注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 华创证券指出，供给方面，钢厂产量维持稳定，唐山地区可能因环保停减产带来的供给收缩，或对 钢价形成支撑。业盈利方面，高炉螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利分别为121元/吨、151元/吨、59元/吨， 样本钢企盈利率65.8%。长期看，政策定位高，有望通过长效机制改善行业供需格局，叠加上半年原燃 料价格下降及工艺优化，行业盈利已现修复，中长期配置价值凸显。 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），该指数从中国A股市场中选取涉及普钢、 特钢及其他钢铁相关领域业务的上市公司证券作为指数样本，以反映钢铁行业相关上市公司证券的整体 表现。指数成分股覆盖钢铁产业链主要环节，集中体现原材料行业的市场价值与发展趋势。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证钢铁ETF联接C（008190），国泰中证钢铁ET ...

投资评级与目标价 - 报告给予首钢股份"增持"评级，目标价上调至4.76元[5][12] - 基于2025年0.73倍PB估值，参考可比公司宝钢股份(0.79倍PB)和华菱钢铁(0.72倍PB)的平均水平[14][15] 财务表现与预测 - 2025H1归母净利润预计6.42-6.72亿元，同比增长62.62%-70.22%[12] - 2025E归母净利润预测上调至15.22亿元(原预测未披露)，对应EPS 0.20元，同比增长223.1%[4][12] - 2026E/2027E归母净利润预测分别为17.12亿元/18.84亿元，对应EPS 0.22元/0.24元[4][12] - 营业总收入2025E预计1042.91亿元，同比降3.7%，但毛利率提升至5.3%(2024A为4.1%)[4][12] 产品结构优化 - 三大战略产品(电工钢/汽车板/镀锡板)2024年产量707万吨，占总产量30.35%，占比提升2.84个百分点[12] - 新增中厚板作为第四大战略产品，预计成为新利润增长点[12] - 战略产品产量同比增10.90%，显著高于整体产量增速[12] 成本控制与行业趋势 - 折旧摊销费用2024年80.36亿元(占营收7.42%)，因部分设备达折旧年限，未来有望逐步下降[12] - 行业供给端受政策调控(2025年粗钢产量调控)，需求端地产拖累减弱，供需格局改善[12] - 原材料价格跌幅大于钢价跌幅，推动2025H1盈利扩张[12] 市场表现与估值 - 当前股价4.07元，52周区间2.52-4.42元，总市值315.63亿元[6] - 近12个月股价绝对涨幅50%，相对指数超额收益12个百分点[10] - 现价对应2025E市盈率20.73倍，市净率0.62倍[4][7]