货币政策与汇率 - 中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，继续实施适度宽松的货币政策，以支持经济稳定增长和高质量发展 [3] - 中国人民银行将综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种工具，保持流动性充裕，并平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系健康等多重关系 [3] - 人民币实行有管理的浮动汇率制度，2026年以来对美元升值约1.3%，对欧元升值3.7%，对日元升值3.2%，对英镑升值2.4% [3] - 中国人民银行坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时加强预期引导，以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，无意通过汇率贬值获取贸易优势 [3] 金融开放与人民币国际化 - 中国人民银行将稳步推动金融业高水平开放，深化金融市场互联互通和支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场 [4] - 中国股市和债市规模均位居全球第二，市场深度、韧性和流动性持续提升 [4] - 截至2025年底，境外机构和个人持有境内人民币金融资产（包括股票、债券、存贷款）规模超过10万亿元 [4] - 人民币国际化取得积极进展，2025年多国政府、国际开发机构、金融机构及大型企业发行的熊猫债券规模超过1700亿元，在香港发行的离岸人民币债券规模更大 [4] - 中国人民银行将持续完善人民币跨境使用制度安排和金融基础设施，推动离岸人民币市场发展，为跨境贸易和投融资提供便利 [4]

全球经济的再平衡与中国的贡献 - 当前关于全球经济失衡和再平衡的讨论增多，是本世纪以来经历的第三轮动态平衡过程，中国深入参与并作出积极贡献[3] - 第一轮平衡（2001-2007年）：中国加入WTO后以低成本要素优势融入全球分工，扩大全球供给、提升生产效率，缓解全球通胀压力[3] - 第二轮平衡（2008-2017年）：国际金融危机后全球需求走弱，呈现“三低一高”特征，中国通过扩大内需和进口拉动全球经济，对全球增长贡献率稳定在30%左右，成为主引擎[3] - 第三轮平衡（疫情以来）：面对供给冲击和需求侧强刺激，中国供应链体系保持稳定，为全球物价稳定和经济平衡贡献力量[3] - 中国经济内部结构深刻调整，消费对经济增长的贡献率从2010年的37%升至2025年的52%，经常项目顺差占GDP比重从2007年约10%降至过去10年平均2%以下的合理区间[3] 中国产业国际竞争力的来源 - 中国产业国际竞争力提升得益于40多年改革开放，以及超大规模市场、完备的产业链供应链体系、高素质劳动力资源、持续研发投入四大关键因素[4][5] - 超大规模市场使技术创新成果易于实现产业化、规模化和商业化，快速迭代形成技术领先和成本优势[4] - 拥有完备的工业生态系统、供应网络、研发机构和数字基础设施，在一些地区高效集聚、分工协同[4] - 劳动力资源丰富、高素质且勤奋，高技能人才超过7200万人，研发人员总量多年居世界首位[5] - 过去五年研发经费投入年均增长超过10%，2025年研发经费总量全球第二，研发投入强度超过OECD国家平均水平[5] - 中央政府已采取措施规范地方政府招商引资行为，禁止不合理优惠政策，建设全国统一大市场，并引导金融机构抑制“内卷”竞争行业的融资[5] - 相关措施已见效，中国PPI降幅从去年7月的-3.6%收窄至今年2月的-0.9%，企业经营状况改善[5] 对全球经济失衡问题的分析视角 - 分析全球经济失衡需全面看待货物贸易与服务贸易、经常账户与金融账户，中国是最大货物贸易顺差国，也是最大服务贸易逆差国，其积累的顺差通过对外投资为全球金融市场注入流动性[6] - 需从动态视角分析，供求平衡是相对的，受多种因素干扰，但长期看市场力量会自行调节达到动态平衡，技术进步等会创造新的供给和需求[6] - 从空间维度看，基于比较优势构建统一大市场开展分工贸易能最大程度增进整体福利，自由贸易体系是全球繁荣的基础[7] - 需关注非经济因素，如关税战、贸易战引发的“抢出口”，以及国家安全概念泛化导致的出口管制增多，这些扰乱了预期并对全球经济平衡造成较大扰动[7] - 需分析国际货币体系，全球主要顺差国随制造业竞争力变化而转移，但主要逆差国始终不变，这与单一主权货币主导的国际货币体系内在缺陷有关[8] - 在现行体系下，主要储备货币发行国能以较低融资成本长期实施赤字财政，通过经常项目逆差输出货币，资本持续流入可能导致其货币高估并削弱制造业竞争力[8] - 当前需反对贸易保护主义，巩固以WTO为核心的多边框架和国际经贸秩序，推动普惠包容的经济全球化[8] 中国经济增长模式的转型方向 - 2026年政府工作报告和“十五五”规划纲明确了经济社会发展目标，设定今年经济增长预期目标为4.5%-5%，为经济结构调整和高质量发展留出空间[10] - 2025年中国GDP总量已超过140万亿元，年度增量相当于一个中等经济体总量，增长质量和可持续性更为重要[10] - 聚焦经济增长方式转型，坚持内需主导，实施提振消费政策，完善收入分配和社会保障体系，扩大教育、医疗、养老等领域投资和消费，促进居民消费率明显提高[10] - 大力发展服务业，促进服务业改革创新和开放合作，目标是从全球制造大国加快成为全球需求核心市场[10] - 注重科技创新，推动生产率增长，加强知识产权保护和应用，促进科技创新与产业创新深度融合[11] - 加快绿色转型，中国已建成全球最大的可再生能源体系和最完整的新能源产业链，推动全球风电和光伏发电成本大幅下降，力争2030年前碳达峰、2060年前碳中和[11] - 进一步完善经济治理方式，推进全国统一大市场建设，营造良好法治经济环境，创造更加公平、更有活力的市场环境[11] 金融支持经济结构转型的政策举措 - 中国人民银行将坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等工具保持流动性充裕[13] - 中国实行有管理的浮动汇率制度，今年以来人民币对美元升值约1.3%，对欧元升值3.7%，对日元升值3.2%，对英镑升值2.4%[13] - 央行无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时加强预期引导以保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定[13] - 稳步推动金融业高水平开放，深化金融市场互联互通和支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场[14] - 中国股市和债市规模均位居全球第二，截至2025年底，境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元[14] - 人民币国际化取得积极进展，2025年多国政府、国际开发机构等发行熊猫债券超过1700亿元，在香港发行的离岸人民币债券规模更大，将持续完善人民币跨境使用制度安排和金融基础设施建设[14] - 积极参与全球金融治理改革，加强国际宏观经济政策协调，完善国际金融组织治理，构建多元高效的全球金融安全网[15]

加快建设金融强国 - 坚持防风险、强监管、促高质量发展，加快建设中国特色现代金融体系 [4] - 完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系，保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [4] - 提升金融服务实体经济质效，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [4] - 持续深化资本市场投融资综合改革，提高直接融资比重，发展多元股权融资，加快多层次债券市场建设，稳步发展期货、衍生品和资产证券化 [4] - 壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系 [4] - 优化金融机构体系，支持国有大型金融机构提升服务水平，严格中小金融机构准入和监管，培育一流投资银行和投资机构 [4] - 建设安全高效的金融基础设施，稳步发展数字人民币，加快建设上海国际金融中心 [5] - 全面加强金融监管，构建风险防范化解体系 [5] 科技金融 - 构建同科技创新相适应的科技金融体制，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技支持政策 [7] - 支持优质科技型企业上市融资、发行债券，高质量建设债券市场“科技板” [7] - 大力发展创业投资，多渠道拓宽中长期创业投资资金来源，发挥国家创业投资引导基金、国家级并购基金作用 [7] - 提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性 [7] 绿色金融 - 创新保护和投入激励机制，实施促进绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格、科技、环保等政策 [8] - 丰富绿色金融产品和服务，有序推进碳金融产品和衍生工具创新 [9] - 健全金融机构绿色金融考核评价体系，鼓励提升绿色低碳领域投资比例 [9] 普惠金融 - 加大直达消费者的普惠政策力度，扩大消费领域金融供给，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [10] - 健全适合农业农村特点的金融服务体系，发展多层次农业保险，支持发展特色农产品保险 [11] - 健全财政优先保障、金融重点倾斜、社会积极参与的多元投入格局，确保乡村振兴投入力度不断增强 [12] - 多渠道增加城乡居民财产性收入，健全上市公司分红激励约束机制，丰富满足居民财富管理需求的金融产品和服务，提高农民土地增值收益分享比例 [13] 养老金融 - 加快发展多层次、多支柱养老保险体系，健全待遇确定和调整机制，逐步提高城乡居民基础养老金 [14] - 扩大企业年金覆盖范围，完善个人养老金政策，大力发展商业养老保险 [14] - 做优做强社会保障战略储备基金，继续划转国有资本充实社保基金 [15] 数字金融 - 构建全球数字合作伙伴关系网络，深化电子商务、移动支付、智慧城市等领域合作，探索建设离岸算力设施、数据跨境流动服务基础设施 [16] - 积极参与人工智能、数字货币、数据跨境流动等领域国际治理，加强国际司法协调和规则互认 [16] 防范化解金融风险 - 重点防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险 [18][19] - 强化源头防控、预判预警、早期纠正，严防系统性风险 [19] - 完善系统重要性金融机构监管，加强金融市场、跨境资本流动等重点领域宏观审慎管理 [20] - 建立健全全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制，坚决遏制新增地方政府隐性债务，优化中央和地方政府债务结构 [20] - 支持金融机构稳妥有序开展资本补充，完善中小金融机构风险处置机制，充实金融稳定保障基金、存款保险基金和其他行业保障基金 [20] - 强化开放条件下金融安全保障，完善跨境资金流动监测预警响应机制 [21] 推动高水平对外开放 - 稳慎拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度，扩大可投资品种范围，有序推进符合条件的企业跨境双向直接融资 [23] - 推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系，发展人民币离岸市场 [23] - 拓展利用外资方式，完善外资并购管理，拓宽外资投资证券市场渠道 [24] - 完善全口径外债监管体系 [25] - 支持香港巩固提升国际金融中心地位，强化全球离岸人民币业务枢纽、国际资产及财富管理中心、国际风险管理中心功能 [26] - 支持澳门经济适度多元发展，提升特色金融等产业竞争力 [27] - 有序推进与内地金融市场互联互通 [28] - 支持建设多层次两岸金融市场，鼓励符合条件的台资企业在大陆上市 [29] 促进楼市股市健康发展 - 推行房地产开发项目公司制和融资主办银行制，支持满足房地产合理融资需求，有力有序推进现房销售 [31] - 健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量 [31] - 积极推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化推荐发行 [31] 其他政策与措施 - 提高金融租赁、物流仓储、人力资源等服务综合竞争力，壮大节能环保、数智化转型等服务 [33] - 优化地方政府专项债券管理，提高用于项目建设比重并单列，发挥新型政策性金融工具作用 [34] - 发挥政府投资基金引导带动作用，健全“投融管退”机制 [35] - 完善民营企业融资支持政策，发挥全国一体化融资信用服务平台网络作用，健全信用状况综合评价体系和增信制度 [36] - 强化财政、货币政策协同，增强宏观政策取向一致性和有效性 [36] - 强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策，保持流动性充裕，持续稳增长、稳就业、稳预期 [36] - 加大财税、金融等政策支持力度，优化海洋经济统计监测体系 [37] - 加快金融等领域法律法规制修订 [38]

货币政策与金融环境 - 人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种工具 [1] - 当前社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长，将平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系健康等多重关系 [1] 中国产业国际竞争力来源 - 竞争力提升首先得益于40多年的改革开放，在对外开放中向国际合作伙伴学习，在竞争中成长 [3] - 超大规模市场、完备的产业链供应链体系、丰富高素质且勤奋的劳动力资源、持续研发投入带来的科技创新能力是重要支撑 [3] - 超大规模市场使技术创新成果易于实现产业化、规模化和商业化，并快速迭代，形成技术领先和成本优势 [3] - 中央政府已采取措施规范地方政府招商引资行为，禁止不合理优惠政策，建设全国统一大市场，以应对部分企业的“内卷式”竞争 [4] - 人民银行引导金融机构科学评估风险，从金融角度抑制“内卷”竞争行业的融资 [4] 全球经济失衡分析框架 - 分析失衡不仅要看货物贸易，也要看服务贸易；不仅要看经常账户，也要看金融账户 [5][6] - 中国是最大货物贸易顺差国，也是最大服务贸易逆差国，经常项目顺差通过对外投资配置到全球，为金融市场注入流动性 [6] - 分析失衡不仅要从静态角度，也要从动态视角，市场力量会自行调节以达到供求动态平衡 [7] - 经济发展、收入增长、消费者偏好变化、技术进步会创造出新供给、新需求和新市场 [7] - 分析失衡不仅要关注经济因素，也要关注非经济因素，如关税战、贸易战及国家安全概念泛化等因素会扰乱预期 [8] - 分析失衡不仅要分析国际经贸体系，也要分析国际货币体系 [9] - 在单一主权货币主导的国际货币体系中，主要储备货币发行国能以较低融资成本长期实施赤字财政，通过经常项目逆差输出货币 [9] 中国经济增长模式转型 - 中国正积极推动经济增长模式转型，提升增长质量和可持续性，2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要明确了未来5年目标 [10] - 2025年中国GDP总量已超过140万亿元，年度增量相当于一个中等经济体一年的经济总量 [10] - 2026年经济增长预期目标设定为4.5%—5%，为经济结构调整和高质量发展留出更大空间 [10] - “十五五”规划聚焦高质量发展，做强国内大循环，坚持内需主导，实施提振消费政策措施，完善收入分配制度，优化社会保障体系 [10] - 将扩大教育、医疗、养老等领域的投资和消费，促进居民消费率明显提高，大力发展服务业 [10] - 中国将在全球制造大国基础上加快成为全球需求核心市场 [10] - 经济动态平衡和结构转型需要有中长期改革方案并坚定执行，科学制定并接续实施五年规划是重要制度优势 [11] 金融支持经济转型与对外开放 - 人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造良好货币金融环境 [12] - 中国实行有管理的浮动汇率制度，无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性 [13] - 将加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，运用宏观审慎管理工具校正市场“羊群效应”和市场失灵 [13] - 人民银行将稳步推动金融业高水平开放，深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场 [13] - 中国股市和债市规模均位居全球第二，市场深度、韧性和流动性持续提升 [13] - 人民币国际化取得积极进展，2025年多国政府、国际开发机构等发行熊猫债券超过1700亿元，在香港发行的离岸人民币债券规模更大 [13] - 将持续完善人民币跨境使用制度安排和金融基础设施建设，开展多元化货币金融合作，推动离岸人民币市场发展 [13]

文章核心观点 - 中国人民银行行长潘功胜阐述了中国在全球经济再平衡中的关键作用 中国正积极推动经济增长模式向高质量和可持续转型 央行将通过适度宽松的货币政策及金融开放等措施支持经济结构转型 [1][8][10] 全球经济的再平衡与中国的贡献 - 本世纪以来全球经济经历三轮动态平衡 中国均深入参与并作出积极贡献 第一轮（2001-2007年）中国加入WTO后以低成本要素优势融入全球分工 扩大供给并缓解全球通胀压力 [2] - 第二轮（2008-2017年）国际金融危机后全球呈现“三低一高”特征 中国通过扩大内需和进口拉动全球经济 对全球增长贡献率稳定在30%左右 成为世界经济增长主引擎 [2] - 第三轮是疫情以来 全球通胀一度高企 中国供应链体系保持稳定 为全球物价稳定和经济平衡持续贡献重要力量 [2] - 中国经济自身经历深刻结构调整 消费对经济增长贡献率从2010年的37%升至2025年的52% 经常项目顺差占GDP比重从2007年约10%降至过去10年平均2%以下的合理区间 [3] 中国产业国际竞争力的来源 - 中国产业国际竞争力提升得益于改革开放及向国际合作伙伴学习 超大规模市场使技术创新易于产业化、规模化并快速迭代 形成技术领先和成本优势 [3] - 完备的产业链、供应链体系在部分地区高效集聚与分工协同 丰富、高素质的劳动力资源是关键 中国高技能人才超过7200万人 研发人员总量多年居世界首位 [4] - 持续研发投入带来科技创新能力 过去五年中国研发经费投入年均增长超过10% 2025年研发经费总量位居全球第二 研发投入强度超过OECD国家平均水平 [4] - 针对部分企业“内卷式”竞争 中央政府已采取措施规范地方政府招商引资行为 禁止不合理优惠政策 建设全国统一大市场 人民银行引导金融机构科学评估风险以抑制相关行业融资 [4] - 相关工作已取得较好效果 中国PPI降幅从去年7月份的-3.6%收窄至今年2月份的-0.9% 企业经营状况有所改善 [5] 对全球经济失衡问题的分析视角 - 分析全球经济失衡需全面看待货物贸易与服务贸易、经常账户与金融账户 中国是最大货物贸易顺差国也是最大服务贸易逆差国 积累的经常项目顺差通过对外投资配置到全球 为全球金融市场注入流动性并支持发展与稳定 [5] - 需从动态视角分析供求平衡 近期中东战事造成石油供给侧冲击及油价飙升 但长期看市场力量会自行调节达到动态平衡 经济发展、技术进步等会创造新的供给与需求形态 [5][6] - 需关注非经济因素影响 去年关税战、贸易战引发“抢出口” 国家安全概念泛化导致出口管制增多 这些因素扰乱预期并对全球经济平衡造成较大扰动 [7] - 需分析国际货币体系 在单一主权货币主导的体系中 主要储备货币发行国能以较低融资成本长期实施赤字财政并通过经常项目逆差输出货币 资本持续流入会造成其货币高估并削弱制造业竞争力 [7] - 当前稳定、理性和可预期的合作尤为珍贵 需要坚定反对贸易保护主义 巩固和发展以WTO为核心的多边框架和国际经贸秩序 推动普惠包容的经济全球化 [7] 中国经济增长模式转型的特征 - 科学合理设定经济增长预期目标 2025年中国GDP总量已超过140万亿元 年度增量相当于一个中等经济体总量 2026年经济增长预期目标设定为4.5%-5% 为经济结构调整和高质量发展留出更大空间 [8] - 聚焦经济增长方式转型 “十五五”规划聚焦高质量发展 做强国内大循环并坚持内需主导 实施提振消费政策 完善收入分配与社会保障体系 扩大教育、医疗、养老等领域投资和消费以促进居民消费率明显提高 大力发展服务业 中国将在全球制造大国基础上加快成为全球需求核心市场 [8] - 注重科技创新以推动生产率增长 科技创新是中国清晰的长期战略选择 将继续推动科技创新与产业创新深度融合 加强知识产权保护和应用 [9] - 加快绿色转型和可持续发展 中国已建成全球最大的可再生能源体系及最完整的新能源产业链 推动了全球风电和光伏发电成本大幅下降 将继续大力发展绿色低碳经济 力争2030年前碳达峰、2060年前碳中和 [9] - 进一步完善经济治理方式 科学把握政府与市场边界 发挥市场在资源配置中的决定性作用 推进全国统一大市场建设 营造良好法治和公平有活力的市场环境 [10] 金融支持中国经济结构转型的举措 - 人民银行将坚持支持性货币政策立场 为经济稳定增长和高质量发展创造良好货币金融环境 继续实施适度宽松的货币政策 综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种工具保持流动性充裕 [10] - 中国实行有管理的浮动汇率制度 今年以来人民币对美元汇率升值约1.3% 对欧元升值3.7%、对日元升值3.2%、对英镑升值2.4% 中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 将坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性并加强预期引导以维持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [10][11] - 将稳步推动金融业高水平开放 深化金融市场互联互通与支付系统跨境互联 便利更多投资者投资中国金融市场 中国股市和债市规模均位居全球第二 截至2025年底境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元 [11] - 人民币国际化取得积极进展 2025年多国政府、国际开发机构等发行熊猫债券超过1700亿元 在香港发行的离岸人民币债券规模更大 将持续完善人民币跨境使用制度安排和金融基础设施建设 推动离岸人民币市场发展 [11] - 将积极参与和推进全球金融治理改革完善 加强国际宏观经济政策沟通协调 完善国际金融组织治理 构建多元高效的全球金融安全网以维护全球经济金融稳定 [12]

中国人民银行行长潘功胜讲话核心观点 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕 [2] - 全面阐述中国产业国际竞争力来源，驳斥“不合理补贴”论调，强调公平竞争与统一大市场建设 [3][4] - 从五个维度深入分析全球经济失衡问题，强调维护多边贸易体系和国际货币体系改革的必要性 [6][7][8][9][10] - 阐述中国经济增长模式转型，目标从全球制造大国转向全球需求核心市场 [11][12] - 明确加大金融支持经济结构转型力度，包括坚持支持性货币政策、保持汇率稳定、推动金融高水平开放及人民币国际化 [14][15][16] 中国产业国际竞争力来源 - 竞争力提升得益于40多年的改革开放及在开放中向国际伙伴学习竞争 [4] - 超大规模市场、完备的产业链供应链体系、高素质劳动力资源及持续研发投入是核心竞争力来源 [4] - 超大规模市场有助于技术创新成果快速实现产业化、规模化和商业化，形成技术领先和成本优势 [4] - 中央政府已采取措施规范地方政府招商引资行为，禁止不合理优惠政策，以建设全国统一大市场 [4] - 人民银行引导金融机构科学评估风险，从金融角度抑制“内卷”竞争行业的融资 [4] 全球经济失衡分析框架 - 分析失衡需同时看货物贸易与服务贸易、经常账户与金融账户 [6][7] - 中国是最大货物贸易顺差国，也是最大服务贸易逆差国，经常项目顺差通过对外投资支持全球金融稳定 [7] - 需从动态视角分析，市场力量会调节供求达到动态平衡，基于比较优势的分工贸易能增进整体福利 [8] - 需关注非经济因素，如贸易战、国家安全概念泛化等对企业和家庭预期的扰乱 [9] - 需分析国际货币体系，指出单一主权货币主导体系的内在缺陷对主要储备货币国制造业竞争力的影响 [10] - 强调需坚定反对贸易保护主义，巩固以WTO为核心的多边框架和国际经贸秩序 [10] 中国经济增长模式转型 - 2026年政府工作报告和“十五五”规划聚焦经济增长方式转型，提升增长质量和可持续性 [12] - 2025年中国GDP总量已超过140万亿元，年度增量相当于一个中等经济体总量 [12] - 2026年经济增长预期目标设定为4.5%—5%，为经济结构调整和高质量发展留出空间 [12] - 转型核心是坚持内需主导，实施提振消费政策，完善收入分配与社会保障，扩大教育、医疗、养老等领域投资消费 [12] - 目标是促进居民消费率明显提高，大力发展服务业，使中国从全球制造大国加快成为全球需求核心市场 [12] - 强调通过科学制定并坚定执行五年规划来保障经济动态平衡和结构转型 [13] 金融支持经济结构转型的举措 - 中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，创造良好的货币金融环境 [14][15] - 中国实行有管理的浮动汇率制度，无意通过汇率贬值获取贸易优势，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [15] - 将加强预期引导，运用宏观审慎管理工具校正市场“羊群效应”和市场失灵 [15] - 将稳步推动金融业高水平开放，深化金融市场与支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场 [15] - 中国股市和债市规模均位居全球第二，市场深度、韧性和流动性持续提升 [15] - 人民币国际化取得积极进展，2025年熊猫债券发行超过1700亿元，离岸人民币债券规模更大 [16] - 将持续完善人民币跨境使用制度安排和金融基础设施建设，推动离岸人民币市场发展 [16]

文章核心观点 - 中国人民银行行长潘功胜阐述了中国在全球经济再平衡中的角色、中国产业竞争力来源、经济增长模式转型方向以及金融支持政策，核心在于强调中国将继续作为世界经济增长主引擎，通过高质量发展、科技创新和金融开放为全球提供稳定力量 [5][6][21] 中国在全球经济动态平衡中的角色与贡献 - 本世纪以来全球经济经历三轮动态平衡，中国均深入参与并作出积极贡献：第一轮（2001-2007年）以低成本要素优势融入全球分工，扩大供给、缓解全球通胀；第二轮（2008-2017年）通过扩大内需和进口拉动全球经济，对全球增长贡献率稳定在30%左右；第三轮（疫情以来）凭借稳定的供应链体系为全球物价稳定和经济平衡贡献力量 [8] - 中国经济自身结构深刻调整，消费对经济增长的贡献率从2010年的37%升至2025年的52%，经常项目顺差占GDP比重从2007年的约10%降至过去10年平均2%以下的合理区间 [8] 中国产业国际竞争力的来源 - 竞争力提升源于改革开放及向国际伙伴学习，四大关键因素包括：1) 超大规模市场利于技术成果产业化、规模化并快速迭代；2) 完备的产业链、供应链体系及高效集聚的工业生态系统；3) 丰富、高素质的劳动力资源，高技能人才超过7200万人，研发人员总量多年居世界首位；4) 持续研发投入，过去五年研发经费年均增长超10%，2025年研发经费总量全球第二，投入强度超过OECD国家平均水平 [10] - 针对“内卷式”竞争，中央政府已采取措施规范地方政府招商引资、禁止不合理优惠政策、建设全国统一大市场，人民银行引导金融机构科学评估风险以抑制相关行业融资，效果显现，中国PPI降幅从去年7月的-3.6%收窄至今年2月的-0.9% [11] 对全球经济失衡的分析视角 - 分析全球经济失衡需全面考量：不仅看货物贸易（中国为最大顺差国），也看服务贸易（中国为最大逆差国）；中国积累的经常项目顺差通过对外投资配置全球，为金融市场注入流动性 [13] - 需从动态视角分析，市场力量会自行调节达到供求动态平衡；需从空间维度看，基于比较优势的分工和贸易能增进整体福利 [13][14] - 需关注非经济因素（如关税战、国家安全概念泛化）对经济平衡的扰动，并分析国际货币体系的内在缺陷：单一主权货币主导体系下，主要储备货币发行国可长期实施赤字财政并通过经常项目逆差输出货币，资本持续流入可能导致其货币高估并削弱制造业竞争力 [14][15] 中国经济增长模式转型的方向与特征 - 2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要明确了转型方向，特征包括：1) 科学设定经济增长预期目标为4.5%-5%，为结构调整和高质量发展留出空间，2025年GDP总量已超140万亿元；2) 聚焦增长方式转型，坚持内需主导，实施提振消费、完善收入分配、优化社保体系、扩大教育医疗养老等领域投资消费，促进居民消费率明显提高，目标是从全球制造大国加快成为全球需求核心市场；3) 注重科技创新推动生产率增长；4) 加快绿色转型，中国已建成全球最大可再生能源体系及最完整新能源产业链，目标2030年前碳达峰、2060年前碳中和；5) 完善经济治理方式，发挥市场决定性作用，推进全国统一大市场建设 [16][17] - 强调通过中长期改革方案（如接续实施五年规划）坚定推动经济动态平衡和结构转型 [18] 金融政策与市场发展 - 货币政策：将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等工具保持流动性充裕，以支持经济稳定增长和高质量发展 [3][19] - 汇率政策：实行有管理的浮动汇率制度，2026年以来人民币对美元升值约1.3%，对欧元升值3.7%，对日元升值3.2%，对英镑升值2.4%；无意通过汇率贬值获取贸易优势，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性及在合理均衡水平上的基本稳定 [19] - 金融开放与市场：稳步推动金融业高水平开放，深化金融市场互联互通；中国股市和债市规模均位居全球第二，截至2025年底境外机构和个人持有境内人民币金融资产超10万亿元；欢迎境外投资者参与 [20] - 人民币国际化：2025年熊猫债券发行超1700亿元，香港离岸人民币债券规模更大；将持续完善人民币跨境使用制度安排和金融基础设施建设，推动离岸人民币市场发展 [20]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，其内容是对多个细分行业和公司出海动态的观察与总结 [1][8] 报告的核心观点 - 2026年中国企业出海战略进入“系统扎根”新阶段，从“产品输出”转向全球产能布局、技术输出和品牌深耕，实现多维升级 [8] - 出海逻辑正从“产品出海”向“价值出海”与“智能出海”演进，金融出海、AI Token出海、文化回流成为新趋势，依托技术硬核和产业链优势构建全球竞争力 [4][5][6][10] - 市场呈现分层布局特征，欧美市场追求利润，东南亚、中东等新兴市场是增长主力，但均面临本地化、文化合规及地缘政治等挑战 [1][3][7][9] 行业趋势 - **短剧出海**：东南亚是中国短剧出海首选地，2025年市场规模预计达3.9亿美元，印尼和泰国表现突出，本土剧以恐怖、黑帮等题材崛起，但译制剧仍占主导，整体处于高速增长与调整期 [1] - **酒类出海**：2025年中国白酒出口量增25.87%，但均价下降9.9%，呈现“薄利多销”，主要市场仍在亚洲华人圈，出海策略转向“卖生活方式”和文化创新以突破壁垒 [1] - **时尚品牌出海**：中国时尚品牌出海主要分规模路线（如Urban Revivo）和精品路线（如之禾、沙涓），后者通过收购国际品牌或融合非遗工艺提升国际认知，但本地化不足是普遍挑战 [3] - **车企出海应对地缘风险**：中东战火对中国车企造成物流、市场需求和成本三重冲击，但凭借全产业链闭环、新能源技术优势和本地化能力，可通过稳定物流、调整产品重心（如主推插混车型）和深化本地合作来破局 [3] - **金融出海**：人民币国际化是金融出海核心，但2025年其在全球外汇储备、交易及借贷中占比仍较低（分别为1.93%、8.60%和不足5%），推动国际化需完善境外金融服务和拓展使用场景 [4] - **AI大模型出海**：国产大模型企业全球化加速，MiniMax 2025年总收入达7900万美元，同比增长158.9%，超70%收入来自国际市场；月之暗面、腾讯云等也通过技术创新和本土化布局取得显著成果 [5] - **工业机器人出海**：2025年中国工业机器人出口同比增长48.7%，首次成为净出口国，国产替代率提升至57%，企业通过性价比和供应链优势开拓东南亚等市场，但在欧美仍面临品牌信任挑战 [6] - **Token/智能服务出海**：中国模型在OpenRouter平台全球前十模型的Token消耗中占比61%，通过“电力—算力—Token”闭环，将低廉的电力成本转化为可跨境交付的AI服务，成为新型高效出口形态 [6][10] - **中东市场成为出海高地**：80%的中国新锐消费品牌已布局中东，吸引力源于政策红利（如沙特“2030愿景”）、高收入结构、年轻人口红利及高数字化水平，但面临宗教文化合规与本地化营销挑战 [7] - **出海趋势总结**：2026年出海趋势包括从产品输出转向全球产能布局、消费逻辑转向“心价比”、AI技术成为核心、智能制造（尤其是新能源汽车）领先、市场分层布局等 [8] - **品牌出海危险信号**：企业面临获客成本上升、品牌同质化削弱定价权、营销效率下降三大危险信号，需通过积累第一方数据、强化品牌叙事、整合营销链路来应对 [9] - **AI硬件出海**：国内AI眼镜企业加速出海，2025年全球智能眼镜出货量同比大增139%，中国销量达145.4万台，增长211%，策略包括开放接入海外AI生态和本地化合作 [9] - **文化回流新逻辑**：“精神中国人”现象在海外社交媒体兴起，反映了全球对中国生活方式和文化的兴趣加深，中国品牌正借此从文化符号输出转向生活方式渗透 [10][11] 头部品牌动态 - **361°**：调整东南亚市场策略，从低价凉鞋转向专业运动装备，通过NBA球星营销、赛事合作和开设新店发力，以高性价比竞争国际品牌 [13] - **柠季**：新茶饮品牌出海，美国市场建店周期长达7个月，需保持敬畏；东南亚适合练兵但规模有限；出海需长期主义，核心是打造全球协同团队而非短期盈利 [13] - **无界动力**：签下数亿元具身智能机器人海外订单，标志着国内该领域解决方案进入全球化落地阶段，其工业机器人已进入国际客户产线 [14] - **小红书**：调整商业化与电商团队架构，意图将国内“社区种草-交易转化”模式复制到海外，搭建国际化电商业务，但面临本地化内容生态构建的挑战 [14] - **瑞幸咖啡**：出海3年，在海外开设160家门店，覆盖新加坡、马来西亚和美国，其中新加坡81家自营店已稳定盈利，采用“直营+授权”双模式并行 [16] - **影石创新**：在美国“337”专利诉讼中胜诉，2025年营收达98.58亿元，同比增长76.85%，全球全景相机市占率升至75%，巩固了市场地位 [16] - **生和堂**：十年出海路，产品畅销全球38国，2025年成功进驻美国Costco与加拿大沃尔玛，实现从华人市场到主流市场的突破，采用双轨战略 [17] - **问界**：与阿联酋豪华汽车经销商ADM签约进军中东市场，通过定制车型和本地化用户共创快速适配需求，为进军欧美高端市场奠定基础 [18] - **腾讯云**：在德国法兰克福新增云可用区，以强化欧洲市场布局，满足当地AI和云服务需求，推动混元3D大模型等核心技术海外落地 [19] - **MiniMax**：2025年毛利率从12.2%提升至25.4%，营收增长158.9%，70%营收来自海外，通过“Token出口”实现高效全球化，验证中国“智能出海”可能 [19] - **滴滴**：2025年第三季度国际业务GTV同比上涨31%至298亿元，订单量增长24.3%，国际化通过投资合作与本土化策略进入14个国家和地区，打造超级应用 [20] - **华大智造**：拟以5000万美元出售子公司股权并升级技术授权，交易预计每年减少4000-5000万美元亏损，商业模式从产品输出转向技术输出，优化全球布局 [21]

人民币国际化发展现状 - 人民币在国际支付中的地位稳步提升，2026年1月在国际市场支付份额中占比为3.13%，是全球第五大活跃货币[3] - 2025年上半年银行代客人民币跨境收付金额同比增长14.0%，人民币已成为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币[3] - 根据国际清算银行报告，人民币在2025年保持全球第五大交易货币地位，全球交易份额占比8.5%，较2022年上升1.5个百分点，是增幅最大的货币[3] - 人民币国际化提升的驱动因素包括：中国坚持制度型开放、“巨国经济体”的产业链优势，以及全球货币体系的多元化趋势[3] - 国际航空运输协会于2025年11月将人民币正式纳入其清算系统，体现了人民币在跨境经济活动中的应用拓展[3] 人民币国际化面临的挑战 - 全球地缘政治格局调整及美元体系的网络效应壁垒构成外部挑战[4] - 国内经济增长质量与速度尚在修复，房地产市场等风险及内需偏弱可能削弱市场对人民币资产的长期信心[4] - 资本项目管制存在“隐形围墙”，金融市场开放深度与广度不足，汇率形成机制有待优化[4] - 以支付清算体系为核心的金融基础设施国际化程度不足，制约了人民币国际化的顺畅进行[4] 数字人民币发展现状 - 截至2025年9月末，数字人民币试点覆盖17个省（区、市）的26个地区，累计处理交易33.2亿笔，累计交易金额达14.2万亿元[5] - 至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元，开立个人钱包2.3亿个，单位钱包1884万个[5] - 在境内零售试点中，运营机构通过发放数字人民币消费券或红包促消费，并利用其可编程性在预付资金管理等场景发挥优势[6] - 在跨境零售试点中，深化了内地与香港地区的合作，试点范围已扩大至全香港市民[6] - 在跨境批发试点中，多边央行数字货币桥项目已进入最小可行化产品阶段，截至2025年11月末累计处理跨境支付业务4047笔，交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币交易额占比约95.3%[6] 数字人民币发展面临的挑战与演进 - 发展挑战包括交易呈现季节性特征、活跃用户规模占比下降、转账类交易金额远超消费类交易等[7] - 挑战根源在于：数字人民币M0定位对商业模式形成约束，影响机构积极性；运营机构角色定位等规则不明确影响其他机构参与；小额零售场景的增量价值有限影响用户和商户接受度[7] - 中国人民银行已出台《行动方案》，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系已于2026年1月1日正式启动实施[7] - 预计数字人民币在货币层次中的定位拓展后，将对相关管理体系、账户特征、商业模式等产生深远影响，并可能为人民币国际化带来更多助力[7] 跨境支付体系对人民币国际化的支撑 - 高效的跨境支付清算基础设施是人民币在境内外循环流动的支撑，相当于为人民币国际化建设高质量的“机场、港口与高速公路”[10] - 人民币跨境支付系统是人民币国际化的“主干线”，截至2025年12月末，CIPS共有直接参与者193家，间接参与者1573家，业务覆盖全球190个国家和地区[11] - CIPS间接参与者中，亚洲有1154家（境内565家），欧洲261家，非洲67家，北美洲35家，南美洲32家，大洋洲24家，系统参与者分布在全球124个国家和地区[11] - CIPS通过从“区域布局”向“全球网络”加速演进，为跨境支付提供稳定高效的清算保障，已成为全球人民币流通的“大动脉”[11] - 建设和完善高质量的跨境大额资金清算系统，有利于应对传统跨境支付成本高、效率低、周期长、透明度不足等痛点，深化本国货币的国际支付职能[11]

事件核心 - 中国银行协助新加坡大华银行在中国银行间市场成功发行50亿元人民币三年期熊猫债 [1] - 此次发行使大华银行成为亚洲地区（不含中国香港）累计发行量最大的金融机构熊猫债发行人 [1] - 募集资金将用于大华银行在中国香港及东盟地区的业务 重点支持与中国经贸往来密切的企业 以促进区域资本融通和人民币国际使用 [1] 发行历史与合作 - 这是中国银行新加坡分行第三次协助大华银行发行熊猫债 累计发行金额达120亿元人民币 [1] - 2019年首次协助发行20亿元熊猫债 实现新加坡发行人在熊猫债市场的首次亮相 [1] - 2024年协助发行50亿元熊猫债 创下东南亚地区发行人熊猫债金额之最 并作为首笔挂牌新交所的熊猫债项目被纳入2024年中新双边合作联委会6项金融合作成果之一 [1] 公司业务与市场地位 - 中国银行新加坡分行是最早在新加坡开展人民币业务的银行之一 扎根当地90年 [1] - 公司持续拓展人民币使用新场景 打造全球领先的人民币国际使用产品体系 [1] - 公司在人民币跨境结算量、熊猫债点心债承销规模等指标上保持市场领先地位 [1] 未来战略与展望 - 公司将依托中银集团全球网络和债务资本市场专业优势 积极促进中新金融市场互联互通 [2] - 公司致力于为推动人民币债券市场高水平双向开放和中新金融合作贡献力量 [2]