汇率走势 - 美元兑日元汇率周一亚市早盘交投于151附近，涨幅约0.26%，呈现看涨态势 [1] - 日元兑其他G10和亚洲货币走软 [1] - 汇率从日线图一目均衡基准线切入位149.39强势反弹，但上行面临阻力 [2] 政治因素影响 - 日本自民党与日本维新会组建联合政府的可能性很大，预计将相对稳定 [1] - 自民党向联盟伙伴“维新会”做出重大让步，其经济政策走向存在不确定性 [1] - 高市早苗出任新首相后，回归“安倍经济学”的可能性已降低 [1] 技术面与市场因素 - 近期需关注151.33（日线转换线）等重要技术点位 [2] - 今日有大量期权到期，尤其是151.00-10区间的12亿美元，可能短期内抑制美元兑日元上行空间 [2] 货币政策背景 - 市场对美联储降息的预期升温，而日本央行未来的政策行动仍存争论 [1] - 美债收益率走高为美元提供支撑，但日美两国公债的利差实际上在缩小 [1]

日本股市表现 - 日经225指数在10月14日收盘下跌2.58%，报收于46847.32点 [1] - 市场此前因“高市交易”预期日经225指数一度大涨逾4%，日元对美元汇率大幅下挫1.5% [4] 政治格局变动 - 自民党执政联盟伙伴公明党于10月10日宣布退出已持续26年的执政联盟，双方因政治献金监管改革分歧决裂 [2] - 自民党在众议院拥有196个席位，公明党拥有24个席位，公明党已表态不会在首相选举中支持高市早苗 [2] - 在野的立宪民主党（148席）、国民民主党（27席）和日本维新会（35席）若统一推出候选人，将凑齐210席，超过自民党席位 [2] - 若在野党成功推出统一候选人，将是自2009年以来自民党首次被赶下执政地位 [3] 市场影响与预期 - 政治不确定性导致投资者纷纷减持风险资产，对政权运作及在野党动向十分敏感 [4] - 分析指出联盟结果将直接影响日元走势，自民党单独执政可能引发“高市交易”逆转，导致股市下跌、超长期国债被抛售以及日元进一步贬值 [4] - 摩根士丹利分析认为投资者对高市早苗可能推行极端财政扩张的担忧被过度放大，其政策立场已转向温和保守路线 [4] - 日本国会召集时间已推迟至10月20日以后，首相指名选举预计将在国会开幕后在参众两院进行 [4]

股市表现 - 东京股市日经指数突破47,000点创历史新高 涨幅近3% [1] - 东证指数同步上涨 东京证券交易所交易活跃 [3] - 日本两年期国债收益率下跌 日元兑美元汇率跌破149关口 [9] 政策预期 - 市场预期高市早苗将重启安倍经济学式的激进经济刺激政策 [1][3] - 政策可能推动日本央行在更长时间内维持超宽松货币政策 [9] - 政府和企业合作的全面改革或将刺激内需和投资 [9] 行业与公司影响 - 政策主张将国家资源大力投入人工智能 网络安全和能源独立等前沿领域 [6] - 提出实施可退还的税收抵免计划 提高低收入群体的所得税起征点 [6] - 这些政策旨在提升日本的国际竞争力并回应民生关切 [6]

美元近期反弹分析 - 美元指数在10月9日盘中一度升至99.6高位，为8月初以来的新高[2][5] - 本轮反弹始于9月中旬美联储重启降息后，可分为三个阶段：第一阶段（9月17-25日）因美联储降息25bp但发布中性偏鹰经济预测，导致"降息交易"重新校准，美元指数从96.6反弹至98.6，升值2.1%，2年期美债利率从3.51%回升至3.64%[2][5]；第二阶段（9月26日-10月3日）受美国政府"关门"预期冲击，美元反弹暂停，指数小幅下行至97.7[2][8]；第三阶段（10月6-9日）因日本高市早苗当选自民党总裁和法国总理勒科尔尼辞职，美元被动走强至99.6[2][8] 美元反弹难延续的原因 - 10月上旬的美元反弹与美国经济基本面脱钩，尽管亚特兰大联储预测三季度GDP增速高达3.77%，但劳动力市场降温证伪仍需时间[9] - 美国政府"关门"可能延期至10月下旬，博彩市场预测停摆15天以上概率达67%，若持续超历史中位数，或在中下旬成为美元贬值驱动力[15] - 日本和法国政局变动属一次性事件冲击，难成方向性规则改变者，且市场计价较充分，法国总理已于10月10日闪电复职[17][19] - 中美贸易冲突成为短期反弹新阻力源，虽冲击力度弱于4月"对等关税"，但足以对冲接近尾声的美元升值动能[19] 美元长期贬值假说与规则改变者 - 基于历史经验，美元或已开启第四个大贬值周期，但贬值预期兑现需条件支撑，历史规律非自我实现[24][27] - 长期弱美元是基准假设，但美元指数突破并稳定在95（或90）以下需新规则改变者：美国政府紧财政或经济实质性衰退预期升温、非美经济体超预期宽财政或债务风险加剧、非美经济体超预期紧货币（主要是日本）[27] - 中期美元多空力量交织，若美国劳动力市场企稳、市场进入复苏交易区间且关税通胀效应超预期，美元和美债利率反弹将更持续[27]

事件概述 - 日本前经济安全保障担当大臣高市早苗在10月4日赢得自民党总裁选举，引发日元汇率大幅下跌 [1][2] - 10月6日开盘后，日元对美元汇率当日大幅走弱1.94%，跌破150关键关口，随后几日连续跌穿151、152、153关口 [1][2] - 10月8日，日元对美元汇率最低触及153.003，为自2月中旬以来首次，较10月2日跌幅超3.7% [2] - 日元对其他主要货币也全线贬值，对欧元一度触及177.86，创1999年欧元诞生以来历史新低，对人民币汇率跌至4.67附近，跌幅超3% [2] 政策主张分析 - 高市早苗的政策主张倾向于维持宽松货币政策，反对央行加息，同时提倡实施积极的财政政策，这一政策组合对日元构成下行压力 [2] - 其经济政策主张在一定程度上延续“安倍经济学”，将“安倍三支箭”——宽松货币、积极财政、结构改革作为重点，且在财政政策上更为积极，货币政策上更加鸽派 [3] - 高市早苗承诺“更加负责任的”财政扩张政策，并表示政府将与日本央行更密切协调，其认为当前日本通胀主要由成本上行驱动的“输入性通胀”引起，过早加息存在阻碍经济复苏的风险 [8] 市场影响与反应 - 市场普遍认为高市早苗的政策取向是近期日元贬值的最主要原因，在此背景下出现所谓的“高市交易”，即投资者持续卖出日元，日元抛售压力短期内难以扭转 [2][4] - 高市早苗当选自民党总裁后，日本央行货币政策空间或受到限制，加息将更加严谨，政策不确定性导致日元面临下行压力 [5] - 日本财务大臣加藤胜信表态称“近期日元波动过大”，日本政府将密切关注外汇市场波动，并警告汇率应稳定反映经济基本面 [8] 长期走势与不确定性 - 长期来看，日元走势与高市早苗政策的落地情况及实际影响息息相关，目前影响预计是短期的市场情绪反应，长期政策效果有待观察 [5] - 日元汇率目前已处于显著低估水平，预计后续下跌空间有限 [5] - 财政扩张或加大日本当前面临的高通胀问题，中长期看，随着日本通胀黏性增强，日本央行货币政策正常化的压力将挥之不去，日元汇率或将升值 [6] - 日本央行货币政策走向仍根植于经济基本面，本质上是相机抉择，若经济疲弱则偏向宽松，若经济过热或通胀压力上升则转向收缩 [8][9]

市场对高市早苗政策的初步反应 - 高市早苗当选自民党总裁后，日本股市高开高走，日经平均股价突破四万八千日元，创下历史新高，同时日元从1美元兑换147日元迅速贬值至151日元左右[1] - 市场预期主张积极财政和金融宽松的高市早苗将使安倍经济学卷土重来，从而推动股市上涨和日元贬值[1] 日本当前经济状况与政策空间的制约 - 当前日本经济处于通货膨胀和日元贬值的困难状况，与2013年通缩和日元升值的环境截然不同，且国家债务高出GDP两倍以上[1] - 日本缺乏足够空间实施大胆的财政和宽松金融政策，安倍经济学难以重现[1] - 日本央行自2023年植田和男就任总裁以来已开始寻求金融正常化，包括解除负利率政策和加息，高市早苗很难赤裸裸地干预日本央行的金融政策[4] 高市早苗面临的政治不确定性 - 高市早苗在自民党内根基不深，需要依赖党内实力人物如麻生太郎的支持，而麻生倾向于严格财政纪律和尊重央行独立性，与高市的主张方向不一[2] - 自民党在国会参众两院不占多数，高市需通过组建联合执政联盟才能出任首相，联合对象将影响未来政策制定[2] - 公明党已决定退出执政联盟，为首相选举增添不确定性，若无法找到替代政党（如国民民主党）组成稳定多数，市场期待将萎缩，导致日元升值和股市下跌[3] 潜在政策方向与市场影响 - 高市早苗在自民党总裁选举前已悄悄改变主张，不再强调一贯支持安倍经济学和批判央行加息，预计执政后政策将更趋中庸化[4] - 市场相关人士指出，日本政府可能采取温和的增长导向政策，而非积极的财政扩张政策[4] - 若在野党（如立宪民主党）能协调推举共同首相候选人并赢得国会多数，自民党将下野，高市早苗的政策将无法推行，但在野党政策协调困难，即便执政也可能政策中庸或快速瓦解[5][6]

政治格局变动 - 日本公明党决定结束与自民党长达26年的合作关系，导致执政联盟解散 [2] - 公明党在首轮投票中不会支持高市早苗，使其成为日本首位女首相的前景变得模糊 [2][3] - 自民党在众议院拥有196席，公明党占据24席，两者相加仍略少于半数 [2] 首相选举进程 - 日本首相选举投票日程已至少推迟到10月20日 [4] - 选举采取两轮决胜制，若首轮无人过半数，将在得票前两位的候选人之间进行决胜轮投票 [2] - 主要反对党立宪民主党党首称此为十年一遇的机会，并表示愿意支持其他党派领导人 [4] 市场影响与政策预期 - 基于对财政扩张政策的预期，日本基准股指本周连创新高，日元快速贬值至年初水平 [1] - 宽松政策预期推动日元汇率显著贬值，若日元进一步走弱可能迫使政府干预汇市 [5] - 日本超长期债券收益率持续攀升，若放弃财政纪律约束，担忧可能加剧 [5] - 国会分裂加剧的局面将严重掣肘经济政策的实施 [5]

政治事件概述 - 日本执政联盟破裂，公明党退出自民党主导的联盟，可能打乱高市早苗成为首相的进程[1] - 事件发生在10月10日，日本国会定于10月15日举行下任首相指名投票前几天[1] - 自民党与公明党在众议院合计拥有215席，低于过半数所需的233席，公明党退出后自民党将剩191席，但仍是第一大党[1] 市场即时反应 - 日经指数期货跌幅扩大超过1200点，跌超2%[2] - 日元汇率最初升至152.36，随后回吐涨幅，周五下午晚些时候徘徊在152.8附近[4] 政策预期与市场影响 - 投资者警惕短期政治真空及政策执行延滞风险，"高市交易"（卖日元、买股票）可能出现回吐[6] - 日本股市此前在对高市早苗政策的期待下走强，政策实现的不确定性显著上升[6] - 若在野党推出统一候选人，美元/日元受"高市交易"推动的涨幅恐将悉数回吐[6] 股市前景分析 - 新的不确定性给日本股市带来压力，日经指数可能回落至党魁选举前的40000点[7] - 高市早苗胜选后市场提前交易预期的涨幅可能被剔除[7] - 即便自民党与其他政党结盟，亦难在众参两院同时过半，"早苗经济学"可能性大幅下降[7] - 下周一日经指数可能有下探至46500点左右的空间，但政策期待不会完全消退[6]

日本执政联盟破裂事件 - 日本公明党宣布退出由自民党主导的执政联盟，可能终结自1999年以来延续的政治联盟 [2][5] - 此举发生在日本国会定于10月15日举行下任首相指名投票的前几天，可能打乱高市早苗成为日本首位女首相的进程 [2][5] - 公明党代表斋藤铁夫表示，自民党未能就政治资金问题给出充分答复，且公明党不会在首相指名投票中支持高市早苗 [3][5] 政治格局与权力基础变化 - 自民党与公明党在众议院（465席）合计拥有215席，低于过半数所需的233席 [5] - 若公明党退出，自民党将剩191席，但仍是众议院第一大党 [5] - 在野党理论上可以阻止高市早苗获任首相，尽管分析人士认为相关风险较低 [5] 金融市场即时反应 - 消息出来后，日经指数期货跌幅扩大超过1200点，跌超2%至47511.50点 [6] - 外汇市场上，日元最初升至152.36，随后回吐涨幅又再度走强，周五下午晚些时候徘徊在152.8附近 [6] 市场预期与政策不确定性分析 - 投资者开始警惕短期政治真空及政策执行延滞的风险，此前对宽松财政与货币政策的"高市交易"可能出现回吐 [8] - 日本股市此前在对高市早苗政策的期待下走强，公明党退出后政策实现的不确定性显著上升 [8] - 有分析指出，日经指数可能有下探至46500点左右的空间，甚至可能回落至党魁选举前的40000点 [8][9] 政策前景与潜在路径 - 高市早苗被视为安倍经济学信奉者，主张宽松货币政策、财政支出与结构改革 [5] - 自民党或被迫让步，高市早苗的经济政策可能被削弱，"早苗经济学"的可能性大幅下降 [9] - 市场将观望自民党与公明党以外在野党的合作及首相指名进展，若与国民民主党等结盟，"高市交易"预期可能再次被关注 [8][9]

日本公共广播公司NHK上周五报道称，公明党将退出由自民党（LDP）领导的执政联盟。对于这个自1999年以来几乎一直执掌日本的联盟来说，这是一个 历史性的转变。 公明党的退出可能会让新当选的自民党总裁高市早苗出任日本下一任首相的道路充满变数，因为她的任命需要执政伙伴在议会中的支持。 公明党中央干事会的赤羽会长昨晚表示，如果退出联合执政，在国会首相指名选举中，公明党将投票给齐藤铁夫。 自民党目前在国会参众两院共713个议席中占有296席，而公明党拥有45席。截至目前，这个中右翼联盟一直是日本的执政党，除了2009年至2012年民主党执 政期间。 如果失去公明党，自民党将在议会中失去大量的联盟席位，即使它试图在国会两院以少数政府的身份巩固支持。 在高市早苗尚未正式获得首相职位之前，联盟的解散将给她带来重大的政治不确定性。尽管由于反对党的持续分裂，高市早苗仍有可能赢得议会的首相选举 投票，但失去这个长期盟友将使年底前通过追加预算的前景蒙上阴影。 高市早苗上周被选为自民党总裁，这降低了市场对日本央行短期内加息的预期，推动股市走高，日元走软。她以坚定支持前首相安倍晋三的"安倍经济学"刺 激政策而闻名。 公明党的退出还可能 ...