数据显示，日本第二季度经济增长快于预期，连续第五个季度扩张。日本第二季度实际GDP年化季率上 修至2.2%，远高于初值的1%。第二季度GDP环比增速上修至0.5%，高于初值的0.3%。经合组织预计， 日本经济在2025年将增长1.1%，较此前预测上调0.4个百分点，主要受益于强劲的企业盈利和稳健的投 资。 日本政府认为，资本支出因数字投资和机械设备增长而"温和复苏"，为2024年3月以来首次上调评估。 日本政府周一表示，经济正在温和复苏，但美国贸易政策对汽车行业的影响尤为明显。尽管上调了对民 间支出和资本支出的看法，但日本政府提醒美国贸易政策可能给经济前景带来下行风险。 （文章来源：新华财经） ...

欧元区制造业PMI表现 - 8月份制造业采购经理人指数（PMI）升至50.7，创三年多以来新高 [1] - 自2022年初以来首次突破荣枯线，显示制造业重回扩张区间 [1] 增长驱动因素 - 增长主要动力来自欧元区内部需求和产量的回升 [1] - 新订单增速达到近三年半以来最快水平 [1] 经济前景 - 制造业的积极表现为经济复苏带来信心 [1]

新华财经北京9月29日电（王姝睿）日本政府周一表示，经济正在温和复苏，但美国贸易政策对汽车行 业的影响尤为明显。尽管上调了对民间支出和资本支出的看法，但日本政府提醒美国贸易政策可能给经 济前景带来下行风险。 数据显示，日本第二季度经济增长快于预期，连续第五个季度扩张。日本第二季度实际GDP年化季率上 修至2.2%，远高于初值的1%。第二季度GDP环比增速上修至0.5%，高于初值的0.3%。经合组织预计， 日本经济在2025年将增长1.1%，较此前预测上调0.4个百分点，主要受益于强劲的企业盈利和稳健的投 资。 日本政府认为，资本支出因数字投资和机械设备增长而"温和复苏"，为2024年3月以来首次上调评估。 野口旭提醒称，日本央行需在审视物价、国内外经济发展的同时灵活调整货币政策。 （文章来源：新华财经） 同时，日本政府自2024年8月以来首次上调对消费者支出的评估。月度报告称，签订关税协议后消费者 信心改善，占经济过半的私人消费出现"回暖迹象"。 日本农林中金综合研究所经济学家南武志表示，日本经济持续增长得到确认，且企业具备转嫁涨价成本 的能力，这为年底前加息提供了支撑。尽管第二季度私人消费仅小幅增长，但如果 ...

日本政府认为，资本支出因数字投资和机械设备增长而"温和复苏"，为2024年3月以来首次上调评估。 （新华财经） 日本政府周一表示，经济正在温和复苏，但美国贸易政策对汽车行业的影响尤为明显。尽管上调了对民 间支出和资本支出的看法，但日本政府提醒美国贸易政策可能给经济前景带来下行风险。 数据显示，日本第二季度经济增长快于预期，连续第五个季度扩张。日本第二季度实际GDP年化季率上 修至2.2%，远高于初值的1%。第二季度GDP环比增速上修至0.5%，高于初值的0.3%。经合组织预计， 日本经济在2025年将增长1.1%，较此前预测上调0.4个百分点，主要受益于强劲的企业盈利和稳健的投 资。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象 [3] - 国债短线偏多，超长债 2.2 的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 9 月 26 日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌 0.65%，深成指下跌 1.76%，创业板指下跌 2.6%，科创 50 指数下跌 1.6%，市场成交 21,661 亿元，较前日减少 2,257 亿元 [2] - 行业板块方面，石油石化、环保、公用事业涨幅居前，计算机、电子、传媒跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,801/216/3,412 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -428、-274、141、561 亿元，分别变动 -371、-95、+103、+362 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 126.39、105.11、17.65 与 -2.18 点，基差年化收益率分别为 -12.2%、-10.37%、-2.77%与 0.53%，三年期历史分位数分别为 26%、16%、31%及 50% [2] - 详细列出了 IC、IF、IH、IM 各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 9 月 26 日，债市反弹，二债、五债、十债、三十债隐含利率较前日均下跌 [3] - 目前活跃合约为 2512 合约，分别列出 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [3] - 详细列出了二债、五债、十债、三十债各合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [8] - 展示了国债现货期限结构 [9] 短端资金利率市场变化及经济数据 - 短端资金利率方面，SHIBOR 隔夜今价 1.321，昨价 1.472，一周前 1.461，一月前 1.317 [12] - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [12] - 展示国内中观数据跟踪图，基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动进行打分，反映景气度变化 [13][14]

A股市场表现 - 最新交易周A股市场强劲反弹，上证50ETF上涨1.05%，沪深300ETF上涨1.02%，中证500ETF上涨1.03%，创业板ETF表现突出上涨2.19%，深证100ETF上涨1.55%，科创板50ETF大幅上涨6.50% [1] - A股“9.24”行情一周年期间，上证指数累计上涨近40%，深证成指上涨逾60%，创业板指、科创50指数、北证50指数均实现翻倍增长，市场总市值首次突破100万亿元，日均成交额达两万亿元成为常态 [2] - 截至9月25日，沪深两市融资余额达24274.11亿元，较前一周上升1.92%，融券余额为169.56亿元，周环比上升2.30% [1] 金融市场规模与信心 - 截至今年6月末，中国银行业总资产接近470万亿元，稳居全球第一，股票与债券市场规模位居世界第二，外汇储备连续20年保持世界第一 [1] - 截至8月底，中国公募基金规模首次突破36万亿元大关，达到36.25万亿元，单月新增高达1.18万亿元，ETF总规模已超过5万亿元 [2] 宏观经济数据 - 美国第二季度GDP终值年化环比增长修正为3.8%，显著高于之前的3.3%修正值，创下近两年最快增速 [2] - 国内8月CPI和PPI环比增速有所回升，但同比增速依旧显示负增长，表明通缩压力依然存在 [3] 市场预期与政策展望 - 主要ETF期权波动率指数普遍下行，暗示市场可能面临调整压力，预期下周A股可能仍将处于调整状态 [3] - 在美国CPI和PPI数据稳定但就业数据显著下降的背景下，市场普遍预期美联储将降息，这可能为中国的财政和货币政策提供更多支持空间 [3] - 预计政府将可能采取更积极的财政和货币政策来刺激经济增长 [3]

宏观经济表现 - 2025年上半年GDP同比增长5.3% [1] - 居民消费需求持续低迷 汽车、小家电、房子等商品价格处于下降通道 [1] - 居民存款总额持续上升 2025年上半年银行存款暴增10.77万亿元创历史新高 [1] 消费需求抑制因素 - 社会贫富差距过大 仅2%家庭掌握80%存款 98%家庭仅掌握20%存款 [5] - 高房价削弱消费能力 二三线城市房价收入比达20-25 一线城市达40 [7] - 居民月收入40%以上用于还贷 严重削弱可支配收入 [7] - 电商过度发展导致就业岗位有限 实体商店提供岗位远多于电商 [8] - 头部电商通过价格战挤压中小商户 导致财富向少数头部集中 [9] 行业结构性问题 - 房地产行业存在泡沫化问题 高房价持续削弱国民消费能力 [7] - 电商行业存在假冒伪劣商品问题 影响消费者信心 [8] - 电商行业头部效应明显 中小电商普遍不赚钱甚至亏损 [9] 分配机制问题 - GDP分配主要向政府和企业倾斜 劳动者份额较少 [5] - 多数居民面临医疗、教育、养老等未来支出压力 不敢消费 [5] - 居民储蓄主要目的为应对失业、疾病等不时之需及未来大额支出 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货多数上涨，航运期货表现强劲 ——中信期货晨报20250926 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现代 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 | | 今年涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4562.2 | 0771% | 219% | 1.64% | 17.41% | 16.35% | | | 上证50期货 | 2953.6 | 0.47% | 138% | -0.89% | 9.84% | 10.29% | | | 中证500期货 | 7166.6 | 0.13% | 261K | 4.75% | 22.23% | 25.88% | | | 中证1000期货 | 72 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货多数上涨，非金属建材涨幅居前 ——中信期货晨报20250925 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 | | 今年液跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4530 | 1.03% | 1.47% | 0.92% | 16.58% | 15.53% | | | 上证50期货 | 2939.8 | 0.51% | 0914 | -1.36% | d 333 | 9.78% | | | 中证500期货 | 7157 | 3.12% | 222-1 | 4.61% | 22.675 | 25.72% | | | 中证1000期货 | 7303 ...

宏观经济前景 - 家庭消费已连续四个季度增长，家庭对经济的看法在夏季期间持续改善 [1] - 今年下半年GDP增速将高于上半年，明年经济增速将进一步加快 [1] - 经济衰退要到2027年才会真正结束 [1] 通胀与财政政策 - 由于食品增值税和电力税的临时下调，明年通胀率将远低于2% [1] - 暂时的低通胀并不会促使央行进一步降息 [1] - 扩张性预算为家庭带来收益，大规模的债务融资国防支出将导致政府净贷款在未来多年持续为负 [1] 增长驱动力 - 家庭支出将成为经济持续复苏的重要推动力 [1]