中国宏观经济数据 - 中国6月进口同比(按美元计)前值为-3 4% 出口同比(按美元计)前值为4 8% [3] - 中国1至6月全国房地产开发投资前值为-10 7% 6月城镇调查失业率前值为5% [3] - 中国1至6月城镇固定资产投资同比前值为3 7% 6月规模以上工业增加值同比前值为5 8% [3] - 中国6月社会消费品零售总额同比前值为6 4% 二季度GDP同比前值为5 4% [3] - 一季度GDP同比增长5 4% 其中第一产业增长3 5% 第二产业增长5 9% 第三产业增长5 3% [8][10] - 5月中国进口同比下降2 1% 出口同比增长6 3% 稀土出口量环比大涨23% 汽车出口环比增长12% [12][13] - 5月社零同比增长6 4% 创2023年12月以来最高 家电和音像器材零售增长53% [14] - 1-5月全国房地产开发投资同比降幅扩大 商品房销售面积和销售额降幅亦扩大 [14] - 5月70城二手房价环比降幅扩大 一线城市环比降0 7% 二三线降0 5% [15] 美国经济数据 - 美国6月核心CPI预期2 9% 前值2 8% CPI预期2 6% 前值2 4% [3] - 美国6月PPI预期2 5% 前值2 6% [4] - 美国6月零售销售环比预期0 2% 前值-0 9% [4] - 美国5月CPI同比上涨2 4% 核心CPI环比上涨0 1% 连续第四个月低于预期 [6] - 5月美国零售销售额出现自2023年3月以来最大降幅 前值修正为-0 1% [17] - 预计特朗普关税将从7月开始推高核心CPI至3 6% [18] 重要事件 - 国新办将举行两场发布会 分别介绍上半年进出口情况和金融统计数据 [5][11] - 特朗普将于7月14日就俄罗斯问题发布"重大声明" 表示对普京"失望" [16] - 美联储将公布经济状况褐皮书 上一期提到"关税"122次 "不确定"80次 [19][20] - 欧元区6月调和CPI终值初值为2% 达到欧央行目标水平 [21] 行业分析 - 中国"三新"产业增加值占GDP比重超18% 数字产品核心产业占比约10% [10] - 对美出口拖累中国5月出口 关税和贸易环境不确定性影响显现 [13] - 家电音像器材、通讯器材等国补产品消费增长迅猛 但汽车和地产链消费仍疲弱 [14] - 股价上涨通过投资组合管理费用推高PCE通胀 [7] - 欧央行可能在9月和12月再降息两次 取决于服务业通胀回落速度 [21]

黄金行情分析 - 周初强劲经济数据与美元指数反弹令黄金承压 美国就业和制造业数据超预期导致投资者风险偏好上升 资金流出黄金 金价跌破关键支撑位 [1] - 周中地缘政治紧张局势升温 市场对通胀担忧加剧 部分地区冲突升级激发避险需求 大宗商品价格上涨提升黄金抗通胀吸引力 金价触底反弹 [1] - 技术面显示黄金下方获支撑 短期均线拐头向上 多头力量增强 但上方仍存阻力 需利好消息推动突破 [3] - 后市金价受经济数据 地缘政治及货币政策等因素影响 若地缘政治紧张升级或通胀超预期 有望继续上涨 [3] - 小时图显示上升的Tenkan-sen线在3341美元提供支撑 小时图底部3331美元构成下方支撑 预计回调至此将获有力支撑 多头有望主导市场 [3] - 操作建议以回调做多为主 反弹高空为辅 上方关注3375-3385美元阻力区间 下方关注3340-3330美元支撑区间 [3] - 短线可在回调至3340-3345美元时做多 止损3332美元 目标3360-3370美元 突破可看向3380美元 [3] 白银行情分析 - 受技术突破 贸易战避险资金流入及美联储宽松政策预期影响 白银近期强劲飙升 短期看涨情绪浓厚 [4] - 37 62美元为关键阻力位 突破后有望触发更多买盘 40美元成下一心理阻力 36 16美元可作风险跟踪参考 [4] - 白银与黄金基本面支撑逻辑关联度高 技术面积极 只要贸易紧张局势和美联储降息预期持续 白银涨势有望延续 [4] - 操作建议回调做多为主 反弹高空为辅 关注上方38 80-40 00美元阻力区间 下方37 50-37 30美元支撑区间 [6] - 短线可在38 00-37 80美元回调时做多 止损37 60美元 目标38 50-38 80美元 突破可看至40美元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线T、TL逢高套保 [2] 各部分内容总结 股指期货 - 7月10日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.48%报3509.68点，深成指涨0.47%报10631.13点，创业板指涨0.22%报2189.58点，科创50指数跌0.32%报979.99点；市场成交15151亿元，较前日减少124亿元 [2] - 行业板块方面，房地产、石油石化、钢铁涨幅居前，汽车、传媒、国防军工跌幅居前；从市场强弱看，IH>IC>IF>IM，个股涨/平/跌数分别为2945/192/2278 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -61、-150、-9、221亿元，分别变动 +57、+17、-43、-31亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为102.57、78.65、30.82与14.93点，基差年化收益率分别为 -14.82%、-12.17%、-7.12%与 -5.02%，三年期历史分位数分别为14%、10%、18%及23% [2] 国债期货 - 7月10日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率1.367，较前日上涨2.53bps，五债隐含利率1.505，较前日上涨3.13bps，十债隐含利率1.601，较前日上涨2.16bps，三十债隐含利率1.932，较前日上涨1.9bps [2] - 目前活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差和IRR不同 [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放900亿元，货币回笼572亿元，净投放328亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [10] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分情况来看，可了解各领域景气度变动 [11][13]

报告类型 股指日评 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 日期 2025 年 7 月 10 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 7 月 9 日，万得全 A 开盘震荡上行，午后调头回落，收跌 0.13%，超 6 成个股 下跌；指数现货方面，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别下跌 0.18%、 0.26%、0.41%、0.27%，大盘蓝筹股表现更优。指数期货方面，IF、IH 表现强于 现货，主力合约分别收跌 0.15%、0.14%，IC、IM 表现弱于现货，主力合约分别收 跌 0.59%、0.35%（按前一交易 ...

一、报告核心观点 - 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约 [2] - 期货端长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [2] 二、股指期现货市场表现 （一）A股四大股指表现 - 7日，上证指数下跌0.13%，报收3493.05点；深成指下跌0.06%，报收10581.8点；创业板指上涨0.16%，报收2184.67点；科创50指数下跌0.89%，报收983.11点 [2] （二）市场成交及行业板块表现 - 市场成交15274亿元，较前日增加528亿元。传媒、农林牧渔、商贸零售涨幅居前，分别为+1.35%、+0.65%、+0.48%；有色金属、基础化工、电子跌幅居前，分别为-2.26%、-0.85%、-0.82% [2] （三）市场强弱及资金流向 - 从市场强弱看，IF>IH>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为1856/236/3324。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-119、-167、34、252亿元，分别变动-224、-128、+147、+204亿元 [2] （四）股指期货基差及年化收益率 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为101.47、76.89、29.6与16.12点，基差年化收益率分别为-14.18%、-11.53%、-6.62%与-5.25%，三年期历史分位数分别为17%、11%、19%及22% [2] （五）各股指期货合约表现 - 报告列出IC、IF、IH、IM不同月份合约及对应指数的涨跌幅、现价、涨跌、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、基差、基差年化收益率等数据 [4] 三、国债期现货市场表现 （一）国债期货收益率表现 - 7月7日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率1.334，较前日上涨0.66bps，五债隐含利率1.464，较前日下跌3.53bps，十债隐含利率1.573，较前日下跌0.37bps，三十债隐含利率1.906，较前日下跌0.46bps [2] （二）现券CTD券表现 - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动+1bps，对应净基差-0.04，IRR1.69%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差-0.064，IRR1.81%；10年期国债期货CTD券为250007.IB，收益率变动+0.15bps，对应净基差-0.102，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动-0.25bps，对应净基差-0.085，IRR1.8% [2] （三）资金面表现 - 公开市场操作方面，央行货币投放755亿元，货币回笼985亿元，净回笼230亿元 [2] （四）各国债期货合约表现 - 报告列出TS、TF、T、TL不同月份合约及对应国债现券的涨跌幅、现价、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、净基差、CTD券隐含利率、现券收益率等数据 [6] 四、经济数据 （一）短端资金利率市场变化 - 报告列出SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007的今价、昨价、一周前、一月前的数据 [10] （二）高频数据表现 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指贴水回到极值位置，中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约方面，微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 期货端长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 7月8日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.7%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，科创50指数涨1.4%；市场成交14746亿元，较前日增加2475亿元；行业板块中通信、电力设备、电子涨幅居前，公用事业、银行、家用电器跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4282/155/979；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入105、 - 39、 - 113、48亿元，分别变动+147、+59、 - 96、 - 111亿元 [2] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约的涨跌幅、现价、成交量等数据，以及中证500、沪深300、上证50、中证1000等指数的涨跌幅、成交额等数据 [6] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为98.1、71.34、34.05与19.59点，基差年化收益率分别为 - 13.2%、 - 10.29%、 - 7.34%与 - 6.15%，三年期历史分位数分别为20%、14%、17%及20% [2] 国债期现货市场表现 - 7月8日，国债期货收益率下行，二债隐含利率1.332，较前日上涨1.99bps，五债隐含利率1.503，较前日上涨5.57bps，十债隐含利率1.578，较前日上涨1.96bps，三十债隐含利率1.914，较前日上涨1.51bps [3] - 展示了二债、五债、十债、三十债不同合约的涨跌幅、现价、成交量等数据，以及对应CTD券的收益率变动、净基差、IRR等数据 [3][4][7] - 公开市场操作方面，央行货币投放690亿元，货币回笼1310亿元，净回笼620亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [10] - 展示了短端资金利率市场变化，包括SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007的今价、昨价、一周前、一月前数据 [10]

全球资产价格表现 - 全球国债收益率普遍上行，10年期美债收益率上行6bp，主因就业数据稳健导致降息预期减少[1] - 美股三大指数上涨，标普500、道琼斯工业和纳斯达克综指分别上涨1.7%、2.3%和1.6%[1][3] - 英国因福利削减支出失败引发"股债汇三杀"，30年期长债收益率飙升21bp[1][29] - 商品市场黄金和原油价格回升，WTI原油和布伦特原油分别上涨3.4%和2.0%[1][3] - 汇率方面美元指数下跌0.1%，加元、新台币和欧元升值幅度最大[1][3] 主要央行货币政策 - 美联储6月非农就业数据显示新增就业14.7万人，失业率回落至4.1%，7月降息概率从20.7%降至4.7%[4] - 日本央行行长称潜在通胀率仍略低于目标，市场对加息预期减少[4] - 欧央行预计年底前降息至1.75%，欧元区CPI同比回升至2%[29][31] 美国经济动态 - 6月美国ISM制造业PMI回升至49，但新订单指数连续5个月收缩，投入品价格指数升至69.7[12] - 《美丽大法案》签署落地，未来十年将增加联邦赤字3.4万亿美元并减税4.5万亿美元[13] - 美越达成贸易协议，越南面临20%关税，"转运"商品税率达40%[14] - 6月零售销售同比下滑1.7%，密歇根消费者信心指数回升至60.7[15][24] 其他地区经济动态 - 欧元区6月CPI同比回升至2%，核心CPI维持在2.3%，制造业PMI持平于49.4[29][31][32] - 日本5月消费者支出同比增长4.7%，为2022年8月以来新高[30] - 德国5月工业产出数据待公布，ZEW经济景气指数升至35.3[38][36] 下周重点关注 - 德国5月工业产出和欧元区零售销售数据[40] - 美国5月消费信贷和中国6月CPI/PPI数据[40] - 日本6月国内企业商品物价指数和英国5月GDP数据[40]

报告行业投资评级 以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [3] 报告的核心观点 - 伊朗外交部长表态减轻市场对地缘的恐慌情绪，美国6月新增非农就业人数超预期、失业率下降，显示劳动力市场健康，原油近端需求尚可、供给增量未使库存大幅攀升，油价延续震荡整理 [1] - 化工板块品种差异大，苯乙烯下游开工率环比下行，PTA产业链下游及终端开工率大幅下滑，油化工供需走弱，煤化工甲醇受西北装置检修提振，化工品基差收缩，整体呈震荡格局，工信部会议对国内商品有一定提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：周度整体再度去库，欧美经济数据较好，油价延续震荡，7月4日因美国计划重启与伊朗核谈判致价格下跌，全球原油市场横盘整理，供需基本面健康，投资者应以震荡思路对待油价 [7][10] - **LPG**：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，地缘溢价回吐后回归基本面交易，供强需弱格局短期难改，短期盘面偏谨慎，临近90天关税时间节点需关注关税进展 [15][17] - **沥青**：利润走高，沥青期价压力渐显，期价跟随原油震荡，欧佩克+8月或超预期增产，重油供应增加施压沥青裂解价差，国内沥青原料供应充足，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11][13] - **高硫燃油**：高硫燃油现货弱势显现，欧佩克+8月或增产，天然气价格下跌利空发电需求，现货弱势，供增需减相对确定，或震荡偏弱 [14] - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油下跌，跟随原油变动，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [15] - **甲醇**：现货交投平稳，甲醇震荡，7月3日期价震荡，西北市场窄幅波动，交投平稳，港口库存略增，短期震荡 [26][27] - **尿素**：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或震荡，近两日盘面反弹带动现货成交好转，追肥尾声，下游需求有限，依靠出口消化供需差，关注出口增量变化 [27] - **乙二醇**：自身开工率略降，下游及终端开工率降幅较大，乙二醇延续震荡，价格重心宽幅整理，库存下降，进口开始提升，低库存格局下延续震荡整理 [21] - **PX**：原油暂稳，PX震荡偏强，成本端原油或偏弱整理，PX成本趋弱，国内部分装置将检修，需求端PTA检修重启均有，关注装置变动预期兑现情况 [18] - **PTA**：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡，本周原油行情或下跌，对PTA支撑偏弱，部分工厂计划减产，需求下降，多空博弈，行情震荡 [18] - **短纤**：周度开工率略降，短纤延续震荡整理，周度有小型装置检修致开工率略降，基差走强，加工费维持，产业链震荡，加工费见底回升，绝对值跟随原料波动 [21] - **瓶片**：低价成交放量，瓶片加工费略回升，产业链变化小，工厂检修开启，价格下跌后成交好转，加工费略回升，绝对值跟随原料波动，加工费压缩空间有限 [22][24] - **PP**：国内宏观小幅提振，短期PP震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，成本端油价震荡，供给端偏增量，需求端开工偏低，短期跟随波动 [33] - **塑料**：“反内卷”小幅提振，塑料震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，油价震荡，自身基本面承压，需求端开工偏低，出口窗口拓宽有限，短期震荡 [32] - **苯乙烯**：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡，中东局势缓和使原油价格下跌，苯乙烯价格回调，现货端供需减弱但月底逼空情绪强，基本面供应回归、需求转淡，关注库存和价差机会 [19] - **PVC**：低估值弱供需，PVC震荡运行，宏观层面市场风险偏好改善，微观层面基本面承压，新产能将投产，下游开工走弱，出口签单改善有限，盘面以逢高空为主 [35] - **烧碱**：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡运行，支撑为市场风险偏好改善和成本重心上移，压力为供需预期悲观，若下游积极补库反弹空间打开 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [38] - **跨品种价差**：给出了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差的最新值和变化值 [40]

波兰央行行长：未来货币政策委员会的决策将取决于即将公布的经济数据。 ...

欧洲央行政策立场 - 欧洲央行行长拉加德强调控制通胀已取得成果但不会轻易宣布任务完成仍需持续关注后续发展 [1] - 欧洲央行拥有足够工具和灵活性应对可能的金融市场波动以维持稳定 [1] - 欧洲央行不提前承诺利率走向未来政策调整将完全依据经济数据和通胀表现作出 [1]