投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年EPS分别为0.66元、0.83元、0.95元 对应PE分别为15倍、12倍、10倍 [6] 核心财务表现 - 2025H1营收548.08亿元 同比增长8.04% 归母净利润43.58亿元 同比增长16.63% [6] - 毛利率22.03% 净利率8.06% 销售费用率同比下降1.54个百分点 财务费用率同比下降2.87个百分点 [6] - 2025Q2营收279.93亿元 同比增长5.41% 环比增长4.40% 归母净利润23.36亿元 同比增长9.33% 环比增长15.50% [6] - Q2净利率8.52% 同比提升0.16个百分点 环比提升0.95个百分点 [6] 业务板块表现 - 土方机械营收170.19亿元 同比增长22.37% 挖机内销占有率提升 出口增长20.00% 后市场收入增长29.00% [6] - 新能源装载机销量同比增长139.40% 推土机收入同比增长243.00% [6] - 起重机械营收104.74亿元 同比增长3.74% 履带吊收入增长约40.00% 随车起重机新能源及后市场收入均超120%增长 [6] - 矿业机械营收47.33亿元 同比增长33.71% 露天矿山设备海外交付终端收入增长30.00% [6] - 高机业务营收45.72亿元 同比增长1.00% 臂式车销售占比提升 [6] 海外业务进展 - 海外营收255.46亿元 同比增长16.64% 占总营收46.61% 创历史新高 [6] - 出口营收211.23亿元 同比增长21.10% [6] - 海外业务毛利率24.02% 较国内高3.73个百分点 [6] - 海外工厂当地化率达50.00% 全球供应链物流模式加速落地 [6] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润78.03亿元（EPS 0.66元） 2026年97.61亿元（EPS 0.83元） 2027年111.51亿元（EPS 0.95元） [8]

股价表现 - 2025年9月2日触及涨停 涨停价17.29元 涨幅4.97% 总市值18.15亿元 流通市值18.15亿元 总成交额4875.84万元 [1] 业务表现 - 2025年上半年营收同比大幅增长1541.63% 线束业务成为新增长点 [1] - 半导体设备和新能源业务取得突破 多元化布局逐步形成 [1] - 公司处于业务转型关键期 业务转型初见成效 [1] 财务状况 - 2025年中报归母净利润亏损261.67万元 但亏损同比收窄88.43% [1] - 已收回1600万元债务重组款项 降低部分坏账风险 [1] 市场环境 - 半导体和新能源板块近期有一定热度 相关概念股票表现活跃 [1] - 公司涉及半导体设备和新能源业务 可能受到板块联动影响 [1] - 技术形态上出现MACD金叉等积极信号 吸引资金关注 [1] - 当日有主力资金流入推动股价涨停 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 营收向上拐点显现 2025上半年营收1333.68亿元 同比增长0.77% 环比增速提升1.79个百分点 [1][2][14] - 资产质量持续改善 不良贷款率1.28% 环比下降2个基点 拨备覆盖率209.6% 环比提升9.15个百分点 [1][5][29] - 规模稳健扩张 生息资产总计14.92万亿元 同比增长9.12% 贷款同比增长8.82% [4][24] 营收表现 - 净利息收入852.47亿元 同比增长1.2% 占总营收63.92% [2][14] - 非息净收入481.21亿元 同比增长0.02% 结构占比较一季度提升0.3个百分点 [2][14] - 其他非息收入表现亮眼 增速提升12.64个百分点至2.03% [3][23] - 手续费及佣金净收入204.58亿元 同比下降2.58% [3][23] 息差与定价 - 净息差1.21% 较25Q1小幅下行2个基点 [2][17] - 生息资产收益率3.04% 较2024年末下降33个基点 [2][17] - 计息负债成本率1.95% 较2024年末压降31个基点 [2][17] - 贷款收益率3.16% 较2024年末下行45个基点 [2][17] 资产端分析 - 生息资产规模14.92万亿元 较2024年末增长3.89% [4][24] - 贷款占比58.83% 较2024年末提升0.68个百分点 [4][24] - 对公贷款同比增长8.80% 其中制造业贷款增长13.1% [24][26] - 零售贷款同比增长10.74% 个人消费贷款增长28.2% [25][26] 负债端分析 - 计息负债余额12.04万亿元 同比增长6.05% [4][26] - 存款占比74.78% 较2024年末提升1.35个百分点 [4][26] - 存款成本率1.85% 较2024年末改善27个基点 [3][17] - 定期存款同比增长9.18% 零售定期存款增长12.73% [27][28] 资产质量 - 不良贷款率1.28% 环比下降2个基点 [5][29] - 拨备覆盖率209.6% 环比提升9.15个百分点 [5][29] - 对公贷款不良率1.30% 较2024年末改善17个基点 [30][31] - 零售不良率1.34% 较2024年末抬升26个基点 [30][31] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润同比增长0.74%/2.79%/3.94% [6][8] - 预计2025-2027年每股净资产11.71/12.51/13.41元 [6][8] - 预测2025年营业收入2604亿元 同比增长0.21% [8][35]

财务表现 - 2025年上半年营收下降主要因市场环境影响下部分项目进度延迟及工程类收入确认滞后[1] - 在手订单94亿元及合同资产56.97亿元均真实有效 客户以地方国企为主且信用状况良好[1] - 合同资产主要由在建项目应收工程款构成[1] 营收下滑原因 - 部分区域客户项目结算周期延长导致收入确认延迟[1] - 少数参控股公司业绩短期承压拖累整体表现[1] 运营管理 - 公司内部运营管理一切正常[1] - 下半年将加快推进94亿元在手订单落地[1] - 成立专项小组强化56.97亿元合同资产结算催收[1] - 优化资源配置保障重点项目验收以确保营收按计划实现增长[1]

行业营收表现 - 全球前十大晶圆代工厂2025年第二季营收达417亿美元以上 [1] - 行业营收季增长达14.6%创历史新高纪录 [1] 产能与出货动态 - 整体晶圆代工产能利用率与出货量转强 [1] - 第三季产业整体产能利用率预计较前一季提升 [1] 增长驱动因素 - 中国市场消费补贴引发提前备货效应 [1] - 智能手机、笔电/PC、Server新品需求带动订单增长 [1] - 先进制程受益于新品主芯片订单推动高价晶圆营收 [1] - 成熟制程获得周边IC订单加持支撑营收增长 [1] 季度增长预期 - 第三季主要成长动能来自新品季节性拉货 [1] - 预期产业营收将持续季增 [1]

公司经营状况 - 公司目前生产经营正常 [1] - 2025年上半年实现营业收入77.80亿元 同比增长15.81% [1] - 第二季度实现营业收入42.11亿元 单季度收入规模创新高 [1]

财务表现 - 公司报告期内营业收入4.16亿元 同比增长16.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润503.81万元 同比下降1.74% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润260.91万元 同比下降41.70% [1] - 经营活动产生的现金流量净额2111.93万元 同比大幅增长149.41% [1] - 剔除股份支付费用影响后 净利润达1746万元 同比增长192.88% [2] 业务驱动因素 - 营收增长主要受益于射频电缆类产品销售订单显著增加 [2] - 净利润下降主要受股份支付费用增加及汇兑收益减少影响 [2] - 销售回款成效显著 推动经营活动现金流大幅改善 [2] 基础信息 - 公司股票简称盛洋科技 股票代码603703 在上海证券交易所上市 [1] - 半年度报告备置于公司证券投资部 披露网站为上海证券交易所官网 [1] - 信息披露报刊包括《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.09亿元 同比增长5.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3816.23万元 较2024年同期亏损2919.47万元扩大亏损 [1] - 经营活动产生的现金流量净额3685.19万元 较上年同期-5960万元大幅改善 [1] - 加权平均净资产收益率-3.21% 同比下降1.31个百分点 [1] - 基本每股收益-0.27元/股 较上年同期-0.19元/股下降 [1] 资产负债状况 - 总资产20.85亿元 较上年度末19.70亿元增长5.80% [1] - 归属于上市公司股东的净资产12.93亿元 较上年度末13.17亿元下降1.85% [1] 经营发展 - 营收增长主要受益于锂电、激光、包装等行业客户及ODM端订单增加 [2] - 毛利率下降4.91个百分点至23.32% 主要因市场竞争加剧导致产品销售价格下滑 [2] - 研发投入占营业收入比例12.38% 较上年同期17.40%下降5.03个百分点 [1] 风险因素 - 计提信用减值准备和资产减值准备合计3026.80万元 对利润总额产生重大影响 [2] - 光伏、锂电客户应收账款账期拉长导致信用减值增加 [2] - 产品更新换代使电子原材料库存消耗放缓、库龄增加 资产减值提升 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营收114.8亿元，同比增长4.7%，但归母净利润9.4亿元同比微降0.1%，利润增速有所放缓 [1] - 外销毛利率下滑及财务费用率变动导致盈利水平略有下降，25H1毛利率同比降低0.8个百分点至23.6% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.9/24.4/26.0亿元，同比增长2.0%/6.7%/6.3% [2] 财务表现 - 25H1内销收入77.6亿元（+3.4%），外销收入37.2亿元（+7.6%），外销增速明显快于内销 [1] - 分产品看：炊具收入32亿元（+7.5%）、烹饪电器47亿元（+1.2%）、食物料理电器19亿元（+2.4%）、其他电器17亿元（+13.0%） [1] - 25H1归母净利率8.2%（同比-0.4pct），25Q2净利率7.8%（同比-0.6pct） [2] - 费用率变化：25H1销售费用率10.0%（-0.3pct）、财务费用率-0.1%（+0.4pct） [2] 盈利预测 - 预计2025年营业收入235.99亿元（+5.2%），2026年249.55亿元（+5.7%），2027年263.89亿元（+5.7%） [4][9] - 预计2025年EPS为2.86元/股，2026年3.05元/股，2027年3.24元/股 [4][9] - 净资产收益率预计保持在33%左右，2025-2027年分别为33.3%/33.2%/33.0% [4][9] - 估值水平：2025年P/E 17.9倍，P/B 6.0倍 [4][9] 行业与市场表现 - 所属小家电行业 [5] - 总市值410.86亿元，总股本8.01亿股，自由流通股比例99.88% [5] - 30日日均成交量189万股 [5]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入4824.89万元，同比增长5.49% [1] - 归母净利润365.61万元，同比大幅增长210.89%，实现扭亏为盈 [1] - 第二季度营业总收入2953.41万元，同比增长12.99%，单季度归母净利润230.33万元，同比增长199.67% [1] 盈利能力指标 - 毛利率46.61%，同比下降13.4个百分点 [1] - 净利率8.25%，同比提升214.46%，从负值转为正值 [1] - 扣非净利润326.35万元，同比增长193.49% [1] 成本控制与运营效率 - 三费总额1463.04万元，占营收比例30.32%，同比下降30.25% [1] - 应收账款4101.6万元，同比下降43.57% [1] - 应收账款占最新年报营业总收入比例达45.66% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金5998.71万元，同比增长148.27% [1] - 每股经营性现金流-0.05元，同比下降244.39% [1] - 每股净资产1.83元，同比下降4.1% [1] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为7.9%，投资回报一般 [3] - 2024年ROIC为-4.12%，为历史最差表现 [3] - 上市以来共发布8份年报，其中亏损年份1次 [3]