股价表现 - 晶苑国际股价上涨2.25%至6.81港元，成交额达1059.99万港元 [1] 行业环境与机遇 - 中美自2025年8月12日起暂停实施24%的关税90天，为制造类公司带来客户红利共振期 [1] - 高额关税已重塑美国服装业采购格局，品牌客户更倾向于选择低成本替代方案 [1] - 美国经济显现疲软迹象可能进一步加剧品牌客户寻求低成本方案的趋势 [1] 公司战略与产能布局 - 公司将优先把握欧洲及亚洲市场的增长机遇以应对市场态势 [1] - 越南是公司全球生产网络的基石，其产量占总产量超过60% [1] - 公司计划预留产能增长空间，加快越南工厂的现代化升级及当地垂直供应链建设 [1] - 公司正积极评估在欧洲周边地区设立新生产基地的可行性，以缩短运输时间并加强应对欧洲市场的能力 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.104亿美元，同比增长6.2%，连续第八个季度实现同比增长，超过1.05亿至1.1亿美元指导区间的上限 [20] - 第一季度GAAP营业利润为900万美元，营业利润率为8.1%，同比提升230个基点，连续第十个季度实现调整后营业利润率同比增长 [5][21] - 公司季度末现金余额为3860万美元，营运资本为1.169亿美元，无银行债务 [22] - 销售订单积压为6670万美元，与上一季度末基本持平 [21] - 当季有效税率低于上年同期和预期，主要由于不确定税务状况准备金的变动、研发税收抵免增加以及国外税费降低 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 销售增长主要由资源软体座椅产品驱动，但定制软体座椅产品和Home Styles品牌即装即用类别的单位销量有所下降 [21] - 新产品（过去三年内推出）贡献了第一季度销售额的50%以上，公司长期目标是新产品贡献30%至40%的销售额 [33] - 箱体家具业务和健康保健产品类别是新兴和扩展市场的增长驱动力，公司对其增长潜力持乐观态度但未公开具体份额目标 [4][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心包括对消费者研究、新产品开发、创新和营销的重点投资 [4][5] - 在高点家具市场推出26个新产品组和226个独特SKU，包括新的子品牌Pulse（电动家具）和Zen系列（健康保健），以及通过Statements子品牌扩大箱体家具业务 [14][15][16] - 营销策略包括针对产品发布的定制化营销、通过付费搜索和社交媒体为零售合作伙伴引流、以及改善店内品牌体验 [17][18] - 面对新的232条款关税，公司采取多管齐下的应对计划，包括短期实施关税附加费、审慎控制可自由支配开支，中期评估结构性成本削减和替代供应链来源 [11][12] - 公司认为行业竞争者也采取了类似或更大的涨价幅度（有竞争者附加费高达21%-25%），这使其对自身15%的附加费所维持的竞争地位抱有信心 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，行业需求疲软，住房市场疲软和消费者信心动摇是近期不利因素 [7] - 消费者情绪脆弱，零售客流量和销售情况非常不稳定，尤其是在劳动节前后波动剧烈 [7][27][28] - 新的232条款关税对业务将产生重大影响，预计将导致美国家具价格普遍上涨，抑制消费者需求，并在短期内压缩行业利润率 [9][10] - 尽管存在短期挑战，管理层对行业长期增长的基本驱动因素和公司继续获得市场份额的能力保持乐观 [12][24] - 鉴于关税影响的不确定性，公司暂停提供前瞻性业绩指引 [23] 其他重要信息 - 本季度销售额中约包含240万美元的关税附加费定价 [21] - 公司近期销售来源构成约为70%来自亚洲（主要越南，大部分适用20%互惠关税），30%来自墨西哥工厂（此前因符合USMCA规定而免税） [8] - 根据新关税，符合USMCA规定的产品不再豁免，所有软垫家具（占销售额90%以上）将自10月14日起适用25%关税，并在日历年末升至30% [9] - 营业利润率超预期部分得益于因销售额增长带来的固定成本杠杆效应，以及墨西哥比索兑美元走强产生的70万美元有利外币折算影响 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 季度内需求波动情况 - 管理层指出周度商店客流量、销售和订单非常不稳定，劳动节前几周极弱，劳动节当周及之后一周极强，随后再次下降，这种波动性异常，归因于关税不确定性和整体宏观环境导致的消费者信心动摇 [26][27][28] 问题: 新关税附加费的水平及预期影响 - 在库存资源产品业务上，关税附加费从之前的8.5%提高至15%（对应关税将升至30%），在奥罗拉工厂的定制业务上也实施了15%的附加费（该部分产品此前免税） [30] - 预计这些涨价将导致需求下降，但影响程度尚待未来几周和数月观察，行业竞争者普遍将关税增加几乎全部转嫁给零售和消费者 [32][42][43] 问题: 新产品销售占比目标及定价策略 - 长期目标是新产品（过去三年内推出）贡献30%至40%的销售额，本季度占比已超50% [33] - 新产品定价策略旨在为市场和消费者带来更好的价值，提供更优的质量、舒适度、功能，目标是以相似或更低的价格提供更好价值 [33] 问题: 箱体家具业务增长目标 - 公司有内部目标但未公开具体份额，承认该类别过去几年面临挑战，但仍是一个巨大的品类，相信其将成为未来关键增长驱动力，待业务进一步扩大后会更多分享组合构成细节 [35] 问题: 税率变动及未来预期 - 当季税率较低主要由于不确定税务状况准备金变动、研发税收抵免较高及国外税费较低，预计本财年剩余时间的税率将比当季高几个百分点 [36] 问题: 竞争对手定价行动及USMCA合规性变化 - 看到主要竞争对手的附加费高达21%至25%，而公司为15%，竞争环境显示涨价被广泛转嫁 [42][43] - 新232条款关税的公告文本未包含对USMCA合规产品的豁免，这与之前的互惠关税不同，公司希望后续谈判能争取豁免 [41]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.104亿美元，同比增长6.2%，连续第八个季度实现同比增长，超出1.05亿至1.1亿美元的指导区间上限 [20] - 第一季度GAAP营业利润为900万美元，营业利润率为8.1%，同比提升230个基点，连续第十个季度实现调整后营业利润率同比增长 [5][20] - 季度末现金余额为3860万美元，营运资本为1.169亿美元，无银行债务 [22] - 销售订单积压为6670万美元，与上季度末相比相对持平 [20] - 本季度包含约240万美元的关税附加费带来的定价收入 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 销售额增长主要由资源软体座椅产品驱动，部分被定制软体座椅产品单位销量下降以及Home Styles品牌即装即用类别所抵消 [20] - 新产品是近期增长的重要催化剂，第一季度销售额中超过50%来自过去三年内推出的新产品 [32] - 健康与健康产品类别以及箱体家具类别的销售正在逐步增加 [4] - 箱体家具业务通过Statements子品牌推动增长，本季市场推出七个新系列 [16][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略侧重于消费者研究、新产品开发、创新和营销方面的投资 [4][5] - 新产品引入是核心战略，本季High Point市场推出26个新产品组和226个独特SKU，2025年有望成为新产品激活的创纪录年份 [13] - 推出新子品牌Pulse，提供带内置沉浸式音响系统的电动家具 [15] - 扩大健康与健康类别，推出Zen系列，融合健康技术与设计 [16] - 营销策略包括针对特定消费者需求的定向营销、为零售合作伙伴驱动客流以及改善店内品牌体验 [17][18] - 为应对新关税，公司采取多管齐下的应对计划，包括短期定价调整、削减可自由支配开支、评估中期结构性成本削减和替代供应链 [11][12] - 公司目标是保持竞争力，其15%的附加费与竞争对手最高21%-25%的涨幅相比具有优势 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求因宏观经济条件而低迷，消费者流量和销售非常不稳定，消费者信心因通胀和就业增长放缓而脆弱 [4][6][27] - 美国经济具有韧性，美联储可能进一步降息和相对强劲的劳动力市场提供乐观因素，但疲软的住房市场和不稳定的消费者信心预计将成为近期行业阻力 [6] - 新的232条款关税对业务产生巨大影响，超过90%的销售额（软体家具）将最终面临30%的关税，预计将导致美国家具价格普遍上涨、消费者需求受抑以及行业利润率在短期内受压 [8][9][10] - 尽管近期存在挑战，管理层对行业长期增长的基本驱动因素和公司继续获得市场份额的定位持乐观态度 [12][24] 其他重要信息 - 由于关税影响的不确定性，公司暂停提供前瞻性指导 [23] - 第一季度业绩表现超出预期，部分原因是销售额增长带来的固定成本杠杆效应，以及墨西哥比索计价的资产因比索走强而产生70万美元的有利外币折算影响 [21][22] - 税率低于预期，原因是未确认税务准备金的变化、研发税收抵免略高以及国外税收较低，预计本财年剩余时间的税率将高出几百个基点 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 季度内需求波动趋势 - 回答指出每周门店客流量、销售和订单非常波动，劳动节前几周极弱，劳动节当周及之后一周极强，随后需求再次下降，这种波动归因于关税不确定性和整体宏观经济环境 [27][28] 问题: 新关税附加费的水平及影响 - 回答说明，资源现货业务附加费从8.5%提高至15%，以覆盖最终30%的关税；Aurora工厂的定制业务从无关税状态也施加15%附加费，预计价格上调将导致需求下降，但影响程度尚待观察 [30][31] 问题: 新产品销售占比目标及定价策略 - 回答指出长期目标是30%-40%的销售额来自过去三年推出的新产品，本季度占比超50%，新产品定价旨在为市场带来更好价值，价格与现有产品相似或更低 [32] 问题: 箱体家具业务增长目标 - 回答表示有内部目标但因竞争原因未公开，承认该类别过去几年面临挑战，但仍是大家具类别，对公司新产品感到满意，预计将成为关键增长动力 [33] 问题: 税率变化及未来预期 - 回答解释季度税率较低源于未确认税务准备金变化、较高研发税收抵免和较低国外税收，预计本财年剩余时间税率会高出几百个基点 [34] 问题: 竞争对手的定价反应及USMCA合规性变化 - 回答指出看到主要竞争对手附加费高达21%-25%，而公司为15%，竞争对手几乎将关税增加全额转嫁，USMCA合规产品此前豁免互惠关税，但新232条款关税无此豁免，这是由公告措辞所致 [38][39] 问题: 较低定价是否会从零售商处获得更多业务 - 回答认为目前推测为时过早，本周High Point市场将与零售商沟通以更好了解其看法和消费者需求可能受到的影响 [40]

货币政策调整 - 日本央行高田创表示需要进一步调整货币宽松政策 [1] - 日本物价目标已基本实现 [1] - 最初对关税影响的担忧已有所缓解 [1] 通胀风险 - 必须留意日本通胀可能超预期的风险 [1]

公司股价表现 - 苹果公司股价再次出现疲软 [1] 股价波动原因 - 股价疲软部分原因是市场对特朗普总统对中国加征关税的担忧重燃 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为11亿9080万美元，同比增长3.8%，去年同期为11亿4700万美元 [5] - 剔除900万美元的有利外汇折算影响后，有机销售额增长3% [5] - 季度运营收入利润率为23.4%，其中包括190个基点的法律和解收益；剔除该法律项目后，运营收入利润率为21.5%，同比下降50个基点，其中20个基点归因于不利汇率 [5][6] - 金融服务运营收入为6890万美元，低于去年的7170万美元 [6] - 合并运营收入利润率为26.9% [6] - 每股收益为5.02美元，剔除一次性法律收益0.31美元后为4.71美元，创下第三季度历史新高，尽管养老金摊销成本增加带来0.09美元的影响 [6] - 毛利率为50.9%，较去年同期的51.2%下降30个基点，主要反映了20个基点的不利外汇影响 [27][28] - 运营费用占净销售额的27.5%，去年同期为29.2%，170个基点的改善主要得益于法律和解带来的190个基点收益 [29][30] - 应收账款天数从2024年底的62天增加至71天 [40] - 库存周转率（过去12个月）为2.3次，低于2024年底的2.4次 [40] - 季度末现金余额为15亿3410万美元，高于2024年底的13亿6050万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业与工业集团销售额为3亿6770万美元，去年同期为3亿6570万美元；有机销售额下降0.8%，但有利外汇折算带来480万美元收益 [12][32] - 商业与工业集团运营利润率为15.6%，同比下降110个基点，其中30个基点归因于不利汇率 [12] - 商业与工业集团毛利率为40.9%，同比下降30个基点，主要由不利汇率解释 [12][32] - Snap-on工具集团销售额为5亿600万美元，去年同期为5亿50万美元；有机增长1%，有利外汇折算带来60万美元收益 [33] - 工具集团运营利润率为21.7%，同比上升10个基点 [35] - 工具集团毛利率为46.8%，同比下降50个基点，主要由于产品类型组合的年同比变化 [34] - 维修系统与信息集团销售额为4亿6480万美元，同比增长10%；有机增长8.9%，有利外汇折算带来400万美元收益 [22][36] - 维修系统与信息集团运营利润率为30.4%，其中包括法律和解带来的480个基点收益；调整后运营利润率为25.6%，同比上升20个基点，克服了30个基点的不利汇率影响 [23][36] - 维修系统与信息集团毛利率为47.0%，同比下降40个基点，主要反映了较低毛利率产品销售增加、材料及其他成本上升以及20个基点的不利外汇影响 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车维修市场保持有利态势，行驶里程持续增长，车辆平均车龄近12.8年，维修支出呈两位数增长 [7][8] - 技术人员现金充裕但信心不足，对长期融资的大额项目仍持谨慎态度 [9] - 关键工业领域在航空、重载和自然资源领域表现强劲 [13] - 亚洲太平洋业务出现中个位数下滑，反映了供应链从该地区快速转移 [12][32] - 欧洲市场出现分化，面向个人的交易业务表现平平，但项目业务存在机会 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向投资回报更快的产品，以应对市场不确定性 [9][16] - 优势在于在销售市场进行生产的策略以及在美国拥有15家工厂的灵活结构 [4][28] - 产品创新是增长关键，例如在商业与工业集团推出的TAC2扭矩角度扳手和在工具集团推出的新型14.4伏特无线长柄棘轮 [14][15][16] - 年度Snap-on特许经营商大会成功举办，展出数百种新产品，订单量实现中个位数增长 [17][18] - 维修系统与信息集团获得25项P10创新奖，体现了产品竞争优势 [24] - 公司通过缩短供应链和调整制造来应对关税挑战 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，包括战争、通胀、关税以及季节性因素和夏季末的波动性 [4][5] - 车辆维修的复杂性日益增加，为行业和公司带来机遇 [8][9] - 尽管存在贸易政策不确定性，关键工业领域的订单簿持续增长 [11][13] - 关税环境的影响被更高的销量和公司的持续改进计划举措所抵消 [28] - 对前景保持信心，基于市场韧性、战略优势、产品创新和强大的团队 [44][45] 其他重要信息 - 季度资本支出为1990万美元 [39] - 公司回购了25万股普通股，价值8200万美元，根据现有授权还可回购最多3亿600万美元股票 [39] - 公司拥有超过9亿美元的信贷额度可用，年内无借款或商业票据发行 [40] - 2025财年将包含53周，额外一周在第四季度末，预计对总收入或净收益无显著影响 [42] - 预计2025年全年有效所得税率在22%至23%之间 [42] - 预计第四季度公司费用约为2700万美元，增加的养老金非服务成本约为600万美元税前，对每股收益产生约0.09美元的负面影响 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于维修系统与信息集团诊断和维修系统业务连续五个季度增长的驱动因素 [49] - 管理层认为产品发布有所改善，例如Triton诊断平台在上季度和本季度表现良好，并且本季度在现有平台上也实现了良好的连续增长，表明在推广新品和现有平台方面取得了进展 [50] 问题: 关于维修系统与信息集团中原始设备制造商经销商业务和底盘设备业务的趋势 [51] - 底盘设备业务本季度似乎趋于稳定，下滑幅度远低于前几个季度，对维修系统与信息集团的拖累减小；原始设备制造商经销商业务既有项目推动，也有份额增长，有助于抵消部分波动性 [51] 问题: 关于商业与工业集团欧洲工具业务的表现 [52] - 欧洲基层业务开始表现出与美国类似的不确定性或谨慎态度，出现分化：面向个人的交易业务表现平平，但项目业务存在机会，这也是本季度关键工业领域成功的一部分 [53] 问题: 关于连续强劲的销量与近年产能投资的关系以及对第四季度利润率的影响 [56] - 过去两年半的产能增加有助于更好地匹配销量的起伏，但本季度的连续改善主要反映了向更快回报产品（如诊断和空调产品）转型的有效性，而非特许经营商大会订单的推动；特许经营商大会的影响将在后续体现 [57] 问题: 关于工具集团1%的有机增长与销量强度之间的差异，是否涉及价格、组合或促销 [59] - 利润率表现良好（运营利润率上升10个基点），毛利率下降主要受汇率和产品组合影响，不认为定价在侵蚀；工具集团本季度的一个重要产品是诊断设备，其毛利率与诊断部门共享，但整体毛利率保持稳定 [59][61] 问题: 关于卡车外销售与卡车销售的趋势比较以及特许经营商的流动性状况 [62] - 卡车外销售略高于卡车销售，但在正常的季度波动范围内，去年全年两者最终持平；特许经营商流动性仍然良好，但不确定性影响了他们的信心，如果未来环境改善，他们有补库存的潜力 [62][63] 问题: 关于工具集团内各产品类别（手动工具、电动工具、工具存储）的具体表现 [67] - 工具存储业务再次表现不佳；手动工具表现不强劲；诊断业务大幅增长；空调等车间外产品表现良好；电动工具在季度末推出新产品后表现强劲 [67] 问题: 关于商业与工业集团中基于政府资助业务的订单延迟和积压动态 [68] - 军事业务再次下滑，但幅度小于前一季度；通用工业业务疲软，主要由于主要采购伙伴（如加拿大、墨西哥、中国）的贸易协议未定，导致该领域客户保持谨慎；而航空、教育、自然资源等领域因不担心供应链回流而表现良好 [69] 问题: 关于法律和解的细节 [70] - 法律和解涉及维修系统与信息集团，与去年的法律和解无关，除此之外没有更多评论 [70] 问题: 关于季度内工具卡车销售的节奏和技术人员的情绪 [73] - 第三季度通常波动较大，难以辨别趋势；技术人员仍然感到不确定，近期对中国的关税威胁加剧了这种担忧；欧洲也出现类似情况；技术人员作为次级信贷客户，对宏观问题担忧 [73][74] 问题: 关于通胀和关税环境下，对2026年同产品通胀对增长的贡献预期 [75] - 当前定价贡献约为1%左右，难以预测，因为关税因素复杂；基础通胀（如食品）可能产生小幅影响，但未来的主要因素将是各行业的关税情况；公司通常通过推出新产品来调整价格，而非大幅提价 [75][76] 问题: 关于特许经营商大会订单中有趣的动向，是否暗示大额项目或诊断业务的持续势头 [79] - 订单量实现中个位数增长，但订单需要时间转化为销售，可能存在取消；订单分布至12月，情况积极；产品组合方面没有特别之处，手动工具订单表现良好 [79] 问题: 关于工具集团内诊断业务增长是否与维修系统与信息集团的高个位数增长一致 [80] - 工具集团的诊断业务增长与维修系统与信息集团一样强劲，甚至更优；维修系统与信息集团向独立维修店业主和管理者销售的诊断和信息产品本季度实现两位数增长 [80][81] 问题: 关于亚洲太平洋业务的现状和受供应链转移影响的具体风险 [82][83] - 亚洲太平洋业务在商业与工业集团内表现不佳，主要是内部业务（出口）疲软；外部业务（在当地市场销售）表现尚可；尽管中国、印度等地经济或政治存在挑战，但当地团队表现良好 [83][84] 问题: 关于汇率对每股收益的具体影响 [88] - 汇率对每股收益的负面影响为0.01美元 [88] 问题: 关于原始设备制造商经销商是否在经历几年资本支出低迷后开始增加设备支出 [90] - 经销商和独立维修店不断意识到需要适应新功能、动力系统等，存在持续需求；本季度原始设备制造商业务强劲部分源于新车型推出，以及公司份额增长；该业务预计将保持稳健增长，符合公司对维修系统与信息集团中长期增长4%至6%的预期 [90][91] 问题: 关于特许经营商大会订单率与最终销售额转化之间的相关性 [92] - 订单与最终销售额转化之间存在波动，往年存在订单强劲但销售未达预期的情况；今年公司通过提供更小的产品包来减少因客户过度订购导致的取消，订单分布至第四季度，情况积极 [93]

投资评级 - 行业投资评级为看好，评级为维持 [8] 核心观点 - 报告核心观点为Nike FY2026Q1收入表现超预期，库存清理稳步推进，品牌经营触底向上 [1][5][11] 财务表现 - FY2026Q1实现营收117.2亿美元，超出彭博一致预期110.2亿美元，固定汇率下同比下滑1% [2][5] - 毛利率为42.2%，同比下滑3.2个百分点，主要受批发及工厂店折扣提升、关税及直营渠道产品成本增加影响 [2][5] - SG&A费用率下滑0.6个百分点，但所得税率同比上升1.5个百分点，拖累净利率同比下滑2.9个百分点至6.2% [2][5] - 净利润为7.21亿美元，同比下滑31% [13] 营收拆分 - 分地区：Nike品牌北美/EMEA/APLA/大中华区营收分别同比变化+4%/+1%/+1%/-10%，至50.2亿/33.3亿/14.9亿/15.1亿美元 [6] - 分渠道：DTC营收同比下滑5%至45亿美元，批发营收同比增长5%至68亿美元 [6] - 分产品：鞋类/服装/装备营收分别同比变化-2%/+7%/+3%，至74.1亿/33.1亿/6.3亿美元 [7] 库存与成本 - FY2026Q1末公司库存为81.1亿美元，同比下滑2%，库存健康计划稳步推进 [11] - 分地区看，北美库存改善，EMEA库存恢复正常，大中华区库存同比下滑11%但仍需降低老旧库存 [11] - 关税预计带来约15亿美元成本，对FY2026全年毛利率不利影响预计为1.2个百分点 [11] 业绩指引 - 预计FY2026Q2营收同比低单位数下滑，毛利率同比下滑3至3.75个百分点 [11] - 预计FY2026全年批发收入温和增长但直营收入延续下滑，大中华区和匡威对营收和毛利率的不利影响将持续全年 [11]

铝月度金属指数与价格趋势 - 铝月度金属指数（MMI）9月至10月温和上涨0.5%，保持横盘整理[1] - 铝价格整体仍呈上升趋势，伦敦金属交易所（LME）三个月期铝价格上月上涨2.61%，在10月第一周触及3月以来最高水平[6] 美国Novelis工厂火灾事件影响 - 美国铝业巨头Novelis位于纽约州奥斯威戈的工厂发生严重火灾，关键生产区域完全烧毁，预计停产至明年初[2] - 该工厂生产美国汽车行业约40%的铝板，年产量总计约35万吨，火灾严重削弱美国铝产能并重创汽车供应链[2] - 火灾发生后，福特股价立即下跌，Novelis母公司Hindalco Industries将利用其在欧洲、巴西和韩国的轧制厂提供替代采购选项[2] 美国铝市场供需与价格变化 - 火灾改变美国铝价前景，中西部升水攀升至历史新高，截至10月6日达到0.77美元/磅[3] - 美国铝板进口量在2月至8月期间较2024年同期下降3.69%，铝产品进口总量同期下降10.17%[4][5] - 美国为铝净进口国，关税使买家转向国内生产商，但供应中断对市场状况影响加剧[5] 宏观与行业因素 - 美联储降息导致美元指数走软，推动铝等大宗商品价格上涨[6] - LME铝库存在10月初反弹至3月以来最高水平，但美国和加拿大上半年铝消费量下降4.4%[6] - 供应担忧助长铝价走势并激发投资者看涨倾向，但全球需求状况仍然疲软[6]

公司业务影响 - 公司直接对美国出口业务量占比较低 [1] - 公司将会密切关注国际贸易政策变化 [1] - 公司表示将积极应对关税影响 [1]

美方关税威胁与市场观点 - 美方宣布将对中方加征**100%**关税 [1] - 招商证券认为应将本次威胁关税视为筹码而非目的 **100%**关税落地概率较低 [1] - 华福证券表示关税对果链设备公司的影响不应被高估 [1] 苹果供应链分析 - 苹果对供应商的要求极为严格 [1] - 国内果链公司具备不可替代性 [1]