核心观点 报告核心观点是看好港股红利资产，特别是港股通央企红利板块的长期配置价值与中期机遇，并重点分析了中证国新港股通央企红利指数及其跟踪ETF产品的投资价值[1] 报告认为，港股红利资产具备防御性、高股息和政策支持优势，长期配置价值凸显[1] 同时，报告预测2026年上半年成长风格可能占优，但下半年随着宏观不确定性增加，红利风格有望重获超额收益[2][6] 在此背景下，聚焦港股高股息央企的中证国新港股通央企红利指数及其ETF产品，为投资者提供了差异化的配置工具[3][4] 长期价值：看好港股红利的底仓配置价值 - **配置视角：防御价值凸显** 截至2025年12月26日，恒生港股通高股息率R指数累计涨幅达30.2%，最大回撤为12.6%，远低于恒生指数的19.9%和恒生科技的27.8%，收益回撤比高达2.4倍，展现出极佳的风险控制能力和抗压韧性[11] - **政策视角：分红力度加大提升吸引力** 2024年以来A股上市公司分红力度明显加大，截至2025年12月26日，共有851家上市公司披露或实施中报分红，累计金额达6879亿元，较2024年进一步提升，政策为红利资产注入长期估值重塑动能[16] - **资金视角：险资等长线资金持续流入** 基于负债端久期匹配需求，险资对港股红利资产布局提速，2025年截至12月26日，险资二级市场举牌已达35次，其中28次为港股举牌，覆盖20家港股企业，为市场带来长期稳定的资金流入[17] - **内部比较：港股优于A股，央企优于国企民企** 截至12月26日，港股恒生高股息指数股息率为6.72%，高于中证红利指数的5.13%，即使扣除20%分红税，税后实际收益仍优于A股同类资产[24] 同时，恒生中国央企指数近3年股息率维持在5%以上，显著高于同期国企、民企指数，且其市净率（PB-LF）仅为0.7倍，估值洼地特征明显[25] 中期机遇：2026年下半年红利风格有望再起 - **上半年：成长风格可能更占优** 报告认为2026年上半年成长风格在弹性和相对收益上可能更占优势，主要驱动力包括AI硬件与算力升级的产业趋势、美元维持弱势的流动性环境以及“十五五”开局之年的政策预期催化[36] - **下半年：红利风格料将回归** 进入下半年，宏观不确定性可能加大，海外流动性存在收紧可能，若AI领域未出现爆款应用，科技主线或进入调整，更多由国内基本面与流动性定价的红利风格将重获优势[41] 核心逻辑在于红利股息率与十年期国债利率挂钩，若反内卷政策效果验证延后导致PPI转正时点推迟，十债利率可能进一步下行，从而提升红利资产吸引力[42] 国新港股通央企红利指数投资价值分析 - **指数编制：聚焦港股高股息央企** 中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红稳定且股息率较高的上市公司，样本数量为50只，以反映相关证券的整体表现[3][46] - **市场表现：显著跑赢宽基及同类指数** 2020年以来至2025年12月26日，该指数累计收益率达40.4%，跑赢恒生指数（-9.5%）、沪深300（12.2%）等核心宽基指数，也高于A股中证红利（-9.5%）等同类产品[3][47] 自2018年以来，其全收益指数年化夏普比率为0.47，明显高于港股同类产品[3][48] - **成分结构：重仓能源通信，金融地产含量低** 指数行业分布集中，前五大行业权重占比达83%，其中石油石化占30.7%、通信占21.4%、交通运输占12.9%、煤炭占12.7%[54] 金融行业权重仅2.5%，是“金融地产含量”最低的主要红利指数，有助于实现差异化配置[3][54] 指数成分股偏向大市值，总市值超1000亿港元的成分股权重合计达81%[61] - **基本面与估值：分红能力强，估值提升逻辑强化** 截至12月26日，指数股息率为6.1%，优于主流宽基及A股红利指数[68] 指数2023及2024年ROE均维持在10%以上，2025年三季度ROE（TTM）为9.6%，在同类指数中位列第一，盈利韧性为稳定分红提供保障[72] 叠加央企市值管理的政策导向，未来估值提升逻辑有望持续强化[3][72] 产品介绍：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF - **产品概况** 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990.SH）于2024年6月26日成立，紧密跟踪标的指数，追求跟踪误差最小化[4][73] 截至2025年12月26日，该基金流通规模已达56.2亿元[4][73] - **基金管理人与经理** 基金管理人为景顺长城基金，截至12月26日，其在管公募非货基金规模为5722亿元[76][77] 该ETF由龚丽丽（14年从业经验）和汪洋（17年从业经验）两位基金经理共同管理[78]

市场动态与资金流向 - 2025年10月以来，市场出现分歧叠加海外流动性影响，大量资金重新回归红利板块 [1] - 临近年末，部分机构资金为锁定当年收益，可能从成长股转向红利股，或进一步催化红利行情 [1] - 部分红利主题ETF近期迎来显著的资金流入 [1] 红利资产配置价值 - 当前低利率环境叠加年末震荡市影响下，红利板块有望成为投资者平衡组合风险水平的“压舱石” [1] - 截至12月26日，中证红利指数股息率达5.14%，同期10年期国债到期收益率为1.84% [1] - 新“国九条”等一系列政策引导下，A股上市公司现金分红的积极性明显提升，A股整体分红比例和频率有望持续提升 [1] - 在“长钱长投”背景下，以社保基金、险资为代表的中长期资金有望加码红利板块布局 [1] 公司产品表现与策略 - 建信沪深300红利ETF、建信沪深300红利ETF联接A近3年收益率分别为30.92%、30.20%，大幅跑赢同期业绩比较基准的17.31%和16.63% [2] - 建信中证红利潜力指数A自2019年成立以来实现总回报45.41%，同期业绩比较基准收益率为10.58% [2] - 建信高股息主题基金三季度末的港股持仓占基金总资产净值的30.38%，并积极布局电力、公用事业等传统高股息板块，也适当配置了通信、医药、有色金属等领域 [2] - 建信红利精选是一只聚焦红利风格的主动量化权益基金，基于自研量化选股框架，结合多因子模型，精选财务基本面良好、盈利质量较高、历史分红稳定或未来分红潜力较大的个股 [2] 产品线与指数特点 - 建信基金旗下多只红利主题产品覆盖主动权益和被动指数 [1] - 沪深300红利指数反映沪深300指数样本中高股息率证券的整体表现 [2] - 中证红利潜力指数则聚焦分红预期较高、分红能力较强的上市公司 [2]

核心观点 - 资金偏好红利类资产，保险资金股票及证券投资规模与仓位创多年新高，红利风格的投资逻辑正从分母端（利率与风险偏好）转向分子端（分红稳定性与提升）[1] - 中证红利质量指数及其相关ETF产品因结合了红利与质量因子、行业分布均衡且不含银行股，成为市场关注的高股息策略工具[1][11] 市场资金动向 - 截至三季度，保险资金持有股票及证券投资规模增长至5.6万亿元，为2013年数据公布以来新高，其股票及证券投资仓位环比上升1.9个百分点至14.9%[1][15] - 场内资金方面，中证红利质量ETF（159209）连续11日净申购超过1亿元[1] 机构观点与投资逻辑 - 中金公司指出，支持红利风格的分母端因素（如低利率、改善的风险偏好）已得到较多反映，未来高股息策略的选股重点在于分子端逻辑，即上市公司提升分红力度、维持分红规模以释放稳定的分红预期[1][20] - 德邦证券认为，2026年科技或成长仍是主线，同时高股息红利资产具备重要底仓价值，能在经济弱复苏、利率下行的环境中提供稳定现金流，且当前估值处于相对低位[20] 中证红利质量指数特征 - 指数编制：跟踪中证红利质量指数，结合红利因子和质量因子，覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股，旨在平衡分红收益与成长性[1] - 行业分布：截至最新数据，指数成分股行业分布均衡，单一行业占比不超过20%，不含银行股，更侧重经营稳健且具备一定成长性的行业[1][11] - 具体行业权重：截至11月30日，指数在食品饮料行业占比17.84%，有色金属占比16.00%，基础化工占比11.50%[12] - 股息率表现：根据中证指数公司数据，截至2025年12月26日，中证红利质量指数最新股息率为4.09%，同期十年期国债到期收益率为1.84%[7] - 历史表现：中证红利质量全收益指数自基日（2013年12月31日）以来至2025年12月26日，累计上涨489.00%[6] 政策与市场环境 - 当前政策层鼓励险资、养老金等长线资金入市，以发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能[15]

公司近期动态与会议总结 - 五粮液召开第二十九届12·18共识共建共享大会 总结2025年经营成果并部署2026年营销工作思路 [1] - 会议旨在传递发展信心 并针对当前行业及公司面临的问题进行部署 [1] 公司应对市场压力的措施 - 公司主动应市 切实解决市场关切 [1] - 加大经销商和终端激励政策 降低回款价 以呵护渠道利润和信心 [1] - 针对2026年春节 公司将尊重市场需求 巩固产品和渠道基础 [1] 公司2026年经营展望 - 产品端坚守千元价位地位 并推动全价位协同发展 [1] - 渠道端继续加强激励 并通过多元化开拓补充增量 [1] 财务预测与估值 - 考虑到短期行业需求仍有压力 国信证券略下调此前对公司的收入及盈利预测 [1] - 公司200亿元现金分红对应2026年4.7%的股息率 [1] - 公司红利资产属性突出 对估值形成支撑 [1]

文章核心观点 - 在全球利率下行、资金寻求确定性的背景下，红利资产成为战略性高胜率选择，港股高股息阵营受关注 [1] - 粤海投资通过剥离地产业务聚焦水务主业，盈利增长确定性增强，被富瑞列为2026年关键投资主题之一，即“买入盈利持续获得上调的股票” [1] - 公司凭借水务业务的稳定现金流、明确的股东回报政策以及处于历史低位的估值，成为具有吸引力的红利资产 [12][14][15] “轻装上阵”后，粤海投资估值逻辑更加清晰 - 公司彻底剥离粤海置地，消除业务混杂带来的“估值折价”，使估值逻辑更纯粹地基于水务资产的稳定性和现金流的可预测性 [2][3] - 剥离地产业务改善了资产负债率，减轻了财务压力，前三季度净财务费用从5.58亿港元降至2.63亿港元，降幅达52.9%，是驱动利润增长的核心 [4] - 前三季度持续经营业务收入微增1.3%至142.81亿港元，但归母综合溢利实现13.2%的强劲增长，体现了“提质增效”战略的成果 [4] - 战略转型使公司蜕变为更纯粹的“公用事业平台”，为盈利增长和价值重估奠定基础 [5] 水务业务既是“压舱石”，更是“增长锚” - 水务业务是公司的业绩基石，其中东深供水项目是核心旗舰，承担向香港、深圳及东莞供应原水的重任，需求刚性极强 [7] - 2025年前三季度，东深项目总供水量达16.70亿吨，同比增长1.5%；对港供水收入同比增长2.6%，推动项目税前利润同比增长3.9%，显示其具备良性的定价调整弹性 [7] - 截至2025年9月30日，集团附属及联营公司已投运供水产能每日1083.68万吨，污水处理产能每日229.79万吨，并有每日118.7万吨的在建供水产能 [8] - 公司于2025年10月以总计2.27亿元收购两项控股股东旗下水务资产，完成后并表水处理总规模预计从每日1118万吨提升至1210万吨，增幅8.2% [8][9] - 收购深化了公司在粤东和粤西的区域布局，强化了网络化优势，并为未来可能到来的大湾区水价市场化改革带来更强的议价能力 [9] - 并购有望产生采购、融资、管理等方面的协同效应，降低单位运营成本 [10] 现金流强劲铸就红利资产坚实支撑逻辑 - 公司拥有强劲的自由现金流生成能力，主要源于东深供水等项目持续、可预测的现金流，且公用事业属性保障了自由现金流的规模与稳定 [13] - 公司长期维持明确的股东回报政策，派息比率长年基本保持在65%的高位 [14] - 券商预测其股息率具有吸引力：华泰证券预期2025-2027年股息率有望达到5.7%/5.9%/6.2%；东吴证券预测2025年股息率预期为6.3% [14] - 截至12月25日，以6.82港元现价计算，公司动态股息率达5.78% [14] - 公司估值处于历史低位，动态市盈率约12倍，市净率约1倍，相对于其资产质量和股息收益率具有吸引力 [15] 战略与价值图景总结 - 公司已完成向聚焦水务公用事业的战略转型，风险收益特征与公用事业稳健属性高度契合 [17] - 东深供水项目作为“现金牛”资产，构筑了业绩与现金流的深厚护城河，管理层运营能力体现在持续下降的费用和提升的效率上 [17] - 通过内生增长与外延并购，公司持续扩大资产规模并深度参与粤港澳大湾区建设，有望分享区域发展红利 [18] - 基于可持续的强劲自由现金流和稳定的高分红政策，公司在低利率环境下提供了具有竞争力的股息收益率，成为优质的“压舱石”资产 [18] - 随着市场对盈利确定性资产重新定价，公司内在价值有望得到更充分认知与重估 [18]

文章核心观点 - 中证红利ETF（515080）上市六周年，凭借持续稳定的分红和长期超越基准的超额收益，成为投资者重要的长期配置资产，其背后的指数具备自我迭代能力，在低利率和“资产荒”环境下，红利资产的配置价值凸显，机构展望其2026年表现可能更优 [1][2][13][17] 长期超额表现 - 自成立至2025年三季度末，中证红利ETF累计较业绩比较基准超额收益率为69.83% [2] - 自2020年以来连续5个自然年跑赢基准指数，各年超额收益率分别为：2020年18.32%、2021年9.19%、2022年5.08%、2023年4.32%、2024年5.32% [3] - 自成立以来基金总回报为99.71%，业绩比较基准收益率为29.88% [3] 分红情况 - 2025年12月中下旬完成今年第四次分红，分红比例1.26%，每十份分红0.2元 [4] - 自上市以来已连续分红15次，每十份累计分红金额为3.65元 [4] - 自2024年以来延续季度评估分红节奏，每年分红4次，2024-2025年已累计分红8次 [5] - 近八次分红（2024年3月至2025年12月）的单位分红在0.015元至0.020元之间，分红比例在0.95%至1.32%之间 [6] 规模与流动性 - 上市6年来，基金规模从3.40亿元增长至85.27亿元（截至2025年12月26日），区间规模增幅达24倍 [7] - 近一年日均成交额为2.17亿元，居同指数ETF第一 [7] - 基金户数从上市之初的3932户增长至64987户（2025年中报数据），最新户数亦居同指数ETF第一 [7] 指数成分与行业变迁 - 与6年前相比，中证红利指数前十大成分股已完全更换，无一相同，体现了指数“剔弱纳强”的自我迭代能力 [10] - 行业层面，房地产行业权重快速退出，银行、煤炭等高股息板块权重快速崛起 [11] - 以2025年前十大为例，成分股包括中远海控（权重2.43%）、农业银行（1.68%）、建设银行（1.47%）等 [11] 股息率与宏观环境 - 截至2025年12月26日，中证红利指数股息率为5.12%，而10年期国债到期收益率为1.84%，二者剪刀差明显 [13] - 当前宏观流动性相对宽松，国债收益率处于历史低位，“资产荒”趋势延续 [13] 收益来源分析 - 自中证红利ETF上市以来，中证红利全收益指数年化收益达到9.57% [15] - 根据机构统计，2021年以来中证红利全收益9.7%的年化收益率中，超过50%（5.0个百分点）的贡献来自现金留存（分红），其次为估值&调仓贡献2.2个百分点、盈利贡献1.9个百分点、红利再投贡献0.7个百分点 [15] - 红利资产过去5年约10%的年化收益率更多来自股东回报属性，价格端仅贡献年化约4% [15] 机构后市展望 - 中金公司认为，2026年低利率环境延续，险资、银行理财等中长线资金配置权益动力增长，红利资产替债属性凸显，同时居民存款搬家现象突出，红利资产有望受稳健型投资者青睐 [17] - 德邦证券认为，2026年高股息红利资产具备重要底仓价值，能在经济弱复苏、利率下行环境中提供稳定现金流，且当前估值处于相对低位 [17] - 开源证券表示，2026年市场风格或更均衡，同时红利风格在2026年的表现会优于2025年 [17]

市场策略核心观点 - 报告核心观点认为市场将维持区间震荡格局，上证指数自8月下旬以来围绕3900点上下100多点震荡，在指数未突破区间上下沿之前，应保持震荡思维和轮动思路，通过小周期择时把握超额收益 [4] - 报告建议投资者在中期视角下，于估值适中、机构低配、波动率收敛的板块和行业中，选择景气边际改善的中盘蓝筹品种 [4] 风格与行业配置策略 - 风格策略方面，报告建议年末注意优选结构，中期择时中盘蓝筹 [2] - 行业策略方面，报告看好公用事业板块，认为长期资金入市趋势下红利资产是被动配置方向之一，而公用事业在红利资产中景气度具备比较优势 [2][4] - 报告指出，为服务高比例新能源电量消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价，这有望为行业提升估值 [2][4] 智能驾驶主题策略 - 报告认为智能驾驶产业链暖风频吹，主要催化剂包括特斯拉Robotaxi测试及中国L3级自动驾驶准入许可 [3][4] - 特斯拉于12月15日正式在奥斯汀启动全无人驾驶Robotaxi测试，车内无安全监督员及乘客，若后续无安全员服务向公众开放，意味着监管对FSD技术安全的认可，随着2026年Cybercab量产，预计特斯拉Robotaxi服务将在2026年进入快速扩张阶段 [4] - 12月15日，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，获准车型为长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6，标志着L3级自动驾驶由路测迈向特定场景实际应用的新阶段 [4] - 近期比亚迪、鸿蒙智行、理想、小鹏、小米等多家品牌宣布获得L3级自动驾驶路测牌照并启动内测，在法规政策支持、市场需求提升驱动下，预计2026年L3级自动驾驶产业化进展有望持续加速 [4] - 报告认为，上述进展将促进智驾相关硬件软件配套量提升，相关智驾硬件及软件供应商有望受益 [4] 相关投资标的与工具 - 报告提及的相关ETF包括：用于把握市场区间的沪深300ETF（510300）；用于布局中盘蓝筹、周期品及先进制造的中证现金流ETF（159235）、有色ETF（159980）、黄金ETF（518880）；用于布局公用事业板块的公用事业ETF（560190/159301）；用于布局智能驾驶主题的智能驾驶ETF（516520） [4] - 报告提及的智能驾驶相关具体公司标的包括：科博达（603786）、经纬恒润-W（688326）、博俊科技（300926）、德赛西威（002920） [4]

A股市场年度成交额创历史新高 - 截至12月23日，A股市场年度总成交额首次突破400万亿元，超过407万亿元，刷新历史纪录 [1] - 年内市场有4次单日成交额超过3万亿元，分别为8月25日的3.18万亿元、8月27日的3.20万亿元、8月28日的3.00万亿元以及9月18日的3.17万亿元 [1] 市场交易的结构性特征 - 科技龙头是推动市场上行的重要力量，年内有19只个股成交额超过万亿元 [1] - 中际旭创、东方财富、新易盛年内成交额已超过2万亿元 [1] - 寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技年内成交额突破1.8万亿元 [1] - 工业富联、阳光电源年内成交额超过1.5万亿元 [1] 国际资金加速流入中国市场 - 根据EPFR数据，10月30日至11月26日，共有55.1亿美元外资净流入中国市场，去年同期为15.7亿美元，呈加速态势 [2] - 据国际金融协会统计，今年1月至10月，中国股票（不包括ADR）的离岸资金流入达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元 [2] 企业盈利预期改善 - 华安证券研报测算，全部A股2026年盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3% [2] - 创业板2026年盈利增速有望达到31.7%，科创板预计为34.3%，受益于新一轮产业周期 [2] 2026年市场展望与资金流向 - 中金公司研报表示，全球资金再平衡有望为A股带来海外增量资金 [3] - 弱美元周期带动全球经济共振修复，将对A股等新兴市场的盈利、估值和流动性带来提振 [3] - 过去几年持续被低估和低配的A股资产可能重获全球资金青睐 [3] 2026年行业配置建议 - 兴业证券研报称，2026年A股行业配置将转为更广泛的“竞速赛”，建议聚焦AI、新能源、军工和创新药等行业，同时关注红利资产 [4] - 在盈利弹性恢复背景下，配置思路应从“稳定红利”转向兼具分红与成长潜力的“自由现金流”方向 [4]

险资举牌整体情况 - 2025年以来险资举牌共计39次，创2016年以来新高，为历史第二高，仅次于2015年的62次 [1][3] - 险资举牌热情高涨，部分险企在首次举牌后继续增持，从而触发对同一标的的多次举牌 [1][3] - 2025年三季度保险资金的股票和基金的资产配置比例已升至15.5%，权益仓位的提升为险资举牌创造空间 [5] 举牌行为特征与策略 - 举牌标的集中于H股，折射出险资对红利资产的青睐与重视 [1][4] - 举牌目的主要分为两类：一类是股权投资，选股集中于高ROE资产以提升自身ROE水平，例如东航物流、中国水务2024年ROE分别达到16%、12% [5]；另一类是股票投资，选股以高股息、高分红资产为主，旨在稳定获取分红现金流并规避股价波动影响，平安系多次举牌国有大行H股是此策略体现 [5] - 从行业分布看，举牌标的主要集中于银行、公用事业、环保、非银金融等领域 [4] 具体举牌案例 - 中邮保险年内第四次举牌，增持四川路桥累计持股达4.35亿股，占公司总股本5.00% [1][2] - 中邮保险此前已相继布局东航物流、绿色动力环保H股及中国通号H股 [3] - 瑞众人寿于12月5日买入青岛啤酒H股20万股，累计持有青岛啤酒H股3276.4万股，占该上市公司H股股本的5%，触发举牌 [3] - 泰康人寿于11月20日在二级市场买入复宏汉霖H股51.85万股，买入后持股总量升至833.71万股，占该上市公司H股股本比例达5.10%，触发举牌 [3] - 泰康人寿曾于7月18日以基石投资者身份出资2500万美元参与峰岹科技H股首次公开发行，认购股份占该次H股发行总量的8.69% [3] - 弘康人寿自6月27日首次举牌郑州银行H股后进行了16次增持，最新持股比例达22.14%，累计触发4次举牌 [4] - 平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次，最新持股比例分别为18.02%、16.01%以及18.14% [4] 未来趋势展望 - 业内人士及分析师预计，在险资整体加仓权益资产的大趋势下，2026年险资举牌次数仍将维持高位，延续高频率趋势 [1][6][7] - 举牌结构有望出现渐进式调整，配置重心或向成长板块倾斜，科技板块的比重有望增加，一些弹性更高的科技股票可能会进入险资视野 [1][6][7] - 政策层面提供支撑，国家金融监督管理总局下调了保险公司长期持有沪深300、红利低波、科创板等权益资产的风险因子，例如将持仓超三年的沪深300指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 [6] - 据测算，三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应可释放的股市资金为1086亿元，为明年举牌腾出仓位 [7]

A股市场年度成交额创历史新高 - 截至12月23日，年内A股市场总成交额已超407万亿元，刷新年度成交额历史纪录 [1] - 年内市场有4次单日成交额冲过3万亿元大关，分别为8月25日的3.18万亿元、8月27日的3.20万亿元、8月28日的3.00万亿元，以及9月18日的3.17万亿元 [1] 市场交易活跃度与结构性特征 - 2025年高成交额伴随明显结构性特征，科技龙头成为推动市场上行的重要力量 [1] - 年内有19只个股成交额超过万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛年内成交额已超过2万亿元，寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技年内成交额突破1.8万亿元，工业富联、阳光电源年内成交额超过1.5万亿元 [1] 国际资金流入态势 - 根据EPFR数据，10月30日至11月26日，共有55.1亿美元外资净流入中国市场，而去年同期仅净流入15.7亿美元，外资净流入呈加速态势 [2] - 据国际金融协会统计，今年1月至10月，中国股票（不包括ADR）的离岸资金流入达到506亿美元，已经远超2024年全年的114亿美元 [2] 企业盈利与基本面展望 - 华安证券研报认为，价格改善将推升名义GDP，进而带动企业盈利持续修复 [2] - 据该机构测算，全部A股在2026年盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3% [2] - 创业板和科创板受益于新一轮产业周期，预计将维持高增速水平，其中创业板2026年盈利增速有望达到31.7%，科创板盈利增速预计为34.3% [2] 2026年市场前景与资金流向 - 中金公司研报表示，全球资金再平衡有望带来海外增量资金，弱美元周期带动全球经济共振修复，将对包括A股在内的新兴市场权益盈利、估值和流动性带来提振 [3] - 在新的科技和地缘叙事下，叠加白宫“大重置”推动全球资金再平衡，过去几年来持续被低估和低配的A股资产可能重获全球资金青睐 [3] 2026年行业配置策略 - 兴业证券在研报中称，2026年A股市场的行业配置将不再局限于少数板块的“淘汰赛”，而是转为更广泛的“竞速赛” [3] - 建议聚焦AI、新能源、军工和创新药等行业，同时关注红利资产 [3] - 在盈利弹性恢复的背景下，配置思路应从单纯的“稳定红利”转向兼具分红与成长潜力的“自由现金流”方向 [3]