2026年“国补”政策核心内容 - 政策于12月30日盘后由发改委、财政部公布，明确了2026年的补贴方向[1] - 补贴范围新增AR眼镜等智能产品，并将“适老化家居”明确纳入智能家居补贴范畴[1] - 汽车补贴政策延续，但补贴方式由“定额”改为“按车价比例”计算[1] - 具体补贴标准为：新能源车报废更新补贴车价的12%（上限2万元），燃油车报废更新补贴车价的8%（上限1.5万元）[1] - 新能源车置换更新补贴车价的8%（上限1.5万元），燃油车置换更新补贴车价的6%（上限1.3万元）[1] 政策宏观背景与战略定调 - 12月重要会议将“扩大内需”列为明年排在首位的重点任务，并提出“从供需两侧发力提振消费”[1] - 发改委发文《坚定实施扩大内需战略》，将其定调为统筹当前与长远、国内与国际、发展与安全的重大战略部署[1] - 扩大内需战略旨在化解外部冲击和外需下降的影响，是解决社会主要矛盾、做强国内大循环、激发市场内生动力的关键[1] - 相比必需品消费，我国“发展型、享受型的可选消费正处在普及与升级阶段”，被认为更具成长性[1] 可选消费板块与相关投资标的 - 市场关注可选消费板块（商贸零售、新能源汽车、智能家电等）的表现[1] - 可选消费ETF是跟踪该板块的投资工具之一[1] - 可选消费ETF的行业构成与其他消费指数不同，主要覆盖汽车（46%）、家电（34%）、商贸零售（6%）等与服务消费、统一大市场密切相关的细分行业[2] - 该ETF前十大权重股包括：美的集团、比亚迪、格力电器、福耀玻璃、海尔智家、赛力斯、三花智控、中国中免、上汽集团、长安汽车[2] 2025年旧补贴政策标准（对比基准） - 家电类：覆盖8类家电，1级能效补贴20%，2级能效补贴15%，单件补贴上限2000元[3] - 数码及智能产品：覆盖手机、平板、手表手环（3类），补贴15%，上限500元[3] - 汽车报废更新：采用定额补贴，新能源车2万元，燃油车1.5万元[3] - 汽车置换更新：采用定额上限，新能源车1.5万元，燃油车1.3万元（各地标准略有差异）[3] - 智能家居：补贴标准由地方自主制定[3]

大连市经济发展战略与产业规划 - 大连市锚定“两先区”和“三个中心”战略定位，以“六个建设”为抓手，确保“十五五”开好局[1] 扩大内需与投资 - 激发消费潜能，加快汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”[1] - 壮大赛事经济，计划招引演唱会20场次以上，吸引到访和始发邮轮10航次[1] - 扩大有效投资，谋划推动重大项目1348个，总投资1.16万亿元[1] - 加快金州湾国际机场、恒力重工、长海跨海大桥等在建项目进度，推动庄河核电、辽东半岛水资源配置等项目尽早开工[1] 创新驱动与现代化产业体系 - 推进传统产业转型升级，重点发展绿色石化、汽车及零部件、船舶与海工装备、特色装备制造、中高端消费品五大主导产业[2] - 做强做大新兴产业，重点打造软件和信息技术服务、电子信息制造、新能源3个千亿级产业集群，以及生物医药及医疗装备、新材料、低空经济3个百亿级产业集群[2] - 海洋产业以培育海洋工程制造、提高海洋开发能力为主攻方向，力争海洋生产总值增长6%以上[2] 改革攻坚与营商环境 - 实施营商环境7.0版提升方案，聚焦政策、市场、政务、法治、人文环境建设精准发力[2] - 深化国企等重点领域改革，落实园区优化升级“1+5+1”文件部署，让园区成为经济主阵地[2] 对外开放与门户枢纽建设 - 稳步扩大制度型开放，加速自贸片区整合提升，推动港航物流、新能源、国际康养等全产业链创新发展[2] - 推进“三个中心”建设：提升航运中心能级以打造东北亚区域合作枢纽港；提升物流中心影响力以畅通东北海陆大通道；提升区域性金融中心辐射力以支持大商所世界一流期货交易所建设[2] - 高标准办好夏季达沃斯论坛、亚太经合组织高官会[2] 民生保障与可持续发展 - 积极回应就业增收、教育医疗资源优化、“一老一小”关爱等民生关切[3] - 以国家碳达峰试点城市建设为牵引，打造山海城相融共生的美丽大连[3] - 推进城乡融合发展、县域经济进位争先，更好统筹发展和安全[3]

核心观点 - 文章核心阐述了在“十五五”规划开局之际，面对国内外复杂环境，需增强识变、应变、求变的能力，通过把握战略机遇、坚持科技创新、扩大内需和建设全国统一大市场等关键举措，牢牢掌握发展主动权，推动中国式现代化建设 [1][2][4][8] 宏观经济环境与战略判断 - 国际环境面临百年变局加速演进，大国博弈复杂激烈，不确定性陡增，但新一轮科技革命和产业变革也带来了历史新机遇 [2] - 国内形势基础稳固、优势明显，但发展不平衡不充分问题仍存，人口结构变化带来新课题 [2] - 总体判断为战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2][3] 产业发展与科技创新 - 保持制造业合理比重被置于重要战略位置，以确保经济安全并夯实现代化物质基础 [5] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，旨在成为全球产业链供应链中不可或缺的关键一环 [5] - 把因地制宜发展新质生产力摆在突出战略位置，以抢抓科技革命机遇，赢得国际竞争主动 [6] - 新能源汽车产业累计销售已突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [7] - 人工智能企业数量已超5300家，2025年核心产业规模有望突破1.2万亿元 [7] - 通过新型举国体制抢占科技发展制高点，将科技创新关键变量转化为高质量发展最大增量 [7] 内需市场与政策举措 - 坚持扩大内需作为战略基点，并非权宜之计而是战略之举 [8] - 消费和投资组成的内需已成为经济增长主动力和稳定锚，但超大规模市场优势尚有巨大潜力可挖 [9] - 2025年消费品以旧换新政策在2024年基础上扩围，新增手机、平板等3类数码产品和微波炉、净水器等4类家电产品 [9] - 2025年以来，超长期特别国债支持的设备更新项目带动总投资超1万亿元 [9] - “两新”政策（以旧换新、设备更新）呈现加力、扩围、提质的特点，撬动效应持续增强 [9] 市场体系建设与改革 - 出台《全国统一大市场建设指引（试行）》、施行《公平竞争审查条例》、缩减市场准入负面清单，以破除障碍、激发活力 [9] - “十五五”时期需建立有利于全国统一大市场建设的制度规则，破除各种障碍掣肘，提升宏观经济治理效能 [10] - 强大国内市场是中国式现代化的战略依托，高水平社会主义市场经济体制是其重要保障 [10]

全球格局与中国定位 - 2025年被视为全球格局重塑的关键拐点 全球真切感受到中国实力并重估其世界坐标 这一转变源于科技、贸易、治理与安全等多个维度的硬实力支撑以及创新创造活力、国潮出海等软实力的持续提高 [1] - 中国在全球治理领域提出全球治理倡议 与此前的全球发展、安全、文明倡议共同构建起推动全球治理体系变革的清晰框架 [2] - 中国主动宣布在世贸组织当前和未来谈判中不寻求新的特殊和差别待遇 标志着其日益成为愿意承担更大国际责任、维护体系存续的主要利益攸关方 为全球贸易治理注入确定性 [2] - 从生产到贸易 中国正在参与塑造全球化的未来形态 推动从产业链、贸易网络到创新潮流的重新定义 [2] 科技与产业发展 - 在人工智能领域 中国已从长期的“技术追赶”迈入“并跑与引领”的新阶段 [1] - 具体表现为DeepSeek等大模型的突破性表现 AI开源生态稳居全球半壁江山 国产AI芯片打破供应链束缚 具身智能机器人快速迭代 [1] - 中国正积极参与并有力推进新一轮全球技术与产业革命 [1] - 产业升级是一个“创造性破坏”过程 需要通过市场机制出清落后低效产能、实现优胜劣汰 以重塑健康的供需动态平衡并维持创新活力 [4] 宏观经济挑战与战略应对 - “十五五”时期（2026-2030年）中国发展环境面临深刻复杂变化 处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期 [2] - 推动新旧动能转换与化解“供强需弱”矛盾是当前两大核心任务 [3] - 中央经济工作会议要求以苦练内功应对外部挑战 不仅意味着实现经济稳定增长 更要聚焦更深层次的结构性改革并取得突破性进展 [3] - 坚持内需主导 建设强大国内市场被列为明年重点任务之首 形成内需为主导、内部可循环的大国经济成为战略任务 [5] - 中国拥有14亿多人口、全球最大规模的中等收入群体 蕴含着巨大投资和消费潜力 [5] 政策与改革方向 - 推动新旧动能转换需处理好创新发展与治理“内卷式”竞争的辩证关系 [4] - 加快新旧动能转换必须坚持政策支持和改革创新并举 政策支持核心目标是“稳” 改革创新主要作用是“进” 二者相辅相成 [4][5] - 地方政府应实事求是、因地制宜 推动政策支持与改革创新并举 “做优增量”与“盘活存量”协同推进 [5] - 破解有效需求不足 关键在于推出一套涵盖逆周期调节、优化供给结构与体制性改革的系统性方案 重塑“生产、分配、流通、消费”的良性循环 [5] - 需以分配环节为撬动支点 通过优化社会分配结构、切实提高居民收入水平、健全社会保障体系 形成扩大内需的坚实基础 [5] 发展范式转变 - 发展哲学需实现转变 从过去侧重GDP与物质产出 转向兼顾国民总收入(GNI)增长与人的全面福祉 从偏重固定资产投资 转向投资于物与投资于人协同发力 [6] - 这是一场从“中国经济”到“中国人经济”的范式升级 [6] - 投资于人是资源配置方式的深刻变革 包括增加居民收入在分配中的占比、调整财政支出结构、缩小城乡差异等 目的是让人们享受发展成果、激发内在潜能 [6] - 中央经济工作会议部署明年经济工作时提出 制定实施城乡居民增收计划 加大保障和改善民生力度 增强居民和企业的获得感 [6] - 政府需持续构建激励相容的制度环境 将国家战略与个人福祉系统性衔接起来 通过科学的制度设计释放每个人的潜能与创造力 [7]

核心观点 - 在国内外货币政策宽松、科技创新、供给侧改革及扩大内需等政策带动下，2026年港股市场有望呈现盈利与估值双升的震荡上行格局，投资节奏需关注资金流向，配置需聚焦业绩表现 [1] 市场整体展望 - 国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势 [1] - 在加快科技创新、新一轮供给侧改革、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升 [1] - 市场将迎来盈利与估值均上涨的格局，2026年港股总体有望震荡上行 [1] - 港股作为离岸市场对全球流动性、国内政策落地、企业盈利修复具备高敏感性，需强调阶段性择时、政策与资金共振节点的重要性 [1] - 港股结构分化确定性高，新经济成长弹性与高股息防御属性的双主线集中度未变，且2026年或随经济复苏斜率与产业政策进一步固化 [1] 行业配置建议 - **科技创新主题**：在“十五五”时期科技自立自强水平大幅提高的目标下，科技创新将是港股投资的一大主线 [1] - 恒生科技指数估值修复空间仍大，龙头业绩有望呈现高景气特征 [1] - 叠加内地企业赴港上市热潮持续，港股科技创新生态活力将进一步释放 [1] - **周期行业**：在供给侧改革深化政策指引下，钢铁、建材、电气设备、造纸等相关板块供需格局有望优化，产能利用率及毛利率或稳步提升 [1] - **消费主题**：扩大内需战略引领下，业绩增速有望上升且估值处于历史中低水平的消费板块，尤其是服务消费、“以旧换新”、新型消费等板块 [1]

宏观经济形势与政策应对 - 我国经济韧性凸显但供强需弱问题突出 需通过结构性对策释放消费潜力、扩大有效投资以推动经济持续回升 [1] 结构性对策以释放消费潜力 - 当前市场需求不足、供强需弱、价格疲弱的问题依然比较突出 消费需求不足受短期波动及中长期阶段性和结构性制约 [2] - 建议优化逆周期性消费刺激政策 在总量不减前提下优化商品性消费支持结构 加大服务性消费支持 聚焦教育、医疗养老、生育等民生领域补贴以提振消费意愿 [2] - 建议切实有效实施居民收入增长计划 提高低收入人群社会保障和公共服务水平 以提升安全保障预期和消费信心 [2] - 建议加大供给侧政策力度 通过减少准入限制、优化监管政策、加大国内标准品牌环境建设等举措扩大优质服务供给 [2] 着力扩大有效投资 - 应加快形成与新阶段相适应的城乡建设和房地产发展新模式 过去以解决住房短缺为特征的大规模粗放式投资扩张时代已结束 但以提升城乡环境和住房品质为主的投资和消费需求依然很大 [3] - 具体需求包括城市更新和环境优化、居民高品质住房调换、老旧楼房小区升级改造 以及乡村基础设施、农房品质提升、村容村貌改造、垃圾污水处理等 [3] - 需加快探索通过深化改革有效盘活土地要素释放投资需求 并拓宽乡村建设资金来源以增加农民财产收入 [3] - 应大力提振民间投资和外商投资 通过深化改革、扩大开放、改善营商环境以稳定和提升企业预期和信心 [3] - 在对外资开放方面 应在进一步提升开放水平扩大开放领域的同时 以更大力度推进制度型改革和开放 [3]

核心观点 - 中央经济工作会议总结“十四五”成就，部署“十五五”开局之年工作，强调坚持稳中求进、提质增效，通过扩大内需、创新驱动、深化改革等八项重点任务巩固拓展经济稳中向好势头 [1][7][12] 经济发展成就与基础 - “十四五”期间中国经济总量连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元大台阶，2025年将达到140万亿元左右，预计5年平均增速超过5%，高于全球平均水平 [2] - 过去5年有效应对冲击，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得进展，民生保障更加有力 [2] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大等长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，超大规模市场、完整产业体系、丰富人才资源等优势将更加彰显 [6] 经济工作规律性认识（“五个必须”） - 必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战 [3] - “五个必须”是对做好经济工作规律性认识的深化，回答了当前经济工作面临的重大问题并提供了方法论 [3] - “必须做到既‘放得活’又‘管得好’”阐释了如何让市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用 [3] - “必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”意味着投资需更多聚焦于人的感受、生活和能力提升，推动从实物商品向服务经济转型 [4] 2026年政策总体取向与要求 - 明年经济工作政策取向为坚持稳中求进、提质增效 [7] - “稳中求进”是工作总基调和方法论，既要力求平稳开局，又要积极进取，为2035年基本实现社会主义现代化奠定基础 [7] - “提质增效”是系统性要求，既要做优增量也要盘活存量，优化资源配置实现质量效益提升，既要用好存量政策又要谋划增量政策，让各类政策协同发力 [7] - 政策举措坚持目标导向和问题导向相结合，包括深入实施提振消费专项行动、制定全国统一大市场建设条例、有序扩大服务领域自主开放、深入推进重点行业节能降碳改造等 [7] 重点任务与具体部署 - 会议明确坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放、协调发展、“双碳”引领、民生为大、守牢底线等八项重点任务 [12] - **坚持内需主导，建设强大国内市场**：优化“两新”政策实施，制定实施城乡居民增收计划，激发居民消费内生动力，释放文旅、养老、育幼等服务消费潜力，推动投资止跌回稳，保持政府投资力度并激发民间投资 [12] - **坚持创新驱动**：加快发展新质生产力，培育壮大新动能，大力推动科技创新和产业创新深度融合，相关政策组合拳为企业指明通过数字化、智能化实现转型升级的明确路径 [8][9] - **坚持协调发展**：促进城乡融合和区域联动，深入推进以人为本的新型城镇化，科学有序推进农业转移人口市民化，统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，支持经济大省挑大梁 [13] - **坚持民生为大**：部署实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，人工智能、新能源汽车等领域创造新就业机会，服务业提供广阔就业空间，大规模技能培训和灵活就业权益保障促进高质量充分就业 [13] - **持续防范化解重点领域风险**：明年将继续将此作为重点工作 [10] 对市场与企业的影响 - 政策定力托举起市场活力与企业信心，促进民营经济发展壮大、推动制造业数字化转型、扩大内需等部署让民营企业敢于长期投资、安心扎根实业 [3] - 深入整治“内卷式”竞争，推动市场从“价格战”转向良性“价值竞争”，引导企业从“卷价格”变为“卷品质”和“卷创新”，为坚守长期主义的企业创造公平健康环境 [8] - 政策精准回应企业关切，坚定了企业发展壮大的信心，激励企业把科技创新作为核心驱动力，推动传统制造业企业向智造型企业转变 [8][9] - 扩大内需、提振消费的政策导向，增强了企业深耕国潮文化、打造沉浸式消费新场景的信心，旨在让“文化价值”与“经济价值”相互成就 [12]

“十五五”规划的战略方向与宏观环境 - 文章核心观点：文章阐述了在百年变局加速演进、国内外环境复杂变化的背景下，“十五五”规划建议通过增强识变、应变、求变的自觉和本领，以掌握战略主动，其核心战略方向包括保持战略定力、聚焦科技创新、扩大内需和建设全国统一大市场，旨在推动高质量发展和中国式现代化建设 [1][2][4] 宏观环境判断与战略基础 - 国际环境：百年变局加速演进，世界进入新的动荡变革期，大国博弈复杂激烈，不确定性陡增，同时新一轮科技革命和产业变革加速突破，为我国高质量发展提供新机遇 [2] - 国内形势：经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，但发展不平衡不充分问题仍突出，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，超大规模市场、完整产业体系等优势更加彰显 [2][3] 关键战略部署与产业重点 - 保持制造业合理比重：将其视为立国之本、兴国之器、强国之基，是确保经济安全和发展主动的关键，同时要构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [5] - 突出科技创新引领：把因地制宜发展新质生产力摆在突出战略位置，以抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，赢得国际竞争战略主动 [6] - 新能源汽车与人工智能产业：新能源汽车累计销售已突破4000万辆，产销量连续10年全球第一，人工智能企业数量已超5300家，2025年核心产业规模有望突破1.2万亿元 [7] 扩大内需与市场建设 - 坚持扩大内需战略基点：将其视为关系民生、发展和安全的战略之举，消费和投资组成的内需已成为经济增长主动力和稳定锚，但潜力巨大 [8][9] - 政策加力与撬动效应：2025年消费品以旧换新政策在2024年基础上扩围，增加了手机等3类数码产品和微波炉等4类家电产品，2025年以来超长期特别国债支持的设备更新项目带动总投资超1万亿元 [9] - 建设全国统一大市场：通过出台《全国统一大市场建设指引（试行）》、施行《公平竞争审查条例》等措施，破除障碍，激发各类经营主体积极性，增强经济发展内生动力 [9][10] 历史成效与未来展望 - “十四五”时期经济增量：预计超35万亿元，相当于再造一个长三角 [4] - 2024年宏观调控成效：2024年9月26日部署的一揽子增量政策有力提振市场信心，推动四季度经济实现明显回升 [4] - 消费品以旧换新成效：2025年前11个月，带动相关商品销售额超2.5万亿元 [3] - 未来投资需求：未来5到10年，农业农村投资需求依然旺盛 [3]

宏观经济形势与核心问题 - 中国经济韧性凸显，但市场需求不足、供强需弱、价格疲弱的问题依然比较突出 [1] - 消费需求不足既受短期波动影响，更有中长期阶段性和结构性制约 [1] 刺激消费需求的结构性对策 - 优化逆周期性消费刺激政策，在总量不减的前提下，优化商品性消费支持范围与结构，并加大服务性消费支持 [2] - 政策应聚焦教育、医疗养老、生育等民生领域补贴，以提振消费意愿 [2] - 切实有效实施居民收入增长计划，提高低收入人群的社会保障和公共服务水平，以提升安全保障预期和消费信心 [2] - 加大供给侧政策力度，通过减少准入限制、优化监管政策、加大国内标准品牌环境建设等举措，扩大优质服务供给 [2] 扩大有效投资的着力点 - 加快形成与新阶段相适应的城乡建设和房地产发展新模式，投资重点从解决短缺转向提升品质 [2] - 具体需求包括城市更新和环境优化、居民高品质住房调换、老旧楼房小区升级改造，以及乡村基础设施、农房品质提升、村容村貌改造、垃圾污水处理等 [2] - “十五五”规划建议提出健全城乡统一的建设用地市场，盘活用好低效用地、闲置房产，需深化改革以盘活土地要素、释放投资需求，并拓宽乡村建设资金来源 [2] - 大力提振民间投资和外商投资，通过深化改革、扩大开放，改善营商环境，以稳定和提升企业预期与信心 [3] - 在对外资开放方面，需在提升开放水平、扩大开放领域的同时，以更大力度推进制度型改革和开放 [3]

扩内需政策现状与效果 - 近年来扩大内需一直是经济工作重点 中央到地方采取了诸多政策 今年扩内需政策涉及范围之广、政策力度之大是近年少有[1] - 各项扩内需政策举措取得了积极效果 对保障今年发展目标的实现发挥了重要作用[1] - 当前市场需求不足、供强需弱的矛盾比较突出[1] “十五五”时期释放消费需求潜力的路径 - 充分有效释放居民消费需求潜力需要标本兼治 更加突出结构性对策[1][2] - 持续有效释放消费需求潜力要长短兼顾标本兼治[1] - 充分释放消费潜力和着力扩大有效投资应当并重 实现良性互动[1] 刺激消费的结构性对策 - 逆周期性消费刺激政策需在总量不减、持续用力的前提下 不断优化商品性消费的支持范围和结构[2] - 以更大力度支持服务性消费 特别是针对教育、医疗、养老、生育等群众急难愁盼问题 通过加大补贴力度提振消费意愿和增强消费能力[2] - 要切实有效实施居民增收计划 并以较大力度提高低收入人群的社会保障和公共服务水平 以提升居民预期和消费信心[2] - 加大供给侧政策力度 通过减少准入限制、优化监管政策、加大国内标准品牌环境建设等举措扩大优质服务供给[2] “十五五”时期的投资潜力 - 无论从扩大消费还是解决当前创新发展和改善民生短板弱项的现实需求来看 无论是投资于物还是投资于人 扩大投资的空间和潜力依然不小[2] - 投资潜力的释放关键需要适宜的体制和政策环境支持[2] - 只要相关体制和政策环境到位 投资依然能够在“十五五”时期继续成为拉动增长的重要力量[2]