港股市场表现 - 港股三大指数高开高走 恒生科技指数一度涨超1 5% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中 舜宇光学科技 快手 百度集团 哔哩哔哩 比亚迪电子 小米集团等涨幅居前 [1] - 南向资金净买入港股120 67亿港元 为5月6日以来最大单日净买入额 [1] - 南向资金大幅净买入美团-W7 17亿港元 中芯国际5 11亿港元 腾讯控股5 42亿港元 快手-W5 30亿港元 信达生物2 47亿港元 国泰君安国际2 04亿港元 [1] - 南向资金大幅净卖出泡泡玛特2 54亿港元 [1] 港股科技板块估值与前景 - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）仅19 83倍 处于指数发布以来约7 91%的估值分位点 即当前估值低于指数发布以来92%以上的时间 [2] - 港股科技板块估值处于相对低位 未来上涨空间可期 [2] - 情绪面改善和流动性充裕为港股科技板块下一阶段上涨奠定重要基础 [2] 港股市场结构性变化 - 港股资产与资金结构已较过往"传统行业主导 境外机构主导"格局发生显著改变 [1] - "资产+资金"持续变革有望从资产体量 估值 换手率三个维度打开港股成交活跃度中长期成长空间 [1] - 港股业务敞口较高 竞争力领先的资本市场板块优质机构有望跑出成长性α [1]

光伏行业 - 光伏产业链强势反弹 光伏50ETF（159864）大涨超5 4% [1] - 政策面要求依法治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 成为国家层面反内卷政策新信号 [1] - 工业和信息化部明确依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争 [2] - 中国光伏行业协会引导企业签署自愿控产自律公约 [2] - 国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30% [2] - 若后续光伏行业减产政策落地 有望加快产能淘汰 助力产业链价格及盈利中枢企稳回升 [2] - 光伏估值位于历史低位 [3] 钢铁行业 - 钢铁产业链跟涨 钢铁ETF（515210）涨超1 2% [1] - 钢铁行业面临房地产低迷 基建投资拉动有限 海外市场对中国钢材出口压力加大等多重挑战 [5] - 钢铁产量未同步下降 若推出相关政策 将在市场自发去产能基础上强化供给收缩力度 [5] - 钢材价格估值已处于历史低位 进一步下跌空间有限 [5] - 若钢铁产量调控落地 行业利润有望修复 [5] - 上一轮钢铁行业供给侧改革中证钢铁指数累计涨幅达48 1% 明显高于沪深300的29 8% [5] 其他行业 - 水泥 电池 塑料加工等多个行业协会陆续发起反内卷号召 [5] - 当前受内外部需求不足 前期产能扩张过快等因素影响 工业企业利润再度承压 供给侧改革或再次到来 [5]

光伏行业表现 - 光伏玻璃、光伏逆变器、钙钛矿电池等板块领涨，涨幅分别为5.42%、4.82%、4.34% [2] - 光伏板块整体上涨3.95%，多股盘中直线涨停，包括阳光电源（10.49%）、拓日新能（10.06%）、亚玛顿（10.01%）等 [5][6] - 亚玛顿上演“地天板”行情，开盘触及跌停后快速拉升至涨停，收盘价24.62元，涨幅10.01%，换手率22.47%，市值149.0亿 [6][7] 政策与行业动态 - 国家发改委等四部门发布通知，推动大功率充电设施与配电网规划衔接，鼓励配建光伏发电和储能设施 [7][8] - 华西证券指出光伏产业供给侧过剩问题受重视，硅料环节有望率先受益，BC电池成本或进一步降低 [9] - 光伏玻璃企业计划7月减产30%，以缓解库存和价格压力 [9] 工业富联表现 - 工业富联涨停，总市值达5239亿元，封单超41万手 [10][11] - 消息面：iPhone中国销量同比增长8%，苹果折叠屏和AI眼镜新品推动创新预期 [11] - 工业富联为苹果AI服务器越南独家供应商，承接折叠屏关键组件试产任务 [11] 市场整体表现 - 上证指数涨0.58%至3493.16，深成指涨1.27%至10568.25，创业板指涨2.26%至2178.22 [3][4] - 沪深两市成交额8730亿元，较前一交易日放量1012亿元，超3900只个股上涨 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年上半年公司归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比增长40% - 50%，单Q2归母净利润8.96 - 9.72亿元，同比增长37% - 48%；上半年扣非归母净利润9.26 - 10亿元，同比增长25% - 35%，单Q2扣非归母净利润7.73 - 8.47亿元，同比增长21% - 33%，25Q2非经常性损益大幅增长预计与关厂后政府收储土地补贴有关 [3] - 二季度公司U8销量增长带动上半年销量和均价增长，通过数字化采购和生产端卓越管理实现成本优化，利润端有望继续享受经营改革红利 [4] - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收155.73/164.27/172.35亿元，同比增长6.17%/5.48%/4.92%；实现归母净利润14.84/17.95/20.34亿元，同比增长40.61%/20.93%/13.31%，对应EPS为0.53/0.64/0.72元，对应当前股价PE为24/20/18倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价12.77元，总股本28.19亿股，流通股本25.10亿股，总市值360亿元，流通市值320亿元，周内最高/最低价14.36 / 8.26元，资产负债率32.1%，市盈率34.05，第一大股东为北京燕京啤酒投资有限 [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14667|15573|16427|17235| |增长率(%)|3.20|6.17|5.48|4.92| |EBITDA（百万元）|2037.39|2628.04|3048.22|3334.82| |归属母公司净利润（百万元）|1055.68|1484.38|1795.08|2033.98| |增长率(%)|63.74|40.61|20.93|13.31| |EPS(元/股)|0.37|0.53|0.64|0.72| |市盈率（P/E）|34.09|24.25|20.05|17.70| |市净率（P/B）|2.46|2.31|2.15|2.00| |EV/EBITDA|14.60|11.73|9.59|8.24|[7] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|14667|15573|16427|17235| |营业成本|8695|8905|9182|9550| |税金及附加|1244|1308|1380|1448| |销售费用|1587|1651|1725|1792| |管理费用|1570|1557|1593|1637| |研发费用|233|234|238|241| |财务费用|-198|-237|-304|-383| |资产减值损失|-68|-72|-76|-80| |营业利润|1609|2381|2864|3228| |营业外收入|14|13|13|13| |营业外支出|51|5|5|5| |利润总额|1572|2389|2872|3235| |所得税|248|358|416|453| |净利润|1324|2031|2456|2782| |归母净利润|1056|1484|1795|2034| |每股收益（元）|0.37|0.53|0.64|0.72|[10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|7454|8362|10703|13290| |应收票据及应收账款|230|234|246|259| |预付款项|136|150|158|166| |存货|3946|4129|4258|4428| |流动资产合计|11905|13077|15577|18364| |固定资产|7433|7062|6687|6308| |在建工程|348|279|209|139| |无形资产|1017|983|949|915| |非流动资产合计|11242|10787|10328|9866| |资产总计|23147|23863|25904|28230| |短期借款|682|0|0|0| |应付票据及应付账款|1384|1483|1529|1590| |其他流动负债|5061|4868|5056|5273| |流动负债合计|7127|6351|6585|6864| |非流动负债合计|296|291|286|282| |负债合计|7423|6642|6872|7145| |股本|2819|2819|2819|2819| |资本公积金|4374|4374|4374|4374| |未分配利润|7426|8378|9528|10832| |少数股东权益|1105|1651|2312|3060| |所有者权益合计|15724|17222|19033|21085| |负债和所有者权益总计|23147|23863|25904|28230|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|1324|1766|2164|2464| |折旧和摊销|663|476|481|483| |营运资本变动|648|-357|75|78| |其他|-104|11|-26|-76| |经营活动现金流净额|2532|1896|2694|2949| |资本开支|-876|0|0|0| |其他|-1985|-5|-8|-11| |投资活动现金流净额|-2861|-5|-8|-11| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|161|-687|-5|-5| |其他|-451|-296|-340|-347| |筹资活动现金流净额|-290|-983|-345|-352| |现金及现金等价物净增加额|-619|908|2341|2587|[10] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|3.2%|6.2%|5.5%|4.9%| |营业利润|57.0%|48.0%|20.3%|12.7%| |归属于母公司净利润|63.7%|40.6%|20.9%|13.3%|[10] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|40.7%|42.8%|44.1%|44.6%| |净利率|9.0%|13.0%|14.9%|16.1%| |ROE|7.2%|9.5%|10.7%|11.3%| |ROIC|12.6%|17.3%|20.9%|24.4%|[10] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|32.1%|27.8%|26.5%|25.3%| |流动比率|1.67|2.06|2.37|2.68|[10] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转率|63.88|67.54|67.54|67.54| |存货周转率|2.20|2.16|2.16|2.16| |总资产周转率|0.63|0.65|0.63|0.61|[10] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益|0.37|0.53|0.64|0.72| |每股净资产|5.19|5.52|5.93|6.39|[10] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |PE|34.09|24.25|20.05|17.70| |PB|2.46|2.31|2.15|2.00|[10]

以下文章来源于创投星球联萌 ，作者萌老师 本期导读： 私募股权基金税制改革刻不容缓。 作者丨萌哥 来源丨创投星球联萌 本期推荐阅读5分钟 什么才是阻碍中国创投市场健康发展的最大问题？会有人说IPO暂停，也会有人说募资难、政府反 投等等。 我认为这些都是短期周期问题，长期最大问题只有一个。 创投星球联萌 . 带你从另外一个角度观察最真实的PE/VC，洞察创投行业水面之下的暗涌。 那就是"税"。 先说三个案例，你就知道问题有多大。 案例一：备案类型错位，LP多缴千万税款 2019年前，某母基金因备案类型被归类为"私募股权基金"而非"创业投资基金"，尽管其90%资金投 向早期科创企业，却因政策变更通道关闭无法享受20%优惠税率。2023年基金退出时，个人LP被 迫按35%超额累进税率缴税，实际税负较同类创投基金高出42%。仅单项目退出收益1.2亿元即多 缴税款1800万元，而基金亏损项目超60%却无法跨期抵扣。税务部门以"历史备案不可更改"为由拒 绝调整，LP集体申诉无果。 案例二：补缴"陈年旧账"，国资基金反遭政策误伤 2018年国税总局清理地方税收优惠时，某长三角国资背景创投基金被追缴2015-2017年所得税 ...

原标题：生产科研互促 创新产业融通——打造城市电网电力科学研究院发展转型的"广州样板" 近年来，南方电网广东广州供电局党委始终牢记"标杆示范、创先引领"工作定位，依托广州电网设备技 术监督单位和科研主体——广州电力科学研究院，实施一系列变革、设计一整套机制、出台一揽子举 措，全面开启城市电网电力科学研究院发展转型新征程。 聚焦技术监督责任，服务电网守初心 与网省公司电科院不同，广州电科院始终坚持以直接服务生产为首要职责，多轮改革后目前仍保留 500kV变电站预防性试验和全局423座110kV及以上变电站诊断性试验业务，并负责监督各变电运行单位 试验规范执行，有力保持全局试验专业整体水平，一定程度上也避免核心业务脱实向虚。 近两年，该局数字生产建设全面提速，一批成熟状态感知技术得到规模化应用，设备运检模式随之发生 重大调整。为有效应对新挑战，电科院紧扣设备资产全周期关键环节数智化，持续升级打造设备闭环管 控中台，进一步强化其在生产业务关键环节的作用。比如，依托电网管理平台统一数据底座，上线南网 首个数字品控系统，已接入十余家供应商生产制造数据，实现监造全流程数字化管控。通过采取"线上 监控＋线下监督"，以及建立 ...

央企高质量发展政策 - 国务院国资委印发《关于新时代中央企业高质量推进品牌建设的意见》，目标到2035年形成一批管理先进、贡献卓越、价值引领、享誉全球的卓著品牌 [1] - 央国企深化改革行动加速推进，经营稳定、基本面良好、分红水平稳健的央国企吸引更多资金关注 [1] 红利低波指数表现 - 红利低波指数成份股央国企权重占比72.31%，今年以来展现一定进攻属性 [1] - 截至2025年7月7日收盘，红利低波指数延续上涨态势，最新点位创基日（05/12/30）以来新高 [1] - 近五年（2020/7/7-2025/7/7）年化涨幅7.15%，跑赢同期红利低波100指数（5.04%）与标普港股通低波红利指数（5.32%） [1] 红利低波ETF（512890）资金流入 - 2025年6月16日至7月7日，红利低波ETF连续三周实现周度净流入，累计吸引16.08亿元资金净申购，是同期全市场仅有的超16亿元净申购的红利主题ETF [2] - 截至2025年7月7日，基金规模达198.56亿元，逼近200亿元大关，自2025年7月1日起连续5个交易日创历史新高 [2] - 该ETF是市场首只百亿级红利低波主题ETF，其联接基金合计持有人户数达82.98万户，是同期市场仅有的超80万户的红利主题指数基金 [2] 华泰柏瑞基金红利产品布局 - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接连续22个月实现每月分红，累计分红次数超20次，是A股市场唯一 [3] - 其Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日成为首个规模超1亿元的"指数Y" [3] - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF管理规模达418.4亿元，产品包括A股首只红利主题ETF（510880）和首只QDII模式港股通红利ETF（513530）等5只"红利全家桶" [3]

光伏板块市场表现 - 光伏龙头ETF（516290）7月8日放量上涨4.47%，成交额达2129.58万元，超过前一日全天成交量，盘中最高涨幅达4.94% [1] - 标的指数成分股普涨：大全股份涨超14%，通威股份涨停，阳光电源涨9.47%，上能电气、钧达股份、天合光能等涨幅居前 [1] - 前十大成分股中电力设备类占主导，阳光电源（权重10.25%）、隆基绿能（权重10.14%）领涨，通威股份以10%涨停 [2] 行业供需动态 - 5月光伏新增装机量达93GW，同比激增388%，创历史单月新高 [2] - 光伏玻璃企业计划7月减产30%，主动调节供应端以缓解库存压力 [3] - 硅料环节因产能整合预期受关注，BC电池技术通过效率优化形成差异化溢价 [3] 政策与技术驱动 - 政策层面多次提及光伏供给侧过剩问题，市场预期具体措施将出台 [3] - BC电池通过贱金属方案降低成本，技术迭代推动盈利能力提升 [3] - 行业基本面修复预期增强，板块情绪出现右侧拐点信号 [4] 产品特征 - 光伏龙头ETF管理费率0.15%、托管费率0.05%，为同类产品费率的三分之一 [4] - 标的指数覆盖通威股份、隆基绿能等头部企业，电力设备行业权重占比超60% [2]

证券市场回顾 - 上证综指日内上涨0.02%，收于3473.13点，最高3474.8点 [1] - 深证成指日内下跌0.7%，收于10435.51点，最高10501.31点 [1] - 创业板指日内下跌1.21%，收于2130.19点，最高2155.69点 [1] 股票型ETF市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为-0.4% [2] - 规模指数ETF中收益率最高为海富通中证2000增强策略ETF(1.16%) [2] - 行业指数ETF中收益率最高为广发中证全指电力公用事业ETF(2.02%) [2] - 策略指数ETF中收益率最高为博时中证红利低波动100ETF(0.66%) [2] - 风格指数ETF中收益率最高为博时国证大盘价值ETF(0.63%) [2] - 主题指数ETF中收益率最高为华夏中证金融科技主题ETF(1.5%) [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高3只ETF：广发中证全指电力公用事业ETF(2.02%)、华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF(1.92%)、南方中证全指电力公用事业ETF(1.92%) [5] - 跌幅最大3只ETF：华泰柏瑞中证沪港深创新药产业ETF(-2.21%)、摩根中证创新药产业ETF(-2.15%)、工银瑞信中证创新药产业ETF(-2.13%) [6] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多3只ETF：易方达创业板ETF(流入2.56亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(流入1.9亿元)、华宝中证银行ETF(流入1.58亿元) [8] - 资金流出最多3只ETF：华夏上证50ETF(流出2.6亿元)、华宝中证金融科技主题ETF(流出2.43亿元)、富国中证A500ETF(流出2.15亿元) [9] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高3只ETF：华夏上证科创板50成份ETF(3.71亿元)、易方达创业板ETF(1.72亿元)、华宝中证医疗ETF(1.63亿元) [11] - 融资卖出额最高3只ETF：南方中证500ETF(5334.09万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(1062.71万元)、华夏上证50ETF(900.6万元) [12] 机构观点 - 信达证券：电力市场化改革持续推进下电价有望稳中上涨，煤电企业成本端可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [13] - 国盛证券：迎峰度夏最大负荷创新高，建议重视电力板块配置，关注火电板块及绿电运营商 [14]

行业现状 - 医保定点药店存在"阴阳价"现象，同一款药品刷医保个人账户比现金支付贵，例如三黄片(葵花)现金价18元，医保支付价26元，价差达44% [1] - 药店采用"阴阳价"主要由于医保结算回款周期延迟，需垫付统筹基金报销部分并承担2%-3%手续费，资金压力促使成本转嫁 [1] - 药店利用参保人对医保个人账户资金敏感度较低的心理实施价格差异策略，导致消费者陷入支付困境 [1] 行业影响 - "阴阳价"直接推高参保人用药成本，医保个人账户从保障工具变为高价买单工具 [2] - 长期价差削弱公众对医保制度认同感，影响参保积极性 [2] - 该行为实质是套取医保基金的变相手段，虚高定价可能导致基金渗漏，累计流失量巨大 [2] 监管措施 - 医保部门应建立价格动态监测机制，利用全国统一信息平台实施药品价格全流程追溯 [2] - 加强药店日常管理，增加飞行检查频次，对违规者取消定点资格 [2] - 推进医保基金即时结算改革，缩短结算周期并降低手续费率，缓解药店资金压力 [3] 制度优化 - 国家医保局2024年1月提出推进医保与定点机构即时结算，为药店注入流动资金 [3] - 建议建立药店分级管理制度，将价格合规性与医保支付额度挂钩 [3] - 通过政策倾斜激励合规经营者，严惩违规者以强化对医保基金的敬畏 [3]