报告核心观点 关税战有望缓和，港股料续造好；“债券通”优化扩容措施将为其发展注入新动能，提升香港作为离岸人民币业务中心的竞争力；多家公司有新动态，如友邦推出新储蓄保险计划，新世界传出售上海K11部分物业等 [3][7] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市44240.76，幅度-0.37；标普500指数收市6225.52，幅度-0.07；纳斯达克综合指数收市20418.46，幅度0.03；英国富时100指数收市8854.18，幅度0.54；德国DAX指数收市24206.91，幅度0.55；日经225指数收市39688.81，幅度0.26；台湾加权指数收市22362.27，幅度-0.30 [2] - 上证指数收市3497.48，幅度0.70；深证成指收市10588.39，幅度1.46 [2] - 恒生指数收市24148.07，幅度1.09；国企指数收市8708.66，幅度1.16；红筹指数收市4116.27，幅度-0.03；恒生科技指数收市5325.95，幅度1.84；AH股溢价指数收市130.01，幅度-0.51；恒生期货（07月）收市24102，幅度-0.02；恒生期货（08月）收市24142，幅度0.10 [2] 每日投资策略 - 美国总统特朗普延长“对等关税”暂缓限期，港股连跌3日后反弹，全日升逾200点，重上两万四关及20天线，但受制10天线 关税战有望缓和，港股料续造好 [3] - 恒指昨日高开39点或0.2%，升幅曾收窄，后因A股沪深股市造好重拾动力，午后升穿早上高位，最终接近全日高位收市 收市升260点或1.1%，收造24148，全日成交2132.89亿元 [3] - 蓝筹股中，汇控升1.1%，造96.25元；友邦微升0.4%，造68.7元；美团涨2.7%，造122.2元；新东方扬3%，造41.25元；小米涨2.4%，造58.65元；京东升2.3%，造127.7元；阿里巴巴涨1.5%，造107元 [4] 宏观&行业动态 - 梁凤仪指出人民银行和金管局宣布“债券通”优化扩容措施，包括扩大“南向通”参与机构范围、优化离岸人民币债券回购业务等 将为“债券通”发展注入新动能，提升香港作为离岸人民币业务中心的竞争力 当局正朝着增加一级市场固收产品发行、提升二级债券市场流动性、研究建立优化配套基础设施3个策略性方向推进 [7] - 余伟文表示金管局与监管机构完善“债券通”生态系统，30年期利率互换合约已上线，未来数月将推出以LPR作参考利率的合约 南向通投资者范围扩大措施今日生效，金管局将扩展离岸人民币回购业务，强化香港金融基建 [9] 上市公司要闻 - 友邦香港推出全新“环宇盈活储蓄保险计划”，第30个保单年度终结时预期总内部回报率可高达6.5%，特设“灵活提取选项”和“价值保障选项” [11] - 陈翊庭称“债券通”今年呈强劲增长动能，前5个月日均成交额逼近470亿元，较2017年启动时激增30倍 国际投资者持有规模增长达5倍，目前总量超过4.4万亿元 [12] - 新世界发展传出售上海淮海中路的K11物业，建筑面积约8.1万平米，整栋出售价格为28.5亿元人民币 [13]

宏观情绪整体转暖 - 中美关税战出现重大缓和信号，5月上旬日内瓦经贸会谈达成重要共识，双方建立了常态化经贸磋商机制，本周在伦敦的贸易谈判中原则上达成协议框架 [2] - 5月中国制造业PMI录得49.5，上升0.5，生产指数为50.7，较上月上升0.9，重回扩张区间，新订单指数为49.8，上升0.6，新出口订单指数为47.5，上升2.8，制造业生产经营活动预期指数为52.5，上升0.4 [3] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.9、51.2和50.2，均高于整体制造业水平 [3] 锡供需面利多 上游锡矿供给面临掣肘 - 缅甸佤邦锡矿复产低于预期，2024年11月至今中国从缅甸进口锡矿每月维持在1000-3000吨极低水平，3000吨锡精矿（40%品位）折合1200吨锡元素 [6] - 刚果（金）Bisie矿复产缓慢，2024年产量占全球6%，2025年5月逐步复产但仍受当地安全局势影响，中国目前从刚果金进口锡矿约3000吨 [7] - 中国本土锡矿储量占全球23%，但品位下降且开采成本上升，云南个旧市2025年2月出台政策打击非法开采 [9] 锡精矿加工费与产量 - 国内锡精矿40%品位加工费1.1万元/吨，60%品位7000元/吨，均创新低，抑制炼厂开工积极性，国内精锡产量维持在每月15000吨以下偏低水平 [11] 库存与需求 - 上期所和社会库存4月见顶回落，LME锡库存较去年年底降低接近50% [14] - 半导体行业景气复苏，2024年全球半导体销售额6276亿美元，同比增长19.1%，2025年一季度同比增长18.8%，预计2025年全球锡需求增速5%-7%，LME锡与费城半导体指数相关系数达0.7 [17] 总结 - 锡价调整基本结束，中长期将延续2022年四季度以来的上涨趋势 [19]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 9 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6 月初现货报价大幅提涨 5 月末大柜 1500 - 1900 美元报价区间提涨至 2500 - 3300 美元区间，航司继续提涨下半月运价，6 - 8 月为传统旺季，运价有望进入上升通道，6 月合约走交割逻辑，远月 08、10 合约受情绪影响大，若 6 月价格偏强，远月旺季合约中枢将上移 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情 6 月初现货报价大幅提涨，马士基中旬报价上涨，第三周上海至伦敦开舱价上涨，各航司提涨下半月运价，6 - 8 月为传统旺季，航司或继续提涨运价，6 月合约走交割逻辑，远月合约受情绪影响大 [8] 行业要闻 - 5 月 26 - 30 日中国出口集装箱运输市场向好，综合指数上涨，各航线运价多数走高，如欧洲航线、地中海航线、北美航线等 [9][10] - 6 月 5 日有伊美间接会谈、以色列相关事件、安理会决议草案遭美国否决等国际事件 [10] - 6 月 5 日晚习近平同特朗普通话，两国经贸牵头人在日内瓦会谈，双方应通过对话协商解决经贸问题 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 6 月 2 日与 5 月 26 日相比，上海出口集装箱结算运价指数中欧洲航线基本港上涨 0.5%，美西航线基本港下跌 0.1% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][21]

行业动态 - 中国出口集装箱运输市场保持持续向好态势 [1] - "关税战"缓和的利好消息继续支撑市场 [1] - 多数航线市场运价继续走高 [1] - 上海出口集装箱综合运价指数为2072.71点，较上期上涨30.7% [1]

人民币汇率走势 - 离岸人民币对美元5月26日一度升破7.17 最低至7.16 当日19:00报7.1782 [1] - 今年以来亚洲货币和欧元对美元普遍升值5%~10% 而人民币年初至5月初涨幅不足2% [1] - 高盛将12个月美元/人民币目标价调整至7.0 预计未来12个月人民币有3%外汇收益 [1][4] - 人民币中间价5月13日罕见下破7.2 成为本轮升值预期的催化因素 [1][8] - 摩根大通预计未来6~12个月人民币对美元汇率在7.2~7.3区间 [1] 汇率变动对股市影响 - 人民币升值时中国股市往往表现良好 与亚洲新兴市场交易形式一致 [1] - 人民币对美元每升值1% 中国股市可能上涨3% 包含汇兑收益 [4] - 境外上市中概股在人民币升值时收益和账面价值应会上升 [5] - 拥有美元多头债务或受美元成本影响的公司 在美元走弱时将获得外汇交易收益 [5] 受益行业与公司 - 可选消费 房地产 多元金融(券商)板块在人民币升值时通常表现优异 [1][5] - 高盛筛选标准：市值大于20亿美元 日均成交额超500万美元 对美元进口成本敏感或美元债务比率大于20% [6] - 筛选出的公司包括万国数据 东方雨虹 亚朵 中国国际航空 紫金矿业等 [6] 受损行业与公司 - 防御性板块在人民币升值时表现相反 [1][5] - 受损公司特征：海外收入占比超30% 美元债务占比低(总债务中美元债务占比小于5%) [7] - 相关公司包括美的 联想 中海油 中远海能 TCL等 [7] 市场驱动因素 - 美元指数今年以来累计下跌近10% 因美元资产遭抛售 [4] - 德国转向财政扩张推动欧元对美元攀升10% 日元在日本央行加息预期下升值 [4] - 中美经贸会谈取得超预期进展后 人民币中间价调整强化升值预期 [8] - 出口商结汇行为将显著影响人民币强势程度 目前结汇行为不多 [9] 未来关注点 - 关税政策和美债拍卖情况引发关注 美债需求不佳或导致美元进一步下跌 [10] - 特朗普推迟对欧盟关税实施日期 中美欧避免关税大战升级 [10] - 美日贸易谈判将成为市场关注焦点 未来可能出现更多"推迟"或"豁免" [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场风险偏好走强，期价周三低开高走，现货成交环比回升，本周钢联表需或环比回升，但产业中周期成本松动叠加供需宽松驱动未变，期价修复缺口后或因5月供需结构弱于4月而有下行风险 [6] - 焦煤焦炭现货端焦炭提降将落地，炼焦煤价格下行，期货端商品周三再度走强，市场对关税暂停期抢出口有预期，但钢材需求不确定，煤焦现货走势弱，操作上单边逢高空配，套利关注JM9 - 1正套 [6] - 铁合金硅铁方面宁夏厂家减产使供需偏紧，锰硅产区减产面积扩大，双硅或跟随商品进一步反弹，硅铁反弹延续性强，锰硅反弹短期放缓 [6] - 铁矿石宏观情绪好转带动反弹，目前综合关税处高位，5月炉料端震荡，5月后若钢材基本面转弱，更偏向材弱于矿，可对热卷做好套保等管理，逢高做套利头寸 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约5月14日，RB2601收盘价3155元/吨，涨48元，涨幅1.54%；HC2601收盘价3283元/吨，涨46元，涨幅1.42%等 [2] - 近月合约5月14日，RB2510收盘价3127元/吨，涨38元，涨幅1.23%；HC2510收盘价3267元/吨，涨41元，涨幅1.27%等 [2] - 跨月价差5月14日，RB2510 - 2601为 - 28元/吨，涨跌 - 5元等 [2] - 价差/比价/利润（主力合约）5月14日，卷螺差140元/吨，涨跌4元；螺矿比4.24，涨跌 - 0.07等 [2] 现货市场 - 5月14日，上海螺纹3270元/吨，涨30元；天津螺纹3230元/吨，持平；广州螺纹3440元/吨，涨20元等 [2] 基差情况 - 5月14日，HC主力基差73元/吨，涨跌38元；RB主力基差143元/吨，涨跌 - 18元等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业呈现现实偏紧、预期偏弱格局，低库存为钢价提供支撑，螺纹钢波动区间参考3100 - 3300，热卷波动区间参考3200 - 3400，单边操作暂观望，关注多成材空原料套利操作 [1] - 铁矿石价格将继续承压运行，成材终端需求决定铁水高位持续性，关注国内需求对冲力度 [2] - 焦炭基本面有所好转，但焦煤弱势、产能过剩和焦企缺乏定价权使其弱势下跌，建议多热卷空焦炭策略继续持有，关注粗钢压减落地情况 [4] - 焦煤市场供需宽松格局短期难扭转，价格仍处下跌趋势，建议多热卷空焦煤策略继续持有，关注粗钢压减落地情况 [4] - 短期硅铁供需矛盾缓解，价格偏弱运行，需跟踪后续电价变化 [5] - 短期硅锰自身供需矛盾有缓解，价格预计偏弱运行，关注5月后South32漳州矿区销售恢复情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3210涨至3220，热卷现货（华东）从3240涨至3270 [1] - 成本和利润：钢坯价格上涨40至2980，部分地区螺纹和热卷利润有不同程度下降 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长，其中电炉产量涨幅达10.6% [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，降幅分别为5.7%、8.3%、3.6% [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均上升，涨幅分别为12.0%、4.8%、12.2%、2.6% [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数上涨，05合约基差多数下降，5 - 9、9 - 1价差上涨，1 - 5价差下降 [2] - 现货价格与指数：日照港部分铁矿石现货价格及新交所、晋氏62%Fe指数上涨 [2] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量均下降 [2] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均上升 [2] - 库存：45港库存环比下降0.3%，247家钢厂进口矿库存上升2.9%，64家钢厂库存可用天数上升4.8% [2] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭期货5 - 9价差走强至52，现货第二轮提涨遇阻，处于博弈阶段 [4] - 上游焦煤：焦煤（蒙煤仓单）价格下降0.5%，样本煤矿利润下降1.5%，海外部分煤炭价格有涨跌 [4] - 供给：全样本焦化厂日均产量微增0.3%，247家钢厂日均产量微降0.24% [4] - 需求：247家钢厂铁水产量上升0.4% [4] - 库存：焦炭总库存微降0.24%，全样本焦化厂库存下降5.6%，钢厂库存上升1.3%，港口库存下降2.24% [4] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值下降9.7% [4] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤期货5 - 9价差走强至 - 20 [4] - 海外煤炭：澳洲峰景到岸价下降1.3%，广州港澳电煤库提价上升1.2% [4] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量分别上升1.4%、1.6% [4] - 需求：全样本焦化厂日均产量微增0.3%，247家钢厂日均产量微降0.2% [4] - 库存：汾渭煤矿精煤库存下降0.6%，全样本焦化厂库存下降1.0%，247家钢厂库存上升0.34%，港口库存下降4.0% [4] 硅铁产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价上涨0.6%，部分地区现货价格有降，内蒙 - 主力、宁夏 - 主力价差大幅下降 [5] - 成本及利润：兰炭价格持稳，宁夏生产利润下降1000.0% [5] - 产量和开工率：硅铁产量微增0.1%，开工率微降0.5% [5] - 需求：硅铁需求量持平，247家日均铁水产量上升0.4%，钢联五大材产量上升0.9%，河钢招标价下降3.7% [5] - 库存：60家样本企业库存下降11.8%，下游可用平均天数下降5.0% [5] 硅锰产业 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价上涨0.7%，多地现货价格下降，内蒙 - 主力、广西 - 主力价差大幅下降 [5] - 成本及利润：部分锰矿价格有降，内蒙生产成本下降0.2%，生产利润下降80.0% [5] - 锰矿供应：锰矿发运量微增0.9%，到港量大幅上升106.3%，疏港量上升16.2% [5] - 锰矿库存：锰矿港口库存上升8.8% [5] - 供给：硅锰周产量下降1.7%，开工率下降2.0% [5] - 需求：硅锰需求量上升1.2%，河钢集团采购量持平 [5] - 库存：63家样本企业库存上升15.4%，库存平均可用天数上升2.14% [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材：中美会谈释放缓和信号，市场情绪向上修复，现实偏紧、预期偏弱，低库存为钢价提供支撑，螺纹钢波动区间参考3100 - 3300，热卷波动区间参考3200 - 3400，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[1] - 铁矿石：昨日铁矿09合约震荡运行，盘面短期上方承压，行政性压减影响仍在，本周铁水日均产量继续小幅增长，后续铁水高位持续性取决于成材终端需求，预计铁矿价格将继续承压运行[3] - 焦炭：节前焦炭现货第二轮提涨遇阻，节后出厂价格短期以稳为主，港口贸易价格稳中偏弱，供应端开工持续提升，需求端铁水高位有支撑但需关注回落可能，建议多热卷空焦炭策略继续持有，关注粗钢压减落地情况[5] - 焦煤：节后市场供需宽松格局短期难扭转，供应端国内煤产量偏高、进口煤受限，需求端下游用户补库加快但按需采购，建议多热卷空焦煤策略继续持有，关注粗钢压减落地情况[5] - 硅铁：昨日硅铁期货主力合约大幅下跌，短期供需矛盾缓解，成本受电价影响价格向下移，预计短期硅铁价格偏弱运行，需跟踪后续电价变化[6] - 硅锰：昨日硅锰主力合约延续下行趋势，短期自身供需矛盾有待解决，成本端支撑力度不足，预计价格震荡偏弱运行[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华南涨10元/吨，05合约涨15元/吨，10、01合约分别跌4元/吨、6元/吨；热卷现货华南涨10元/吨，华东、华北分别跌20元/吨、10元/吨，05、10、01合约分别跌10元/吨、6元/吨、6元/吨[1] - 成本和利润：钢坯价格降20元/吨，江苏电炉螺纹成本降13元/吨，华东热卷利润降14元/吨等[1] - 产量：日均铁水产量245.4万吨，增1.1万吨，涨幅0.4%；五大品种钢材产量883.7万吨，增7.9万吨，涨幅0.9%等[1] - 库存：五大品种钢材库存1447.1万吨，降87.2万吨，降幅5.7%；螺纹库存644.0万吨，降58.3万吨，降幅8.3%等[1] - 成交和需求：建材成交量降1.6，降幅14.2%；五大品种表需970.9万吨，增44.6万吨，涨幅4.8%等[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉涨5.5元/吨，涨幅0.7%；05合约基差卡粉涨3.0元/吨，涨幅97.5%等[3] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉涨5.0元/吨，涨幅0.6%；新交所62%Fe掉期涨0.6美元/吨，涨幅0.7%等[3] - 供应：45港到港量2449.7万吨，降63.1万吨，降幅2.5%；全球发运量3050.5万吨，降137.7万吨，降幅4.3%等[3] - 需求：247家钢厂日均铁水245.4万吨，增1.1万吨，涨幅0.4%；全国生铁月度产量7529.4万吨，增859.5万吨，涨幅12.9%等[3] - 库存变化：45港库存14302.48万吨，降50.1万吨，降幅0.3%；247家钢厂进口矿库存9335.1万吨，增262.0万吨，涨幅2.9%等[3] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦持平，焦炭05合约跌131元/吨，跌幅8.2%，05基差降196元/吨等[5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）降25元/吨，跌幅2.2%；焦煤（蒙煤仓单）持平[5] - 供给：全样本焦化厂日均产量67.0万吨，增0.2万吨，涨幅0.3%[5] - 需求：247家钢厂铁水产量245.4万吨，增1.1万吨，涨幅0.4%[5] - 库存变化：焦炭总库存1012.3万吨，降2.5万吨，降幅0.2%；全样本焦化厂焦炭库存99.0万吨，降5.9万吨，降幅5.6%等[5] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）降25元/吨，跌幅2.2%；焦煤05合约降8元/吨，跌幅0.9%等[5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价涨3.0美元/吨，涨幅1.5%；广州港澳电煤库提价降10.6元/吨，跌幅1.4%[5] - 供给：原煤产量890.2万吨，增12.0万吨，涨幅1.4%；精煤产量455.3万吨，增7.3万吨，涨幅1.6%[5] - 需求：全样本焦化厂日均产量67.0万吨，增0.2万吨，涨幅0.3%；247家钢厂日均产量47.4万吨，降0.1万吨，降幅0.2%[5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存201.7万吨，降1.2万吨，降幅0.6%；全样本焦化厂焦煤库存959.3万吨，降9.7万吨，降幅1.0%等[5] 硅铁 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价降192.0元/吨，跌幅3.4%；硅铁72%FeSi内蒙现货降100.0元/吨，跌幅1.8%等[6] - 成本及利润：生产成本青海降40.5元/吨，跌幅0.7%；生产利润内蒙降100.0元/吨，涨幅76.3%等[6] - 产量及开工率：硅铁产品（周）9.9万吨，持平；硅铁生产企业开工率（周）30.8%，降0.2个百分点[6] - 需求：247家日均铁水产量（周）245.4万吨，增1.1万吨，涨幅0.4%；钢联五大材产量（周）883.7万吨，增7.9万吨，涨幅0.9%等[6] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业（周）8.4万吨，降1.1万吨，降幅11.8%；下游硅铁可用平均天数（月）15.4天，降0.8天，降幅5.0%[6] 硅锰 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价降192.0元/吨，跌幅3.3%；硅锰FeMn65Si17内蒙现货持平[6] - 成本及利润：生产成本广西降15.8元/吨，跌幅0.2%；生产利润内蒙持平[6] - 锰矿供应：锰矿发运量（周）78.8万吨，增0.7万吨，涨幅0.9%；锰矿到港量（周）65.3万吨，增33.6万吨，涨幅106.3%等[6] - 锰矿库存：锰矿港口库存（周）405.5万吨，增32.8万吨，涨幅8.84%[6] - 供给：硅锰周产量18.3万吨，降0.3万吨，降幅1.7%；硅锰开工率40.7%，降0.9个百分点[6] - 需求：硅锰需求（钢铁测算）12.8万吨，增0.1万吨，涨幅1.24%；硅锰6517采购量河钢集团持平[6] - 库存变化：63家样本企业库存（周）18.2万吨，增2.4万吨，涨幅15.4%；硅锰库存平均可用天数（月）17天，增0.3天，涨幅2.14%[6]

市场表现 - 恒指早盘收涨0 69%至22576点 科指早盘收跌0 1% [1] - 恒指大市成交额达1244 9亿港元 [1] - 航空 非酒精饮料 物流行业领涨 香港本地消费股表现突出 [1] - 电子零件 消闲文娱 电讯设备行业走低 医药外包 内地教育股回调 [1] 个股涨跌 - 周大福(01929 HK)涨近6% 美团(03690 HK)涨超4 5% 友邦保险(01299 HK)涨3 3% [1] - 蔚来汽车(09866 HK)跌6 6% 石药集团(01093 HK)跌近5% 舜宇光学科技(02382 HK)跌近4% [1] 外部因素 - 隔夜美股三大股指全线下挫 中国金龙指数微跌 [1] - 美财长讲话引发市场对关税战缓和的预期 [1]