装备制造业整体表现 - 1—10月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.5% [1][3] - 装备制造业占规模以上工业比重达到36.1% [3] - 对规模以上工业增加值增长的贡献率达到58.7% [3] 新兴产业发展 - 1—10月份规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [5] - 智能设备制造业增加值同比增长11.1% [5] - 电子元器件及设备制造业增加值同比增长12.3% [5] 产业升级与融合发展 - 数字经济、平台经济等新需求不断扩大 [1] - 先进制造业和现代服务业占比提升 [1] - 服务业与先进制造业深度融合发展，现代服务业发展势头良好 [3]

电池相关化工赛道行情分析 - 上证指数成功挑战4000点，创业板指数整体涨幅超过2.5% [2] - 电池相关电解液等化工龙头大幅飙升，多股涨幅超过10%，最高逼近20% [2] - 行情驱动因素为山东某化工龙头突发故障检修，其主产品是电池电解液原料且市占率较高，导致供给短时中断引发局部抢货和价格跳涨 [2] - 市场热度未明显传导至以人工智能为代表的科技赛道，属于“交接棒”行情而非全局性上涨 [2] 整体市场行情特征 - 市场摆脱前两日被动震荡与下跌局面 [2] - 旧热点赛道短期难以回归，新热点不断涌现 [2] - 化工品行业尤其是与新能源、新兴产业紧密挂钩的精细化工，在11月初便被提示年底易现热闹行情 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩呈现边际改善，收入降幅收窄至-1.15%，归母净利润增速转正，同比增长8.34% [5] - 公司新签订单稳中有升，2025年前三季度新签合同额15,187.65亿元，同比增长3.08%，其中第三季度新签合同额4,625.95亿元，同比大幅增长24.08% [5] - 海外业务和新兴产业成为重要增长引擎，前三季度境外新签订单同比增长94.52%，绿色环保和新兴产业新签订单增速分别达到15.44%和66.78% [5] - 公司经营性现金流显著改善，2025年前三季度同比少流出92.61亿元，其中第三季度同比多流入70.42亿元 [5] - 预计随着新签订单向收入端转化、化债政策推进及地方政府清偿欠款，公司业绩有望企稳回升，现金流将持续改善，估值中枢有望上移 [5] 主要财务指标与预测 - 2024年公司营业总收入为10,671.71亿元，同比下降6.2%，预计2025年至2027年收入将逐步恢复小幅正增长，增速分别为-0.5%、2.3%、2.3% [4] - 2024年归母净利润为222.15亿元，同比下降14.9%，预计2025年至2027年净利润分别为213.79亿元、217.84亿元、221.37亿元 [4][5] - 盈利能力指标方面，毛利率预计从2024年的10.3%微降至2027年的10.0%，净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.8%逐步下降至2027年的5.1% [4] - 估值水平较低，以2025年11月11日收盘价8.05元计算，对应2025年至2027年市盈率分别为5.1倍、5.0倍、4.9倍 [4][5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入7,284.03亿元，同比减少3.92%，实现归母净利润148.11亿元，同比减少5.63% [5] - 单季度来看，第三季度实现营业收入2,392.04亿元，同比减少1.15%，降幅较第一季度的-6.61%和第二季度的-3.63%明显收窄 [5] - 第三季度归母净利润为41.10亿元，同比增长8.34%，扭转了第一季度（-14.51%）和第二季度（-5.55%）的负增长局面 [5] - 扣非后归母净利润在第三季度同比增长10.06%，达到39.89亿元 [5] 新签订单与业务发展 - 分地区看，2025年前三季度境内新签订单13,139.44亿元，同比小幅下降3.96%，而境外新签订单2,048.21亿元，同比大幅增长94.52% [5] - 公司积极拓展多元化业务，绿色环保和新兴产业新签订单高速增长，显示出公司向新兴领域转型的战略布局 [5] - 国际工程被报告视为建筑业未来发展的重要方向之一，公司在国内基建需求疲弱的背景下，加大对境外业务的开拓力度 [5] 现金流与财务状况 - 公司2025年前三季度经营性现金流净额为-797.57亿元，但同比少流出92.61亿元，改善显著 [5] - 分季度看，现金流改善主要体现在第三季度，当季经营性现金流净额为-2.99亿元，同比多流入70.42亿元 [5] - 现金流改善得益于化债政策的推进、公司加强项目回款以及严格把控投资类项目质量 [5] - 报告预期，未来随着存量PPP新政推进及地方政府清偿企业欠款，公司现金流将持续改善，并可能提升分红率 [5]

市场表现 - A股主要指数持续反弹 中证A500指数上涨1.2% 科创板50指数上涨0.7% 创业板指数上涨2.2% [1] - 电池 有色金属板块领涨 光伏设备 光刻胶 创新药等方向涨幅居前 [1] - 相关ETF产品获资金关注 科创板50ETF吸金1.7亿元 创业板ETF吸金3.6亿元 [1] 国际资金流向 - 境外投资者持有A股市值从2020年底的超3万亿元增长至目前的超3.5万亿元 [1] - 全球前40大投资机构的三季度中国股票持仓升至1.1% 为2023年一季度以来的最高水平 [1] 指数构成与特点 - 中证A500指数由各行业市值较大 流动性较好的500只股票组成 注重行业均衡与优选龙头 新兴产业占比较高 [2] - 科创板50指数由科创板中市值大 流动性好的50只股票组成 半导体行业占比超过65% [2] - 创业板指数由创业板中市值大 流动性好的100只股票组成 AI硬件与新能源产业链合计权重超60% [2] 投资策略展望 - 有观点认为明年春季行情可能提前至今年12月启动 [1] - 从历史规律看 成长风格在春季行情中历来表现突出 本轮行情有望仍以成长方向的产业趋势品种为主 [1] 投资工具 - A500ETF易方达 科创板50ETF 创业板ETF分别跟踪以上指数 均实行0.15%/年的管理费率 为投资者提供多样化选择 [2]

项目技术突破 - 公司齐鲁液氢项目成功调试并实现10吨/天液氢批量出液 成为国内首套10吨级且具备完全国产化自主知识产权的氢气液化工厂项目 [1] - 项目于2023年5月核心装备下线 2024年5月完成安装调试并通过专家评审 现已通过稳定性测试达成量产条件 [1] - 液氢量产性能优势显著 综合能耗低于12kW.h/kg-LH2 产品氢中仲氢含量超98.5% 纯度达7N以上 指标达国际先进水平 [2] - 装备采用公司自主研发的多级预冷氢膨胀制冷技术 核心部件20K氢液化冷箱与氢膨胀机拥有完全自主知识产权 具有结构紧凑、换热效率高、运行稳定等特点 [2] 产业与市场影响 - 液氢工程相比LNG工程具有更明显规模效益 液氢成本随液化规模数量级提升而大幅下降 [2] - 该项目量产为后续百吨级液氢工程建设奠定基础 是“西氢东送”战略重要技术路径之一 促进液氢长距离水陆联运规模化和市场化 [2] - 超大规模液氢工厂为氢气长输管道调峰储能提供高效可行方案 推动高品质低成本氢能向民用场景规模化延伸 [2] - 液氢作为最高品质新能源载体 将推动航空航天、低空经济等产业集群发展 并在量子科技、超导与核聚变能等新经济增长领域发挥重要作用 [3] 公司战略与前景 - 公司抢占液氢产业高点 围绕“双碳”目标继续优化技术、控制成本 推动绿氢液化制储运加的商业化落地 [3] - 未来十年中国将培育壮大新兴产业 加快新能源等战略性新兴产业集群发展 催生数个万亿元级或更大规模市场 [3]

经营主体规模与密度 - 广州实有经营主体数量突破421.74万户，同比增长15.86%，总量居全国第二 [1] - 深圳登记在册商事主体突破457万户，总量位居全国第一 [1] - 广州约每5人中就有1位“老板”，深圳密度更高，每4人中有1位“老板” [1] - 广深两地经营主体数量合计接近900万户 [6] - 广东全省经营主体总量突破2000万户，占全国总量的十分之一，比第二名多近500万户 [6] 经营主体增长与构成 - 广州经营主体总量在过去12年实现了四次百万级跨越，从2013年8月的100万户增至目前的超420万户 [4] - 广州民营企业占比高达95%，民营经济增加值从2020年1.02万亿元增至2024年1.31万亿元，占GDP比重提升至42.3% [4] - 深圳在商事登记制度改革后的64个月内，新登记商事主体超256.3万户，超越特区建设前30年登记量总和（63.4万）的4倍 [5] - 广州外资企业数量超过5万家，累计有368家世界500强企业在此落户 [5] 新兴产业与企业发展质量 - 广州共有21家企业跻身《财富》中国500强，深圳共有38家，其中深圳有8家企业入围前100名 [1] - 广州在低空经济与航空航天、人工智能、时尚消费品等领域的新登记主体增速均超过100% [8] - 广州未来网络与量子科技领域的新登记主体增速高达243.36% [8] - 广州“3+5”战略性新兴产业前三季度实现增加值7517.28亿元，同比增长4.6%，对GDP增长的贡献率为35.2% [10] - 深圳前三季度民用无人机、工业机器人、3D打印设备产品产量分别增长46.9%、38.2%、33.6% [10] 产业生态与营商环境 - 广州拥有完整的泛家居产业链，吸引淘天集团旗下平台喵住将杭州以外首个总部落户天河，进驻半年业绩增长达12.2倍，销售额突破60亿元 [9] - 广东拥有从原材料供应到高端制造的全产业链覆盖，毗邻港澳，市场经济活跃，有1.278亿常住人口、1.5亿实时在粤人口 [8] - 广州连续4年被全国工商联评为营商环境最佳口碑城市，“十四五”期间中小企业发展环境评估连续3年位居全国前列 [5] - 企业选址逻辑转向选择能够赋能成长的产业生态，如小鹏汽车新总部大楼、抖音华南总部、宇树科技子公司等均选择在广深加大投入 [10]

经营主体规模与密度 - 广州实有经营主体数量突破421.74万户，同比增长15.86%，总量居全国第二 [1] - 深圳登记在册商事主体突破457万户，总量位居全国第一 [1] - 广州约每5人中就有1位“老板”，深圳密度更高，每4人中有1位“老板” [1] - 广深两地经营主体数量合计接近900万户 [7] - 广东全省经营主体总量率先突破2000万户，占全国总量的十分之一，比第二名多近500万户 [7] 经营主体质量与产业贡献 - 广州共有21家企业跻身《财富》中国500强，其中小鹏汽车排名大幅提升101位 [1] - 深圳共有38家企业跻身《财富》中国500强，其中8家入围前100名 [1] - 广州民营经济增加值从2020年1.02万亿元增至2024年1.31万亿元，占GDP比重提升至42.3%，贡献了全市80%以上的新增就业 [6] - 广州民营企业占比高达95%，成为绝对主力军 [4] - 广州外资企业数量超过5万家，累计有368家世界500强企业落户 [6] 新兴产业增长动能 - 广州在低空经济与航空航天、人工智能、时尚消费品等领域的新登记主体增速均超过100% [10] - 广州未来网络与量子科技领域的新登记主体增速高达243.36% [10] - 广州前三季度“3+5”战略性新兴产业实现增加值7517.28亿元，同比增长4.6%，对GDP增长贡献率为35.2% [12] - 深圳前三季度高技术产品产量快速增长，民用无人机、工业机器人、3D打印设备产品产量分别增长46.9%、38.2%、33.6% [12] - 新兴产业推动广州前三季度GDP突破2.3万亿元，其中新兴产业贡献率超过三分之一 [10] 营商环境与发展生态 - 广州中小企业发展环境评估连续3年位居全国前列，连续4年被评为营商环境最佳口碑城市 [6] - 深圳从2013年3月至2018年6月，新登记商事主体超过256.3万户，超越特区建设30年登记量总和（63.4万）的4倍 [7] - 企业选址逻辑转向选择能够赋能成长的产业生态，例如淘天集团旗下平台喵住落户广州后天河后，进驻仅半年业绩增长达12.2倍，销售额突破60亿元 [11] - 广东拥有从原材料供应到高端制造的全产业链覆盖，毗邻港澳的区位优势以及1.278亿常住人口的巨大消费市场 [9]

公司业务与市场地位 - 主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件以及柔性自动化生产线 [1] - 是国内唯一具备高档数控系统及高端数控机床双研发体系的上市公司 [1] - 产品广泛应用于航空航天、能源、汽车、刀具、精密模具、机械设备等战略性新兴产业 [1] 近期财务表现 - 2025年第三季度营业收入1.06亿元，同比下降15.79% [1] - 2025年第三季度净利润1487.18万元，同比下降37.56% [1] - 2025年前三季度营业收入4亿元，同比增长5.01% [1] - 2025年前三季度净利润6392.82万元，同比下降11.53% [1] - 年初至报告期末经营性现金流量净额2.18亿元，较上年同期的-1973.64万元实现由负转正并显著改善 [1] 经营与市场动态 - 三季度订单环比二季度明显增长，市场热度提升，询价量和客户技术交流频率增多 [2] - 老客户多次采购，同时在新领域如医疗、半导体、低空经济持续与新客户达成合作 [2] - 新品五轴叶片加工中心KTurboM1500在国产大飞机领域获得可观意向订单 [2] - 新品五轴铣磨复合加工中心KTFMS200获航空领域客户采购，用于叶轮叶盘加工 [2] - 与上飞公司在中国商飞总部签署共建协议，成立国内首个卓越创新中心 [2] 技术研发与新兴领域拓展 - 轴向磁通电机研发中，计划于2026年初推出样机 [3] - 轴向磁通电机具有高功率密度、高扭矩密度和扁平化结构优势 [3] - 轴向磁通电机目标市场为低空经济、新能源汽车、人形机器人等新兴领域 [3] - 将轴向磁通电机视为构筑差异化竞争优势并抢占市场先机的重要抓手 [3]

核心业绩表现 - 前三季度浙江"415X"先进制造业集群规上企业营收达7.23万亿元，同比增长4.8% [1] - 前三季度集群规模以上工业企业利润总额达3653.6亿元，同比增长12.7% [1] - 集群利润增速高于规上工业整体增速3.1个百分点 [1] 新兴产业集群增长 - 高端船舶与海工装备、人工智能、新能源装备、高端软件、新能源汽车及零部件、智能物联、集成电路、机器人与数控机床等8个集群均实现营收两位数增长 [1] - 新兴产业增长势头强劲 [1] 年度目标展望 - 前三季度业绩为确保完成集群全年9.5万亿元营收目标打下坚实基础 [1]

【环球网财经综合报道】日前，国务院国资委规划发展局负责人桂刚在国新办举行国务院政策例行吹风会上介绍，中 央企业持续加大科技创新、产业焕新、设备更新等重点领域投资力度，前三季度完成固定资产投资超过3万亿元，逆 势增长超3%，新兴产业投资占比约40%，通过大工程、大项目建设带动，为各类市场主体在技术应用和产业融合方面 提供了更广阔的合作空间。 《南华早报》近日发文称，面对日益加剧的全球竞争和西方的出口管制，中国承诺在其即将发布的五年计划中，优先 发展科技创新；中国创新在消费电子、制造业、材料等领域也占据重要地位。 报道还提到，中国的AI和人形机器人在《时代》杂志2025年"最佳发明"榜单上表现出色，20多家中国公司入选，这是 自2020年AI领域成立以来首次大规模展示中国进步。 其中，杭州的DeepSeek凭借R1人工智能模型助力杭州转型为科技中心。中国产品在缺席两年后重新回归机器人类别， 占据了四个中的三个位置，包括Unitree Robotics的R1——因其动态动作被市场称为"为运动而生"，并且是世界上最经 济实惠的人形机器人之一。 ...