黄金价格飙升背景下的个人资产配置困境 - 黄金价格近期大幅上升并创下历史新高，这引发了拥有一定存款的个人对资产保值增值的重新思考 [1][3] - 金价上涨的主要驱动因素包括全球经济不确定性、地缘政治风险以及通货膨胀压力，这些因素强化了黄金作为传统避险资产的吸引力 [1] 资产保值与增值困境 - 将存款仅存放于银行虽安全，但利息收益往往无法抵消通货膨胀的影响，导致存款的实际购买力逐年下降 [3] - 寻求更高收益的投资渠道如基金、股票等，则需承担相应的市场风险，可能导致本金亏损，这使得许多普通家庭在“安全贬值”与“风险增值”之间陷入两难 [4] - 一个具体案例显示，一位拥有40多万元存款的退休人士因担忧资产贬值而考虑投资，但又害怕损失养老本金，因而承受巨大的心理压力 [4] 生活消费与投资平衡困境 - 拥有存款的个人面临在当期生活消费与为未来增值而进行投资之间的资源分配难题 [6] - 若过度偏向投资，可能牺牲当前的生活质量；若过度消费，则可能错失投资机会，尤其是在黄金等资产价格上涨引发FOMO（害怕错过）心理时，容易做出非理性决策 [6] - 有案例表明，有人因追逐金价上涨而将原计划用于房屋装修的资金全部投入黄金，引发了家庭矛盾并导致事后后悔 [7] 心理压力与决策困境 - 管理一笔数额不小的存款并做出相关财务决策本身会带来显著的心理压力，个人常陷入“不动则贬值”与“动则可能亏损”的矛盾焦虑中 [7] - 市场价格的波动，如黄金上涨或股市下跌，会加剧这种心理波动，导致决策者不断反思和后悔 [7][9] - 持续的焦虑状态体现在日常频繁查看金价和股市行情，这种状态令人感到疲惫 [9] 解决方案与资产配置原则 - 寻求专业理财顾问帮助制定资产配置计划是一个常见解决方案，该方案通常建议将资金划分为应急储备、稳健理财、生活消费及长期投资等不同部分 [9] - 针对黄金投资，专业人士建议不应盲目跟风，而是基于长期规划进行小额配置，将其作为资产多元化的一部分 [9] - 资产管理的核心原则包括：分散投资、依据自身风险承受能力决策、保持理性避免冲动，以及定期检视和调整投资组合 [10] - 实施清晰的财务规划后，个人能获得更强的掌控感，心态趋于平和，无论市场如何波动都能有所准备 [10]

会议概况 - 中国证券报主办的“2025财富配置与资产管理大会”及“2025银行业高质量发展大会”于12月19日在深圳举行，主题分别为“财富向善 智理未来”和“强投研 优配置 赢未来” [1] - 逾200位来自银行、理财公司、证券公司、基金公司等行业的专业人士参会，共同探讨财富管理机构服务模式升级、居民财富保值增值以及2026年中国资产布局机遇 [1] 理财市场现状与趋势 - 当前理财市场呈现稳步回升态势，其中含权产品表现尤为抢眼，反映出市场对权益类资产配置的需求提升 [1] - 居民理财需求日益增长，尤其是对多元化资产配置需求的提升，推动理财市场整体规模进一步壮大，并引发市场结构的深刻变革 [2] - 基金公司、证券公司、理财公司等专业机构纷纷加速入局，与银行同台竞技，既有竞争更有合作 [2] - 低利率时代资管行业破局需把握三大方向：重视另类资产机会；从固收向多资产配置转型；人民币产品实现境内外多元配置，即进行全球资产配置 [3] 银行理财公司发展方向 - 建信理财致力于切实转变经营理念，真正做到以投资人利益为先，主要从深度挖掘客户需求、持续丰富产品货架、大力提升客户体验三方面发力 [1] - 建信理财将持续推进投研一体化建设，不断提升投研能力；积极拓展多资产策略，提升资产配置能力 [1] - 工银理财致力于建成全功能型理财公司，为客户提供全品类的产品销售，面对资管行业新变局，边思考、边实践，开展有益探索 [2] - 工银理财计划将好的实践固化、传承，形成一套清晰、稳定、可归因、可复制的管理体系 [2] 其他金融机构的角色与策略 - 大成基金认为，银行理财业务的高质量发展正成为推动整个银行业高质量发展的重要动力，而公募基金与银行业合作的持续深化与升级将成为关键支撑 [2] - 大成基金将进一步发挥专业能力，主动融入银行财富管理生态，与银行业共同推动提升投资者回报 [2] - 依靠积极向买方投顾转型等举措，证券公司在助力居民财富保值增值方面发挥着越来越重要的作用 [3] - 在低利率与严监管交织、需求升级与行业转型并行的关键节点，银行理财与券商资管作为资管生态核心力量，打破壁垒、深化协同是必然选择 [3] - 上海证券以“尚臻魔方”资产配置体系为核心驱动力，全面推进业务转型与专业能力建设，同时积极推进开放协同，深化产融结合 [3] 宏观经济展望与投资机遇 - 尽管经济发展中老问题和新挑战并存，但中国经济长期向好的基本面没有改变 [4] - 需要更好统筹发展和安全，继续实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，不断巩固拓展经济稳中向好势头，实现“十五五”良好开局 [4] - 激活经济潜能的关键在于精准把握其蕴含的潜在空间：通过长效机制形成推动地方投资正常化；国内要形成新消费群体，同时扩大入境消费；与新兴产业相关的场景得到培育，并创造新的行业需求 [4] - 从整体上看，中国资产依然存在较强吸引力，2026年投资机遇主要在一些政策协同发力与产业升级的方向 [5] - 新能源、新材料、芯片、具身智能、智能家居、健康消费等细分领域值得关注 [5]

行业趋势与市场动态 - 当前理财市场呈现稳步回升态势，其中含权产品表现尤为抢眼，反映出市场对权益类资产配置的需求提升 [1] - 居民理财需求日益增长，尤其是对多元化资产配置需求的提升，推动理财市场整体规模进一步壮大，并引发市场结构的深刻变革 [2] - 基金公司、证券公司、理财公司等专业机构纷纷加速入局，与银行在财富管理领域同台竞技，既有竞争更有合作 [2] - 资本市场双向开放持续深化，境内投资者对于配置海外优质资产的兴趣不断提升 [3] - 低利率时代资管行业破局需把握三大方向：重视另类资产机会、从固收向多资产配置转型、人民币产品实现境内外多元配置 [3] 机构发展战略与举措 - 建信理财致力于切实转变经营理念，真正做到以投资人利益为先，主要从深度挖掘客户需求、持续丰富产品货架、大力提升客户体验三方面发力 [1] - 建信理财将持续推进投研一体化建设，不断提升投研能力；积极拓展多资产策略，提升资产配置能力 [1] - 工银理财致力于建成全功能型理财公司，为客户提供全品类的产品销售，并致力于将好的实践固化、传承，形成一套清晰、稳定、可归因、可复制的管理体系 [2] - 大成基金将进一步发挥专业能力，主动融入银行财富管理生态，与银行业共同推动投资者回报提升 [2] - 公募基金与银行业合作的持续深化与升级，将成为银行理财业务高质量发展进程中的关键支撑 [2] - 证券公司依靠积极向买方投顾转型等举措，在助力居民财富保值增值方面发挥着越来越重要的作用 [3] - 上海证券以“尚臻魔方”资产配置体系为核心驱动力，全面推进业务转型与专业能力建设，同时积极推进开放协同，深化产融结合 [3] - 在低利率与严监管交织、需求升级与行业转型并行的关键节点，银行理财与券商资管作为资管生态中的核心力量，需要打破壁垒、深化协同 [3] 宏观经济展望与投资机遇 - 尽管老问题和新挑战并存，但中国经济长期向好的基本面没有改变，需要继续实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [4] - 激活经济潜能的关键在于精准把握五大潜在空间：推动地方投资正常化、形成新消费群体并扩大入境消费、地产结构性触底、培育新兴产业场景、通过优势产业全球化带动供应链发展 [4] - 整体上看，中国资产依然存在较强吸引力，2026年投资机遇主要在一些政策协同发力与产业升级的方向 [5] - 2026年值得关注的细分领域包括：新能源、新材料、芯片、具身智能、智能家居、健康消费等 [5]

2026年全球经济与金融市场展望 - 全球经济基调为维持"温和成长" [1] - 各国央行货币政策调整接近尾声 [1] - 区域地缘政治及国际贸易关系持续演变 [1] 影响经济的潜在变量 - 若主要地缘冲突缓和，相关地区经济负担有望减轻，有助于区域经济复苏 [1] - 全球越来越多国家正着力构建更具韧性的区域性供应链体系，推动国际经贸关系持续转变 [1] 2026年资产配置格局 - 金融市场呈现"股优于债"的格局 [1] - 由于主要央行降息周期接近尾声，明年进一步宽松的空间有限 [1] - 投资者对持有长期债券的意愿出现变化 [1] 投资者偏好与配置策略 - 新一代投资者更倾向于将科技股等增长型资产作为配置选择 [1] - 资产配置思路为"在风险可控前提下，股票整体优于债券" [1] - 可在股、债、汇及原物料之间进行动态调整，兼顾成长机会与防御需求 [1]

文章核心观点 - 当前全球与中国利率环境从“单向趋势”走向“区间震荡”，在此背景下，重新审视浮动利率债券（浮息债）的定价与配置价值具有现实针对性，其可作为管理利率风险与进行资产配置的重要工具 [1] 中国浮息债市场的演进与结构 - 发展历程可分为四个阶段：①探索阶段始于20世纪90年代中后期，政策性银行率先发行，挂钩1年期定存利率，规模有限 [3]；②扩展期伴随城镇化、基建投资放量和利率市场化推进，挂钩市场利率需求上升，政策性银行债、金融债和ABS中浮息结构比重提高，年发行规模维持较高平台 [3]；③调整期受存款利率上限放开、LPR改革及房地产调整影响，发行规模先放大后收缩，整体规模回落至近年低位 [3]；④近年来重启回暖，参与主体从政策性银行向商业银行及部分非金融企业扩展，浮息债向更广泛的利率风险管理与资产配置工具转变 [4] - 基准利率结构：从早期几乎全部挂钩1年期定期存款利率，演进为LPR/DR等多元基准并存，LPR改革后1年期和5年期LPR成为最常见基准 [5] - 期限结构：初期多为7年及以上长期品种，现形成2~3年、4~5年、10年以上等多种期限共存，近几年在利率不确定性上升背景下，发行期限明显向2~3年集中 [5] - 品种结构：以政策性银行债、金融债和ABS为三大支柱，商业银行和非金融企业浮息债稳步扩张 [5] - 规模与结构特征：浮息债存量规模占全部债券余额的一小部分，但其与货币政策和市场利率的关联度高，边际影响远高于绝对规模 [6] 浮息债的估值与风险收益特征 - 估值框架以现金流贴现为基础，核心是在给定基准利率、期限点差和信用及流动性溢价前提下，将未来现金流折现 [7] - 实践估值常采用“静态基准”假设以简化计算，但在情景分析时需引入远期利率曲线以反映市场对未来利率路径的预期 [7] - 票息重置机制是关键：价格可拆分为“重置日前的锁定现金流”和“重置日后的再定价现金流”，在基准利率上升时，重置日前锁定的现金流折现率抬升导致价格下行，重置后债券价值将重新锚定接近面值，利率风险阶段性“归零” [8] - 对利率变动的敏感性取决于距离下一重置日的时间，距离越远对利率变动越敏感，价格波动越大；距离越近则价格稳定性越强 [8] - 定价维度还包括期限点差和信用、流动性溢价，期限点差收窄会推升债券价格，走扩则压制价格，结合基准利率变化可形成多种定价组合情形 [10] - 信用与流动性溢价在同一基准和期限结构下区分不同发行人与品种，市场在基准利率之上叠加各类风险补偿形成最终定价 [10] 浮息债的配置逻辑与情景表现 - 与固息债比较：浮息债因票息重置机制，其有效久期显著低于同期限固息债 [11] - 在利率上行或震荡上行阶段，浮息债的价格回撤通常小于固息债，且在重置后可通过更高票息弥补前期损失，成为对利率上行风险敏感阶段的稳健配置候选 [11] - 在快速大幅降息阶段，固息债凭借更长久期对利率下行更敏感，资本利得空间更大，浮息债因票息随基准利率下行，整体价格弹性有限，相对表现可能不及固息债 [11] - 在“早加息、慢降息”情景下，浮息债能在加息阶段限制价格下跌，在温和降息阶段提供更平滑的回报路径与可控的净值波动 [12] - 在“长时间低利率区间震荡”情景中，浮息债对意外利率冲击更为“耐受”，有利于关注绝对收益和阶段回撤的投资组合 [12] - 在“深度快速宽松”极端情景中，固息长久期品种表现往往更为突出，浮息债与固息债在不同利率轨迹下具有互补性 [12]

核心观点 - 通胀数据显著低于预期，强化了市场对通胀压力缓解和未来利率路径可能转向宽松的预期，为贵金属市场提供了关键的宏观定价基础 [2][6] - 在此宏观背景下，黄金作为价值储存和风险对冲工具的吸引力重新凸显，价格迅速反弹至近两个月高位，市场情绪出现明显转向 [1][5] - 尽管白银短线出现获利回吐，但整体市场结构和技术格局依然偏强，贵金属市场整体维持震荡偏强的主基调 [1][3][4][5][7][8] 宏观环境与市场反应 - 12月整体通胀同比上升2.7%，为数月以来最低水平，低于市场预期的2.9%至3.1%区间 [2][6] - 核心通胀（剔除食品与能源）同比仅为2.6%，回落幅度超出市场预期 [2][6] - 从九月至十一月期间，整体物价涨幅仅为0.2%，进一步印证价格压力未重新抬头 [2][6] - 通胀数据公布后，二月黄金期货上涨28.20美元至4400.00美元附近，稳居重要心理关口之上 [1][5] - 十年期国债收益率在数据公布后回落至4.116%，降低了持有黄金的机会成本 [2][6] - 美元指数小幅走弱，进一步改善了以美元计价的贵金属的定价环境 [2][6] 贵金属价格表现与技术分析 - 黄金期货（二月合约）多头主要目标位于4433.00美元一线，该位置是合约高点与重要技术阻力位 [3][7] - 黄金下方关键支撑区域位于4200.00美元附近，当前支撑与阻力结构清晰，趋势优势仍在多头手中 [3][7] - 白银期货（三月合约）在创下历史高位后出现回落，价格回落至66.25美元附近，属于短线获利调整 [1][5] - 白银上方重要阻力位于70.00美元，下方60.00美元附近是中期重要支撑区间 [3][7] - 只要白银价格维持在高位区间震荡，其回调更可能被视为趋势中的整理过程，而非方向性反转 [3][7] 市场结构与流动性特征 - 黄金价格主要通过现货与期货两种机制形成，在年末阶段，期货市场的交易活跃度往往更为集中 [3][7] - 当前的流动性结构可能放大短期波动，但并不会改变趋势方向 [3][7] - 投资者在此阶段应更关注价格在关键区间的表现，而非被短线波动干扰判断 [3][7]

黄金市场 - 隔夜黄金价格先涨后跌，短线刷新高点后回落，技术结构有完成可能，不排除中线见顶[1] - 全年金价累计涨幅超过60%，推动上涨的核心因素包括经济扩张、风险与不确定性、机会成本及趋势动能[1] - 上述四大因素在2026年可能继续支撑金价，美国经济褐皮书发出警示信号，美国经济可能拖累全球，其全球化政策倒行逆施可能导致全球经济联系割裂与贸易衰退[1] - 黄金在全球资产配置中的多元化和风险对冲功能被全球投资者和政策制定者重新认识并高度重视[1] - 技术面显示日线可能收小阴线，受前期高点压制，价格回调概率大，4小时周期收高位流星线，结构完成概率大，日内可关注上方4350美元压力[1] 原油市场 - 隔夜油价小幅反弹，但短线反弹力度明显走弱，油价可能延续前期下跌趋势[2] - 国际原油供应过剩，任何利空因素都可能推动油价进一步下跌[2] - 近期美国总统特朗普就俄乌“和平计划”向乌克兰施压，希望其迅速行动，美俄官员预计本周末在迈阿密会晤，俄乌实现和平概率增大[2] - 和平条件可能包括解除或放松对俄制裁，意味着俄罗斯原油可能扩大出口，增加国际供应，导致供需矛盾恶化，可能是压垮油价的最后一根稻草[2] - 技术面显示日线收带长上影的小阳线，价格挑战压力位失败，1小时周期高点下移，有形成头肩顶可能，短线可关注上方56.30美元支撑[2] 美元指数 - 近期美元指数有止跌反弹迹象，但仅为短期行为，在降息压力下大概率维持下行趋势[3] - 美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，低于预期的3%[3] - 通胀数据重返2时代为美联储进一步降息提供条件，2025年FOMC票委古尔斯比表示若趋势持续可能为明年更多降息打开大门，这是首位美联储官员就未来降息表态，2026年美联储降息次数和幅度可能超出市场预期[3] - 技术面显示日线收小阳线，长期均线压制明显，1小时周期有向下虚破动作，整体重心上移，形成上升中继形态，短线大概率还有新高，可关注下方98.30支撑[4] 日经225指数 - 日经225日线收带长下影线的小阳线，调整可能到位，1小时周期趋势反转，价格重新进入成交密集区，短线可能震荡上行，日内可关注下方49250支撑[5] 铜市场 - 铜日线收中阴线，价格重心未明显下移，4小时周期价格形成震荡走势，可能形成中继形态，大概率还有新高，可关注下方5.35美元支撑[6] 市场速览与事件 - 英国央行18日宣布将基准利率下调25个基点至3.75%，这是该国央行2025年以来的第四次降息[7] - 欧洲央行将存款利率维持在2.00%不变，维持主要再融资利率在2.15%不变，将边际贷款利率维持在2.40%不变[7] - 美国11月未季调CPI年率从前值的3.1%回落至2.7%[7] - 12月19日23:00将公布美国12月密歇根大学消费者信心指数终值[8]

市场流动性回顾 - 央行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》，提出下一阶段将实施适度宽松的货币政策，通过多元工具保持流动性充裕，并引导信贷发力 [2] - 11月央行公开市场操作合计净投放438亿元，具体包括：开展10000亿元MLF操作（到期9000亿元），逆回购操作48056亿元（到期53618亿元），买断式逆回购操作15000亿元（到期10000亿元）[2] - 11月资金面整体呈现紧平衡态势，受税期缴款、政府债净供给增加等因素阶段性推升压力，但央行通过加大买断式逆回购和超量续作MLF精准调节，全月流动性相对平稳 [2][9] - 11月末关键资金利率低位震荡：DR001为1.30%（环比-2BP），DR007为1.47%（环比+1BP），R001为1.43%（环比+2BP），R007为1.52%（环比+3BP）[6] - 展望12月，资金面将面临年末考核、政府债收尾发行等压力，但央行宽货币态度明确，预计将通过MLF超额续作、逆回购加力等方式保障流动性供应，跨年资金利率高点或相对可控 [3][9] 债券市场整体情况 - 11月各类债市指数整体呈现震荡走势，国债和信用债指数表现分化，当月下旬下行趋势明显 [10] - 利率债整体走弱，受流动性压力及央行跨周期调节政策导向弱化短期宽松预期影响，市场降息预期有所弱化 [10] - 信用债整体表现优于利率债，主要受央行报告提出继续大力发展债券市场“科技板”以及摊余成本法债基开放潮的提振，市场对部分高评级信用债偏好增强 [10][21] - 可转债整体呈现高位震荡走势，估值水平相对较高，但在权益市场调整中展现出突出的防御性，仍具备一定的韧性与配置价值 [10] 国债与国开债利率变动 - 11月各期限国债到期收益率呈现震荡上行走势，长短端利率表现分化，长端上行幅度大于短端 [12] - 截至11月末，1年、2年、3年、5年、7年、10年期国债收益率环比分别变动+2BP、+2BP、+2BP、+5BP、+6BP、+5BP [12] - 长端利率上行明显，因市场对央行后续降息预期减弱，机构配置意愿回落，以及对经济复苏存有预期 [12] - 短端利率相对平稳，因央行公开市场操作持续发力呵护流动性，短期资金成本保持稳定 [12] - 11月各期限国开债到期收益率整体亦呈现震荡上行走势，变动趋势与国债较为一致 [14] - 10年期美债到期收益率月末环比下降9BP，主要受美联储鸽派信号增强、降息预期升温以及就业市场降温等因素驱动 [12] 中短期票据与信用债利率变动 - 11月中短期票据利率多数上行，AAA+至AA+的1至5年期限票据利率月末较上月变动区间在-2BP至+6BP之间 [17] - 11月末AAA级企业债平均到期收益率为1.95%（环比+5BP），AA+级为2.01%（环比+2BP）；AAA级城投债平均到期收益率为1.97%（环比+4BP），AA+级为2.02%（环比+3BP）[21] - 信用利差小幅收窄：11月末AAA级和AA+企业债信用利差收于6BP（上月为8BP），AAA级和AA+城投债信用利差收于5BP（上月为6BP）[21] - 地产债方面，中证房地产债指数环比小幅增长，受央行报告提出完善房地产金融基础性制度提振，但部分房企信用风险事件仍存 [21] 权益市场回顾：整体表现与风格 - 2025年11月A股三大股指全数收跌：上证指数下跌1.67%，深证成指下跌2.95%，创业板指下跌4.23% [26] - 其他主要指数表现：上证50下跌1.39%，中证500下跌4.08%，中证1000下跌2.30%，上证科创板50成份指数下跌6.24% [26][27] - 市场呈现“冲高回落、月末企稳”走势，上旬上涨后进入调整，月中回调，月末企稳迹象明显 [26][27] - 11月风格指数全数下跌：金融、周期、消费、成长和稳定风格指数分别变动-0.54%、-1.62%、-0.49%、-3.46%和-1.69%，消费与金融板块跌幅相对较小 [36] - 消费板块受《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》发布支撑；金融板块则在市场波动中因经营稳健性与高股息价值凸显 [36] 权益市场回顾：行业表现 - 11月申万一级行业指数多数下跌，纺织服饰、传媒和综合涨幅居前，分别为4.42%、4.12%和3.98% [40] - 电子、非银金融和有色金属板块跌幅居前，分别为-7.95%、-5.07%和-4.59% [40] - 纺织服饰板块表现较好，受中美贸易政策改善、季节性需求及“双十一”销售提振 [40] - 综合板块因低估值、高股息及抗风险特性吸引资金，上行趋势明显 [40] - 11月市场主要指数估值多数下行，中证1000估值降幅较大，上证50估值环比小幅上涨，其市盈率分位数处于近10年88%左右；创业板指市盈率分位数降至近10年36%左右 [33] 资产配置建议：宏观与固收展望 - 11月制造业PMI为49.2%，环比回升0.2个百分点，但仍低于荣枯线，复苏进程需巩固 [42] - 新订单指数环比上升0.4个百分点，新出口订单指数环比上升1.7个百分点，外需改善幅度强于内需 [42] - 展望固定收益市场，12月资金面在央行呵护下预计保持平稳，基本面在政策发力与消费回暖支撑下有望改善 [44] - 利率债市场或保持稳健运行韧性，在宽松货币政策及经济复苏尚需巩固背景下有支撑，但需警惕外部波动及权益市场影响 [45] - 信用债市场呈震荡偏暖、结构分化格局，“科技板”发展政策及房地产金融制度完善对部分高评级及政策支持领域信用债形成利好 [45] 资产配置建议：权益市场展望 - 展望12月，A股或将延续震荡市中的结构性行情，随着美联储降息预期升温与国内政策窗口临近，12月或成为跨年行情布局期 [46] - 银行、公用事业等防御性板块凭借低估值、高股息优势受青睐；AI算力、半导体等科技成长板块长期逻辑未变；消费板块受益于政策支持与季节性需求具备复苏潜力 [46] - 外部需关注美联储议息会议结果，内部需关注企业盈利、政策落地效果及科技赛道风险 [46] 基金市场情况 - 11月新发基金数量136只，环比回升，投资于权益市场的股票型基金发行数量上涨较多 [48] - 公募基金资产净值环比下降236亿元，但同比去年11月增长40991亿元；其中股票型基金资产净值同比上涨11839亿元，债券基金同比上涨4798亿元，混合型基金同比上涨3309亿元 [48] - 11月各类型基金收益多数收跌，商品型基金领涨，月内平均涨幅达2.72%；股票型FOF基金、普通股票型基金、偏股混合型基金月内平均跌幅均超2.40% [54] - 货币基金各期限年化收益率较上月整体下降，因资金利率低位震荡 [57] - 债券型基金近1月年化收益率跌至负区间，受债市回调影响；混合型与股票型基金近1月年化收益率亦连续两月处于负区间，与股债两市共同承压有关 [58][62][65] 普益基金投资观点 - 对A股后市持乐观态度，认为成长板块随时会启动，政策端利好可期，AI产业链、创新药、新能源和部分顺周期板块的阶段性调整进入尾声，具备长期布局价值 [70] - 港股11月表现震荡调整，恒生指数下跌0.18%，恒生科技指数下跌5.23%，中长期看好港股市场表现，因有政策支持、南下资金流入及美联储降息周期等因素 [71] - 11月债市收益率全线震荡上行，1年、5年、10年、30年国债收益率较上月末分别上行约1.9BP、5.1BP、4.9BP、4.8BP，预计12月利率窄幅震荡运行，短久期票息策略是较优选择 [72][73] - 美债方面，10年期美债收益率月末收4.02%，随着美联储推进降息，短端收益率下行存在空间，建议持续关注中短端美债 [74]

债市中期展望 - 相关机构观点认为债市中期向好逻辑明确，具备多重利好支撑 [1] - 需求端受供需错配影响，PPI已连续三十多个月处于负值区间，反内卷政策凸显从量到价的转变 [1] - 需求侧利率托底被视为结束价格负反馈螺旋的关键 [1] - 政策端政治局会议部署货币政策保持流动性充裕，推动社会融资成本下行 [1] - 尽管近期利率债受情绪影响波动，且下半年以来债市相对承压，但商品市场疲弱迹象显现后，政策预期逐渐回归理性 [1] - 当前市场被认为已处于情绪超调阶段，存在一定的超跌反弹机遇 [1] 十年国债ETF产品特征 - 十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为样本，久期恒定 [1] - 该基金成立以来经历了2018-2024年共计7个完整自然年度，均保持每年正收益 [1] - 该基金有望成为穿越牛熊周期的资产配置利器 [1] 十年国债ETF历史业绩 - 根据基金定期报告，截止三季度末，近1年回报率达4.17% [1] - 近3年回报率达14.04% [1] - 近5年回报率达23.39% [1] - 成立至今累计回报率达35.77% [1] - 十年国债ETF（511260）成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳健 [1]

文章核心观点 - 2025年铂金价格累计上涨超90%，市场关注度显著提升，中国铂金投资市场正经历从无到有的突破性发展，未来在资产配置和绿色科技产业中将发挥重要作用 [1][2] 市场觉醒与资产配置角色 - 中国铂金市场在过去七八年实现从0到1的突破，主要得益于投资者觉醒、行业协会与关键企业助力以及基础设施逐步完善 [1] - 投资者觉醒源于全球地缘政治变化及贵金属市场变动，过去两年铂族金属投资需求大幅增长 [1] - 行业协会及头部企业如世界铂金投资协会、中国黄金协会、中国金币集团等，在产品开发与营销推广上合力推动市场成长 [1] - 基础设施完善体现在广州期货交易所推动铂期货上市，以及回购、回流等环节的完善，提升了投资便利性和信心 [2] - 在资产配置中，铂金因兼具工业与贵金属属性，成为抵抗通胀的新选择，其作为绿色科技金属在氢燃料电池等新能源产业的应用为投资价值提供支撑 [2] 供应短缺原因与解决途径 - 2014年至2024年铂金价格持续低迷，导致南非矿业公司营收不佳、关矿裁员，无法进行长期矿山投资，这是过去三年及未来几年全球供应短缺的最关键原因 [2] - 解决供应短缺需从两方面着手：一是强化回收产业，充分利用铂金催化剂的回收资源；二是加强与南非矿业公司联系，通过合理价格激励确保长期供应 [3] - 广州期货交易所的铂期货能发挥市场价格发现功能，形成公允定价，从而推动南非矿业公司更好地开采资源 [3] 市场高质量发展的关键环节 - 构建完整的投资产品矩阵，除实物条、币、章外，需开发积存铂金、铂金ETF等产品，以吸引海外铂金流入，助力国家建立战略储备 [3] - 中国铂金矿产量不到全球的1%，此类投资产品有助于实现“藏铂于民” [3] - 需打通销售与回收双向市场，确保金属流动畅通，使价格真实反映价值，减少海内外价格倒挂，防范资源外流 [4] - 重视投资者教育，普及铂金作为绿色金属、科技金属及关键矿产资源的重要性，引导投资以实现“藏铂于民” [5] 2025年市场新趋势与未来展望 - 市场呈现积极向好态势，铂金资源的稀缺性及与黄金的较大价差为行情提供支撑，广州期货交易所推出期货和期权品种强化了市场对铂金资产的认知 [5] - 美国再工业化战略将推动其对铂金等关键金属的持续需求增长，若美国重建工业体系并建立本土战略储备，将对全球铂金需求格局产生重大影响 [5] - 全球投资者对资产配置的重视度提升，贵金属（包括铂金）作为重要资产类别将在配置中占据一定比重 [5] - 在国家“十五五”规划背景下，新能源、能源转型、绿色科技等产业的发展将增加铂金需求，为投资空间提供强有力验证 [6]