本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 有色金属 | 日报 2025 年 9 月 25 日 有色日报 专业研究·创造价值 全球第二大铜矿停产，铜价大涨 核心观点 沪铜 昨晚铜价大幅上涨，伦铜沪铜均涨超 3%，与此同时，美国矿业巨 头 Freeport-McMoRan 股价盘初一度暴跌近 11%，收盘跌近 17%。今 日铜价维持强势运行，沪铜持仓量上升明显。9 月 8 日，其印尼子公 司 Grasberg 矿山发生泥石流事故。目前这座全球第二大的铜矿因事 故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。9 月 24 日公告 Freeport 预计，该铜矿最早要到 202 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,938.00 | +22.00↑ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,786.00 | +44.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 529,129.00 | -9301.00↓ | SF期货合约持仓量（日，手） | 369,202.00 | -1439.00↓ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -70,716.00 | -823.00↓ | 硅铁前20名净持仓（日，手） | -33,704.00 | -999.00↓ | | | SM5-1月合约价差（日，元/吨） | 42.00 | +2.00↑ | SF5-1月合约价差（日，元/吨） | 102.00 | -8.00↓ | | | SM 仓单（日，张） | 59,475.00 | -539.00↓ | SF 仓单（日，张） | 17,710.00 | -69.00↓ | | | 内蒙古锰 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月24日锰硅期货震荡上行 基本面铁水产量回升带动需求回暖、锰矿成本端稳定形成支撑，但节前资金避险情绪压制市场波动幅度；技术面价格处于低位震荡区间，多空力量均衡，短期或在5850 - 5950元/吨区间整理，长期需关注旺季过后供需格局变化及成本端下移风险 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 9月24日锰硅SM2601合约震荡下行 日盘开于5890元/吨，最高价5948元/吨，最低价5868元/吨，收盘价5916元/吨，结算价5910元/吨，收盘价较前一交易日涨26元/吨，全日成交量169412手，持仓量333773手 [2] 品种价格 - 期货12个合约价格呈近低远高正向市场格局 全天各合约涨跌不一，品种持仓量529129手，较上一交易日减少9301手，活跃合约锰硅SM2601持仓量减少1401手 [2] 关联行情 - 9月24日锰硅期权市场整体波动较大 锰硅主力合约认购期权持仓量27387张，认沽期权持仓量22849张，持仓量PCR为0.834 [5] 现货市场 基差数据 - 9月24日活跃合约锰硅2601基差为 - 66元/吨 与昨日相比有所扩大，因当日现货价格上涨幅度小于期货价格上涨幅度 [7] 注册仓单 - 9月24日锰硅注册仓单总量为60014张 较前一交易日增加517张 [8] 影响因素 产业资讯 - 宁夏区域开工整体稳定 少数厂家因利润因素降负荷生产，节前锰矿备货基本收尾，个别厂家库存略高但在正常区间，多数厂家处于订单交付阶段，库存低位，本周有一台普硅矿热炉计划转产高硅产品 [9] - 内蒙区域锰硅生产运行平稳 已开工企业基本满负荷生产 [9] - 现货市场库存持续低位 订单排期至十月中旬左右 [10] - 南方区域锰硅生产呈恢复态势 个别厂家重启两台矿热炉，后续计划逐步提产至满产 [10] 技术分析 - 9月24日锰硅主力合约2601收阳线 5日均线与10日均线缠绕，多空力量均衡，未形成明确趋势，日内价格测试5950元/吨阻力位未果，回落至5916元/吨收盘，下方支撑位关注5800元/吨附近，市场分歧仍存，需等待突破信号确认方向 [11]

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/09/25 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com 摘要 Abstract Macro News: China will not seek new special, differential treatment in WTO negotiation ...

核心观点 - 全球铜价因供应冲击大幅上涨 全球第二大铜矿Grasberg因矿难事故导致中长期产量预期下调 引发铜价向上突破 [1] - 美国经济数据强劲 8月新屋销售年化80万户 大幅高于预期的65万户 环比大涨20.5% 显示需求韧性 [2] - 国内商品期货市场多数上涨 集运欧线 国际铜 沪铜 玻璃等主力合约涨幅居前 [3] 商品期货市场表现 - 集运欧线2510合约上涨3.99%至1173点 成交38888手 持仓35526手 日增仓-5414手 [1] - 国际铜2510合约上涨3.58%至73450点 成交11240手 持仓3042手 日增仓-382手 [1] - 沪铜2511合约上涨3.40%至82710点 成交334893手 持仓238523手 日增仓66079手 [1] - 玻璃2601合约上涨3.08%至1270点 成交3627110手 持仓1371942手 日增仓55793手 [1] - 菜油2601合约上涨2.21%至10142点 成交401236手 持仓347712手 日增仓41507手 [1] - 跌幅方面 沪金2512合约下跌0.45%至854.72点 线材2510合约下跌0.37%至3221点 棉胶2601合约下跌0.22%至15570点 [1] 铜市场供需动态 - Freeport McMoRan印尼Grasberg矿难事故导致2026年铜产量预期下降约35%（约27万吨） 2025年四季度销量也将大受影响 预计最早2027年恢复事故前生产水平 [1] - LME铜库存下降200吨至144775吨 Comex库存下降142吨至288695吨 SHFE铜仓单下降308吨至27419吨 [4] - 下游因高铜价及宏观不确定性采购积极性偏弱 国内社会库存去库不理想 [4] 宏观经济环境 - 美国8月新屋销售年化80万户 大幅高于预期的65万户 前值65.2万户 环比大涨20.5% 预期为环比跌0.3% [2] - 美国财长贝森特表达对美联储主席鲍威尔不满 认为美联储应在年底前降息100-150个基点 [4]

甲醇日报 | 2025-09-25 港口首度去库表现尚可 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤475元/吨（+30），内蒙煤制甲醇生产利润660元/吨（-55）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线2085元/吨（+5），内蒙北线基差334元/吨（-3），内蒙南线2100元/吨（+0）；山东临沂2360元/吨（+0），鲁 南基差209元/吨（-8）；河南2210元/吨（-40），河南基差59元/吨（-48）；河北2245元/吨（+5），河北基差154元/吨 （-3）。隆众内地工厂库存319940吨（-20540），西北工厂库存208000吨（-17500）；隆众内地工厂待发订单273022 吨（+39246），西北工厂待发订单154000吨（+38300）。 港口方面：太仓甲醇2255元/吨（+15），太仓基差-96元/吨（+7），CFR中国259美元/吨（-1），华东进口价差-21元/ 吨（-3），常州甲醇2455元/吨；广东甲醇2255元/吨（+5），广东基差-96元/吨（-3）。隆众港口总库存1492190吨（-65580）， 江苏港口库存779000吨（-8000），浙江港口库存2 ...

化工日报 | 2025-09-25 地缘升温，PTA跟随成本减仓反弹 市场要闻与数据 1、隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度 变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整 后再度反弹。 2、终端订单有所好转，节前备货及原料价格反弹下长丝产销好转，江浙涤丝昨日产销部分放量，至下午3点半附 近平均产销估算在7-8成 市场分析 成本端，近期油价震荡运行，关注俄乌动态。隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石 油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险 升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整后再度反弹。 PX方面，上上个交易日PXN206美元/吨(环比变动-6.88美元/吨）。近期PX四季度供需面转弱，PXN走弱。中国PX 负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时短期内海外开工将进一步走高。由于综合生产效益较好，国内部分PX装置四 季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX供应较预期继续增加。而下游PTA工厂在效益大幅压缩后， 新装 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-25 供需均有减弱预期，多晶硅盘面宽幅震荡 工业硅： 市场分析 供应端：工业硅现货价格小幅上涨。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9600（0）元/吨；421#硅在9600-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8900-9100（0）元/吨，99硅价格在8900-9100（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价小幅持稳。97硅价格小幅持稳。 SMM统计9月18日工业硅主要地区社会库存共计54.3万吨，较上周环比增加0.4万吨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10900-11200（0）元/吨。SMM报道，有机硅价格持稳运行，近一个月持 续处于低位的背景下，下游企业始终维持刚性按需采购节奏，而且在突发事件影响下，也未出现主动性补库。当 前部分单体厂预售排单已至本月底及下月初，在预售订单，及成本端支撑逐渐增强的情况下，单体厂挺价意愿逐 步提升，但根据市场反馈来看，价格上行仍面临明显制约，自价格开始探涨后，新单成交情况转淡，下游企业对 高于低位区间的报价仍持谨慎采购态度，另外虽临近国庆假期，但下游市场订单量未出现明显增量 ...

市场分析 - 2025年9月24日，碳酸锂主力合约2511开于73700元/吨，收于72880元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-0.79%，成交量为345221手，持仓量为260654手，前一交易日持仓量255907手，基差为830元/吨，当日碳酸锂仓单39749手，较上个交易日变化300手 [1] - 电池级碳酸锂报价73200 - 74500元/吨，较前一交易日变化0元/吨，工业级碳酸锂报价71000 - 72200元/吨，较前一交易日变化0元/吨，6%锂精矿价格828美元/吨，较前一日变化-5美元/吨 [2] - 下游材料厂持谨慎观望态度，市场整体成交活跃度不高，国庆节前备货逐步接近尾声，前期已释放较多采购需求，材料厂本月订单增长明显，但有个别材料厂受下游电芯厂供应链结构调整本周有小幅减产情况，9月磷酸铁锂材料整体需求向好，预计将有5%以上的增量 [2] 策略 - 当日期货盘面宽幅震荡，矿端扰动虽有所减弱但仍有消息扰动，消费旺季有一定支撑，短期供需格局较好，库存维持去化，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产、消费转弱后，盘面或回落 [3] - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶行业关注台风天气对各产区影响，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上市顺利则区间上沿高空思路，若原料上市不畅预计胶价延续区间内运行[1] - 原木行业当前呈现震荡格局，后续需关注进入季节性旺季后出货量有无明显好转，短期预计盘面区间震荡运行，策略建议择机逢低做多[3] - 纯碱行业供需大格局依然偏空，前期建议可择机反弹逢高入场短空，空单可继续持有[4] - 玻璃行业短线上情绪驱动带动阶段性现货市场转好，需跟踪持续性，临近国庆，节前宏观情绪较好，暂不建议过度看空，节后还需跟踪各地区政策实际落地实施情况以及“金九银十”中下游备货表现[4] - 多晶硅行业国庆假期前价格将主要保持区间震荡，波动区间可能在4.8万元/吨 - 5.3万元/吨，后续关注国家层面相关政策、企业实际开工率和减产执行情况以及下游光伏组件厂的库存消化进度和新增订单需求[5] - 工业硅行业短期内继续向上驱动动力不足，硅价或再转向震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨，需关注硅料企业以及川滇工业硅企业四季度减产节奏[6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格方面，9月24日云南国富全乳胶涨至14800元/吨，涨幅0.68%，全乳基差涨至 - 820元/吨，涨幅0.61%等；月间价差方面，9 - 1价差降至 - 30元/吨，跌幅220%，1 - 5价差涨至75元/吨，涨幅87.5%等；基本面方面，7月泰国产量涨至421.60（十吨），涨幅1.61%，7月中国产量降至101.30（十吨），跌幅1.27%等；库存方面，保税区库存降至586639吨，跌幅0.95%，天然橡胶厂库期货库存降至44553吨，跌幅3.07%等[1] 原木行业 - 期货和现货价格方面，9月25日原木2511合约收于803元/立方米，环比收跌2元/立方米，日照港3.9A小辐射松价格710元/立方米，无涨跌；成本方面，9月24日进口理论成本涨至798.05元/立方米，涨幅0.06%；供需方面，8月港口发运量降至173.3万/立方米，跌幅3.87%，9月19日中国主要港口库存降至292.00万/立方米，跌幅3.31%，9月12日原木日均出库量降至5.98万立方米，跌幅5%[3] 玻璃纯碱行业 - 玻璃相关价格及价差方面，9月26日华北报价涨至1160元/吨，涨幅0.87%，玻璃2505合约涨至1356元/吨，涨幅3.35%等；纯碱相关价格及价差方面，9月26日华北报价1300元/吨，无涨跌，纯碱2505合约涨至1394元/吨，涨幅2.42%等；供应方面，9月19日纯碱开工率降至85.53%，跌幅2.02%，浮法日熔量降至15.95万吨，跌幅0.47%等；库存方面，9月19日玻璃厂库降至6090.80万重箱，跌幅1.10%，纯碱厂库降至175.56万吨，跌幅2.33%等；地产数据方面，新开工面积同比升至 - 0.09%，涨幅0.09%，施工面积同比降至0.05%，跌幅2.43%等[4] 多晶硅行业 - 现货价格与基差方面，9月24日N型复投料平均价降至52500.00元/吨，跌幅0.28%，N型料基差平均价降至1120.00元/吨，跌幅53.14%等；期货价格与月间价差方面，9月24日主力合约涨至51380元/吨，涨幅2.23%，当月 - 连一升至655元/吨，涨幅1455.56%等；基本面数据方面，周度硅片产量涨至13.92GW，涨幅0.29%，多晶硅产量降至3.10（万吨），跌幅0.64%等；月度多晶硅产量涨至13.17（万吨），涨幅23.31%，多晶硅进口量降至0.10（万吨），跌幅9.63%等；库存方面，多晶硅库存降至20.40（万吨），跌幅6.85%，硅片库存涨至16.87GW，涨幅1.93%等[5] 工业硅行业 - 现货价格及主力合约基差方面，9月24日华东通氧S15530工业硅价格9500元/吨，无涨跌，基差（通氢SI5530基准）降至480元/吨，跌幅16.52%等；月间价差方面，2510 - 2511价差升至 - 30元/吨，涨幅14.29%，2511 - 2512价差升至 - 395元/吨，涨幅1.25%等；基本面数据方面，月度全国工业硅产量涨至38.57（万吨），涨幅14.01%，新疆工业硅产量涨至16.97（万吨），涨幅12.91%等；库存方面，新疆库存降至12.04（万吨），跌幅1.07%，云南库存涨至3.10（万吨），涨幅5.45%等[6]