报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期镍市场供需两弱，下游按需采购，国内库存下降但海外库存持稳，持仓增量空头增强，预计弱势调整 操作上建议暂时观望或空头操作 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价117440元/吨，环比-840元/吨；LME3个月镍15060美元/吨，环比20美元/吨 [2] - 08 - 09月合约价差-240元/吨，环比20元/吨；主力合约持仓量68780手，环比-4818手 [2] - 期货前20名持仓净买单量-14667手，环比21手；LME镍库存204144吨，环比-996吨 [2] - 上期所库存25304吨，环比-389吨；LME镍注销仓单合计13938吨，环比-888吨 [2] - 仓单数量21478吨，环比-191吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价119500元/吨，环比-1125元/吨；长江有色1镍板现货均价119400元/吨，环比-1200元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）100美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）100美元/吨，环比均为0 [2] - 电池级硫酸镍平均价28500元/吨，环比0；NI主力合约基差2060元/吨，环比-285元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-192.86美元/吨，环比3.12美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨，环比101.31万吨；镍矿港口库存总计739.24万吨，环比17.37万吨 [2] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比-5.44美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22万金属吨 [2] - 精炼镍及合金进口数量17687.58吨，环比-1058.97吨；镍铁进口数量84.82万吨，环比3.13万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢产量178.47万吨，环比-3.96万吨；300系不锈钢库存合计62.53万吨，环比0.61万吨 [2] 行业消息 - 联储货币政策报告称通胀“略高”，就业市场“状况良好”，政策做好等待更明确经济前景准备 [2] - 美联储官员对降息有分歧，理事沃勒称最早7月降息，旧金山联储主席预计今秋，里士满联储主席认为不急行动 [2] - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达 [2] - 1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增长18.8% [2] - 印尼政府PNBP政策实施提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，国内镍矿港库下降原料偏紧 [2] 观点总结 - 冶炼端原料价格高镍价下行，部分非一体化冶炼厂减产；需求端不锈钢厂利润压缩转产，新能源汽车需求爬升但占比小影响有限 [2] - 近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降海外库存持稳；技术面持仓增量空头增强，预计弱势调整 [2] - 操作上建议暂时观望或空头操作 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

黄金市场走势分析 - 国际黄金价格周一高开超20美金后回落，最终收于3368.96美元，日振幅48.78美元，较上周五收盘价微跌0.94美元 [1] - 金价受地缘局势影响高开至3395.88美元/盎司，后因技术阻力、获利了结及停火消息回落至3347.10美元 [1] - 美联储官员鸽派言论支撑金价触底回升至3393美元附近，但最终因停火消息再度回落 [3] 美元指数与黄金关联性 - 美元指数日图未能站稳中轨上方，空头力量加大，布林带开口向下，周图及月图均显示看空压力 [3] - 美元指数走弱对金价形成支撑，市场预期美元将继续回落至200月均线目标位 [3] 短期影响因素 - 日内关注美国第一季度经常帐、房价指数及消费者信心指数等数据，预期整体利好金价 [5] - 欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利及美联储官员讲话可能影响金价波动 [5] - 地缘局势对金价影响有限，市场更关注美联储货币政策及全球经济担忧 [5] 中长期展望 - 央行持续购金、地缘局势反复及关税时效性支撑金价长期看涨 [6] - 美联储点阵图显示年内或降息2次，7月可能启动降息周期，利好金价 [6] - 技术面显示金价处于牛市趋势，未来一年可能冲击4000美元上方 [7] 技术分析 - 月图显示金价依托5月均线支撑攀升，3月突破上升趋势线后打开新牛市空间 [9] - 日图显示金价短期均线承压，但上升趋势完好，关注30日及60日均线支撑 [11] - 日内操作区间：黄金关注3330-3388美元，白银关注35.20-36.30美元 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱持仓量减少，现货升水基差走弱，基本面或处于供需偏弱局面 [2] - 期权市场情绪偏多头隐含波动率略升，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方红柱走扩 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78290元/吨，环比+300元/吨；LME3个月铜9633美元/吨，环比-0.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差170元/吨，环比-10元/吨；主力合约持仓量157429手，环比-9453手 [2] - 期货前20名持仓-1365手，环比+381手；LME铜库存99200吨，环比-4125吨 [2] - 上期所库存阴极铜100814吨，环比-1129吨；LME铜注销仓单44800吨，环比-4300吨 [2] - 上期所仓单阴极铜25528吨，环比-2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货78325元/吨，环比-75元/吨；长江有色市场1铜现货78390元/吨，环比-75元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）62美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价41.5美元/吨，环比-4美元/吨 [2] - CU主力合约基差35元/吨，环比-375元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）274.99美元/吨，环比+141.63美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.78美元/千吨，环比-0.03美元/千吨 [2] - 铜精矿江西68680元/金属吨，环比-70元/金属吨；铜精矿云南69380元/金属吨，环比-70元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比0元/吨 [2] - 精炼铜产量125.40万吨，环比0万吨；进口未锻轧铜及铜材430000吨，环比-10000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55140元/吨，环比-100元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价570元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海67000元/吨，环比-100元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.60万吨，环比+1.50万吨；电网基本建设投资完成额累计值1408.16亿元，环比+451.95亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36233.84亿元，环比+8504.27亿元；集成电路当月值4235000万块，环比+68000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.61%，环比+0.08%；40日历史波动率9.18%，环比+0.02% [2] - 当月平值IV隐含波动率11.6%，环比+0.0023%；平值期权购沽比1.04，环比-0.0538 [2] 行业消息 - 今年我国宏观政策精准调控经济有韧性活力，上半年GDP实现5%以上增长目标基本无虞，二季度增速或达5.3%左右 [2] - 美联储货币政策报告通胀“略高”就业市场“状况良好”，政策等待更明确经济前景 [2] - 美联储部分官员对降息看法不一，中国央行维持LPR不变，消费品以旧换新加力扩围政策无变化 [2] - 1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元同比下降0.3%，印花税收入1787亿元同比增长18.8% [2] - 1 - 5月全国实际使用外资金额3581.9亿元人民币同比下降13.2% [2] 观点总结 - 沪铜主力合约震荡偏弱持仓量减少，基本面或处于供需偏弱局面，期权市场情绪偏多头隐含波动率略升 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方红柱走扩，操作建议轻仓震荡交易注意控制节奏及风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观上国内 5 月经济有韧性，美联储 6 月暂停降息，关注中东局势和美国关税政策；基本面上交易所仓单流出，俄罗斯低价货源销售但承接有限，截至 6 月 5 日周四全国主流地区铜库存 14.6 万吨环比上升 0.11 万吨；铜矿紧张和关税预期支持铜价，但关税对经济冲击待察，铜价上方面临压力，沪铜 2508 合约上方参考压力位 80000 元/吨一线，下方参考支撑位 76000 元/吨一线 [4] - 电解铝：宏观情况同铜；基本面国内电解铝运行产能持稳，铸锭量减少使铝锭库存暂去库，需求端有季节性疲软与贸易不确定性双重压力，短期开工率承压；低库存支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，铝价或区间整理，沪铝 2508 合约上方参考压力位 20600 元/吨一线，下方参考支撑位 19800 元/吨一线 [6] - 氧化铝：宏观情况同铜；基本面 6 月 19 日当周运行产能环比降 44 万吨/年至 8857 万吨/年，现货货源宽松，电解铝厂氧化铝总库存累库 0.86 万吨至 265.5 万吨；中期供应过剩压力仍在，价格或低位运行，氧化铝 2509 合约上方参考压力位 3100 元/吨一线，下方参考支撑位 2600 元/吨一线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情：展示 6.16 - 6.20 沪铜、国际铜、LME 铜等品种周度累计涨跌幅统计 [15] - 周度要闻：LME 实施新规应对能源交易商，加拿大支持本土钢铝行业，印度对中国铝箔征反倾销税，奥里萨邦有铝项目投资，美英宣布贸易协议涉钢铝等内容 [16] 宏观分析 - 国内市场：5 月国民经济运行平稳、稳中有进，规模以上工业增加值同比增 5.8%、环比增 0.61%，社会消费品零售总额同比增 6.4%、环比增 0.93%，1 - 5 月固定资产投资同比增 3.7%，5 月城镇调查失业率 5.0% 较上月降 0.1 个百分点；6 月 LPR 维持不变，当前贷款利率处历史低位 [18][20] - 海外市场：6 月 19 日凌晨美联储维持联邦基金利率目标区间 4.25% - 4.50% 不变，表态偏鹰，“滞涨”预期增加，上修失业率和 PCE 预测、下修经济预期 [23] - 本周宏观前瞻：给出美国 5 月核心 PCE 物价指数同比、环比，PCE 物价指数同比、环比预测值 [25] 铜市场分析 - 现货市场：加工费 TC 维持弱势 [28] - 期货市场：COMEX 净多持仓持稳 [31] - 海外市场：美元指数反弹 [35] - 库存情况：截至 6 月 19 日周四 SMM 全国主流地区铜库存 14.59 万吨，较去年同期低 25.25 万吨；国内主要精铜杆企业周度（6.13 - 6.19）开工率环比升至 75.82%，预计本周升至 76.23% [42] 电解铝市场分析 - 国内市场：现货转为升水 [46] - 国外市场：美元指数反弹 [48] - 周度库存：展示铝棒、电解铝社会库存，上期所、LME 铝库存情况 [50] - 下游开工：截至 6 月 19 日国内铝下游加工行业整体开工率环比降 0.6 个百分点至 59.8%，SMM 预计本周微降 0.4 个百分点至 60.0% [52] - 再生铝合金：现货市场走势分化，SMM ADC12 价格先扬后抑，截至 6 月 19 日报 20000 - 20200 元/吨，周度环比上移 50 元/吨，行业亏损，需求受淡季压制，社会库存累库，进口有亏损 [56] - 成本利润：展示电解铝成本、利润与铝价、氧化铝、预焙阳极、动力煤价格关系 [61] 氧化铝市场分析 - 现货市场：现货价格回落 [64] - 期货市场：库存期货持续回落 [65] - 供需方面：供应上南方某企业开工产能下降，截至 6 月 19 日建成产能 11240 万吨，开工产能 8755 万吨，开工率 77.89%；需求上电解铝行业开工产能持稳，氧化铝需求高位 [70] - 成本利润：截至 6 月 20 日当周，国产矿价格不变，进口矿价格稍降，液碱价格下降，动力煤价格弱稳，国内氧化铝行业成本 3082.44 元/吨，平均利润 125.06 元/吨 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长线或偏多，短线波动和复杂性可能加剧，尤其在周末中东地缘政局动乱下，伦敦金强支撑3300，伦敦银支撑35.5，强支撑34.5 - 35区域，操作上维持回调做多思路 [6] 各目录总结 盘面回顾 - 本周贵金属市场价格整体偏弱，黄金走势弱于白银，动荡的中东地缘政局略提升避险情绪，但走高油价及美联储偏鹰降息信号推升美指，抑制贵金属价格 [2] - 美联储6月FOMC会议连续第四次维持4.25% - 4.5%基准利率不变，点阵图利率中值预计年内降息2次，上调26年和27年利率中值，7/19官员认为25年维持利率不变，鲍威尔因通胀前景不确定和经济无迫切降息需求维持观望态度 [2] - 周末中东地缘政局加速升级，美国攻击伊朗三大核设施，伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，需最高安全机构最终决定 [2] - 周二美零售销售月率 -0.9%，低于预期 -0.7%，且前值下修，日央行利率决议年内第三次按兵不动 [2] 资金与库存 - 长线基金持仓方面，上周SPDR黄金ETF持仓周增9.75吨至950.24吨，iShares白银ETF持仓周增74.92吨至14750.28吨 [3] - 短线基金持仓方面，截至6月10日，黄金非商业净多头寸周减424张至187481张，多头减少987张，空头减少563张；白银非商业净多增加5880张至66650张，多头增加3211张，空头减少2669张 [3] - 库存方面，COMEX黄金库存周度减少6.72吨至1168.67吨，COMEX白银库存周减85吨至15410.76吨；SHFE黄金库存周减9千克至18.168吨，SHFE白银库存周增20.178吨至1230.23吨；上海金交所白银库存（截至6月13日当周）周增59.55吨至1378.9吨 [3] 本周关注 - 数据方面关注周五晚美PCE数据 [4] - 事件方面聚焦中东地缘局势变化，以及美联储相关官员讲话和鲍威尔半年度货币政策报告证词，如周一鲍曼讲话，周二古尔斯比、哈玛克讲话及鲍威尔众议院作证，周三威廉姆斯讲话，周五鲍威尔参议院作证、拉加德讲话、威廉姆斯主持会议等 [4][5] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 778.58 | -2.66 | -0.34% | | SGX黄金TD | 元/克 | 776.65 | -0.79 | -0.1% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3384.4 | -3 | -0.09% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8664 | -155 | -1.76% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8663 | -114 | -1.3% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 35.95 | -0.81 | -2.2% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 1.93 | -1.87 | -49.21% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 1 | -41 | -25% | | CME金银比 | / | 94.1419 | -0.0834 | -0.09% | [7] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 18168 | 0 | 0% | | CME金库存 | 吨 | 1168.6691 | -6.5511 | -0.56% | | SHFE金持仓 | 手 | 156301 | -4730 | -2.94% | | SPDR金持仓 | 吨 | 950.24 | 2.87 | 0.3% | | SHFE银库存 | 吨 | 1230.233 | -12.761 | -1.03% | | CME银库存 | 吨 | 15410.7611 | -8.3353 | -0.05% | | SGX银库存 | 吨 | 1378.875 | 59.55 | 4.51% | | SHFE银持仓 | 手 | 362640 | -24887 | -6.42% | | SLV银持仓 | 吨 | 14750.279219 | -12.7213 | -0.09% | [16] 股债商汇总 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.7638 | -0.0219 | -0.02% | | 美元兑人民币 | / | 7.2002 | 0.0001 | 0% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 42206.82 | 35.16 | 0.08% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 73.84 | -1.76 | -2.33% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9660.5 | 41 | 0.43% | | 10Y美债收益率 | % | 4.38 | 0 | 0% | | 10Y美实际利率 | % | 2.05 | -0.02 | -0.97% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.48 | 0.04 | 9.09% | [22]

泰国政治危机 - 泰国总理佩通坦因8分钟录音泄露事件面临下台风险，上任仅10个月[1] - 录音内容显示佩通坦在泰柬边境冲突中称泰国军方为"政府敌人"，并向柬埔寨前首相洪森求和[3] - 事件引发泰国大规模抗议，8名内阁辞职，上议院启动弹劾程序[7] 地缘政治博弈 - 洪森泄露录音被认为是为巩固其子柬埔寨首相地位，柬埔寨即将举行选举[5] - 泰国军方与保皇派形成利益联盟，政府处于弱势地位[7] - 若佩通坦下台，泰国军方可能接管边境事务，增加泰柬冲突风险[7] 东南亚经济风险 - 泰国经济面临严峻挑战：外债占GDP超50%，短期外债占比60%，家庭债务率达90%[9] - 旅游业受疫情重创后复苏缓慢，经济状况类似1997年金融危机前[9] - 全球经济下行加剧地区冲突风险，东南亚局势动荡[9] 全球宏观经济 - 美联储货币政策影响全球经济复苏，2023年9月进入降息周期后政策反复[11] - 2024年美联储降息预期从2次下调至1次，同时持续缩表[11] - 经济脆弱国家需保持战略定力，避免战争因素引发系统性风险[11]

美股市场表现 - 标普500指数自4月低谷回升至历史新高附近但围绕6000点徘徊两周 截至上周五收盘标普500指数跌0.22%报5967.84点 纳指跌0.51%报19447.41点 道指涨0.08%报42206.82点 从一周表现来看标普500指数跌0.15% 纳指涨0.21% 道指涨0.02% [1] - 美股波动性或加剧 因美联储鹰派冲击尚未消散且地缘冲突又起 美国对伊朗核设施发动袭击 [1] 美联储政策动向 - 美联储连续第四次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 点阵图显示2025年年底前将降息两次 6月有7位美联储官员支持年内"不降息" 支持"降息两次"的官员数量从3月的9位减少至8位 [2] - 美联储预计未来几个月美国通胀将恶化 到2025年年底美国通胀率将升至3%(3月预测为2.7%) 失业率将升至4.5%(3月预测为4.4%) 经济增长率将放缓至1.4%(3月预测为1.7%) [2] - 美联储半年度货币政策报告显示在关税不确定性影响下美联储可以等待形势进一步明朗化 [2] 市场流动性及风险 - 美联储报告指出国债、企业债、市政债和股票市场的流动性仍处于历史低位 4月初国债市场流动性跌至2023年初以来的低点 之后有所改善但仍对贸易政策消息敏感 [3] - 47%的基金经理认为贸易战可能引发全球衰退 这是市场面临的最大尾部风险 其他尾部风险包括美联储加息对抗通胀及美债收益率"无序"上升引发的信贷问题 [5] 美股前景及全球市场比较 - RBC警告中东冲突可能将标普500指数拉低至4800～5200点区间 意味着跌幅可能高达20% 若冲突导致中东供应中断油价上涨可能引发通胀并限制美联储降息 [4] - 美银6月全球基金经理调查报告显示大多数基金经理认为未来五年国际股市前景比美国股市更乐观 仅23%投资者认为美国股票将是表现最好的资产 [5] - 过去三个月仅有30%的资金流向以美元计价的股票(占全球股票基金市值的近70%) 法国兴业银行预计今年资金从美国市场转向国际市场的重新配置具备"重大轮转"特征且仍处于初期阶段 [6] 其他市场机会 - 景顺亚太区表示当前市场环境为投资者提供分散投资至不同地区及资产类别的机会 中国股市应会受益于政府加大支持力度 估值仍处于合理水平 投资者聚焦人工智能、电动汽车及机器人等领域 [5]

黄金消息面解析：金价上周五持稳，但上周金价下跌1.8%。收盘于3368一线，最新的联邦公开市场委员会（FOMC）声明强化了美联储的谨慎立场，将利率 维持在4.25%–4.50%区间。但声明同时下调了今年预期的降息次数，这令金价承压下行，另外，美国国债收益率变化不大但小幅上升，反映出市场风险情绪 趋稳。10年期国债收益率上升超过2个基点，至4.421%，30年期国债收益率升至4.924%。收益率上升往往对黄金等无收益资产构成压力，进一步抑制金价上 行动能。美联储未立即启动宽松政策，加之美元走强和地缘风险紧迫性下降，均加剧了抛售压力。除非紧张局势再度升温或美联储意外转向，否则短期金价 预测指向进一步走弱。 黄金技术面分析：黄金自3500历史高位见顶回落至3120，连续拉高后因市场避险情绪减退，于3452再次承压回落；上周开盘3433一线，上周五最低至3340反 弹，收线于3368一线，周线收阴，但仍高于5周均线，日图录得一根十字星，K线组合排列偏空，但也守住了中轨支撑，如上图，4小时级别维持在一个上升 通道内运行，上周行情未能下破通道下沿线，下方空间无法进一步打开，行情在通道下沿线3340附近支撑反弹，暂时有止跌 ...

核心观点 - 中东局势冲突主导海外资产走势，叠加美联储偏鹰派会议与美国经济数据偏弱，美股、美债利率震荡，原油上涨，今年美联储降息或不及市场预期的2次[2] - 港元汇率本周触及弱方保证，后续持续弱势概率不大，但需警惕流动性收紧对港股的冲击[2] 大类资产表现 - 6月16 - 20日，10年期美债利率降2.36bps至4.375%，2年期美债利率降3.98bps至3.908%，标普500、纳斯达克指数分别收跌0.07%、0.72%，原油收涨2.96%，本月迄今上涨13%[2] - 受港元触及弱方保证、金管局收紧流动性担忧，港股本周下跌2.74%[2] 海外经济与货币政策 - 5月美国零售销售环比 - 0.9%，预期 - 0.6%；新屋开工环比 - 9.8%，预期 - 0.8%；工业产值环比 - 0.2%，预期0%[2] - 截至6月18日，亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP预测值由上周的 + 3.8%下修至 + 3.4%；截至6月20日，纽约联储Nowcast模型对25Q2美国GDP预测值由上周的 + 2.34%下修至 + 1.91%[2] - 美联储FOMC会议第四次“按兵不动”，点阵图中值仍预期全年2次降息，19名委员中预期今年降息0、2次的人数分别为7、8人[2] - 英国央行维持利率不变，3人赞成本次降息，市场押注年内还有2次降息；日本央行按兵不动，2026年二季度开始放缓削减购债步伐[2] 港元汇率情况 - 本周港元兑美元即期汇率数次触及7.85弱方保证，因4月2日对等关税冲击后非美资金回流，5月2日触及强方保证，金管局卖出港币、回收美元，5月7日净买入1.28万亿港元资产，致流动性宽松，Hibor利率走低，港元贬值[1] - 港元无持续大幅贬值基础，无需过度担忧，但短期需关注Hibor利率走高对港股的影响[3] 风险提示 - 特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控、维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机[3]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔将赴国会作证 捍卫暂停降息决策 联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 50%不变 [1] - FOMC点阵图显示多数官员预期年内降息两次 但支持单次或不降息的比例上升 下次政策决定在7月30日 [1] - 美联储处于观望模式 核心通胀下降且劳动力市场平衡 政策制定者表示"完全有条件等待" [1] 通胀与经济数据 - 核心通胀呈现缓解趋势 但移民放缓拖累劳动力供应 新关税政策推升物价预期 [2] - 密歇根大学调查显示6月一年期通胀预期飙至5 1%(去年12月为2 8%) 长期预期升至4 1% 多数归因关税 [2] - 预计5月PCE物价指数同比增2 3%(前值2 1%) 核心PCE同比增2 6%(前值2 5%) 近三个月或创五年最温和涨幅 [2] 政策分歧与市场影响 - 美联储内部对利率路径存分歧 理事沃勒持鸽派观点 认为关税影响短暂 暗示7月可能恢复降息 [3] - 就业市场呈现矛盾现象 工资增长停滞与劳动力参与率下滑并存 鲍威尔需协调内部不同看法 [3] - 若听证会强化关税或移民对物价威胁 可能削弱市场降息预期 投资者关注政策转向门槛 [3]