评级结果 - 维持深圳能源集团股份有限公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定 [1] - 维持"25深能源MTN001B"等8只债券信用等级为AAA [1] - 公司指示评级和个体调整情况较上次评级均未发生变动 [7] 公司概况 - 公司是深圳市国资委下属的大型综合能源供应商，业务涵盖电力、环保、燃气等领域 [5] - 截至2024年底，公司合并资产总额1613.71亿元，所有者权益582.05亿元 [9] - 2024年实现营业总收入412.14亿元，利润总额36.99亿元 [5] 经营情况 - 2024年营业总收入同比增长1.75%，利润总额同比增长12.67% [5] - 电力业务收入占比62.25%，毛利率17.75%；环保业务收入占比20.60%，毛利率28.97% [6] - 截至2024年底，公司可控发电装机容量2372.90万千瓦，清洁能源装机占比74.63% [5][13] 财务表现 - 2024年底资产负债率63.93%，全部债务807.62亿元 [7] - 若将永续债调整至债务统计，全部债务增至982.62亿元，资产负债率升至74.78% [6] - 2024年EBITDA为113.74亿元，同比增长6.49% [7] 债务与偿债能力 - 截至2025年3月底，公司取得金融机构综合授信3139.60亿元，未使用授信2121.15亿元 [6] - 2024年经营现金流动负债比26.39%，EBITDA利息倍数4.16倍 [7] - 本报告跟踪债券余额168.10亿元，经营现金流入量覆盖倍数2.63倍 [17] 行业地位 - 公司在区域行业地位、装机规模及电源结构多样化方面具有竞争优势 [5] - 截至2024年底，公司投产固废处理厂42座，综合固废日处理能力50515吨 [5] - 燃气业务覆盖7个城市，居民用户113万户，燃气管网7718公里 [14] 发展前景 - 随着电力项目陆续投运，公司装机规模将进一步扩大 [5] - 在建项目计划总投资430.73亿元，主要为清洁能源项目 [15] - 公司ESG表现较好，连续五年获评深圳市生态文明考核年度优秀单位 [16]

公司财务状况 - 截至2024年12月31日合并资产负债表中未分配利润为-5.92亿元 实收股本为17.5亿元 未弥补亏损达实收股本总额33.83% [1] - 亏损触发《公司法》《公司章程》相关规定 需提交股东大会审议 [1] 亏损原因分析 - 2024年受碳酸锂等原材料价格大幅下跌影响 产品售价同比下降40.55% [1] - 下游需求增速放缓 产品毛利率虽改善但仍处负毛利区间 毛利总额未扭正 [1] - 对部分存货计提跌价准备 进一步加剧亏损 [1] - 计提大额坏账准备导致信用减值损失大幅增加 [1] 技术研发战略 - 加大研发投入聚焦高镍三元材料（9系及超高镍） 单晶材料及复合体系材料开发 [2] - 突破高能量密度 长循环寿命及热稳定性等关键技术瓶颈 [2] - 优化前驱体精确控制技术和烧结工艺 降低生产能耗提升产品一致性 [2] - 布局固态电池用正极材料等前沿技术 抢占下一代电池材料技术制高点 [2] 产品组合优化 - 持续优化三元材料和磷酸铁锂产品组合 针对新能源汽车高镍需求加快高镍9系推广 [2] - 针对储能市场需求加大磷酸铁锂技术迭代和产能投放 [2] - 探索三元材料在新兴领域应用场景 拓宽市场边界 [2] 供应链管理 - 完善绿色供应链体系 依托年产1万吨碳酸锂回收项目降低外部依赖 [3] - 与上游供应商签订长单 战略参股优质矿产资源锁定核心供应 [3] - 推进智能化生产及精益管理 提升三元材料产线自动化水平 [3] ESG发展路径 - 加大废旧电池回收及资源再生技术研发 优化绿色制造体系 [3] - 引入低碳生产技术解决高能耗高排放痛点 提升能源利用效率 [3] - 响应国家循环经济政策 降低碳足迹力争成为绿色发展标杆 [3] 资本与产业布局 - 探索多元化融资渠道优化资本结构 保障研发及产能扩张资金 [3] - 关注优质上下游企业合作机会 完善产业链布局增强竞争力 [3]

公司治理与国际化挑战 - 中国企业日益走近国际舞台中央，公司治理成为国际化进程中的制度保障和跨国运营风险管理防火墙[1] - 企业国际化面临政治、经济、法律、文化等多领域风险，欧盟对中国企业限制呈加强趋势[1] - 公司治理需统一标准又需依据东道国制度灵活安排，通过强化合规管理构建全球风险防控体系[2] 欧盟投资风险维度 - 欧盟建立系统性对华投资审查机制，政策法律风险显著增加[2] - 欧盟贸易保护工具升级，除传统反倾销反补贴外引入"严重扭曲"概念[2] - 在欧企业合规风险扩展至ESG领域，需应对系统性合规要求[2] 风险管控策略 - 建议推行治理架构本地化、强化ESG绿色治理理念、建立地缘政治缓冲机制[2] - 进入海外市场需选择性布局，根据国家风险水平调整股权结构设计[3] - 构建基于投资业务价值链的海外风险管理系统，融合前中后台三部门[3] 治理体系构建 - 建立分层级合规管理体系确保遵守国际规则和东道国法律[4] - 需建立动态风险预警与应急机制，实现资产安全和运营稳定[4] - 中国企业需构建兼具中国特色与国际兼容性的治理体系，平衡全球化与本土化[4] 学术支持与平台 - 对外经济贸易大学设立全球价值链研究、"一带一路"海外治理风险研究等国家级平台[4] - 该校在全球财经治理议题中为企业提供智力支持和专业建议[4]

ESG战略与公益实践 - 公司旗下旗舰游戏《魔域》联合西双版纳州热带雨林保护基金会发起"象往未来·亚洲象救助行动"公益计划，出资修复食源地、引入无人机巡查以改善象群生存环境，并组织志愿者参与"大象食堂"建设[1] - 通过游戏活动"灵兽纪元：守护之誓"连接玩家与公益组织，推出亚洲象跟宠"象崽崽·纳西"，玩家可通过公益专题小程序参与，实现数字化公益传播[2] - 公司已形成"游戏+自然保护"与"游戏+文化传承"双路径，此前开展"虎啸山林"华南虎野化保护行动，联动龙岩梅花山中国虎园进行科普宣传，并通过游戏任务植入保护理念[3] 游戏与文化传承融合 - 在"守护长城"项目中，公司结合数字传播与线下修缮体验，吸引年轻玩家关注文物保护，构建"游戏+公益+文旅"联动机制[3] - 公司与泉州市文旅局、福建永定土楼等合作，在游戏中复刻传统建筑及非遗工艺（如剪纸、皮影戏、南音等），实现传统文化数字化创新[3] - 出海策略中融入"禅学"、"武道"等东方美学，邀请海外玩家实地探访嵩山少林寺等游戏场景，强化文化输出[4] 政策支持与游戏出海 - 2023年4月国务院新闻办发布会提及支持游戏出海产业链布局，6月深圳市发布方案明确完善游戏出海政策，鼓励建立海外研发中心与发行渠道[4] - 浙江省17部门联合印发措施，提出培育外向型文化企业，深耕亚太、欧美及"一带一路"市场，构建"数字+文化+旅游+贸易"生态[4] - 公司作为游戏出海引领者，将持续受益于政策红利，拓展可持续增长空间[5] 企业社会责任与战略 - 公司2022年发布可持续发展愿景目标，承诺高标准企业管治及推动社会公正平等，ESG实践达行业领先水平[1] - 未来将持续深化"游戏+"模式，联动公益机构、文化资源与地方文旅，以游戏为媒介实现社会价值与玩家连接[5]

公司荣誉与定位 - 公司荣膺第七届"全国文明单位"称号 [1] - 公司本部办公楼实现100%绿电运营 [3] - 2024年ESG评级跃升至AA级，问鼎电力行业最高水平，并入选2024人民企业社会责任论坛企业履责案例 [8] 党建与文明创建 - 公司将文明创建定位为"一把手工程"，构建"党委统领、部门协同、全员参与"立体化工作格局 [4] - 2024年公司组织开展理论学习28次，制定落实措施109项 [4] - 公司48个党支部达标创优，3个获评集团示范 [4] - 公司选拔一线优秀青年党员组建宣讲团，深入29家所管单位，面向4000余名员工开展党的二十大精神巡回宣讲 [4] 绿色办公与员工行为 - 公司推动绿色办公模式，员工节约行为显著，如一年节省100多个一次性纸杯 [6] - 公司食堂"零残留"餐盘叠放整齐，午休关灯成为员工习惯 [6] - 公司组织2600余人次参与劳动技能竞赛，文明风尚蔚然成风 [7] 社会责任与志愿服务 - 公司11支志愿者协会、4000余名职工开展30余场助学敬老活动 [8] - 公司长期帮扶留守儿童，如白城市青山学校志愿者活动 [8] - 2024年公司慰问救助困难员工96人次、一线员工3473人次，累计发放慰问金超百万 [9] 绿色能源与项目发展 - 公司资产总额跃升至829.64亿元，清洁能源装机占比近80%，年减排二氧化碳逾千万吨 [11] - 大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目为全球最大的绿氢制绿氨项目 [11] - 公司在吉重点开发建设风光火储一体化清洁能源千万千瓦基地和绿色氢基能源基地 [11] 生态保护与乡村振兴 - 公司在吉林查干湖风电场守护候鸟回归线，在山东潍坊风光储基地反哺盐碱滩涂 [13] - 公司在蛟河市投资兴建5.12万千瓦新能源项目，助力其成为全国首批农村能源革命试点县 [14] - 公司派驻"驻村第一书记"推动珲春市马川子乡依力村设施升级、产业兴农 [14]

四川白酒产业概况 - 四川白酒制造业营业收入占全国45%以上，利润总额占比达18.7%，其中浓香型白酒产能占全国70%，酱香型白酒产能占比20% [1] - 产区+品牌+文化三位一体的独特发展模式构筑了全球罕见的酒业生态体系 [1] 产业根基与集群优势 - 宜宾、泸州、德阳三大核心产区形成差异化竞争格局：宜宾以五粮液为龙头，2023年销售收入突破800亿元；泸州老窖黄舣酿酒生态园年产优质基酒超10万吨；德阳剑南春通过创新活动推动线上销售增长 [3] - 品牌梯队层次分明："六朵金花"（五粮液、泸州老窖、郎酒等）与"十朵小金花"（江口醇、丰谷等）形成互补，五粮液经典系列推动批价上涨，江口醇通过东南亚布局提升海外营收 [3] - 泸州老窖打造"1573国宝窖池群"文旅IP，年接待游客超200万人次，实现酒旅融合战略 [4] 行业挑战与结构性矛盾 - 产能过剩与品质升级博弈：2023年四川白酒产量下降但利润逆势增长，中小原酒企业库存周转周期延长至180天以上 [5] - 渠道变革挤压传统经销模式：四川即时零售渗透率达10%（全国平均3%），夜间订单占比超40%，客单价提升至100-200元，1919酒类连锁通过"快喝"项目实现300%销售额增长 [5] - 消费代际更迭：100ml-250ml小容量装占比提升，剑南春"Citydrink"快闪活动大幅提升Z世代用户占比 [5] 破局路径与创新策略 - 生产端技术革新：泸州老窖通过物联网技术提升优质基酒产出率，五粮液启动"零碳酒厂"计划实现节能减排 [6] - 营销端全域流量运营：郎酒企业微信会员复购率提升，抖音"川酒直播间"单场GMV突破5000万元，文化故事视频播放量超2亿次 [6] - 国际化布局："四川白酒地理标志"在欧盟、东南亚完成认证，五粮液在纽约时代广场打造"中国白酒品鉴馆"通过场景创新降低饮用门槛 [6] 未来发展趋势 - 技术驱动产业协同：区块链技术建立"原酒溯源平台"实现全链条透明化 [8] - ESG价值重塑：四川省政府提出2027年白酒产业利润超1200亿元目标，要求企业ESG评分纳入考核 [8] - 新消费生态进化：即时零售、健康型白酒、文化IP联名将成为增长引擎 [8] 行业总结与展望 - 四川白酒产业以技术创新激活文化基因，通过生态协作突破区域边界，目标将"川酒"从地理标识升维为全球酒业价值标杆 [10] - 未来竞争是生态系统共生共赢，而非单一企业较量 [10]

赋能大湾区企业ESG实践，再添话语平台。 2025年6月10日，由深圳市绿色金融协会、兴业银行深圳分行主办，南都湾财社承办的"重构·共赢—— 2025大湾区ESG赋能发展论坛"在深圳大中华国际金融中心（点线世界综合服务平台）落地举办。来自 国际组织、智库机构、金融机构、企业、专业服务机构的业内专家，聚焦国际 ESG 发展趋势、"双 碳"产业战略、可持续信息披露、价值链管理、生态合作等重要议题，探讨 ESG 对企业运营与发展的多 维影响，助力大湾区企业把握可持续发展机遇，形成面向国际市场的可持续竞争力优势，践行"点绿成 金"。 政银牵手，为企业绿色生态保驾护航 当前，全球绿色转型浪潮澎湃，我国绿色转型战略持续纵深推进，通过制定 ESG 信息披露标准、建立 绿色评价指标体系等举措，加速构建与国际标准接轨的可持续发展框架。 赵国昭介绍，该行深入落实国家"双碳"战略，聚焦"降碳、减污、扩绿、发展"， 提速"全绿"转型。截至 2024 年末，集团口径绿色融资余额 2.19 万亿元，绿色金融客户达 7.18 万户。 福田区企业服务中心相关领导致辞 "粤港澳大湾区作为经济活跃的高地，正以先行姿态来探索ESG实践。"深圳市福 ...

AI驱动的全球资产配置 - AI技术正深度重塑投资范式 中国在AI领域优势显著 庞大用户基础 丰富应用场景及顶尖人才储备推动其全球AI生态关键角色[4][6] - AI在量化投资领域应用差异化 提升决策效率 优化模型构建及数据价值挖掘潜力巨大[6] - 算力与人才竞争成为AI量化策略核心壁垒 另类数据挖掘及高频交易策略可抵御市场波动[15] 中国资产战略价值重估 - 中国科技产业突破与人民币国际化吸引外资重估 但长线资金仍在观望[8] - 去美元化趋势加速 美国财政赤字及债务成本高企削弱美元霸权 推动国际货币体系多极化[8] - 港股因政策稳定性及IPO活跃度成为全球资本配置焦点[20] ESG投资与多元资产配置 - ESG理念通过整合环境 社会 治理维度优化风险收益比 中国政策连贯性为ESG发展提供确定性框架[10] - 亚洲市场被视为ESG重要试验田 多元资产配置可平衡短期波动与长期收益[10] 海外基金设立与全球化布局 - 中国资本出海推动海外基金设立加速 开曼 香港 新加坡因税收优惠及监管成熟成主流选择[10] - 离岸架构需综合考量税务成本 监管适配性 投资者偏好及市场准入效率四大维度[10] ETF市场变革与竞争格局 - 中国ETF市场以权益类产品为主导 产品细分深入二级行业 跨境产品受额度限制[12] - ETF成为地缘政治波动下快速调整区域/行业敞口核心工具 银行与第三方渠道加速入局推动场外向场内渗透[12] 可转债与CTA策略创新 - 可转债"进可攻退可守"特性使其成为震荡市重要工具 美国市场金融创新活跃 新兴市场需关注信用风险[13] - CTA策略通过捕捉大宗商品 利率 外汇趋势展现危机阿尔法属性 但表现依赖市场波动率[17] - AI机器学习提升CTA高频数据处理能力 但人类经验在极端行情中仍不可替代[18] 股票多头策略与政策红利 - 中国资本市场迎政策红利期 支持消费及优化公募ETF生态举措注入长期流动性[20] - 全球资金配置再平衡 中国作为第二大经济体资本市场吸引力提升 需兼顾宏观研判与选股策略[20] 行业生态与平台建设 - 财视中国服务超300家持牌金融机构及1500余家私募基金 HED峰会连接上海 香港 新加坡 中东等全球资管中心[4] - 峰会通过跨地域 跨策略对话助力把握AI机遇 推动全球资本与中国市场双向合作[4]

展会概述 - 第十八届国际太阳能光伏与智慧能源大会暨展览会（SNEC PV + 2025）于6月11日至13日在上海国家会展中心举行 [1] - TCL中环凭借前沿产品与创新理念成为展会焦点 [1] 技术创新 - 公司在光伏材料和电池组件两大板块展现强大技术实力 [2] - 光伏材料方面展出210单晶硅棒及系列硅片产品 2019年突破性推出12英寸超大尺寸单晶硅片打破行业局限 [2] - 210系列产品凭借"高功率 高效率 低成本"优势成为市场主流选择 推动行业迈向740W+新时代 [2] - 电池组件领域BC技术组件最大功率达680W 最高效率25.2% TOPCon技术组件最大功率750W 最高效率24.14% [4] - 与蓝思科技联合推出轻质组件"概念产品" 构建BC TOPCon 半片 叠瓦等多技术路线布局 [6] 可持续发展 - 公司举办"共绘零碳蓝图 携手迈向可持续未来"主题圆桌对话及零碳工厂项目启动仪式 [8] - 提出"绿电直连 + 高效组件"产业新范式 推动从单一制造向"新能源生产 + 销售"复合职能模式转型 [8] - 以"零碳工厂"项目为契机推进双碳数字化平台管理 打造可复制推广的全链条解决方案 [8] - 将ESG深度融入全球市场布局战略 实现可持续全球化扩张 [8]

央行上海总部等九部门联合发布绿色金融支持政策 - 九部门联合印发《关于发挥国际绿色金融枢纽作用助力美丽上海建设的通知》提出20条具体举措 [1] - 要求金融机构提升绿色金融专业服务能力 健全工作机制 推动产品和服务模式创新 [1] - 强调发挥区域碳市场作用 推动碳普惠体系建设 开发基于环境要素的金融产品 [1] - 要求强化金融机构绿色转型激励约束机制 优化ESG信息披露制度体系 [1] 保险资金举牌动态 - 截至5月末7家保险公司实施15次举牌 接近2024年全年举牌数量 [2] - 保险资金重点投资银行 公用事业 能源等行业 例如平安人寿持有农业银行H股10%股权 [2] - 保险资金作为中长期资金代表 入市步伐持续加快 成为稳定市场的重要力量 [2] 太平财险天津分支被处罚 - 太平财险天津两家支公司因给予投保人合同外利益被罚款11万元 [3] - 监管处罚强化行业自律意识 加速服务规范化和风险管控升级 [3] 财付通注册资本大幅增加 - 财付通注册资本获准增至223亿元 较去年153亿元增幅达45.75% [4] - 增资显示腾讯在金融科技领域战略深化 增强支付业务资本实力 [4] - 推动支付行业技术创新与合规升级 促进行业生态整合 [4] 欧洲央行货币政策动向 - 欧洲央行行长表示当前利率处于"有利位置" 为达成通胀目标奠定基础 [5] - 强调政策经过审慎考量 能应对经济脆弱性和管控不确定性 [5] - 决策层将保持数据依赖立场 密切监测经济指标变化 [5]