投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 重点资讯： 1）美国6月ADP就业人数录得2023年3月以来最大降幅。美国6月ADP就 业人数减3.3万人，预期增9.5万人，前值从增3.7万人修正为增2.9万 人。在ADP数据公布后，美国联邦基金期货将7月降息的可能性从数据 公布前的约20%提高至27.4%。交易员加大对美联储2025年底前至少两 次降息的押注。 2）美国总统特朗普表示，不会延长7月9日的贸易谈判截止日期， 并对与日本达成协议的可能性表示怀疑。他威胁可能对日本商品征收 高达30%-35%的关税，远高于此前宣布的24%税率。 美国6⽉ADP就业数据⼤幅低于预期，录得近两年来最⼤降幅，数据发布 后⻩⾦短线拉涨，但由于ADP就业数据和⾮农就业数据存在⼝径差异， ⼆者时常反向变动，ADP对市场影响相对有限，重点仍关注周四夜间公布 的⾮农就业数据。美国总统特朗普及财⻓⻉森特反复呼吁降息，美联储降 息预期最近持续升温。关税缓和结束期临近，特朗普对关税表态仍然坚 决，贸易前景不确定性对⻩⾦形成⽀撑。 3）美国财长贝森特确认美联储最迟将于9月降息，并多次呼吁降息， 指出两年期美债收益率低于联邦基金利率是市场信 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 市场普遍预期美联储降息，美元指数走弱，COMEX - LME溢价走扩，美国补库使其他地区货源偏紧，基本面“强现实”延续，供应端原料偏紧、抢出口需求延续、国内库存偏低，短期价格偏强，“232”调查落地和LME仓单问题解决前铜价下方支撑强，主力参考80000 - 82000 [1][3] 铝 几内亚矿端消息扰动使氧化铝价格上行，但基本面未改观，产能恢复、新增投放及进口矿高到港量使现货供应增加，市场小幅过剩，预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750 - 3150；沪铝高位震荡，宏观向好及低库存支撑铝价，但消费淡季限制上行空间，预计短期高位宽幅震荡，主力参考20000 - 20800 [4] 铝合金 铝合金跟随铝价高位震荡，废铝货源趋紧，需求受传统淡季压制，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [5] 锌 矿端供应宽松，锌矿TC上行，需求端边际走弱，库存去库但绝对值低提供支撑，短期锌价反弹，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23000 [8] 镍 宏观政策提振市场情绪，镍价有回落，精炼镍现货成交一般，印尼采矿配额期限调整未证实，镍矿供应紧缺缓解，镍铁价格偏弱，不锈钢和硫酸镍需求疲软，库存施压，短期盘面区间调整，主力参考116000 - 124000 [10] 不锈钢 宏观情绪带动盘面走强，镍矿供应紧缺缓解，镍铁价格偏弱，不锈钢供应过剩，终端需求疲软，库存去化慢，短期在宏观支撑下盘面震荡，主力参考12500 - 13000 [12] 锡 供应端锡矿紧张，加工费低位，缅甸复产进度待关注；需求端光伏和电子消费淡季，后续需求预期偏弱；近期宏观回暖，供给恢复慢，短期锡价偏强震荡，考虑需求预期，以逢高空思路为主 [15] 碳酸锂 期货盘面受宏观政策提振走强，原料端价格松动使加工企业利润改善，供应充足，需求偏稳但难大幅提振，库存高位垒库，基本面有压力，价格上方受限，短期区间震荡，先观察6.5万附近表现 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅11.18%，LME 0 - 3、进口盈亏等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [1] 基本面数据 6月电解铜产量微降，5月进口量增加，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存下降，制杆开工率降低，境内社会库存等有不同变化 [1] 铝 价格及价差 SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝各地平均价持平，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [4] 基本面数据 5月氧化铝、电解铝产量下降，电解铝进口量减少、出口量增加，铝型材等开工率降低，中国电解铝社会库存和LME库存增加 [4] 铝合金 价格及价差 SMM铝合金ADC12等价格持平，月间价差部分合约有涨跌 [5] 基本面数据 5月再生铝合金锭产量降为0，原生铝合金锭产量微降，进口量增加、出口量大幅增加，开工率多数降低，再生铝合金锭周度社会库存等有变化 [5] 锌 价格及价差 SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [8] 基本面数据 6月精炼锌产量增加，5月进口量减少、出口量大幅减少，镀锌等开工率降低，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [8] 镍 价格及基差 SMM 1电解镍等价格上涨，电积镍成本部分下降，月间价差部分合约有涨跌 [10] 供需和库存 中国精炼镍产量下降、进口量大幅增加，SHFE库存等有不同变化 [10] 不锈钢 价格及基差 304/2B不锈钢卷等价格有涨跌，原料价格多数持平，月间价差部分合约有涨跌 [12] 基本面数据 中国300系不锈钢粗钢产量微增，印尼产量持平，进口量减少、出口量微减，净出口量增加，300系社库等有变化 [12] 锡 现货价格及基差 SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水大幅下降，内外比价及进口盈亏有变化，月间价差部分合约有涨跌 [15] 基本面数据 5月锡矿进口量增加，精锡产量下降，进口量大幅增加、出口量增加，印尼出口量增加，开工率有不同变化，库存有变化 [15] 碳酸锂 价格及基差 SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，月间价差部分合约有涨跌 [17] 基本面数据 6月碳酸锂产量增加，电池级产量增加、工业级微降，需求量微降，5月进口量减少、出口量大幅减少，产能增加，开工率提高，库存有不同变化 [17]

贵金属日报 | 2025-07-03 经济数据表现较差 9月降息预期再度增强 市场要闻与重要数据 昨日，在经济数据方面，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，为2023年3月以来最大降幅；6月挑战者企业裁员人 数录得4.7999万人，为2024年12月以来新低。目前利率期货几乎完全定价美联储9月降息。此外，特朗普宣布与 越南达成贸易协议，越南市场将对美国全面开放，越南将向美国支付20%的关税，适用于任何进入美国领土的商 品，且对转运货物征收40%的关税；越南国家媒体称美国将大幅削减多种越南产品的关税。 期货行情与成交量： 2025-07-02，沪金主力合约开于 780.80元/克，收于 776.04元/克，较前一交易日收盘 -0.01%。当日成交量为 202457手，持仓量为 168596手。昨日夜盘沪金主力合约开于 779.02 元/克，收于 779.66 元/克，较昨日午后收盘 上涨0.26%。 2025-07-02，沪银主力合约开于 8802元/千克，收于 8747元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 323881手，持仓量 249023手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,784 元/千克 ...

近期，中东紧张局势再起，引爆地区火药桶，地缘时政风险溢价急速涌入市场。当恐慌情绪与避险资本 形成的洪流迎头相撞，黄金市场的多空博弈必将进一步白热化！历史经验反复证明，乱局之下，黄金闪 耀。想要捕捉这轮由地缘冲突催生的市场良机？记得先来领取皇御贵金属的$26/手点差福利，超低成本 助您轻松入市，抢占黄金机遇的至高点！ （图源/皇御贵金属官网） 利率预期生变，黄金中长期支撑稳固 尽管美联储在上半年按下了降息暂停键，但其面临的挑战有增无减。美国政府债务率已飙升至历史警戒 水平，经济数据亦频频释放疲软信号，复苏前景蒙上阴影。市场嗅觉最为敏锐，联邦基金利率期货市场 清晰显示，投资者普遍押注美联储年内降息1-2次的概率已超过65%。一旦降息周期开启，实际利率的 下行趋势将直接削弱美元吸引力，使得黄金受益。 （图源/网络） 数据爆点密集降临，7月黄金机遇不容错过 机会往往伴随波动而生！即将到来的7月，市场将迎来一系列重磅经济数据的"三连击"，牵动市场神经 的美国非农就业报告、揭示通胀趋势的CPI、以及反映经济活力的零售销售数据。这些核心数据如同市 场的风向标与催化剂，其任何超预期的表现都可能引发市场情绪的剧烈波动，潜藏着巨 ...

近期原油市场面临多重因素交织影响。美国就业数据表现疲软，为市场带来降息预期升温的利好因素。与此同时，库存数据的意外变化正在重塑市场对供需 平衡的认知。 市场焦点正逐步转向即将公布的非农就业数据。此前ADP私人就业数据出现意外下降，录得近年来较大降幅。这一变化引发市场对劳动力市场健康状况的重 新评估，同时强化了美联储可能加快降息步伐的预期。 就业市场的疲软表现为原油需求前景带来不确定性。续领失业金人数升至数月来高位，显示就业市场降温趋势正在延续。房屋建筑许可与开工数据同样表现 低迷，反映出高利率环境对经济活动的抑制作用持续显现。 美联储政策取向的潜在变化将对原油价格产生重要影响。降息预期的升温通常有利于大宗商品价格表现，但当前就业数据的疲软也暗示经济增长动能可能面 临挑战。这种双重影响使得原油价格走势更加复杂化。 原油期货价格目前在关键技术位附近震荡整理。短期内，市场将密切关注非农数据的具体表现，以判断美联储政策调整的时机与幅度。库存数据的意外增长 已经为多头情绪带来冲击，后续价格走势将更多依赖于宏观经济数据的指引作用。 美国能源信息署最新公布的库存数据显示意外增长态势。截至最近统计周期，商业原油库存环比增加幅 ...

贵金属市场走势分析 - ADP非农数据爆冷仅录得负增长支撑贵金属小幅走高当前市场静待非农数据进一步验证美国就业市场情况[1] - 美国6月ADP就业人数减少3 3万人预期9 8万人创下自2023年3月以来首次负增长服务业就业遭遇疫情以来最大降幅[2] - 市场对美联储降息预期升温预期到年底美联储大概会降息66个基点高于周二的63个基点美元指数短线跌约20点美债收益率短线走低金价随之上涨[2] 机构观点汇总 - 银河期货认为后续美国通胀反弹和经济减速仍是基准情景"大而美"法案推进可能进一步加深美国债务和赤字问题预计贵金属仍易涨难跌[1] - 混沌天成期货指出虽然短期避险情绪下降但对中长期全球货币信用公共债务及大国对抗的担忧未缓解黄金长期走牛格局仍在继续[1] - 光大期货表示若晚间非农数据表现与小非农类似降息预期或进一步提振金价[2] 黄金价格长期展望 - abrdn认为美国债务规模超过37万亿美元全球债务水平完全证明黄金价值超过3000美元是合理的预计各国央行将继续购买黄金[3] - Sprott预计随着政府债务上升带来主权风险投资者将更多资本从股票转移到硬资产金银价格有望进一步上涨[4] - Sprott对白银态度略微乐观认为随着金价超过3000美元/盎司投资者将寻找白银价值黄金可能带动白银走高并在夏季巩固在3300美元/盎司左右[4]

涨跌都能赚 盈利就能离场！点击开通期货"T+0、双向交易"特权！>>> "反内卷"成为市场热点，商品大幅拉升；多晶硅大涨4%，价格创近一个月新高，焦煤大涨3%，焦炭、 玻璃、碳酸锂、铁矿石、原油等涨幅超1%。跌幅方面，红枣、20号胶、欧线集运表现较弱，跌幅超 1%。 | 名称 | 现价 | 涨幅(结)1 | | --- | --- | --- | | 多昌硅2508 | 35715 | +4.08% | | 焦煤2509 | 850.5 | +3.09% | | 佳炭2509 | 1443.0 | +1.87% | | 玻璃2509 | 1040 | +1.66% | | 原油2508 | 505.3 | +1.36% | | 铁矿石2509 | 725.0 | +1.33% | | 碳酸锂2509 | 64340 | +1.32% | | 棕櫚油2509 | 8470 | +1.12% | | 氧化铝2509 | 3031 | +1.10% | | 菜油2509 | 9628 | +0.89% | | 螺纹钢2510 | 3059 | +0.89% | | 魅油2509 | 2982 | +0.88% | ...

南华贵金属日报: 关注周四晚非农 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年7月3日 【行情回顾】 周三贵金属市场整体偏强。周边资产看，美股、美债、美指、比特币、原油、南华有色金属指数皆有良好 表现。最终COMEX黄金2508合约收报3368.7美元/盎司，+0.56%；美白银2509合约收报于36.79美元/盎 司，+1.08%。 SHFE黄金2508主力合约收报776.04元/克，+0.7%；SHFE白银2508合约收8747元/千克， +0.09%。特朗普"大漂亮"法案众议院受阻，共和党内讧升级，有众议院共和党议员表示，距离法案通过， 众议院议长现在"缺超过20张"票。美日贸易谈判受阻，但美越贸易关税达成，特朗普称，美国将对越南商 品征收20%的关税，对他国转运越南的商品征收40%关税；越南将对美商品零关税，对美"完全开放市 场"。数据方面，周三晚间公布的美国"小非农"ADP就业数据意外爆冷，为减少3.3万，三年多来首次转 负，这略微提升美联储年内降息预期，目前市场聚焦今晚美重磅非农就业报告落地。 【降息预期与基金持仓】 据CME"美联储观察" ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，美国6月“小非农”数据不佳，市场定价美联储9月前降息，美元指数震荡上涨，美股创新高，黄金、原油与铜价齐涨；国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，A股缩量回调，市场风偏回落 [2][3] - 各品种走势分化，贵金属受就业数据疲软推升降息预期提振；铜因矿端扰动加剧和宏观因素突破上行；铝受宏观基本面共振偏好；氧化铝因消息偏暖加低库存延续偏强；锌受宏观驱动但基本面弱预期抑制空间；铅受伦铅带动震荡偏强；锡多空交织高位窄幅震荡；工业硅因新政引导落后产能退出大幅反弹；碳酸锂受政策扰动上行；镍暂无明确驱动震荡；原油多空交织震荡；螺卷受市场情绪推动延续反弹；铁矿受政策预期提振震荡偏强；豆菜粕或震荡运行；棕榈油或震荡偏强 [4][6][8][11][14][16][18][21][22][23][26][28] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美“完全开放市场”，美对越商品征20%关税、转运商品征40%关税；美国6月“小非农”录得 -3.3万人，创2023年3月以来最大降幅，市场几乎定价美联储9月前降息，美元指数结束9连跌，美股创新高 [2] - 国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，本轮政策倾向调整中下游产业结构，缓解过度竞争与无效内卷；A股缩量回调，两市成交额回落至1.4万亿，红利板块相对抗跌，市场风偏回落 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司，因就业数据疲软推升降息预期 [4] 铜 - 周三沪铜主力延续上行，伦铜突破1万美金，国内近月B结构小幅收窄，电解铜现货市场成交转淡，下游畏高观望，内贸铜升水降至120元/吨，LME库存回升至9.3万吨 [6] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万个，为两年以来最弱值，或为美联储重启降息提供证据，6月非农数据提前至本周四公布，市场预期新增10万人；五矿资源和Hudbay Minerals在秘鲁运营的矿山面临道路封锁，精矿运输中断 [6] - 预计铜价短期将保持上行 [7] 铝 - 周三沪铝主力收20635元/吨，涨0.36%，伦铝收2624.5美元/吨，涨0.48% [8] - 美国6月ADP就业人数意外减少，市场预期美联储更早降息，金属普涨；沪铝仓单库存继续小幅下降，预计对盘面月差形成提振，带动单边价格 [8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3071元/吨，涨4.42%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，贴水48元/吨，澳洲氧化铝F0B价格358美元/吨，跌5美元/吨，理论进口窗口关闭 [9][10] - 氧化铝仓单库存低位，中央财经委员会第六次会议释放治理低价无序竞争信号，多头氛围聚集，预计氧化铝保持偏强 [10] 锌 - 周三沪锌主力ZN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌收涨，现货市场成交一般，升水继续抬升，下游观望 [11] - 美越达成贸易协议提振市场情绪，锌价跟随有色板块收涨，但基本面偏弱，6月精炼锌产量略不及预期，7月环比增加，下游消费淡季，累库逐步兑现，短期锌价受宏观驱动但上方空间收抑 [11] 铅 - 周三沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅收涨，现货市场成交无明显改善 [12] - 美元低位徘徊，伦铅突破2050美元/吨一线阻力，沪铅跟随收涨，当前铅蓄电池企业消费暂未改善，炼厂复产供应有回升预期，预计沪铅跟随震荡偏强，上方关注17500附近阻力 [13] 锡 - 周三沪锡主力SN2508合约日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锡探底回升，现货市场成交情况一般 [14] - 美越贸易协议达成和“小非农”爆冷强化美联储降息预期，美元维持低位，宏观利好锡价，但消费疲软，下游高价采买不足，炼厂检修复产，7月精炼锡供应环比回升，累库逐步兑现，锡价多空交织高位窄幅震荡 [14] 工业硅 - 周三工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553现货对2508合约升水440元/吨，交割套利空间负值扩大，7月2日广期所仓单库存降至51916手 [16] - 新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求端整体疲软，中央财经委会议政策提振市场情绪，预计期价短期反弹 [17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价偏强运行，现货价格小幅上涨，SMM电碳和工碳价格均上涨350元/吨，原材料价格有所上涨 [18] - 中央财经委员会第六次会议涉及治理企业无序竞争和推动落后产能退出，产业上合资企业生产上限突破，7月储能订单热度略超预期，正极排产环比上升，市场空头避险情绪高涨，短期政策扰动为主线，锂价预期强势 [18][19] 镍 - 周三镍价震荡偏强运行，SMM1镍报价122050元/吨，+600元/吨，金川镍报123300元/吨，+550元/吨，电积镍报120900元/吨，+650元/吨，SMM库存合计3.78万吨，较上期 -380吨 [20] - 小非农数据表现不佳，劳动力市场韧性或面临挑战，印尼镍矿价格小幅走弱，菲律镍矿维持高位，不锈钢进入消费淡季，需求端难驱动镍铁价格修正，部分镍铁厂转向高冰镍产线，纯镍产量收缩后库存持续走弱，消费端无明显改善，短期镍价震荡 [21] 原油 - 周三原油震荡运行，沪油夜盘收509元/桶，涨跌幅约 +2.11%，布伦特原油收69.15美元/桶，WTI原油活跃合约收66.04美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.11美元/桶 [22] - 美国API和EIA原油库存增加，地缘方面伊朗举行纪念活动，欧佩克+本周会议决定8月产量计划，市场预期维持增产，沙特加大出口，基本面偏空，地缘风险有不确定性，短期原油震荡观望 [22] 螺卷 - 周三钢材期货延续反弹走势，现货市场成交12.45万吨，唐山钢坯价格2930（+30）元/吨，上海螺纹报价3150（+30）元/吨，上海热卷3220（+20）元/吨 [23] - 27城出台34条楼市松绑政策，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，中央财经会议后市场聚焦淘汰落后产能，供应侧情绪升温，进入高温期需求预计偏弱，关注产量数据，预计短线钢价震荡偏强 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，日照港PB粉报价713（+12）元/吨，超特粉603（+10）元/吨 [24] - 唐山地区持续限产管控，预计铁水产量回落，本周港口库存小幅回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，政策预期提振市场情绪，预计铁矿震荡偏强，关注钢材减产情况 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕09合约跌17收于2944元/吨，华南豆粕现货跌20收于2810元/吨，菜粕09合约跌8收于2578元/吨，广西菜粕现货跌20收于2450元/吨，CBOT美豆11月合约涨20.25收于1047.75美分/蒲式耳 [26] - USDA出口销售报告前瞻显示美豆出口销售料净增30 - 100万吨，印度大豆种植面积预计减少约5%，美豆产区降水预报增多，美国参议院通关的大而美法案或支撑美豆油走强带动美豆收涨，豆粕加速累库，现货供应宽松，短期连粕或震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周三，棕榈油09合约涨104收于8440元/吨，豆油09合约涨46收于8018元/吨，菜油09合约涨142收于9619元/吨，BMD马棕油主连涨93收于4063林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.42收于55.07美分/磅 [28] - 印度6月棕榈油进口量环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来最高水平，美豆油受税收法案提振走强支撑国内油脂板块，美国6月ADP就业数据超预期下降，降息预期增加，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29] 各品种交易及产业数据 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜、SHFE铝等多个合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等信息 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价、基差、价差等的变化情况 [31][34][36]

美国就业市场 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人 为2023年3月以来首次负增长 远低于预期的增长9.8万人 5月数据向下修正后仅增加2.9万人 [1] - 服务业就业在6月份减少6.6万个岗位 遭遇自疫情以来的最大降幅 美国就业前景不容乐观 [1] 美联储政策预期 - 瑞银和花旗报告指出 如果6月就业数据表现异常疲软 美联储最早可能在7月采取降息行动 [1] - ADP数据发布后 芝加哥商品交易所美联储观察显示7月降息概率从20%升至23% 美国联邦基金期货显示7月降息概率从20%提高至27.4% [1] - 交易员加大对美联储2025年底前至少降息两次的押注 [1] - 美联储主席鲍威尔表示通胀和就业形势可能意味着美联储可能会提前降息 美联储官员鸽派发言支撑市场降息预期 [2] 黄金市场表现 - 降息预期升温支撑金价走强 黄金基金ETF(518800)盘中反弹 资金连续10日净流入额超7.8亿元 [1] - 特朗普推动的"大而美"法案获参议院程序性投票通过 未来10年或使美国国债增加约3.8万亿美元 市场对美国财政赤字担忧加剧 利好黄金价格中期上涨 [2] - 黄金基金ETF(518800)紧密跟踪金价走势 采用T+0交易机制 投资金交所现货合约 较实物黄金更具流动性和便捷性 [3]