报告行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“优于大市”且维持该评级 [1][5] 报告的核心观点 - 短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周表现回顾 - 本周（6.23 - 6.27）传媒行业上涨3.21%，跑赢沪深300（1.95%），跑输创业板指（5.69%），在所有板块中涨跌幅排名第17位 [1][12] - 涨幅靠前的公司有欢瑞世纪、冰川网络等，跌幅靠前的有联建光电、ST返利等 [1][12] 重点关注 - 6月发放国产、进口版号分别为147款、11款，创年内新高，涉及恺英网络、三七互娱等公司产品 [2][16] - 字节跳动与上海交大联合推出ProtoReasoning框架，提升大语言模型跨领域推理能力 [2][17] - 小米官宣AI眼镜，具备多种功能，重量40g，定价1999元起 [2][17] - OpenAI宣布2025年10月6日在旧金山举行开发者大会 [2][18] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 本周（6.23 - 6.29）电影票房4.91亿元，《名侦探柯南：独眼的残像》《酱园弄·悬案》《F1：狂飙飞车》票房排名前三 [3][18] - 下周将有5部电影上映，《侏罗纪世界：重生》《恶意》《无名之辈：否极泰来》猫眼想看人数分别为31.2万、7.2万、3.0万 [20] 电视剧(网剧） - 本周《书卷一梦》《藏海传》《以法之名》等网络剧排名居前 [24] 综艺节目 - 本周《奔跑吧第九季》《歌手2025》《开始推理吧第三季》等综艺节目排名居前 [3][26] 游戏 - 2025年5月中国手游收入前三名是点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》和腾讯《PUBG MOBILE》 [3][29] - 本周《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》和《仗剑传说》在安卓游戏热玩榜排名居前 [32][33] 数字藏品（NFT） - 截至2025年6月29日，海外数字藏品市场最近7日成交额前三名为Milady、LoudPunx和Cool Cats [34] 行业新闻 - Clikka AI上线，可单张图像生成高质量产品照片，适合中小电商等 [35][36] - 可灵AI推出“视频音效”功能，实现“所见即所听”沉浸体验 [37] 上市公司动态更新 - 三七互娱进行董事会换届选举，提名相关董事候选人 [38] - 博纳影业持股5%以上股东及其一致行动人计划减持不超过4097.6万股，占总股本不超过3.0% [39] 投资建议 - 短期业绩周期向上，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α，如恺英网络、分众传媒等 [4] - 中长期持续看好AI应用及IP潮玩，IP潮玩推荐泡泡玛特等，AI应用关注多领域机会 [4]

科创板市场表现 - 上证科创板综合指数(000680)强势上涨1 51% 成分股翔宇医疗(688626)上涨20 01% 华强科技(688151)上涨16 29% 晶品特装(688084)上涨15 29% 毕得医药(688073)和药康生物(688046)等个股跟涨 [1] - 科创综指ETF(589680)上涨1 56% 最新价报0 98元 [1] 医疗AI合作动态 - 上海交通大学 上海交通大学医学院与微医三方签署全面合作协议 将共同建设"上海交通大学医学人工智能研究院"与"上海交通大学人工智能医院" 致力于医学人工智能创新发展 加速科研成果产业转化 赋能区域及基层医疗卫生机构 [1] AI应用行业趋势 - AI应用在医疗 司法 金融 教育等垂直场景具备广阔落地潜力 随着国产模型和算力生态成熟 应用落地有望加速 [2] - 蚂蚁集团推出AI健康应用"AQ" 基于医疗大模型提供健康科普 就诊咨询 报告解读等功能 连接全国超5000家医院 近百万医生 近200个名医AI分身 [2] - 阿里 蚂蚁 字节 腾讯等科技巨头联合行业IT厂商 加速推进AI应用在各垂直行业落地 [2] 科创板指数ETF信息 - 科创综指ETF(589680)紧密跟踪上证科创板综合指数 该指数由符合条件的科创板上市公司证券组成 并将样本分红计入指数收益 [2] - 科创综指ETF场外联接A代码023757 联接C代码023758 联接I代码024141 [3]

公司动态 - 直真科技发布修订后的《重大信息内部报告制度》，进一步规范公司内部重大事件的信息披露流程 [1] 行业研究 - AI应用与金融科技的新时代已经到来，AI agent引领的软件大革命正处于从0到1的拐点 [1] - AI应用是贯穿未来的最核心主线，新一轮金融科技创新机遇打开帷幕 [1] - 国产算力与卫星互联网均进入规模落地元年 [1] - 计算机行业在信创等因素驱动下市场规模快速扩大，但数据库、操作系统等领域仍处于高度竞争状态 [1] - 国内计算机行业在产品性能和生态上尚且不及国外巨头，但受益于国产化政策推动市场份额连年提升 [1] 指数跟踪 - 计算机ETF跟踪的是CS计算机指数，该指数由中证指数有限公司编制 [1] - CS计算机指数从沪深市场中选取涉及软件开发、IT服务、硬件制造等业务的计算机行业上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和技术导向特征，能够较好地体现中国计算机产业的发展趋势 [1]

A500ETF嘉实表现 - A500ETF嘉实（159351）6月30日盘中上涨0.51%，成交额超6亿元，居同标的产品第一 [1] - 成分股恺英网络涨近9%，国联股份、中航成飞、巨人网络等跟涨 [1] - 该ETF近期资金净流入显著，上个交易日单日净流入超9.7亿元，近6个交易日累计净流入19.95亿元 [1] - 年初至今份额增加37.44亿，居同标的产品第一 [1] - 该ETF跟踪中证A500指数，覆盖A股各行业核心龙头资产，配备场外联接基金（A：022453、C：022454） [1] 制造业PMI数据 - 6月中国制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升 [2] - 21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面扩大 [2] 市场展望与行业配置 - 中国银河证券预计A股资金面稳中向好，2025年下半年或呈现震荡向上行情，科技创新是供给侧改革核心动力 [2] - 建议关注AI算力、AI应用、具身智能、创新药等方向，红利板块防御属性突出 [2] - 华金证券指出国内政策积极，人民币升值预期增强，但地缘冲突压制风险偏好 [3] - 行业配置建议均衡科技成长与低估值蓝筹，成长板块关注传媒、汽车、电力设备、通信，价值板块关注非银金融、家电、交运、有色金属 [3] - 短期建议聚焦电新（新能源汽车、风电）、交运、有色金属、大金融等政策支撑行业 [3]

新消费赛道 - 电动摩托车品牌OMOWAY完成数千万美元种子轮及天使轮融资 由真格、红杉、惠友资本共同投资 原小鹏汽车联合创始人何涛参与创立 [7] - 精品咖啡品牌代数学家咖啡完成数千万元新一轮融资 累计融资金额超过2亿元 由苏高新金控独家投资 [8] - 母婴营养科技企业米纯生物科技完成2000万元A轮融资 由中需(海南)投资有限公司领投 [6] - 连锁超市安心鲜生完成2800万人民币A轮融资 投资方为香港安心投资集团 [5] 硬科技赛道 - 银河通用机器人完成11亿元融资 由宁德时代战投及溥泉资本领投 北京机器人产业基金等跟投 [11] - 非夕科技完成亿级美元C轮融资 由咏归基金、广发信德联合领投 洪泰基金等跟投 [15] - 哈啰Robotaxi业务完成超30亿元融资 由哈啰、蚂蚁集团、宁德时代共同发起 [14] - 蓝芯算力连续完成Pre-A轮及Pre-A+轮融资 获数亿元投资 由深创投和南山战新投联合领投 [12] - 见真机械完成超亿元A轮融资 由国泰海通、苏创投等多家机构联合投资 [10] 互联网/企业服务赛道 - 筷子科技完成近亿元B轮融资 专注于AI内容商业应用 由金沙江创投等投资 [36] - 明心数智完成近2亿元B2轮融资 产业级AI应用服务商 半年内完成两轮融资 [42] - 思必驰完成新融资 主要来自产业投资方和老股东加投 年初已完成5亿元融资 [37] - 海智在线完成过亿元B+轮融资 非标零部件贸易数字化平台 由国家服务贸易创新发展引导基金领投 [35] 大健康赛道 - 华卫恒源完成数千万A1轮融资 生物医药企业 由元和资本等投资 [29] - 霆升科技完成近亿元B+轮融资 由倚锋资本领投 启明创投等跟投 [31] - 承葛生物完成过亿元融资 微生态医疗领域企业 由金阖资本领投 [32] - 容锐科技完成近亿元Pre-A轮融资 由普华资本与鼎晖VGC共同领投 [33] 其他科技领域 - 埃克斯完成数亿元C+轮融资 半导体智能制造软件服务商 由北京信息产业基金等注资 [19] - 魔视智能完成数亿元D轮融资 智能驾驶解决方案提供商 获浙江美大实业投资 [23] - 灵宝CASBOT完成近亿元天使+轮融资 人形机器人品牌 由蓝思科技领投 [25] - 穿越者完成数千万元天使+轮融资 载人航天科技公司 由中天汇富等投资 [26]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：IDC、数字营销、数据要素、游戏、AI应用、文旅数字化、汽车行业 - 公司：浙数文化、淘宝天下、巅峰上游、传播大脑公司、九天互动、中科视语 纪要提到的核心观点和论据 IDC业务 - 核心观点：业务稳健增长，为公司业绩提供稳定保障，预计今年利润达6亿元以上 [2] - 论据：杭州富阳基地上线率约90%，采购算力设备升级；北京项目上电率有望提升，预计下半年空置机柜上电率显著提升；杭州大江东项目预计今年内完成并表，但短期贡献有限 [2][4][6] 数字营销业务 - 核心观点：一季度表现良好，营收和毛利率双增长，总体趋势向好 [7] - 论据：淘宝天下与阿里合作稳定，每季度营收和净利润表现不错；巅峰上游开拓全营销和效果营销，一季度毛利率提升；汽车行业应收账款政策积极变化，减少代理投流服务资金压力，提高运营效率 [2][7][30] 数据要素业务 - 核心观点：浙江大数据交易中心发展良好，在全国统一大市场互联互通方面具有优势 [2] - 论据：与宁波市等地方政府和企业深度合作，希望形成全国标杆案例；作为唯一代表参加国家数据局会议；上线专区与中科视语合作，将加深在多领域合作 [2][12][15] AI应用业务 - 核心观点：公司重视AI应用，取得一定进展，未来将继续加大投入 [8] - 论据：拥有一个大型模型及六个算法通过国家网信办备案；加强与阿里巴巴通义团队战略合作，聘请通义副总裁为AI顾问；传播大脑公司营收增长显著，亏损大幅收窄，AI应用集中在多个赛道 [16][17][19] 游戏业务 - 核心观点：是主要盈利来源，预计今年实现一定增长，至少达到6亿元以上 [3] - 论据：今年一季度同比实现约1000万元营收增长和2000万元利润增长；去年利润接近6亿元 [3] 文旅数字化业务 - 核心观点：有两家子公司承接大型政府项目，将深化和落地AI能力 [24] - 论据：承接浙江省委书记亲自抓的AI管理项目，考虑将AI能力应用到官方文旅大平台，与阿里、高德等公司合作 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司计划涉足股市行情相关业务，下半年可能推出IP卡牌等产品，并与游戏IP合作 [5][23] - 数据要素政策商业化变现进展有限，大数据交易中心GMV达10亿，但场内交易比例不到10%，收费标准不统一 [31] - 公司通过市场化薪酬激励和股权激励计划留任核心人才，灵活进行人员优化调整，社招引进优秀人才 [5][33][36] - 游戏业务巅峰正在转型，方向包括年轻化和手游化，但新产品版号获取仍面临挑战 [26] - 数字营销业务淘宝天下和九天互动分别采取不同举措，结合AI技术有望提高效率和盈利质量 [27] - 与阿里合作对公司带来实际利好，淘宝天下和九天互动在不同方面取得优势和成果 [28] - 国有企业实施股权激励计划面临政策审查和合规性问题，公司采取类似员工持股计划的方式应对 [34]

纪要涉及的公司 保利物业 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况**：2025 年 1 - 5 月总体经营平稳，收入达年初约 5%增速预期，但利润有压力，非业主增值业务缩减和基础物管业务结构性因素是主因，非业主增值业务受地产周期影响减少，虽工程服务等对冲但仍下滑，第三方市场拓展项目收入增速快于体系内项目，但毛利率低影响整体毛利率[2][3] - **市场拓展**：2025 年 1 - 5 月表现优于年初预期，拓展合同金额同比增长，执行核心城市、业态及优质大客户深耕策略，外拓同比正增长，住宅占比约 10%，二手房占比提升，全年外拓目标 30 亿元合同额，质量提升，拓展广州地铁 3、5 号线等大型项目及武汉金山软件产业园等三星类客户项目[4][5][6] - **回款情况**：2024 年下半年起 C 端回款压力上升，2025 年上半年延续，C 端回款率同比下滑，B 端和 G 端受季节性因素影响显著，下半年通常好于上半年，目前 B 端和 G 端现金预算紧张，BC 端回款率有压力，但 1 - 5 月变动幅度可控[7] - **物业费降价舆情影响**：媒体炒作物业费降价舆情自 2024 年以来稳定，2024 年全国降价项目约十来个，占管辖住宅项目不足 1%，总体可控，舆情趋向理性化，质价相符是长期趋势，业主主要诉求是服务体验、质量和高性价比[8] - **业主诉求应对**：管理的大部分住宅项目来自保利地产开发，位于一二线城市，业主诉求集中在性价比和提升服务质量，2024 年降价项目比例小，占比不足 10%，退场约十个项目，多为二三线城市新开发且单价较高新盘，结合收缴率和成本适当降价，未因降价退场[9] - **利润承压原因**：除非业主增值业务下滑，工程服务和承接地产新业务线进度低于预期，以及广州 5A 级写字楼表现不佳导致上半年利润承压[2][9] - **分项业务营收毛利率趋势**：毛利率有压力，基础物业管理中第三方项目占比增加且毛利率低，收入端空间小，如住宅提价难、B 端和 G 端预算紧张竞争激烈，但物企采取降本增效措施，中长期毛利率不会断崖式下跌，总体基调稳健[13] - **增值服务情况**：2025 年上半年增值服务难度较去年增加，保利新交付高能级项目单价提升，对基础物业管理毛利率有正面作用，社区增值方面到家服务板块企稳，资产板块受地产关联性影响同比下滑，到家板块增长可对冲资产板块下滑，总体社区增值基本企稳[13] - **房价下跌影响**：房价下跌不直接影响物管收入，但影响业主缴费意愿，投资性空置房屋缴费意愿更低，公司入住率较高，但空置部分收缴率下降，今年 1 - 5 月业主端回款率同比承压[14] - **分红情况**：公司通常一年分红一次，持续提升分红比例，去年达 50%，账上现金充足，有能力和意愿继续提升，但具体数额需综合考量确定，无特别大变化不会下调分红比例[5][15][18] - **分级定价机制**：分级定价机制是否成行业趋势难判断，但质价相符趋势确定，新一代业主对优质服务和居住体验诉求强，付费意识提升，长期较正面[16] - **商写物业拓展**：2025 年上半年商写物业新拓合同金额同比增长，住宅占约 10%，商业占约 20%，公服占约 60%，与去年结构稳定，公服领域毛利率略低，但市场增长点在非住领域，能增厚利润，需综合考虑规模和竞争力[17] - **AI 及机器人技术影响**：对物业管理效率提升有非常正面影响，可改善办公效率、一线作业模式及人力替代空间，有望改善物业行业商业模型，公司已开始试点应用清洁机器人等，并积极接触相关行业公司[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年上半年退盘数据预计半年度统计更新，上半年退盘情况总体稳定，未因降价退场，通过协商解决价格调整需求[11][12] - 2024 年公司物管收入接近 117 亿元，57%来自系统内保利盘，43%来自第三方项目，业态结构中 58%来自住宅业态、16.7%来自商业写字楼、25%来自公服业态[14] - 公司工程业务包括交付房屋质量问题整改、质保期维修、电梯更新安装、小区工程维修等，还搭建入户维修团队并开展节能改造项目，涵盖对内和对外服务[20]

核心观点 - 全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续，国内外降息空间打开有利于推动A股估值抬升，行业配置上建议适度均衡，关注有色金属、军工、AI算力、AI应用等行业以及固态电池、稳定币、自主可控等主题 [2] 市场回顾 - 中东局势降温、海外降息预期发酵，全球股市风险偏好提振，美股标普500和纳斯达克指数创新高，A股在大金融板块带动下放量走强，沪指“三连阳”突破年内高点，市场主题投资活跃，军工、非银金融、稳定币概念等领涨，北证50、微盘股指、创业板指、中证2000指数领涨，仅红利指数下跌 [1] - 商品方面，国际油价和黄金大幅回落；外汇方面，美元指数下行，年内跌幅超10%，离岸人民币兑美元汇率升至7.15附近 [1] 市场展望 海外情况 - 美联储降息预期升温，下半年降息概率升至3次，美国一季度实际GDP下修至 -0.5%，个人消费支出仅增长0.5%，消费者信心下滑，市场担忧关税冲击影响美国硬数据，本周美联储理事释放鸽派信号，投资者开启降息交易，美元指数、美债收益率下行，美股上涨 [5] 资金流向与A股影响 - 弱美元预期促使全球资金流向新兴市场，A股受益于国内外流动性宽松，港元流动性收紧预期对港股有阶段性影响，后续弱美元有望延续，汇率对我国货币政策制约减弱，国内政策“稳增长”需要宽松货币环境，宽裕流动性推动A股估值抬升 [5] A股指数中枢 - 成交额放量和赚钱效应提振风险偏好，7月A股指数中枢有望抬升，今年以来A股中长期资金持续入市，社保、保险、年金等累计净买入超2000亿元，本周A股日成交额多次突破1.6万亿元，融资资金净买入，沪指突破3400点后融资余额上行 [5] 基本面情况 - 关税对企业盈利影响显现，房地产景气度走弱，A股盈利趋势上行需等待，5月规上工业企业同比 -9.1%，PPI同比下降3.3%，连续32个月为负，PPI与非金融A股盈利相关性强，若PPI走弱可能中断A股一季度盈利修复，A股基本面弹性偏弱，后续更可能震荡中枢逐步抬升 [5]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - AI应用与金融科技新时代已至，AI agent引领的软件大革命处于从0到1的拐点，AI应用是未来核心主线，新一轮金融科技创新机遇开启，国产算力与卫星互联网进入规模落地元年 [3][9][10] - 建议关注国内AI算力、国内AI应用、稳定币产业链、跨境支付产业链、信创等细分领域及相关公司 [3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 对重点覆盖公司2025年第二季度业绩预测，归母净利润端锐明技术同比增50%、寒武纪 - U同比大幅改善；收入端海光信息同比增70%、中科金财和慧博云通同比增40% [8] - 收入或利润同比增速0 - 30%的公司，归母净利润端有国能日新等；收入端有达梦数据等 [9] 行业新闻 - 阿里云推出面向自动驾驶领域模型的训练、推理加速框架PAI - TurboX，可提升训推效率，多个模型训练任务中可缩短50%时间 [11] - 《互联网平台企业涉税信息报送规定》正式施行，精准界定范围，为企业减负增效 [12] - 2025全球数字经济大会7月2日在京启幕，以“建设数字友好城市”为主题 [13] - 国家网信办发布《数据出境安全评估申报指南(第三版)》，优化简化申报材料，明确延长有效期条件等 [14] 公司新闻 - 吉大正元股东赵展岳计划减持不超137万股，占剔除回购专用账户股份后总股本的0.73% [2][15] - 网宿科技大股东陈宝珍计划减持不超1221.9769万股，占总股本0.50% [15] - 云天励飞股东拟减持不超1065.3万股，减持比例不超总股本的2.9998% [2][15] - 中科创达完成工商变更登记 [15] - 新晨科技获国家知识产权局颁发的《发明专利证书》 [2][16] 本周市场回顾 - 本周（6.23 - 6.27）沪深300指数涨1.95%，中小板指数涨2.55%，创业板指数涨5.69%，计算机（中信）板块涨8.09% [1][17] - 板块个股涨幅前五为京天利、京北方、指南针、优博讯、卫宁健康；跌幅前五为易联众、柏楚电子、天地数码、川大智胜、任子行 [1][17]

闲鱼的核心定位与战略方向 - 闲鱼定位为"神奇"的C2C交易社区，强调超出用户想象的非标准化体验，与淘宝"万能"的功能性定位形成差异[10][12] - 平台三大核心赛道：性价比消费（卡券等虚拟服务）、兴趣消费（二次元/明星周边）、新服务消费（技能/情绪陪伴），合计占订单量近50%且年增速超100%[13][14] - 战略目标为达成1亿DAU，通过社区化改造（首页信息流互动化）、年轻用户深度运营、AI赋能交易三大路径实现[35][36] 社区化运营策略 - 首页信息流全面改版为互动内容载体，算法机制从电商转化率转向小红书式互动指标（点赞/评论/收藏）[23][24] - 坚持"商品即内容，兴趣即社区"调性，拒绝泛娱乐内容，聚焦垂直兴趣领域（如HiFi耳机/球星卡）的专业讨论[27][29] - 通过"鱼小铺"区分专业卖家与个人卖家，动态分配流量池，避免一刀切管理破坏生态[17][18] 产品创新与AI应用 - 推出AI帮卖新模式：用户仅需提供商品照片，平台负责定价、沟通、物流及纠纷处理，预计占交易量10-20%[38][41] - 构建信用保障体系：联合顺丰进行物流取证，与蚂蚁保合作订单保险，解决二手交易信任痛点[33][39] - 保留"人感"设计：控制AI介入比例，70-80%交易仍保持用户自主沟通，维持社区温度[41] 用户生态特征 - 典型用户包括：95后副业创收者（代吃席/代排队）、兴趣圈层玩家（潮玩/明星卡）、特殊需求群体（学术研究/情感咨询）[3][22] - 年轻用户推动三大消费趋势：临期商品/微瑕品交易、虚拟服务消费、情绪价值商品化[12][13] - 平台形成自传播文化，用户创造"人类对闲鱼的开发不足1%"等梗文化传播[3] 组织管理方法论 - 创新机制采用"命题作文+员工孵化"双轨制：重大创新（如首页改版）由管理层主导，小型创意（如解忧杂货铺）由一线员工提案[42] - 绩效管理摒弃电商GMV分拆模式，通过交易渗透率、社区活跃度等过程指标间接推动DAU增长[36] - 坚持"土壤适配"原则，避免盲目模仿抖音/小红书模式，聚焦闲置经济衍生场景[26][42]