行业背景与挑战 - 2025年作为"十四五"规划收官之年 中国光伏产业正经历深刻转型 面临产能过剩和价格战加剧等挑战 全产业链各环节价格已跌破历史最低水平 [1] - 行业从"规模竞争"转向"价值竞争" [1] 智慧运维技术创新 - NiOS系统通过独创的"动态拓扑解析算法"将光伏阵列和储能单元转化为动态能源图谱 实现对电网波动的预判 [2] - 在江苏某工业园区的实际应用中 该系统使运维成本大幅降低15% [2] - 系统有望集成AIGC技术 通过自然语言交互生成PPT格式运维报告 提升运维便捷性和效率 [2] - 数字孪生技术与实时监测数据模型为清洁能源项目提供精准支持 实现降本增效与绿电转化率提升 [6] - 通过开放型技术架构与标准化数字接口 整合清洁能源电站、储能装置与智能电网数据 实现智能协同调度 [7] 技术发展趋势 - TOPCon和HJT等高效电池技术已成为市场主流 预示发电技术多元竞逐格局 [3] - 光伏应用从单一发电走向多技术生态系统整合 工商业分布式光伏领域出现零碳园区智慧中枢模式 [3] - 从发电、储电、配电、变电到用电的全链条技术矩阵需要系统思维 [8] 储能战略与协同创新 - 国家发改委《新型储能制造业高质量发展行动方案》要求至2027年新型储能制造业彰显国际竞争优势 实现高端化、智能化、绿色化发展 [4] - 公司计划将光伏技术优势横向延伸至储能领域 通过算法驱动实现预测性维护与主动决策 [5] - 在储能国际峰会深入探讨源网荷储协同控制技术、移动充电创新应用及市场发展趋势 [5] - 与多家企业探讨储能项目全流程管理的技术协同及市场合作 [5] 战略定位与商业价值 - 企业战略需与国家"双碳"战略目标和人类命运深度咬合 才能获得穿越周期的动能 [9] - 技术创新是实现"人与自然和谐共生"的手段而非目的 [9] - 将ESG理念深度融入业务运营 借助数字化手段达成环境效益与商业价值共生 [10] - 在碳中和背景下 将技术创新与商业价值深度绑定是推动能源革命的关键 [10]

尽管欧洲能源危机高峰已过，德国工业电价仍显著高于危机前水平并居于欧洲首位。这对于能源密集型 产业如化工、钢铁、玻璃制造的竞争力构成挑战。据环球网援引德国《明镜》周刊报道，持续的经济危 机导致德国工业在一年内损失了超过10万个工作岗位。为了增强上述行业的竞争力，德国政府拟增加电 力补贴，以缓解成本压力。但拆东墙补西墙的做法，难以从根本上解决问题。 德国在向绿色经济和碳中和目标迈进的过程中，要求企业和政府投入天文数字的资金进行技术更新、基 础设施改造和生产流程再造，短期内加剧了成本压力。据环球网报道，德国工业已在生存线上挣扎，但 未来数年的碳排放成本还将持续攀升。本届德国政府近期重启了上届政府未完成的碳捕集封存合法化草 案。但囿于巨大的财政压力，清洁工业计划的资金将从245亿欧元大幅削减至18亿欧元。 外部环境阴晴不定 德国联邦统计局初步数据显示，2025年第二季度德国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.1%。这一负增 长符合经济学家此前预期。近年来，工业引擎的疲软、能源转型的阵痛以及外部需求的波动，暴露了德 国这一欧洲最大经济体修复动能的不足，亦有负重"转向"的艰难。 工业疲软拖累命脉 被视为德国经济命脉的制造业 ...

核心观点 - 焦炭落实第六轮提涨，下游钢厂补库需求尚存，日照准一报价1280元/吨环比持平，钢厂铁水产量240.73万吨环比+0.19% [4][13] - 动力煤供需利好支撑价格上探700元关口，秦皇岛港Q5500均价692元/吨环比+2.61%，环渤海九港库存2368.5万吨环比-4.03% [4][11] - 原油受IEA上调供应预测影响价格下行，Brent现货价67.89美元/桶环比-2.01%，WTI现货价63.31美元/桶环比-2.17% [4][10] - 天然气需求增速放缓，2025年全球需求增速预计从2.8%降至1.3%，欧洲TTF期货价格32.24欧元/MWh环比-4.1% [4][15] 能源价格表现 - 基础化工行业指数71.97环比-1.21%，价差百分位为过去10年0%环比-1.14% [6][20] - 涨幅前三品种：内蒙古鄂尔多斯5500动力煤+3.0%、港口动力煤+2.4%、陕西榆林6000动力煤+0.8% [26] - 跌幅前三品种：美国天然气-5.2%、中国LNG出厂价-3.0%、英国天然气-2.4% [26] 原油市场 - 全球油气资本开支较2014年高位减少122%，2021年达3510亿美元 [8] - OPEC 7月原油产量27.54百万桶/日环比+0.96%，美国当周产量13.33百万桶/日环比+0.32% [31] - IEA上调2025年全球石油供应增长预测至250万桶/日，下调需求增长预测至68.5万桶/日 [10][51] 动力煤市场 - 重点电厂煤炭日耗588万吨环比+10.11%，库存可用天数21.1天环比-1.2天 [11][22] - 晋陕蒙坑口煤均价环比+1.15%，其中内蒙古伊金霍勒Q5500报519元/吨环比+2.98% [78] - 印尼Q3800进口煤报价485元/吨环比+3.19%，纽卡斯尔Q6000环比+0.8% [79][60] 双焦市场 - 京唐港山西主焦煤报价1610元/吨环比持平，甘其毛都蒙5原煤报1011元/吨环比+6.42% [13][100] - 247家钢厂日均铁水产量240.73万吨环比+0.19%，螺纹钢报价3300元/吨环比-0.9% [13][100] - 焦煤样本钢厂库存环比+1.06%，焦炭样本钢厂库存环比-1.54% [89] 天然气市场 - 美国天然气库存3186Bcf环比+56Bcf，NYMEX均价2.86美元/百万英热环比-5.6% [106] - 欧洲库存2998Bcf环比+85Bcf，储气容量占比72.95%环比+2.0pct [107] - 国产LNG均价4172元/吨环比下降128元/吨，京津冀地区工业用气受限 [108] 油服行业 - 全球活跃钻机数量1621台环比+21台，中东地区334台环比-5台 [19][38] - 三大油2023年资本开支合计5817.38亿元，较2018年复合增速6% [18] - 美国活跃钻机数量539台环比持平，其中陆上524台 [19]

从全球范围来看，商业用电价格呈现出明显的两极分化现象，既有低至每度电不到2美分（0.14元人民币）的国家，也有高达40多美分（3.2元人民币）的地 区，这种悬殊的差距值得深入探讨。 | | Residential electricity rates | | Business elect | | --- | --- | --- | --- | | Countries | 1 in USD/kWh, | | in USD/kWh, | | | 2023-2025 average | | 1J 2023-2025 ave | | Bermuda | 0.462 | | 0.269 | | Ireland | 0.443 | 南生分享: | 各国资平相电 | | Italy | 0.422 | | 0.442 | | Cayman Islands | 0.413 | | 0.369 | | Liechtenstein | 0.410 | | 0.280 | | Germany | 0.402 | | 0.286 | | Belgium | 0.400 | | 0.262 | | UK | 0.397 | | 0.44 ...

MSCI ESG评级提升 - 特步跃升至MSCI ESG AA级 成为首家获此评级的中国体育用品企业 [2] - 评级在碳足迹管理 供应链劳工管理 化学品安全 劳工管理及公司治理五大议题分数大幅提升 [2] - 评级从2022年至今四年连升四级 2024年升至A级 为当时行业首个A评级企业 [4] 碳中和目标与战略 - 公司发布2030 ESG战略框架及碳中和目标 致力于成为可持续发展领跑者 [5] - 明确三个核心支柱和八大具体目标 覆盖环境 社会和企业责任三大领域 [5] - 目标包括2030年自营排放减碳42% 2050年实现碳中和 [7] 碳足迹管理实践 - 首次披露范围3碳排放数据 展现对供应链碳排放的深度洞察 [7] - 新增两家工厂使用光伏 2024年光伏使用量较2023年增加95% [7] - 通过对范围三排放的梳理精准定位减排重点环节 制定针对性策略 [7] 环保产品创新 - 2024年厦马参赛服全部采用100%再生化纤制作 每件使用6-7个塑料瓶回收再造 减碳178克 [9] - 2025年继续为厦马参赛服选用100%环保再生涤纶纱线 每件使用10个塑料瓶回收材料 [10] - Run to Green环保展再现"瓶子到织物"再生流程 推动ESG发展创新 [10] 供应链与化学品管理 - 更新发布《特步集团供应商企业社会责任管理手册》2024版 新增气候相关条款 [10] - 对100%的T1 T2供应商进行严格的环境与社会责任审核及评估 [10] - 成为ZDHC缔约者 采用受限物质清单 举办供应商化学品赋能培训 [10] 公司治理与员工发展 - 发布《特步集团环境政策》《女性员工保护政策》 创造多元化包容性工作场所 [12] - 2024年提供2167门课程 超过711240小时员工培训 受训员工超过16000人 [12] - 完成双重重要性分析披露 强化ESG战略与业务结合 [12] 行业发展趋势 - 国内体育用品行业正加速可持续技术革新 [14] - 高性能运动品牌价值由品牌构建的价值观定义 代表专业理智有温度且可持续的新型消费理念 [14] - 运动品牌从推广运动变为塑造精神状态和身份表达 进入Run to Green时代 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铝上周震荡调整上涨，主力合约上涨0.47%，周五收盘报20770元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消铝材出口退税、美国加增钢铝关税对国内铝价构成利空；国内需求进入淡季，等待消费复苏；上周LME库存479550吨，较前周小幅增加，SHFE周库存增7039吨至120653吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铝上周震荡调整上涨，主力合约涨幅0.47%，周五收盘价20770元/吨 [3] - 国内铝价受碳中和控制产能、房地产需求不振、取消出口退税、美国加税等因素利空 [3] - 国内需求进入淡季，等待消费复苏 [3] - 上周LME库存479550吨，较前周小幅增加，SHFE周库存增7039吨至120653吨 [3] 基本面（库存结构） 供需平衡表 |时间|产量（万吨）|净进口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费（万吨）|供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|3609|7.03|3615.03|3662.63|-47.6| |2019|3542.48|-0.64|3541.84|3610.44|-68.61| |2020|3712.44|105.78|3818.22|3816.92|1.3| |2021|3849.2|150.33|3994.63|4008.83|-14.2| |2022|4007.33|46.55|4053.88|4083.86|-29.98| |2023|4151.3|139.24|4290.51|4294.81|-4.3| |2024|4312.27|196.16|4502.5|4487.5|15| [10] 市场结构 未提及相关具体内容总结信息

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变呈中性；基差升水期货呈中性；上期所铝库存较上周增7093吨至120653吨呈中性；盘面收盘价收于20均线下且20均线向下运行偏空；主力净持仓多且多增偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织铝价震荡运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软博弈 利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息 利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录总结 每日汇总 - 上海南储昨日中间价70690，涨跌-450；今日长江中间价70870，涨跌-400 [4] - 仓单库存70798，增减699；LME库存（日）136300，增减29728；LME库存74750，增减-425 [4] 供需平衡 |时间|产量（万吨）|净进口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费（万吨）|供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|3609|7.03|3615.03|3662.63|-47.61| |2019|3542.48|-0.64|3541.84|3610.44|-68.61| |2020|3712.44|105.78|3818.22|3816.92|1.3| |2021|3849.2|150.33|3994.63|4008.83|-14.2| |2022|4007.33|46.55|4053.88|4083.86|-29.98| |2023|4151.3|139.24|4290.51|4294.81|-4.31| |2024|4312.27|196.16|4502.5|4487.5|15| [22]

行业与公司 * 固体氧化物燃料电池（SOFC）行业 [1] * 涉及公司包括美国的 Bloom Energy [4]、Pro Energy [21]、Blue Energy [18][22] 日本的京瓷 [4]、三菱重工 [4] 欧洲的英国 Sales Power [4]、尤里西研究中心 [4] 以及中国的潍柴动力 [6]、潮州三环 [6] 等 [4][6] 核心观点与论据 **技术优势** * SOFC发电效率高达65% 热电联产效率达90% 显著优于传统燃气轮机 [1][2] * 污染物排放极低 氮氧化物排放量低于0.1毫克每标方 远低于传统内燃机的30毫克每标方 且基本不产生硫氧化物 [1][2] * 模块化组装优势显著 可缩短交付时间至90天甚至60天 实现快速复制和规模放大 [1][20] * 尾气中二氧化碳浓度高达90%以上 有利于二氧化碳捕集 [11] **商业化应用现状** * 美国、欧洲、日本已实现SOFC商业化应用 全球装机容量稳步增长 每年新增200-300兆瓦以上 [1][3] * 主要应用场景包括数据中心、医院、学校及家用热电联产系统 功率范围覆盖千瓦级到兆瓦级 [2][3] * 美国Bloom Energy总装机容量约为1.4GW 其中数据中心装机容量约为300MW [5] * 日本家用热电联产领域出货量已超过50万台 目标是到2030年达到530万台 [6] * 中国市场目前主要进行小型示范试点 百千瓦级示范项目近两年开始发展 [6][13] **技术挑战与解决方案** * 高温运行导致材料性能恶化的问题已通过科学和工程手段基本解决 固定式发电系统需满足8万小时的技术要求 [7] * 一致性仍是关键挑战 是未来继续优化的重要方向 [7][9] * 燃料来源多样 包括天然气、沼气等 但需通过脱硫处理、预重整、改性催化剂等技术解决燃料杂质问题 [16] **成本与经济性** * 成本与订单规模密切相关 小型几千瓦级系统价格约为每千瓦10万元 兆瓦级订单可降至每千瓦2-3万元 大规模订单甚至可降至每千瓦1-1.5万元 [21] * 系统成本构成中 BOP系统和热模块各占约50% [21] * 维护成本可以降低到总成本的5%以下 甚至达到3% [18] * 经济性受气垫比影响 若大于3则经济性良好 [21] 北美商业化加速得益于天然气价格低而电价高 使得热电比小于3 具备经济推广条件 [22] **市场前景与驱动因素** * 全球市场规模目前为几亿美元 到2030年可能增长至几十亿美元 [8] * 预计2027年国际市场年装机容量可达500兆瓦以上 国内市场乐观估计年装机量可达10兆瓦以上 [23] * 中国市场前景广阔 在分布式能源及大规模发电竞争中具有优势 若年装机量超过10MW 成本可降至1.5万元/千瓦 与传统方案竞争 [8] * 北美商业化加速的主要驱动因素是安全性和经济性 美国电力系统故障概率高 数据中心需多重供电保障 SOFC能提供连续运行的电力 [22][24] **国内外差异与出海** * 国内外差异主要受经济性和国情影响 国内天然气价格较高、电价较低 需推行热电联产来实现经济可行性 [10] * 国内产品价格便宜 但整机系统出海缺乏批量应用示范验证 需通过规模提升实现批量生产来推动成本下降 [12] * 中国制造成本优势显著 有信心将价格降至国外产品的三分之一以下 预计最快在"十五五"期间实现出海 [13] **政策与补贴** * 日本曾提供一半以上的初投资补贴 但目前基本取消 欧洲目前一般为10%-20%的初投资补贴 美国没有专门补贴政策 中国将SOFC定位为战略性新兴产业 国家层面支持其示范应用 [19] 其他重要内容 * SOFC技术路线包括电解质支撑、阳极支撑等多种类型 目前主流是电解质支撑 材料以钇稳定氧化锆（YSZ）为主 [14][15] * 实验室测试显示SOFC最长寿命可达十几万小时 实际验证中厂家保证寿命为十年以上（8万至9万小时） 日本anyfarm计划装机容量达50兆瓦以上 经过充分实践验证 [17]

公司融资与业务发展 - 睿莫环保完成新一轮融资 由英格卡投资领投 老股东旭化成跟投 势能资本担任财务顾问 资金将用于技术研发 产能扩建及市场拓展 [6] - 公司成立于2015年 为再生塑料行业技术驱动型高科技企业 基于"回收-再生-场景应用"全产业链模式 重点聚焦聚丙烯（PP）及聚乙烯（PE）的高价值循环利用 [6] - 公司通过物理回收法实现"同级再生" 研发回收分拣 深度清洁及熔融过滤等工艺 使再生颗粒性能接近原生料水平 并通过美国FDA食品级 欧盟RoHS等认证 [6] - 产品已进入食品包装 汽车部件 高端纺织等全球品牌供应链 多数产品销往欧美日市场 年产能达万吨级别 [8] 行业背景与市场机会 - 全球约70%废塑料被填埋或焚烧 在各国碳中和目标及ESG合规要求驱动下 政策与市场规则加速调整 [7] - 欧盟 美国 日本及中国均对塑料包装中再生料使用比例设定目标 如多国要求2030年占比达30% [7] - 大型消费品企业如宜家 可口可乐 耐克等公布25%-50%再生料使用目标 [7] - 2030年全球废塑料回收再生制品市场规模将达1744.2亿美元（约1.26万亿元） 中国聚集全球约60%再生塑料产业 [7] - 行业长期由作坊式生产主导 加工污染高 再生料性能不稳定 缺乏安全认证 难以满足国际品牌对高品质再生料需求 [7] 公司技术优势 - 开发聚烯烃食品包装废弃物自动分选设备 结合视觉识别和数字化系统提升分选效率 [8] - 通过深度清洁 高精度分选 熔融过滤等工艺 解决传统再生料性能低 颜色不稳定及杂质含量高等问题 [8] - 能将聚烯烃食品包装废弃物转化为性能接近原生塑料 并通过美国FDA食品级 欧盟RoHS等安全认证 [8] - 实现"同级再生"应用 区别于行业普遍的降级使用模式 [8] 团队与战略布局 - 创始人兼CEO朱宽拥有8年石化行业营销管理经验及10年塑料再生行业经历 [9] - 联合创始人兼CTO熊维拥有中国科学院高分子博士学位及跨国化工企业技术背景 [9] - 团队曾主导参与多项中国再生塑料国家标准制定工作 [9] - 计划在欧洲 美国设立分支机构以贴近客户 [8]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元，同比增长49.36% [2] - 归属于上市公司股东的净利润8412.38万元，同比增长103.41% [2] - 扣非净利润7655.63万元，同比增长88.13% [3] - 基本每股收益0.84元/股，同比增长104.88% [3] - 研发投入5813.69万元，占营收比例11.45%，同比下降2.5个百分点 [3][43] 业务发展 - 构建七大业务领域：暖通空调、工业及安全、汽车电子、医疗健康、智慧计量、科学仪器、低碳热工 [5] - 工业及安全业务快速增长，冷媒泄漏监测传感器表现突出 [3] - 2024年收购的诺普热能和精鼎电器贡献收入增长 [3] - 汽车电子领域布局高温气体传感器和热失控监测传感器 [23] - 智慧计量领域深耕超声波技术，国际市场稳步拓展 [23] 技术创新 - 拥有光学、超声波、MEMS等多元技术平台 [31] - 报告期内新增18项知识产权，累计543项 [43] - 开发四通道红外C3H8传感器、NMP气体泄漏报警器等新产品 [42] - 冷媒泄漏监测传感器AM4205获2025中国制冷展创新产品奖 [21] - 家用激光甲烷气体传感器获燃气安全创新成果一等奖 [21] 行业趋势 - 传感器向高精度、集成化、智能化方向发展 [8][9] - "双碳"政策推动气体分析仪器及传感器需求增长 [13][14] - 新能源汽车普及带动电池安全监测技术发展 [17][18] - 高端科学仪器领域国产替代需求迫切 [19][20] - 燃气安全监管趋严促进监测设备市场扩容 [15][16] 全球化布局 - 设立匈牙利生产基地、美国子公司和韩国孙公司 [24] - 产品出口全球80多个国家和地区 [12] - PM传感器全球市场占有率排名第一 [12] - 与国际知名企业建立合作关系 [24] - 通过本地化实体运营提升国际市场竞争力 [33] 管理优化 - 从职能制转向事业部制，划分七大业务事业部 [26] - 完成治理结构调整，精简为"两会一层"架构 [24] - 推进数字化转型，升级CRM、MES等系统 [25] - 实施2023年限制性股票激励计划 [30] - 发布首份ESG报告，建立可持续发展框架 [28][29]