公司发展历程 - 莆田啤酒厂（雪津工厂前身）于1985年建成投产 建设周期仅18个月[1] - 2006年雪津啤酒与英博集团（百威集团前身）达成战略合作 开启国际化转型[1] - 从地方酒厂发展为国际品牌低碳智慧工厂 带动30余家配套企业入驻形成产业集聚[2] 产业升级与技术创新 - 公司推进数字化转型 构建覆盖生产全流程的智能管理系统[2] - 应用5G网络和人工智能技术 实现供应链到商务体系的全链条智能化升级[2] - 2024年9月入选工信部"无废企业"典型案例 体现可持续发展及数字化绿色化协同能力[2] 品牌与市场战略 - 秉承"敢梦敢创"企业理念和"爱拼敢赢"的福建精神 整合全球资源深耕本土市场[1] - 创新研发"059精酿系列" 融合武夷山岩茶厦门芒果等地方特色农产品[3] - 建设啤酒文化博物馆和精酿体验工坊 打造啤酒节美食节等城市IP拓展多元消费场景[3] 产业生态与区域经济 - 莆田市获授"中国啤酒制造之城"称号 啤酒产业成为传统产业转型升级代表[1] - 在木兰溪沿岸形成产业集聚 从瓶身包装到原料能源实现产业链扩链延链与补链[2] - 为当地农户开辟稳定销路 传播本土风物和地域文化[3] 管理体系建设 - 融合国际先进管理体系并兼容本地实情与产业现状 跻身一流啤酒酿造基地[1] - 百威亚太将深化供应链创新 推动绿色智能制造技术迭代升级[2] - 莆田啤酒经验被期待转化为可复制可推广的产业范式 引领行业高质量发展[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 2025H1营业收入85.58亿元同比+6.37% 归母净利润11.03亿元同比+45.45% [1] - 25Q2营业收入47.31亿元同比+6.11% 归母净利润9.38亿元同比+43.00% [1] - 预计2025-2027年归母净利润同比+38.2%/+22.3%/+17.6%至14.6/17.8/21.0亿元 [4] 业务表现 - 啤酒业务收入78.96亿元同比+6.88% 销量/吨价分别+2.03%/+4.75%至235.17万千升和3358元/吨 [1] - 中高档/普通啤酒收入55.36/23.60亿元 同比+9.3%/+1.6% 占比70.1%/29.9% [1] - U8系列持续放量带动产品结构优化 中高档毛利率51.71%显著高于普通啤酒31.48% [1] 区域与渠道 - 华北/华东/华南/华中/西北收入分别+5.6%/+20.5%/+0.3%/+15.4%/+3.8% [2] - 传统渠道/KA渠道/电商渠道收入分别+6.02%/+23.04%/+30.79% [2] - KA和电商渠道毛利率分别提升1.74/0.14pct至43.52%/30.30% [2] 经营效率 - 25Q2销售/管理费用率分别-3.99/-1.92pct至6.02%/9.21% [3] - 归母净利率同比+5.11pct至19.82% 扣非净利率+4.36pct至18.67% [3] - 子公司漓泉啤酒净利润+18.42% 净利率+2.92pct至18.85% [3] 未来展望 - "啤酒+饮料"组合营销策略 非啤酒产品有望贡献新增收入 [4] - 高端化加速叠加九大变革推进 利润弹性有望进一步释放 [4] - 数字化转型和供应链优化将持续推动费用率下降 [3] 财务预测 - 2025E营业收入156.53亿元同比+6.7% 归母净利润14.59亿元同比+38.2% [6] - 2025E毛利率43.3%同比+2.6pct 净利率9.3%同比+2.1pct [6] - 2025E ROE 9.5%同比+2.3pct P/E 25.3倍 [6][7]

市场格局 - 国际厂商Siemens、Dassault Systèmes和PTC凭借技术实力和全球经验占据中国PLM市场主要份额，尤其在汽车和航空航天等高端制造业中拥有品牌忠诚度 [3] - 本土厂商数码大方（CAXA）以12%的市场占有率崛起，凭借对本土需求的深刻理解、灵活定制服务和性价比优势快速成长 [4][7][8] - 2025年PLM市场竞争格局多元化，国际巨头与本土挑战者共同主导，前六名厂商合计占有78%市场份额 [4][7] 技术发展 - 云化和SaaS模式成为PLM核心趋势，大幅降低企业部署门槛，预计2025年云解决方案将占市场新增份额的50% [10] - 人工智能深度集成于PLM系统，实现智能设计生成、预测性分析和知识管理，提升系统智能化水平 [11][17] - PLM从传统数据管理工具转变为智能创新引擎，强化数据驱动决策能力 [9] 行业应用 - 汽车行业需求聚焦复杂BOM管理、供应商协同和法规遵从（如ISO 26262），PLM解决方案侧重配置管理及质量管理 [12][14] - 航空航天领域强调合规性、可追溯性和轻量化设计，PLM需支持需求管理及系统工程（MBSE） [12][14] - 高科技电子行业注重快速迭代和软硬件协同，PLM需强化变更管理及多学科BOM（eBOM/sBOM）功能 [12][14] 国产化进程 - "自主可控"政策推动国产PLM发展，数码大方提供从CAD到PLM的一体化解决方案，避免数据转换问题并降低实施成本 [8] - 国产厂商崛起缓解企业对进口软件的依赖，减少信息安全与供应链风险，同时契合中小企业预算和技术人员不足的痛点 [4][8]

中国水力发电行业战略地位 - 水电是国家能源安全的"压舱石"，凭借本土资源自主性保障能源供给安全，大型梯级水电站为电网提供调峰、调频等关键服务 [1][17] - 作为核心非化石能源，在"双碳"目标中发挥重要作用，抽水蓄能是新能源并网的重要支撑 [1][18] - 是流域综合治理的关键工具，兼具防洪、供水、航运等多重效益 [1][20] 行业发展阶段 - 奠基探索阶段：新中国成立后自主设计和建设中小型水电站，培养第一代骨干人才 [21] - 规模化建设阶段：21世纪迎来"黄金二十年"，三峡工程建成后开启西南地区大规模梯级开发，装机容量跃居世界第一 [22] - 存量优化与高质量发展阶段：发展重心转向存量资产精耕细作和挖潜增效，抽水蓄能建设提升至国家战略高度 [25] 行业规模指标 - 截至2025年初，总装机容量超4.2亿千瓦，其中抽水蓄能突破5500万千瓦且增速迅猛 [1][34] - 年发电量稳定在1.3万亿千瓦时左右，但在总发电量中占比稳中略降 [1][36][38] - 区域分布呈"西富东贫"，四川、云南、湖北位居装机容量前三 [1][40] 产业链分析 - 上游由中国电建、中国能建主导规划设计与工程建设，掌握300米级特高坝建造等核心技术 [1][42][44] - 中游哈电、东电引领水轮机组制造，实现百万千瓦级机组国产化 [1][45] - 下游以长江电力等企业为核心运营，依托"西电东送"工程解决消纳问题 [1][8] 市场竞争格局 - 央企主导格局明显，长江电力等专业化公司表现突出 [2] - 雅鲁藏布江下游开发采用"国家队联合体"新模式 [9] 技术创新 - 已掌握300米级特高坝建造、百万千瓦级水轮发电机组研制等尖端技术 [13][45] - 大数据、物联网、人工智能等前沿技术与传统水电站生产运营深度融合 [31] 未来机遇 - "水风光储"一体化综合能源基地建设 [2][16] - 抽水蓄能市场加速扩张 [2][25] - 存量水电资产价值重估与金融创新 [2] - 电力市场化改革深化带来的红利 [2][29] - 数字化转型提升运营效率与效益 [2][31]

为推动吐鲁番葡萄产业迈上新台阶，2025年8月7日起，吐鲁番市正举办一系列以第三十一届丝绸之路吐 鲁番葡萄节暨第四届甘新蒙青"四省十二城"区域文化旅游联盟大会为主线的系列活动，包括网络销售季 启动仪式、新疆水果推介会等，吸引了全国多家一线水果批发市场参与，搭建了产销合作新平台，助 力"吐鲁番葡萄"品牌走向全国。 "吐鲁番的葡萄熟了"网络销售季启动，产销合作开启新篇 2025消费促进年暨数商兴农"吐鲁番的葡萄熟了"网络销售季启动仪式 上海茂恒会展有限公司携广州江秾汇水果批发市场、嘉兴水果市场、嘉兴海广兴精品水果交易中心、昆 明海广兴交易中心、江南莞香水果市场等国内一线水果批发市场代表受邀出席。 2025消费促进年暨数商兴农"吐鲁番的葡萄熟了"网络销售季启动仪式 由吐鲁番市商务局、高昌区人民政府主办，新疆丝路轿子电子商务有限公司和新疆顺丰速运有限公司承 办，以及吐鲁番市农业农村局、吐鲁番市葡萄产业发展促进中心、吐鲁番新城片区管理委员会和华润电 力新疆新能源公司协办的2025消费促进年暨数商兴农"吐鲁番的葡萄熟了"网络销售季启动仪式于8月7 日，在新疆吐鲁番市高昌区亚尔镇新城西门村红石榴文化广场隆重举行。 上海茂恒 ...

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%，归母净利润23.75亿元，同比增长37.22% [2] - 连续5年半年度净利润保持双位数增长，2023年首次突破年营收百亿大关，2025年上半年营收规模已超2023年全年水平 [2] - 核心产品东鹏特饮2024年营收133.04亿元，同比增长28.49%，连续4年稳居中国能量饮料销量榜首 [2] 产品结构 - 能量饮料2025年上半年收入占比77.91%，较2024年同期87.19%下降，电解质饮料占比从6.05%提升至13.91%，其他饮料合计占比8.18% [3] - 多元化产品布局取得成效，降低对单一产品的依赖 [3] 财务策略 - 资产负债率从2023年57.01%升至2024年66.08%，主要因短期借款大幅增加 [6] - 短期借款2023年29.96亿元，2024年增至65.51亿元（同比增118.69%），2025年上半年略回落至61.28亿元 [6] - 2024年末货币资金56.53亿元，交易性金融资产48.97亿元，合计105.50亿元，现金流充裕 [6] - 交易性金融资产2024年同比增295.40%，新增36.59亿元，与短期借款新增规模35.56亿元接近，形成借款与投资并行状态 [6] 股东行为 - 自2022年5月限售股解禁后累计发布7次减持公告，原第二大股东天津君正持股比例从9%降至1%，累计套现约42亿元 [4] - 多位董监高及股东合计套现13.69亿元，包括东鹏远道减持5.88亿元、东鹏致远减持2.73亿元、东鹏致诚减持2.06亿元 [4] - 第三大股东鲲鹏创业投资2025年减持1.3784%股份，套现19.08亿元，持股排名降至第五大股东 [4] 分红情况 - 自2021年上市以来累计派现六次，总额53亿元 [5] - 2025年7月发布半年度分红预案，每10股派现25元（含税），合计派现13亿元，控股股东林木勤可获得约6.5亿元现金回报 [5] - 2025年4月刚完成2024年度分红，同样每10股派现25元 [5] 战略动向 - 业绩增长归因于全国化战略推进、成本与产能优化、数字化转型及产品结构调整 [3] - 2025年4月向香港联交所递交H股发行上市申请，拟实现"A+H"两地上市，作为全球化布局的一部分 [7]

方同舟控股有限公司董事长王建东一行莅临找钢集团，受到了找钢集团创始人、董事长兼CEO王东、集 团副总裁兼管理合伙人童亚明以及副总裁王涛的热烈欢迎。双方就钢铁产业的未来发展趋势、合作机遇 等议题展开了深入而富有成效的交流。 来访代表还包括方同舟控股有限公司副总裁张海峰、财务管理中心总经理兼金鼎钢铁集团副总裁魏朋 华、六安钢铁控股集团有限公司金融事业部总经理潘宇红、六安钢铁控股有限公司营销公司总经理张 琦。 在交流过程中，双方围绕钢铁行业的数字化转型、供应链优化、海外市场拓展等关键议题进行了深入探 讨，分享了各自的成功经验和见解，并就进一步深化和拓展合作达成了重要共识。未来，方同舟控股与 找钢集团将充分发挥各自的优势，重点围绕海内外业务拓展等领域开展紧密合作，携手开启互利共赢的 新篇章。 会谈伊始，王建东详细阐述了此次访问的目的。他指出，方同舟控股始终关注钢铁行业的前沿动态，此 次率队前来找钢集团，一方面是希望深入了解找钢集团在钢铁产业互联网平台领域的先进经验与创新实 践；另一方面，更是期望通过双方的深度交流与探讨，共同探讨钢铁行业未来的发展趋势、区域布局策 略，并积极寻求在海内外市场进一步扩大合作广度与深度的可 ...

行业定义及分类特点 - 带式输送机是一种利用摩擦驱动以连续方式运输物料的机械 主要由机架、输送带、托辊、滚筒、拉紧装置、驱动装置等组成[2] - 经过几十年发展 已研制出通用带式输送机和特种带式输送机（含管状带式输送机、水平转弯带式输送机等）以适应不同环境作业需求[2] - 具有运量大、运距长、效率高、运行稳定、可输送多种物料、适应多种路线运输及易于实现自动控制等优点 被广泛应用于粮食生产、冶金制造、化工设备、煤炭运输、矿山挖掘、港口搬运等多个领域[4] 行业发展现状 - 行业正处于稳健发展的上升阶段 良好的发展环境为持续增长提供坚实支撑[9] - 2024年产量从2015年135.65万台增长至231.44万台 需求量从123.23万台增长至206.63万台 市场规模从168.82亿元增长至303.99亿元[9] - 预计2025年产量将达240.37万台 需求量214.87万台 市场规模321.86亿元[9] - 在建材领域占比20.14% 冶金领域14.89% 煤炭领域19.53% 化工领域9.84% 物流领域9.41% 港口及其他市场26.19%[11] - 预计2025年各领域占比分别为19.79%、14.77%、19.41%、9.93%、9.76%、26.34%[11] 政策环境 - 中共中央、国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》支持智能制造、流程再造等领域新型专业化服务机构发展[6] - 湖北省粮食局2023年6月文件要求省级粮食应急配送中心配备必要输送机械等装卸设备[8] - 国家邮政局办公室等七部门2023年11月方案鼓励对县级分拣处理设备实施信息化、自动化、智能化升级改造[8] - 交通运输部等五部门2023年12月指导意见要求提升邮件快件分拣装运效率[8] - 工业和信息化部等七部门2024年2月指导意见要求加快突破绿色电力装备轨道交通、工程机械等标志性重大装备[8] - 宿迁市人民政府2024年3月规划要求招引输送机械等领域龙头骨干企业[8] 技术创新与智能化进展 - 国内企业加大研发投入推动产品升级换代 在远程监控、智能化管理、故障预警等方面取得显著进展[1] - 人工智能、大数据等技术广泛应用于建筑、电力、机械等领域 推动应用领域不断扩大[11] - 智能化带式输送机设计立足安全、高效、绿色、低碳要求 实现对故障部件的精准定位与检修[21] 产业链结构 - 上游包括电机/减速器、胶带、有色金属等重要原材料和零部件 上游原材料供应直接影响生产正常性和成本[13] - 下游广泛应用于矿山、钢铁、港口、水泥、煤炭、电力等行业散料输送场景 下游发展状况直接制约行业发展[13] 进出口贸易 - 出口数量远大于进口数量 2024年进口数量1.43万台（较2023年增加0.02万台） 进口金额9.17亿元（减少1.52亿元）[15] - 2024年出口数量26.24万台（增加3.97万台） 出口金额89.09亿元（增加11.88亿元）[15] - 预计2025年进口数量1.47万台 进口金额9.51亿元 出口数量26.97万台 出口金额92.78亿元[15] - 目前以中低端产品为主 高端产品主要从海外进口 进口均价高于出口均价 国产替代空间广阔[15] 市场竞争格局 - 国际市场上德国蒂森克虏伯集团和德国伯曼集团凭借研发实力、核心技术和品牌优势获得更多市场份额[17] - 国内市场主要企业包括华电重工、科大重工、北方重工、运机集团、衡阳运机、力博重工、鑫恒重工和山东矿机等[17] - 行业集中度较低 竞争格局分散 国内主要企业收入规模相对较小[17] - 科瑞森重装作为国家高新技术企业 参编多项国家/行业标准 提供从输送设备到智能化完善解决方案[19] 发展趋势 - 使用范围越来越广 智能化设计与应用逐渐引起重视[21] - 逐步向系统化、大型化、规模化、专业化方向发展[21] - 输送效率和能力得到飞速发展 更好适应各行业生产需求[21]

业绩总结 - 2025年上半年总收入为40.601亿美元，同比增长1.1%[12] - 2025年上半年零售业务收入为27.979亿美元，同比增长6.2%[41] - 2024年总收入为81.82亿美元，较上年增长4.8%[14] - 2025年上半年毛利润为495.6百万美元，同比下降1.4%[64] - 2025年上半年营业利润为165.2百万美元，同比下降12.5%[64] - 2025年上半年归属于股东的利润为155.0百万美元，同比下降0.2%[64] - 2025年上半年EBITDA为266.7百万美元，同比下降10.2%[4] - 2025年上半年自由现金流为负35.6百万美元[57] 用户数据 - 2025年上半年鞋类出货量为1.267亿双，同比增长5.0%[39] - 2025年上半年平均售价为每双20.61美元，同比增长3.2%[39] - 2025年上半年美国市场制造业收入占比28.3%，同比增长12.7%[46] - 2025年上半年中国大陆市场制造业收入占比13.4%，同比下降24.0%[46] - 2025年上半年欧洲市场制造业收入占比27.5%，同比增长12.9%[46] 财务指标 - 2025年上半年制造业务毛利率为17.7%，较去年同期下降1.4个百分点[41] - 2025年上半年制造业务运营利润率为5.9%，较去年同期下降1.7个百分点[41] - 2025年上半年毛利率为33.5%，较2024年上半年下降0.7个百分点[9] - 2025年上半年总借款为968.2百万美元，同比增长13.0%[53] - 2025年上半年现金持有量为506百万美元，同比增长1.8%[8] - 2025年上半年自由现金流为279.9百万人民币[118] - 2025年上半年总借款与股本比率为2.2%[116] - 2025年上半年净资产收益率为3.9%[116] - 2025年上半年资产收益率为2.9%[116] 其他信息 - 2025年上半年SG&A费用占收入的比例为10.3%，同比下降0.3个百分点[1] - 2025年上半年净其他费用占收入的比例为10.8%，较2024年第一季度下降0.2个百分点[1] - 2025年上半年资本支出为129.6百万美元，同比增长92.3%[4] - 2025年上半年库存天数为51天，较2024年上半年持平[8] - YY集团2024财年收入为8,182,161千美元，同比增长3.7%[149] - YY集团2024财年毛利为1,992,710千美元，毛利率为24.4%[149] - YY集团2024财年运营利润为546,438千美元，同比增长35.3%[149] - 制造业务2024财年收入为5,620,753千美元，同比增长11.1%[152] - 制造业务2024财年毛利为1,117,027千美元，毛利率为19.9%[152] - Pou Sheng 2024财年收入为2,561,408千美元，同比下降9.5%[154] - Pou Sheng 2024财年毛利为875,683千美元，毛利率为34.2%[154] - 制造业务2025年上半年收入为2,797,980千美元，同比增长6.2%[150] - 制造业务2025年上半年运营利润为165,197千美元，同比下降12.5%[150] - Pou Sheng 2025年上半年利润归属于所有者为25,853千美元，同比下降44.3%[153]

日本数字服务贸易逆差现状 - 2025年上半年日本数字相关国际收支逆差达3 481万亿日元 为历史第二高水平 较去年同期下降3 3 但较10年前同期增长2 6倍 [1] - 数字服务赤字由三大类别构成 电信计算机及信息服务 专业管理咨询服务 视频音乐流媒体特许权使用费 [1] - 2024年日本数字赤字为6 8万亿日元 经济产业省预测2035年将扩大至18万亿日元 悲观情景下或达28万亿日元 超过矿物燃料进口额 [2] 行业依赖与竞争格局 - 日本持续依赖美国GAFA科技巨头 企业支付给搜索引擎社交媒体广告费用持续增加 [2] - 新冠疫情加速云服务使用和视频内容消费 生成式AI普及进一步扩大数字赤字 [2] - 日本企业数字化转型虽取得进展 但研发资金 数字人才及数据储备不足 [3] 行业应对措施与发展方向 - 日本政府计划2024年秋季出台支援措施 促进数字产业海外扩张以增强竞争力 [3] - 经济产业省呼吁公私部门合作夯实数字基础 应对量子技术等重大技术转折点 [3] - 旅行收支顺差3 6065万亿日元创历史新高 但几乎被数字赤字完全抵消 [1] 国际谈判与政策影响 - 日本政府曾以美国数字顺差问题作为关税谈判筹码 但未获美方实质性回应 [2] - 数字赤字问题被纳入日美贸易谈判议题 但未能改变美方对贸易逆差的立场 [2]