贵金属价格表现 - 今年以来国际黄金期货价格涨幅已超17% [1] - 今年以来国际白银期货价格涨幅高达55% [1] - 1月份以来金银比跌至50附近创13年新低近期白银冲高速度远胜于黄金 [1] 下游消费市场情况 - 市场买涨情绪较浓近期白银消费量明显增加 [1] - 目前在水贝市场银条的现货大约溢价3到5个百分点 [1] 资本市场表现 - A股贵金属板块1月27日单日涨近4% [1] - A股贵金属板块年初以来累计涨幅达到近70% [1] - 近期除了金银多个金属品种也都出现上涨行情 [1]

文章核心观点 - 近期白银价格飙升至每盎司110美元以上，突破三位数大关，行情已完全脱离基本面，主要由投机资金博弈驱动[5][11][12] - 本轮行情是宏观政策、地缘政治与资金炒作共同作用的结果，白银短期已沦为资金博弈工具，而非价值重构[64][65] - 当前白银市场已进入资金拥挤的高危区间，存在显著的回调压力，未来走势取决于美联储政策、资金流向及地缘局势等核心变量[50][58] 价格与市场表现 - 白银价格在2026年1月26日一度突破110美元/盎司，继周末破百后继续疯涨[5] - COMEX白银期货单日波动幅度从2025年12月的3%-5%，扩大至2026年1月的5%-8%，超越大多数个股波动[43] - 2025年12月17日，银价突破65美元关键阻力位，导致全球约70%的趋势跟踪策略触发买入信号[30] - 2026年1月22日，COMEX白银期货成交量达35万手，创两个月新高，银价单日上涨5%[39] 驱动因素：政策与库存 - 核心驱动因素之一是特朗普政府将白银纳入“关键矿产清单”，并可能对进口征收25%-50%关税，引发全球市场恐慌[20] - 关税预期导致2025年全球白银大规模流向美国，全球白银ETF总持仓量攀升11.3亿盎司，新增持仓主要进入COMEX认证仓库[21] - COMEX白银库存从2024年底至2025年初大幅回升，一度超过2020年峰值，但在2025年4月尤其是8月后急剧下降，降幅远超2020-2024年[13][15] - 2025年9月25日，特朗普宣布实施新一轮关税，部分白银关税被豁免，市场恐慌减轻，随后COMEX库存以前所未有的速度下滑[22][23] 资金博弈与市场结构 - 投机资金是近期行情的主要推手，CTA基金等趋势跟踪策略在价格突破关键位后无脑买入[30][31] - CFTC数据显示，白银非商业净多头持仓从2025年11月底的15万手，飙升至2026年1月20日的22万手，两个月增幅达46.67%[36] - 摩根大通、高盛等巨头的净多头持仓占比从10%升至35%，形成“巨头控盘、散户抬轿”的炒作格局[36] - 期权市场上大量行权价在90-100美元的看涨期权被买入，做市商为对冲风险被迫在期货市场买入标的，形成“价格越涨，买得越凶”的正反馈[37][38][39] 市场扭曲与指标异常 - 金银比从极端的100多回归至65的均值后，进一步跌至46.36，远低于60-70的历史均值，显示白银已完全脱离基本面[11][45] - 尽管2026年1月22日特朗普关于伊朗的言论引发地缘风险升级，但黄金涨幅远低于白银，表明“避险”只是投机资金的“正当性”外衣[39][40] - 实物市场出现紧张假象：国内深圳水贝市场在银价突破80美元时，实物白银交易柜台前排起长队，国内白银价格较伦敦现货溢价超12美元/盎司[32] - 伦敦市场现货溢价飙升到历史极值，实物银条需比期货价格多付5美元/盎司的溢价[33] 技术面与回调风险 - 技术指标显示严重超买，周线图RSI已飙至85以上，理论上RSI超过70即为超买[53] - RSI>85且MACD顶背离信号持续，历史上类似形态下，白银短期回调概率达70%[54] - 花旗基线情景预测未来6-12个月白银目标价为70美元，较当前价格存在30%以上的回调空间[46] - 历史数据显示，金银比低于50后，白银回调概率达70%，1980年、2012年两次破50后，白银均出现15%-30%的回调[45] 潜在回调压力来源 - **资金获利了结**：近两月22万手非商业净多头持仓中，约40%为短线投机资金，宏观局势稳定将加速其出逃[51] - **政策调控加码**：交易所上调保证金、监管层提示风险直接抑制投机热情，如上期所12月底提示风险后，国内白银期货成交量环比下降20%[56][57] - 2026年1月26日，上海期货交易所因银价极端暴涨，紧急收紧白银期货相关合约交易限额[57] 未来核心观察变量 - **美联储降息情况**：若3月起如期降息，全年降息100-150个基点，实际利率下行至1%以下，或支撑机构看高至110-120美元；若降息不及预期（仅2次），炒作逻辑崩塌，银价可能深度回调至75-80美元[59] - **资金流向稳定性**：若白银ETF与投机净多头持续流入，行情将维持；若SLV持仓出现连续一周减持、CFTC净多头持仓回落至18万手以下，则表明资金退潮，银价将进入横盘或回调[60] - **地缘情绪可持续性**：若美欧关税争端、中东局势缓和，避险需求下降，白银将失去情绪支撑；若冲突升级，可能触发第二波炒作，但上涨空间已大幅收窄[61] 历史参照与长期定位 - 当前行情与1979-1980年亨特兄弟操纵市场推高银价至50美元/盎司的历史案例有相似之处，具备强烈的投机性质[72][73][75] - 白银自失去货币属性后，主要作为工业品和投机品，当前阶段明显偏向后者[70][71] - 瑞银预测白银长期仍有约25%的上涨空间，但最终价格仍将回归宏观定价逻辑[66]

贵金属市场行情综述 - 2026年1月26日，黄金、白银、铂金、钯金及多个有色金属品种价格强势上涨，A股贵金属板块领涨，国内期货市场相关品种价格大涨 [1] - 现货白银价格一度上涨14%，达到117美元/盎司，随后跳水并抹去全部日内涨幅，收报约103.7美元/盎司 [1] - 现货黄金价格一度上涨2.5%，达到5110美元/盎司，随后回落并一度跌破5000美元/盎司 [1] 白银价格表现与驱动因素 - 2026年1月26日，国际白银现货价格首次站上100美元/盎司，最高接近110美元/盎司 [6] - 2025年全年，白银价格已上涨近150%，涨幅明显超过黄金 [6] - 金银比已跌破50，创近14年来新低，远离60-70的长期震荡区间 [6] - 白银价格上涨兼具金融属性与工业属性，光伏、新能源等领域工业需求持续增长，全球白银已连续5年陷入供应短缺状态，叠加出口管制收紧、库存历史低位等因素，供需矛盾加剧，推动白银价格弹性显著高于黄金 [7] - 得物App数据显示，近一周投资银条价格飙涨41%，是投资金条涨幅的4.8倍，以老凤祥投资银条（20g）为例，近一周价格由609元上涨至859元，上涨41%，近3个月由359元上涨至859元，上涨139% [6] - 近一周老凤祥投资金条（10g）价格由11750元上涨至12750元，仅上涨8.5% [6] 白银投资产品动态 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)（基金主代码161226，场内简称国投白银LOF）为保护基金份额持有人利益，自2026年1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务，该基金是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品 [1][2] - 2026年开年不足一个月，国投白银LOF已密集发布16次溢价风险提示，其中多次同时公告停复牌事项 [5] - 2026年1月22日，因该基金21日收盘价明显高于基金份额净值，国投白银LOF开市起停牌至收市，23日又从开市起停牌1小时 [5] - 截至2026年1月23日收盘，国投白银LOF场内收盘价为3.875元，跌1.15%，全天成交额超44亿元，换手率超31% [5] 白银工业需求与市场供应 - 光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长，将支撑银价上涨 [8] - 白银价格持续上涨使得市场投资需求旺盛，相关投资品供不应求，深圳有银制品生产工厂连续几个月加班加点生产投资银条 [9] - 工厂负责人表示，近几个月投资银条需求迅速上涨，首饰需求明显下降，生产相应调整，银条生产从副业变为主业 [9] - 银条在深圳水贝市场的存在感增强，不少黄金柜台开始转卖银条，有珠宝采购商表示过去十年销售白银的总和都没有现在一天多 [9] - 工厂总经理表示，2025年10月到12月底主要生产1公斤、500克光面银条，2026年1月份后最大量变为100克和200克银条，工艺提升，品类丰富 [9] 机构观点与价格展望 - 方正证券认为，白银的回调风险大于黄金，长期看好，但短期波动幅度需重点警惕，工业需求长期刚性增长为价格提供核心支撑，投资需求中期仍有增量空间 [8] - 东方金诚分析称，未来银价走势将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间，但需警惕阶段性回调风险 [8] - 短期来看，当前金银比低于50，超买信号明显，极端比值后可能出现均值回归，导致银价调整 [8] - 考虑到COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险，推动价格冲高 [8] - 据新华社报道，工业领域需求增加、散户投资者的“害怕错过”情绪、避险吸引力以及结构性供应缺口仍将推动白银价格上涨，展望未来，2026年白银价格可能达到每盎司120美元的目标价位 [9] - 纽约商品交易所2月黄金期货价格隔夜创历史新高，一度突破每盎司4990美元，美国银行已将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元 [10]

金银价格近期表现 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，并进一步突破5100美元/盎司，随后迅速回落；1月27日金价再次逼近5100美元/盎司大关 [1] - 2026年1月26日，伦敦现货白银价格突破117美元/盎司，创历史纪录，但此后大幅回调几乎抹去当日涨幅；1月27日现货白银价格一度涨超7% [1] - 截至2026年1月，伦敦现货黄金年内已上涨17.46%，伦敦现货白银已上涨52.68% [2] 金银价格暴涨的驱动因素：避险需求 - 鸿学院曾指出，黄金结构性强势突破需要两大外部条件：一是美债或日债出现问题引发全球长债市场严重危机；二是白银挤兑带动黄金向上突破 [2] - 2026年1月19日，日本政治事件导致市场预期政府债务压力加重，引发投资人恐慌 [2] - 2026年1月20日，日本30年期和40年期国债收益率均飙升逾25个基点，其中40年期国债收益率超4%创历史最高水平，路透社形容为罕见的“自由落体”运动 [2] - 同日，美国出现罕见的股债汇三杀，美国财长承认美国10年期国债收益率日内上升约6个基点至4.29%是与日债发生联动爆雷所致 [3] - 全球长债市场危机导致避险资金涌入黄金 [4] 金银价格暴涨的驱动因素：白银结构性短缺与挤兑 - 全球白银市场存在长期结构性赤字，2025年和2026年赤字均为3亿盎司左右 [6] - 世界白银市场采取类似银行部分准备金制度，纸白银与实物白银的杠杆高达375:1，极不稳定，最怕实物白银挤兑 [6] - 工业需求和投资者持续要求获得实物白银，引发了白银版的“银行挤兑” [6] - 伦敦LBMA库存体系中的“自由白银”成为伦敦、纽约和上海等全球主要交易中心争抢的对象 [6] 中国市场对白银的需求与影响 - 中国是世界白银消费第一大国，2024年总消费量达到9428吨，其中工业需求量达到8567吨，仅电气与电子产业链需求量就达6577吨 [7] - 按2024年数据计算，中国平均每月需要近800吨实物白银，仅工业需求每月也需要715吨 [8] - 2025年中国光伏、电动车等相关行业飞速发展，持续扩大产能，白银需求量必然进一步增加，这是“中国制造”的刚需 [9] - 上海期货交易所的白银库存持续降低，从2021年接近5000吨的峰值大幅下滑，到2025年10月24日仅剩822吨（金交所）和576吨（上期所），接近500吨红线 [7] - 进入2026年1月后，上期所白银库存持续降低，到1月27日仅剩544吨，比上次更逼近500吨红线 [9] - 中国市场对实物白银的强烈需求，让沪银持续领涨并产生高溢价，试图以更高价格从国际市场抢购自由白银 [11] - 2026年1月，上海白银溢价正在推动全球银价上涨，上海正试图以每盎司110美元以上的价格从伦敦抢购自由白银 [11] - 尽管上海期货交易所在1月26日再次收紧白银期货交易限额并采取监管措施，甚至暂停了白银期货证券投资基金，但恐收效甚微，因金银上涨背后已非期货投机驱动 [14] 行业趋势与公司策略 - 2025年，全球金银市场“质变已至，规律已变”；2026年，金银市场的结构性突破已经发生 [14] - 只要自由白银短缺，趋势上涨无解，白银的结构性短缺短期内无法解决 [14] - 对于相关中国企业来说，学习韩国三星，直接与银矿谈判并通过包销协议确保白银供应，很可能是正确选择 [14] - 本轮黄金白银的牛市进入一个完全不同的量级，其爆发力远超以往任何时期 [16]

1月27日，国投白银LOF公告，为保护基金份额持有人利益，2026年1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务。据悉，这是全市场唯一一只主要投资于 白银期货的基金产品。 全年来看，白银涨幅已经明显超过黄金涨幅，这也让众多网友"纷纷上车白银"，消息一出，有网友称"刚跨一只脚，就关门了？""有人大腿都拍肿了"。 今年已密集发布16次溢价风险提示 2026年开年不足一个月，国投白银LOF已密集发布16次溢价风险提示，其中多次同时公告停复牌事项。 1月26日，黄金白银走出史诗级行情，铂金和钯金也强势上涨，还有多个有色金属品种上涨。金属价格狂飙之下，A股市场贵金属板块领涨，国内期货市 场相关品种价格也大涨。 黄金与白银在刷新历史高点后大幅回调。现货白银一度上涨14%，达117美元/盎司，随后跳水并抹去全部日内涨幅，收报约103.7美元/盎司。现货黄金一 度上涨2.5%，达5110美元/盎司，随后回落，一度向下跌破5000美元/盎司。 22日，国投白银LOF发布公告称，该基金21日收盘价明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失。国投白银 LOF于2026年1月22日开市起停牌至收市。 ...

黄金与白银价格表现 - 黄金价格周一突破5000美元/盎司，创下历史新高[1] - 白银价格周一突破110美元/盎司，创下历史新高[1] - 黄金价格自新年前夕以来已上涨了18.1%[1] - 白银价格截至2026年1月已上涨52.1%，为自1979年12月以来的最大单月涨幅[3] - 黄金价格已连续第八个月上涨[1] - 金银均有望创下近40多年来最大的单月涨幅[1] 历史价格波动对比 - 当前黄金单月涨幅18.1%，接近1999年9月17.3%的涨幅[1] - 1999年9月黄金大涨因欧洲各国央行决定限制并协调未来的黄金销售[1] - 1982年8月黄金价格上涨了20.0%，当时美联储大幅下调目标利率且美国股市大跌[1] - 白银当前52.1%的月涨幅几乎是2011年4月涨幅的两倍[3] - 1979年12月白银大涨是价格首次达到50美元高位的前夕，当时亨特兄弟试图控制市场[3] 市场驱动因素与背景 - 分析师认为最新的导火索是美国政府及美国资产所引发的信任危机[4] - 信任危机主要由特朗普政府上周的一些反复无常的决策所引发[4] - 美元指数遭遇4个月新低，当日下跌约0.5%，此前一周已下跌1.6%[4] - 美元单周下跌1.6%是自5月以来最大单周跌幅[4] - 特朗普曾威胁对北约盟国征收新的“格陵兰贸易关税”，但随后又突然放弃[4] 相关市场指标与预期 - 白银强势表现使得金银比下跌至46，为自2011年9月以来黄金相对于白银价格的最低值[4] - 期货市场押注显示，1月份美联储“维持利率不变”的可能性为97%[4] - 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，到2026年底预计会有2次降息[4] - 美联储去年12月发布的“点阵图”预测显示，2026年仅会有一次25个基点的降息[5] - 特朗普预计将在本周内宣布新任美联储主席人选，接替面临刑事指控、任期将于5月结束的鲍威尔[5] 政治与经济事件影响 - 参议院民主党领袖表示，由于共和党人拒绝对抗特朗普，国土安全部的法案无法有效遏制移民及海关执法局的不当行为[5] - 这意味着在1月30日避免政府停摆的最后期限前，民主党不会支持新的政府拨款协议[5] - 在2025年10月1日开始、持续43天的美国政府停摆期间，黄金价格上涨了近7.0%[5] - 该次停摆是美国历史上持续时间最长的一次政府停摆[5] 实时价格 - 截止北京时间09:40，华通现货白银定盘价报28388元[5]

全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长预期带来黄金的牛市，白银虽然短期可能受益于投资热情、中国、印度的资金流入继续上涨，但预计金银比终将回 归将限制白银对黄金的长期涨幅。 据追风交易台，德意志银行在1月26日发布的2026年大宗商品展望报告中提到，全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长将持续支撑贵金属价格。在美元走 弱背景下，供需的结构性失衡将大概率在今年推升黄金涨至6000美元/盎司。且报告提及，任何10%左右的回撤都应视作加仓机会。 白银方面，德银判断12月以来"白色金属"出现了新增亚洲投资需求，白银绝对价格可能更高；但从历史上看，XAUXAG（金银比）在剧烈波动后通常会均 值回归而非彻底反转，德银的路径假设是到2027年金银比回到65、白银约95美元/盎司。 | USD/oz | 2024 | 03 25 | Q4 25 | 2025 | Q1 26 | Q2 26 | Q3 26 | Q4 26 | 2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Gold | 2,387 | 3,458 | 4,152 | 3,440 ...

全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长预期带来黄金的牛市，白银虽然短期可能受益于投资热情、中国、印度的资金流入继续上涨，但预计金银比终将回 归将限制白银对黄金的长期涨幅。 据追风交易台，德意志银行在1月26日发布的2026年大宗商品展望报告中提到，全球地缘政治动荡常态化与政府债务增长将持续支撑贵金属价格。在美元走 弱背景下，供需的结构性失衡将大概率在今年推升黄金涨至6000美元/盎司。且报告提及，任何10%左右的回撤都应视作加仓机会。 白银方面，德银判断12月以来"白色金属"出现了新增亚洲投资需求，白银绝对价格可能更高；但从历史上看，XAUXAG（金银比）在剧烈波动后通常会均 值回归而非彻底反转，德银的路径假设是到2027年金银比回到65、白银约95美元/盎司。 | USD/oz | 2024 | 03 25 | Q4 25 | 2025 | Q1 26 | Q2 26 | Q3 26 | Q4 26 | 2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Gold | 2,387 | 3,458 | 4,152 | 3,440 ...

白银市场行情概览 - 2026年开年以来，伦敦现货白银与COMEX白银期货年内累计涨幅均已超过50% [1] - 自2025年起算，伦敦现货白银与COMEX白银期货累计涨幅双双突破110% [1][3] - 2026年1月27日，现货白银价格剧烈波动，日内一度暴涨14%至117.70美元/盎司的历史新高，随后快速回落，单日振幅超过15美元 [1][4] - 截至1月27日数据，伦敦银现年初至今涨幅为52.82%，COMEX白银年初至今涨幅为54.51% [5] - 白银长期涨幅显著，伦敦银价从2015年约16美元/盎司的低点起步，至近期突破109美元/盎司，十年间累计涨幅接近7倍 [5] 驱动价格上涨的核心因素 - 供需结构性失衡：在光伏、AI数据中心、新能源汽车需求驱动下，白银供给已连续5年小于需求，同时矿产白银产量增长有限，全球白银库存处于历史低位 [7] - 金融属性强化：美联储延续降息周期，美元指数持续走弱，实际利率下行，提升了白银作为贵金属的吸引力 [7] - 战略资源属性：白银被美国列入关键矿产清单，且中国自2026年1月起实施出口管制，进一步推升其价格 [7] - 市场结构放大波动：白银市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入下波动性被放大 [7] - 机构观点：中金公司指出，2025年国际贸易局势打破全球宏观环境稳态，贵金属受益于不确定性环境中的确定性溢价，且本轮上涨由以欧美ETF为代表的周期性购买需求主导 [7] 市场指标与结构变化 - 金银比持续走低，截至1月27日收敛至约46.5，创下近14年新低 [3][6] - 机构分析指出，当前金银比低于50，超买信号明显，但COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险 [6] - 工业需求支撑：光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长 [6] 对金融市场产品的影响 - 内地市场唯一主投白银的基金——国投瑞银白银期货（LOF）自2025年12月下旬起频繁采取风控措施 [3] - 该基金于2026年1月27日发布公告，宣布旗下A类与C类基金自1月28日起暂停申购及定投业务，以保护基金份额持有人利益 [3][9][11] - COMEX白银期货的周度波动幅度在2026年初显著大于黄金 [8] 对下游产业链的影响 - 下游白银经销商面临“原料难购、成品难销”的双重压力 [3] - 部分银行的银质纪念币、工艺品及首饰出现缺货情况，主因需求爆发与供应结构错配 [11] - 全球白银供应链存在结构性错配，精炼厂优先生产大规格银条，而银行零售渠道以小规格产品为主，转换生产规格需要约1-2周，导致零售市场供应短期不足 [11] - 银饰商家经营困难，原材料采购困难且需加价，产品定价陷入两难，成本全面上涨挤压利润空间，部分商家已暂时闭店 [12]

白银市场行情概览 - 2026年开年以来，伦敦现货白银与COMEX白银期货年内累计涨幅均已超过50% [1] - 自2025年起算，两者累计涨幅双双突破110%，表现显著超越同期国际金价 [1] - 1月27日，现货白银上演极致行情，日内一度暴涨14%并创下117.70美元/盎司的历史新高，随后快速回落，单日振幅超过15美元 [1][3] - 白银价格自2015年约16美元/盎司的低点起步，十年间累计涨幅接近7倍，近期已突破109美元/盎司 [3] 价格驱动因素分析 - 市场普遍认为本轮上涨是多重因素共同影响的结果 [5] - **供需基本面**：在光伏、AI数据中心、新能源汽车需求驱动下，白银供给已连续5年小于需求，矿产产量增长有限，全球库存处于历史低位，供需缺口持续扩大 [5] - **金融属性**：美联储延续降息周期，美元指数持续走弱，实际利率下行，提升了白银作为贵金属的吸引力 [6] - **战略属性**：白银被美国列入关键矿产清单，加之中国自2026年1月起实施出口管制，强化了其战略资源属性 [6] - **市场结构**：白银市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入下波动性被放大，强化了上涨动能 [6] - 2025年贵金属价格强势突破由以欧美ETF为代表的周期性购买需求主导，表现为白银涨幅反超黄金 [5] 相关市场指标与机构观点 - 反映黄金与白银相对价格的金银比持续走低，截至1月27日收敛至约46.5，创下近14年新低 [2][4] - 东方金诚分析指出，短期金银比低于50显示超买信号明显，可能出现均值回归导致银价调整，但COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险 [4] - 光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长，也将支撑银价 [4] - 国元期货对2026年行情给出相对乐观预测，认为处于美联储降息周期，避险、抗通胀需求及对美元信用的忧虑将长周期驱动贵金属价格，白银实物投资需求有望扩大 [6] - 未来银价走势将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间 [4] 金融产品与市场反应 - 内地市场唯一主投白银的基金——国投瑞银白银期货（LOF）于1月27日发布公告，宣布旗下A类与C类基金自1月28日起暂停申购及定投业务，以保护基金份额持有人利益 [2][7] - 该基金自2025年12月下旬以来，因市场波动已多次采取限购或停牌措施 [2][7] - 2026年初，COMEX白银期货的周度波动幅度显著大于黄金 [7] 产业链影响 - **下游经销商**：面临“原料难购、成品难销”的双重压力 [2] - **银饰商家**：经营困境集中，原材料采购困难甚至需要加价抢购，产品定价陷入两难，成本全面上涨挤压利润空间，部分商家已宣布暂时闭店 [14] - **零售市场**：部分银行的银质纪念币、工艺品及首饰出现缺货情况 [13] - 零售市场缺货主因近期需求爆发与供应结构错配，个人投资者“买涨不买跌”情绪导致短期需求集中释放超出银行备货预期，同时全球供应链存在结构性错配，精炼厂优先生产大规格银条，转换生产小规格零售产品需要约1-2周，全球可流通库存处于历史低位进一步限制了补货能力 [13]