从"有算力"到"用好算力"存在断层。当前算力应用存在"最后一公里"问题。智算市场需求正从训练向推 理转变，但从"体验尝鲜"到"生产刚需"的转化仍不充分。许多企业拥有了算力资源，却不知如何将其转 化为实际生产力。 2025中国算 力大会开幕式现场。新华社记者 柴婷 摄 据《经济日报》9月2日报道，2025中国算力大会日前举办，会上发布的相关数据与成果：截至2025年6 月底，我国在用算力中心标准机架达1085万架，智能算力规模达788EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运 算），干线400G端口数量大幅增加至14060个，存力总规模超1680EB，全国算力中心平均电能利用效率 （PUE）降至1.42，算力基础设施规模和水平不断提升。 从此次算力大会披露的数据可以看出，我国算力产业正呈现量质齐升的良好态势。但算力规模扩大只是 第一步，更重要的是如何让这些算力资源真正转化为高质量发展动能。当前我国算力发展仍面临供需对 接不畅、应用深度不足、区域发展不均等挑战，亟需从"建得好"向"用得好"转变。 算力发展不平衡，资源利用率有待提升。虽然我国算力总规模位居世界前列，但资源分布不均衡问题依 然突出。东部地区算力资源集聚，而中西 ...

文章核心观点 - 北美科技巨头4550亿美元未实现履约义务（RPO）反映全球AI基建需求强劲 算力成为AI时代战略基础设施 推动算力概念上涨并利好联想集团等提前布局厂商 [1] - 全球AI市场规模和数据中心支出持续高增长 中国AI产业对GDP贡献显著 算力需求或出现十倍至百倍增长 [2] - 政策推动人工智能与各行业深度融合 引导算力设施建设和绿色数据中心发展 国产AI算力硬件设施建设或率先突破 [4] - 算力军备竞赛白热化 新技术方案降低推理门槛 拉动数据中心及边缘计算需求 AI服务器市场快速增长 国产算力链经历戴维斯双击 [5] - 液冷服务器市场因节能减排需求迎来高增长 中国液冷服务器年复合增长率达46.8% 具备全链条能力厂商优势突出 [6] - 联想集团通过混合式AI框架、万全异构智算平台及液冷技术布局 实现硬件兼容性提升和能效优化 承接行业增长红利 [7][8] - 联想AI基础设施业务营收同比增长155% 液冷技术方案收入增长近30% 中国市场营收增76% 获券商买入和增持评级 [10] 全球算力需求与市场前景 - 北美科技巨头RPO达4550亿美元 印证算力赛道高景气度和AI基建需求释放 [1] - 2028年全球AI市场规模突破8000亿美元 五年复合增长率超32% [2] - 2029年全球数据中心支出逼近3万亿美元 [2] - 2035年人工智能为中国GDP贡献超11万亿元 占GDP的4%至5% 算力需求或增十倍至百倍 [2] - 2025年全球基础设施市场增18%至2650亿美元 AI服务器市场规模达1472亿美元 2024-2027年复合年增长率18% [5] - 液冷服务器市场2024-2029年中国年复合增长率46.8% 2029年市场规模162亿美元 [6] 政策与行业驱动 - 政策实施"人工智能+"行动 推动AI与各行业融合 引导算力设施建设和绿色数据中心发展 [4] - 算力军备竞赛白热化 DeepSeek等新技术方案实现大模型低成本工业化 激发新应用场景需求 [5] - 国内互联网厂商开启AI模型大规模投资元年 国产算力基础设施出现重大突破 [5] - 国产算力适配和采购比重加大 本土算力链经历戴维斯双击 [5] 联想集团算力布局与技术优势 - 联想提出混合式AI框架 整合公有大模型、企业私域大模型与个人大模型 解决隐私保护、算力成本与实时性痛点 [7] - 万全异构智算平台通过液冷技术与智能算力调度 提供绿色高效AI训练与推理能力 [7] - 平台实现大多数国内芯片兼容 较传统CPU集群提速15倍 接入DeepSeek等主流开源大模型并适配优化 [7] - 推出ThinkSystem V4服务器和ThinkEdge SE100入门级AI推理服务器 液冷解决方案契合节能减排趋势 [8] 联想财务表现与市场认可 - AI基础设施业务营收同比增长155% 液冷技术方案收入增长近30% [10] - 中国市场ISG营收同比增长76% 运营利润率提升3个百分点 [10] - 华泰证券维持买入评级 目标价16港元 国泰海通维持增持评级 [10] 行业趋势与投资机会 - 算力从基础资源升级为与石油和芯片同等级战略资产 具备技术积累与前瞻性布局厂商优先受益 [6] - 全球算力基础设施高增长周期开启 国产AI算力产业加速突破 [10] - 联想作为国产算力龙头 长期价值随AI商业化落地深化而凸显 [11]

市场表现 - 9月12日光模块CPO龙头股回调 新易盛 中际旭创 天孚通信跌幅均超4% [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌2% 成交额超2.5亿元 该ETF光模块CPO权重占比超50% [1] - 新易盛 中际旭创 天孚通信在创业板人工智能指数中权重分别为20.3% 18.8% 6.5% 三巨头合计权重超40% [1] 估值分析 - 高盛报告显示新易盛2026年预期市盈率为19倍 与2021年以来历史平均水平19倍一致 [1] - 中际旭创2026年预期市盈率为23倍 接近2021年以来历史平均水平22倍 [1] - 尽管股价大幅上涨 两家公司估值仍被高盛认为合理 且目标价被上调 [1] 行业景气度 - 上游算力产业链（光模块/PCB）对英伟达 微软等海外科技企业出口较多 海外营收比重持续攀升 [2] - 北美巨头资本开支上修及产业链技术迭代推动A股算力产业链景气预期升温 [2] - 兴业证券指出北美算力行情自下半年以来持续演绎 [2] 资金动向 - 算力方向波动加剧 快速上涨后出现资金批量止盈现象 [1] - 市场持续关注算力板块后续表现 [1]

甲骨文与OpenAI巨额合同 - 甲骨文与OpenAI签署3000亿美元算力采购合同 合同期5年 2027年生效 需至少4.5吉瓦电力供应 相当于7座大亚湾核电站装机容量 可满足670万中国家庭用电需求[2] - 该合同是史上最大规模云计算合同之一 直接引发甲骨文股价单日最高涨幅超40% 收盘涨35.95% 市值单日增长2500亿美元至9222.2亿美元 9月整体涨幅超35%[2] - 合同推动A股算力概念股集体走强 金信诺 易华录 华孚时尚等多只个股涨停或涨超10%[1][2] 甲骨文财务表现与预期 - 2026财年第一季度新增3170亿美元未来合同收入 与三家客户签署四份价值数十亿美元合同[3] - 未确认已签约收入（RPO）合同积压增长359%至4550亿美元 预计未来数月将再签数十亿美元客户 RPO有望突破5000亿美元[3] - 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元 同比增长77% 之后四个财年预期收入分别达320亿 730亿 1140亿和1440亿美元[3] 算力行业战略意义 - 该合同标志算力正式成为AI时代战略基础设施 是AI算力需求从量变到质变的里程碑事件[5] - 算力从基础资源升级为与石油和芯片同等级的战略资产 行业从按需购买转向战略囤积模式[5][6] - 全球算力市场呈现需求爆炸 供给集中 地缘割裂特点 架构从通用计算转向AI专用计算 追求极致能效[7] 云计算竞争格局变化 - 甲骨文凭借此订单实现从云服务第三梯队向AI基础设施领导者的跃升[6] - AI推理市场规模远超训练市场 推理算力正被耗尽 甲骨文凭借企业数据库领导地位保障数据私密性[6] - 算力资源向中美等经济体集中 形成技术-市场-资本闭环 头部企业可能通过垂直整合构建技术壁垒[6] 行业增长预测 - IDC预测2028年全球AI市场规模突破8000亿美元 五年复合增长率超32%[8] - 摩根士丹利预测从现在到2029年全球数据中心支出将逼近3万亿美元[8] - 2026年主要云端CSP业者对AI服务器采购量保持双位数增长 中国电信研究院预测2035年AI为中国GDP贡献超11万亿元 占GDP4%-5% 算力需求可能增长十倍甚至百倍[8] 技术发展与产业机遇 - DeepSeek等新技术实现大模型低成本工业化 激发新应用场景 降低推理门槛 拉动数据中心及边缘计算发展[9] - AI被认定为不确定时代中最大的确定性机遇 推动企业制定连接+算力双轮驱动战略[9] - AI驱动的产业革命带来黄金时代 开源模型如数字引擎激发行业活力 ICT基础设施从管道升级为智能纽带[9]

公司股价表现 - 洛阳钼业午前股价上涨5.12%至13.34港元 [1] - 成交额达4.05亿港元 [1] 行业需求驱动因素 - 甲骨文3000亿美元算力采购合同推动全球投资者对算力及AI板块热情 [1] - 算力行业未来增长确定性及预期提升 [1] 材料技术应用 - 钴材料在晶体管接触层应用中显著提升器件性能 [1] - 5nm等先进制程中钴硅化合物可大幅降低接触电阻并提高晶体管开关速度 [1] - 该技术为高端AI芯片的算力跃升提供关键支持 [1]

市场表现 - 算力板块出现新组合"达谷文链"和新热点CPC概念 催化立讯精密昨日涨停 今日上午上涨2.48% 成交额160.54亿元居A股第一 市值达3931.3亿元 [1] - 科技股主线延续活跃 半导体产业链领涨 上证指数涨0.24% 深证成指涨0.15% 创业板指跌0.52% [3] - CPC概念股表现活跃 沃尔核材 金信诺 气派科技 阿石创等上涨 金信诺昨日"20CM"涨停 上午涨超14% [4] - 有色金属板块上涨 工业金属板块大涨3.77% 电工合金涨17.36% 盛达资源涨10.02% 豫光金铅涨10.02% 北方铜业涨10.01% [6][7][8] - 紫金矿业盘中股价创历史新高 北方稀土 洛阳钼业等龙头股上涨 [6] 技术概念 - CPC是共封装铜互连技术 通过高速连接器与芯片基板直接集成 满足超高密度和超高速率数据传输需求 [4] - 该技术显著缩短信号传输路径 降低信号传输损耗 提升数据传输性能 [4] - 在AI需求爆发式增长环境下 CPC方案有望成为高速信号在线传输的主流技术方案 [4] 订单情况 - 芯原股份披露收购芯来科技97.007%股权并募集配套资金预案 [5] - 公司截至2025年第二季度末在手订单金额30.25亿元 连续七个季度保持高位 创历史新高 [5] - 7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 较去年第三季度大幅增长85.88% 其中AI算力相关订单占比约64% [5] 行业分析 - 工业金属板块中铜矿端紧张局面短期难解 若持续至需求旺季 铜价或迎来新一轮上行周期 [9] - 铝市场呈现供需双增格局 电解铝供应小幅回升 氧化铝成本下行与低库存为铝价提供支撑 [9] - 地产需求边际改善与汽车需求变化博弈 将成为影响铝价的关键变量 [9] - 有色金属板块活跃由宏观流动性 产业政策与地缘政治等因素共同驱动的结构性机会 [8]

股价表现 - 洛阳钼业H股涨超5%达5.12% 报13.34港元 成交额4.05亿港元 [1] 行业催化因素 - 甲骨文3000亿美元算力采购合同引爆全球算力及AI板块投资热情 [1] - 北美云厂商从AI投资获积极回报 持续加大AI基础设施投资力度 [1] - AI算力硬件基础设施需求旺盛推动行业增长确定性提升 [1] 钴材料技术优势 - 钴材料在晶体管接触层应用显著提升器件性能 [1] - 5nm先进制程中钴硅化合物大幅降低接触电阻 提高晶体管开关速度 [1] - 钴材料技术为高端AI芯片算力跃升提供支持 [1] 公司业务表现 - 铜钴业务持续贡献"量+价"增长 25H1产量超进度完成 [1] - TFM东区推进17K工艺技改项目落地实现提产降本 [1] - KFM加大勘探力度增储 [1] 钴价支撑因素 - 刚果(金)暂停钴出口4个月临时政策影响供应 [1] - 市场钴库存水平下降 [1] - 钴价高位运行支撑公司营收 [1]

2025.09. 12 | 11/2 12/2017 11/2 | /JR PB / | THE ARTICLE | 假 六 官 孙 | 加 | THE ARTICLE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业金属 | +3.77% | +22.07 乙 | 日酒 | -1.07% | -8.45亿 | | 金属锌 | +3.43% | +13.83亿 | 饮料制造 | -0.95% | -1.35亿 | | 培育钻石 | +3.09% | +3.43亿 | 游戏 | -0.91% | -9.27亿 | | 金属铅 | +3.07% | +13.22 乙 | 日色家电 | -0.66% | -3.01亿 | | 贵金属 | +2.58% | +4.86 亿 | 到2 | -0.66% | -5929 - | | 金属線 | +2.47% | +5.91 亿 | 保険 | -0.64% | -1.92亿 | | 金属铜 | +2.40% | +16.18亿 | 家居用品 | -0.64% | -2.22亿 | | 房地产 | +2.38% | +2.66亿 | P ...

公司股价表现 - 洛阳钼业股价上涨5.12%至13.34港元 成交额达4.05亿港元 [1] 行业需求驱动因素 - 甲骨文3000亿美元算力采购合同推动全球投资者对算力及AI板块热情 [1] - 北美云厂商从AI投资获得积极回报 持续加大AI基础设施投资力度 [1] - 钴材料在5nm等先进制程中降低接触电阻 提升晶体管开关速度以支持高端AI芯片算力 [1] 公司业务运营 - 铜钴业务持续贡献"量+价" 25H1产量超进度完成 [1] - 推进TFM东区17K工艺技改项目落地实现提产降本 KFM加大勘探力度增储 [1] 钴市场供需状况 - 刚果(金)暂停钴出口4个月临时政策及市场库存下降支撑钴价高位运行 [1]

市场表现 - 9月12日计算机板块震荡走高 计算机ETF（159998）涨幅1.73% 成交额超3000万元 盘中溢折率0.04% [1] - 成分股中科曙光涨超8% 江波龙涨超6% 光环新网和润泽科技跟涨 [1] - 云计算ETF沪港深（517390）跌0.28% 换手率超5% 成分股易华录涨超14% 科华数据涨停 中科曙光、数据港、阿里巴巴-W涨幅居前 [1] - 云计算ETF沪港深近4日连续获资金净流入 累计超7000万元 [1] - 计算机ETF（159998）最新规模为30.92亿元 为全市场规模最大的计算机ETF [1] 产品结构 - 计算机ETF跟踪中证计算机主题指数 覆盖软件开发、计算机设备、IT服务行业 合计权重93.22% [1] - 云计算ETF沪港深跟踪指数AI算力含量较高 覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门概念 [2] - 计算机ETF配有场外联接基金（A类001629/C类001630） 云计算ETF沪港深配有场外联接基金（A类019171/C类019170） [1][2] 政策动态 - 国家发改委发文强调完善人工智能应用创新发展环境 强化政府部门和国有企业示范引领作用 [2] - 政策要求完善应用试错容错管理制度 推动关键重点场景有序开放 加大金融和财政支持力度 [2] - 布局建设国家人工智能应用中试基地 搭建行业共性平台 降低创新门槛 促进成果转化 [2] - 推动大中小企业融通发展 构建资源共享、能力互补的AI产业生态 [2] 行业前景 - 人工智能+行动为AI产业规模化推广提供政策支持 央国企和政府引导基金发挥核心引领作用 [3] - 政策推动算力基础设施建设和AI应用商用化落地 促进中长期资金注入AI产业 [3] - 配套文件出台将使人工智能落地方向更清晰细化 行业迎来政策、技术、需求三维共振 [3] - 算力侧高成长性具备估值消化能力 应用侧海外对标仍具增长潜力 [3]