全球投资者增配中国意愿升温 - 摩根士丹利报告指出全球投资者对中国情绪改善，增配意愿增强，尤其看好科技和新消费行业 [1] - 多数投资者有意增加中国股票头寸，但当前对中国敞口仍相对较低，增配空间显著 [1] - 投资者对人工智能、科技及新消费主题兴趣浓厚，港股和美国上市的存托凭证表现超越A股 [1] - 摩根士丹利预测到2026年底人民币兑美元或呈现升值趋势，推荐选择科技和新消费领域高质量标的 [1] 新消费行业争议 - 百亿私募仁桥资产认为新消费整体过热，股价存在明显泡沫 [2] - 泡泡、老铺、蜜雪等新消费代表公司市值超过传统行业龙头被认为不合理 [2] - 当前传统消费品中有很多被低估，正在寻找其中机会 [2] 中央汇金扩大金融版图 - 中央汇金成为8家金融机构实控人，包括长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等 [2] - 旗下基金公司达到6家，券商共计8家，除中信建投外皆由中央汇金控股 [3] 3D大模型领域融资 - 3D大模型公司VAST完成数千万美元Pre-A+轮融资，北京市人工智能产业投资基金领投 [4] - 发布全球首个AI驱动一站式3D工作台Tripo Studio，将重点投入Tripo系列大模型研发 [4] 央企创投母基金成立 - 诚通科创投资基金完成工商登记，首期规模100亿元，规划总规模300亿元 [5] - 重点布局新材料、先进制造、新一代信息技术三大核心领域 [5] OpenAI重大收购 - OpenAI以65亿美元收购AI硬件公司io，是其成立以来最大规模交易 [6][7] - 收购需支付50亿美元，预计2025年夏季完成交割 [7] 证券公司动态 - 中银证券稽核总监盖文国兼任合规总监获监管认可 [8] - 天风证券不超过40亿元定增申请获证监会批准，将向宏泰集团发行14.98亿股 [11][13] 私募基金监管 - 15家私募基金管理人因失联被中基协注销登记 [16][19] - 上海益神私募因多项违规被撤销管理人登记 [20] - 金时（厦门）资产因违规募集等行为被公开谴责 [23]

1、今天，A股午后突然回落，三大指数集体收跌，创业板指跌超1%，发生了什么？ 2、 泡泡玛特股价再创历史新高，近1年时间累计上涨超1400%，哪些基金经理押中了？新消费还能上车吗？ 3、 上天天基金APP搜索【777】注册即可 领98元券包 ， 优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1362 篇白话财经- - 今天，A股港股午后突然回落，三大指数集体收跌，创业板指跌超1%。 摘要 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/6/10，不作投资推荐） 两市成交额超1.42万亿，盘面上，航运、游戏板块涨幅居前，半导体、通信、券商板块跌幅居前。 机构分析指出， 当前主要市场都已经修复了对等关税的冲击，较高的预期和关税本身的变数都可能诱发波动。 但波动也带来了配置机会。 A股午后突发 午后，A股港股突然下跌，沪指、恒生指数集体翻绿，到底发生了什么？ （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/6/10，不作投资推荐） 1、中美大消息。 分析人士认为 可能还是与贸易争端有关。 当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。而当地时间6月10日，中美经贸磋 ...

报告行业投资评级 - 电子行业评级为增持（维持），消费电子行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 运动相机和全景相机正从极限运动玩家的小众影像设备“破圈”成为大众创意生产力工具，行业处于快速增长阶段 [1][11] - 未来“全能型”个人影像设备或是发展方向，行业竞争核心将从硬件参数向AI、软件生态、差异化创新能力等多维度转变 [1][4] - 运动相机和全景相机具备“新消费”属性，市场渗透率低，未来成长空间可观 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 从小众影像设备到快速“破圈”的创意生产力工具 - 随着户外运动兴起、社交媒体内容增长以及VR/AR技术成熟，运动相机和全景相机成为捕捉和分享体验的关键设备，从极限运动小众设备“破圈”为大众创意生产力工具 [1][11] 运动相机&全景相机：相同与不同 - 运动相机专为记录运动设计，具有小巧轻便、广角拍摄、防抖、画质高、多种拍摄模式和连接性等特点；全景相机通过多镜头实现360度影像，具有视场角大、图像拼接、后期编辑自由度高、双模式录制等特点 [12][13][17] - 两者核心硬件包括CMOS图像传感器、图像处理芯片和光学镜头模组 [18] 用户画像：热血玩家VS创意先锋 - 运动相机目标用户是“热血玩家”，包括极限运动爱好者、户外探险家、旅行爱好者、Vlogger和家庭及休闲用户等；全景相机目标用户是“创意先锋”，包括户外运动人群、内容创作者、旅拍、VR内容制作者等 [22] - 两类相机也可用于专业级市场，如专业摄影师、媒体机构、VR看房、360°视频会议等领域 [23] 市场空间：从“小众”市场到广阔蓝海 运动相机/全景相机发展史 - 运动相机：2002 - 2011年GoPro崛起定义标准；2011 - 2017年技术创新与市场竞争加剧；2019年至今中国品牌崛起与创新多元化 [25][26][28] - 全景相机：2015年日本理光开启市场，2017年影石等多品牌入局，影石崛起推动市场发展，软件和AI算法革新使其走向消费化、智能化、易用化 [30][31] 从“记录工具”到“创意生产力”工具，“新消费”属性打开广阔蓝海市场 - 运动相机和全景相机具备“新消费”属性，如体验至上、个性化与圈层化、内容驱动与社交分享、拥抱AI等新技术，契合新一代消费者价值观 [33][34] - 当前市场渗透率低，预计运动相机2023 - 2027年CAGR为13.0%，全景相机2023 - 2027年CAGR为11.8%，未来随着渗透率提升，市场前景广阔 [2][35][38] - 需求端体验经济深化和创作者经济增长，供给端技术范式转变，将驱动渗透率加速提升 [40][41] 竞争格局：GoPro、影石、大疆三巨头的角力场 运动相机：一家独大到多强争霸 - 早期GoPro主导市场，后大疆、影石等入局，全球头部运动相机品牌前五企业市场份额约74% [44] 全景相机：呈现“一超多强”的格局，影石创新是全球龙头 - 全球消费级全景相机市场影石创新占主导，2023年份额67.2%，中国市场占比更高达86.5%；全球专业级全景相机市场影石创新和深圳看到科技主导 [45][46][50] GoPro：巨头的竞争“困局”与“自救” - GoPro市场份额下滑，原因包括产品创新迭代慢、市场竞争激烈、营销策略不适应、未响应新市场需求等，且毛利率低于影石创新 [53][57][65] - GoPro采取转向订阅服务、迭代相机、强化软件生态、调整营销、探索新增长点、控制成本等“自救”措施 [72][74][75] 影石创新：全景相机全球龙头，运动相机的“创新先锋” - 影石创新围绕“全景 + 运动 + AI”构建产品线，通过产品和营销创新实现营收和净利高速增长 [76][77][81] 大疆：专业度与性价比兼具的运动相机“核心玩家” - 大疆在手持影像系统广泛布局，运动相机围绕Osmo Action系列，具有画质好、性能稳定、耐用、性价比高等优点，核心优势在于品牌、技术、设计、品控和生态协同 [86][88] 未来趋势：AI、软件生态、差异化创新能力将成为胜负手 运动相机与全景相机有技术融合趋势，“全能型”影像设备或是未来方向 - 运动相机和全景相机技术融合，界限模糊，“全能型”影像设备可提供定向拍摄和全景记录体验，“先拍摄，后取景”理念渗透运动相机，全景相机“运动化”“易用化” [91][92] 供给角度：AI、软件生态、差异化创新能力将成为竞争的胜负手 - 未来硬件技术仍会迭代，包括传感器、影像处理器、连接传输、音频、显示交互等方面 [94][95] - 竞争核心将从硬件参数转向AI智能化体验、软件生态完善度和差异化创新能力等多维度 [98][99]

公司业绩与监管处罚 - 2024年公司营收14.58亿元，同比下滑10.77%，归母净利润亏损2912万元，同比下滑150.57%，为上市以来首次亏损 [7][5] - 亏损主因包括计提泛缘供应链商誉减值3643万元、存货跌价准备1276万元及信用减值损失3660万元 [8] - 因未及时披露业绩预亏公告，公司及高管收到上交所警示函并被记入诚信档案 [5][6] 产品与库存情况 - 益生菌饮品库存量0.33万吨，同比增加157.87%，其他饮品库存0.17万吨，同比增加228.03%，主因备货较多 [8] - 公司将原"乳酸菌饮品"合并至"益生菌饮品"列示，因产品升级添加了专利菌株 [8] - 核心产品味动力常温乳酸菌受行业竞争及消费需求变化影响，短期内难回巅峰规模 [11] 股价与高管减持 - 收到警示函后首个交易日股价上涨10.05%至12.05元/股，创年内新高 [13][3] - 5月27日至6月6日期间，5位高管合计减持38.34万股，套现353.73万元，减持均价7.69-11.05元/股 [15][16][17] - 香颂资本认为股价上涨或反映监管风险消除，但非正常波动中可能存在人为因素 [13] 股权质押情况 - 前三大股东均瑶集团、王均金、王均豪合计持股67.25%，质押比例分别为76.69%、47.95%和100% [19][20] - 控股股东及一致行动人累计质押2.82亿股，占其持股比例的69.89%，占公司总股本的47% [20][22]

创新药行业市场表现 - 创新药指数盘中出现冲高回落走势 最新报1230.597点 单日涨幅1.40% 振幅达2.00% [2] - 主力资金呈现净流入状态 净流入金额559.9万元 其中特大单净流入857912元 大单净流入1048797元 [2] - 市场交易活跃度较高 总成交金额达3698万元 量比指标显示为0.89 [2] 消费与创新药板块资金轮动 - 消费类基金持续调仓 新消费龙头泡泡玛特与创新药龙头信达生物表现强势 而传统消费龙头茅台持续阴跌 [1] - 市场出现将科技股高估值逻辑套用至创新药板块的现象 部分投资者认为创新药PE可复制科技股破百倍的历史 [1] - 机构资金行为显示白酒板块整体遭减持 但天佑德酒逆势上涨 5月以来机构持续增持 呈现"机构库存"数据活跃特征 [4][6] 机构交易行为分析 - 量化模型监测到"机构震仓"现象 表现为先抛压打压股价后回补 天佑德酒5月21-23日调整即为此类操作 [8] - 全市场"即时库存"数据突破3600家 显示超半数股票存在机构积极参与 历史数据显示该指标超3000家后市场往往维持积极表现 [11][13] - 机构利用散户惯性思维进行操作 通过强化"新消费风口"等预期引导跟风 随后快速切换策略 [3] 行为金融学市场现象 - 投资者存在将茅台历史估值套用创新药的惯性思维 机构通过信息差优势制造交易陷阱 [3] - "羊群效应"显著 机构集体行动直接影响股价走势 量化数据可识别机构资金真实意图 [6] - 市场呈现"万物皆可科技/新消费"的估值迁移现象 但需警惕表象背后的资金博弈本质 [1][3]

报告核心观点 报告围绕2025夏季电商零售投资策略展开，指出内需崛起背景下新消费呈现高景气，从宏观政策、新消费特点、电商发展、线下零售变革等多方面分析行业趋势，并给出投资建议，看好具备产品差异化、平台高质量增长、外贸韧性及供应链升级等优势的企业 [3][4][5] 各部分总结 宏观：内需提振，政策加力推动新消费 - 社零总额增速稳中有升，25年1 - 4月同比增加4.7%，线上消费增长加快、渗透率提升，国补政策扩品类助力限额以上消费增长，1 - 4月限额以上商品零售增速达6.0% [11][12] - 国家出台系列促消费政策，关注新场景、新模式、新需求，如发展新零售业态、促进服务消费、推动冰雪经济等 [13] - 可选品类增长支撑社零增速改善，金银珠宝、通讯器材、家电等品类增速表现较好 [14] 新消费强景气，年轻人看重情绪价值满足 - 消费需求侧对情绪价值关注度提升，以“悦己”为代表的新消费兴起，2024年消费者为取悦自己、彰显个性的购物动机占比提升 [18] - 黄金珠宝品牌增长分化，老铺黄金等品牌凭借产品设计和门店质量优势领跑，部分前期靠渠道扩张的品牌增长压力大 [21][22] - 黄金珠宝行业转向产品设计和品牌化能力比拼，金饰产品及品牌长周期beta开启，行业供需、关键驱动因素发生变化 [24] - 国潮黄金领衔，高端及时尚金增长突出，国风造型、IP联名等驱动高端黄金饰品销量增长 [25] - 黄金珠宝行业渠道扩张红利减弱，头部企业向“质量提升”转型，部分品牌仍有扩张空间，预计25年品牌商将关注单店盈利质量提升 [33] - 25年黄金旺季终端回暖，4月黄金珠宝社零同比增长25.3%，远超社零同期增速，4月22日伦敦金现收盘价创新高，央行连续7个月增持黄金 [39] - 新世代消费者情绪需求带动潮玩崛起，2024年IP角色类玩具市场规模预测同比增长20.6%达486亿元，中国IP授权产品市场空间广阔 [48] - 量子之歌和名创优品在潮玩领域表现突出，量子之歌旗下IP与产品扩容，名创优品深化IP战略，推出多款重磅IP联动新品 [56] 电商优化生态，AI和即时零售开拓增量 - 线上消费动力强劲，25年1 - 4月全国网上零售额同比增长7.7%，非实物网上零售额增长提升至10% +，快递量保持高增 [61] - 国补驱动平台GMV增速差距收敛，全网带电品类增长亮眼，如淘天、京东、抖音等平台在618大促中带电品类表现出色 [66] - 平台加大资源优化商家及用户生态，货币化率表现分化，阿里、京东TR处于上行通道，拼多多货币化率同比小幅回落 [72] - 核心业务增速及盈利分化，25Q2各平台加大对潜力新业务培育和主站内部投入，预计利润增速将进一步分化 [75] - AI成为新增长极，互联网大厂持续投入，阿里云、快手等平台AI相关收入增长亮眼 [77][78] - 即时零售成为零售行业增长新引擎，预计2026年市场规模将达11750亿元，构建了独特的供给与履约体系 [89] - 即时零售竞争加剧，美团、京东、阿里三大平台加大补贴投入，各有优势，美团核心客群规模大且心智成熟 [95] - 关税不确定性冲击下，拼多多海外业务增速放缓，阿里聚焦多元化市场布局，美团海外扩张持续，计划在巴西投入10亿美元 [97][98] - 义乌小商品市场运行高景气，出口地结构优化，具备较强抗关税风险能力，2025年一季度对东盟、欧盟、一带一路国家进出口额同比增长迅速 [106] 线下零售供给侧改革进入深水区，选品 + 体验强化差异化竞争 - 线下各业态增速边际回暖，2025年1 - 4月便利店、专业店等零售额同比增长，重点大型零售企业销售震荡修复 [112] - 超市企业积极推进门店调改，如永辉、步步高，长期需搭建选品能力和配套供应链体系 [116] - 百货商业着眼“体验”，落地新业态场景，如百联ZX创趣场、凯德MALL·大峡谷等项目，重庆百货、大商股份等推动门店调改升级 [119][121] - 商务部出台措施促进出口转内销，永辉超市、华润万家等线下零售企业助力外贸企业开拓国内市场 [124] 投资分析意见 - 建议关注具备产品差异化和高品牌认知的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基等；聚焦IP经济的集团，如名创优品、量子之歌 [3] - 看好平台高质量增长势能，推荐阿里巴巴、美团、拼多多、京东 [4] - 关注关税波动下外贸韧性验证的小商品城，超市行业供应链及商品力升级的永辉超市等，百货商业调改的重庆百货等 [5]

市场表现 - 6月10日A股午后快速走低，沪指跌0 44%，深成指跌0 86%，创业板指跌1 17% [1] - 全市场超4000只个股下跌，沪深两市全天成交额1 42万亿元，较上个交易日放量1290亿元 [1] - 13:10~13:30出现集中抛盘，主要指数均被砸出1%左右的跌幅 [2] - 下跌个股一度逼近4800只，但港口航运、粮食、稀土等行业板块逆势走强 [4] 板块异动 - 涨幅居前板块：港口航运、美容护理、创新药、稀土永磁 [1] - 跌幅居前板块：华为昇腾、军工、半导体、软件开发 [1] - 异动拉升板块与近期表现一般的板块重合度较高，部分资金切换至防御性方向 [8] 中美谈判影响 - 中美经贸磋商机制首次会议于6月9-10日在伦敦举行，谈判进程将影响后续市场风格 [6] - 中泰国际证券认为谈判短期减少不确定性，但双方在关税、技术管制、稀土反制等方面仍存分歧 [10] - 关注"稀土VS芯片"博弈天平，稀土板块可能成为反制筹码 [10] 资金动向 - 近期涨幅较大板块的量化资金集中离场引发指数下跌 [8] - 港股通净流入持续放缓，资金围绕焦点板块轮动但缺乏新增资金 [10] - "新消费"半新股将迎密集解禁，筹码松动可能导致股价波动加剧 [11] 后市展望 - 恒生科指中低估值、高增长潜力且弹性落后的个股或有较好表现 [10] - 消费电子、AI产业链可能受外部风险缓释推动出现反弹 [10] - 高防守性红利板块仍具配置价值 [10]

TMT行业全线调整，半导体、算力、AI应用、金融科技、消费电子概念股跌幅靠前。离境退税、稀土永磁、种业题材午后逆势上 涨；新消费、创新药概念股活跃。 6月10日，早盘三大指数维持震荡，午后走弱。截至收盘，沪指跌0.44%，深成指跌0.86%，创业板指跌1.17%。 种业题材午后直线拉升，截至收盘，秋乐种业涨近12%，康乐种业涨超10%，神农种业涨超8%，辉隆股份、润农节水等跟涨。 稀土永磁板块逆势上涨，中科磁业20%涨停，银河磁体涨逾10%，金力永磁涨逾2%。 半导体板块领跌，乐鑫科技、翱捷科技跌超6%，炬芯科技、凯德石英、斯特威等跟跌。 【主力资金】 中信证券：创新药临床数据优异，维持行业强于大市。 主力资金全天净流入银行、医药生物、电力设备、公用事业、基础化工、有色金属、轻工制造等板块，净流出计算机、电子、国 防军工、汽车、机械设备、传媒、通信等板块。 具体到个股来看，乐山电力、中文在线、工商银行获净流入6.68亿元、5.38亿元、4.79亿元。 净流出方面，海光信息、东方财富、浪潮信息遭抛售8.67亿元、7.56亿元、5.37亿元。 【机构观点】 中泰证券：目前指数仍处于密集成交区域，震荡行情或将延续。 ...

新兴产业快速发展 - 4月规模以上高技术制造业增加值同比增长10% 其中航空航天相关设备制造增长21.4% 集成电路制造增长21.3% [1] - 新能源汽车产量增长38.9% 充电桩等新能源产品产量增长43.1% [1] - 人工智能领域突破促使国际投行重新评估中国供应链和创新优势 [1] A股市场表现 - 6月10日A500指数走势积极 A500ETF过去20个交易日日均成交额超2亿元 [1] - A500指数成份股中 中科曙光 君实生物-U涨超9% 华海药业 璞泰莱涨超6% 春风动力 海光信息 华峰化学 乐普医疗涨超4% [1] - A50指数成份股中 华鲁恒升 紫金矿业 比亚迪 恒瑞医药 小商品城涨超1% [1] 指数覆盖情况 - A500指数以不足A股10%成份股数量覆盖全市场63%总营收和70%总净利润 [1] - A50指数布局各行业超大市值龙头股 在供给侧改革趋势下受益于市场集中度提升 [2] A股投资价值 - 居民权益类资产配置需求提升 2025年存款到期再配置高峰期将提升A股股息率吸引力 [2] - A股投融资功能完善 公司治理和股东回报改善 长期资金入市推动价值属性提升 [2] - 公募基金高质量发展为A股提供增量博弈可能 AI 具身智能 新消费 创新药等新经济领域景气度有望提升 [2] 相关产品 - A500ETF（159339） A50ETF基金（159592） [3]

基金公司动态 - 交银施罗德基金拟运用固有资金2000万元认购旗下新发浮动费率基金交银施罗德瑞安混合 [1] - 6月以来已有15家基金公司终止与民商基金销售公司的合作 包括中欧基金和华泰保兴基金 [2] ETF市场表现 - 截至6月9日 ETF总规模达4.16万亿元 年内新增近4400亿元 [3] - 14只ETF年内规模新增超百亿元 以黄金主题和宽基产品为主 [3] - 港股创新药相关ETF表现强势 最高涨幅达4.08% [6] - 信创ETF集体回调 最高下跌3.76% [7] 基金经理观点 - 兴证全球基金经理陈聪看好互联网龙头公司在AI应用时代的投资机会 预计AI应用将在下半年至明年逐步落地 [4] - 陈聪同时关注创新药、新消费和科技硬件领域 认为创新药板块行情可能延续 港股新消费公司集中上市形成板块标签 [4] 行业板块分析 - 创新药板块持续走强 港股通医药公司数量占港股医药公司超40% 南下资金持续增持 [8] - 港股医药板块估值已持续多年收缩 部分优质企业PE接近历史最低水平 具备长期投资价值 [8] 新发基金信息 - 广发基金即将发行广发中证港股通汽车ETF发起式联接基金 跟踪中证港股通汽车产业主题指数 [9] - 基金经理刘杰历史管理产品包括广发中证港股通汽车ETF、广发创业板ETF等 [10][11][12]