2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为2.88亿元至3.18亿元，同比增长64.2%至81.43% [4] - 预计2025年扣非净利润为2.74亿元至3.03亿元，同比增长67.85%至85.54% [4] - 以业绩预告均值计算，公司近年净利润及扣非净利润呈现显著增长趋势 [14] 当前估值水平 - 以1月29日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为56.92倍至62.89倍 [4] - 市净率（LF）约为7.89倍，市销率（TTM）约为5.75倍 [4] - 图表显示公司市盈率（TTM）历史变化及与行业均值的对比 [6][7][8][9][10][11] 历史财务表现 - 归母净利润从2020年的0.736亿元增长至2024年的1.75亿元，2025年预计进一步跃升 [14] - 扣非净利润从2020年的0.736亿元增长至2024年的1.36亿元，2025年预计达到2.527亿元至3.029亿元区间 [14] - 净利润同比增长率在2021年达到峰值121.92%后经历波动，2025年预计大幅回升 [14] 业绩增长驱动因素 - 各项业务稳步增长，带动订单量持续增加 [13] - 推进技术创新、工艺创新和生产自动化，提升产品竞争力并降低成本 [13] - 管理变革初见成效，单位人效持续增长，企业运营效率指标持续优化 [13] - 海外工厂订单较上年同期增加，工厂运营能力持续提升 [13] - 新领域业务拓展初见成效 [13] 公司主营业务 - 公司主营连接器、连接器组件和模块等产品 [13]

文章核心观点 - 文章系统解构了企业资源计划系统的核心价值与选型逻辑 旨在为企业提供一套务实的评估框架 并揭示采购与实施过程中的常见陷阱[1] - ERP的本质是一场触及业务流程、权责体系乃至企业文化的管理变革 其成功三分靠技术 七分靠管理 软件仅是使能工具[3] - 企业选型应借助中立、专业的第三方平台进行前期调研与比对 以提升选型效率与科学性 将过程从“黑箱摸索”转变为“明灯探路”[11][12] 主流部署模式辨析 - 云端ERP采用SaaS模式 具有“开箱即用”、按年订阅、免维护升级的特性 尤其受到成长型企业和分支机构的青睐 但定制灵活性相对受限 且数据存储在服务商云端[4] - 本地部署模式提供最高程度的控制权与定制化能力 企业需一次性购买软件许可并自行部署 前期投资巨大且需专业运维团队 适合业务流程复杂、定制需求旺盛或对数据主权有严格要求的大型集团[4] - 混合部署模式逐渐兴起 例如将核心财务、生产模块本地化 而将人力资源管理、协同办公等置于云端 试图在控制力与敏捷性之间寻求平衡[5] 测评透镜：多维度审视ERP价值 - 科学的测评框架应涵盖功能性、技术性、生态性与经济性四大支柱 并赋予其与企业现状相匹配的权重[6] - 功能性测评的关键在于“行业适配度” 需深入核心业务场景进行“压力测试” 特定场景下的表现比拥有几百个通用功能更有决定性意义[7] - 技术架构与扩展性决定了系统的生命力和未来成本 微服务架构比单体架构更易于升级扩展 开放的API生态与良好的用户体验至关重要[8] - 购买ERP实质上是与供应商建立一场可能长达十年以上的合作关系 需评估供应商的财务健康状况、市场投入、实施伙伴能力及客户社区活跃度[9] 隐秘的雷区：ERP实施中的常见认知谬误 - 误区一：工具至上论 认为购买先进系统就能解决管理问题 项目实施前不进行充分的业务流程梳理与优化是导致失败的头号原因[10] - 误区二：范围蔓延与定制化狂欢 各部门不断提出新需求导致项目边界模糊 工期和预算失控 过度的定制化会为未来系统升级埋下巨大隐患[10] - 误区三：忽视“人的因素” 将ERP项目单纯视为IT部门的任务 业务部门参与不足 缺乏有效的变革管理、沟通与培训会导致用户抵触和投资浪费[10] 常见疑问快速解答 - 企业是否需要ERP关键看业务复杂度与管理痛点 而非单纯看规模 若现有工具如Excel已无法有效支撑业务 则引入轻量级或行业专注的ERP非常有必要[14] - ERP实施周期从数月到数年不等 控制风险的核心在于建立强有力的项目领导小组、明确并坚守项目范围、分阶段上线、投入充足资源进行数据清洗与用户培训[14] - 云ERP与本地ERP的总成本比较无标准答案 云ERP前期总成本通常更低且可预测 本地部署初始投资高 但若系统使用周期很长如超过10年且自身IT运维能力强 长期总成本可能降低[14] - 衡量ERP项目的投资回报不仅看直接的成本节约如减少人力、降低库存 更体现在难以量化的“软性”收益上 如决策效率提升、客户满意度提高、内部控制加强等 建议在项目启动前就设定关键绩效指标用于效果对比[15]

核心观点 - 文章核心观点强调，一流企业的长期成功与持续成长，根植于深刻的危机意识与“生于忧患，死于安乐”的哲学，而非暂时的成功，这种意识驱动企业不断自我变革、在逆境中磨砺并保持奋斗精神[1][3][7] 企业家精神与危机意识 - 华为创始人任正非十年来天天思考失败，充满危机感，认为华为没有成功只是在成长，以此避免骄傲自满[1] - 英伟达创始人黄仁勋表示公司超越英特尔成为市值数万亿美元的科技巨头并无绝招，仅是危机感逼迫的结果，其经常以“公司只剩30天倒闭”来鞭策团队[4][5] - 亚马逊倡导“创业第一天”文化，中美科技企业家在居安思危、持续奋斗的精神层面相通[5] - 比尔·盖茨惧怕车库中创新的年轻人，乔布斯与沃兹尼亚克等企业始于车库，体现了创业源于对现状的不安与颠覆的渴望[6] 企业成长与管理哲学 - 以百年尺度衡量，华为是企业界少数在“三四十岁”阶段仍能保持开拓进取、对抗官僚主义和熵增的公司[3] - 管理的变革是永恒的，只有能够自我变革的组织才能不断前进[3] - 高科技企业以往的成功往往是失败之母，在瞬息万变的信息社会，惟有惶者才能生存[8] - 成功需要战略、远见等技术性条件，但这些必须建立在“生于忧患死于安乐”的意识基础之上[6][7] 逆境与个人成长 - 黄仁勋给年轻人的建议是在逆境中磨砺自己，适应环境的能力比成功更重要[5] - 黄仁勋作为CEO承受巨大压力，33年里的每一秒都感受着公司、客户和市场的重担[5] - 企业家如马斯克将创业比喻为嚼着玻璃凝望深渊，经常在生死边缘挣扎[5] - 经历磨难是福非祸，能锤炼意志、使人成熟，是适应残酷竞争的心理与技能准备[11] - 创业者必须以逆境为“舒适区”，敢于迎难而上，才能不断前进[11] 竞争与生存法则 - 成功是短暂的，盛极而衰是规律，没有什么人或公司可以永远成功[1] - 真正的成功是像日本企业那样，经九死一生还能好好活着[1] - 逆水行舟不进则退，有忧患意识才能保持清醒、理性和奋斗不息，适应残酷竞争[4][8] - 创业者需有“不小心就会被干掉”的恐惧感，以此不断检讨自身软肋，即便在成功时也意识到他人正在奋力向前[7]

财务表现与利润率提升 - 公司净利率持续提升得益于规模效应和降本控费措施 [4] - 后续净利率提升目标为实现稳步增长，通过管理变革和规模增长 [5] - 物料搬运设备毛利率从2021-2022年的15%-16%回升至24%-25% [9] - 物料搬运设备中起重机械毛利率约19%，港口机械约26%，装卸机械约25% [10] - 新能源设备（风电）板块毛利率较低，主要因市场竞争激烈导致产品价格下降 [11] 订单与市场分布 - 截至2025年11月底在手订单总额379亿元，其中物料搬运设备140亿元，占比36.9% [8] - 物料搬运设备下游矿石搬运占比超40% [8] - 当前在手订单按下游行业划分：矿山约9%，冶金约23%，能源约24%，港口约17%，造船约4% [8] - 主要产品订单交付周期为6-18个月，在手订单主要对应2026年收入，部分分布至2027-2028年 [8] - 物料搬运设备增长动力来自港口、造船、矿山行业大型化、智能化项目增多，海外项目增加及存量市场替换需求 [8] 降本增效与费用管控 - 公司降本指标为涵盖采购、生产、设计、费用控制等多领域的综合创效口径，非单一成本削减 [6] - 通过集采、工艺改进、设计优化等措施推进降本，预计后续降本增效力度逐年加大 [6] - 费用增长受规模效应带动，但费用增幅小于收入增幅，公司通过刚性管控、隐性费用削减、数智化手段优化费用结构 [7] - 后续降费方向包括固定费用管控、6S管理、无纸化办公、数智化系统赋能及组织人员优化 [7] 战略变革与管理优化 - 控股股东重组后公司实施"六大"管理变革：质量提升、精益管理、供应链优化、产品研发变革、组织变革、数智化转型 [2][3] - 未来增长驱动力集中在散料机械和风电产品，重点拓展海外矿山市场 [12] - 资本开支聚焦"五化"战略（智能化、绿色化、高端化、国际化、服务化），适时进行固定资产投资 [14] - 股权激励旨在完善治理结构、吸引人才，未受国资委市值管理要求驱动 [13] 业务板块动态 - 物料搬运设备大客户包括宝武、鞍钢（钢铁）、中交、国能（港口）、力拓、罗伊山（矿山）等 [9] - 公司风电齿轮箱年销量约1500台，设计产能已打满，竞争力处于中上游水平 [11] - 风电产品出口比例约20%，海风业务占比约55%（主要为风电铸件） [12] - 冶金设备需求受环保政策限制，处于结构调整期，预计后续平稳发展 [12]

核心观点 - 公司激励员工持续奋斗的关键在于顺应人性，建立公平合理的利益分配机制，但仅靠分钱方法不足以解决动力问题，老板自身的奋斗精神和以身作则的表率作用是企业文化形成的核心驱动力 [1][4][6][7] 激励与分配机制 - 员工奋斗的动力基础是实际到手的工资增长，而非管理方法的“朝三暮四” [1] - 分钱的核心条件是公司有钱可分，这依赖于员工努力工作带来的收入和效益 [1][4] - 老板的核心角色之一是公司利润的分配者，公平合理的内部利益分配机制是管理竞争力和公司价值的重要体现 [4] - 机会对员工而言比黄金更重要，为员工提供进步的机会是最好的关怀和培养，这依赖于老板的远见卓识和把握机会的能力 [3] 领导力与企业文化 - 老板自身的奋斗精神和行为是公司奋斗文化的示范，其言传身教比任何规则都更能明确企业文化 [6][7] - 老板若自身贪图安逸、缺乏持续奋斗的动力，则难以让员工长期保持艰苦奋斗的状态 [5][6] - 惰怠被视作最广泛、最有害的腐败形式，是吞噬企业能量、导致熵增和衰退的黑洞 [7] - 优秀的企业如华为和亚马逊都强调永葆“第一天”的创业精神，认为成功是幻觉，唯有持续奋斗和成长才能避免被市场淘汰 [8][9] - 市场竞争如同赛跑，公司必须全力以赴、持续改进，任何松懈都可能导致被超越和淘汰 [7][8] 管理实践与持续改进 - 公司贯彻永恒的是管理改进，管理需从小改进做起，否则将一事无成 [7] - 公司的奋斗文化与持续的管理变革和优化紧密相连 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司管理变革成效显著，资源配置效率提升，坚持以创新驱动产业升级，自研技术加速成果转化 [4][6][9] - 看好公司在聚氨酯领域的综合竞争力以及新材料领域的技术创新能力 [4][6] - 预计2025-2027年EPS分别为4.29元、5.61元、5.61元，当前股价对应PE为15.9倍、12.2倍、12.2倍 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [4][10] - 第二季度营收478.34亿元，同比下降6.04%；归母净利润30.41亿元，同比下降24.30% [4][11] - 销售毛利率为13.84%，同比下降2.57个百分点 [9] - 费用管控成效显著：管理费用同比下降17.11%至11.78亿元，财务费用同比下降46.09%至5.98亿元 [9] 业务板块表现 - 聚氨酯板块营业收入368.88亿元，同比增长4.04%；毛利率25.68%，同比下降2.32个百分点 [9] - 石化板块营业收入349.34亿元，同比下降11.73%；毛利率-0.37%，同比下降4.89个百分点 [9] - 精细化学品板块营业收入156.28亿元，同比增长20.41%；毛利率9.55%，同比下降7.44个百分点 [9] 产能与生产情况 - 聚氨酯业务产销量达298万吨/303万吨，同比增长5.30%/12.64% [9] - 石化业务产销量达295万吨/285万吨，同比增长6.50%/3.64% [9] - 精细化学品产销量分别为124万吨/119万吨，同比增长24.00%/29.35% [9] 技术研发与创新 - 2025年已申请国内外发明专利469件，新获得授权269件，海外专利布局提速 [9] - 新一代MDI技术开发持续推进，MS装置一次性开车成功，叔丁胺产业化成功，砜聚合物产出合格品 [9] - 生物基1,3-丁二醇成功导入化妆品客户，电池材料第四代磷酸铁锂完成量产供应，五代完成定型首发 [9] - 开发多个高附加值POE、聚烯烃、尼龙12、改性材料新品，拓展细分市场 [9] 基地发展情况 - 烟台工业园完成14套装置大修，120万吨/年第二套乙烯装置一次性开车成功 [9] - 宁波工业园从产业链源头优化，副产盐酸进一步下降 [9] - 匈牙利BC公司动态调整电厂、氯碱等配套装置运行负荷，有效控制运营成本和维修费用 [9] - 福建工业园建立对标标准化机制，首次进行产业链全停大修节约费用 [9] - 四川眉山工业园电池材料业务生产与技改并行，产品合格率提升，单月产能达到行业领先水平 [9] 市场表现 - 当前市场价格人民币68.13元 [1] - 总市值213,279.03百万元 [2] - 3个月日均交易额2,017.09百万元 [2] - 主要股东烟台国丰投资控股集团有限公司持股21.59% [2]

核心业务发展 - 公司正在推进非常规能源页岩油效益开发、储气库扩容增容建设、中深层地热项目以及北斗智能终端应用[1] - 公司立足油气勘探开发进入非常规时代的背景，通过科技创新和管理变革控降本部区块自然递减，同时加快发展页岩油、致密油等非常规领域及海上区块、流转区块开发[1] 新能源与储气库业务 - 公司结合地热资源丰富和环渤海地区储气中心优势，加快推动新能源和储气库业务规模高效跨越式发展，目标建成多能互补、绿色低碳、安全高效的新型能源体系[1] 数智化转型 - 公司持续深化信息化补强工程，规模推广数智油田1.0成果，并加快推进数智油田2.0建设[2] - 作为集团公司北斗项目首批试点单位，公司构建"平台+应用+终端+服务"全链条体系，强化北斗技术与油气生产深度融合，使北斗时空数据成为安全生产的"智慧眼"和"守护者"[2] 战略部署与执行 - 公司通过党委会、党委理论学习中心组集中学习等方式深入学习贯彻集团公司2025年年中工作会议精神，加快发展具有特色的新质生产力，以二次创业姿态推动高质量发展[1]

舆论风波与公司回应 - 华熙生物陷入前员工李某指控"财务造假""欺诈发行债券"的舆论风波 [1] - 公司发布严正声明否认指控，称内容纯属捏造，已向公安机关报案并追究法律责任 [1] - 公司披露李某2018年利用第三方公司骗取券商款项900万元的旧案，称其因职务侵占被报案 [1][3] 举报人历史问题 - 李某在2018年涉案后曾写下道歉信，承诺退还900万元并额外赔偿150万元，但公司仅要求退还侵占款 [4] - 2024年另一前员工枝繁繁指控遭遇职场霸凌，公司回应称其违反竞业禁止、套取经济利益 [2] 管理层变革与反腐行动 - 创始人赵燕提出"刮骨疗毒"式反腐，要求贪腐人员在2024年3月31日前主动交代问题否则移交司法 [7] - 公司三位高管离任副总经理职务，管理层进行大换血，涉及华熙系20年老将 [9] - 赵燕强调组织熵增危机，称需顺应AI赋能生命科学趋势，淘汰固守小团体利益者 [9][10] 业绩表现与战略调整 - 2024年营业收入53.71亿元同比下降11.6%，净利润1.64亿元同比下滑72.27%，扣非净利润1.01亿元同比下降79.36% [10] - 公司认为危机核心在于组织管理问题而非业绩下滑，需通过整顿提升效率 [10] - 赵燕提出消费品业务需适应AI驱动的消费者决策链路变革，否则将淘汰落后管理者 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年一季度钢材量价齐升，后续业绩改善可期；公司引入中国宝武集团，经营质效边际改善明显；公司高度重视资本市场工作，多次实施增持回购等措施；山钢股份作为山东区域龙头钢铁企业，资产质量相对优异，区域经济优势凸显，“困境反转”未来可期 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月29日，山东钢铁发布2024年年报及2025年一季报，2024年全年，公司实现营业收入820.94亿元，同比下降9.26%，归母净利润-22.58亿元，同比亏损扩大；扣非后净利润-22.95亿元，同比亏损扩大；经营活动现金流量净额90.63亿元，同比大幅改善；基本每股收益-0.21元/股，同比下滑；资产负债率为57.02%，较上年全年上涨3pct [1] - 2024年第四季度，公司单季度营业收入177.60亿元，同比下降19.61%，环比下降7.11%；单季度归母净利润-8.07亿元，同环比亏损扩大；单季度扣非后净利润-8.20亿元，同环比亏损扩大 [2] - 2025年第一季度，公司单季度营业收入192.55亿元，同比下降15.66%，环比上涨0.08%；单季度归母净利润-0.14亿元，同环比大幅减亏；单季度扣非后净利润-0.18亿元，同环比大幅减亏 [2] 点评 - 2025年一季度钢材量价齐升，后续业绩改善可期。2024年公司钢材产量1483万吨，同比微降12万吨；2024年第四季度，钢材产量357万吨，环比微增10万吨，同比微降；2025年第一季度，钢材产量达404万吨，同比增长22万吨，环比增长47万吨。2024年吨钢售价为3643元/吨，较2023年下降7%；2024年第四季度吨钢售价下滑至3326元/吨，环比、同比分别下降5%、10%；2025年第一季度，吨钢售价回升至3489元/吨。2025年一季度实现利润总额1.54亿元，净利润1.08亿元，较2024年有较大改善 [4] - 公司引入中国宝武集团，经营质效边际改善明显。2024年是山钢集团重组元年，山钢集团和山钢股份重新组建新一届领导班子，均有中国宝武集团派驻的核心管理人员。公司全方位深化管理变革，坚持算账经营，压缩管理机构，深化精益管理，抓实全体系降本，努力提升购销差价；日照基地和莱芜基地充分对标学习中国宝武集团先进经验，组织落实近100余项变革支撑项目，实现全面深度融合 [4] - 公司高度重视资本市场工作，多次实施增持回购等措施。公司控股股东山钢集团多次公告增持，公司于2024年2月5日实施股份回购，至2025年2月4日，实际回购股份约1.54亿股，累计支付金额2亿元；控股股东于2024年6月13日实施股份增持，至2025年2月4日，累计增持股份约3.90亿股，增持金额约4.86亿元。2025年，公司将适时启动新一轮股票回购，积极争取大股东增持公司股份 [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为-0.33亿元、7.23亿元、10.09亿元，EPS分别为0.00/0.07/0.09元/股；截至4月29日收盘价对应2025 - 2027年PB分别为0.76/0.73/0.69倍 [8] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|90,475|82,094|87,642|88,833|89,364| |增长率YoY %|-11.5%|-9.3%|6.8%|1.4%|0.6%| |归属母公司净利润 (百万元)|-400|-2,258|-33|723|1,009| |增长率YoY%|-172.2%|-465.0%|98.5%|2274.1%|39.6%| |毛利率%|4.0%|1.7%|3.8%|4.6%|5.0%| |净资产收益率ROE%|-1.9%|-12.0%|-0.2%|3.7%|4.9%| |EPS(摊薄)(元)|-0.04|-0.21|0.00|0.07|0.09| |市盈率P/E(倍)|—|—|—|19.69|14.10| |市净率P/B(倍)|0.67|0.76|0.76|0.73|0.69| [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年一季度钢材量价齐升，后续业绩改善可期；公司引入中国宝武集团，经营质效边际改善明显；公司高度重视资本市场工作，多次实施增持回购等措施；山钢股份作为山东区域龙头钢铁企业，资产质量相对优异，区域经济优势凸显，“困境反转”未来可期 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年，公司实现营业收入820.94亿元，同比下降9.26%，归母净利润-22.58亿元，同比亏损扩大；扣非后净利润-22.95亿元，同比亏损扩大；经营活动现金流量净额90.63亿元，同比大幅改善；基本每股收益-0.21元/股，同比下滑；资产负债率为57.02%，较上年全年上涨3pct [1] - 2024年第四季度，单季度营业收入177.60亿元，同比下降19.61%，环比下降7.11%；单季度归母净利润-8.07亿元，同环比亏损扩大；单季度扣非后净利润-8.20亿元，同环比亏损扩大 [2] - 2025年第一季度，单季度营业收入192.55亿元，同比下降15.66%，环比上涨0.08%；单季度归母净利润-0.14亿元，同环比大幅减亏；单季度扣非后净利润-0.18亿元，同环比大幅减亏 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业总收入分别为876.42亿元、888.33亿元、893.64亿元，增长率分别为6.8%、1.4%、0.6%；归母净利润分别为-0.33亿元、7.23亿元、10.09亿元，增长率分别为98.5%、2274.1%、39.6% [7] 钢材产量与售价 - 2024年公司钢材产量1483万吨，同比微降12万吨；2024年第四季度，钢材产量357万吨，环比微增10万吨，同比微降；2025年第一季度，钢材产量达404万吨，同比增长22万吨，环比增长47万吨 [4] - 2024年吨钢售价为3643元/吨，较2023年3991元/吨下降7%；2024年第四季度吨钢售价继续下滑至3326元/吨，环比、同比分别下降5%、10%；2025年第一季度，吨钢售价为3489元/吨 [4] 公司管理变革 - 2024年是山东省委省政府与中国宝武集团战略合作推动山钢集团重组的元年，山钢集团和山钢股份重新组建新一届领导班子，均有中国宝武集团派驻的核心管理人员 [4] - 公司全方位深化管理变革，坚持算账经营，压缩管理机构，深化精益管理，抓实全体系降本，努力提升购销差价；日照基地和莱芜基地充分对标学习中国宝武集团先进经验，组织落实近100余项变革支撑项目，实现全面深度融合 [4] 资本市场举措 - 公司控股股东山钢集团多次公告增持；2024年2月5日至2025年2月4日，公司实际回购股份约1.54亿股，累计支付金额2亿元；控股股东于2024年6月13日至2025年2月4日，累计增持股份约3.90亿股，增持金额约4.86亿元 [8] - 2025年，公司将根据实际情况，适时启动新一轮股票回购，积极争取大股东增持公司股份 [8]