黄金价格表现 - 纽约期货主力合约在4月2日海外市场一度上涨55.6美元，涨幅达1.8%，达到每盎司3201.6美元，创出新高[1] - 黄金价格突破每盎司3200美元大关[1] 价格驱动因素 - 美国总统特朗普签署总统令，实施将关税税率提高到与贸易伙伴国相同水平的“对等关税”[1] - 市场观点认为关税实施将再次加剧美国的通胀担忧，并对美国及全球经济构成下行压力[1] - 市场分析师指出，金价在既能抵御通胀又能应对经济减速的情况下吸引了需求，从而推动价格上涨[1] 宏观经济影响 - 如果美国经济陷入物价上涨和经济停滞并行的“滞涨”状态，经济放缓将对股市产生压力[1] - 物价上涨则会给债券市场带来逆风[1]

文章核心观点 - 周三美国股市反弹，中概股普遍大涨，但市场不确定性仍存，投资者担忧美国政策走向和全球贸易战，2月美国私营部门就业增长显著放缓加剧经济放缓担忧 [1][8][10] 股市表现 美股指数 - 道琼斯工业平均指数上涨485.60点，涨幅1.14%，收于43,006.59点；标普500指数上涨1.12%，收于5,842.63点；纳斯达克综合指数攀升1.46%，收于18,552.73点 [1] - 10年美债期货收于110.77，跌0.48，跌幅0.44%；纳指100小型收于20605.25，涨206.25，涨幅1.01%；标普500小型收于5845.75，涨56.25，涨幅0.97% [2] 美股ETF - Defiance2倍做多收于33.38，涨6.55，涨幅24.41%；T - REX 2倍做多MS收于7.0509，涨1.3709，涨幅24.14%；AdvisorShares2倍收于5.5400，涨0.9200，涨幅19.91% [2] 美国国债 - 3个月期收益率4.307，涨1.76bp；10年期收益率4.279，涨3.05bp；2年期收益率4.005，涨1.21bp [2] 中概股 - Direxion 3倍做多每日中（YINN）上涨14.76%，iShares MSCI中国ETF（MCHI）上涨4.89%，纳斯达克中国金龙指数（HXC）上涨6.40%，万得中概科技龙头指数（DRAG）上涨6.79% [3] - 小米集团上涨8.97%，阿里巴巴上涨8.63%，美团ADR和京东集团分别上涨8.51%和6.86% [4] 汽车股 - 斯特兰蒂斯股价上涨超9%，福特和通用汽车分别上涨超5%和7% [5] 其他 - 小型股指数罗素2000上涨约1%，科技股如微软和特斯拉上涨 [6] 影响因素 关税政策 - 白宫宣布为符合美墨加协议的汽车制造商延迟征收关税，且对提供更多关税豁免持开放态度，扭转本周市场下跌趋势 [5] - 投资者希望将关税威胁视为谈判策略，政府宣布可能协议和行业救助使抛售狂潮逆转，但不确定性仍存 [6] - 美国关税政策及加墨报复性措施令本周股市动荡，三大主要股指本周迄今累计下跌超1% [7] 就业数据 - 2月美国私营部门仅增加77,000个新职位，远低于1月上修后的186,000个及市场预期的148,000个，是自去年7月以来最小增幅 [10] - 贸易、运输和公用事业等行业职位减少，休闲和酒店等行业职位增加，就业增长倾向大公司 [11] 市场观点 - 斯特兰蒂斯投资决策研究部总经理称白宫关税豁免扭转市场下跌趋势 [5] - 贝尔德投资策略分析师表示市场压力迫使政府行动，白宫将调整政策，证明投资者信心 [6] - 高盛美国股市首席策略师建议寻找盈利稳定、股价波动小的公司应对关税不确定性，下调2025年每股收益增长预期 [8] 后续关注 - 劳工部统计局非农就业报告将于周五发布，经济学家预期2月新增就业岗位170,000个，失业率保持4% [12]

文章核心观点 美国股市连续两天下跌，主要因特朗普宣布加征关税引发投资者恐慌，关税政策和疲软经济数据打击投资者信心，美国经济面临滞涨风险，国际商会警告关税升级或使全球经济陷入类似大萧条的崩溃 [1][6][10] 美国股市表现 - 道琼斯工业平均指数当天跌670.25点，跌幅1.55%，收于42,520.99点，盘中一度跌幅超840点 [2][4] - 标准普尔500指数下跌1.22%，收于5,778.15点，盘中最糟时跌2%，超80%成分股下跌 [2][4][5] - 纳斯达克综合指数下跌0.35%，收于18,285.16点，盘中跌幅一度超2%，接近技术性调整区域 [2][4] - 万得中概科技龙头指数上涨2.35% [4] 个股表现 - 特斯拉跌4.43%，2月在中国销售30688辆汽车，同比降49.2% [1] - 通用汽车和福特股价分别下跌超4%和接近3% [7] - Chipotle股价下跌2% [7] - 塔吉特股价下跌3% [7] - 英伟达等科技股受投资者青睐 [5] 关税政策影响 - 美国宣布对加拿大和墨西哥加征25%关税，墨西哥和加拿大将采取报复措施，特朗普称若加拿大行动将进一步提高对其关税 [6] - 关税政策对依赖进口公司股价产生压力，影响制造业和消费品行业，使标准普尔500指数回到2025年负增长区域，道琼斯指数回到平盘状态 [7] - 市场对美国是否继续实施关税政策持谨慎态度，政策变动将影响股市走向 [7] 经济数据担忧 - 1月消费者支出下降近四年来最大幅度，2月制造业活动几乎无增长，新订单量降至近五年最低，价格涨幅达超一年来最大月度增幅 [11] - 亚特兰大联邦储备银行将2025年第一季度经济增长预测下调至年化下降2.8%，若成真将是自2022年第一季度以来首次负增长 [11] 滞涨风险 - 美国经济面临增长放缓与通胀回升，可能引发滞涨局面，投资者抛售股票购买债券 [10] - 穆迪分析公司首席经济学家称滞涨根源在于政策，市场预期美联储6月可能降息，但也可能加息抑制通胀 [10][11][12] 国际商会警告 - 国际商会高级官员警告美国继续推进关税计划，全球经济可能面临类似1930年代大萧条的崩溃 [14] - 关税政策使全球经济面临不确定性，贸易紧张局势升级，全球供应链将受严重干扰 [15][16]

原油价格下跌原因分析 - 国际原油自2月20日起出现两次明显下跌，Brent主力连续合约2月21日收跌3.62%，2月25日收跌2.54% [3] - 区域价差分化明显，EFS走弱，Dubai价格相对Brent走强 [3] - 下跌原因包括特朗普施压库尔德区域增产、俄乌关系缓和以及滞涨情绪发酵 [3] 供应端因素 - 特朗普政府施压伊拉克恢复库尔德区域原油出口，潜在供应增量约18.5万桶/日 [8] - 伊拉克承诺遵守OPEC+配额政策并实施补偿减产 [9] - 市场担忧OPEC内部凝聚力，但当前挺价意愿仍存 [9][17] 地缘政治因素 - 俄乌冲突显性缓和趋势明显，中美俄一致呼吁结束冲突 [10] - 地缘溢价回吐，乌克兰寻求中国支持重建 [10] 宏观经济因素 - 美国2月非制造业PMI大幅走弱至49.7，服务业疲软拖累经济预期 [11] - 消费者信心指数降至98.3，较上月下降近7%，创2024年6月以来新低 [11] - 通胀预期持续升温，滞涨交易发酵，黄金原油回落，十年期美债收益率走低 [11] 供需平衡展望 - 平衡表显示2025年Q1、Q2呈现弱平衡格局，Q2过剩量下调50万桶/日 [14][16] - 总供应量预计Q1为102.6百万桶/日，Q2为104.0百万桶/日 [16] - 总需求量预计Q1为102.7百万桶/日，Q2为103.8百万桶/日 [16] 潜在超预期风险 - 特朗普政策弹性可能低于市场预期，谈判策略或拉高预期换取筹码 [17] - OPEC与美国油价诉求博弈加剧，需关注中东国家后续表态 [17] - 宏观指标可能进一步恶化，通胀与经济发展矛盾凸显 [18]