我们判断电商平台还会持续在外卖业务上进行投入。 上周五晚，市场监管总局在又一轮外卖「疯狂星期六」上线之前，发布了对饿了么、美团、京东进行约谈的消息，要求其进一步规范促销行为，理性参与 竞争。从周末的外卖消费体验来看，约谈虽然降低了外卖优惠的疯狂程度，但仍然没有让平台放弃补贴换市场的策略。 三家平台中，美团显然不想被卷入到这样一场持久战中。持续时间过长的补贴战，既会冲击到美团已经趋于稳定的业务模式，打乱美团的发展节奏，也可 能会降低美团的外卖占比，威胁到作为流量基石的外卖基本盘。 对于阿里和京东来说，一场烈度可控的持久战，既可以阻击美团对电商业务的蚕食，还能推动业务实现新一轮整合。如前两周一样的补贴大战不可持续， 但具备必要性。作为劣势的两方，需要通过补贴强化用户的三选一心智，先让自己在桌上坐稳。 这场持久战最终要争夺的是整个即时零售市场的话语权。从外卖到即时零售再到电商是一条从高频到低频、从近场到远场的层次分明的需求链条。即时零 售是这个链条上的核心枢纽，一方面可以将高频的外卖需求转化拓展为非餐需求，另一方面也可以为远场电商引流。 如王莆中所说，这条需求链条形成的背后还蕴藏着一个供应链变革的逻辑。即时零售与电 ...

永旺超市发展历程 - 1996年以"吉之岛JUSCO"品牌进入中国内地，首店位于广州天河城，成为当时代表现代生活方式的标志性商超[6] - 2013年统一更名为"AEON永旺"，但广州消费者仍习惯称其为"吉之岛"[9] - 目前在全国拥有400余家门店，数量超过沃尔玛，与盒马鲜生相当[11] 经营现状与挑战 - 2024年营收同比减少6.87%，净利润同比下滑79.2%至3.38亿港元，连续3年下滑[11] - 内地业务自2017年以来持续亏损，2024年营收43.39亿港元（同比-4.68%），亏损6586万港元[12] - 深圳首店等多家老店关闭，北京门店已全部撤出，华北地区仅剩5家店[11] - 2020年才完成内地所有门店自有App铺设，线上布局明显落后[10] 市场竞争格局变化 - 面临山姆、Costco等会员制超市和盒马等新零售的双重挤压[3] - 社区店业态崛起：钱大妈已在全国开设近3000家门店，盒马NB门店超200家[12][14] - 消费者偏好转向"小型化、生鲜化、折扣化"，社区店占比达52%（较2020年+6%）[12] 核心竞争优势 - 熟食区被消费者誉为"天花板级"，猪颈肉、烤鸡等产品获得高度认可[19] - 保持本地化服务特色，雇佣能提供粤语服务的本地员工[19] - 日式精细化服务传统，员工服务态度获得消费者广泛好评[21][22] 消费者情感联结 - 承载广州消费者30年的集体记忆，被视为城市地标和文化符号[1][6] - 早期引入动漫IP商品（如宝可梦书包）创造差异化体验[9] - 闭店传闻引发市民强烈反响，社交媒体出现大规模声援活动[17][19] 经营策略问题 - 沿用日本核心商圈选址策略，面临租金压力与坪效下降的双重困境[14][16] - 店型定位模糊：既缺乏大卖场的规模优势，也不具备社区店的便利性[16] - 品牌溢价能力减弱，消费者对进口商品祛魅，更注重性价比[16]

核心观点 - 美团即将重返线下店赛道，推出硬折扣超市项目"快乐猴"，首批门店计划于8月底开业，今年目标20家，明年200家 [4] - "快乐猴"定位硬折扣零售，对标盒马NB，门店面积800-1000平，生鲜占比50%以上，SKU1200个，采用生鲜引流+自有品牌做利润的模式 [4][11] - 美团此次重返线下店旨在抓住中国快速崛起的硬折扣零售市场机会，2023年中国折扣零售市场规模约1.79万亿元，占社会零售总额3.8% [15] - "快乐猴"将与美团现有优势业务形成协同，包括即时零售、小象超市、美团优选等，符合公司发展食杂零售的长期战略 [3][26][27] 美团线下店业务布局 - 这是美团第二次尝试实体店业务，2018年曾推出小象生鲜但于2020年关停，此后五年专注于线上线下结合的零售业务 [5] - 新项目由小象超市团队负责选品采购，部分美团优选团队将转岗至该项目，美团优选保留杭州、广东业务以保障基础采购量 [11] - 杭州象鲜科技有限公司为"快乐猴"运营主体，与北京象鲜科技（小象超市主体）为关联公司 [8] - 美团已在招聘工程经理、门店运维经理等职位，团队规模超150人，并吸纳了盒马NB的人才 [4] 硬折扣商业模式 - 硬折扣模式通过优化供应链、减少中间环节、简化运营成本实现高质价比，区别于主打临期尾货的软折扣 [12] - 奥乐齐中国转型硬折扣后，9.9元以下低价产品超500个（占1/4），部分商品最高降幅达45% [12] - 盒马NB即将升级为"超盒算NB"，950ml低温鲜牛奶售价7.5元达同规格最低价 [12] - 硬折扣业态呈现"开一家火一家"特点，奥乐齐无锡店开业首日销售额破100万元 [13] 供应链与自营商品 - "快乐猴"将重点发展自营商品，目前小象超市已覆盖200多个农产区，农产品年销售有望超200亿元 [20] - 小象超市拥有"象小家"、"象大厨"等自营品牌，累计SKU超1000种，合作供应商均为细分领域专家级企业 [20] - 对比行业：奥乐齐中国自营商品占比90%（近2000款），盒马NB约60%，均建立了战略供应商体系 [19] - 美团计划培养战略级供应商，优化商品流通和库存体系，持续提升商品性价比 [16][19] 业务协同与战略意义 - 美团即时零售日订单峰值达1.5亿单，平均配送34分钟，拥有800万骑手和1500万活跃商家的本地化优势 [23][25] - 线下店可弥补纯线上业务在商品管控、品类丰富度和品牌影响力上的不足，增强对中老年等线下客群的渗透 [15][26] - 食杂零售被CEO王兴列为未来十年重点方向，"快乐猴"将与小象超市、快驴等共同完善本地零售生态 [27] - 线下店被视为美团补齐本地零售模式的关键一环，有助于构建"需求-运力-供给"铁三角关系 [28]

即时零售行业趋势 - 即时零售正重塑用户消费习惯，从"等两天快递"转向"1小时送达"，覆盖奶茶零食、数码配件、3C家电等全品类生活需求[4] - 行业规模高速增长，预计到2026年即时零售年增长率达47.1%，增速远超传统快递电商[4] - 消费决策驱动从功能满足转向情绪价值，品牌通过即时零售构建情感连接与生活仪式感[13][20] 美团平台战略升级 - "718神券节"首次深度融合会员体系，实现权益分层可视与个性化触达，覆盖吃住行游购娱等全场景[6] - 品类布局新增闪购与品质生活类目，时间节点提前至7月抢占暑期消费黄金档[7] - 通过"神券节+会员"组合策略构建差异化体验，强化平台在本地生活领域的领导地位[9][47] 品牌合作案例与策略 **餐饮品类** - 麦当劳通过优惠券叠加和直播互动，将用券转化为"快乐约定"的生活方式，活动期间订单增长与品牌认知双提升[14][20] - 爷爷不泡茶借助神券节传递"解馋搭子"理念，米酿奶茶触发用户童年记忆，实现品牌理念破圈传播[17][19] **非刚需品类** - 赫力昂采用小包装降低尝新门槛，结合会员互动在年轻群体中刷足存在感，推动健康产品日常化[21][22] - 青岛啤酒依托美团亿级日活与极速履约，加速新品渗透90/00后消费群体[24][25] **品质生活服务** - 天鹅到家将家政服务定位为"情绪疗愈"，通过爆品限量抢购机制提升复购率[28][29] - 洲际酒店集团联合美团挖掘小众旅游目的地，暑期订单在兰州、伊犁等城市实现翻倍增长[33][34] 行业生态演化方向 - 平台角色从交易入口升级为"内容场+互动场+转化场"三位一体空间[19] - 营销重点从产品功能转向用户体验，通过数据洞察构建用户生活地图[20] - 竞争焦点从流量争夺转向价值深耕，建立品牌-平台-用户可持续关系链[47]

外卖行业动态 - 外卖平台非理性补贴正在减少 优惠券和免单门槛提高 行业竞争逐步降温 [1] - 超10省市餐饮行业协会联合倡议 呼吁美团 饿了么 京东停止内卷式补贴 转向高质量发展 [1] - 国家市场监管总局约谈三大外卖平台 要求遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》等法规 规范促销行为 [1] - 美团高管王莆中公开表态 认为当前外卖大战存在泡沫 过度竞争对行业造成伤害 [2] 优必选业务进展 - 优必选股价单日涨幅近10%至94 3港元 创5月20日以来新高 [2] - 中标觅亿汽车科技9051万元机器人采购订单 为全球人形机器人企业最大金额中标项目 [6] - 累计中标74次 总金额达2 46亿元 [6] - 发布全球首款自主换电人形机器人Walker S2 计划2024年交付500台工业机器人 [6] - 教育机器人天工行者已获百台订单 预计全年交付超300台 [6] 宇树科技上市筹备 - 正式启动A股上市辅导 辅导机构为中信证券 [7] - 公司注册资本从不足300万元增至3 64亿元 完成股份制改造 [8][9] - 控股股东王兴兴合计控制34 76%股权 [8][9] - 2023年营收超10亿元 2020年起连续实现盈利 [9] 即时零售数据 - 美团闪购联合近万家3C门店落地国补政策 手机品类成交额增长3倍 [11] - 华为 三星门店成交额涨超3倍 荣耀 苏宁易购门店涨超6倍 美的门店增长10倍 [11] - 空调品类6月成交额同比增长9倍 因推出"半日送装"服务 [11] - 国补政策带动全行业销售额超2 9万亿元 覆盖4亿人次 [9] 华为新品动态 - Pura 80标准版确认7月23日开启预售 此前未公布售价 [13] - Pura系列延续三角形摄像头设计 强化影像功能 [15]

抖音小时达业务概述 - 抖音小时达是抖音电商即时零售业务 主打"下单后约1小时送达" 整合线上线下资源满足用户即时购物需求 [1] - 2022年8月于深圳试点 2023年拓展至北上广深等多地 2025年3月开放全量电商达人带货权限 [1] - 服务范围为用户周边5-10公里 超出则无法下单 覆盖生鲜 食品 日用品 3C配件 鲜花 美妆 非处方药等品类 [1] 服务模式 - 商家需提供营业执照 对应经营资质 门店照片及定位 入驻后完成店铺设置 商品上架 及时处理订单并协同配送 [3] - 有完整电商带货权限的达人可自动开通权限 通过短视频 图文 直播推广 在选品广场"小时达精选"选货 [3] - 配送依赖第三方团队 系统匹配附近骑手 通常1小时送达 高峰或恶劣天气可能延迟 商家可协商特定配送方案 [3] 入驻流程 - 资料准备包括公司营业执照 法人身份证 店铺logo和商品照片 [5] - 创建店铺需填写店铺logo 店铺描述等信息 提交审核后3-5个工作日有结果 [5] - 审核通过后完善店铺信息 上传商品名称 价格 描述 库存等内容 设置运费标准并发布商品 [5] - 商品上架后可进行营销推广吸引用户关注 [5] 入驻材料要求 - 需提供有效期内的营业执照 线下门店照片 地图认领的门店地址 [7] - 经营食品类商品需提供食品许可证或食品预包装备案 [7]

消费趋势 - 国际一线品牌在县城的渗透力减弱 本土品牌如胖东来、蜜雪冰城等自下而上崛起 [4][5][7] - 县城高端水果价格被胖东来调改超市拉低 山竹9 9元/斤 榴莲20多元/斤 打破绿叶水果店车厘子70-80元/斤的垄断 [20] - 低价女装店涌现 和润家超市出口出现69-99元价格带店铺 与县城消费水平匹配 [22] 零售业态 - 胖东来调改超市在县城出现商品陈列与SKU高度复制 但服务风格本土化 例如取消试吃并采用直白告示牌 [9][12][15] - 即时零售在县城渗透有限 居民更倾向线下购物 5分钟生活圈内有3家24小时便利店 [56][58][60] - 网红面包店进驻县城 价格与一线城市持平甚至更高 例如同款泡芙比北京贵0 8元 但无排队现象 [62][65][69] 教培与短视频 - 县城教培机构课程单价为北京1/3 但家长报课数量多 外甥女月支出达数千元 远超当地3000元平均工资 [39][42][43] - 短视频成县城主流娱乐方式 渗透教培机构、餐饮场景 催生三农类网红如"湘妹心宝" 但变现仅头部1-2成账号成功 [33][34][35] - 教育投入模式从"长沙陪读"转向本地化 省重点中学与新建私立学校吸引乡镇家庭迁入县城 [45][46][47] 区域经济特征 - 县城消费分层显著 豪车用户与借钱交学费家庭共存 高端会所与低收入农户比邻而居 [72] - 土地财政萎缩影响体制内收入 某单位连续3个月未发福利 月薪不足3000元 [74][75] - 缺乏支柱产业导致就业机会少 体制内仍为首选 网红经济成年轻人创业方向但成功率低 [36][35]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 当前大众品预期持续修复，关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料等公司 [8] - 饮料板块临近旺季，关注沪上阿姨、茶百道等新消费机会，持续关注奈雪的茶 [8] - 生育政策出台叠加原奶周期反转预期，催化板块需求，关注孩子王、优然牧业等公司 [8] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 1 - 6 月白酒产量 191.6 万千升，6 月酒饮茶制造业增加值同比增长 3.4%，6 月烟酒类商品零售额下滑 0.7% [17] - 京东酒水业务 2025 上半年整体增长 24%，中酒协计划开展“酒业文化 IP”认定工作 [17] - 中国连锁经营协会发布抵制即时零售“内卷式”竞争倡议书，泸州市白酒产业战略联盟商签约 [17] - 宁夏 1 万吨高端精酿项目预计年底建成投产，福建 2 亿元威士忌项目投产 [17] 公司新闻 - 贵州茅台酱香酒首次抖音直播，持续加大科研和技术创新投入 [17] - 酒鬼酒上半年预计营收 5.6 亿元，金种子上半年预计亏损 6000 - 9000 万元 [17] - 水井坊集团调整董事长，郎酒红运郎上半年出货同比增长超 10% [17] - 衡水老白干下半年聚焦三大攻坚方向，舍得酒业上半年基本面稳固向上 [17] - 古越龙山“古越龙山干杯新黄酒”话题播放量突破 1.7 亿次 [17] - 西凤酒周艳花部署下半年电商工作，西凤酒 15 年 6 年品牌扫码数突破 64.3 万瓶 [17] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了 2024.9.24 - 2025.7.19 消费行业细分板块、食品饮料板块二三级行业及白酒板块个股涨跌幅 [20][23][26] 公司公告 - 水井坊、酒鬼酒、金种子酒等发布 2025 年半年度业绩预告，部分公司因行业调整、费用增加等因素业绩下滑 [28] - 香飘飘召开董事会，审议通过注销股票期权、修订公司章程等议案 [28] - 好想你发布 2025 年半年度业绩预告，亏损收窄，扣非后盈利增长 [28] - 盐津铺子、良品铺子、仲景食品等公司有股份质押、转让、减持等情况 [31] - 金字火腿实控人质押股份，召开股东大会选举董事和董事长 [32] - 颐海国际罢免独立非执行董事，委任新董事 [32] - 晨光生物子公司提前归还借款，国联水产子公司增资扩股 [32] - 西麦食品设立员工持股计划管理委员会，龙大美食“龙大转债”恢复转股 [32] - 仙乐健康调整 2025 年限制性股票激励计划，锅圈预告 2025 年上半年净利润增长 [32] 本周公司涨跌幅 - 白酒涨幅前五为路德环境、泸州老窖等，跌幅前五为金种子酒、迎驾贡酒等 [34] - 大众品涨幅前五为澳优、锅圈等，跌幅前五为古茗、澳亚集团等 [34] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 2024 年白酒累计产量 414.50 万吨，同比降 7.72%，营收 7964 亿元，同比增 5.30% [37] - 2014 - 2024 年调味品行业市场规模从 2595 亿增至 6871 亿，10 年 CAGR 为 10.23% [40] - 2013 - 2022 年百强企业调味品产量从 700 万吨增至 1749 万吨，9 年 CAGR 为 10.72% [40] - 2025 年 6 月规上企业啤酒产量 403.6 万千升，同比增 13.1%，累计同减 0.3% [46] - 2025 年 6 月葡萄酒行业产量 4.4 万千升，累计同降 26.7% [48] - 2016 - 2022 年休闲食品市场规模从 0.82 万亿增至 1.2 万亿，6 年 CAGR 为 6% [50] - 2019 - 2024 年能量饮料市场规模从 786 亿增至 1116 亿，4 年 CAGR 为 7.28% [56] - 2010 - 2024 年餐饮收入从 1.8 万亿增至 5.57 万亿，14 年 CAGR 为 9% [60] - 预制菜市场规模 2019 - 2022 年 CAGR 为 20%，预计 2026 年达 10720 亿元 [61] 重点信息反馈 - 东鹏饮料 2025H1 总营收 106.30 - 108.40 亿元，同增 35% - 38%，业绩延续高增 [58] - 莲花控股预计 2025H1 归母净利润 1.60 - 1.70 亿元，同增 59% - 69%，主业与新品均有增长 [59] - 迪阿股份拟授予股票权益，激励计划彰显发展信心，推进店效提升与渠道调整 [62] 行业评级及投资策略 白酒板块 - 酒企延续库存调整，部分酒企业绩下滑，通过停货维稳价格，板块估值偏低 [5][63] 大众品板块 - 中报预告受成本波动影响，洽洽食品、甘源食品业绩下滑，周黑鸭盈利提升 [6][64] 新消费板块 - 即时零售补贴大战或结束，平台竞争常态化，带动茶饮与大众连锁餐饮消费 [7][65] - 新茶饮关注茶百道、古茗等，餐饮链关注小菜园、绿茶等 [8][65]

行业趋势 - 2025年服饰消费从"计划性购买"转向"场景化即需即得"，"半小时达"成为新常态 [1] - 2025年中国网络零售TOP100企业总销售额达2.17万亿元，同比增长13.6%，即时零售市场规模将突破1.4万亿元，未来五年复合增长率25% [2] - 非餐饮品类即时零售日单量突破1800万单，运动鞋服销量同比增长超200%，游泳用品、骑行用品等增长超1倍 [2] 市场表现 - 美团闪购运动鞋服销量同比增200%，迪卡侬618期间整体销量翻倍，防晒衣销量增长30倍 [2] - 淘宝闪购日订单超8000万，非餐饮订单占比16%，运动服饰增长144% [4] - 滔搏与美团闪购合作后月销售规模较首月增长6倍，520当天环比增长400% [8] 品牌布局 - 绫致集团旗下三大品牌入驻淘宝闪购，迪卡侬、热风等50多个服饰品牌入驻淘宝闪购 [6][8] - 滔搏近2000家门店进驻美团闪购，海澜之家5000家门店接入京东秒送 [8][10] - 杰克琼斯、ONLY入驻美团闪购覆盖200城，男士T恤订单量环比增300%，女士裙装增500% [10] 消费者行为 - 50%年轻群体愿为"当天达"支付溢价，速度成为核心竞争力 [11] - 应急需求（出差、暴雨等）推动即时零售，酒店、写字楼等场景订单占比高 [11] - 工作日订单占比70%，与线下客流形成互补 [11] 渠道变革 - 门店升级为"前置仓+体验中心"，滔搏单店服务半径扩展至25公里 [12] - 海澜之家门店"云仓化"，实现极速响应 [12] - 线上线下库存实时可视，全渠道融合提升服务半径 [14] 增长策略 - 洞察场景化需求（应急、赠礼等），设计针对性产品组合 [14] - 技术驱动效率提升，AI预测、自动补货降低缺货率 [15] - 虚拟试衣技术融合即时配送，弥合线上线下体验鸿沟 [15]

即时零售市场现状 - 外卖平台补贴战从餐饮领域扩展到日用零售领域 带动非餐饮品类订单激增 [4][5][6] - 淘宝闪购日订单量突破8000万单 其中非餐饮类商品订单占比超16% 数码配件等品类订单同比增超300% [6] - 美团即时零售单日订单首次破亿 其中2000万单来自非餐饮品类 全量配送订单平均送达时间34分钟 [6] 平台竞争格局 - 美团闪电仓全国布局超3万家 30分钟履约率稳定在98%以上 计划2027年规模达2000亿元 [8] - 淘宝闪购启动500亿元补贴计划 阿里巴巴采取多业务协同策略争夺市场 [5][18] - 京东未参与本轮补贴大战 其即时零售日订单超2500万单 主要补贴品质连锁品牌 [16][17] 商家运营情况 - 零售商家洪震门店SKU达8000个 周末订单量接近平时两倍 高峰期两小时出单250单 [2][3][11] - 商家需承担部分补贴成本 如饿了么明确扣款比例 美团采用综合计算方式 [14] - 商家与专业配送团队签约合作 爆单时存在人力不足问题 但运力基本满足需求 [15][16] 行业发展趋势 - 即时零售正从餐饮向全品类扩展 数码3C等高客单价商品成为新增长点 [6][7] - 监管约谈后平台调整大额补贴策略 商家订单量出现1/3的锐减 [4] - 行业呈现三足鼎立格局 美团日订单过亿领跑 阿里巴巴稳步追赶 [17][18]