分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 12月25日，沪金期货主力合约收跌0.39%，沪银期货主力合约收涨2.64% [5] - 外盘进入圣诞假期休市，消息面清淡，黄金维持高位运行，白银受资金情绪助推价格弹性释放，沪银主力突破800元/千克关口创历史新高 [6] - 贵金属价格短期将维持高位偏强运行，但白银加速上涨，场内杠杆风险累积 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期，全球地缘不确定性增加、美元信用风险上升，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年12月25日，伦敦金现4479.39美元/盎司、伦敦银现71.81美元/盎司、COMEX黄金4505.40美元/盎司、COMEX白银71.88美元/盎司、AU2602为1008.76元/克、AG2602为17397元/千克、AU(T + D)为1002.92元/克、AG(T + D)为17433元/千克 [5] - 与12月24日相比，涨跌幅分别为-0.3%、-0.5%、-0.3%、-0.5%、-0.6%、-1.2%、-0.5%、-1.0% [5] 价差/比价跟踪 - 12月25日，黄金TD - SHFE活跃价差为-5.84元/克、白银TD - SHFE活跃价差为36元/千克、黄金内外盘（TD - 伦敦）价差为-10.84元/克、白银内外盘（TD - 伦敦）价差为-824元/千克、SHFE金银主力比价为57.98、COMEX金银主力比价为62.68、AU2604 - 2602为2.44元/克、AG2604 - 2602为11元/千克 [5] - 与12月24日相比，涨跌幅分别为-7.6%、-1000.0%、14.4%、6.3%、0.6%、0.2%、-8.3%、-320.0% [5] 持仓数据 - 12月24日，黄金ETF - SPDR为1068.27吨、白银ETF - SLV为16446.96523吨、COMEX黄金非商业多头持仓280920张、非商业空头持仓46942张、非商业净多头持仓233978张、COMEX白银非商业多头持仓56034张、非商业空头持仓19682张、非商业净多头持仓36352张 [5] - 与12月23日相比，涨跌幅分别为0.35%、-0.34%、4.63%、5.25%、4.51%、-15.05%、-7.37%、-18.69% [5] 库存数据 - 12月25日，SHFE黄金库存93711千克、SHFE白银库存852417千克；12月24日COMEX黄金库存36159361金衡盎司、COMEX白银库存451352686金衡盎司 [5] - 与前一日相比，涨跌幅分别为0.00%、-3.35%、0.00%、0.10% [5] 利率/汇率/股市数据 - 12月25日，美元/人民币中间价7.04；12月24日，美元指数97.95、美债2年期收益率3.47、美债10年期收益率4.15、VIX为13.47、标普500为6932.05、NYWEX原油为58.40 [5] - 与前一日相比，涨跌幅分别为-0.11%、0.05%、-0.29%、-0.72%、-3.79%、0.32%、-0.12% [5]

白银价格表现 - 受美联储降息预期与强劲工业需求推动，白银价格持续攀升并创历史新高 [1] - 12月25日晚间至26日凌晨，沪银主力合约报收18131元/千克，单日涨幅达5.50% [1] - 白银年内涨幅已接近150%，成为年度表现最强的贵金属 [1] 白银主题基金动态 - 伴随现货价格上涨，白银主题基金出现罕见高溢价 [3] - 截至12月25日，国投瑞银白银期货LOF二级市场收盘价2.804元，较基金份额净值1.9278元溢价高达45% [3] - 为平抑溢价、控制规模，该基金宣布自12月29日起收紧A类份额单日申购上限至100元，并暂停C类份额申购 [3] - 限购举措主要受制于交易所持仓上限与公募基金杠杆约束，基金规模已达承载极限 [3] 市场风险与监管 - 二级市场的高溢价已引发监管与机构警惕 [3] - 上海期货交易所于12月22日发布风险提示，对白银期货相关合约调整交易限额与手续费 [3] - 业内人士认为当前溢价率不可持续，盲目追高的投资者可能承受白银价格回调与溢价收敛带来的双重风险 [3] 行业影响与市场情绪 - 白银价格上涨带动贵金属板块整体走强，并传导至消费终端 [4] - 用于婚嫁的铂金饰品在半月内由每克300多元涨至502元，导致相关消费预算大幅增加 [4] - 市场情绪在狂热中渐显分化，部分前期投资者选择获利了结 [4] - 随着监管强化风控，铂、钯等贵金属短期可能出现回调 [4]

市场分析 - 2025年12月25日，离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985 [2][14] - 同日，在岸人民币对美元逼近“7”关口，最高触及7.0053，创15个月新高 [2][14] - 地缘政治方面，以色列政府高级官员密集释放信号，暗示可能与伊朗再次发生军事冲突，焦点在于伊朗重建弹道导弹武器库 [2][14] - 海外利率方面，日本央行行长植田和男表示正稳步接近实现2%通胀目标，并称如果经济前景符合预期将继续提高利率 [2][14] 期货行情与成交量 - 2025年12月25日，沪金主力合约开于1013.94元/克，收于1008.76元/克，较前一交易日收盘下跌0.58% [2][15] - 当日沪金成交量为41087手，持仓量为129725手 [2][15] - 昨日夜盘沪金主力合约开于1007.00元/克，收于1019.60元/克，较昨日午后收盘上涨1.07% [2][15] - 2025年12月25日，沪银主力合约开于17630.00元/千克，收于17397.00元/千克，较前一交易日收盘下跌1.20% [3][15] - 当日沪银成交量为1313979手，持仓量为304054手 [3][15] - 昨日夜盘沪银主力合约开于17397元/千克，收于18131元/千克，较昨日午后收盘大幅上涨4.22% [3][15] 美债收益率与利差 - 2025年12月25日，美国10年期国债利率收于4.136%，较前一交易日持平 [4][16] - 同日，10年期与2年期国债利差为0.63%，较前一交易日持平 [4][16] 交易所持仓与成交量变化 - 在Au2602合约上，多头持仓较前一日减少4521手，空头持仓减少92手 [5][17] - 沪金合约上个交易日总成交量为307456手，较前一交易日大幅减少37.41% [5][17] - 在Ag2602合约上，多头持仓减少15678手，空头持仓减少14342手 [5][17] - 白银合约上个交易日总成交量为3355499手，较前一交易日增加1.64% [5][17] ETF持仓跟踪 - 黄金ETF持仓为1068.27吨，较前一交易日增加3.71吨 [6][18] - 白银ETF持仓为16447吨，较前一交易日减少56吨 [6][18] 套利跟踪 - 2025年12月25日，黄金国内溢价为-0.74元/克，白银国内溢价为-615.93元/千克 [7][19] - 上期所金银主力合约价格比约为57.98，较前一交易日变动0.63% [7][19] - 外盘金银比价为64.27，较上一交易日变化0.96% [7][19] 基本面数据 - 上海黄金交易所T+d市场，上个交易日黄金成交量为28920千克，较前一交易日大幅减少48.02% [8][20] - 同日，白银成交量为502128千克，较前一交易日大幅减少50.32% [8][20] - 黄金交收量为11872千克，白银交收量为31890千克 [8][20] 投资策略 - 黄金策略为谨慎偏多，因市场风险情绪滋生可能增强黄金投资需求，预计近期价格以震荡偏强为主 [9][21] - Au2602合约震荡区间预计在980元/克至1080元/克 [9][21] - 白银策略为中性，当前白银涨幅远强于黄金，金银比价持续收窄，基于现货紧张预计价格维持偏强格局 [10][22] - Ag2602合约震荡区间预计在17500元/千克至18600元/千克 [10][22] - 套利策略建议逢高做空金银比价 [11][23] - 期权策略建议暂缓 [11][23]

市场表现 - A股贵金属概念股集体走强，萃华珠宝涨超5%，湖南白银、白银有色、国城矿业涨超4%，江西铜业、西部矿业涨超3% [1] - 洛阳钼业股价创出历史新高 [1] - 根据表格数据，多只相关个股年初至今涨幅显著，例如洛阳钼业涨198.32%，国城矿业涨131.62%，江西铜业涨129.92%，白银有色涨111.51%，中信金属涨101.35%，湖南白银涨100.59% [2] 价格驱动因素 - 因地缘政治紧张局势持续，亚洲交易时段贵金属市场再度大涨 [1] - 现货黄金价格涨超1%，首次站上4530美元/盎司，年内累计涨幅超72%，有望创1979年以来最佳年度表现 [1] - 现货白银价格突破75美元/盎司，再创历史新高，年内累计涨幅达160% [1] 相关公司市值 - 表格列出部分公司总市值，例如江西铜业1579亿，洛阳钼业4114亿，西部矿业638亿，白银有色435亿，国城矿业326亿，湖南白银192亿，萃华珠宝35.14亿 [2]

贵金属市场行情与驱动因素 - 12月26日早盘贵金属期货走势强劲，铂期货封涨停板，沪银一度暴涨8% [1] - 贵金属市场继续交易供给端受限、库存蓄水池浅且全球争夺定价与库存的逻辑 [1] - 投资与配置端需求强劲的逻辑亦支撑市场 [1] 贵金属价格的具体驱动因素 - 地缘侧的复杂性提振了贵金属的避险需求 [1] - 地缘复杂性通过油价传导的抗通胀需求亦提振贵金属 [1] - 白银因市场规模更小，且工业需求刚性以及现货市场偏紧，价格对投资需求与投机需求增加极其敏感 [1] 后市关注点与短期展望 - 接下来需关注新一任美联储主席的任命与经济数据对美联储货币政策预期的影响 [1] - 短期看黄金突破前高后仍处于偏强状态 [1] - 白银高波动下价格风险仍大 [1]

黄金产品市场表现 - 12月25日亚市收盘，黄金ETF华夏(518850)下跌0.71% [1] - 12月25日亚市收盘，黄金股ETF(159562)下跌1.41% [1] - 当日回调主要受隔夜金价冲高回落影响 [1] 宏观与政策环境 - 日本宣布下一财年将发行29.6万亿日元国债，显示主要经济体延续积极财政政策 [1] - 埃及央行降息100个基点，印证全球货币政策环境趋于宽松 [1] - 宽松的货币政策为无息资产的贵金属提供了底层支撑 [1] 地缘政治动态 - 柬泰边境磋商停火事宜，显示局部紧张局势有缓和迹象 [1] - 地缘局势缓和可能减弱对避险情绪的边际提振 [1] 后市展望与技术分析 - 贵金属板块短期或延续震荡偏强走势 [1] - 技术面上，沪金主力合约下方支撑参考980元/克附近 [1] - 技术面上，沪金主力合约下一阻力关注1050元/克附近 [1] - 操作上建议维持多头思路但切忌追高，需严格控制仓位以应对潜在波动 [1]

贵金属市场表现 - 现货白银价格上涨2.7%至每盎司73.85美元，实现连续第五个交易日上涨，今年累计涨幅约150% [1] - 现货黄金价格上涨0.55%至每盎司4504美元，一度接近每盎司4525美元以上的历史高点 [1] - 黄金价格今年已飙升超70%，有望创下自1979年以来最佳年度表现 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势持续，例如美国对委内瑞拉实施油轮封锁引发的摩擦，增强了黄金的避险吸引力 [1] - 市场押注美联储将在2026年进一步降息，且预期明年将进一步降息，实际利率下行利好黄金 [1] - 全球投资者对金融系统稳定性愈发担忧，美国、欧洲及部分G7国家债务不可持续性削弱法定货币地位，强化了黄金作为最后避险资产的角色 [2] - 各大央行加大购金力度以及资金大量流入黄金ETF，除5月份外，今年每个月黄金ETF的总持仓量均有所增长 [1] 机构观点与市场分析 - 高盛指出，美联储已进入长降息周期，且美元可能周期性走弱，进一步提升了黄金的吸引力 [1] - 专家分析，在贵金属牛市期间，白银价格通常会先落后于黄金，随后出现大幅上涨，过去五年白银表现一直落后于黄金，直到上个月才出现大幅飙升 [2] - 白银自10月发生历史性轧空行情后，涨势进一步加速，其与黄金作为贵金属的紧密联系是推动价格上涨的重要因素 [1][2]

国际贵金属市场行情 - 12月26日，国际贵金属市场全线飘红，现货黄金价格逼近4500美元/盎司 [2] - 现货白银价格跳空高开，突破73美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅已超过150% [2] - 现货铂金价格日内上涨近5%，截至7:48报2337.6美元/盎司 [2] 中国白银期货市场表现 - 沪银夜盘大涨5.5%，截至12月26日收盘，报18131元/千克，再创新高 [4] 白银基金动态与交易情况 - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布，自12月29日起将A类基金份额定期定额投资金额上限重新下调至100元，C类份额暂停申购，此前该额度曾被放宽至500元 [4] - 该基金于12月26日开盘起至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险 [4] - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45% [4] - 作为国内唯一的公募白银期货基金，国投白银LOF（161226）本周上演“过山车”行情，本周前三天连续三天涨停 [6] - 12月24日，该基金收盘价3.116元，相比净值1.9278元，溢价率一度高达61.63% [6] - 12月25日开盘停牌，10点30分复牌后该基金一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40% [6]

国际贵金属市场行情 - 12月26日，国际贵金属市场全线飘红 [1] - 现货黄金价格逼近4500美元/盎司 [1] - 现货白银跳空高开，突破73美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅已超150% [1] - 现货铂金日内上涨近5%，截至7:48，报2337.6美元/盎司 [1] 主要市场贵金属价格表现 - 伦敦金现报4498.585美元/盎司，上涨19.195美元，涨幅0.43% [2] - 伦敦银现报73.221美元/盎司，上涨1.411美元，涨幅1.96% [2] - COMEX黄金报4526.6美元/盎司，上涨23.8美元，涨幅0.53% [2] - COMEX白银报73.300美元/盎司，上涨1.615美元，涨幅2.25% [2] - SHFE黄金（上海期货交易所）报1019.60元/克，上涨10.84元，涨幅1.07% [2] - SHFE白银（上海期货交易所）报18131元/千克，上涨946元，涨幅5.50% [2] - 沪银夜盘大涨5.5%，截至12月26日收盘，报18131元/千克，再创新高 [2] 国投瑞银白银期货基金动态 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金额上限重新下调至100元，C份额暂停申购 [3] - 此前A类份额定期定额投资额度曾被放宽至500元，此次调整旨在引导套利资金平抑溢价 [3] - 该基金于12月26日开盘起至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险 [3] - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45% [3] 国投白银LOF近期市场表现 - 作为国内唯一的公募白银期货基金“国投白银LOF(161226)”，本周前三天连续三天涨停 [4] - 12月24日收盘价3.116元，相比净值1.9278元，溢价率一度高达61.63% [4] - 12月25日开盘停牌，10点30分复牌后“国投白银LOF”一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40% [4]

贵金属市场行情 - 12月26日，现货白银价格跳空高开，涨幅扩大至2%，报73.422美元/盎司，价格再创历史新高 [1] - 同日，现货钯金价格日内涨幅超过2%，报1728.79美元/盎司 [1]