谈判的一部分 增加从美国进口约100亿美元的原油和液化石油气[2] - 具体措施包括增加美国液化石油气进口配额并进口更多美国原油[2] 巴基斯坦的采购计划 - 巴基斯坦正考虑首次从美国进口原油 以抵消导致美国提高关税的贸易不平衡[5] - 计划购买相当于巴基斯坦目前石油和成品油进口量的美国原油 价值约10亿美元[5] 印度的采购计划 - 印度正考虑取消对美国液化天然气、乙烷和液化石油气的进口关税 以促进采购并帮助削减对美贸易顺差[8] - 印度最大的液化天然气进口商GAIL India Ltd发布招标 拟购买美国一个液化天然气项目高达26%的股份 并签署一项为期15年的天然气进口协议[8] 泰国的采购计划 - 泰国计划在未来五年内进口更多美国液化天然气和乙烷[9] - 除现有从2026年开始的15年计划（总计进口1500万吨液化天然气）外 泰国还计划明年起每年进口100万吨液化天然气（价值5亿美元）并在未来五年内再签订一份购买超过100万吨美国液化天然气的合同[9] - 泰国还计划在未来四年进口40万吨美国乙烷 价值1亿美元[9] 阿拉斯加液化天然气项目 - 特朗普政府希望日本、韩国和中国台湾加入阿拉斯加440亿美元的天然气出口项目 作为推动贸易和关税努力的一部分[10] - 该项目旨在通过一条耗资440亿美元、全长1300公里（800英里）的管道从阿拉斯加北部输送天然气 然后以液化天然气形式运往亚洲[10] - 三菱集团可能考虑投资阿拉斯加液化天然气项目 韩国产业部官员正考虑前往阿拉斯加进行工作磋商[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济不确定性加大，美元下跌，全球风险偏好升温；中国一季度GDP超预期，政策支持预期增强，对国内市场风险偏好形成支撑 [2] - 不同资产表现各异，股指、国债、有色、能化、贵金属短期可谨慎做多，黑色短期谨慎观望 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，美国总统威胁解雇美联储主席，关税致经济不确定性加大，美元指数下跌；国内方面，一季度GDP同比增长5.4%超预期，国常会表示加大逆周期调节力度，政策支持预期增强 [2] 股指 - 受酒店旅游、食品加工及农业板块拖累，国内股市小幅下跌；但经济复苏加快、政策支持预期增强、中美关税态度缓和，短期对市场风险偏好形成支撑，建议短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属市场上周连续突破新高，受特朗普信号、美国零售数据、地缘风险及鲍威尔表态等因素影响；美国政府信用受损和地缘博弈不确定性支撑黄金强势，若回调或有长线配置良机，白银或高位震荡但回调压力大 [3][4] 黑色金属 - 钢材：期现货市场继续回调，成交量低，政策加码预期增加；需求尚可，供应维持高位，钢厂利润有回升空间，短期以区间震荡思路对待 [5] - 铁矿石：期现货价格回调，铁水产量有回升空间，供应有增加空间，港口库存回落，短期政策强预期有支撑，若钢材需求低迷中期偏空 [5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，铁合金需求尚可；硅锰供应小幅回升，硅铁供应小幅下降，短期以区间震荡思路对待 [6][7] 能源化工 - 原油：油价短期受现实端抬升，但后期供应过剩，价格突破压力位概率低，长期偏空 [8] - 沥青：跟随油价企稳，南北供需分化，基本面驱动缺乏，主要跟随原油波动 [8] - PX：外盘价格跟随原油反弹，PXN价差低位，供需两弱，保持和PTA同等幅度的偏弱震荡 [8] - PTA：终端订单好转有限，下游开工高位但库存压力增加，保持偏弱震荡 [9] - 乙二醇：港口库存去库有限，供需两弱，价格继续弱震荡 [10][11] - 短纤：涨幅不及原油，内需低，库存累积，跟随原油但涨幅不及上游，短期偏弱震荡 [11] - 甲醇：港口MTO装置停车，需求下滑，库存小幅上涨，05合约震荡，09合约供应预期压力大，等待反弹做空机会 [9] - PP：下游开工下降，上游检修增加，供应端缩量缓解压力，预计价格震荡修复 [11] - LLDPE：下游农膜需求回落，供应宽松，近月受低库存支撑，09合约中长期承压 [11] 有色金属 - 铜：需求旺盛，去库较好，宏观上特朗普态度及国内政策加码预期支撑，短期延续震荡反弹 [12] - 铝：国内基本面好，库存处于历史同期偏低水平，短期有反弹空间，中期看空 [12][13] - 锡：供应端开工率低位，进口窗口未开；需求端锡焊料需求旺盛，库存大幅下降，短期锡价反弹 [13] 农产品 - 美豆：国内库存低、现货升水，期货受出口影响；关税谈判表态使市场担忧消退，新季播种降雨偏多，播种进度延缓或扩大减产交易空间，季节性多头市场支撑强化 [14] - 豆粕：油厂开机恢复慢，基差报价走强；美豆上涨预期兑现，月间价差有望修复，未来南美大豆到港，现货基差收缩趋势未变，短期期货支撑稳定，关注美豆天气升水交易节奏 [14] - 菜粕：进入需求旺季，库存去化；进口渠道扩增，供应风险溢价回落；交割扩容且注册仓单增多，短期豆菜粕价差有望走扩 [14] - 豆菜油：油厂开机阶段性偏低，豆油库存加速去化，基差稳定；菜籽油高价且处淡季，供应稳定，区间回落风险高 [15] - 棕榈油：国内低库存、高基差稳定，受成本驱动减弱；马来西亚库存出现拐点，增产顺利，限制上涨空间，豆棕价差收缩 [16]