政策引导与市场发展 - 绿色金融在国家战略布局中占据重要位置，被列为金融"五篇大文章"之一，政策持续深化绿色金融建设 [2] - 2025年证监会印发实施意见，明确完善资本市场绿色金融标准体系、丰富绿色金融产品为重点任务 [2] - 截至2025年一季度末，全国本外币绿色贷款余额达40.61万亿元，较年初增长9.6%，主要投向基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用三大领域 [3] - 2025年国内绿色债券市场累计发行93只，发行金额1776.70亿元，分别较上年同期增长2.20%和55.15% [3] 绿金指数中期成果 - 首次构建针对证券行业的绿色金融量化评估体系，填补学术界和市场量化分析空白 [1][6] - 指数从环境支撑、市场规模、市场运行、市场建设四个维度构建4项一级指标、12项二级指标、40项三级指标，形成立体式评估体系 [4] - 通过动态跟踪绿色金融市场规模、结构与效率，实时反映经济社会绿色化、低碳化进展，助力"双碳"目标精准施策 [6] 证券行业绿色金融实践 - 东方证券自2023年起持续获得MSCI AA级ESG评级，位列全球同业前24%，国内领先 [9] - 2021至2023年间，公司通过投融资业务引导超3500亿元资金流向可持续发展领域 [10] - 2024年领先发行可持续发展挂钩债券，承销国家开发银行绿色金融债券，推出全国首批碳中和绿色资产支持商业票据（ABCP） [10] - 公司成立绿色金融研究院，聚焦ESG、能源、碳金融及绿色产品研究，打造高端研究智库 [9] 行业协同与创新 - 证券行业以"金融+产业"协同模式推动绿色转型，东方证券与申能集团创新"能源+金融"协同发展 [9] - 公司联合研发"新华碳科技指数"，举办"双碳星物种"可持续创新大赛，发布《中国气候金融发展报告（2024）》等行业影响力报告 [10] - 绿金指数旨在推动构建标准统一、数据透明、市场活跃的绿色金融生态，后续将进一步完善指标体系 [10]

行业标准发布 - 国内首个文旅行业低碳转型标准文件《绿色低碳文旅活动评价技术指南》正式发布 [1] - 该指南构建了覆盖碳排放核算与综合评价的技术体系 [1] - 由上海金司南金融研究院牵头，联合11家单位共同编制 [1] 行业转型背景 - 旅游业占全球温室气体排放8%-10%，中国旅游业占全国碳排放6%-8% [2] - 仅旅游交通一项，全球相关碳排放量预计2030年达19.98亿吨 [2] - 行业面临从高速增长向绿色低碳高质量发展的转型 [2] 标准框架内容 - 系统构建碳排放核算与综合评价技术流程 [3] - 明确覆盖活动筹备、实施和收尾全阶段 [3] - 全面识别"吃住行游购娱"六大环节碳排放源 [3] - 建立三级评价指标体系，包含减碳目标、减碳行为评价等 [3] - 引入三星至五星评级机制，对应不同碳抵消比例 [3] 实施路径展望 - 需文旅企业积极响应并与社会各界协同推进 [4] - 建议加强绿色技术整合共享，构建行业技术平台 [4] - 设立绿色低碳奖项激励行业典范 [4] - 企业应优化资源配置，加大绿色技术投入 [4] - 需普及绿色旅游理念，引导公众低碳生活方式 [4]

重塑电力系统生态，赋能双碳目标攻坚 近日， 国家发展改革委、 国家能源局 联合 印发《 关于有序推动绿电直连发展有关事项的 通知》 文件 （以下简称 "文件"），以电力体制改革思维破解高比例新能源消纳难题，为加快构建新型电 力系统、加速实现"双碳"目标提供了精准政策工具。 一、突破传统电网架构模式，构建源荷直连的电力新生态 从 "网为枢纽"到"源荷协同"的范式转型。 传统电力系统依赖 "源-网-荷"三级架构，电站型电源 需经公共电网中转后供电用户，这是由传统电源技术模式所决定的，远离负荷中心的电源通过升压 接入电网、经电网传输后再降压供电是科学的。但这种模式在保障系统安全运行的同时，也导致了 电网投资的增加与调度压力的累积。随着新能源技术与智能电网技术的成熟，新能源与负荷集群的 空间耦合度显著提升，新能源直连也不再有技术障碍。文件明确允许新能源直连用户，这一突破能 防止因电网环节的容量限制对新能源发电和用户用电需求形成双向制约，从而提升新能源的消纳率 ，也能 通过直连缩短电力流路径，有效降低网损。 绿电直连 政策创新： 用户侧灵活性资源的深度激活。 建立 "以荷定源+双向互动"调节机制：一方面，根据直连用户负 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕快消行业ESG展开，阐述ESG概念、快消行业ESG发展现状与案例，分析面临的挑战并提出应对策略，探讨ESG对行业的影响及未来趋势与企业行动建议，强调快消企业践行ESG的重要性与必要性 根据相关目录分别进行总结 ESG概述 - ESG是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的缩写，是将环境、社会与治理因素纳入投资决策与企业经营，响应可持续发展理念的投资、经营之道 [6][9] - 随着人类对环保问题重视程度升级，可持续发展理念成全球共识，促使ESG理念产生发展，且在资本市场和企业经营中逐渐应用 [11][13] - ESG是CSR的升级版，具有坚实实践基础、投资驱动特点，还纳入治理因素，体现企业可持续发展的进阶 [14] 快消行业ESG发展现状 - 政策环境方面，国家“双碳”目标推动快消行业节能减排、绿色包装；相关政策鼓励采用环保包装材料；国家出台可持续发展政策，快消行业积极响应 [18][20][22] - 投资趋势上，全球ESG投资成主流，投资者对快消企业ESG表现关注度提升；国内快消行业ESG投资也在发展，且ESG投资重构快消企业估值体系，表现好的企业更具竞争力、估值更高 [23][24] - 报告披露情况，快消行业企业ESG报告或社会责任报告披露率上升，截至今年4月30日，A股酒、饮料和精制茶制造业上市公司披露率为57.14%，高于全行业水平；细分来看，酒、饮料和精制茶制造业披露情况较好；披露内容涵盖多方面，但不同企业完整性和详细程度有差异 [26][27][29] 快消行业ESG实践案例 - 雪碧换瓶，2024年8月1日起可口可乐将雪碧绿瓶改透明塑料瓶，换瓶成正向营销事件，体现环保至上原则，因绿瓶含无法循环利用材料，换瓶可减少塑料垃圾，虽牺牲一定认知但为品牌加分 [33][34][36] - 东鹏饮料可持续发展，2024年八大生产基地布局光伏发电系统，发电量达24,957.6兆瓦时，减少碳排放20,490吨二氧化碳当量，单位产量能耗降9.59%；生产基地100%通过认证，出厂检测合格率连续三年100%，用区块链溯源保障食品安全；自主研发系统实现全流程可追溯，基于大数据分析加速产品迭代；将ESG理念融入战略，构建“产 - 销 - 社”三位一体责任生态 [40][42][45] - 华润啤酒ESG战略，将ESG与高端化战略结合，推动大麦种植技术升级、研发低碳包装，提前布局供应链可持续性；联合专家提升国产大麦产量，2家工厂获碳中和认证；绿色产品获投资者认可，为品牌差异化奠定基础；工厂光伏项目整合资源攻克场地与成本难题 [47][48] - 康师傅绿色增长，以创新生产方式实现绿色增长，把绿色低碳延伸到全产业链；通过产品创新引领消费升级；积极推动企业升级以适应市场和消费者需求；ESG项目【万物皆有yuán】入选2024年度案例 [52][53] 快消行业ESG面临的挑战 - 数据质量挑战，大部分快消企业缺乏统一ESG数据中台，难以集中管理整合数据，影响准确性和及时性；难以有效管理定量数据，无法精准统计分析指标，不能充分挖掘数据资产价值 [56][57] - 准则适配挑战，快消企业需应对多重标准，面临监管合规挑战；全球ESG框架差异显著，企业准则适配困扰多；需花费大量时间精力对比研究标准，成本增加 [62][63][64] - 投资回报周期长挑战，ESG实践初期投入大，给企业带来财务压力；投资回报周期长，短期财务收益不明显，企业平衡长期战略与短期业绩压力大 [67][68][69] - 消费者认知挑战，消费者对企业ESG表现认知不足，对相关概念和实践了解少；ESG表现未纳入选购产品主要考量因素；企业难以将ESG优势转化为品牌溢价 [72][73] 快消行业ESG应对策略 - 提升数据管理能力，建立统一ESG数据中台，有效管理定量数据，挖掘数据资产价值；借助数字化工具优化数据追踪和管理，提高数据质量和分析能力，为ESG决策提供支持 [77][80] - 选择适配的ESG标准，借助第三方认证提升企业ESG实践可信度和权威性；结合行业特点和自身实际情况选择合适标准，避免盲目跟从；依据所选标准制定差异化目标和策略 [81][82] - 平衡投资与回报，优化成本结构，降低开支，提高资源利用效率；合理规划投资项目，避免盲目投入，确保长期效益；平衡长短期业绩，为企业长期发展奠定基础 [84][86][87] - 加强消费者教育和沟通，通过线上线下渠道加强对消费者的ESG教育，提高认知；提高消费者对企业ESG实践的认可度；引导消费者将ESG因素纳入购买决策，推动ESG战略实施 [88] ESG对快消行业的影响 - 对企业品牌形象的影响，积极的ESG实践能增强消费者好感度；展现企业社会责任感；有助于塑造可持续发展形象 [92][93][95] - 对企业市场竞争力的影响，投资者和消费者关注企业ESG表现，做好ESG能吸引投资和消费者；精进ESG水平可提升企业内部管理和生产效能；ESG战略能开拓新市场机会 [98][99][100] - 对行业可持续发展的影响，快消企业ESG实践促进节能减排；引导消费者形成绿色消费观念；推动行业产业链各环节优化升级 [103][104] ESG的未来趋势与企业行动建议 - ESG未来趋势，ESG将从“可选议题”变为企业生存刚需；与数字化技术深度融合；消费者意识推动快消企业更重视ESG [107][108] - 企业战略整合建议，将ESG理念融入商业模式；通过精进ESG水平提升内部管理效能；将ESG与品牌建设结合，增强品牌价值 [111][113] - 供应链协同建议，参照成功经验推动供应链上下游企业共同实现ESG目标；与供应商等共同制定ESG目标；建立供应链信息共享平台，提升整体供应链ESG水平 [115] - 本土适配建议，结合中国消费者特点设计差异化ESG方案；开展符合中国国情和文化的ESG活动；及时了解并适应本土ESG政策法规 [118][119]

项目概况 - 山西华能晋南能源开发有限公司对临汾供电公司在华能曲沃县紫金山100兆瓦光伏电站并网项目中的专业服务表示高度认可 [1] - 该项目总投资3.5亿元，采用"光伏+生态修复"模式，年均发电量1.4亿千瓦时，惠及7.8万户家庭 [3] - 项目全生命周期25年内预计贡献绿电35亿千瓦时，减少二氧化碳排放280万吨，生态效益相当于植树造林1550万棵 [3] 环保与经济价值 - 项目每年节约标准煤4.1万吨，同步推进边坡治理与植被恢复，实现"板上发电、板下修复"的绿色循环 [3] - 项目为黄河流域生态保护作出贡献，成为山西省新能源领域的标志性工程 [3] 项目执行与创新 - 国网临汾供电公司抽调11个专业团队组成业扩专班，攻克复杂地质条件，建设工期缩短30% [3] - 2025年前五个月高压业扩平均接电时长同比压降40%，展现高效服务能力 [4] - 创新业扩专班机制，专职客户经理全程跟踪进度，优化备案流程和物资调配通道 [4] 未来发展方向 - 公司将继续深化政企合作，推动新能源项目发展，助力地方经济转型和生态文明建设 [4] - 公司致力于能源革命和"双碳"目标，与各界伙伴共绘绿色发展新篇章 [4]

分布式光伏发展现状 - 山西省分布式光伏装机规模持续攀升 截至4月底达1278.18万千瓦 较2024年底增长302.28万千瓦 占全省新能源装机比重达18.87% [3] - 大同市云冈区四方高科农牧有限公司泌乳厂屋顶分布式光伏矩阵装机容量达28.5兆瓦 利用15万平方米厂区屋顶资源 [1] - 晋南钢铁集团建成37个分布式光伏电站 总装机容量达145.562兆瓦 光伏发电量占系统全年用电量6% 年节省用电成本约4500万元 [6] 政策推动与并网服务创新 - 国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》 明确工商业分布式光伏"4·30""5·31"两个政策窗口期 [3] - 临汾供电公司创新"项目集群打包"模式 将33个分布式光伏项目打包处理 提前231天完成并网 [4][6] - 忻州供电公司实施"全链条"服务机制 为70余个新能源项目提供"绿色通道"服务 平均接电时长同比缩短35% [8] 区域发展特点 - 临汾市分布式光伏报装容量达320.9兆瓦 同比激增860.7% 供电公司启动"专班推进+服务升级"双驱动模式 [7][8] - 阳泉市通过政企数据共享破解山地光伏难题 采用"合建共享"方式共建输电通道 为6家新能源企业节约投资超1.2亿元 [9][12] - 长治市长子县试点"集中汇流 升压并网"模式 将村级光伏开发由千瓦级升级为兆瓦级 解决台区容量限制问题 [13][16] 技术创新与应用 - 国网山西电力推广"低压汇流 升压并网"模式 在朔州覆盖4个县21个乡镇 装机达23.16万千瓦 [16] - "集中汇流"模式将整村光伏由多点并网转变为单点并网 便于统一管理及参与市场化交易 [16] - 阳泉供电公司利用"网上电网"大数据平台分析电网承载力 精准锁定区域能源缺口 [11][12]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 国家能源局印发通知开展新型电力系统建设第一批试点工作，虚拟电厂进入规模化实践阶段，建议关注虚拟电厂技术领先的头部企业 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年6月5日，近两周申万电力设备行业下跌2.16%，跑输沪深300指数1.23个百分点，排名第28；本月上涨1.56%，跑赢沪深300指数0.59个百分点，排名第14；年初至今下跌5.44%，跑输沪深300指数3.98个百分点，排名第28 [3][11] - 近两周风电设备板块上涨0.10%，光伏设备板块下跌2.43%，电网设备板块上涨0.13%，电机板块下跌2.02%，电池板块下跌4.00%，其他电源设备板块上涨2.55% [3][15] - 近两周涨幅前三的个股为尚纬股份、中超控股和融发核电，涨幅分别达52.75%、34.58%和33.98%；跌幅前三的个股为*ST沐邦、宝光股份和海优新材，分别跌15.45%、12.90%和11.44% [3][18][19] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年6月5日，电力设备板块PE(TTM)为24.42倍，电机Ⅱ板块为47.23倍，其他电源设备Ⅱ板块为39.92倍，光伏设备板块为16.73倍，风电设备板块为30.46倍，电池板块为24.46倍，电网设备板块为23.80倍 [3] - 截至2025年6月4日当周，多晶硅致密料和颗粒料价格环比持平；部分硅片、电池片、组件价格有持平或下跌情况，欧洲TOPCon组件均价下跌3.41% [29][31] 产业新闻 - 6月4日，国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作，围绕七个方向开展，虚拟电厂进入规模化实践阶段 [3][35] - 国家发展改革委、国家能源局探索绿电直连发展模式，促进新能源就近就地消纳，对源荷匹配等提出要求 [35] - 四川省发布氢能产业中长期发展规划，到2027年在多方面取得发展目标 [36] 公司公告 - 万马股份李刚辞去董事长职务 [38] - 西子洁能累计回购公司股份4,095,400股，占总股本0.55% [38] - 上海电气拟回购A股股份用于减少注册资本，金额1.5 - 3亿元 [38] - 欣旺达子公司拟参与投资青岛星航新能创业投资基金合伙企业 [38] - 爱科赛博董事、高管拟减持不超253.00万股，占总股本不超2.1927% [39] 电力设备板块本周观点 - 建议关注虚拟电厂技术领先的头部企业，如国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技 [40][41]

碳博会概况 - 2025上海国际碳中和技术、产品与成果博览会于6月5日至7日举办，吸引15个国家和地区的逾300家企业参展 [1] - 上海市政府强调绿色转型是应对气候变化的必由之路，也是经济社会发展的新引擎 [1] - 上海市杨浦区加速发展绿色低碳产业，预计2030年产业规模达500亿元 [1] 行业合作与技术创新 - 兴业银行首席经济学家鲁政委分析欧盟碳边境调整机制对全球供应链的影响，建议中国企业以技术创新和标准升级应对"碳足迹壁垒" [1] - 上海技术交易所、欧冶云商、上海易迪尔三方签约合作开展CBAM申报及测算业务，助力中国企业应对国际贸易碳管理挑战 [1] - 《循环利用产品降碳评定与标识应用要求》发布，填补国内循环产品降碳标准空白 [2] 循环经济与市场发展 - 产学研界代表讨论绿色技术与循环经济，认为需通过政策引导、技术突破、市场机制创新推动规模化发展 [2] - 宜家中国通过可持续主题活动激发年轻一代参与循环经济，例如联动高校推出环保艺术展 [2] - 行业需通过消费者心智塑造推动循环经济从小众理念普及为大众行动 [2]

论坛背景与主题 - 我国DaaS行业首场六五环境日主题论坛在深圳国际金融科技城举行，主题为"全绿以赴—以科技创新赋能可持续发展" [1] - 论坛聚焦绿色低碳经济、低碳产业的新模式和新路径，展现产业创新实践成果 [1] - 由凌雄科技联合中国中小企业协会DaaS服务专业委员会、中国物资再生协会等多家单位共同主办 [1] DaaS行业与循环经济 - DaaS模式从诞生之初就带有"循环经济"基因，通过设备全生命周期管理、再制造技术、数字化运营减少IT资源闲置与浪费 [1] - 凌雄科技作为DaaS行业实践者，通过设备循环使用和低碳化服务创新推动可持续发展 [1] - 当前我国循环经济发展处于关键转型期，"双碳"目标促使企业将绿色发展从"选择题"变为"必答题" [2] 凌雄科技的实践与行业意义 - 凌雄科技创新的DaaS模式使IT设备在全生命周期中持续创造价值，实现商业模式突破 [2] - 该模式生动诠释"资源有限、循环无限"理念，但企业高质量发展仍需在技术创新、标准建设等方面持续发力 [2] - 绿色发展需要全社会协同，而非企业单独行动 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，部分经济发达区域仍有区域性供需缺口，煤电顶峰价值凸显 [5] - 双碳目标下新型电力系统建设依赖系统调节手段，容量电价机制明确煤电基石地位，电力市场化改革推进下电价有望稳中上涨 [5] - 发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望上升，煤电企业成本可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [5] 各部分总结 月度专题点评 - 核心要点：三地出台衔接机制，山东存量保障到位、机制电价优，广东着重增量但执行期限承压，蒙东存量保护好、增量直面市场 [4][10] - 未来展望：需静待机制电价细则落地，利好交易策略与预测服务，短期内新能源投资积极性或受冲击，电力交易策略和预测要求提升，相关服务商受益 [4][11] 月度板块及重点上市公司表现 - 5月电力及公用事业板块上涨2.3%，优于大盘，沪深300上涨1.8%到3840.23，涨幅前三行业为环保、国防军工、纺织服饰 [4][12] - 5月电力板块重点上市公司中涨幅前三为江苏新能、粤电力A、南网能源 [15] 月度电力需求情况分析 - 用电情况：4月全社会分月用电量7721亿千瓦时，同比增长4.70%，涨幅较3月收窄0.10pct，1 - 4月累计用电量31566亿千瓦时，累计同比增长3.10%，涨幅较3月扩大0.60pct [17] - 分行业：4月二产用电增速环比波动，三产及居民用电增速环比持续恢复，制造业板块增速环比下行，消费高耗能板块用电增速环比改善 [4][19][23] - 分子行业：高技术装备制造、消费、六大高耗能板块中均有占比和新增用电贡献率排名前三的子行业 [29] - 分地区：4月和1 - 4月全社会用电量排名前五省份多为沿海省份，增速前五省份多为中西部省份 [32] - 电力消费弹性系数：2025年一季度为0.468，较上季下降0.177 [36] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：4月全社会发电量7111亿千瓦时，同比增长0.90%，涨幅较3月下降0.90pct，规上发电量环比走弱，风光同比增幅明显 [38] - 煤炭库存及三峡出库情况：截至5月22日，内陆煤炭库存周环比上升、日耗上升，沿海煤炭库存周环比下降、日耗上升；截至5月28日，三峡水位同比下降、环比上升 [5][62][76] - 新增发电设备情况：4月全国新增装机5480万千瓦，火电、风电、光伏装机增速同比有变化，分地区各电源新增装机排名不同 [77][78] - 月度发电设备利用情况：4月全国发电设备平均利用小时数1008小时，同比降低9.39%，各电源利用小时数同比均下降 [82] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：6月全国平均代理购电价格385.80元/MWh，相较燃煤基准价上浮4.55%，环比下降1.02%，同比下降2.78% [95] - 广东电力市场：6月月度中长期交易均价372.70元/MWh，相比燃煤基准电价下浮19.50%，环比上月持平；5月日前现货交易均价环比上升0.60%，实时现货交易均价环比上升7.83% [97] - 山西电力市场：5月日前现货交易均价环比上升8.93%，实时现货交易均价环比上升7.59% [100] - 山东电力市场：5月日前现货交易均价环比上升12.86%，实时现货交易均价环比上升23.37% [102] 行业新闻 - 山东省出台首份136号省级承接文件，6月启动新能源增量竞价，电价不高于2024年平均水平 [104] - 广东省机制电价征求意见稿提出保障比例不超过90%，海上风电执行期限14年 [105] - 蒙东首发“136号文承接”正式方案，明确新能源上网电价全面由市场形成，增量项目暂不安排新增纳入机制的电量 [105] 投资观点 - 电力运营商有望受益标的：煤电一体化公司如新集能源等，全国性煤电龙头如国电电力等，区域龙头如皖能电力等，水电运营商如长江电力等，设备制造商和灵活性改造受益标的如东方电气等 [5]