并购重组市场 - 政策支持并购重组信号释放 中国证监会强调落实"并购六条"和重大资产重组管理办法 [1] - A股上市公司专业化整合加速 传统产业与新兴产业并购齐头并进 形式更加多元 [1] - 市场预期未来将涌现更多标杆性并购重组案例 [1] 投资机会 - 有色金属 特高压和电力设备板块估值处于低位且具备更好成长性 [2] - 科技成长方向中 半导体设备和材料 科创板等板块机遇值得把握 [2] - 低估值行业板块的估值回归依赖多方面因素改善 低估值本身并非超额收益充分条件 [2] 银行业 - 5家银行上半年业绩快报显示营业收入和归母净利润同比双增 资产规模稳健增长 [3] - 银行业净息差有望企稳 银行股表现突出且具备较高配置价值 [3] - 银行业料通过优化资产负债结构在复杂环境中保持稳健增长 [3] 国际资本配置 - 近60%主权财富基金将中国列为优先投资市场 中国股市成韩国股民第二大海外投资目的地 [4] - 全球19%家族办公室计划增配中国资产 7月5只中国ETF单月吸金超20亿美元 [4] - 政策面和基本面改善是国际资本增配中国资产主要原因 [4] 海南自贸港 - 海南将推动EF账户试点扩容 提升资金跨境流动便利水平 [5] - 积极争取落地跨境资管政策试点 支持跨境资金集中运营中心集聚发展 [5] 期货行业 - 中期协新规明确八大禁止性行为 防止"内卷式"竞争 [6] - 新规将推动期货行业从"价格战"向"价值创造"转型 [6] 机械工业 - 上半年机械工业规模以上企业增加值同比增长9% 利润同比增长9.4% [8] - 预计下半年机械工业主要经济指标增速在5.5%左右 [8] EDA行业 - 新思科技350亿美元收购Ansys获批准 为EDA行业最大并购案 [9] - Ansys在仿真软件领域市场份额达42% 收购后新思科技潜在市场规模扩大1.5倍 [9] 中小银行 - 最近两月9家中小银行信用评级上调 7家城商行和2家农商行受益于区域经济发展 [10] - 4家小型农商行评级被下调 多家中小银行评级报告延迟披露 [10] 货币政策 - 专家预计7月新增社融将同比增加 去年7月新增社融为7708亿元 [11] - 预计三季度末前后央行可能再次实施降息降准 [11] 地方国资并购 - 今年以来61家A股公司实控人变更 16家变更为地方国资 [12] - 地方国资通过并购强化产业整合 提升资源配置效率 [12] 浮动管理费率基金 - 第二批新模式浮动管理费率基金启动发行 管理费率与持有时间和回报挂钩 [13] - 新模式体现基金管理人与投资者利益共担 [13]

7月份金融数据前瞻 - 业界对7月份新增人民币贷款的预测存在分歧，预计范围在2000亿元至3500亿元之间，而去年同期为2600亿元 [1][2] - 专家及机构均预计7月份新增社融将同比增加，预测范围在1.46万亿元至1.7万亿元之间，去年同期为7708亿元 [1][2] - 7月份新增社融的主要支撑点预计是政府债券融资，高频数据显示7月份政府债券净融资规模约1.27万亿元，同比多增约5769亿元 [2] 信贷与社融结构分析 - 7月份是信贷小月，货币政策延续支持性取向，央行通过注入中期流动性增强银行信贷投放能力，并推动银行加快房地产“白名单”项目拨付 [1] - 在社融结构中，除政府债券外，预计7月份企业债净融资规模为3700亿元，同比多增1664亿元，而未贴现票据预计延续负增 [2] - 下半年用于置换隐性债务的地方政府债券集中发行的影响减弱，债务置换对新增人民币贷款的扰动减小 [1] 货币政策展望 - 央行提出继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，引导信贷合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格水平预期目标相匹配 [3] - 下一阶段货币政策将重点降低实体经济融资成本，引导金融机构加大信贷投放，最有效的政策工具被预计为降息降准 [3] - 预计三季度末前后央行可能再次实施降息降准，并适时恢复国债买卖，综合运用MLF、买断式逆回购等工具以保持市场流动性充裕，畅通货币政策传导机制 [3]

金融总量与信贷增长 - 7月份新增人民币贷款预测存在分歧 东方金诚预计约3500亿元 华源证券和兴业研究预计2000亿元 [1][2] - 去年7月新增人民币贷款2600亿元 新增社融7708亿元 [1] - 货币政策延续支持性取向 央行通过中期流动性注入增强银行信贷投放能力 [1] - 监管层推动银行加快房地产"白名单"项目拨付 并增强对居民消费贷支持力度 [1] 社融规模与结构 - 7月新增社融预计同比增加 浙商证券预计1.46万亿元 兴业研究预计1.65万亿元 王青预计1.7万亿元 [2] - 政府债券净融资规模约1.27万亿元 同比多增5769亿元 成为社融主要支撑项 [2] - 企业债净融资规模预计3700亿元 同比多增1664亿元 [2] - 未贴现票据预计延续负增 增量略小于去年同期 [2] 货币政策与未来展望 - 央行提出继续实施适度宽松货币政策 保持流动性充裕 引导信贷合理增长 [3] - 未来货币政策将聚焦降低实体经济融资成本 可能在三季度末实施降息降准 [3] - 央行或恢复国债买卖 综合运用MLF和逆回购等工具 配合政府债券发行并稳定市场预期 [3]

新增人民币贷款预测 - 专家对7月份新增人民币贷款预测存在分歧 东方金诚预计约3500亿元 华源证券和兴业研究预计2000亿元[1] - 去年同期新增人民币贷款2600亿元[1] - 货币政策延续支持性取向 央行继续较大规模注入中期流动性增强银行信贷投放能力 监管层推动银行加快房地产白名单项目拨付并增强对居民消费贷支持力度[1] - 下半年用于置换隐性债务的地方政府债券集中发行对新增人民币贷款的扰动减弱[1] 新增社会融资规模预测 - 专家及机构均预计7月份新增社融将同比增加 去年同期新增社融7708亿元[1] - 浙商证券预计7月份新增社融1.46万亿元 其中政府债券净融资规模约1.27万亿元同比多增5769亿元 企业债净融资规模3700亿元同比多增1664亿元[2] - 兴业研究预计7月份新增社融1.65万亿元 政府债净融资继续处于万亿元以上规模呈现同比多增[2] - 东方金诚预计7月份新增社融约1.7万亿元 同比将延续大幅多增态势 主要支撑点是政府债券融资[2] 货币政策导向 - 央行提出继续实施适度宽松货币政策 保持流动性充裕 引导金融机构保持信贷合理增长 使社会融资规模和货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配[3] - 预计三季度末前后央行可能再次实施降息降准 作为下半年促消费扩投资引导物价水平温和回升的重要发力点[3] - 央行将适时恢复国债买卖 综合运用MLF买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕 配合政府债券发行并防控金融风险稳定市场预期[3]

市场走势与政策环境 - 上证指数7月份突破3500点和3600点整数关口 8月份出现反复震荡调整但未改变中长期上涨逻辑 下半年市场预计进一步上攻[1] - 美联储9月降息概率升至80% 年底前预计至少降息两次 非农就业数据大幅低于预期且下修25.8万个岗位[2] - 中国央行可能跟随美联储降息降准 下半年流动性环境保持充裕 人民币汇率出现升值预期[2] 行业板块表现 - 科技板块表现突出 包括人形机器人 芯片半导体 英伟达产业链 智能驾驶和创新药[3] - 金融板块中银行股因高股息率受机构青睐 券商股作为行情风向标有望上涨 保险板块近期表现突出[3] - 消费板块出现分化 新消费如泡泡玛特 蜜雪冰城走势强劲 传统消费如白酒 食品饮料相对低迷[4] 估值与投资机会 - 传统品牌消费品经历调整后估值处于低位 具备配置价值 新消费板块估值存在泡沫特征需谨慎[5] - 反内卷政策推动供给侧改革 新能源汽车 锂电池 光伏等产能过剩行业可能迎来反弹机会[5] - 煤炭行业通过去产能实现价格回升和格局改善 曾走出五年牛市 当前反内卷被称为供给侧改革2.0[6] 国际环境与资产表现 - 美元指数从110高位回落至98左右 美元信用受到质疑 未来可能进一步下降[7] - 美股科技股业绩亮眼带动指数回升 但多位华尔街投资大师提示美股存在明显泡沫风险[7] - 伯克希尔·哈撒韦现金储备达3441亿美元 连续11个季度净卖出股票 显示对美股估值过高的谨慎态度[8] 黄金与宏观风险 - 国际金价在3350美元/盎司附近震荡 长期上涨逻辑基于美元发行量增加和信用风险[8][9] - 美国国债规模突破35万亿美元 利息支出压力增大 美债信用危机可能推升黄金作为终极货币的价值[9][10] - 全球央行持续增持实物黄金 美国未来十年可能增加超过3万亿美元财政赤字 进一步影响美元信用[10]

市场走势分析 - 7月份上证指数连续收复3500点和3600点整数关口，8月出现短期震荡但未改变中长期上涨逻辑 [1] - 5月市场调整源于部分公司年报业绩低于预期，7月如期迎来上行，"五穷六绝七翻身"特征再现 [1] - 下半年财政政策将更积极，降息降准可能性增大，稳增长政策持续显效 [1] 美联储政策与就业数据 - 美国7月新增就业仅7.3万人，5-6月数据合计下修25.8万个岗位，9月降息概率从14%升至80% [2] - 美联储或在9月开启首次降息，为中国央行降息降准创造条件，年底前可能再次降准 [2] 行业板块表现 - 科技板块（人形机器人/芯片半导体/智能驾驶）和创新药领涨，金融板块（银行/券商/保险）受大资金青睐 [3] - 银行股因高股息率受机构追捧股价创新高，券商股有望成为行情风向标 [3] - 消费板块分化：新消费（泡泡玛特/蜜雪冰城）表现强劲但估值泡沫化，传统消费（白酒/食品饮料）估值处于低位 [4] 反内卷与供给侧改革 - 反内卷政策推动产能过剩行业（新能源汽车/锂电/光伏）供给侧改革，改善行业格局 [5][6] - 参考煤炭行业去产能后五年牛市，反内卷或带来类似反弹机会 [6] 美元与黄金走势 - 美元指数从110回落至98，反映投资者对美元信用质疑，未来或继续下行 [8] - 国际金价从3700美元/盎司回落至3300美元，长期看涨逻辑不变（美元增发/美债危机/央行囤金），未来或突破5000美元 [10] - 巴菲特警告美债危机风险，全球央行加速购买实物黄金推高金价 [11] 美股与科技股动态 - 美股科技股业绩亮眼带动指数回升，但华尔街多位大佬预警泡沫风险 [9] - 伯克希尔哈撒韦现金储备达3441亿美元，连续11季度净卖出股票，显示对美股估值谨慎 [9] 关税战影响 - 特朗普关税战冲击全球贸易，美国就业数据下修加剧经济衰退风险 [7] - 伯克希尔哈撒韦警告关税政策威胁业务，可能显著影响未来业绩 [9]

利率与政策环境 - 近期利率上行部分受"股债跷跷板"影响 当前回调可能是布局良机 [1] - "反内卷"政策对股市情绪有提振作用 但需求偏弱问题需供需两端同时发力改善 [1] - 参考上一轮供给侧改革经验 需配合棚改货币化等供需双侧刺激政策 [1] - 价格回升不会制约货币政策空间 通过引导利率下行刺激需求是经济回升关键 [1] 货币政策展望 - 预计下半年可能降息10~20个BP 年末或有一次降准 [1] - 若无降准落地 可能通过重启国债买卖或加码买断式逆回购呵护流动性 [1] 利率债配置机会 - 十年国债作为债券市场基准品种 处于较好配置窗口期 [1] - 十年国债ETF（511260）具备三大交易优势： - 支持T+0回转交易 适合波段操作 [1] - 质押率约94% 可提高资金利用率 [1] - 成分券均为CTD券 适用期现套利策略 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债建议逢低介入；有色金属中铜单边或震荡冲高、铝短期震荡、锌锭放量预期高、铅偏强运行但沪铅跟涨有限、镍或下跌、锡短期震荡、碳酸锂谨慎操作、氧化铝逢高布局空单、不锈钢弱势震荡；黑色建材中钢材关注政策动向等、铁矿石低波动震荡、玻璃纯碱偏弱运行、锰硅硅铁注意下跌风险、工业硅不建议抄底；能源化工中橡胶中性思路短线操作、原油空单持有但不宜追空、甲醇尿素观望、苯乙烯震荡偏空、PVC震荡下行、乙二醇关注逢高空配、PTA跟随PX逢低做多、PX跟随原油逢低做多、聚乙烯震荡、聚丙烯偏空；农产品中生猪近端合约逢低短多、下半年合约逢高抛空、鸡蛋反弹抛空、豆菜粕在成本区间低位逢低试多、油脂震荡看待、白糖震荡下跌可能性大、棉花短线震荡 [4][7][12][13][15][16][17][18][19][20][23][26][27][29][30][31][33][34][36][37][43][46][47][48][49][52][53][54][56][57][58][60][61][63][66][67][68] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交16027亿，较上一日增加1882亿 [2] - 央行开展3000亿元MLF操作，六部门发布19项举措，国泰君安国际获批升级牌照；融资额增加51.30亿，隔夜Shibor利率等有变动 [3] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、国内经济数据平稳且有政策托底，建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4][5] 国债 - 周三TL等主力合约有涨跌，国务院总理致辞及中央决算报告部署财政工作，央行进行逆回购操作实现净投放2090亿元 [6] - 基本面经济数据有扰动，资金面预计延续偏松，短期债市震荡偏强，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场对联储宽松货币政策预期上升，美元流动性或提升，建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8][10] 有色金属类 铜 - 国内权益市场强、美元指数弱，铜价震荡回升，LME和上期所库存有变化，国内消费韧性下降，单边或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 原油弱势、国内风险权益市场强，铝价震荡，沪铝持仓和仓单、国内三地铝锭库存有变化，铝价可能冲高但上方受限，短期预计震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [13] 锌 - 沪锌指数和伦锌3S上涨，进出口数据显示锌矿进口好但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，部分冶炼厂有情况，地缘扰动影响行情 [14][15] 铅 - 沪铅指数和伦铅3S上涨，铅酸蓄电池出口增速下滑，原生铅冶开工率高，铅价偏强运行但沪铅跟涨有限 [16] 镍 - 镍矿价格或回落，镍铁、中间品、硫酸镍价格承压或回落，精炼镍供需过剩，库存或累库，或引发下跌行情，关注印尼镍矿价格变动，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡主力合约下跌，供给端锡矿进口预计减少，需求端进入淡季，采购意愿弱，短期锡价震荡运行，给出运行区间 [18] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数和合约收盘价上涨，市场情绪缓和，锂价窄幅波动，上方面临阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间 [19] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，现货多地价格下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价有支撑但产能过剩，预计期价偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出运行区间 [20] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，现货价格有变动，原料价格持平，期货库存减少、社会库存增加，钢厂减产带来缓和预期但供大于求格局未改，预计短期弱势震荡 [21][23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价微跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降有平，成材价格震荡，受外部扰动有限，基本面螺纹钢去库放缓、热轧卷板库存去化，关注政策动向等 [25][26] 铁矿石 - 铁矿石主力合约微跌，持仓减少，现货基差和基差率公布，供给发运量有增减、到港量高位，需求铁水产量增加，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加，矿价低波动震荡 [27][28] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价有降有平，产销尚可，库存增加，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别调整，库存增加，需求回落，预计盘面偏弱运行 [29] 锰硅硅铁 - 锰硅硅铁主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别仍处下跌趋势，虽有原油带来的情绪冲击反弹但基本面指向向下，建议勿轻易抄底，注意价格下跌风险 [30][31][33] 工业硅 - 工业硅期货主力合约收涨，现货升水期货，日线仍处下跌趋势，虽有反弹但自身供给过剩需求不足，供求结构边际恶化，不建议抄底 [35][36][37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎开工率环比同比有变化，库存有增减，建议中性思路短线操作，关注波段操作机会 [39][40][43] 原油 - WTI等主力原油期货收跌，美国EIA周度数据显示库存有去库和累库情况，认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单持有但不宜追空 [44][46] 甲醇 - 甲醇09合约和现货上涨，地缘局势降温后预计价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望 [47] 尿素 - 尿素09合约上涨，现货有涨跌，地缘情绪降温后跟随走弱，供需偏宽松，价格难有单边趋势行情，建议观望 [48] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，伊以冲突结束，成本端纯苯开工回升、供应宽，供应端开工上行，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [49] PVC - PVC09合约上涨，成本端有涨跌，开工率有降有升，下游开工下降，库存有增有减，供强需弱，预计震荡下行 [51][52] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库，基本面较弱，关注逢高空配 [53] PTA - PTA09合约上涨，负荷下降，下游负荷上升但终端负荷下降，库存去库，供给检修季结束去库放缓、需求端承压，关注跟随PX逢低做多 [54] 对二甲苯 - PX09合约下跌，负荷有降，装置有开停情况，进口量上升，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多 [55][56] 聚乙烯PE - 伊以冲突结束原油企稳，聚乙烯现货价格下跌，6月供应端压力或缓解，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格将维持震荡 [57] 聚丙烯PP - 山东地炼利润回落，开工下行，现货价格下跌，6月供应端有产能投放，上游累库，需求端开工率将季节性下行，6月价格偏空 [58] 农产品类 生猪 - 昨日国猪价主流上涨，北方养殖端有提涨意愿，南方供应增加，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [60] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数下跌，供应量充足，需求持续性或差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空 [61] 豆菜粕 - 美豆回落，国内豆粕期货和现货下跌，成交提货回落，美豆产区降雨偏好，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力 [62][63] 油脂 - 国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好但进口数据一般打压价格，美国生物柴油政策草案超预期但上方空间受抑制，震荡看待 [64][65][66] 白糖 - 郑州白糖期货价格反弹，现货报价有涨跌，巴西2025/26榨季甘蔗压榨量预计减少但食糖产量预计增长，进口利润窗口打开，后市糖价震荡下跌可能性大 [67] 棉花 - 郑州棉花期货价格上涨，现货价格上涨，美国农业部将发布种植面积报告，预计种植面积减少，棉花库存去库、新疆高温引发单产担忧，但需求淡季且高基差影响消费，短线震荡 [68]

美联储降息预期 - 摩根士丹利预计美联储将在2026年进行7次降息，从3月开始，最终利率降至2.5%-2.75%，较当前4.25%-4.5%的联邦基金利率低175个基点 [1] - 摩根士丹利与美联储点阵图存在分歧：美联储预计2025年降息2次、2026年降息1次，而摩根士丹利预计2025年不降息、2026年降息7次 [1] 中国科技行业展望 - 贝莱德预测中国生物技术、自动化和自动驾驶领域将出现类似DeepSeek的创新突破，反映对AI领域发展的乐观态度 [2] - 贝莱德认为当前环境有利于科技公司实现强劲创新，但未给出确切时间表 [2] 中国货币政策预测 - 东方金诚预计下半年央行将继续降息降准，降息幅度或达30BP，降准幅度可能为0.5个百分点，以降低融资成本并提振内需 [3] - 中信证券认为央行可能通过降准、公开市场操作或再贷款等方式为政府债加速发行提供流动性支持 [5] 宠物行业投资机会 - 中信建投指出宠物食品赛道具备高景气度，呈现总量扩容与结构优化趋势，国产替代持续推动国内品牌长期增长 [3] - 海外产能布局（尤其是北美）的公司可规避关税政策不确定性风险，甚至可能受益 [3] AI应用发展前景 - 中信证券强调海外AI应用货币化表现亮眼，国内AI数据中心建设加速，政策支持将推动电商、办公、医疗场景率先落地 [4] - 2025年被视为AI Agent垂类场景落地元年，率先拥抱AI的公司有望实现降本增效并反映在业绩层面 [4] 能源行业趋势 - 华泰证券上调2025-2026年布伦特原油均价预测至68/66美元/桶（原67/66），预计二至四季度均价分别为67/67/64美元/桶 [6] - 具备增产降本能力、天然气业务增量的高分红能源龙头或迎来配置机遇，油价底部中枢或长期高于60美元/桶 [6][7] 新能源与消纳政策 - 中金公司指出新能源行业竞争转向用户争夺，"绿电直连"模式可减轻电网压力并满足出口企业绿色用能需求 [7] - 政策要求高耗能行业承担绿电强制消费责任，零碳园区试点与自愿消费绿电机制同步推进 [7] 人形机器人传感器需求 - 中金公司测算2030年人形机器人传感器市场空间达119亿元（基于35万台销量），力觉、电子皮肤、IMU、视觉传感器需求将随放量增长 [7] - 人形机器人需在动态环境中执行复杂任务，对多模态感知能力要求高于工业机器人 [7]

货币政策展望 - 下半年外部环境面临很大不确定性 货币政策有望在适度宽松方向进一步发力 [1] - 央行预计继续降息降准 降息幅度可能达到30个基点 降准幅度可能达到0.5个百分点 [1] - 政策目标为引导企业和居民贷款利率更大幅度下调 降低实体经济融资成本 [1] 经济刺激措施 - 货币政策将保持市场流动性处于较为稳定的充裕状态 [1] - 政策重点为提振内需和推动房地产市场止跌回稳 [1] - 物价水平偏低为政策调整提供了操作空间 [1]