报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米回落后期仍会下调单产但产量处高位呈窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期相对偏强，01玉米有回落空间 [4][6][8] - 淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存下降，因玉米偏强淀粉现货偏强，但后期有回落空间 [7] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2168，跌7，跌幅0.32%；C2605收盘价2237，跌8，跌幅0.36%等；CS2601收盘价2473，跌7，跌幅0.28%；CS2605收盘价2552，跌8，跌幅0.31%等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价1995，松原嘉吉2070等；淀粉龙凤今日报价2680，中粮2700等；玉米基差青冈 -269，松原嘉吉 -194等；淀粉基差龙凤128，中粮148等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -69，涨跌1；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -79，涨跌1；跨品种CS09 - C09价差343，涨跌3 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，北方港口平仓价稳定，东北产区现货稳定，华北上量减少玉米现货偏强，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，短期玉米现货相对偏强，关注后期东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉库存下降，本周厂家库存110.9万吨，较上周减少2.4万吨，月降幅1.7%，年同比增幅25.6%，淀粉价格受玉米和下游备货影响，因玉米偏强淀粉现货偏强，后期有回落空间 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [13][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货短线调整，短多止盈离场，若产区上量增加，5、7月报价或持续调整；豆粕卖虚值看涨期权；油脂短多参与；鸡蛋期货维持宽幅震荡预期，关注低位反弹机会；生猪短多离场，等待低位企稳重新做多[1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米周三延续震荡，主力2601合约小阳线收盘，本周前两日远期2611合约领跌，近月2601合约跟跌，北港上量报价承压，东北产区价格进入冷静期，销区价格窄幅上调，库存偏低，贸易商报价坚挺，技术上期价短线调整[1] - 大豆CBOT周三回落，美农业部发布向中国出口销售大豆，市场等待出口销售报告指引，咨询机构下调巴西大豆产量，国内豆粕随进口成本回落，油厂采购大豆，盘面套保压力大，现货变化不大，下游囤货意愿差，基差受抑制[1] - 棕榈油BMD周三上涨，追随美豆油走强，国际原油下跌，马来西亚下调12月毛棕榈油参考价，出口关税不变，国内棕榈油重心上移，豆油新高，菜油偏弱，油脂供应充足，基差预计偏弱窄幅震荡[1] - 鸡蛋主力2601合约周三震荡调整，日收跌0.16%，报3180元/500千克，现货价格环比跌，产区蛋价多数稳定，终端消化一般，贸易商按需采购，销区部分稳定部分下跌，预计未来产能下降，期货价格宽幅震荡[1] - 生猪近月合约周三继续下行，主力2601合约创新低，2603跟随调整，现货市场销区企稳部分上涨，北方猪价止跌上行，两广稳定，技术上7、9月合约延续调整，短线警惕调整，短多离场[2] 市场信息 - 11月以来国产大豆期价震荡偏强，豆一主力合约触及4200元/吨以上，期货交割利润丰厚，储备库点提价收购套保，贸易商套保利润超200元/吨[3] - 中储粮国产大豆竞价销售持续进行，成交价与市场收购价基本持平，11月18日竞价销售合计35692吨，成交率100%，均价3900元/吨[3] - 11月19日美湾、美西、巴西大豆12月船期C&F价格下调，进口大豆升贴水报价持平[3][4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及基差图表[6][7][11][14][15][17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，因进口成本有底部支撑但向上需更大减产力度，国内大豆和豆粕库存高、榨利承压且进入去库季节 [5] - 棕榈油行情受马来、印尼产量和马棕出口影响，短期供应偏大累库或在四季度及明年一季度反转，建议震荡看待，有产量下降信号则转多头思路 [8][10] - 白糖建议逢高做空，因糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹但外盘弱，2025/26榨季北半球主产国增产预期使原糖向上空间有限、进口利润创新高 [13] - 棉花预计短期延续震荡，因下游需求不振、产业链开机率下滑、国内丰产卖出套保压力大，但前期盘面下跌消化部分利空 [17] - 鸡蛋短期盘面预计震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，中线关注上方压力等待反弹抛空 [21] - 生猪未来盘面大方向反弹抛空，当前策略首推反套，其次等待反弹后抛空，因本轮反弹产生的后置供应将使春节前呈高屠宰加大体重的熊市格局 [24] 根据相关目录分别进行总结 大豆/豆粕 - 行情资讯：周三CBOT大豆回落，巴西升贴水下跌3 - 10美分/蒲，大豆到港成本回落；国内豆粕现货下调30元/吨，华东报2970元/吨，成交和提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量234.92万吨，上周207.76万吨，上周大豆及豆粕环比去库、同比仍高；未来两周巴西大豆产区前期雨量少区域预计恢复降雨，截至上周四种植进度达71%；USDA月报下调全球大豆新作产量约410万吨、期末库存200万吨，美豆产量下调约130万吨、出口下调136万吨、库存仅下调28万吨致美豆盘面回调 [2][3] - 策略观点：进口成本底部或显现但向上需更大减产力度，国内大豆和豆粕库存高、榨利承压且进入去库季节，豆粕预计震荡运行 [5] 油脂 - 行情资讯：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10% - 15.5%；SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09%；中国10月棕榈油进口量22万吨，同比下滑11.7%，1 - 10月进口量196万吨，同比下滑15.3%；周三国内油脂高开低走，进入季节性去库预期支撑，传言EPA提议2026年生物柴油用量高于预期但无官方信源确认，叠加原油大幅下跌，盘面回落，国内现货基差稳定 [7] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库或在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不持续去库时间点或更快，若高产持续则继续弱势，建议震荡看待，有产量下降信号则转多头思路 [8][10] 白糖 - 行情资讯：周三郑州白糖期货价格延续下跌，郑糖1月合约收盘价报5381元/吨，较前一交易日下跌26元/吨或0.48%；现货方面，广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨，云南制糖集团新糖报价5600元/吨，报价较上个交易日下调30元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5850元/吨，报价较上个交易下调0 - 20元/吨，广西现货 - 郑糖主力合约基差219元/吨；国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖将过剩163万吨，2024/25榨季缺口292万吨，预计2025/26榨季全球糖产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨；2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1 - 10月进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，较去年同期增加370万吨，食糖产量达105万吨，较去年同期增加34万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [11][12] - 策略观点：近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖反弹，但外盘弱，8月后巴西中南部累计产糖量反超去年致原糖价格下跌，2025/26新榨季北半球主产国增产预期使原糖向上空间有限、进口利润创近五年新高，建议逢高做空 [13] 棉花 - 行情资讯：周三郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉1月合约收盘价报13485元/吨，较前一个交易日上涨90元/吨或0.67%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14779元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，基差1294元/吨；2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，1 - 10月进口棉花78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，美国产量上调19万吨至307万吨，巴西产量上调11万吨至408万吨，印度产量维持523万吨，中国产量上调22万吨至729万吨；截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值73%同比减少7.4个百分点，全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨 [15][16] - 策略观点：下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，行情暂时无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [17] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落0.02元至2.82元/斤，黑山2.7元/斤不变，馆陶落0.04元至2.6元/斤，供应稳定，下游需求一般，有少量库存压力，业者心态保守，短期采购情绪一般，今日蛋价或多数稳定、少数下滑 [20] - 策略观点：前期市场交易存栏拐头和降温后需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期致升水扩大，情绪影响下盘面反复；短期关注需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，中线关注上方压力等待反弹抛空 [21] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍小涨、局部稳定，河南均价涨0.14元至11.76元/公斤，四川均价涨0.05元至11.32元/公斤，养殖端惜售情绪减弱，生猪供应有增加空间，但需求提振有限，预计今日猪价趋稳 [23] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将使春节前呈高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限盘面有反抽可能，考虑近端供应偏大、远端有去产能预期，当前策略首推反套，其次等待反弹后抛空 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油反弹高度有限，需关注产地去库进程；豆油暂无突破驱动，以区间震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8852元/吨，涨1.65%，夜盘收盘价8794元/吨，跌0.66%；豆油主力日盘收盘价8356元/吨，涨0.43%，夜盘收盘价8360元/吨，涨0.05%；菜油主力日盘收盘价9813元/吨，跌0.62%，夜盘收盘价9777元/吨，跌0.37%；马棕主力日盘收盘价4226林吉特/吨，涨0.38%，夜盘收盘价4184林吉特/吨，跌0.99%；CBOT豆油主力日盘收盘价51.45美分/磅，跌2.00% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交822062手，成交变动349773手，昨日持仓380300手，持仓变动 -40243手；豆油主力昨日成交375221手，成交变动118519手，昨日持仓462799手，持仓变动134手；菜油主力昨日成交311645手，成交变动96313手，昨日持仓243297手，持仓变动 -7957手 [1] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格8740元/吨，价格变动120元/吨；一级豆油（广东）现货价格8720元/吨，价格变动50元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格10240元/吨，价格变动 -100元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1055美元/吨，价格变动10美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差 -112元/吨；豆油（广东）现货基差364元/吨；菜油（广西）现货基差427元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1279元/吨；豆棕油期货主力价差 -496元/吨；棕榈油15价差 -90元/吨；豆油15价差200元/吨；菜油15价差363元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚棕榈油生产商Sarawak Oil Palms Berhad致力于将现有种植园产量最大化，该州油棕种植园面积162万公顷，占马来西亚总面积29%，但产量仅占21.6%，其首席执行官称今年产量目标同比增长5%，去年总产量125万吨，每年重新种植4000 - 6000公顷，目标15年内完成完整重新种植周期 [2][3] - S&P Global Energy预计2026年美国玉米种植面积较2025年缩减3.8%至9500万英亩，减少370万英亩；大豆种植面积扩大4%至8450万英亩，增加340万英亩，预测基于对农民和农业企业的月度调查结果 [3] - USDA民间出口商报告11月19日向中国出口销售330000吨大豆，2025/2026市场年度运付 [3] - Safras& Mercado预估巴西2025/26年度大豆产量为1.7876亿吨，较9月预测下调200多万吨，但仍创历史新高，较上一年度增长4%，预计种植面积增加1.4%至4831万公顷，托坎廷斯州单产潜力下降，巴拉那州产量预估调整但仍高于上年度 [4] - 巴西国家谷物出口商协会预计11月巴西大豆出口量达471万吨，高于前一周预期426万吨；豆粕出口量达268万吨，高于前一周预期247万吨 [4] - 截至11月12日当周，阿根廷农户销售53.35万吨24/25年度大豆，累计销量达3936.62万吨，本土油厂采购49.59万吨，出口行业采购3.77万吨；销售4.19万吨25/26年度大豆，累计销量达421.66万吨，本土油厂采购3.62万吨，出口行业采购0.58万吨；当周所有年度大豆销售合计58.75万吨，累计销量达8456.99万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量为1215.8万吨，25/26年度为186.7万吨 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为 -1，豆油趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内玉米方面，养殖需求稳定、下游饲料企业库存低、东北玉米上量偏低、贸易商囤货情绪强，使玉米现货短期偏强，但后期需关注东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉方面，因玉米反弹而现货偏强且企业盈利较好，但华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落 [4][6][7] - 交易策略上，美玉米预计仍窄幅震荡，01玉米有回落空间，单边可01玉米反弹短空、05玉米继续等待，套利可尝试01玉米和淀粉价差逢高做缩 [8][9] - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2175，涨7（0.32%），成交量426,412（-15.49%），持仓量945,952（0.30%）；C2605收盘价2245，涨4（0.18%），成交量46,267（-4.06%），持仓量309,944（1.70%）等；CS2601收盘价2480，涨13（0.52%），成交量108,963（-2.84%），持仓量217,188（-0.70%）等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价1995，跌-5，基差-277；淀粉龙凤今日报价2680，涨跌0，基差120 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差-70，涨跌3；淀粉跨期CS01 - CS05价差-80，涨跌7；跨品种CS09 - C09价差340，涨跌1 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米11月报告下调单产后反弹但产量仍处高位，进口利润下跌，12月巴西进口价2138元；北方港口平仓价回落，东北产区现货稳定，华北上量减少现货稳定，东北与华北玉米价差大；华北小麦价格上涨，与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期偏强；01玉米偏强震荡，现货基差走强，市场关注后期东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，山东地区淀粉2770元附近，东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存110.9万吨，较上周减少2.4万吨，月降幅1.7%，年同比增幅25.6%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；因玉米反弹，淀粉现货偏强，企业盈利较好；01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作；2025/11/19，C2605 - P - 2160.DCE标的物价格2245，收盘价20.00，涨跌幅 - 2.5；C2601 - P - 2080.DCE标的物价格2175，收盘价2.50，涨跌幅 - 0.5 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [13][15][19]

报告行业投资评级 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪均为震荡评级 [1][2] 报告的核心观点 - 周二玉米近远月合约联动调整，北港和东北产区价格上涨，华北供应增量有限，粮源供应偏紧、需求稳定支撑价格，期价短线调整，警惕远月阶段性调整 [1] - 周二CBOT大豆回落，美豆粕跌、美豆油涨，美豆收割率略低于去年，阿根廷部分地区有洪水，国内豆粕和菜粕回落，现货变化不大，下游囤货意愿差，策略为卖虚值看涨期权 [1] - 周二BMD棕榈油上涨，国际原油下跌后供应担忧缓解，马来西亚下调12月毛棕榈油参考价，国内油脂偏强震荡，跟随外盘走高，供应偏充足，基差预计维持偏弱窄幅震荡，策略为短多参与 [1] - 周二鸡蛋主力合约早盘震荡偏弱、午后小幅回收，现货价格回调，明年2月前新增供应量下降，此前期货价格低位反弹，但短期供应压力未缓解，现货延续弱势震荡，未来产能缓慢下降，期货价格维持宽幅震荡预期，关注低位反弹机会，关注养殖端淘汰心态变化 [1] - 周二生猪近月合约持续调整，远期跟随下跌跌幅有限，销区猪价企稳、部分地区上涨，头部集团厂稳定，大猪成交和走量较好，技术上7、9月合约延续调整，警惕猪价调整，短多离场，等待低位企稳机会 [2] 市场信息总结 - 巴西出口商协会预计2025年11月大豆出口量约4528133吨，实际可能在4000000 - 4528133吨之间 [2] - 上周国内油厂大豆压榨量回升至200万吨以上，下游采购策略不变，豆粕库存攀升，第46周末国内豆粕库存量99.9万吨，环比增加3.05%，合同量587.1万吨，环比下降10.21% [3] - 上周棕榈油到港增加、需求跟进不足，库存累积，第46周末国内棕榈油库存总量57.4万吨，较上周增加2.2万吨，合同量4.3万吨，较上周增加0.1万吨 [3] - 中国海关总署数据显示，10月棕榈油进口量22万吨，同比下滑11.7%，1 - 10月进口量196万吨，同比下滑15.3% [3] 品种价差总结 - 报告展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差相关图表 [4][5][6][10][12][13][14][16][18][20] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，有多项荣誉和经历，期货从业资格号F0243534，交易咨询资格号Z0001262 [25] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，有多年从业经验和多项荣誉，发表多篇文章，期货从业资格号F3048706，交易咨询资格号Z0013637 [25] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，团队获多项荣誉，多次接受媒体采访，期货从业资格号F3032578，交易咨询资格号Z0013544 [25]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 生猪市场短期价格有支撑但中期不乐观，3 - 7反套可继续持有 [2] - 粕类市场美豆需求预期转强但出口疲软，国内豆粕宽松格局延续，维持宽幅震荡 [5] - 玉米市场短期上量增加盘面承压，但增加量有限，关注售粮节奏及贸易商心态 [8] - 油脂市场棕榈油基本面偏空，豆油关注中国采购美国大豆情况，连豆油1月合约有望突破压力 [12] - 白糖市场供应充足价格偏弱，预计整体维持偏弱走势 [14] - 棉花市场短期棉价或区间内承压偏弱运行 [15] - 鸡蛋市场供应宽松需求疲软，本周保持震荡偏弱整理，近月空单可逢低平仓止盈 [17] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差、生猪2601价格下跌，1 - 5价差跌幅13.48%，主力合约持仓增3.76%，仓单无变化 [2] - 现货价格：河南、辽宁等地部分地区价格有涨跌，样本点屠宰量微降，仔猪价格周涨1.47%，出栏体重微增，养殖利润下降，能繁存栏微降 [2] 粕类产业 - 豆粕：现价、基差上涨，期价、盘面进口榨利下跌，仓单减少 [5] - 菜粕：现价、基差上涨，期价、盘面进口榨利下跌，仓单无变化 [5] - 大豆：哈尔滨大豆现价无变化，期价、基差有涨跌 [5] - 价差：豆粕、菜粕跨期价差下跌，油粕比有涨跌，豆菜粕价差有涨跌 [5] 玉米系产业 - 玉米：期货价格下跌，锦州港平舱价无变化，基差、进口利润等有涨跌，持仓量增加，仓单无变化 [8] - 玉米淀粉：期货价格下跌，长春、潍坊现货无变化，基差等有涨跌，产量减少 [8] 油脂产业 - 豆油：现价、期价上涨，基差下跌，仓单减少 [12] - 棕榈油：现价、期价上涨，基差、盘面进口利润有涨跌，仓单无变化 [12] - 菜籽油：现价上涨，期价微跌，基差上涨，仓单减少 [12] - 价差：豆油、棕榈油、菜籽油跨期价差有涨跌，豆棕、菜豆油价差有涨跌 [12] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601、2605价格下跌，主力合约持仓量增加，仓单数量减少 [14] - 现货市场：南宁、昆明价格下跌，基差上涨，进口糖价格下跌，价差有涨跌 [14] - 产业情况：食糖产量、销量同比增加，销糖率有涨跌，工业库存有增减，进口量增加 [14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605、2601价格下跌，主力合约持仓量减少，仓单数量减少，有效预报增加 [15] - 现货市场：新疆到厂价等价格下跌，基差上涨 [15] - 产业情况：商业、工业库存增加，进口量减少，保税区库存增加，纺织业存货同比下降，纱线、坯布库存天数增加，出疆发运量增加，纺企加工利润增加，服装鞋帽零售额增加，纺织纱线、织物及制品和服装及衣着附件出口额下降 [15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12、01合约价格下跌，产区价格下跌，基差、12 - 01价差下跌 [17] - 相关指标：蛋鸡苗价格无变化，淘汰鸡价格上涨，蛋料比、养殖利润上涨 [17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，关注调整后逢低短多机会及巴西大豆种植天气情况 [1] - 菜粕短线回落整理，关注调整后看多机会，做空谨慎，关注中加贸易后续进展 [1] - 棕榈油偏弱整理，追多谨慎，短期维持偏弱整理行情 [1] - 豆油短期偏多震荡，关注巴西天气情况 [1] - 菜油短期偏多，基本面偏强，做空需谨慎 [1] - 棉花短期偏弱调整，短期区间操作，中长期关注逢低回调低吸机会 [1] - 红枣警惕反弹，大方向维持偏空态度，短期观望 [1] - 生猪警惕反弹，旺季合约不过分追空，关注滚动操作机会，远月合约温和看涨，关注 3 - 5 反套机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：主力日收盘 3041 元/吨，较前一日跌 2 元，跌幅 0.07%；全国现货均价 3112.86 元/吨，较前一日涨 16.57 元，涨幅 0.54% [2] - 库存：截至 2025 年 11 月 14 日，全国港口大豆库存 992.6 万吨，环比减 40.80 万吨；125 家油厂大豆库存 747.71 万吨，较上周减 14.24 万吨，减幅 1.87%；豆粕库存 99.29 万吨，较上周减 0.57 万吨，减幅 0.57% [3] - 逻辑：巴西未来十五天降雨预计略低正常水平，现货油厂销售压力下降有挺价心理；中美会晤美豆进口关税问题未解决，贸易成本叠加巴西种植升水可能致市场看多情绪炒作；美农 11 月报告美豆期末库存环比回落但与 8 月预估一致 [1] 菜粕 - 价格：主力日收盘 2431 元/吨，较前一日跌 18 元，跌幅 0.73%；全国现货均价 2538.42 元/吨，较前一日涨 18.95 元，涨幅 0.75% [4] - 库存：截至 11 月 14 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 0 万吨，环比持平；菜粕库存 0.2 万吨，环比减 0.3 万吨；未执行合同 0.2 万吨，环比减 0.3 万吨 [6] - 逻辑：加方暂无法取消对中国关税，市场对中加贸易关税改善预期降温；沿海油厂菜籽零库存、零压榨，港口库存同比偏高叠加豆粕调整致菜粕回落 [1] 棕榈油 - 价格：主力日收盘 8708 元/吨，较前一日涨 28 元，涨幅 0.32%；全国均价 8725 元/吨，较前一日涨 80 元，涨幅 0.93% [7] - 库存：截至 2025 年 11 月 14 日，全国重点地区棕榈油商业库存 65.32 万吨，环比增 5.59 万吨，增幅 9.36% [9] - 逻辑：11 月马棕榈油前 15 日出口数据环比较弱，累库预期存在，进口盘面利润快速回升修复 [1] 棉花 - 价格：主力 CF2601 合约 13395 元/吨，较前值跌 50 元，跌幅 0.37%；美棉主连 64.06 美分/磅，较前值跌 0.07 美分，跌幅 0.33% [10] - 库存：全国商业库存环比升至 328.24 万吨，高于同期 36.85 万吨；新疆商业库存升至 231.15 万吨，高于同期约 40 万吨 [12] - 逻辑：USDA 结束停摆后利空数据显示全球库销比预计调增，利空美棉；国内减产证伪叠加库存高增速，USDA 对供应端给出偏空数据 [1] 红枣 - 价格：阿克苏地区主流收购价格 5.3 - 6.3 元/公斤；阿拉尔地区主流收购价 5.5 - 6 元/公斤左右 [14] - 库存：最新红枣本周 36 家样本点物理库存在 9840 吨，较上周增加 299 吨，同比增加 4140 吨 [14] - 逻辑：新作逐步上市与消费季到来将过渡至供需双旺，宽松格局下大方向偏空；6 月初至今炒作带来的升水已逐步挤出 [1] 生猪 - 价格：主力 1h2601 合约 11535 元/吨，较前值跌 160 元，跌幅 1.37%；全国外三元现货价格 11790 元/吨，较前值涨 70 元，涨幅 0.60% [16] - 库存：全国样本企业生猪存栏量 3844.62 万头，较前值增 5.61 万头，增幅 0.15%；出栏量 1196.53 万头，较前值增 126.77 万头，增幅 11.85% [16] - 逻辑：短期供给压力不突出，二育对盘面支撑有限；中期 Q4 压力确认；长期产能去化需进一步亏损推进；需求端关注后市腌腊行情 [17]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [4][6] 报告的核心观点 - 国内粕类市场供应宽松，虽美豆价格上涨和进口成本支撑使上周价格偏强，但未来需关注大豆进口、南美天气及政策变化 [3] - 国内玉米市场新粮集中上市供应显宽松，供大于求局面未改，后续可关注农户售粮和贸易商出货情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3041元/吨，较前日变动 -2元/吨，幅度 -0.07%；菜粕2601合约2431元/吨，较前日变动 -18元/吨，幅度 -0.73% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3050元/吨、3000元/吨、2990元/吨，较前日均无变动；福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动 -20元/吨 [1] - 11月前两周巴西出口大豆230.2万吨，日均出口量23万吨，较上年11月全月日均出口量增加71%；截至2025年11月13日当周，美国大豆出口检验量为117.6万吨；NOPA成员企业上月压榨大豆2.27亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较2024年10月增长13.9% [2] 市场分析 - 国内供应宽松，大豆持续到港，油厂库存处于历史高位；豆粕库存本周下降因压榨减少，仍维持在百万吨左右且高于历史同期，下游饲料企业滚动补库 [3] - 美豆价格上涨和进口成本支撑，上周国内豆粕价格偏强运行，未来需关注大豆进口、南美天气及政策变化 [3] 玉米市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2168元/吨，较前日变动 -14元/吨，幅度 -0.64%；玉米淀粉2511合约2467元/吨，较前日变动 -22元/吨，幅度 -0.88% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日无变动；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日无变动 [4] - 11月前两周巴西出口玉米267.6万吨，日均出口量26.8万吨，较上年11月全月日均出口量增加8%；截至2025年11月13日当周，美国玉米出口检验量为205.4万吨 [4] 市场分析 - 供应端，东北及华北地区新玉米集中上市，东北玉米产量质量好，受贸易商提价收购影响价格偏强；华北农户因小麦种植和前期灾害惜售，供应偏紧价格上涨 [5] - 需求方面，价格上涨使饲料企业建库意愿减弱，以刚需补库为主；深加工企业库存偏低，多提价促收 [5] - 新粮集中上市，供应略显宽松，供大于求局面未改，后续关注农户售粮和贸易商出货情况 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种走势分化，白糖中长期震荡偏弱，短期有支撑；油脂中豆油震荡偏强、棕油和菜油震荡；蛋白粕中美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强；玉米及淀粉震荡偏强；生猪震荡偏弱；天然橡胶和合成橡胶震荡；棉花短期回调、长期震荡偏强；纸浆和双胶纸震荡；原木震荡偏弱 [1][6][7][9][11][14][16][17][18][21] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：成本抬升，国内豆油震荡偏强，棕油和菜油震荡。美豆类上涨、国内油脂震荡偏强，市场关注中美贸易和美豆出口，巴西和阿根廷大豆种植进度正常，国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕产量环比增、出口降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应先紧后松 [6] - **蛋白粕**：中国采购重回美豆市场，内外盘面波动加剧，美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强。国际上美豆出口下调、贴水超南美但中国采购或回归，巴西出口高，南美豆播种顺利；国内大豆进口利润修复但1月船期仍亏损，油厂压榨量高，豆粕销售和提货量增，库存季节性走低但同比仍高 [6] - **玉米及淀粉**：现货延续上行，盘面小幅回调，震荡偏强。国内玉米价格波动平缓，供应上粮农惜售、东北卖压未兑现、华北上量加快，需求上东北粮外流量大、中储粮轮储支撑价格，后续现货价格或有压力 [7][8] - **生猪**：出栏充裕，猪价偏弱，震荡偏弱。供应上短期规模场出栏进度慢、中期出栏量增、长期产能去化；需求关注降温拉动；库存出栏均重增；节奏上短期出栏充裕、中期库存后置、长期产能去化预计2026年下半年供应压力减弱，产业呈“弱现实+强预期”格局 [9] - **天然橡胶**：延续窄幅区间震荡格局。海外供应上量顺利，原料价格支撑盘面但有回落压力，需求无明显变化，价格下跌后下游采买尚可，预计胶价底部震荡，关注做扩RU - NR价差 [11][13] - **合成橡胶**：盘面维持震荡趋势。BR以反弹对待，盘面获支撑因原料丁二烯成交稳定，丁二烯供应充裕、上下游走势弱，价格跌至低位后下游补仓，市场短期止跌盘整，建议逢高布空 [14][15] - **棉花**：棉价向下调整，短期回调、长期震荡偏强。国际市场USDA报告偏空，美、中、巴产量上调；国内新作产量预期上调，收购收尾、价格走弱，下游需求转淡，供应上量，01合约四季度下方有支撑 [16] - **白糖**：糖价再度向下测试5400元/吨支撑，中长期震荡偏弱，短期有支撑。中长期25/26榨季全球产糖量预计增加，供应宽松；短期巴西出口降、制糖比或下滑，国内进口政策趋紧、食糖进口或减少、甘蔗糖未大量上市 [1][2] - **纸浆**：01资金持续流出，回调压力持续，震荡。资金主导市场，主力博弈仓单问题，多空因子并存，预计上方压力位5550 - 5600，下方支撑5280 - 5300，注意价格回落风险 [17][18] - **双胶纸**：跟随纸浆走弱，预计跟随纸浆偏强震荡。近期跟随纸浆走弱，11月基本面筑底，受出版招标和成本支撑或止跌反弹，12月或因经销商降价利空，2026年一季度横盘整理 [18] - **原木**：窄幅震荡，原木筑底阶段，震荡偏弱。市场低位波动，供应短期到港量将增、长期压力大，需求2026年弱稳，库存短期去化、一季度或累库，盘面暂无交割利润 [21] 品种数据监测 报告提及油脂油料、玉米及淀粉、生猪、棉花及棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体数据内容 中信期货商品指数 - 2025年11月18日综合指数2234.87，-0.86%；商品20指数2534.70，-0.83%；工业品指数2208.90，-0.88% [179] - 农产品指数2025年11月18日928.27，今日涨跌幅 -0.46%，近5日涨跌幅 -0.79%，近1月涨跌幅 +0.04%，年初至今涨跌幅 -2.77% [181]