公司业绩概览 - FY4Q25实现营业收入2364.5亿元（同比+6.6%），略低于彭博一致预期2379.1亿元（+7.2%）[1] - 经调整净利润298.5亿元（同比+22.2%），略高于彭博一致预期298.5亿元（+20.3%）[1] 淘天集团业务 - FY4Q25收入1013.7亿元（同比+8.8%），经调整EBITA 417.5亿元（+8.4%），均超预期[2] - GMV增速接近电商大盘，份额企稳；CMR收入710.8亿元（同比+11.8%），超预期684.1亿元（+7.6%）[2] - 88VIP用户数超5000万（去年同期3500万，同比+50%），商家侧优化营商环境[2] - EBITA margin 41.2%（同比-0.1pct），预计FY1Q26 GMV增速中个位数，CMR增速高个位数至双位数[2] 云智能集团业务 - FY4Q25收入301.3亿元（同比+17.7%），略超预期299.0亿元（+16.8%）[3] - 经调整EBITA 24.2亿元（同比+69.0%），margin 8.0%，略低于预期28.2亿元（margin 9.4%）[3] - 公共云收入提速，AI相关收入连续七季度三位数增长；资本开支计划3年3800亿已落地[3] - Qwen 3-235B-A22B模型全球领先，云计算-AI基础模型-应用全产业链优势显著[3] 其他业务板块 - 国际商业收入335.8亿元（同比+22.3%），经调整EBITA -35.7亿元（margin -10.6%），减亏趋势延续[4] - 菜鸟收入215.7亿元（同比-12.2%），调整期导致短期下滑；本地生活收入161.3亿元（+10.3%），亏损收窄[4] - 大文娱收入55.5亿元（同比+12.3%），首次盈利（EBITA 0.36亿元）[4] 资本开支与股东回报 - FY4Q25资本开支246.1亿元（同比+120.7%），年度承诺总额453.2亿元（同比+146.7%）[3] - FY25Q4回购6亿美元股票，全年回购11.97亿股（股本净减少5.1%），派发股息46亿美元[5] 战略与估值 - 聚焦AI+云+核心电商，上调FY2026-2028营收预测至10642/11748/12725亿元，净利润1696/1849/1955亿元[5] - 分部估值市值30954亿元，对应每股176.86港元（汇率1.091）[5]

巴菲特指标预警 - 当前美股总市值与美国经济规模比值接近历史极值 处于+2标准差线附近 预示市场泡沫风险 该指标在20世纪60年代和2000年科技泡沫时期均准确预测顶部[1] - 2021年底市场高点对应+2标准差线后出现回调 当前可能形成"双顶"形态 面临趋势反转[1] - 历史上该指标跌破+2标准差线后 市场往往伴随50%以上深度调整[2] 科技股回调催化剂 - 贸易摩擦升级：美国对中国加征145%关税引发125%报复性关税 导致美股美债剧烈波动 4月中国对美出口暴跌21%[4][5] - 通胀波动加剧：美联储警告未来通胀波动性可能超过2010年代危机间歇期 供应链冲击更频繁[6] - 地缘冲突与债市动荡：穆迪下调美国债务评级 日本国债拍卖遇冷 30年期美债收益率升至历史高位[6] 资金流向与市场情绪 - 高盛指出资金正撤离美股科技股 转向欧股和中国股市等低估板块[6] - 散户单日创纪录买入40亿美元股票 FOMO情绪形成"多头陷阱" 摩根大通数据显示资金流入回落至2023年1月AI行情启动水平[7] 科技行业资本支出风险 - 美国Q1 GDP增速-0.3% 为2022年以来首次负增长 德国经济停滞 中国出口恶化 企业级AI工具支出前景存疑[8] - 大型科技公司2025年AI领域资本支出预计达3250亿美元 但经济衰退可能导致收入骤降 估值下修 Meta元宇宙600亿美元投入无回报为前车之鉴[11] 投资策略建议 - 科技股可能跑输大盘 2000年科技泡沫时期即便有技术革命炒作仍未能幸免[12] - 建议分散配置 远离增长型主题 警惕贸易谈判破裂 通胀超预期 地缘冲突等潜在冲击[13]

天眼查App显示，近日，海南锦幅科技有限公司成立，法定代表人为周陟，注册资本200万人民币，由 海南诺垌科技有限公司全资持股。 企业名称海南锦幅科技有限公司法定代表人周陟注册资本200万人民币国标行业信息传输、软件和信息 技术服务业>互联网和相关服务>互联网信息服务地址海南省万宁市万城镇环市一路南山社区安置一区 30栋340号101-A20室企业类型有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）营业期限2025-5-27至无 固定期限登记机关海南省市场监督管理局 来源：金融界 序号股东名称持股比例1海南诺垌科技有限公司100% 经营范围含一般经营项目：软件开发；信息系统集成服务；云计算装备技术服务；人工智能理论与算法 软件开发；智能机器人的研发；互联网数据服务；区块链技术相关软件和服务；数据处理服务；工业互 联网数据服务；物联网应用服务；物联网技术服务；数字技术服务；数字文化创意技术装备销售；数字 文化创意内容应用服务；信息技术咨询服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、 技术推广；人工智能公共服务平台技术咨询服务；人工智能基础软件开发；数字文化创意软件开发；网 络与信息安全软件开发；人工智能应用 ...

外贸B2B SaaS行业概况 - 外贸B2B是企业间跨国商品或服务交易，交易双方均为商家，采购用于生产、再销售或其他商业用途，具有规模大、周期长、专业性强的特点 [1][2] - 外贸B2B按交易方式可分为传统外贸和跨境B2B电商 [2] - 外贸B2B商家的成本结构中，商品成本占20-40%，营销及平台佣金占25-45%，仓储物流占15-25%，管理及其他费用占5-10% [4] - 国内商家愿意将净利润的3-5%投入数字化建设，数字化渗透率达40% [4] 市场规模与增长 - 2024年中国外贸B2B SaaS市场规模从2021年的27亿元增长至78亿元，预计2025年突破100亿元 [1][6] - 行业增长驱动因素包括SaaS渗透率提升、AI在营销拓客的应用、直播带货兴起及跨境网红营销发展 [1][6] 产业链结构 - 上游：云计算、IDC数据中心、低代码/无代码平台、大数据与AI、API集成及数据加密等技术服务 [8] - 中游：外贸B2B SaaS服务商 [8] - 下游：外贸工厂、贸易公司、品牌出海企业、第三方服务商及跨境电商综试区等 [8] - 2024年中国云计算市场规模约8378亿元，2025年预计达11780亿元，AI原生技术革新推动新一轮增长 [10] 竞争格局 - 市场主要企业包括Zoho、小满科技、焦点科技、敦煌网、孚盟软件、阿里巴巴、思亿欧等 [12] - 2024年市场分为三梯队：OKKI以14.7%市占率居首，第二梯队占21.2%，第三梯队占64.1% [12] - 代表企业小满OKKI提供获客工具、CRM系统及独立站建设平台，思亿欧外贸快车提供独立站一站式解决方案 [14][16] 行业发展趋势 - 行业从"数字化工具"向"贸易生态中枢"进化，企业需求转向覆盖获客、谈判、支付、物流、退税的全流程一站式解决方案 [1][18]

内容概要：金融科技是金融和科技相结合的产物。它作为一种新的经济形态，极大地提高了金融产品和 服务的可获得性、普惠性，对整个金融行业带来了前所未有的变革。近年来，金融机构不断加大科技投 入，创新应用新技术，取得显著成效。2024年中国金融机构的科技投入规模约为3949.6亿元。其中，银 行业金融机构的科技投入规模2888.3亿元，保险业金融机构的科技投入规模586.7亿元，证券业金融机构 的科技投入规模474.6亿元。预计2025年中国金融机构的科技投入规模约为4334.7亿元。其中，银行业金 融机构的科技投入规模3118.5亿元，保险业金融机构的科技投入规模672.8亿元，证券业金融机构的科技 投入规模543.4亿元。 上市企业：银之杰（300085）、东华软件（002065）、东方财富（300059）、指南针（300083）、赢时 胜（300377）、同花顺（300033）、恒生电子（600570）、新大陆（000997）、广电运通（002152）、 润和软件（300339）、腾讯控股（00700） 相关企业：AWS、阿里云、同盾科技、微软、谷歌、用友、金蝶、Stripe、蚂蚁集团、摩根大通数字银 行 关键 ...

5月27日，省委理论学习中心组召开会议，围绕防治统计造假刚性制度开展集体学习。 会议强调，要纵深推进依法统计、依法治统，严格落实防治统计造假刚性制度，加大统计执法检查 力度，提升统计督察效能，强化统计监督与纪检监察监督、审计监督等各类监督贯通协调，坚决防范和 惩治统计造假、弄虚作假行为，切实维护统计数据真实性、权威性、科学性。要聚焦经济社会发展主要 预期目标，紧扣深化开展"三个年"活动、聚力打好"八场硬仗"等重点任务，全面加强经济运行监测分析 和预警预判，做好统计数据发布解读，强化高质量发展综合绩效评价结果运用，更好服务决策、引导社 会预期、助力扬优补短。要深入推进统计现代化改革，与时俱进完善统计标准、优化统计指标、改进统 计方法，加快智慧统计建设，推动大数据、云计算、人工智能等新技术在统计领域推广应用。要加强党 对统计工作的全面领导，夯实基层基础，建强干部队伍，广泛开展统计普法宣传，进一步提高统计工作 制度化、规范化、法治化水平。 省委理论学习中心组成员出席会议。 省委书记赵一德主持并讲话。省委副书记、省长赵刚，省政协主席徐新荣，省委副书记邢善萍出 席。国家统计局党组成员、副局长毛盛勇作了题为《深入学习贯彻 ...

公司成立信息 - 厦门东捷铭能源科技有限公司近日成立，法定代表人为程奎，注册资本500万人民币 [1] - 公司由厦门金名节能科技有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 企业类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) [1] - 营业期限从2025年5月27日开始，无固定期限 [1] 经营范围 - 主要业务包括合同能源管理、在线能源监测技术研发、新兴能源技术研发 [1] - 涉及人工智能领域，包括通用应用系统、硬件销售、公共数据平台、基础软件开发等 [1] - 提供信息技术咨询服务、数据处理服务、软件开发与销售 [1] - 涵盖电子专用材料制造与研发、云计算设备制造、数字技术服务 [1] - 包括发电技术服务、网络技术服务、储能技术服务等能源相关服务 [1] - 提供物联网技术服务、量子计算技术服务、云计算装备技术服务 [1] - 涉及生物质能技术服务、运行效能评估服务、信息系统运行维护服务 [1] 公司基本信息 - 注册地址为厦门火炬高新区软件园三期溪西山尾路67号C03栋2302之二 [1] - 所属行业为科学研究和技术服务业>研究和试验发展>工程和技术研究和试验发展 [1] - 许可项目包括供电业务，需经相关部门批准后方可开展 [1]

业绩表现 - 2024年实现营业收入90.65亿元 同比增长44.73% 近四年营收年均增幅大于40% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润约13.88亿元 同比增长16.51% [1] - 2025年一季度业绩延续高增长态势 [1] 研发投入 - 2024年研发投入达24.52亿元 同比增长94.31% 占营业收入比例约27.05% [1] - 2025年一季度研发投入同比增长90.53%至6.87亿元 [1] - 研发团队能力显著提升 新产品开发周期从3-5年缩短至18个月 量产周期缩短至半年到一年 [2] 产品与技术 - 在研超20款新设备 包括新一代CCP刻蚀设备 ICP刻蚀设备 晶圆边缘刻蚀设备 LPCVD及ALD薄膜设备等 [2] - MOCVD设备持续领跑全球市场 加速向碳化硅功率器件 Micro-LED等新兴领域拓展 [2] - 通过投资布局量检测设备板块 [2] 发展战略 - 目标2035年在规模 产品竞争力和客户满意度上成为全球第一梯队的半导体设备公司 [1] - 集中资源开发具有差异化 自主知识产权的高端设备产品 避免低端内卷 [3] - 已投资30多家产业链上下游企业 实现浮盈50多亿元 其中8家完成A股上市 [3] - 与全球超800家供应厂商建立合作关系 加强零部件和材料供应商开发管理 [3] 供应链管理 - 关键零部件基本不依赖美国 开发更多优质供应商 培育本土核心供应商 [4] - 提升关键零部件国产化率 建立更加自主可控的供应链 [4] 行业环境 - 全球半导体产业迎来新一轮发展机遇 人工智能 云计算 自动驾驶推动先进制程演进 [3] - SEMI预测2025年全球半导体设备市场规模保持增长 中国市场表现受关注 [3]

华为业务领域概况 - 公司最新定义为全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商[4] - ICT基础设施包括通信基础设备和算力基础设施[4] - 客户覆盖所有行业包括B端和G端[5] - 智能终端包括手机、平板、电脑、耳机、音箱及智能汽车等[5] 华为业务分类 - 业务分为六大类：芯片与器件、ICT基础设施、云计算、数字能源、终端、智能汽车解决方案[6][7] - ICT基础设施2024年占公司总营收的42.9%[8] ICT基础设施(通信) - 通信业务分为无线网络和固定网络[8] - 无线网络包括5G基站(AAU5639等)、微站(LampSite)及核心网设备[10][12][14] - 微波产品线包括RTN900系列分体式微波和RTN980L长距离微波[16] - 固定网络以光通信为主包括OSN系列和OptiXstar系列光传送产品[19][23] ICT基础设施(IT) - IT基础设施包括计算和存储两大类别[32] - 计算分为通用计算(鲲鹏ARM架构CPU)和智能计算(昇腾NPU AI芯片)[34] - 服务器产品包括TaiShan系列和Atlas300等[36][40] - 存储产品包括OceanStor Dorado全闪存存储和FusionCube超融合设备[44][45] 云计算业务 - 基于ICT基础设施提供计算、存储、网络等云服务[46] - 包括云数据库(GaussDB、TaurusDB)、AI开发平台(ModelArts)、大数据服务等[48][49] 数字能源业务 - 产品包括站点能源、数据中心能源、光伏及充电网络基础设施[51][52][54] - 近期推出兆瓦超充产品[55] 终端业务 - 产品包括Mate/P/Nova系列手机、平板、笔记本电脑及智能穿戴设备[57][59] - 终端产品逐步迁移至鸿蒙操作系统[59] 智能汽车解决方案 - 合作模式分为智选模式(鸿蒙智行)和HI模式[62][64] - 提供智能座舱、智能驾驶、智能网联等五大智能系统[64] 芯片与器件业务 - 海思半导体提供麒麟SoC、巴龙通信芯片、天罡基站芯片等核心芯片[67] - 覆盖手机、基站、汽车电子、光通信等多个领域[67]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月26日，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [3] - 参会人员为通过网络参加2024年年度报告业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理李晓辉，财务负责人、董事会秘书廖全继，保荐代表人郑伟 [3] 募投项目情况 - 江门生产基地主体工程完工，正进行设备采购和厂房内部装修，预计今年上半年部分投入使用 [4] 业务布局情况 - 在消费电子领域积极投入To C产品研发，有平板电脑与网络存储终端等自有品牌产品，在海外通过电商平台销售 [5] 核心竞争优势 - 以研发创新为驱动力，2024年研发投入占比提升至8.74%，投向信创终端、5G通信和边缘计算等领域，参与开源鸿蒙生态建设，与国产操作系统和芯片厂商建立战略合作伙伴关系，拓展海外基于英特尔、MTK等平台的产品 [6] - 深耕行业场景化需求，集研发、生产、销售于一体，有全流程智能终端产品制造与供应链体系，满足多领域小批量定制与大规模交付需求 [6] 未来盈利增长因素 - 围绕核心业务，以技术创新驱动，优化产品结构，受益于信创终端、5G通信终端等高附加值产品销售实现业绩增长 [7] 行业发展前景 - 智能终端产业是万亿级规模全球性产业，正从单一设备向生态化、场景化发展，AI技术赋能消费电子终端升级，全球消费者换机需求释放，消费及工业机器人设备市场增长，国产半导体与操作系统生态的智能终端产品有巨大增长空间 [8] 开源鸿蒙生态情况 - 以ODM模式为主，作为开源鸿蒙项目群C类捐赠人参与生态建设，研发基于开源鸿蒙操作系统的智能终端产品与解决方案，处于研发投入与市场应用探索阶段，部分终端产品已提供样品推广，未形成大批量订单交付 [9] 合作情况 - 暂未承接华为MateBook系列代工业务，但持续关注与主流品牌合作机会 [10] - 已推出基于华为海思芯片平台的系列信创云终端解决方案与产品，预期对经营业绩有积极影响 [11]