为什么有算力生态超市 - 算力已成为推动企业发展的核心动力 中国《"十四五"数字经济发展规划》提出构建全国一体化算力网络体系 沙利文预测2027年中国智能算力总规模将升至1.5亿元 大模型兴起是关键驱动力 [1] - 当前算力市场面临诸多挑战 包括算力成本高、获取难、分配不均 AI大厂存在"峰谷差" 裸金属交易资源错配、流程繁琐 市场交易以批发大宗为主 灵活性不足 响应速度慢 [1] - 天罡智算推出"算力生态超市" 以创新模式为企业提供一站式算力解决方案 助力企业数字化转型 [1] 算力生态超市的内涵 - 涵盖算力市场、AI市场、AI空间三大核心板块 精准对接各类企业多样化算力需求 践行算力普惠理念 满足大型企业、中小企业和开发者的不同需求 [3] - 创新模式有两大优势 一是零售式采购 用户可按用量、时长和性能需求便捷采购 包括租赁GPU算力、交易裸金属服务器、调用模型等 二是实时响应 借助智能调度系统秒级获取算力 [3][4] 算力市场 - 供应多种型号GPU 如H800、H100、RTX4090、昇腾910B 满足不同用户需求 [5] - 提供GPU算力定制租赁服务 AI大厂可定制长期高性能GPU算力套餐 实现削峰填谷 中小企业可租用短期弹性GPU算力 开发者能按小时或项目周期租赁 [5] - 为裸金属交易提供高效解决方案 汇聚裸金属服务器资源 如BMS 通过智能匹配解决资源错配问题 [5] AI市场 - 核心"商品"为模型与数据集 包括自然语言处理领域的Llama、智能语音领域的Whisper、计算机视觉领域的YOLO 各搭配相应数据集 适配不同AI场景 [7] - 吸引众多智算服务商入驻 资源整合能力强 大型科技企业、中小企业和科研团队都能便捷获取所需模型与数据集 [7] AI空间 - 提供行业报告与专业文章 深度剖析AI技术应用现状、市场规模、竞争格局和发展趋势 聚焦前沿突破 [9] - 为企业决策者推送行业深度分析简报 为AI从业者和科研人员举办技术研讨会、专家讲座 促进知识交流与技术创新 [9] 未来前景 - 将持续拓展算力资源 引入先进技术提升服务质量 加强行业合作 推出定制化方案和"算力生态超市"2.0版本 提供更具性价比的服务 [11] - 打造优质行业算力生态 推动各行业数字化转型 引领算力服务新发展 为企业发展与社会数字化进程筑牢算力根基 [11]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 从上市公司财报可看出AI芯片与服务器行业受益于AI行业迅猛发展呈现指标加速，算力租赁服务企业订单密集落地和预付账款增加预示业务即将落地，IDC行业虽目前财务数据未变但前景乐观[3][90][91] 根据相关目录分别进行总结 算力相关企业概况梳理 - 计算机板块与算力行业相关度较高的是AI芯片、服务器、IDC与算力服务4个领域，报告从A股、美股选22家以满足国内市场需求为主的代表性企业分析，工业富联因海外收入占比高未纳入[14] - 截止5月2日晚，22家算力领域上市公司总市值达13430亿人民币，AI芯片企业市值占比高，服务器和IDC企业收入占比接近1/4，算力服务企业市值占比最小[16] 算力行业相关企业财报业绩梳理与总结 AI芯片 - 海光信息和寒武纪2024年收入合计103.4亿，同比增长54%；25Q1收入合计35.1亿，同比增速117%，寒武纪24Q4开始收入显著放量，25Q1进一步放量至11.1亿，同比增长超42倍[20][23] - 随着收入增长，两家公司盈利能力提升，海光信息归母净利稳步扩大，寒武纪24Q4和25Q1实现规模化盈利[26] - 两家公司存货在24年大幅提升至72亿，25Q1增至85.5亿，寒武纪预付账款增加，海光信息合同负债在25Q1达32.4亿，预示未来增长潜力大[34][37] 服务器 - 2024年主流服务器公司收入合计3168亿，同比增加30%；25Q1合计收入1052亿，同比增速97%[41] - 因互联网客户收入占比提升，毛利率下降，4家企业2022 - 2024年归母净利润总值平稳，25Q1规模净利润合计值增长25%左右[49] - 4家企业24年底存货体量合计928亿，25Q1增至1049亿，2023 - 25Q1合同负债合计值分别为146.4亿、272.5亿和363.2亿，显示下游需求旺盛[54] IDC行业 - IDC行业过去三年收入增长慢，2022 - 2024年合计收入分别为329亿、366亿和386亿，25Q1去除部分公司后同比、环比收入增速分别为6%和11.7%[66] - 2024年行业EBITDA总额有增长，25Q1扣除部分公司后负增长[69] - 2024年行业固定资产总量增长不多，在建工程24年底和25Q1有增加，未来固定资产和在建工程体量有望上升[73] 算力服务 - 选取的4家算力服务企业合计收入、利润过去3年及25Q1保持增长，首都在线等云公司亏损逐步收窄[77] - 3月算力租赁企业签订合同后预付账款增加，固定资产变动不大，预计2季度固定资产和收入将增长[81] 投资建议 - AI芯片领域建议关注海光信息、寒武纪 - U[8][91] - AI服务器领域建议关注中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术[8][91] - 算力服务领域建议关注海南华铁、协创数据、首都在线[8][91] - IDC领域建议关注奥飞数据、云赛智联、铜牛信息、润泽科技[8][91]

文章核心观点 云赛智联2025年一季度业绩下滑但积极布局算力业务，上海政策推动算力产业发展公司有望受益，预计2025 - 2027年营收和利润增长建议保持关注 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营收14.10亿元同比下降2.07%，归母净利润0.42亿元同比下降29.03%，扣非归母净利润0.39亿元同比下降26.98%，毛利率为17.29%同比下降1.01pct [1] 公司业务布局 - 2024年积极布局智能算力业务夯实“做优IDC”基础底座，松江大数据计算中心二期全面投产后将成全国算力规模领先的智算中心 [1] - 2024年完成智能产品板块旗下上海广电通信技术有限公司股权转让，积极推进上海仪电分析仪器有限公司股权置入工作以整合优化智能产品板块 [1] 行业政策情况 - 2025年3月12日上海市政府办公厅印发措施每年设一定规模算力券等支持优惠使用智能算力等资源 [2] - 2025年3月25日上海市经信委印发意见，到2027年上海市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达200EFLOPS，自主可控算力占比超70% [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为66.21/77.98/91.05亿元，同比增速分别为17.76%/17.77%/16.77%，归母净利润分别为2.63/3.09/3.64亿元，同比增速分别为30.19%/17.13%/17.96%，EPS分别为0.19/0.23/0.27元/股，3年CAGR为21.62% [3] - 鉴于公司深度参与上海城市数字化，松江二期项目建成，有望受益于数据要素产业发展和算力设施建设，建议保持关注 [3]

金融创新与算力产业链 - 顺德农商银行成功发放全省首笔"算力贷"，为智能芯片研发企业提供1000万元授信支持，标志着金融资源向人工智能基础设施领域精准倾斜 [1] - "算力贷"采用覆盖全产业链的差异化设计，上游硬件研发企业可通过"算力经营贷"获取流动资金，中游服务商则能依托"算力升级贷"完成设施改造 [3] - 案例中获贷的专精特新企业的智能芯片研发产生的海量测试数据、专利技术文档及供应链信息构成可量化的数据资产 [3] 数据资产入表会计 - 数据资产入表会计（DACPA）作为企业数据要素管理的专业化工具，正在成为打通金融赋能与产业升级的关键纽带 [1] - 数据资产入表会计的核心职能包括构建企业数据资产目录、制定数据成本归集规则、设计数据价值评估模型，以及对接金融机构的数据资产融资尽调 [8] - 考试教材《数据资产会计管理理论》系统阐释数据确权、估值等基础框架，《数据资产会计管理实务》则按初、中、高三个等级分别聚焦基础核算、业财融合和战略规划能力 [8] 数字经济新型基础设施 - 算力成为新时代的"电力"，数据资产是驱动这台发电机的"燃料"，数据资产入表会计人员扮演着"价值翻译官"角色 [10] - 人民银行佛山市分行推动的DeepSeek-R1本地化部署、"海智助"AI平台等实践，解决数据要素市场化配置的最后一公里问题 [10] - 制造业企业应梳理自身数据资源清单，优先选派财务部门骨干参与认证，提前规划数据资产入表路径 [15] 职业认证体系 - 数据资产入表会计考试建立起三级能力认证体系，突破传统逐级报考限制，符合条件者可直接申报高级认证 [8] - 全国35个考点城市已覆盖所有省会及深圳、厦门等数字经济活跃地区，准考证将于考前一周开放下载 [8] - 人社部等9部门印发政策，重点围绕大数据等数字领域新职业 [5]