宏观经济与财政政策 - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”[2] - 财政部等多部门推出财政金融协同促内需一揽子政策，首次设立民间投资专项担保计划，通过国家融资担保基金专设担保计划5000亿元，分两年实施，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款[2] - 首次实施中小微企业贷款贴息政策，自2026年1月1日起，向中小微民营企业发放的符合条件的固定资产贷款，每年贴息1.5个百分点，最长贴息2年，单户贷款额度上限5000万元，单户最多可享受贴息150万元，覆盖新能源汽车、工业母机等14个“重点产业链及上下游产业”[2] 行业支持与税费优惠 - 财政部等六部门公告，为社区提供养老、托育、家政等服务的机构，其相关收入免征增值税，且在计算应纳税所得额时减按90%计入收入总额，并免征契税、房产税、城镇土地使用税等多项费用，政策执行期为2026年1月1日至2027年12月31日[3] - 国家医保局印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为机器人手术、远程手术辅助等创新医疗技术统一价格立项，规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项[4] 金融市场与商品动态 - 受国际油价上涨影响，国内汽、柴油价格每吨均上调85元，全国平均92号汽油、95号汽油、0号柴油每升均上调0.07元，为2026年成品油价格首次上调[4] - 上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，提出推进有色金属市场互通，促进期—现—衍联动发展，支持上海清算所、上海期货交易所探索在清算、风险管理方面开展沟通交流[5] - 在避险需求推动下，贵金属价格显著走强，现货黄金上涨约2%至每盎司4757.33美元，盘中触及历史高位，2月交割的COMEX黄金期货收涨3.7%至每盎司4765.80美元[7] - 美股三大指数大幅下挫，道指跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳指跌2.39%，均录得自去年10月10日以来的最差单日表现，大型科技股全线下跌[6][8] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.45%，哔哩哔哩跌6.80%，小马智行跌6.20%[6] 地方政策与产业规划 - 上海市委网信办会议强调2026年要重点抓好网络安全工作，包括强化关键信息基础设施安全保护、加强数据安全管理、探索人工智能安全治理新模式等[5] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧洲已开始推动国防开支激增，并决定永久冻结俄罗斯资产[6] 公司公告与业绩 - 通富微电预计2025年净利润同比预增62.34%-99.24%[11] - 华秦科技签订3.28亿元日常经营销售合同，合同标的为航空发动机用特种功能材料产品[11] - 光明乳业预计2025年净利润亏损1.2亿元-1.8亿元[11] - 航天长峰预计2025年净利润亏损1.7亿元到2亿元[11] - 永辉超市预计2025年净利润亏损21.4亿元[11] - 中钨高新公告柿竹园公司增储9.17万吨钨金属量等资源[11] - 合盛硅业控股股东合盛集团拟减持不超过3%[11] - *ST长药股票或终止上市，七家子公司更换破产管理人[11] - 利欧股份公司股票将于1月21日复牌[9] 机构市场观点 - 机构认为“春季躁动”行情面临短期压力位考验[1] - 华泰证券认为当前A股风险溢价回落到区间下沿，政策取向积极，预计市场短期进入震荡区间[9] - 粤开证券认为市场整体情绪偏谨慎，但资金呈现明显的结构性轮动特征[9]

文章核心观点 - 伴随存款利率调降，居民和企业部门过去几年累积的定期存款将逐步到期，2026年到期规模显著增加，尤其是居民存款到期规模达37.9万亿元，为近五年最高水平，且集中在一季度到期[1][19] - 大规模存款到期后的“再配置”行为将成为影响资产定价的重要变量，有望为权益市场带来增量资金，可能使2026年的“春季躁动”行情超预期[1][16][20] 存款定期化趋势与到期背景 - 近年来银行息差压力加大，存款利率逐步调降，以工商银行为例，2022年以来1年期、3年期和5年期定存利率分别调降80BP、150BP、150BP[6][22] - 利率下行促使居民和企业部门拉长存款久期以锁定收益，存款定期化现象明显：居民和企业部门存量存款中，定期存款占比从2021年的65%升至2024年的73%[6][22] - 居民和企业部门增量存款中，净增定期存款占新增存款总额的比重从2021年的87%升至2024年的110%（超过100%主因净增活期存款规模为负）[6][22] - 2025年之后，前期累积的定期存款将逐步到期，其资金去向成为影响资产定价的重要变量[6][22] 到期存款规模测算 - 测算显示，2026年居民和企业部门中长期存款（2年、3年、5年期）到期总规模为58.3万亿元，相较2025年多增5.6万亿元[1][9][19][24] - 其中，居民部门中长期存款到期规模达37.9万亿元，较2025年多增4.3万亿元，为近五年最高水平[1][9][19][24] - 2026年到期的存款主要源于2021年新增的5年期存款、2023年新增的3年期存款以及2024年新增的2年期存款[9][24] - 展望2027年，预计居民和企业部门中长期存款到期规模为60.6万亿元，居民部门约40.4万亿元[9][24] - 测算基于对22家上市银行存款期限结构的估算，并设定了存款期限占比假设（如2023年后2年、3年、5年期存款占比分别为55%、35%、10%）[9][14][24][30] 到期存款的时间节奏 - 2026年居民和企业部门的定期存款到期主要集中在第一季度，占比达54%[1][14][20][30] - 居民部门定期存款到期的时间集中度更高，第一季度到期规模占比超过60%，具体一至四季度占比分别为60.7%、12.3%、20.4%、6.6%[1][14][20][30] - 第二、三、四季度到期占比分别为17%、22.5%、6.5%[14][30] 对银行业的影响 - 定期存款到期后进行重定价，有助于缓解银行息差压力[2][15][20][31] - 假设到期存款按原期限续存，基于利率下调幅度（如2021年5年期定存利率下降145BP，2023年3年期下降135BP，2024年2年期下降60BP）测算，2026年存款重定价预计可减少银行负债端成本约5500亿元，推动银行付息率下降31BP[2][15][20][31] - 存款到期后可能发生“存款搬家”或活化现象，不一定全部续存，这可能对银行负债端的稳定性造成扰动[2][15][20][31] - 具体影响取决于资金再配置方向：流向股市会导致银行间市场流动性收紧；流向银行理财或债基会使流动性从银行体系流向非银体系；流向保险产品的影响则不确定[15][31] 对资产市场的潜在影响 - **对股票市场**：低利率环境下存款吸引力下降，大规模到期存款进行“再配置”，有望为权益市场带来增量资金[2][16][20][32] - 除直接入市外，银行理财和保险产品增加股权资产配置，也会间接为股市带来资金[16][32] - 由于居民存款到期高度集中在2026年第一季度，短期可能为市场提供显著增量资金，这使得本轮“春季躁动”行情在持续时间和上涨幅度上有超预期的可能[1][16][20][32] - 近期市场小微盘表现优于大盘、题材板块优于景气板块，已呈现出流动性驱动的特征[16][32] - **对债券市场**：实际影响有待观察，需关注两方面：一是总量上，存款搬家至理财、保险可能增加债券购买力量，但实际变化取决于信贷回落与存款流失的相对速度，以及理财、保险对权益资产的配置情况[17][33]；二是结构上，理财与基金偏好中短久期信用债，保险偏好长端利率债，这种偏好差异可能导致期限利差和信用利差的变化[19][35]

存款到期规模与结构 - 2026年居民和企业部门中长期存款总到期规模为58.3万亿元，较2025年多增5.6万亿元[1][3] - 其中居民部门到期规模为37.9万亿元，较2025年多增4.3万亿元，为近5年最高水平[1][3] - 2026年定期存款到期主要集中在一季度，居民和企业部门合计占比54%，其中居民部门一季度到期占比超60%[1][5] - 预计2027年居民和企业部门中长期存款到期规模为60.6万亿元，居民部门约40.4万亿元[3] 存款定期化趋势 - 伴随存款利率调降，存款定期化现象明显，居民和企业部门存量存款中定期占比从2021年的65%升至2024年的73%[2] - 增量存款中，净增定期存款占新增存款总额比重从2021年的87%升至2024年的110%[2] - 以工商银行为例，2022年以来1年期、3年期和5年期定存利率分别调降80BP、150BP、150BP[2] 对银行业的影响 - 存款到期重定价预计将减少银行约5500亿元的负债端成本，推动银行付息率下降31BP[1][6] - 存款到期后可能“搬家”或活化，对银行负债端稳定性造成扰动，具体影响取决于资金再配置方向[6] 对资产市场的影响 - 大规模存款到期再配置有望为权益市场带来增量资金，利好股市，尤其一季度集中到期可能使“春季躁动”行情超预期[1][7] - 对债券市场实际影响有待观察，需关注存款搬家后对债券配置力量及期限利差、信用利差的结构性影响[1][8]

核心观点 - 报告核心观点为：食品饮料行业在春节前存在高胜率的“春季躁动”行情，其中零食子板块表现尤为突出，建议从三条思路布局零食板块，并关注餐饮供应链和连锁业态的边际成长叙事[3][7] 一、月聚焦：如何布局零食“春季躁动” - 历史数据显示，过去十年春节前40天（T-40），食品饮料板块相对市场胜率较高，达到70%[7][16] - “春季躁动”的演绎不完全取决于板块年度β，即使在2021年以来的长周期调整中，板块内仍有结构性机会，例如2023年的“复苏预期交易”、2024年的“礼盒断货”和2025年的“微信小店”等主题[7][21] - “春节备货”窗口具备“需求旺、难证伪、易线性外推”特征，渠道备货计划性强，易形成“预期—验证—再上修”的正反馈循环[7][24] - 分子板块看，零食在“春季躁动”窗口期胜率高，过去7年多数年份表现位于子板块前列，其Q4+Q1收入占比合计近60%，春节旺季对景气验证关键[7][26][28][31] - 2024年以来零食“春季躁动”形成“学习效应”，2024年主题为“礼盒断货”，2025年主题为“渠道调改”与“微信小店”共振[7][35][36] - 25Q4以来零食“学习效应”已有体现，建议三条布局思路：1）基数效应、筹码干净，如洽洽食品、甘源食品、三只松鼠；2）主题催化、成长性强，关注鸣鸣很忙上市映射的万辰集团、好想你、卫龙美味及盐津铺子；3）成长抓手清晰、估值切换顺，如西麦食品、有友食品[7][49] - 年初市场也会对新的成长叙事做边际定价，推荐关注餐饮供应链和部分连锁业态（如锅圈）的困境反转机会[7][56] 二、市场回顾：12月食品饮料板块跑输大盘7.5pct - **行情回顾**：2025年12月，申万食品饮料板块下跌5.2%，跑输沪深300指数7.5个百分点，在31个一级行业中排名倒数第一[7][61] - 子板块表现分化，零食和软饮料涨幅居前，白酒和啤酒跌幅居前[7][61] - 12月食饮权重股普遍下跌，白酒企业普跌，大众品中仅海天味业、东鹏饮料、安琪酵母等少数收涨[7][64] - **陆港通**：12月南向资金净买入229亿港元，环比11月的1219亿港元大幅回落[7][70] - 12月南向资金净买入较多个股为现代牧业、青岛啤酒、锅圈、万州国际等[7][70] - **板块估值**：截至2026年1月19日，食品饮料板块PE（ttm）为20.9倍，处于2010年以来16%分位数；PB（lf）为4.0倍，处于2010年以来14%分位数，绝对与相对估值均处于历史低位[7][79] 三、基本面跟踪：茅台批价回落，消费者信心改善 - **宏观消费**：2025年12月社会消费品零售总额同比+0.9%，增速较11月回落0.4个百分点，消费者信心指数底部逐月企稳回升[7][88] - **白酒**：需求偏弱，批价回落，12月散瓶飞天茅台批价约1520元/瓶[7][94] - 本轮飞天茅台价格调整幅度已逼近2011-2015年周期，散瓶批价调整幅度约48%，整箱约56%[7][94] - **大众品**： - **啤酒**：12月为淡季去库存，11月全国啤酒产量同比-5.8%[7][99][103] - **乳品**：景气度偏淡，低温表现好于整体，11月全国乳制品产量同比-2.7%[7][99][103] - **饮料**：东鹏饮料和农夫山泉持续领先，11月全国软饮料产量同比+0.4%[7][99][106] - **餐饮供应链与调味品**：12月呈现增幅放缓、结构优化特点，供给端格局优化、价格竞争趋缓[7][100] - **零食、连锁与保健品**：零食进入备货错期窗口，礼盒类占比较高企业更受益；连锁业态部分品牌出现开店加速、同店改善等积极变化[7][100] - **原材料成本**：12月成本结构分化，部分包材（铝材、瓦楞纸）、农产品（豆粕同比+6.8%、大豆同比+9.3%）、油脂（菜籽油同比+9.7%、大豆油同比+3.6%）和坚果等价格上行[7][107] 四、投资建议 - **白酒**：板块历经四年调整期，有望迎来“估值+业绩”双底，核心推荐泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒[7][114] - **大众品**：行业自2022年进入调整期，2026年以来部分子赛道已率先企稳，展望2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股超额机会[7][114] - 大众品核心推荐包括：安井食品、千禾味业、立高食品、安琪酵母、东鹏饮料、燕京啤酒、新乳业、锅圈、卫龙美味、盐津铺子、万辰集团、西麦食品、天味食品等[7][114]

市场整体表现与资金流向 - 1月20日上证指数低开低走，盘中一度下探至4080点，随后V型拉升回到4100点，显示市场承接力较强，在震荡中自发消化“降温”影响 [1] - 盘面资金转向阻力较小的电网、消费、地产、交运等行业寻找做多机会 [1] - 多只沪深300ETF成交回归“常态”，未见明显放量 [1] - 近期宽基ETF连续资金净流出，包括沪深300、创业板指、科创50在内的挂钩ETF近一周合计净流出超2000亿元 [1] 政策与监管环境 - 有关部门明确表态“坚持稳字当头”、“坚决防止市场大起大落”，同时“坚持固本强基，促进上市公司价值成长和治理提升” [1] 机构策略观点 - 广发证券刘晨明团队认为，指数未来1个月不存在风险，待1月下旬年报预告阶段性靴子落地后，有望迎来一年当中“日历效应”最强的上涨区间 [1] - 该团队重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会 [1] - 历史复盘显示，春节前一周至三月中旬的“春季躁动”行情是A股每年最值得期待的“日历效应”之一 [1] - 华夏基金认为，短期市场投机情绪过热后主动“降温”并非坏事，为因过快上涨而不敢入场的投资者提供了从容“上车”的窗口 [2] - 踏空资金在调整中入场为市场提供底部支撑，更利于行情持续 [2] 市场阶段与投资建议 - 1月下旬处于年报密集预披露期间，市场短期情绪偏谨慎 [2] - 投资者可以逢低布局大盘价值及大盘成长风格 [2] - 华夏基金提及相关投资工具，如沪深300ETF华夏(510330.SH)和创业板50ETF华夏(159367.SZ)，其管理费率低至0.15%/年，为全市场最低一档 [2]

核心观点 - 近期宏观数据偏好，社融与出口超预期，人民币升值预期对国内股债资产构成利好，但年初以来的商品行情出现“缩圈”现象，市场热点从多板块共振收敛至有色和贵金属 [3] - 商品市场内部出现极致分化，铜铝等“价值”大盘品种震荡，而锡、镍、铅、锌等“成长”小金属品种因供给侧因素驱动呈现高弹性但博弈性强的暴涨暴跌行情 [4] - 债券市场进入相对均衡区间，利率债短期下行空间有限，地方债存在利差走阔的交易机会，而二永债（二级资本债和永续债）的行情持续性取决于分红险和“固收+”账户等买盘力量 [4][5][6] 宏观数据与市场背景 - 本周公布的宏观数据偏好，去年12月社融增速高于预期，企业信贷改善明显，印证经济景气回升 [3] - 更大的增量信息来自超强的出口以及大规模的结汇，12月出口同比加速至6.6%，结售汇顺差达到2014年以来的单月最高值 [3] - 历史上看，人民币升值预期对于国内股债资产均有利好 [3] 商品市场行情分析 - 年初以来商品与权益共振，南华商品指数上涨3.7%，商品围绕地缘局势不确定性和金属乐观预期两条交易逻辑 [3] - 各板块强弱表现为：贵金属>有色>黑色>农产品>能化，南华贵金属、有色、黑色、农产品和能化指数分别上涨15.6%、6.2%、2.1%、1.0%和0.8% [3] - 上交所上调融资融券保证金比例后，本周商品行情降温并“缩圈”至有色和贵金属，能化、黑色、农产品由涨转跌 [3] - 有色板块出现极致分化，铜铝等“价值”大盘品种震荡，缺乏强驱动资金；锡、镍、铅、锌等“成长”小金属品种受供给侧因素驱动弹性极大，但随后因交易所限制措施出台大幅回调 [4] 商品市场交易策略 - 商品行情“缩圈”反映了风险溢价回落，从策略角度需关注赔率和胜率变化 [4] - 铜铝等大金属溢价低、胜率高，短期跌不动，但行情启动需要更普遍的市场共识；小金属行情博弈性较强，胜率低、赔率高，但暴涨暴跌意味着难有持续行情 [4] - 贵金属短期交易地缘变量，黄金的波动比白银小 [4] - 交易策略上，风险偏好好转则关注高赔率、交易型的小金属和白银，否则建议关注高胜率的铜铝与黄金 [4] 债券市场整体判断 - 债券市场进入相对均衡区间，30年期国债利率位于2.3%左右；10年期国债利率在新闻发布会脉冲后迅速回归央行合意区间（1.85%左右） [4] - 利率债方面，短期进一步下行的空间有限，市场观点从偏空修复为震荡偏弱 [5] - 近期大型银行买入量较多，覆盖7-10年期品种，构成当前利率下行的重要支撑力量，市场猜测1月央行买债规模可能高于去年12月 [5] - 以去年12月下旬那波6个基点的行情为锚，利率债下行空间可能仅剩2个基点左右 [5] 债券市场细分机会 - 空地方债的策略关注度在提升，可能带来利差走阔的交易机会，近期观察到地方债借贷上行，如26山东02借入量明显增加 [5] - 背后的原因一端是对地方债供给的担忧，另一端是配置盘与交易盘博弈下老地方债和老国债的利差收敛 [5] - 二永债（二级资本债和永续债）方面，年初以来利率表现一般而二永表现坚挺，持续性买盘成为行情延续的关键 [6] - 买盘可能来自分红险和“固收+”账户，分红险对收益率要求较高，能容忍二永债的波动；“固收+”基金年初以来放量发行，短期仓位需求带动买盘 [6] - 往后看，二永债对于分红险账户可能还有吸引力，但对大配置盘来说，永续债被视为风险资产，相比权益当前点位的吸引力可能有限 [6]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：不同信用评级转债指数；模型构建思路：根据可转债的信用评级（如AA+、AA、A+、A等）对市场中的可转债进行分类，并分别构建指数以观察不同信用等级转债的市场表现差异[20] 2. 模型名称：不同价格转债指数；模型构建思路：根据可转债的绝对价格水平（如小于100元、100-110元、110-120元、120-130元、130-140元、大于140元等区间）对可转债进行分类，并分别构建指数以观察不同价格区间转债的市场表现和估值特征[8][32] 3. 模型名称：不同规模转债指数；模型构建思路：根据可转债的发行规模或剩余规模对可转债进行分类，并分别构建指数以观察不同规模等级转债的市场表现差异[25] 4. 模型名称：不同策略转债指数；模型构建思路：基于特定的量化策略（报告中未明确具体策略规则）对可转债进行筛选或组合，构建策略指数以评估该策略的历史表现[25] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：转股溢价率；因子构建思路：衡量可转债价格相对于其转换价值的溢价程度，是评估可转债估值高低和股性强弱的核心指标[17]；因子具体构建过程：首先计算转股价值，公式为 转股价值 = (100 / 转股价格) * 正股收盘价，然后计算转股溢价率，公式为 转股溢价率 = (可转债收盘价 - 转股价值) / 转股价值[17] 模型的回测效果 1. 不同信用评级转债指数，近一年累计涨跌幅：Fetching...（数据缺失）[21] 2. 不同价格转债指数，近一年累计涨跌幅：Fetching...（数据缺失）[23] 3. 不同规模转债指数，近一年累计涨跌幅：Fetching...（数据缺失）[26] 4. 不同策略转债指数，近一年累计涨跌幅：Fetching...（数据缺失）[26] 因子的回测效果 1. 转股溢价率因子，截至2026-01-16全市场中位数：33.06%[12] 2. 转股溢价率因子，截至2026-01-16全市场算术平均数：45.21%[12] 3. 转股溢价率因子，按价格区间分组中位数（<100元）：0.00%[32] 4. 转股溢价率因子，按价格区间分组中位数（100-110元）：125.64%[32] 5. 转股溢价率因子，按价格区间分组中位数（110-120元）：50.75%[32] 6. 转股溢价率因子，按价格区间分组中位数（120-130元）：62.33%[32] 7. 转股溢价率因子，按价格区间分组中位数（130-140元）：34.05%[32] 8. 转股溢价率因子，按价格区间分组中位数（>140元）：24.43%[32]

宏观经济与市场表现 - 中国2025年GDP同比增长5% [1] - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%报4114点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.7% [1] - 全市场成交额2.73万亿元，较前一交易日缩量3243亿元，超3500股上涨 [1] 领涨行业与板块 - 电网设备板块领涨，涨幅达6.76%，板块内超20股涨停 [2][3][6] - 贵金属板块走强，四川黄金涨停，山金国际涨超8%，中金黄金涨超5% [2][4] - 海南自贸概念股大涨，海南发展涨停，神农种业涨超9%，金盘科技涨超8% [8] - 商业航天股表现活跃，欧科亿20cm涨停，灿能电气涨超17%，超捷股份涨超16% [10] - 地热能、航天航空、大飞机、化肥及旅游酒店等板块涨幅居前 [2] 领跌行业与板块 - Kimi概念、AI语料板块下挫，人民网、视觉中国跌停 [2] - 智能电视板块下挫，银河电子跌停 [2] - 国资云概念走弱，锐捷网络跌逾12% [2] - 通信设备股跌幅居前，锐捷网络跌超12%，剑桥科技、东方通信跌停 [13][14] - 小红书概念走低，引力传媒、三维通信跌停，浙文互联、新华都跌超9% [12] - 广电、腾讯云及激光雷达等板块跌幅居前 [2] 贵金属板块驱动因素 - 地缘政治紧张推动国际金银价格齐创新高 [2] - 特朗普对欧洲的关税威胁引发避险需求 [5] - 美委冲突、格陵兰岛局势及伊朗局势引发全球投资者对地缘政治频繁冲突的不安 [5] 电网设备板块驱动因素 - 国家电网明确“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [2][7] - 年均投资额预计达8000亿元，复合年增长率接近两位数 [7] - 投资将聚焦新型电力系统建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [7] 海南自贸板块驱动因素 - 海南自由贸易港封关运作满月，离岛免税购物数据表现强劲 [9] - 自2025年12月18日至2026年1月17日，海口海关共监管离岛免税购物金额48.6亿元，同比增长46.8% [9] - 购物人数74.5万人次，同比增长30.2%；购物件数349.4万件，同比增长14.6% [9] 商业航天板块驱动因素 - 北京穿越者载人航天科技有限公司完成载人飞船试验舱着陆缓冲系统综合验证试验 [11] - 这是我国商业航天领域首个载人飞船全尺寸试验舱着陆缓冲关键技术验证项目 [11] - 此次成功标志着穿越者已成为全球第三家研发并验证了载人飞船着陆缓冲技术的商业航天企业 [11] 个股异动 - 包钢股份收跌5.2%，报2.37元，公司板材厂发生爆炸事故，造成2人死亡、8人失联、84人受伤 [15] - 事故造成部分厂房和设备受损，将对相关产线生产造成影响 [15] 机构后市展望 - 招商证券认为，A股在创出前期新高后有望转为震荡走势 [18] - 进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将会明显升温，业绩超预期或业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注 [18] - 风格选择方面更推荐大盘成长，行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局 [18]

股票ETF市场资金流向 - 1月16日A股市场三大指数集体收跌，股票ETF市场资金净流出855.05亿元，基金份额减少153.65亿份 [2][3] - 全市场1308只股票ETF总规模约为4.9万亿元 [3] - 从大类型看，行业主题ETF与策略风格ETF资金净流入居前，分别为191.18亿元和17.68亿元 [4] 行业主题ETF资金流入详情 - 跟踪半导体材料设备指数的ETF单日资金净流入居前，达29.95亿元 [4] - 近5个交易日，资金流入跟踪中证软件指数的ETF超86亿元，流入跟踪中证传媒指数的ETF超70亿元 [4] - 1月16日共有57只ETF资金净流入超1亿元，其中有色金属ETF、半导体设备ETF、电网设备ETF位列前三，净流入分别为18.11亿元、17.85亿元和15.62亿元 [4] 头部基金公司旗下ETF表现 - 易方达基金旗下半导体设备ETF易方达、人工智能ETF易方达资金净流入均超6亿元，机器人ETF易方达净流入3.5亿元，科创芯片ETF易方达净流入2.6亿元，红利低波ETF易方达净流入1.6亿元 [4] - 华夏基金旗下科创半导体ETF净流入9.88亿元，该ETF最新规模达62.56亿元，其跟踪指数近一月日均成交额为7.38亿元 [5] 宽基ETF资金流向 - 1月16日宽基ETF资金净流出居前，达1069.07亿元，其中沪深300指数产品资金净流出达580.07亿元 [6] 市场表现与板块动向 - 1月16日沪指下跌0.26%，深证成指下跌0.18%，创业板指下跌0.2% [3] - 行业表现上，半导体产业链大涨，先进封装、存储器方向领涨，电网设备板块走强，人形机器人概念股活跃，文化传媒、短剧游戏板块调整 [3] 机构后市展望 - 易方达基金基金经理认为1月是传统信贷投放的“开门红”窗口，预计市场将在流动性充裕与风险偏好提升的双重驱动下开启“春季攻势” [6] - 工银瑞信基金认为2026年一季度作为“十五五”规划开局之年，预计有更多产业政策细则落地，特别是在科技创新、绿色转型等领域，货币政策有望保持适度宽松，中长期资金入市趋势预计延续，PPI有望延续回升，企业盈利预计边际改善，一季度市场可能存在“春季躁动”行情 [6]

市场整体资金流向 - 2025年1月16日，A股市场三大指数集体收跌，沪指跌0.26%，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.2% [4] - 当日股票ETF市场整体资金净流出855.05亿元，基金份额减少153.65亿份，全市场1308只股票ETF总规模约4.9万亿元 [4] 行业主题与策略风格ETF资金流入 - 行业主题ETF与策略风格ETF资金净流入居前，分别达191.18亿元和17.68亿元 [5] - 跟踪半导体材料设备指数的ETF单日资金净流入居前，达29.95亿元 [5] - 从5个交易日观测，近期流入跟踪中证软件指数ETF的资金超86亿元，流入跟踪中证传媒指数ETF的资金超70亿元 [5] - 1月16日共有57只ETF资金净流入超1亿元，其中有色金属ETF、半导体设备ETF、电网设备ETF位列前三，净流入额分别为18.11亿元、17.85亿元和15.62亿元 [5] - 头部基金公司旗下ETF获得资金净流入，例如易方达基金的半导体设备ETF易方达和人工智能ETF易方达净流入均超6亿元 [6] - 华夏基金的科创半导体ETF净流入9.88亿元，该ETF最新规模达62.56亿元 [7] 宽基ETF资金流出 - 1月16日，宽基ETF资金净流出居前，达1069.07亿元 [9] - 其中，沪深300指数产品资金净流出达580.07亿元 [9] - 沪深300ETF华夏和沪深300ETF华泰柏瑞是净流出最多的两只产品，净流出额分别为220.16亿元和211.50亿元 [10] 市场表现与行业动向 - 行业表现上，半导体产业链大涨，先进封装、存储器方向领涨；电网设备板块走强，人形机器人概念股活跃；文化传媒、短剧游戏板块调整 [4] 机构后市观点 - 易方达基金基金经理余海燕表示，1月是传统信贷投放的“开门红”窗口，预计市场将在流动性充裕与风险偏好提升的双重驱动下，开启“春季攻势” [10] - 工银瑞信基金认为，2026年一季度作为“十五五”规划开局之年，预计有更多产业政策细则落地，特别是在科技创新、绿色转型等领域，市场可能存在“春季躁动”行情 [11]