红利低波100指数简介 - 红利低波100指数是中证红利低波动100指数的简称，代码930955，由中证指数公司于2017年5月26日发布，核心逻辑为"高股息+低波动" [5] - 指数筛选逻辑：1)中证全指成交额前80%的公司（流动性保障） 2)过去三年连续分红（稳定性） 3)股息率前300只证券 4)波动率最小的100只证券 5)采用股息率/波动率加权且单行业≤20% [7][8][9][10] - 成分股高度分散，最大权重股冀中能源仅占3.35%，最小权重0.4%，行业分布均衡，金融业占比约20%，能源类仅9% [12][14] - 当前估值PE为8.1（近8年中等水平），股息率5.4%（显著高于10年期国债1.65%） [17][18] 四支红利低波100ETF对比 - **规模与流动性**：总规模111亿元，景顺长城515100规模最大（63.7亿），大成560520最小（0.04亿）；景顺长城日均成交7800万元最优，博时740万元次之，大成仅46万元 [25][29] - **费用结构**：博时159307综合费率最低（0.2%），其余三家均为0.6%（管理费0.5%+托管费0.1%） [25][28] - **收益表现**：博时159307最优（2024下半年收益13.9%），天弘159549次之（13.1%），景顺长城515100（12.7%）和大成560520（11.9%）相对落后 [30] - **分红特征**：博时2024年分红2次（承诺每年4次），天弘承诺每年12次但实际未分红，景顺长城和大成2024年零分红 [31][32] 市场动态 - 2024年新增2只跟踪基金（博时、大成），目前共4只产品，显示该指数策略受市场关注度提升 [27] - 指数全收益表现优于沪深300和中证红利，兼具分散性、低波动与高股息特征 [1][15]

权益明星投顾组合表现 - 截至4月30日近1个月17只权益明星投顾组合收益率均为负，华宝证券"久聪基金经理优选组合"以-5.3%表现最差，银华基金"银华天玑—悄悄盈"以-0.88%亏损最少 [1] - 前4个月仅8只投顾组合维持正收益，一季度17只产品全线正收益，"银华天玑—悄悄盈"以7.65%领跑，华夏财富"积极进取"5.15%紧随其后，中欧财富"中欧超级股票全明星"累计收益率达62.36% [2] - 鹏华基金"鹏华群星闪耀"收益率2.12%，嘉实基金"嘉实全明星精选组合"收益率0.34%且累计收益达74.69% [2] 投顾组合调仓策略 - "银华天玑—悄悄盈"4月下旬增持大消费板块，减持科技类ETF，调入宏利消费红利指数A等防御性资产，减仓鹏扬中证500质量成长ETF联接A等6只基金 [2] - 华夏财富"积极进取"减仓债券类资产，加仓医药、地产等低估值板块，新增格林高股息优选混合A和金信转型创新成长混合发起式A [3] - "中欧超级股票全明星"4月初维持成长风格超配，调入南方均衡成长混合A、富国稳健增长A等均衡型基金 [4] 全球资产投顾组合表现 - 27只全球资产方向投顾组合近1个月平均收益率-0.62%，仅9只上涨，华宝证券"永久组合"以2.68%涨幅领先 [4] - 前4个月全球投顾组合平均收益1.56%，国泰基金"国泰进取全球配置组合"以11.84%居首，主要受益于港股创新药和黄金布局 [5] - 华宝证券"时光旅行者组合"前4个月收益超5%，4月下旬将华宝海外科技切换为标普500、纳指100指数基金以降低波动 [5] 行业配置逻辑 - 投顾主理人将跟踪指数分为三类：符合预期的AI、科创成长等持续关注，出现拐点的CS新能车、创新药等重点配置，低于预期的科创50、光伏等谨慎对待 [3] - 全球投顾组合中聚焦美股的"永动机全球型"和"萌萌海外组合"前4个月均出现亏损，反映区域策略分化 [5]

2024年煤炭行业表现 - 2024年煤炭板块净利润同比下滑18% 主要受煤价下行及销量减少影响 板块营业收入/成本分别同比变动-4 64%/-0 11% 毛利率23 62%（同比-4 66 pcts） [2] - 上市公司煤炭产量合计12 36亿吨 同比增长0 49% 低于全国原煤产量增速 [2] - 经营性现金流及自由现金流收缩 自由现金流量同比下降51 6%至982亿元 [3] - 资本开支金额为1796 41亿元 同比+24 60% [3] 分红与现金流 - 2024年上市煤企整体现金分红率为61 24% 同比提升2 51 pcts 累计现金分红895 06亿元（同比-14 68%） [3] - 经营性/投资性/筹资性现金流合计分别为2507/-2206/-1121亿元（同比-301/-816/+1258亿元） [3] 2025Q1业绩 - 2025Q1板块净利润同比下滑29%至286 83亿元 煤炭均价同比下降22 22% 营业收入/成本同比增速分别为-17 43%/-13 70% [4] - 产销量分别同比变动+3 10%/-0 99% 销售/管理/财务费用率为0 92%/7 83%/3 01% 同比分别变动+0 17/+1 06/+1 02 pcts [4] 短期基本面展望 - 3月火电需求降幅收窄 非电行业耗煤需求同比转正 动力煤价格预计5月见底 Q2后期或反弹 [5] - 焦煤需求随铁水产量增长改善 价格短期或走出低谷 [6] 投资策略 - 煤价底部有成本支撑 预计Q2业绩见底 全年龙头公司红利水平仍具吸引力 [8] - 政策引导长线资金入市及龙头公司市值管理强化 板块龙头有望产生超额收益 [8]

煤炭行业2024-2025年展望 2024年行业表现 - 煤炭板块盈利整体显著下滑 主要受煤价下行及区域性安监因素影响 [1] - 板块经营性现金流和自由现金流出现收缩 [1] - 煤炭企业在业绩下行背景下提升分红比例 显示龙头企业积极回报投资者的态度 [1] 2025年一季度行业表现 - 煤价下行继续拖累板块业绩表现 [1] 全年展望 - 煤价底部仍有支撑 需求端压力已阶段性定价 [1] - 若后续煤价企稳回暖 长期具备"红利低波"属性的公司值得青睐 [1]

指数表现 - 沪深300红利低波动指数上涨0 94% 成分股宝钢股份上涨5 72% 格力电器上涨4 09% 国投电力上涨2 34% 江苏银行上涨1 81% 华能水电上涨1 80% [1] - 红利低波ETF基金(515300)涨近1% [1] 基金数据 - 红利低波ETF基金盘中成交2287 42万元 最新规模达53 72亿元 [1] - 红利低波ETF基金最新资金净流入67 91万元 近5个交易日内合计资金净流入1436 65万元 [1] - 红利低波ETF基金最新融资买入额达126 68万元 融资余额达1032 71万元 [1] 权重股构成 - 沪深300红利低波动指数前十大权重股包括中国神华 格力电器 大秦铁路等 前十大权重股合计占比37 95% [1] 行业趋势 - 今年一季度红利基金总规模达2513 67亿元 较去年四季度末增加约270亿元 [2] - 全球资本避险模式推动避险资产表现 红利基本面与政策催化形成向上共振 [2] 投资渠道 - 场外投资者可通过沪深300红利低波动ETF联接基金(007606)参与投资 [3]

4月22日，三大指数集体小幅低开，上证指数率先拉升翻红。盘面上，黄金概念股涨幅居前。资金 新宠自由现金流ETF（159201）低开后拉升翻红，涨幅扩大，盘中交投活跃。指数成分股中通客车、保 税科技涨停，星湖科技、海晨股份等领涨。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 截至4月21日，自由现金流ETF（159201）规模达33.43亿元，份额达34.99亿份，双双领跑跟踪同指 数ETF基金。流动性方面，自由现金流ETF近1月日均成交3.85亿元，排名可比基金第一。 兴业证券认为，面对海外持续混乱、动荡之下，市场将更加"以我为主"，聚焦内部的确定性。一方 面内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚 焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓 可阶段性向红利低波、低位绩优等方向倾斜。 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，指数市场表现优异、价值风格显著、配 置价值较高。指数长期收益显著跑赢市场及红利指数，具有高收益-低波动的风格特征，将其纳入投资 组合对于改善风格特征、拓展价值风格工具效果显著。 【 ...

市场表现与指数动态 - 最近5个交易日科创50指数跌1.29%，创业板指跌1.12%，大盘价值涨0.28%，大盘成长涨0.04%，上证50涨0.16%，国证2000代表的小盘跌2.98% [1] - 医药生物、农林牧渔市场表现靠前，计算机、国防军工表现靠后 [1] - 中证全指风险溢价指标在2024/01/19达到4.11%，为2016年以来第五次超过4%，截至2025/03/28回落至3.69%，两倍标准差边界为4.72% [1] 估值水平与技术分析 - 截至2025/03/28，中证全指PETTM分位数53%，上证50与沪深300分别为58%、48%，创业板指接近14%，中证500与中证1000分别为33%、38% [2] - 深100指数技术面呈现3年周期规律，2012/2015/2018/2021年熊市下行幅度40%-45%，2021年一季度开始的调整时间与空间已较充分 [2] - 卷积神经网络模型当前配置主题为建筑材料、红利低波等板块 [2][9] 资金交易数据 - 最近5个交易日ETF资金流入162亿元，融资盘减少约248亿元，两市日均成交12346亿元 [3] 量化模型应用 - 卷积神经网络通过标准化价量图表建模，将学习特征映射至行业主题板块，如中证全指建筑材料指数、中证红利低波动指数等 [8][9] 指数与板块跟踪 - 重点跟踪指数包括中证全指建筑材料指数(931009.CSI)、中证红利低波动指数(h30269.CSI)、中证钢铁指数(930606.CSI)等 [9]

市场表现 - 三大股指尾盘翻红 沪指涨0.15%至3370点 深证成指涨0.07%至10695点 创业板指涨0.01%至2152点 [1] - 北证50指数涨0.94% 沪深北三市合计成交14748亿元 超3800只个股下跌 [1] - 保险银行板块上扬 旅游板块强势拉升 海洋经济与磷概念活跃 [1] 板块动态 - 地产建筑建材汽车医药酿酒板块走低 [1] - 新能源板块中储能逆变器属相对滞涨品种 [1] - 供给端出清领域关注铝钢铁面板 消费领域关注线下新零售 [1] 机构观点 - 中信证券建议关注一季报潜在超预期领域：风电零部件/工程机械/汽车电子/眼科药店/服务性消费 [1] - 星石投资认为股市估值修复基本完成 市场做多科技热情回落 [2] - 业绩端对市场风格影响将阶段性放大 需关注业绩兑现带来的趋势性机会 [2] 行业展望 - 国内经济处于周期性复苏起点 内需修复弹性存分歧隐含投资机会 [2] - 随着经济企稳和企业业绩改善 股市有望进入基本面驱动第二阶段 [2]

产品表现 - 红利低波ETF泰康(560150)多空胶着，溢价频现，截至2025年3月24日14:11盘中成交额达1124.17万元 [1] - 该ETF近3月规模增长1.97亿元，份额增长1.85亿份，均实现显著增长 [1] - 跟踪指数成分股三维化学领涨，交通银行、南钢股份、长沙银行、重庆银行等个股跟涨 [1] 指数与产品特征 - 红利低波ETF泰康(560150)紧密跟踪中证红利低波动指数 [2] - 中证红利低波动指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本 [2] - 指数采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现 [2] 行业配置价值 - 2024年以来红利板块AH比价呈现大幅下行趋势，截至2025年3月19日，红利板块AH比价已处于2018年以来33.7%分位的历史较低水平 [1] - 考虑分红税后，当前部分A股红利个股股息率已高于其对应港股，或推动A股红利资产的配置价值持续升温 [1] - 红利资产具备盈利能力稳定且估值偏低的特征，使其具备较强的安全边际 [1] 市场观点 - 尽管2025年以来红利资产行情较2024年明显降温，但在大逻辑不变而股价调整后，正是重新布局红利板块的时机 [1] - 业内机构认为红利资产估值偏低特征反而使其具备较强安全边际 [1]

市场整体表现 - A股市场低开高走，沪指和深成指收盘翻红，创业板指率先反弹 [1] - 早盘三大指数集体低开，上证指数跌0.91%，深成指跌1.17%，创业板指跌1.26% [1] - 截至收盘，沪指成交额突破5900亿元，深市成交额达8800亿元，两市合计成交额超过1.4万亿元 [1] 政策与经济基本面支撑 - 国内宏观经济数据向好，GDP增长超预期，消费回暖 [2] - 央行实施宽松货币政策，为市场提供流动性支持 [2] - 政策利好频出，包括基建投资加速、减税降费以及对科技创新行业的扶持，提振投资者信心 [3] 外部市场影响 - 隔夜美股科技股暴跌，纳斯达克指数ETF跌幅超5%，对A股早盘情绪形成压制 [4] - 午后市场逐步消化外部冲击 [4] - 人民币汇率盘中拉升，在岸人民币升破7.25关口，缓解外资流出压力，北向资金午后或转为净流入 [4] 板块热点分析 - 军工和消费板块领涨，军工股受军费投入增加等政策利好提振，中航飞机、成飞集成等个股表现突出 [5] - 白酒、食品饮料等防御性板块逆势上涨 [5] - 科技与高波动板块承压，算力、机器人、光伏设备等科技股受美股拖累出现明显回调，TMT赛道内部分化加剧 [5] - 红利低波板块受机构青睐，沪深300红利低波动指数微跌0.27%，相关ETF成交额达1152万元，规模增至50.9亿元，杠杆资金持续流入 [5] 市场总结与展望 - A股市场在内外多重因素交织下呈现韧性，低开高走显示资金对经济复苏和政策支持的信心 [7] - 长期来看，科技创新、消费升级及高分红板块仍为核心投资方向 [7]