历史表现与资金动向 - 恒生港股通中国科技指数年内涨幅达39.03% 近一年涨幅高达88.81% 显著跑赢大盘 [2] - 南向资金持续流入 叠加美联储2024年累计降息100基点 缓解港股流动性压力 [2] - 港股科技板块因估值相对低位成为资金避风港 与美股科技股高位回落形成对比 [2] 板块结构与互补性 - 港股科技以互联网 AI 信息技术服务为主 如腾讯 阿里 DeepSeek等 [2] - 与A股偏重制造业的科技板块形成互补 恒生科技指数前十大权重股中7家未在A股上市 稀缺性显著 [2] - DeepSeek等本土AI企业技术突破带动板块热度 相关公司股价飙升 [2] 政策与基本面支撑 - 国内流动性持续宽松 如LPR下调 产业政策支持如数字经济 AI发展规划 [2] - 2025年二季度腾讯等龙头财报超预期 验证基本面改善趋势 [2] - 中美贸易摩擦边际缓和 如关税谈判预期 及人民币汇率企稳 降低港股外部风险溢价 [2] 机构观点分歧 - 前海开源杨德龙等认为港股科技已进入慢牛第二阶段 盈利增长将接力估值修复 [2] - 交银国际指出科技板块有望成为下一轮行情主线 [2] - 部分机构提示短期波动风险 如获利回吐压力 板块轮动及美联储政策反复可能引发的流动性扰动 [2] 投资机会聚焦 - 弹性标的包括恒生互联网ETF(05188.hk) 恒生科技指数ETF(07188.hk) [2] - 个股机会集中在AI应用端龙头 业绩超预期的互联网巨头 [2]

市场整体表现 - 沪指涨0.85%创近10年新高 深成指涨1.73% 创业板指涨2.84%突破去年10月高点 [1] - 沪深两市成交额超2.8万亿元创年内新高 全市场超4000只个股上涨 [1] - 北证50指数创历史新高 [1] 板块表现 - 券商与金融科技板块强势上涨 指南针、同花顺续创历史新高 [1] - 液冷服务器板块涨7.75% 影视板块涨4.75% CPO板块涨7.11% 稀土永磁板块涨4.56% [1][2] - 炒股软件板块涨10.28% 小基站板块涨6.18% 首板非ST板块涨5.75% [2] - 煤炭板块跌0.91% 有色金属板块下跌 钢铁板块跌0.81% [1][2][3] - 采掘服务板块跌1.87% 房地产板块跌1.25% 黄金板块跌0.99% [3] 券商板块动态 - 长城证券实现4连板 华林证券、湘财股份涨超6% 西部证券等跟涨 [4] - 证券ETF前交易日涨4.75% 成交额52.39亿元创年内量价新高 [5] - 首批4家券商中报净利润同比增幅均超25% 行业归母净利润预计同比增长61.23% [6][7] - 西部证券获准受让国融证券64.5961%股权（11.51亿股） 券业并购持续加速 [8] 机构观点 - 券商板块呈现"滞涨"特征 SW券商指数年内仅涨10% 显著低于历史涨幅峰值（2019年69% 2020年62% 2024年90%） [9] - 券商行业PB估值处于历史底部 市场交投活跃度提升推动估值修复 [10] - 游资活跃度创年内新高 杠杆资金持续净流入 私募发行扩容且仓位提升 [11] - 微盘和金融风格估值偏高 质量成长与大盘（除银行）估值仍具上涨空间 [12] 资金与配置策略 - 散户参与度较低但潜在增量资金充裕 外资与险资有望加大流入 [11] - 中小盘风格在放量区间内预计占优 [11] - 建议关注消费电子、智驾、国产算力、AI软件及商业航天等主题方向 [13]

港股市场整体趋势 - 港股市场有望继续受益于AI商业化进程加速和南向资金的持续流入，当前估值修复迹象明显 [1] - 市场情绪较好，港股板块整体表现较佳，IT板块涨幅较大 [1] - 美联储降息预期升温带动港股市场风险偏好回升，成交量震荡上升 [1] 行业与板块分析 - AI科技和新消费板块具备较大成长空间，科技与消费板块有望在政策和资金双重加持下持续上涨 [1] - 中长期来看，港股的估值优势和产业转型升级趋势仍值得期待 [1] - 南向资金对港股的边际定价能力增强，低利率环境将吸引更多资金配置港股 [1] 港股科技ETF及指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573），聚焦港股通渠道可投资的科技领域龙头企业 [1] - 指数成分股筛选标准注重市值规模、研发投入强度及营收增长质量 [1] - 指数主要覆盖TMT（传媒、计算机、互联网、电子）和汽车行业，反映港股科技板块优质企业的整体表现 [1] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）和联接C（015740） [1]

A股市场表现 - A股三大指数集体高开高走，上证指数涨1.18%至3740.50点，刷新2015年8月20日以来盘中最高记录，创业板指飙涨3.63%，深证成指涨2.25% [2] - 全市场近4500只个股上涨，111只个股涨停，A股公司市值总和突破100万亿元，为历史上首次跨越百万亿大关 [2] - 通信设备、软件、文化传媒、电子元器件、互联网指数领涨各行业板块，涨幅均超3% [3] 券商板块表现 - 券商板块涨幅靠前，长城证券走出4连板，华林证券盘中触及涨停，湘财股份大涨9%，西部证券、天风证券分别涨逾6% [4] - 8月15日券商ETF收涨4.75%，全天成交额达52.39亿元，量价均刷新年内新高 [4] - 首批公布上半年经营数据的4家券商净利润同比增幅均超25%，国泰海通非银团队预计券商2025年上半年归母净利润有望同比增长61.23% [5][6] 券商行业动态 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人，西部证券将受让国融证券64.5961%股份 [7] - 今年以来券业并购加速推进，国信证券购买万和证券96.08%股份获深交所审核通过，国泰海通于4月11日完成重组更名 [7] 机构观点与后市展望 - 方正证券指出券商行业业绩高增与涨幅形成背离，SW券商指数今年以来仅上涨10.0%，历史数据显示2019年、2020年、2024年券商板块区间最大涨幅分别达69%、62%、90% [8] - 国联民生证券认为当前券商行业PB估值处于历史底部区域，市场交投活跃度提升将推动估值修复 [8] - 东吴证券策略团队建议关注科技方向低位消费电子、智驾、国产算力、AI软件，以及新消费、反内卷相关品种和商业航天、脑机接口等主题投资 [10] - 招商证券资产配置研究团队指出微盘、金融风格估值偏高，质量成长、大盘除银行板块估值仍偏低，中小盘风格或仍将占优 [10]

上周五（8月15日），"旗手"券商全线飙升，A股顶流券商ETF（512000）场内价格一度飙涨逾5． 7%，收涨4．89%，全天成交额27.47亿元，量价齐刷年内新高！ | 分割 多日 1分 · | 综合屏 F9 前复权 超级叠加 面线 工具 @ (2 » | | | | | | 勞商ETF O | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 512000.SHI药商ETF] 2025/05/21 收0.509 幅-0.29%(-0.002) 开0.510 高 回 MAS 0.5111 MA10 0.5111 MA20 0.5031 MA60 0.516J MA120 0.534J MA250 0.4 W = | | | | 0.622 +0.029 +4.89% | | | 512000 | | | | | | SSE CNY 15:00:15 (2)/15 | | | 第四次的第 | | 0.630 | | 0.628- | | 净值走势华家中证全指证券公 | | 全年 | 11.07% 120日 13.92% | | | | | | 导比 -4 ...

在经历7月31日至8月1日的短暂回调后，A股市场重拾升势，上证综指继8月13日突破2024年10月8日的 高点3674点后，8月14日盘中再次突破3700点整数关口，创出年内新高3704点。市场成交活跃，沪深两 市成交额回升至2.2万亿元以上，两融余额突破2.05万亿元。6月底以来，沪深两市成交额和两融余额不 断攀升，意味着在国内宏观基本面、政策面均没有出现重大边际变化的背景下，本轮指数的上行是源于 内资的增量资金入市与市场赚钱效应正反馈驱动，因此需要从自下而上的市场结构以及股票市场微观资 金面视角来理解市场变化。 宏微观数据印证增量资金入市 8月5日，A股市场两融余额升至20002.6亿元，为2015年7月后首次突破2万亿元。随后两融余额继续上 行，截至8月14日已有20551.9亿元。两融余额重返高位表明交易者不断加大A股权益配置，市场活跃度 不断提升。但有部分交易者担心，两融余额从规模上突破2万亿元，是否意味着市场情绪过热？笔者认 为，2015年以来，随着A股市值不断增长，两融余额占A股流动市值的比例并不高。数据显示，2015年6 月两融余额录得历史峰值2.3万亿元，彼时A股流通市值约53万亿元，两融余 ...

港股市场表现 - 港股单日成交额突破3000亿港元创历史新高 [2] - 恒生指数单日暴力拉升5.7% [2] - 外资与内地资金形成罕见合力推动市场 [2] 资金流动数据 - 北向资金净买入达380亿港元 [3] - 汇丰控股单股成交额突破百亿港元 [3] - 恒指期货溢价飙升至2.8% [3] 市场驱动因素 - 空头回补导致沽空比例骤降至8% [5] - 市场押注中美关税政策可能缓和 [5] - AH股溢价指数缩窄至140显示估值修复 [5] 潜在风险因素 - 地产行业债务风险尚未完全出清 [5] - 美联储加息预期存在反复可能 [5] - 上市公司半年报业绩压力仍然存在 [5] 市场持续性判断 - 历史级暴涨包含情绪宣泄和价值重估双重因素 [4] - 港股真正反转需经济基本面和政策面共振确认 [4]

中国股市正经历从估值修复向结构性机遇转变的关键阶段。近期A股表现强劲，沪指一度突破3700点创下四年新高。外资流入明显加速，7月中国股票市场 外资基金净流入从6月的12亿美元增至27亿美元。被动型基金引领这一趋势，流入39亿美元，主动型基金流出则从6月的50亿美元显著收窄至12亿美元。 市场信心回暖可能处于前期阶段。相较于更早反映乐观预期的港股，境内投资者的风险偏好仍有修复空间。融资余额时隔10年再次冲破2万亿大关，反映投 资者对后市看好的热情明显提升。这种情绪改善对A股权益资产构成利好，同时意味着市场增量资金的增加。 政策呵护为市场提供坚实基础。资本市场从重融资轻投资转向投融资并重，对减持、融资的监管要求更加严格。央行维持适度宽松货币政策，保障流动性合 理充裕并引导融资成本下行。证监会推出系列活跃资本市场、提振信心的组合措施。 当前A股估值水平仍处于合理区间。沪深300指数的动态市盈率仅略高于过去10年平均水平。考虑到企业盈利能力正在改善，货币政策维持适度宽松，目前 估值尚未达到过热状态。从横向对比来看，沪深300指数在全球主要股指中的涨幅并不算高。MSCI中国指数以26.9%的涨幅超过全球主要股指，显示出 ...

银行板块市场表现 - 银行板块盘中下挫，中信银行、长沙银行跌超3%，工商银行、建设银行、中国银行、邮储银行等大行均跌超2% [1] - 银行AH优选ETF（517900）跌超2%，成交近4600万元，接近昨日全天水平 [1] - 7月11日至8月14日，申万银行指数跌超8%，城商行成下跌重灾区，浙商银行、渝农商行、沪农商行、北京银行、厦门银行、青农商行等跌超10% [3] - 农业银行逆势涨近12%，邮储银行涨5.7% [3] 银行股回调原因 - 财政部等三部门印发个人消费贷款财政贴息政策，对符合条件的个人消费贷款给予最高3000元贴息，九部门出台服务业经营主体贷款贴息政策，单户最高贴息100万元 [4] - 上海、广东等地金融监管部门提出"反内卷"举措，要求银行机构停止"房贷返点、车贷返佣"等低水平价格战行为 [4] - 套利资金"分红即走"策略加大短期抛压，7月迎来上市银行分红高峰期，部分投资者存在"分红前买入、登记日后卖出"的短期套利行为 [4] - 分红后除权除息导致股价出现技术性下跌 [4] - 杭州银行、齐鲁银行近期发布股东减持公告，险资锁定收益的阶段性调仓可能对市场情绪有一定影响 [4] 银行板块估值与资金面 - 截至8月14日，银行板块（申万）股息率仍有3.92%，银行AH指数股息率4.32% [5] - 煤炭、银行、石油石化PB估值分别为1.23x、0.61x、1.22x，银行股估值偏低、防御属性突出 [5] - 中长期资金入市、公募基金新规等政策落地，增加各类资金对银行股的配置需求 [5] - 招商证券测算显示，2025年二季度末A+H股银行的理论"标配比例"应达到11.57%，但主动型基金实际持有比例仅为4.5%，欠配比例高达7.07% [5][6] - 银行中期行情结束的标志是公募基金将银行配置提高到8%-10%左右的比例，目前欠配幅度仍然较大，中期行情预计仍未结束 [6]

市场情绪与筛选标准 - 上证指数站上3600点后市场情绪分化，部分投资者关注具备"安全垫"的指数基金方向 [2] - 筛选标准聚焦两点：1)市盈率-TTM历史分位数至少在中枢水平 2)当前点位距离2024年10月8日高点仍有空间 [2] 宽基指数分析 创业板指（399006） - 由深交所创业板流动性好、规模大的100家上市公司组成，覆盖核心优质企业 [4] - 前三大行业权重：电力设备(28.3%)、电子(14.2%)、通信(13.0%)，合计55.5% [7] - 市盈率-TTM 34.4倍，处于近十年25.3%分位数，估值具备修复潜力 [3][9] - 前两大权重股：宁德时代(18.3%权重，市值1.2万亿)、东方财富(7.8%权重，市值3791亿) [5] 创业板50（399673） - 从创业板指中选取流动性最优的50只股票，大盘成长特征更显著 [10] - 行业集中度更高，电力设备(33.6%)、通信(14.6%)、电子(13.3%)合计61.5% [12] - 市盈率-TTM 33.4倍，近十年分位数28.7%，龙头股业绩稳定性更强 [3][14] - 宁德时代权重提升至23.4%，东方财富权重10.0% [12] 行业指数分析 细分食品（000815） - 覆盖白酒、乳制品等50只食品饮料龙头股，白酒行业权重达56.8% [15][18] - 市盈率-TTM 20.2倍，处于近十年5.4%分位数，估值处于历史低位 [3][19] - 前两大权重股：五粮液(15.2%)、贵州茅台(15.0%)，合计占比超30% [16] 中证农业（000949） - 聚焦农用机械、化肥农药、养殖等50只农业股，养殖业权重41.5% [19][23] - 市盈率-TTM 16.1倍，近十年分位数低于3%，显现显著估值洼地特征 [3][24] - 牧原股份(15.7%)、温氏股份(14.3%)为前两大权重股 [22] CS新能车（399976） - 覆盖锂电池、整车等新能源车产业链50只股票，电池行业权重46.6% [24][26] - 市盈率-TTM 27.5倍，近十年分位数25.8%，符合低位补涨风格 [27] - 宁德时代(10.1%)、比亚迪(8.5%)为前两大成分股 [26] 证券公司（399975） - 全证券行业指数，东方财富(14.5%)、中信证券(14.0%)为前两大成分股 [30][32] - 市盈率-TTM 21.6倍，处于近十年中枢区域，与市场行情高度相关 [33] - 行业转型财富管理、投行业务，业绩稳定性逐步提升 [33] 指数投资逻辑 - 指数基金价值在于简化决策为两个核心问题：标的属性和估值水平 [34] - 通过行业分布、权重结构、历史分位数等数据可建立清晰投资锚点 [34]