尽管通胀亦有所上升，但当前美联储的政策天平更倾向于呵护就业。 本次决议投票中，仅新就职理事Miran投下反对票，其认为应降息50bp，鸽派明显。 美联储经济展望： 美联储预期本轮降息将较为有效地提振经济增长、促进就业，进一步暗示本轮"预防式降息"周期的幅 度或有限。 专题：美联储如期降息25个基点 鲍威尔坚称通胀仍处相对高位 9月美联储议息会议如期降息25bp，华安基金表示，政策天平倾向于呵护就业，点阵图指示年内仍有2次 降息。但联储主席在发布会上的表态偏鹰，导致大类资产走势反复，美元指数和美债利率走出V型，黄 金先涨后跌，美股也是下跌后有所反弹。（数据来源：Wind，截至2025/9/18） 决议声明： 美联储如期降息25BP，至4.0%-4.25%的利率区间。 强调就业的下行风险，在声明中表示"就业增长有所放缓，失业率有所抬升但仍较低"。 GDP预测上修：2025-2027年的预测均上修。 失业率预测上修：2026、2027年的预测均下修0.1%。 通胀预测基本不变：仅2026年的PCE预测上修0.2%。 鲍威尔发布会表态： 鲍威尔指出本次降息是一次"风险管理式"降息，表述整体偏鹰，未来降息决策仍取决于后 ...

9月18日，A股三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数报3831.66，跌1.15%；深证成指报13015.66，跌1.06%；创 业板指报3095.85，跌1.64%。全天成交额31666亿元，较上日放量7637亿元。 板块题材上，旅游及酒店、CPO等算力硬件、医药商业、风电设备板块涨幅居前；有色金属、证券、猪肉、影视 院线、房地产、煤炭板块跌幅居前。旅游及酒店板块中，云南旅游、曲江文旅涨停，西藏旅游，西安旅游、华天 酒店涨超6%跟涨；CPO板块德科立、华丰科技20CM涨停领涨，光库科技涨15%；医药商业午后拉升，中国医药 涨停，柳药集团涨超5%。 消息面上，北京时间9月18日凌晨两点，美联储如期宣布降息25个基点，此次降息后，美联邦基准利率降至 4%~4.25%。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上讲到，此次降息是一次"风险管理式降息"，并不是连续降息的开 始。 三大股指早盘冲高，沪指一度逼近3900点，此后涨幅缩窄，午后则集体回调，最终集体收跌。 对于此次降息，国盛证券首席经济学家熊园认为，本次会议的基调偏中性。美联储释放的信号表明，现在的降息 依然是预防式的，这在一定程度上令市场感到失望。往后看，仍维持此前判 ...

美联储政策行动 - 美联储在连续五次暂停后降息25个基点，将联邦基金利率目标区间维持在4.00%至4.25%[2] - 点阵图显示2025年底利率预测从3.9%下调至3.6%，预示年内还有两次降息[14] - 对2026年和2027年利率中值分别下调20个基点和30个基点[14] 市场反应 - 道琼斯工业指数涨0.6%，标普500指数跌0.1%，纳斯达克综合指数跌0.3%[4] - 10年期美债收益率上行2个基点至4.06%，2年期美债收益率上行1个基点至3.52%[4] - 美元指数收于97[4] 经济数据背景 - 5月和6月新增非农就业数据被大幅下修至2万人以下[5] - 截至2025年3月底的12个月非农数据下修91.1万人[5] - 7月非农就业跌至7.3万人[5] 政策展望 - CME FedWatch显示市场预计10月和12月降息概率均超80%[18][19] - 核心服务价格环比增速从7月的0.4%降至8月的0.3%[21] - 劳动参与率未能恢复至疫情前水平，职位空缺率仍处历史高位[24]

[Table_Reportdate] 2025年09月18日 [降息落地，后续还有多少空间？ Table_NewTitle] ——海外观察：2025年9月美国FOMC会议 [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 邓尧天 dytian@longone.com.cn 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 事件：当地时间9月17日，美联储召开9月FOMC会议，如期降息25bp，基准利率下降至 4.00%-4.25%区间。 ➢ 核心观点：9月FOMC如期下调基准利率25bp，符合市场的预期。点阵图中位数显示年内 或仍有50bp的降息空间。同时，FOMC声明中将"劳动力保持稳健（Solid）"改成"就 业增长放缓（Job gains have slowed）"，并且新增了"失业率已经增高（Unemployment rate has edged up）"的表述。9月SEP将2025年GDP预测值 ...

美联储政策调整 - 美联储于2025年9月议息会议降息25个基点至4%-4.25%区间[3][5][6] - 点阵图显示2025年内预计共降息3次（75个基点），2026年和2027年各降息1次[3][6][8] - 预防式降息总幅度预计为75-100个基点，参考历史周期（1995/1998/2019/2024）[3][13] 经济预测更新 - 2025年GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[3][8] - 2026年PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%，核心PCE从2.4%上调至2.6%[3][8] - 2026年失业率预测从4.5%微降至4.4%[3][8] 市场影响预期 - 10年期美债利率预计2025年底降至3.8%-4.0%（较前期高点下降约27个基点）[3][15] - 美元指数短期下跌1.8%（从98.4262至96.6434），后续预计震荡[3][16] - 美股科技、地产、银行及中小盘板块获降息支撑[3][16] 风险提示 - 关税可能导致通胀超预期上行并引发螺旋式通胀循环[3][17] - 潜在政治制裁或加剧经济下行风险[3][17]

联储证券近日发布贵金属研究报告：2025年9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两 天的货币政策会议，美联储主席鲍威尔宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00% 至4.25%之间。对于本轮降息性质，鲍威尔将其明确定义为预防式降息（risk management cut），后续政策制定仍将取决于经济数据表现。从更新的点阵图所呈现的预期判断，年内 再次进行两次降息操作，降息50个基点的可能性更大，基本符合市场预期。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 美联储政策制定关注重点将由通胀转向就业。双重目标平衡层面，鲍威尔2表示美国劳 动力市场的风险是做出降息决定的重点，并且强调"市场风险平衡已发生转变，就业面临下 行风险"、"美联储的政策一直侧重针对通胀，现在正朝着更中性的政策方向发展"。 年内降息路径及幅度相对明晰。对于本轮降息性质，鲍威尔将其明确定义为预防式降息 （risk management cut），后续政策制定仍将取决于经济数据表现。从更新的点阵图所呈现 的预期判断，年内再次进行两次降息操作，降息50个基点的可能性更大，基本符合市场预 期。 短期金价继续上行空间有限，提示关注回调风险。伦敦现货黄金价 ...

投资评级 - 行业投资评级为中性（下调）[7] 核心观点 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间 政策重点从通胀转向就业[3] - 短期金价上行空间有限 伦敦现货黄金近一月涨幅11.82% 需关注回调风险[4] - 中长期看涨逻辑不变 预计10月、12月还将降息50个基点 中国连续10个月增持黄金储备6万盎司[9] - 美联储人事更迭是重点事件 特朗普政府寻求解雇理事莉萨·库克 可能引发避险需求带动金价[5] 货币政策分析 - 本次降息属于预防式降息 后续政策取决于经济数据表现[3] - 点阵图显示2026年、2027年各降息一次概率最高[4] - 美联储投票呈现强一致性 仅一人支持降息50个基点[4] 黄金市场表现 - 贵金属板块相对市场表现数据列示（未提供具体比较基准）[7] - 降息降低持有黄金机会成本 压制美元指数[9] - 全球政治经济形势下 黄金作为最终支付手段的避险需求旺盛[9]

新华财经北京9月18日电美东时间9月17日周三，美联储货币政策委员会公布，联邦基金利率的目标区间 从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。本 次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加、风险平衡已转变，删除劳 动力市场稳健。 具体来看，特朗普"钦点"的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50基点，上次会议投票反对的两人均 支持本次利率决议。利率预测中位值显示联储预计今年共降息三次，较上次增一次，明年再降一次。点 阵图显示，九人预计今年内再降息两次，人数未过半，六人预计年内不再降息，一人预计降息五次、即 今年合计降息150基点。美联储上调今明后年GDP增长预期，下调明后年的失业率预期，上调明后年 PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%。 预防式降息基调下，预计年内还将降息两次，但消费韧性及通胀压力下，长期降息节奏将仍旧偏缓，是 否能够开启连续降息存在较强的不确定性。 白雪认为，2026年的政策路径将更加依赖经济、就业数据的演变趋势与政治周期的互动，是否连续降息 的不确定性较高。近期美国非农新增就业数据的大幅下调在 ...

美联储降息背景与性质 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点 预计年内再降息1-2次 释放约1000亿美元流动性 [2] - 本次降息属于衰退式降息 因美国就业市场近期急速恶化 非农数据大幅下修 同时通胀连续数月停滞 远离2%目标 经济陷入滞胀风险 [6][7] - 区别于2023年9月的预防式降息（当时通胀从8%降至3%且就业稳定） 本次降息是两害相权取其轻的被迫选择 [4][7] 全球货币政策差异 - 2023年降息后全球央行普遍跟进（如中国同步降准降息） 形成协同刺激效应 但本次美元指数已跌至96 各国汇率压力缓解 提前实施宽松政策 [9] - 欧洲央行6月已降息25基点 市场预期9月按兵不动 下次降息最早于12月 缺乏全球联动性 [9] 中国经济政策转向 - 中国当前刺激路径从"大水漫灌"转向"精准滴灌" 重点扶持科创企业（如宇树科技 摩尔线程）和消费领域（消费贷补贴 家电汽车以旧换新） [10][12] - 因利率已处低位且需出清落后产能 货币政策工具使用更克制 难以重现2023年924行情的全局性利好 [10][12] 资本市场影响 - 长期看降息利好实体经济 但资金传导至实体需要时间 短期因全球经济衰退风险 通胀不确定性及股市处于历史高位 聪明资金可能选择兑现 [12]

时隔9个月，美联储降息重磅落地。 9月18日，美联储宣布2025年首次降息，美国联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议决定降息25个基 点，把联邦基金利率目标区间下调至4%到4.25%之间，这一决议符合市场普遍预期。 今日上午，黄金暂时高位回调，COMEX黄金低开3692.5美元/盎司，国内A股核心指数低开后震荡上 涨，截至上午10点30分，上证指数、深证成指均涨逾0.5%。热门概念方面，半导体、通信设备、芯片 等概念领涨，黄金珠宝跌近2%，黄金个股几乎全部下跌，曼卡龙跌逾4%，湖南黄金、西部黄金等多只 个股跌超2%。 美联储此次降息将如何影响全球市场？投资者关注的A股、港股、美股、黄金、债市等大类资产后续将 如何表现？贝壳财经记者综合整理了十大券商的主要观点。多家机构指出，本轮美联储降息仍为"预防 式降息"，总体上偏利好中国股市、债市和人民币汇率，其中，港股核心资产配置价值凸显。 不过，多家机构也提示，后续大类资产表现仍可能受多重因素的扰动。比如，海外央行货币宽松低于预 期；美国及我国宏观经济波动风险；中国政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；地缘冲突蔓延等。 中信证券：港股核心资产配置价值凸显 预计本轮仍 ...