文章核心观点 2025年中国商用车行业正经历深刻转型，从规模扩张转向高质量发展，其核心驱动力是政策引导、技术创新与海外拓展三者形成的良性循环，行业正朝着绿色化、智能化、全球化的方向笃定前行 [1][4][5] 政策引导与制度环境 - 政策构建了有力度、有温度、有弹性的制度环境，为行业转型筑牢根基、指明方向 [1] - 老旧营运货车报废更新政策全面实施，有力推动高排放车辆淘汰，并拉动新能源商用车消费需求 [1] - 相关部门持续完善商用车安全、排放标准与质量监管体系，推动行业向标准化、高端化转型，破除低水平同质化竞争 [1] - 围绕物流效率提升与基础设施配套的支持性政策，间接释放了市场潜在需求，为行业企稳回暖注入信心 [1] 技术创新与产业升级 - 技术路线呈现多元化发展，纯电动、氢燃料电池、混合动力、甲醇等多条路径并行，告别“油改电”过渡方案 [2] - 以算法为核心的智能化竞争白热化，无图自动驾驶技术、域控制电子电气架构快速迭代，推动商用车向智能移动终端演进 [2] - AI大模型、新一代辅助驾驶系统广泛应用，显著提升驾乘安全性与舒适性，并为公路物流数字化升级提供支撑 [2] - 技术创新构建了一体化、全场景的产业生态体系，推动行业竞争从“价格战”向“价值战”转型 [2] 海外市场拓展与全球化 - 商用车“出海”实现从单一贸易出口向品牌、技术、产业链协同输出的深度跨越 [3] - 前三季度商用车出口同比增长超10%，占总销量比重接近四分之一，其中新能源商用车出口增速尤为迅猛 [3] - 企业凭借新能源与智能化技术的先发优势，积极拓展全球主流市场，将技术优势转化为市场胜势 [3] - 企业通过搭建海外生产基地、健全服务网络、参与当地标准制定，完成从产品出海到产业出海、再到标准出海的进阶 [3] - 海外市场的开拓锤炼了企业的全球化运营与资源整合能力，构建起国内国际双循环相互促进的良性生态 [3] 行业转型的互动与挑战 - 政策、技术创新与海外拓展三者形成紧密互动、彼此增强的良性循环 [4] - 前瞻性产业政策为技术创新创造初始市场空间，技术突破成为“出海”竞争的利器，海外成功反哺国内产业升级 [4] - 行业竞争生态发生积极转变，企业愈发注重长期能力构建与健康生态共建 [4] - 行业仍面临竞争加剧、贸易壁垒高筑、基础设施不完善、后市场服务体系适配不足等多重挑战 [4] - 新能源商用车核心技术深度突破、海外市场本土化运营深化等问题仍需持续攻坚 [4] - 汉马科技、少林客车等企业的破产重整，警示行业洗牌重构步伐正在加快 [4] 未来展望与发展方向 - 随着“十五五”规划实施，行业将继续沿着绿色化、智能化、全球化的方向笃定前行 [5] - 行业将在技术创新上追求更高突破，在海外布局上实现更广覆盖，在政策引领下释放更强活力 [5] - 商用车企业需坚持以原创性技术攻克核心难关，以开放生态融入全球市场，才能把握发展主动权 [5]

行业整体景气与指数表现 - 2025年11月，中国物流业景气指数为50.9%，环比回升0.2个百分点，工业制造领域物流需求表现突出 [7] - 同期，中国快递发展指数达到478.1，同比提升3%，发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为646、661.3和266.4，同比分别提升6%、1.9%和0.3% [7] - 2025年11月份仓储指数为50.4%，新订单指数为50.5%，设施利用率指数提升至52.4%，业务活动预期指数大幅回升4.2个百分点至55.3% [5] - 电商物流指数11月份稳定在113.1点，物流时效、履约率、满意率和实载率指数均为年内新高，成本指数实现连续6个月回落 [8] 政策动态与区域发展 - 国家“十五五”规划建议提出物流行业将聚焦降本、提质、拓空间，推动从规模扩张向质效并重转型 [9] - 海南省于12月18日正式封关，重点布局公铁海多式联运网络，推动物流企业向一体化供应链服务转型升级，并着力构建“海南集散、东南亚分拨”的国际物流服务体系 [10] - 辽宁省在“十五五”规划中提出大力发展低空经济，并印发方案提出打造一体化跨境电子商务服务体系，建设辐射东北亚的跨境快递物流中心 [10] - 政策层面形成“国家战略引领+区域特色落地”的矩阵，涵盖海南封关配套物流升级、跨境电商扶持、低空经济培育等维度 [8][11] 企业投资与项目布局 - 报告期内录得8起投资事件，海南自贸港成为热点投资区域 [20] - 海口新海陆岛物流园区首栋高标仓封顶，总投资40.32亿元，建筑面积38.76万平方米，预计2026年底前全面竣工 [21] - 东杰智能等企业共同斥资111亿元打造海南自贸港国际智慧物流中心，重点布局智能仓储、无人配送等前沿技术 [22] - 菜鸟启动“海南跨境物流枢纽”建设，投资12亿元，建筑面积10.6万平方米 [21] - 京东产发联手日日顺打造全球超级供应链项目，规划建筑面积超60万平方米 [21] - 京东物流与拉格代尔合作落地中国首个全流程可视化奢侈品仓，建筑面积0.4万平方米 [21] - 亚马逊首个全球智能枢纽仓落地深圳 [21] 资产运作与资本合作 - 菜鸟与中国人寿联合发起规模17亿元的仓储物流专项基金，重点投向长三角及长江中游城市群的高标准仓储设施，这是双方第三次合作，此前两次合作资产管理规模超150亿元 [27] - 南山控股筹划华泰宝湾物流REIT购入成都、西安、宁波、青岛四座新一线城市核心物流项目，出租率保持在95%以上 [28] - 国泰海通东久新经济REIT完成2025年度首次扩募，募集资金3.59亿元，用于收购南通、重庆两处优质单层标准厂房，并将基金存续期由45年延长至47年 [29] - 中通快递斥资1.78亿元收购浙江星联航空货运 [25] - 韵达控股申报的20亿元小公募债项目获受理 [25] - ESR REIT以3.38亿新元出售新加坡8个物流项目予Brookfield博枫 [24] 技术创新与设施升级 - 海南开通全国首条跨海峡低空无人机常态化物流航线，顺丰丰翼凭借无人机编队助力自贸港打造“空中经济”生态 [16] - 京东航空开通“深圳=博鳌”航线，实现两地货物4小时内精准对流 [16] - 菜鸟网络的无人车智能仓配解决方案已覆盖全国30余座城市 [16] - 海口顺丰丰泰产业园搭载“丰智云”平台，结合AI算法将清关时效缩短约30%，“智能清关”系统漏检率降至5%以下 [18] - 中通快递海南航空物流枢纽基地配备矩阵及环形自动化分拣设备，日最大处理量达110万件，实现进岛快件2-4小时快速派送 [19] - 湛江徐闻国际物流园总规划面积1629亩，总投资超50亿元，聚焦“陆海空铁”多式联运 [19] 市场供需与运营数据 - 据物联云仓数据，11月全国仓储平均租金为23.16元/㎡·月，环比微降0.01元/㎡·月；全国仓储空置率为16.51%，环比微升0.01% [12] - 41个重点城市平均租金23.46元/㎡·月，空置率15.94%，在监测的41个城市中，28个城市租金下降，22个城市空置率上升 [16]

行业背景与格局 - 国际金价冲破每盎司4000美元大关，行业呈现冰火两重天格局 [2] - 周大生前三季度营收为67.72亿元，同比下降37.35%，一年净关闭560家门店 [2] - 周大福单季净闭店296家，中小品牌在高金价进货成本和税收新政压力下加速出清 [2] - 11月黄金税收新政落地，部分金饰价格上调30-50元/克 [4] 公司财务表现 - 公司前三季度营收同比激增28.35%，至62.37亿元 [2] - 2025年前三季度公司实现营收62.37亿元，同比增加28.35%，归母净利润3.17亿元，同比增长0.33% [6] - 第三季度单季营收达到21.35亿元，同比激增49.52% [7] - 第三季度归母净利润为-0.14亿元，同比下降116.52%，主要因计提菲安妮1.71亿元商誉减值 [4][6] - 剔除女包业务商誉减值影响，第三季度归母净利润同比高增81.54% [6] - 公司扣非归母净利润3.14亿元，同比增长1.25% [12] - 2025年1-9月，公司经营活动现金流净额达到6.02亿元，同比增长35.30% [12] - 总资产较上年度末增长10.34%至63.39亿元 [3] 业务结构与增长驱动力 - 珠宝业务成为绝对增长引擎，前三季度收入同比增长30.70% [7] - 2025年上半年时尚珠宝营收19.90亿元，同比增长20.33%，占总营收比重48.53% [7] - 2025年第三季度珠宝业务收入同比增长53.55%，净利润同比增长86.80% [7] - 产品结构契合"轻量化和高设计感"消费趋势，定位年轻时尚女性 [19] - 凭借"轻克重、高溢价"产品矩阵和上海黄金交易所会员资质对冲成本压力 [4] 盈利能力与费用管控 - 2025年第三季度公司毛利率21.93%，较去年同期下降2.27个百分点 [12] - 前三季度销售费用5.56亿元，同比微降1.57%，销售费用率大幅下降 [12] - 整体期间费用率同比下降2.32个百分点至12.32% [12] - 研发费用同比激增64.81% [13] 渠道拓展与运营 - 截至2025年第三季度，潮宏基珠宝门店总数达到1599家，较年初净增144家，其中加盟店1412家，占比高达94.6% [17] - 优化与华润、龙湖、吾悦等头部商业渠道合作，在优质商业体开设新店 [17] - 线上渠道通过京东、天猫及小红书矩阵营销实现全链路转化 [18] - 泰国加盟店开业前十天营业额即突破200万元 [2] 战略布局与风险 - 公司递交H股上市申请，计划在东南亚扩张20家海外门店 [2] - 计划2028年底前在东南亚落地20家海外自营店，并建设新生产基地与高端品牌旗舰店 [21] - 海外扩张面临文化适配、本地化运营能力及激烈竞争等挑战 [23][24] - 子品牌菲安妮持续拖累业绩且已多次计提减值 [4] - "一口价"产品屡遭价格透明度与保值性质疑 [4]

核心管理层变动 - 公司总经理张栋因个人原因辞职，其工作已完成平稳交接，不会影响公司正常运营 [2] - 董事会聘任董事刘伟为新任总经理，任期至第六届董事会任期届满 [2] - 张栋的离职距其接任CEO仅1年10个月 [2] 高管个人背景与薪酬 - 张栋为“80后”高管，拥有近20年游戏行业从业经验，履历覆盖腾讯、网易、巨人等头部企业 [2] - 张栋2024年薪酬达337.16万元，位居公司董监高之首，超过董事长史玉柱的118.80万元 [2][3] - 新任总经理刘伟追随创始人史玉柱超过30年，是公司元老级高管 [2][4] 张栋任内业绩表现 - 张栋任职期间推动《超自然行动组》等现象级产品落地 [3] - 《超自然行动组》于2025年7月同时在线人数突破100万，带动公司收入环比飙升72% [3] 新任总经理刘伟的背景与战略 - 刘伟于1992年加入珠海巨人集团，从文秘逐步成长为核心高管，亲历脑白金与《征途》系列的完整发展周期 [4] - 刘伟曾长期掌舵公司，主导私有化等关键资本运作，董事会看重其对公司战略的深刻理解与统筹全局的管理能力 [5] - 刘伟回归后将聚焦年轻核心人才梯队建设，推动内部轮值机制，让研发一线骨干直接参与决策，延续公司“年轻化”战略 [6] 行业背景与市场影响 - 当前游戏行业正处于IP迭代与全球化转型的关键期 [7] - 公司在征途IP与AI业务上取得突破，但海外收入仍显乏力 [7] - 刘伟的回归预计将强化公司“稳健运营”的核心逻辑 [7]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为公司煤机业务历经考验维持韧性，汽零业务正加速发展，成长潜力大 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.2亿元、50.6亿元、57.5亿元，对应EPS为2.42元、2.83元、3.22元 [5][6] - 以2025年10月24日市值计算，2025年预测市盈率为10倍，估值水平较可比煤机公司和汽车零部件公司更低 [5] 公司简介与财务表现 - 公司为全球重要的煤矿综采技术和装备供应商、具有国际影响力的汽车零部件制造企业，是A+H股上市公司，在全球17个国家拥有28个生产、研发、销售基地 [4][12] - 2020-2024年公司营收从265.2亿元提升至370.5亿元，年均复合增速约8.7% [4][22] - 2024年归母净利润达39.3亿元，较2020年增长超2倍，复合增速达33.6% [4][22] - 2024年公司液压支架及其他煤机设备产品营收190.0亿元，占总营收比重51.3%，汽车零部件产品营收174.4亿元，占比47.1% [25] - 公司盈利能力持续改善，毛利率从2015年的19.7%提升至2024年的24.0%，净利率从0.2%升至11.4% [33] - 2021年起分红比例显著上行，2023、2024年股利支付率分别提升至45.81%、50.83% [4][37] 煤机行业分析 - 煤机行业受益于煤炭固定资产投资和智能化改造拉动，新增、更替与升级三大需求共同驱动行业长期增长 [4][39] - 液压支架在综采设备中价值占比最大，约为45% [43][45] - 据测算，2030年煤机行业总产值有望超过2000亿元，2024-2030年复合增速接近5% [55][56] - 政策持续加码煤矿智能化建设，到2026年目标为全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量不低于30% [74] 公司煤机业务 - 公司煤机产品以液压支架为核心，2019年液压支架市占率约29.3%，处于行业绝对领先地位 [57][65] - 公司煤机销售收入从2018年的61.7亿元增长到2024年的162.8亿元，年均复合增长率达17.5% [67] - 公司在液压支架研发领域持续突破，2023年交付世界首套10米超大采高液压支架 [57][64] 智慧矿山业务 - 公司已形成以恒达智控为核心的平台型智慧矿山业务，主要产品包括电液控制系统、智能集成管控系统等 [78] - 恒达智控2017-2022年收入/净利润复合年均增长率分别达41%/40%，2022年液压电控净利率为32% [78][79] - 2022年公司液压支架电控系统收入12.5亿元，市占率34%（行业第二），综采自动化控制系统收入3.7亿元，市占率29%（行业第二） [81][82] - 2024年公司实现DeepSeek与多系统深度融合并完成全链条国产化适配 [81] 汽车零部件业务 - 亚新科在商用车和重型发动机业务领域领先，2024年实现净利润3.94亿元，同比增长63% [84] - 汽车零部件业务正加速向新能源、智能化和国际化转型，为集团注入长期成长动能 [4] - SEG深耕起动机和发电机领域，正在推进全球资源整合以期改善盈利波动 [4]

新能源汽车新品发布 - 公司在哥伦比亚举行新能源汽车新品发布会，推出E30X高原版、E10X和E40X三款纯电车型 [1] - E30X高原版采用九合一超级电驱系统，体积较上一代减小40%，转弯半径仅4.95米 [4] - E30X最高时速达150km/h，百公里加速9.4s，制动距离37米，车身扭转刚度达30000 N·m/deg，高强钢应用比例65% [4] - E10X定位都市青年市场，具备灵动外观和智能配置 [6] - E40X专为家庭用户设计，全系标配车联网功能，支持语音控制、智能导航和OTA升级 [9] 产品技术亮点 - 九合一超级电驱系统实现高度集成，除电池外所有高压部件一体化 [4] - CTB电池车身一体化结构配合多条纵梁、横梁设计，刚度达同级竞品1.3倍 [4] - E30X乘员舱空间最大化设计，同级领先的制动性能 [4] 市场拓展战略 - 公司持续完善哥伦比亚经销商网络和售后服务体系 [9] - 三款新能源车型将提供多元化智慧出行解决方案 [9] - 海外市场拓展成为公司全球新能源战略的关键布局 [10] - 产品实力结合本土化洞察和全球资源整合能力推动品牌国际化 [10] 市场反响 - E30X吸引众多观众现场体验并咨询产品信息 [7] - 新产品助力哥伦比亚绿色出行转型进程 [1][9]

全球化战略 - 公司全球化与平台化战略经多年计划准备，顺应国际酒店集团信息系统向云平台转移趋势，是云化必然结果，可扩展高端酒店目标客户群至全球 [1] - 全球化业务取得突破性进展，新一代云餐饮系统签约全部前五大国际酒店集团并加速全球上线，DAYLIGHT PMS 获众多国内外知名酒店集团认可并批量上线，刚签万豪酒店集团有示范效应 [2] 签约影响 - 与万豪集团签约后，行业多数人认可 DAYLIGHT PMS 在业内的相对领先性，对其他酒店集团签约有促进作用 [2] AI 编程影响 - 初步评估 AI 可取代部分常规代码开发工作节省人工工资，但短期内研发人员数量不会减少，因新签项目多 [2] 海外团队情况 - 海外团队员工都是外国人，主要是研发和技术人员，销售人员占比很少 [3] 产品优势 - DAYLIGHT PMS 是平台型产品，为集团型客户设计，采用微服务架构，先有 API 再有代码设计，可开放酒店经营场景 [3] - 客户档案只有一个且放一处，省去酒店集团清洗档案麻烦 [4] - 产品能自动识别客人数据来源，将数据存储到满足当地数据安全法律法规要求的地方 [4] 市场规划 - 与万豪签署的 MSA 是全球性质，扩展到其他地区只需增加《Service Schedual》，万豪协议对市场客户有引导作用 [5] 商业模式 - DAYLIGHT PMS 是标准 SaaS 业务模式，按订阅费方式收取费用，按月和酒店房间数计费，云产品单价与客户使用功能模块多少相关 [6] 采购模式 - 通过与酒店管理集团签署 MSA 确定产品进入采购清单，酒店业主按集团标准采购信息系统 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 11.37 元 [5][8] 报告的核心观点 - 6 月 5 日公司全资子公司与万豪酒店集团签订 MSA，成为万豪旗下中国区酒店 PMS 云服务首选提供商，看好新订单收入释放与全球化拓展 [1] - 此次签约标志公司 2016 年提出的全球化转型进入分水岭，有望拓展至万豪全球区域其他酒店 [2] - 预计公司 25 - 27 营收为 34.5/39.4/45.0 亿元（上调 5%/7%/7%），25 - 27 年 EPS 为 0.04/0.07/0.09（上调 17.6%/13.4%/6.9%） [5] 根据相关目录分别进行总结 公司国际化拓展 - 通过协议成为万豪认证的中国区首选云 PMS 服务商，合同期大概率不增加其他供应商，产品获行业认可 [2] - MSA 约定中国区 PMS 系统半年内完成替换，协议为全球性框架，后续有望拓展至全球其他酒店 [2] 公司 ARR 扩张 - 2024 年 SaaS 业务年度 ARR 为 5.23 亿元，同比 +25.1%，企业客户门店总数超 8 万家酒店，平均续费率超 90% [3] - 万豪中国区酒店超 600 家，总客房 17.7 万间，假设每间房收费 200 美元/年，协议带来约 3540 万美元/年（约 2.6 亿元/年）收入增量，约为目前年度 ARR 的 50% [3] Daylight PMS 技术实力 - 云架构酒店管理系统 Daylight PMS 可实现互通互联，打通流程与数据，已签约全球五大酒店集团中的两家 [4] - 截至 2024 年底，标杆客户洲际酒店集团上线 429 家，在半岛、朗廷等上线 629 家，遍布 20 多个国家 [4] - 协议签订有望建立可复制范本，加速公司国家化战略推进 [4] 盈利预测与估值 - 考虑新客户导入，上调收入及盈利预测，预计 25 - 27 营收为 34.5/39.4/45.0 亿元（上调 5%/7%/7%），25 - 27 年 EPS 为 0.04/0.07/0.09（上调 17.6%/13.4%/6.9%） [5] - 可比公司 25E 9.0xPS，给予公司 25E 9.0xPS，对应目标价 11.37 元（前值 10.70 元，对应 8.9xPS） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|2,749|2,947|3,453|3,943|4,502| |+/-%|5.93|7.20|17.17|14.17|14.20| |归属母公司净利润 (人民币百万)|(104.62)|(198.78)|121.08|182.56|247.57| |+/-%|86.57|(90.00)|160.91|50.77|35.61| |EPS (人民币，最新摊薄)|(0.04)|(0.07)|0.04|0.07|0.09| |ROE (%)|(0.61)|(1.86)|1.36|2.11|3.06| |PE (倍)|(235.04)|(123.70)|203.08|134.69|99.33| |PB (倍)|3.35|3.46|3.41|3.32|3.22| |EV EBITDA (倍)|172.93|317.46|69.31|54.89|43.48| [7] 基本数据 - 目标价 11.37 元，截至 6 月 6 日收盘价 9.01 元，市值 24,590 百万元 [9] - 6 个月平均日成交额 271.02 百万元，52 周价格范围 4.90 - 9.04 元，BVPS 2.59 元 [9] 可比公司 PS 估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值（亿元）|收入（亿元）| | | |PS| | | |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| | | | | |2024|2025E|2026E|2027E|2025E|2026E|2027E| |金山办公|688111 CH|286.77|1,328|51.2|61.4|73.8|88.6|21.6|18.0|15.0| |用友网络|600588 CH|13.71|468|91.5|100.2|110.8|122.7|4.7|4.2|3.8| |广联达|002410 CH|14.42|238|62.4|63.8|66.7|70.6|3.7|3.6|3.4| |金蝶国际|0268 HK|12.88|419|62.6|71.3|81.7|93|5.9|5.1|4.5| |平均| | | | | | | |9.0|7.7|6.7| [13] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表详细数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目 [16] - 给出 2023 - 2027E 年主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [16]

公募基金规模突破33万亿元 - 截至2024年4月底公募基金管理总规模达33.12万亿元 首次突破33万亿元大关 2024年初以来第七次刷新历史新高 [1] - 近一年规模持续攀升 2024年4月末突破30万亿元(30.78万亿) 5月末突破31万亿元 9月末突破32万亿元 [3] - 2024年以来规模逆势增长5万亿元 相比银行理财、保险、券商资管等资管形态展现明显优势 [6] 规模增长驱动因素 - 政策红利释放 包括费率改革降低投资者成本 监管推动社保/保险/银行理财等中长期资金通过公募入市 [7] - 产品创新与结构优化 宽基ETF成为抄底工具 货币基金/"固收+"承接避险需求 精准匹配多元化配置需求 [6][7] - 居民财富管理需求结构性迁移 银行存款利率下行推动资金转向低门槛、高透明度的公募产品 [6][7] 市场结构变化 - 2024年4月货币基金/债券基金/股票基金单月环比增幅创年内新高 分别增长6648亿/1402亿/1120亿元 [11] - 股票基金规模达4.58万亿元创历史新高 QDII基金和股票基金近一年涨幅超30% 混合型基金规模下滑 [11][18] - 三类基金同步增长反映投资者多元化配置需求 货币基金受益存款利率下行 债券基金因货币政策宽松 股票基金受经济预期改善驱动 [14][15] 行业发展方向 - 行业从"规模驱动"转向"质量驱动" 核心增长逻辑转向结构性增长与全球化布局 [10][19] - 产品创新重点包括含权中低波动型产品、资产配置型产品、跨境ETF、主题ETF等 [22][24] - 需强化投研能力建设 提升全球资产配置能力 优化客户服务与风险管理体系 [26][27] 未来增长潜力 - 居民财富增长/养老金入市/国际化进程将提供持续增长动能 预计中长期规模增长态势稳固 [9] - 资管新规打破刚兑背景下 公募基金凭借透明度高、产品丰富等优势有望扩大市场份额 [9] - 政策支持工具型产品发展 被动投资兴起与全球化配置需求将推动结构性增长 [18][19]

全球化进展 - INFRASYS POS 作为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统进入发展快车道，24 年末上线客户数 4333 家 [1] - DAYLIGHT PMS 获多家国际和国内知名酒店集团认可，24 年底已上线 629 家酒店，遍布全球 20 多个国家，在部分标杆客户实现批量上线 [1][2] - 公司有一系列重要酒店子系统，能为全球酒店集团提供完整整体解决方案 [2] 海外成本策略 - 公司坚持全球布局研发、销售和服务网络策略，因处在全球化转型关键期且新签项目多，海外总体投入规模将维持 [3] 海外地域限制应对 - 现行法律法规无不能采购中国软件限制，以 INFRASYS POS 为先锋加快上线酒店，用事实让客户了解公司产品和服务 [4] - 加快 DAYLIGHT PMS 标志性酒店全球上线，24 年以来新签约多个标杆客户，在欧洲和亚太签约上线有影响力本地酒店集团 [4] 市场布局 - DAYLIGHT PMS 面向国际连锁或地区性奢华酒店集团，定位看集团控制力 [6] - 公司还有面向不同市场的云 PMS 产品，如 Cambridge 云酒店管理系统、西软 XMS 和千里马 iPMS 解决方案 [6] - 中国经济连锁酒店信息系统以自研为主 [6] 股份收购考虑 - 公司收购思迅软件经审慎考量，保持创始股东持股份额利于管理层稳定和激励核心员工 [7]