项目中标核心信息 - 公司收到卡塔尔能源液化天然气公司发来的中标通知书 确定公司与Saipem公司组成的非注册型联合体为"NFPS COMP5"项目的中标人 [1] - 中标项目名称为"NFPS COMP5" [1] - 项目总合同金额约40亿美元 其中公司份额逾8亿美元 [1] 项目具体概况 - 项目业主方为卡塔尔能源液化天然气公司 [1] - 项目作业地点位于卡塔尔North Field气田 [1] - 项目工期约5年 [1] - 项目工作内容包括两座压缩机综合平台及其附属设施 [1] - 公司在项目中负责主体设施建造以及部分设计采办工作 [1] 项目对公司的影响与意义 - 本次中标项目属于公司的主营业务 [1] - 如项目正式签约并顺利实施 标志着中东油气主流市场对公司综合实力的进一步认可 [1] - 项目将对公司业绩产生一定的积极影响 [1] - 项目有利于促进公司未来业务发展 [1] - 项目为公司"十五五"海外战略规划奠定坚实基础 [1] - 项目体现公司积极践行共建"一带一路"倡议 [1] - 项目为中国企业深度参与国际能源合作提供成功范例 [1]

公司市场表现与交易数据 - 2月13日，公司股价下跌2.32%，成交额5.06亿元，换手率2.42%，总市值243.51亿元 [1] - 当日主力资金净流入3818.70万元，占成交额0.08%，在所属行业18家公司中排名第1 [4] - 公司所属的航运港口行业当日主力资金净流出7490.61万元，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力资金净流入1.17亿元，但近20日主力资金净流出2.29亿元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2.47亿元，占总成交额7.7% [5] - 筹码平均交易成本为9.52元，近期快速吸筹，股价靠近压力位10.16元 [6] 公司业务与市场地位 - 公司是广西北部湾地区国有公共码头唯一运营商，运营的北部湾港是我国计划打造的五大沿海港口群之西南沿海港口群的主力港口 [3] - 公司主要业务为集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及船舶港口服务，具体包括港口装卸堆存、拖轮、理货和代理业务 [2] - 2023年，公司完成货物吞吐量31,039.78万吨，同比增长10.81%，占北部湾港全港货物吞吐量的70% [3] - 2023年，公司完成集装箱吞吐量802.20万标箱，同比增长14.26%，占北部湾港全港集装箱吞吐量的100% [3] - 公司具备水果、酒类、肉类进口及烟花出口等口岸资质，开辟了5条泰国、2条越南、1条柬埔寨水果航线，可提供全程冷链物流服务 [3] - 公司主营业务收入构成为：装卸堆存收入94.59%，拖轮业务收入3.55%，理货业务收入1.16%，代理业务收入0.06%，其他(补充)0.65% [8] 公司战略与概念属性 - 公司是西部地区重要的出海通道和物流枢纽，推动货物“散改集”以更有效地与腹地产业结合，提升西部陆海新通道的受众范围 [2] - 公司承载着国家构建面向东盟的国际大通道、打造西南中南地区开放发展新战略支点、建设21世纪海上丝绸之路与丝绸之路经济带有机衔接重要门户等战略任务 [3] - 公司所属概念板块包括：RCEP概念、港口运输、双百企业、一带一路、国资改革等 [8] - 公司表示，洋浦港与北部湾港是西部陆海贸易新通道两个最关键的物流节点，海南自由贸易港政策有利于促进两港合作 [2] - 公司资本运作主要围绕港口主营业务，将持续扩大陆海双向开放，在港口建设运营、货源开拓及物流供应链服务上深化合作 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入55.35亿元，同比增长12.92% [8] - 2025年1月至9月，公司归母净利润7.89亿元，同比减少13.89% [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.94万户，较上期增加42.47% [8] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为31217股，较上期减少29.81% [8] - 公司A股上市后累计派现30.34亿元，近三年累计派现13.96亿元 [8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证500ETF持股1349.35万股，较上期减少29.64万股；香港中央结算有限公司持股1217.43万股，较上期增加300.90万股 [9]

公司航线网络拓展 - 西部航空将于2026年3月29日开通重庆至万象往返直飞航线 这是公司在老挝的首个航点 也是2026年开辟的第二条全新国际航线 [1] - 新航线航班号为PN6591/PN6592 计划每周执行三班 班期为周三、周五、周日 [1] - 去程PN6591计划17:40从重庆起飞 当地时间19:15抵达万象 返程PN6592计划当地时间20:15从万象起飞 23:40返回重庆 [1] - 万象航线开通后 西部航空在东南亚的航点扩展至新加坡、清迈、仰光、河内、万象五地 [2] - 公司计划未来开通长沙、太原至万象等新航线 并积极谋划槟城等航点 同时稳定运营仰光、新加坡、河内等现有航线 [2] 公司市场与营销策略 - 为庆祝开航 公司推出开航优惠票价 单程不含税低至650元人民币 往返不含税1100元人民币起 [3] - 旅客可通过西部航空官方网站、海南航空APP、95373客服热线等渠道购票 [3] 行业与战略意义 - 新航线的开通标志着西部航空东南亚网络拓展迈出又一重要步伐 [1] - 直飞航线的开通将大幅缩短两地间的交通时间 显著提升出行体验 为重庆国际航空枢纽的中转集散能力增添新支撑 [1] - 新航线为重庆及周边地区旅客直达老挝创造便利 将进一步促进两地文旅互动与经贸合作 [2] - 万象航线与同日启航的清迈航线形成联动 进一步加密重庆至东盟国家的直飞通道 提升重庆在国际航线网络中的节点地位 [2] - 公司致力于构建辐射更广、衔接更密的区域航线网络 积极服务“一带一路”互联互通 为重庆国际航空枢纽建设贡献民航力量 [2]

美国的“海陆围堵”战略 - 美国通过军事部署、经济制裁、技术封锁等多维度手段，旨在切断中国连接欧亚的能源与贸易动脉[2] - 海上制衡方面，美国通过在马六甲海峡、红海、巴拿马运河等战略要塞的军事存在与行动，制造混乱，试图切断中国能源与贸易的海上生命线[3] - 陆上渗透方面，美国通过“蓝点网络计划”等舆论战术抹黑“一带一路”，并在中亚、巴尔干地区拉拢当地国家、制造地区冲突，阻碍中吉乌铁路、里海油气管道等项目的推进[3] - 经济与技术封锁方面，美国通过收购港口、启动301调查、对中国航运企业施压，以及对关键商品加征关税（如大豆、棉花、原油）加剧贸易摩擦[4] 对中国造成的实质性冲击 - 能源进口结构剧变：2025年中国从美国进口的原油日均量骤降至3.835万桶，较2024年暴跌84%[5] - 为规避围堵，中国增加了从俄罗斯、非洲等地的石油进口，其中从俄罗斯的原油出口量激增40%[5] - 2024年中国原油进口量同比下降1.9%，部分受美国制裁的间接冲击[5] - 航运成本暴涨：由于美国在关键航道的封锁与干扰，中国对外贸易的海运成本暴涨200%，保险费用上涨10倍[7] - 贸易额受冲击：美国的多重制裁和关税政策导致中国从美国进口的关键商品（如大豆2100万吨，棉花87.57万吨）占比下降，整体进口额约1620亿美元受到冲击[7] 中国的应对策略 - 拓宽能源来源：降低对中东石油的依赖（原占比约80%），转变为多元化能源供应模式，增加从俄罗斯、非洲及通过北极航道的进口[8] - 发展陆路与数字通道：积极推进“陆上丝绸之路”、“冰上丝绸之路”和“海上数字丝绸之路”，构建陆海空多条通道确保安全[8] - 加强战略合作：通过强化中俄政治互信，深化能源、粮食、金融、科技等战略性合作，以共赢对冲外部风险[8]

核心观点 - 中国以美元计价的出口金额占全球份额在2021年触及14.9%的高点后，2022年至2025年持续低于该水平，这一反直觉现象主要源于过去几年人民币贬值和出口价格低迷的拖累 [3][6] - 剔除价格和汇率因素后，中国出口数量占全球份额持续提高且同比持续高增，是现行核算框架下拉动中国GDP的重要引擎 [3][6] - 从出口数量份额、人民币口径出口价格指数和人民币兑美元汇率三个维度判断，中国出口金额占全球份额未来将进一步提高 [3][11] - 定量测算显示，中国出口金额占全球份额将从2026年开始持续回升，预计在2030年步入新的稳态，稳定在17%左右，相较于目前有2个多百分点的提升空间 [3][80][82] 中国出口金额份额的现状与拆分 - 世界贸易组织数据显示，过去四年中，仅2024年中国以美元计价的出口同比增速高于全球平均，2022年、2023年和2025年前三季度均低于全球增速 [3] - 中国出口金额占全球份额在2015-2019年稳定在13%左右，2020-2025年前三季度中枢小幅抬升至14%-15%之间，但2021年达到14.9%的峰值后，2022年以来的年度份额持续低于该高点 [3][4] - 通过公式拆分：中国出口金额份额同比 = 中国出口数量份额同比 + 人民币兑美元汇率同比 + 人民币出口价格指数同比 - 全球出口价格指数同比 + 误差项 [7][8] - 拆解数据显示，2023年至2025年，中国出口数量份额持续提高（同比分别为3.15%、9.91%、2.78%），但受人民币汇率贬值（同比分别为-4.70%、-1.14%、-0.33%）和出口价格走弱（同比分别为-2.14%、-5.48%、-2.85%）拖累，导致出口金额份额未能突破2021年高点 [10] 出口数量份额展望：以日德为鉴，份额将持续提升 - 中国出口数量占全球份额从2019年的13.2%快速提升至2025年前三季度的17.0% [12] - 份额提升背后三大原因：第一，产业转型升级加快，高附加值产品出口占比提升，资本密集型商品出口占比从2019年的56.80%快速提高至2025年的62.97%，劳动密集型和原材料密集型占比下降 [12] 第二，在“供强需弱”格局下，企业通过“以价换量”开拓海外市场，2023-2025年人民币计价出口价格累计下跌10.1%，同期中国PPI累计下跌7.6% [14] 2023年1月至2025年11月，中国货物出口价格指数下降19.1%，而其他主要新兴市场同期价格指数下跌或上涨 [15] 第三，“一带一路”战略开拓新市场，2019-2025年，东盟、非洲、俄罗斯、印度、墨西哥占中国出口比例分别提升3.26、1.44、0.75、0.61、0.51个百分点，对冲了美欧日等发达经济体占比下降的影响 [17] - 支撑份额提升的短期因素：产业转型升级势不可挡；供给侧未大规模去产能，出口价格优势短期不会被削弱；外部环境阶段性好转，新兴市场占比将继续提高 [18][19][20] - 日本和德国出口份额在触及历史高点（日本1986年9.9%，德国1990年12.1%）后持续回落，至2024年分别降至2.9%和6.9% [20][23] - 日德份额下滑的三大共性原因：资本输出和产业转移；原有竞争优势成为转型阻力（“成功者诅咒”）；新兴经济体的挤压效应 [24][29][31] 日本因《广场协议》后日元急剧升值（1985-1995年对美元升值1.53倍）加速产业外迁，份额下滑比德国更快 [27][32] - 中国与日德情况不同：中国被视为全球制造业转移的终点站，具备全产业链和规模优势；产业链外迁速度可能较慢且更多是主动布局；作为最大新兴经济体，其他新兴经济体短期内难以形成实质性挤压；在新一轮技术革命中已成为关键引领者，不存在短期转型阻力担忧；汇率政策自主度更高，升值节奏预计温和 [35][37][39] 出口价格因素展望：拖累趋弱 - 2022年下半年以来中国出口价格持续下跌，目前已处于低位，预计同比跌幅将收窄，低基数可能使其阶段性同比转正 [40] - 出口价格绝对水平进一步下降空间有限的三大原因：第一，潜在的贸易摩擦风险制约降价，例如欧盟对中国电动汽车加征反补贴税（税率17.0%至35.3%）并推出价格承诺机制后，进口汽车单价止跌企稳 [42][44][46] 第二，中国优化出口退税政策，不鼓励低价无序竞争，例如取消或下调铝材、光伏、电池等产品出口退税率，光伏行业协会预计组件价格可能上涨约9% [47][49] 第三，内外销价格联动限制大幅降价，部分家电企业外销毛利率已低于内销，继续降价空间有限 [50][53][54] 人民币汇率展望：趋于升值 - 2022年3月至2025年末，人民币实际有效汇率指数累计下跌16.12%，与持续扩大的贸易顺差走势背离 [56] - 人民币汇率稳中有升的三大原因：第一，出口韧性为升值提供基本面支持，为实现2035年人均GDP目标（现价美元衡量），人民币升值概率更大 [58][61] 2026年中国GDP增速目标预计更为务实，可能在4.5%-5.0%区间 [61] 第二，美元短期大幅升值概率不大，2025年人民币对美元已升值4.4% [64][67] 第三，人民币在国际贸易中使用增加且资产吸引力上升，2025年中国货物贸易中使用人民币结算比重已近30% [69] 2022-2025年出口企业积累了约9600亿美元“待结汇盘”，升值可能推升结汇意愿，形成良性循环 [72] 全球75家央行调研显示，30%的央行表示将增配人民币资产 [75] 出口份额提升空间的定量测算 - 测算假设从2026年开始，经过5年时间，于2030年步入新的稳态 [78] - 核心假设包括：中国出口数量份额同比增速呈等差数列下降，至2031年降至0%；2026-2030年人民币兑美元汇率年均升值3%；人民币口径出口价格指数同比从-2.0%逐步回升至2%；全球出口价格指数同比年均增长1.0% [79][80] - 测算结果显示，中国出口金额占全球份额将从2025年的14.4%持续回升，2026-2030年分别为14.7%、15.1%、15.6%、16.2%、17.0%，之后稳定在17%左右 [80][82]

文章核心观点 - 鲸山供应链科技有限公司与埃塞俄比亚矿业部达成合作共识，将建设“埃塞俄比亚矿业数字网格化管理平台”，该项目被视为中埃“一带一路”合作从基础设施建设迈向数字治理与产业升级的标志性示范项目 [1][8] 公司与埃塞俄比亚的合作进展 - 公司创始人许光辉与埃塞俄比亚矿业部部长哈布塔姆·泰格恩举行高层会谈，汇报的平台建设方案获得部长高度认可 [1] - 此前，公司已完成为期一个多月的深度考察与商务洽谈，与埃塞俄比亚投资委员会主任、外交部亚洲司长、矿业部副部长等核心官员达成合作共识，获得政策准入 [3] - 公司与埃塞俄比亚玛库塔律师事务所正式签约，将联合推出法律服务AI智能体，该合作获埃塞国家电视台专题报道 [3] - 此次与矿业部部长的会谈，是公司在埃塞落地第二个核心项目的关键标志 [3] 埃塞俄比亚矿业现状与核心挑战 - 埃塞俄比亚矿产资源丰富，金矿等矿产储备潜力巨大，但管理工具缺失导致发展面临多重困境 [4] - 具体困境包括：矿区分布零散且小型、手工矿区数量众多，监管难度大；私采盗挖、产量漏报、无序生产等问题频发，造成国家资源流失并影响产业规范化；缺乏系统化、实时化的数据支撑，政府难以精准掌握生产动态 [4] - 公司判断其核心问题并非资源不足，而是缺乏高效的数字化管理工具 [4] 数字网格化管理平台解决方案 - 平台旨在通过数字化手段，为埃塞构建覆盖矿业全流程的智能监管体系 [4] - 平台设定三大核心目标：让每一座矿山看得见、让每一吨矿产算得清、让每一分税收收得准 [5] - 采用数字网格化管理模式，将全国矿山划分为边界清晰、编号唯一、责任明确的网格单元，实现从传统人工滞后监管向实时预警的跨越 [5] - 针对矿区偏远、网络条件有限、供电不稳定等情况，平台采用混合通信、离线数据存储传输技术，搭配低功耗设备与太阳能供电系统，确保复杂环境下稳定运行 [5] - 平台架构设计力求简化，以契合埃塞国家财政投入可控的需求，降低长期运维成本 [5] - 平台将打通矿业办证全流程线上化通道，实现从申请、审核、核查、审批到电子证照生成与打印的全流程在线监管与进度透明，大幅提升审批效率 [5] 公司的技术实力与项目经验 - 公司拥有自主研发的物联网终端、大数据分析平台和权限安全管控系统，具备覆盖全业务流程的技术服务能力 [7] - 公司深入了解非洲地区基础设施现状与监管需求，能够提供高适配性、高性价比的定制化方案 [7] - 公司携手中国顶级硬件制造商、云服务商及咨询机构，确保项目品质与高效落地 [7] - 在国内市场的标杆项目包括：悦尚工建筑工地网格化数字监管平台累计服务14个省份118个区县；今日集采大宗建材数字化集中采购平台累计交易额突破195亿元；以及矿山数字化三维可视化管理平台、煤矿智能一体化管控平台等项目，为埃塞项目提供可复制、可推广的实践模板 [7] 项目意义与未来展望 - 埃塞俄比亚矿业部部长认为该平台方案精准契合其提升矿业治理能力、推动矿业现代化的需求，将有效支持国家资源主权、增加财政收入 [8] - 部长指出，项目能帮助实时掌握矿区真实生产情况，快速发现违规开采行为，为执法提供可追溯的数据证据，大幅提升监管效率、降低线下执法成本 [8] - 该项目是中埃“一带一路”合作在矿业治理领域的数字化实践样板，标志着两国合作向数字治理与产业升级新阶段迈进 [8] - 公司未来将与埃塞相关部门紧密协作，加快推动项目全国落地，助力埃塞实现矿业安全、公平、高效发展 [8] - 公司计划以埃塞项目为起点，探索更多低风险、高治理价值、可复制、可扩展的国际合作模式 [8]

中国—亚欧投资贸易促进中心线上平台上线 - 中国—亚欧投资贸易促进中心线上平台于2月10日正式上线运行，旨在打造中国企业向西出海与对外经贸服务的“总门户” [1] - 该平台是完善海外综合服务体系、服务国家“向西开放”战略的关键载体 [1] - 平台由乌鲁木齐市推动建设，是贯彻落实完善海外综合服务体系要求的重要举措 [1] 平台功能与定位 - 平台紧扣企业跨境经营全流程需求，精准设立了“走出去”、“引进来”、“数字贸易”、“智慧口岸”等功能板块 [1] - 平台核心亮点是“一站式”与“全链条”，通过集成资质办理、资源对接、通关物流、风险预警等数字化服务，为企业提供从初创出海到深耕国际市场的全方位支持 [1] - 平台上线大幅降低了企业开拓亚欧市场的门槛，为新疆高水平对外开放注入了科技动能 [1] 政策背景与战略意义 - 2025年10月，国务院多部门联合印发《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》，明确了构建多层次海外服务体系的战略方向 [1] - 平台上线是对该政策的深度落实，也是构建联通亚欧经贸往来、展示新疆对外开放成果的重要窗口 [1] - 随着中国对外经贸合作持续深化，企业“走出去”步伐显著加快，对专业化、精准化海外服务的需求日益迫切 [1] 未来发展规划与影响 - 下一步将持续优化平台服务功能，重点拓展国际合作网络并深化国别市场研究 [2] - 通过健全风险防控体系，平台将为企业提供更为精准的市场指引与合规支持，推动线上线下服务深度融合 [2] - 平台运行将有效提升新疆作为丝绸之路经济带核心区的服务效能，为共建“一带一路”高质量发展提供坚实的技术支撑与信息保障 [2] - 平台将全力护航中国企业在亚欧市场的安全、高效发展 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年2月13日盘中，北部湾港股价下跌2.03%，报10.13元/股，总市值244.23亿元 [1] - 当日成交额为1.13亿元，换手率为0.54% [1] - 当日主力资金净流出556.87万元，其中特大单净卖出608.73万元，大单净买入51.87万元 [1] - 公司股价今年以来上涨8.00%，近5日、近20日、近60日分别上涨4.87%、4.97%、14.59% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为港口装卸堆存、拖轮及港务管理、物流代理和理货业务 [2] - 主营业务收入构成：装卸堆存收入占比94.59%，拖轮业务收入占比3.55%，理货业务收入占比1.16%，代理业务收入占比0.06%，其他收入占比0.65% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入55.35亿元，同比增长12.92% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7.89亿元，同比减少13.89% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利30.34亿元，近三年累计派现13.96亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.94万户，较上期增加42.47% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为31217股，较上期减少29.81% [2] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF为第七大流通股东，持股1349.35万股，较上期减少29.64万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1217.43万股，较上期增加300.90万股 [3] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [2] - 公司所属概念板块包括RCEP概念、天然气、港口运输、双百企业、一带一路等 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但在投资建议部分推荐关注蒙古本地布局煤矿资产且推进黄金、铜矿业务的蒙古焦煤（00975.HK）[94] 报告核心观点 - 蒙古国是中国最重要的炼焦煤进口来源国，其供应波动将直接影响国内焦煤供给，若出现“黑天鹅”事件导致进口缺口，有望推升焦煤价格并凸显国内优质主焦煤企业价值[94] - 蒙古国煤炭资源禀赋高，焦煤资源丰富，但基础设施及开采技术设备落后，主要依靠吸引国外投资合作开采[11] - 蒙古国煤炭需求主要为出口，中国市场是其核心，2024年蒙古国煤炭出口中国占比达94.9%[24][25] - 蒙古焦煤进口呈现“以需定量”的特点，其进口量主要受中国国内焦煤价格和需求影响[36][39] - 蒙古焦煤公司作为蒙古国煤业龙头，正通过收购金、铜矿资产推进业务多元化，以降低对单一煤炭业务的依赖[40][44][46] 蒙古国煤炭资源概况 - 根据BP统计，截至2020年底，蒙古探明煤炭储量为2.52亿吨，其中次烟煤和褐煤1.35亿吨，无烟煤和烟煤1.17亿吨[6][7] - 蒙古煤炭储量约占全球总储量的0.2%[6] - 截至2021年，蒙古煤矿数量约300个，分布在15个含煤盆地/含煤区[7] - 蒙古炼焦煤资源丰富，约占总储量的35%，且多数为低灰、低硫、低磷且易选的优质炼焦煤[11] - 蒙古煤炭普遍埋藏浅，露天煤矿产量占全国总产量的99%[11] 蒙古国煤炭生产与出口 - 2024年蒙古国煤炭产量累计为9772万吨，同比增长17.4%，2013-2024年复合年增长率（CAGR）为10.3%[21] - 2025年1-11月累计煤炭产量8534万吨，比上年同期减少145.8万吨，同比下降1.7%[21] - 2024年蒙古国煤炭出口量累计达8376万吨，同比增长20.3%[24] - 2025年蒙古国煤炭出口量累计9002万吨，同比增长7.5%，其中硬煤出口量为8425.68万吨，同比增长6.0%，褐煤出口量为576.13万吨，同比增长36.0%[24] - 2017-2025年煤炭出口复合年增长率（CAGR）为13.4%[24] - 蒙古国煤炭主要出口中国，2024年占比94.9%[24] - 中国从蒙古进口煤炭总量从2004年的160万吨增长到2011年的2130万吨[27] 蒙古国煤炭贸易口岸与物流 - 甘其毛都口岸是最大的煤炭通关口岸，以焦煤进口为主[31] - 策克口岸是第二煤炭通关口岸，以1/3焦煤进口为主[31] - 二连浩特口岸是唯一的煤炭铁路出口口岸，以电煤为主[31] - 2024年，策克口岸通关过货量累计超2400万吨，创开关以来历史新高[34] - 跨境铁路和货物转运站建设预计增加煤炭出口量约4000万吨[32] - 嘎顺苏海图—甘其毛都跨境铁路项目建成后，每年可运输3000万吨货物，能担负蒙古国55%-60%的煤炭出口任务[34] - 满都拉-杭吉-宗巴彦铁路设计能力为2000万吨/年[34] - 西伯库伦-策克口岸铁路开启后，年均出口量预计将从1000—1800万吨增加至3000—3500万吨[34] - 汗洪戈尔—乌力吉边境公路投入使用后，预计每年煤炭出口量约2500万吨[34] 蒙古焦煤公司业务分析 - 蒙古焦煤是蒙古国最大的高品质焦煤生产商及出口商，也是业务集中于蒙古国的最大国际上市私营矿业公司[43] - 公司早期以煤炭业务为核心，2023年起战略转向，收购股本切入黄金和铜矿领域，实现向多元资源的转型拓展[44][46] - 2023年1月，以4000万美元收购Erdene Mongol LLC公司50%股本，进军黄金勘探领域[46] - 2024年12月，拟以2050万美元收购Universal Copper LLC的50.5%股权，进入铜矿勘探领域[46] - 截至2025年1月1日，公司总计焦煤、动力煤储量为6.12亿吨[56] - 其中UHG矿区原煤储量为3.40亿吨（焦煤3.21亿吨，动力煤0.19亿吨），BN矿区原煤储量为2.72亿吨（焦煤2.62亿吨，动力煤0.1亿吨）[57][58] 蒙古焦煤公司财务与运营 - 公司营收呈周期性波动，2022年营业收入增速为196.72%，2023年为89.44%，2024年为0.49%，2025年H1营收同比降低35.94%[55] - 煤炭业务营收占比接近100%，其中洗选硬焦煤为核心收入来源，2024年贡献76.6%销售收入，2025年H1达68.2%[55] - 2024年新增的洗选中灰半硬焦煤业务营收骤升至158.59百万美元，占比15.3%[55] - 2024年公司煤炭总销量为8600千吨，其中通过蒙古证券交易所（MSE）售出4700千吨，占总销量54.7%[67] - 2024年MSE硬焦煤加权平均价为每吨168.4美元[67] - 公司吨煤综合成本2018-2025年H1平均稳定在77美元/吨[71] - 分项成本中，运输及物流成本2024年较2021年增长83.84%，而合规性成本（特许权使用费及费用）2024年较2023年下降33.24%[77] - 特许费率从2023年的11.1%降至2024年的7.2%，2025年H1进一步降至6.0%[77] 蒙古焦煤公司资源拓展 - 黄金业务：通过控股Erdene Mongol LLC间接持有BayanKhundii（BKH）金矿，按NI 43-101标准，矿场总储量476，000盎司，平均年产能74000盎司，计划2025年Q3开始生产[88][90] - 铜矿业务：通过控股Universal Copper LLC间接控制White Hill（WHT）铜矿床，截至2024年，该矿床总计矿产资源量为12.76百万吨，铜平均品位1.45%，含铜金属量185，024吨[92] 投资建议与关注标的 - 若蒙古供应出现“黑天鹅”事件，建议重点关注受益于供给收紧和价格潜在上涨的潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业[94] - 推荐关注蒙古焦煤（00975.HK）[94] - 年报业绩披露在即，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业[94] - 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发[94] - 重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化[94] - 前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注[94]

中欧班列运营表现 - 石家庄国际陆港在2025年获批成为华北区域中欧班列集结中心 [1] - 2025年全年开行中欧班列1282列，同比增长52.8% [2] - 2025年累计运输货物超过160万吨，货值超过150亿元人民币 [2] 公司业务发展与战略 - 公司董事长通过深入调研，推动了石家庄中欧班列集结中心的申报与落地 [1] - 公司认为中欧班列业务在口岸功能拓展和高质量发展方面仍有提升空间 [2] - 公司将低空经济视为战略性新兴产业，并致力于推动其与高铁、中欧班列衔接，构建空铁联运立体交通体系 [2] - 公司期待将石家庄国际陆港建设成为带动区域产业升级的高能级开放引擎 [3] 行业趋势与观察 - 中欧班列运输的货物从传统的家电等“老三样”扩展到光伏产品等“新三样” [1] - 低空经济被视为全球竞逐的新兴产业，但行业面临基础配套不完善、技术应用与市场培育需加强等挑战 [2] - 物流行业需要跟上低空经济的发展趋势，以提升整体物流效率 [2]