随着美元融资利率（4.75%）持续高于人民币融资利率（约 2%），企业基于降低融资成本的自然选择，正加速使人民币 从国际贸易结算货币与储备货币，向全球信贷融资货币进阶。 但与此同时，这条进阶之路上，充满挑战。 作者：陈植 封图：图虫创意 刚从江苏分行回到上海，胡国强又马不停蹄地赶赴浙江分行。 作为一家股份制银行跨境金融部的负责人，10月份他接到一项新工作——从多个分行里尽快挑选 一批具有潜力的员工担任环球客户经理，围绕出海企业的跨境贸易融资、海外建厂信贷等需求，提 供一站式专人负责的本外币一体化、境内外一体化和商投行一体化综合金融服务。 精通跨境人民币业务的员工，成为他的首选。 在一家城商行上海分行担任跨境业务部主管的沈涛向记者透露，其所在的银行也在扩充贸易融资团 队，以响应境外人民币信贷需求。 他们忙碌的背后，是一个正在发生的变化：央行发布的一项金融数据显示，截至2025年10月底， 金融机构境外人民币贷款约为2.5万亿元，同比增长37.5%，较境内人民币贷款增速高出约31个百 分点。 在胡国强看来，境外人民币贷款迎来新的增长点，由三重力量推动：人民币跨境贸易融资业务火热 与企业海外投资建厂使得人民币贷款需 ...

在演讲中，邓志超针对未来中国离岸金融的发展提出了几点展望思考： 第一，地缘政治影响中国离岸金融的需求。他提到，中国离岸金融的需求源动力来自于中国经贸和政治 在全球的地位。当前，毫无疑问的是中国已经从世界舞台的边缘走到了中央，发展离岸人民币交易成为 核心要点。这两方面对发展中国离岸金融有很明显的支撑作用。现阶段，地缘政治对中国的离岸金融发 展会产生两方面相反影响：一是降低美国及其同盟国投资中国、将资源投向中国的意愿，这是负面的； 另一个是有可能会激发中国及中国经济交往密切的经济主体选用人民币替代美元，这是好的方面。 "综合判断下，地缘政治影响短期内抑制外资流入，但是中长期会对人民币离岸创造提供历史性机遇。" 第二，中美利率倒挂加速中国对外投资的步伐。邓志超表示，当前与未来，会有资本持续放弃使用美元 体系，转而寻求人民币体系的支持，主要的推动力是境内融资向境外投资的交易模式。 当前，中美现在之间的利差倒挂在2.2%的水平。他提出的一个判断是，"未来即便美联储会降息，利差 倒挂现象依然会持续2-3年。而美国国内的通胀在3%左右，参考美联储FOMC会议12月的点阵图，美元 长期利率很有可能会在3%左右附近，依然会比人 ...

美元指数历史周期分析 - 自1971年以来，美元指数经历了三个完整的长周期，每个周期均呈现先下降后上升的走势 [1] - 第一个周期下降期（1971年初至1978年10月底）：美元指数从120.5降至82.1，降幅31.9%；上升期（1978年10月底至1985年2月底）：从82.1升至164.7，升幅100.6% [1] - 第二个周期下降期（1985年2月底至1992年9月初）：美元指数从164.7降至78.3，降幅52.5%；上升期（1992年9月初至2001年7月初）：从78.3升至120.9，升幅54.4% [1] - 第三个周期下降期（2001年7月初至2008年4月底）：美元指数从120.9降至71.3，降幅41.0%；上升期（2008年4月底至2022年9月底）：从71.3升至114.1，升幅60.0% [1] - 三个周期的最高点（164.7、120.9、114.1）和最低点（82.1、78.3、71.3）均呈现逐渐下降趋势，可能意味着美国经济相对于其他主要发达国家的基本面优势在逐渐削弱 [4] - 三个周期的持续时间逐渐拉长，主要是上升期不断延长：第一个周期下行期近8年，上升期约6.5年；第二个周期下行期约7.5年，上升期约9年；第三个周期下行期约7年，上升期持续14.5年，呈现出“熊短牛长”的特征 [4] - 在前两个周期中，利率见顶早于美元指数见顶，而在第三个周期中，利率见顶晚于美元指数见顶，表明美元指数与美元利率之间的相关性在最近周期内似乎有所下降 [5] 当前周期判断与未来走势展望 - 自2022年9月底至2025年6月底，美元指数已从114.1下降至96.9，降幅为15.1%，结合美联储加息周期结束并已步入降息周期，判断美元指数大概率已步入新一轮长周期的下行期 [3] - 未来美元指数走势判断：第一，在未来较长时间内大概率呈现波动中下行的趋势，若历史重演，下行期可能还会持续6-7年；第二，下行期最低点可能低于第三个周期的最低点71.3，但考虑到其他发达国家的基本面问题，也可能难于低于80；第三，未来美元指数走势与美元利率走势的相关性可能持续处于较低水平 [10] - 2025年美元指数呈现上半年迅速下降、下半年双边震荡的态势：1月2日至7月1日，从109.39下跌至96.64，跌幅11.7%；7月1日至12月4日，在96.63至100.23之间双向窄幅波动，均值为98.48；全年日度均值为100.97 [12] - 与2025年相比，2026年美元指数的中枢将会有所下降，但由于欧元在美元指数中权重达57.6%，且欧元区经济相对疲软，预计美元指数的下跌幅度较为有限 [12] - 预计2026年美元指数大概率在95-100的范围内继续窄幅波动，但潜在风险点可能使得波动更加剧烈 [17] 影响美元指数的主要因素分析 - **美联储货币政策**：美联储于2025年9月、10月与12月连续三次降息，联邦基金利率降至3.50-3.75% [13]。预计2026年美联储将继续降息，基准预测是可能降息2-3次，每次25个基点，原因包括劳动力市场恶化、通胀可控、特朗普施压美联储主席更迭可能带来更鸽派政策、以及降低政府债务利息支出的动机 [13] - **通胀与股市不确定性**：美国通胀率的未来演进存在不确定性，对等关税可能推升核心通胀率，从而影响美联储降息频率 [14]。美国AI行业存在明显泡沫的担忧，若2026年美国高科技股票价格出现显著调整（如下跌15-20%），可能促使美联储加大降息频率和幅度 [14] - **全球投资者行为**：2025年多次出现美股、美债、美元指数三者同时下跌的情形，主要解释是全球投资者在集体减持美元资产 [5][15]。对等关税、市场报告以及特朗普对美联储施压等因素，削弱了全球投资者对美国国债作为安全资产的信心 [15]。2026年下半年美国中期选举临近，若特朗普政府出台新的“损人利己”对外政策，可能再次重创投资者信心并压低美元指数 [15] - **主要货币区经济基本面**：根据IMF2025年10月预测，2025年与2026年美国GDP增速分别为2.0%与2.1%，而欧元区分别为1.2%与1.1%，欧元区增速显著低于美国且有所下降 [16]。2025年欧元对美元汇率已从2024年12月的1.05升至2025年11月的1.16，升值10.5%，但欧洲经济疲弱的基本面能否支持欧元继续升值存疑 [16]。日元兑美元汇率方面，2025年先升后贬，从1月的156.48升至6月的144.48，后回落至11月的155.14 [17]。预计2026年日元兑美元汇率中枢仍在145-155左右，因日本面临输入性通胀压力可能加息，但中日关系恶化可能冲击日本经济增长（IMF预测日本GDP增速由2025年1.1%降至2026年0.6%），且投资者对日本政府债务可持续性担忧加剧 [17] 对人民币汇率的影响 - 自2015年811汇改后，人民币兑美元汇率走势与美元指数走势之间的相关性明显增强 [11] - 若未来几年美元指数整体处于波动中下行的态势，那么人民币兑美元汇率走势就可能处于稳中有升之势，有利于中国的跨境资本流动与人民币国际化，也有利于增强中国货币政策的独立性 [11]

好好读书，用书本的厚度，去丰富自己的生活、垫高自己的人生。中国商报特别栏目"阅"见商道来了，每期挑选一部书籍伴您航行商海。 据中国人民银行官网消息，中国人民银行党委书记、行长潘功胜近日主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作会议要 求，研究部署贯彻落实举措。 会议强调，稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全。践行全球治理倡议，积极参与和推进全球金融治理改革完善。务实开展金融外交和多双边货币 金融合作。 推进人民币国际化。持续建设和发展多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系。稳步发展数字人民币。 "看懂货币的历史，才真正懂得经济和金融的历史。" 自古以来，货币在贸易、社会和国家命运中发挥着核心作用。从贝壳到硬币，从以物易物到现代数字货币交易，货币史是一个复杂的传奇，随着人类发展 而演变。研究货币史，是深入了解金融、经济发展一个非常好的方式。 这本书以时间为序，用漫画的形式虚拟了比特币创始人的形象，让这个金融领域的神秘人带领我们回到3万年前，从我们的智人祖先开始讲述这段不可思 议的历史。书中生动讲述了货币的起源及其演变，展示了各种货币是如何出现的，又是如何推动贸易、经济、政治发展的。 书 ...

te Be the 8 记者 陈植 刚从江苏分行回到上海，胡国强又马不停蹄地赶赴浙江分行。 作为一家股份制银行跨境金融部的负责人，10月份他接到一项新工作——从多个分行里尽快挑选一批具有潜力的员工担任环球客户经理，围绕出海企业的跨 境贸易融资、海外建厂信贷等需求，提供一站式专人负责的本外币一体化、境内外一体化和商投行一体化综合金融服务。 精通跨境人民币业务的员工，成为他的首选。 在一家城商行上海分行担任跨境业务部主管的沈涛向记者透露，其所在的银行也在扩充贸易融资团队，以响应境外人民币信贷需求。 他们忙碌的背后，是一个正在发生的变化：央行发布的一项金融数据显示，截至2025年10月底，金融机构境外人民币贷款约为2.5万亿元，同比增长37.5%， 较境内人民币贷款增速高出约31个百分点。 在胡国强看来，境外人民币贷款迎来新的增长点，由三重力量推动：人民币跨境贸易融资业务火热与企业海外投资建厂使得人民币贷款需求旺盛，以及不少 东盟、非洲地区的当地企业开始引入中长期人民币贷款作为流动性管理工具。 沈涛发现，人民币跨境贸易融资对境外人民币贷款高增长的贡献度尤其巨大。今年以来，他所在分行的人民币跨境贸易融资规模同比增速超 ...

中国离岸金融指数报告（2024-2025）核心观点 - 中国离岸金融指数是衡量金融开放深度与全球竞争力的关键指标，其价值体现在作为金融强国的“压舱石”、国际金融中心的“硬核引擎”、人民币国际化的“主战场”以及海南封关的“金融适配器” [3][4] - 2024年指数攀升至106.50点，较2023年的106.16点增长0.34点（增幅约0.31%），标志着中国离岸金融市场进入“企稳回升”的新阶段，发展重点从规模扩张转向结构优化 [5][11] - 面向未来3至6年，提出了以当前指数为起点的“106.5+”行动方案，旨在深度衔接海南封关机遇，以人民币国际化为核心牵引，推动离岸金融实现质的提升和量的增长 [6][11] 指数表现与市场韧性 - 2024年中国离岸金融指数达到106.50点，实现0.31%的稳健增长，印证了市场的强韧性 [3] - 指数增长标志着行业正式迈入“企稳回升”的新阶段，发展主轴从量的积累转向质的飞跃 [5][11] 指数作为金融强国“压舱石”与“风向标” - 离岸金融是金融强国建设“五篇大文章”中极具活力的篇章，指数为其筑牢市场根基 [3] - 指数揭示了传统业务萎缩、离在岸融合不足等结构性短板，为靶向破解金融体系痛点、实现政策“精准滴灌”提供了量化依据 [3] 指数作为国际金融中心“硬核引擎” - 上海跨境人民币收付额占全国47%，与香港共同形成“境内离岸+境外离岸”的双引擎格局，为上海打造“全球人民币资产配置中心”注入动力 [4][10] - 离在岸融合度与国际货币基金组织（IMF）30%的标准存在差距，这明确了上海提升全球资源配置能力的核心突破口 [4][10] 指数作为人民币国际化“主战场” - 离岸人民币债券发行量突破6899亿元人民币大关 [4][10] - 人民币全球外汇交易量占比攀升至8.5%，勾勒出“在岸定价、离岸交易、全球配置”的良性循环，推动人民币功能从结算向交易、储备、定价稳步跨越 [4][10] 指数作为海南封关“金融适配器” - 海南全岛封关是我国扩大高水平对外开放的“标志性工程” [4][10] - 指数持续监测离在岸资金流动效率、外资参与热度、人民币跨境应用广度等核心指标，为政策优化提供科学依据，是封关后金融开放成效的“体检表”和创新发展的“导航仪” [4][10] 未来发展路径与战略 - 将聚焦三大路径协同发力，深度衔接海南封关机遇，并以人民币国际化为“核心牵引” [6][11] - 展望“十五五”期间，将以指数为“锚”，坚持“中央授权+地方创新”的“双轮驱动”、“三地联动+内外联动”的“协同发力”、“业务先行+立法护航”的“稳妥推进” [6][11] - 目标是全力破解结构性短板，推动海南成为离岸金融创新的“试验田”，促进上海与香港成为“协同伙伴”，最终构建与中国经济地位相称的现代化离岸金融生态体系 [6][11]

哈喽大家好，今天老张带大家聊聊最近全球铁矿圈接连爆出两个大瓜，剧情反转比短视频里的狗血剧还 刺激，主打一个"以前花钱受气，现在扬眉吐气"！ 先是非洲几内亚传来消息，中国企业深度参与的西芒杜铁矿，首船铁矿石已经启航，预计1月中旬就能 抵达中国港口。这可不是普通的运矿船，背后藏着颠覆全球铁矿格局的大动作。 这座矿最终年产能要冲到1.2亿吨，2026年就能达到6000万吨，相当于直接在巴西、澳大利亚垄断的市 场里，杀出了个"程咬金"。 变局 更绝的是，这边西芒杜刚启航，那边澳大利亚矿业巨头必和必拓就认怂了！宣布从2025年第四季度起， 对华铁矿石现货贸易30%的金额用人民币结算。 这波"前脚新矿启航，后脚货币换轨"的操作，简直比川剧变脸还快，谁能想到以前拿捏我们的澳洲矿 企，如今也得跟着我们的规则走？ 困局 说起来，咱以前买铁矿石那叫一个憋屈。自2003年起，中国就是全球最大的铁矿石进口国，2024年更是 买了12.37亿吨，花了1300亿美元，撑起了全球铁矿贸易的半壁江山。 可咱虽是"最大买家"，却半点话语权没有，约80%的进口都依赖澳大利亚。澳洲矿企开采成本才每吨20 多美元，卖给我们就飙升到100美元以上，翻 ...

2025年12月18日，美国财政部最新数据砸向市场：中国持有的美国国债规模在10月降至6887亿美元，正式跌破7000亿美元心理关口，创下2008年10月以来的 最低纪录。与2011年峰值期的1.3万亿美元相比，中国已累计减持近一半美债。 更关键的是，这一动作并非孤立事件——日本选择逆势增持至1.2万亿美元，英国、加拿大等国则同步减持。这场全球债主的"站队分化"，折射出美元霸权 体系下暗流涌动的信任危机。 2025年10月，中国减持美国国债118亿美元，持仓规模降至6887亿美元。这一数字不仅低于7000亿美元的心理防线，更是自2008年金融危机爆发那年以来的 最低水平。 从长期趋势看，中国的美债持仓下降已成确定性趋势：自2022年4月跌破1万亿美元后，连续三年持续削减，2022年至2024年累计减持超2800亿美元。2025年 前10个月，中国的美债持仓呈现"增减交替但整体下行"的节奏，其中7月单月减持幅度高达257亿美元，创下2009年以来新低。 与其他主要债权国对比，中国的减持策略显得尤为突出。日本在10月增持107亿美元，总规模升至1.2万亿美元，创2022年7月以来最高，且已是"连续十个月 增持"。 ...

国际局势波谲云诡之际，国内迎来了一件大事，12月18日，海南自贸岛正式启动全岛封关运作，值得注意的是，47年前的这天，是中国改革 开放的起步，47年后的今天，海南自贸港封关，这背后到底有什么意义？对于普通人来说，又有着什么实打实的红利呢？ 先来看海南自贸港封关，虽然叫"封关"，真实含义却是进一步开放，它不是"封岛"，而是要让海南臣成为"境内关外"特殊区域。 而所谓的"境内关外"，就是尽管海南属于中国领土不可分割的一部分，然而在海关监管体系框架下，待封关运作实施后，海南在特定监管意 义上将被视同为"境外区域"，在此情形下，后续内地货物运往海南将按出口流程办理相关手续，海南货物运往内地则按进口流程进行操作。 面对这种情况，国务院明确提出，要在2030年前达成国内贸易与国际贸易一体化融合的战略目标，且党的二十大报告亦对此提出了相应要 求。 而海南作为自由贸易港，在贸易领域具备独特优势与战略地位，其岛内贸易、与大陆地区的贸易往来以及面向全球的国际贸易，应当实现三 位一体的无缝对接与高效融合，这意味着海南岛有望成为中国内外贸一体化发展的首个实践样板与发源地，此举不仅将有力推动海南岛贸易 产业的蓬勃发展，吸引国内众多贸易 ...

（原标题：中环观察 | 海南封关：琼港如何实现"错位发展、互利共赢"？） 南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 香港报道 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作。这是我国坚定不移扩大高水平对外开放、推动建 设开放型世界经济的标志性举措。 按照党中央决策部署，海南自由贸易港将实施以"一线"放开、"二线"管住、岛内自由为基本特征的自由 化便利化政策制度。这是我国坚定不移扩大高水平开放、推动建设开放型世界经济的标志性举措。 这一新的制度框架，正在吸引越来越多的资本和企业参与其中。其中，香港作为中国最重要的国际金融 中心，凭借其全球金融网络和国际资本枢纽地位，可为海南对接国际市场和全球资本提供关键支撑。 数据上看，琼港之间的经济联系紧密。根据海南省政府的数据，香港是海南最大的外资来源地，贡献了 超过70%的实际使用外资总额。2025年1月至7月，香港在海南新设港资企业382家，同比增长7.3%，海 南实际使用港资118.72亿元，同比增长99.3%。 这种紧密的经济联系背后，隐含着一个深层的战略问题：在海南自贸港的新格局下，香港将扮演什么样 的角色？两地能否实现互补发展？要回答这些问题，首先需要理解 ...