报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、商品房成交面积持续小幅回升、物价走势分化、国内SCFI和CCFI航运指数持续下降及BDI小幅回升；短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁产业链回暖，8月8日当周焦炉产能利用率升高0.27pct、高炉开工率升高0.29pct、螺纹钢产量增加10.12万吨 [2][9] - 石油沥青开工率下降1.4pct，8月6日当周国内石油沥青装置开工率为31.7% [9] - 化工PX开工率与前一周持平、PTA升高2.0pct，8月7日国内化工PX开工率为82.35%、PTA开工率为75.93% [9] - 汽车轮胎全钢胎开工率下降0.08pct、半钢胎开工率下降0.1pct，8月7日当周汽车全钢胎开工率为61%、半钢胎开工率为74.35% [10] 需求 - 8月3日当周商品房成交面积边际回升、存销比下降，土地供应面积增加、住宅用地成交溢价率下降 [14] - 8月3日当周电影票房较前一周增加5.62亿元 [3][14] - 7月31日当周汽车厂家日均零售增加3.1万辆、日均批发增加9.4万辆 [3][18] - 8月8日当周SCFI下跌3.94%、CCFI下跌2.56%、BDI回升1.64% [3][21] 物价 - 8月7日布伦特原油价格下降4.65%至66.43美元/桶 [3][23] - 8月8日焦煤期货价格大幅上涨9.37%至1219.5元/吨 [3][23] - 8月8日LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.40%、+1.69%、+3.83%，国内螺纹钢期货价格上涨0.06% [3][24] - 8月8日农产品整体价格回升，农产品批发价格200指数上涨0.75%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.92%、-2.72%、+4.74%、-0.71% [3][25] 物流 - 8月7日北京、上海地铁客运量均回升，北京地铁客运量七天移动均值增加28.16万人次、上海增加67.29万人次 [29] - 8月7日国内（不含港澳台）执行航班量减少、国内（港澳台）和国际执行航班量增加 [30] - 8月8日一线城市高峰拥堵指数微降，近七天移动均值下降0.01 [30]

工业生产 - 钢铁建材产量本周环比提升3.7%[3] - 水泥熟料产能利用率本周环比提升[6] - 浮法玻璃开工率本周环比提升0.5%[8] 地产市场 - 30大中城市新房销售面积同比增长-15.9%，增速较上周提升2.2个百分点[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.27%[21] 内需表现 - 7月全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增长7%[1] - 本周日均电影票房收入24143万元，同比增长98.7%[1] - 近四周主要家电零售额同比增长10.5%[25] 外需数据 - 近四周港口完成货物吞吐量同比增长6.8%，较上周回落4.0个百分点[30] - 近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长2.5%，较上周回落3.1个百分点[30] 价格走势 - 焦煤期货收盘价上涨12.3%，山西焦煤现货上涨2.8%[1] - 螺纹钢期货收盘价上涨0.3%，现货价格基本持平[1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本次报告是 2025 年 7 月 28 日 - 8 月 1 日基本面高频数据跟踪 国盛基本面高频指数平稳 各分项指标有不同表现 部分同比增幅扩大 部分收窄或降幅不变[1][9] 各部分总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为 126.9 点 前值 126.8 点 当周同比增加 5.3 点 同比增幅不变 利率债多空信号不变 信号因子为 4.6% [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为 126.2 前值 126.1 当周同比增加 5.0 点 同比增幅不变 电炉开工率回升至 62.8% 前值 62.2% [1][9][16] 地产销售 - 商品房销售高频指数为 43.6 前值 43.7 当周同比下降 6.4 点 同比降幅不变 30 大中城市商品房成交面积回升至 24.4 万平方米 前值 21.0 万平方米 100 大中城市成交土地溢价率升至 9.0% 前值 7.8% [1][9][28] 基建投资 - 基建投资高频指数为 120.0 前值 119.8 当周同比增加 4.5 点 同比增幅扩大 石油沥青开工率回升至 33.1% 前值 28.8% [1][9][38] 出口 - 出口高频指数为 143.9 前值 143.9 当周同比增加 3.4 点 同比增幅收窄 出口集装箱运价指数持续下行 CCFI 指数降至 1232 点 前值 1261 点 [1][9][45] 消费 - 消费高频指数为 119.7 前值 119.7 当周同比增加 2.6 点 同比增幅扩大 乘用车厂家零售和批发持续回升 日均电影票房也回升 [1][9][59] CPI - CPI 月环比预测为 0.1% 前值 0.1% 猪肉、白条鸡批发价小幅回落 猪肉平均批发价降至 20.5 元/公斤 前值 20.7 元/公斤 白条鸡平均批发价降至 17.2 元/公斤 前值 17.4 元/公斤 [1][9][65] PPI - PPI 月环比预测为 0.2% 前值为 0.2% 动力煤价格持续回升 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价升至 658 元/吨 前值 649 元/吨 [1][9][68] 交运 - 交运高频指数为 129.4 前值为 129.2 当周同比增加 9.0 点 同比增幅扩大 客运量回升 一线城市地铁客运量升至 3902 万人次 前值 3900 万人次 [2][10][82] 库存 - 库存高频指数为 161.1 前值为 161.0 当周同比增加 9.3 点 同比增幅收窄 纯碱库存持续下行 降至 179.0 万吨 前值 187.4 万吨 [2][10][90] 融资 - 融资高频指数为 233.3 前值为 232.7 当周同比增加 29.7 点 同比增幅扩大 地方债和信用债融资回落 地方债净融资降至 2425 亿元 前值 2929 亿元 信用债净融资降至 134 亿元 前值 549 亿元 [2][10][100]

生产端 - 高炉开工率83.48%，电炉开工率62.18%，螺纹钢开工率43.95%，环比均正增长[3] - 水泥磨机运转率36.95%，同环比均回落[3] - 石油沥青开工率28.80%，PVC开工率76.79%，纯碱开工率83.02%，呈现倒"U"型曲线[3] - 沥青库存降幅较大，或指向基建领域实物量加速形成[3] - 焦化产能利用率77.05%，电炉产能利用率53.48%，较上月回落[3] 需求端 - 30城商品房成交面积环比-27.43%，100城土地成交面积环比-18.69%[4] - 十大城市地铁客运量周日均值6270.76万人，环比上升4.73%[4] - 乘用车日均销量53006.50辆，环比增速-21.88%[4] - 电影票房收入84200万元，环比增速99.53%，但同比-14.85%[4] - 港口货物吞吐量同比增速11.60%，环比-0.68%[4] 价格端 - CCFI指数均值1305.40，环比上升2.19%，SCFI指数1684.07点，环比-16.42%[4] - 螺纹钢价格3310.40元/吨，环比上升4.14%[68] - 农产品批发价格指数112.79，环比-0.01%[101]

工业生产 - 原材料生产呈现韧性，石油沥青、山东地炼开工率恢复，水泥熟料产能利用率持平上周[1][13] - 日均铁水产量、钢铁建材产量和表观需求边际回落[1][6] - 汽车半钢胎和全钢胎开工率季节性调整，纺织聚酯开工率同样季节性调整[1][18] 房地产 - 30大中城市新房销售面积7月同比下降19.3%，较上月有所调整[1][20] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.48%[1][22] 内需 - 7月1-27日全国乘用车零售144.5万辆，同比增长9%[1][24] - 近四周主要家电零售额同比增长18.5%[1][24] - 本周日均电影票房收入2.3亿元，同比增长27.9%[1][26] - 国内执行航班同比增长1.6%，百度迁徙指数同比增长18.9%[1][26] 外需 - 近四周港口货物吞吐量同比增长10.9%，集装箱吞吐量同比增长5.6%[1][28] - 7月韩国出口金额同比增长5.9%，增速较6月提升1.6个百分点[1] 价格 - 南华工业品指数下跌3.8%，南华黑色原材料指数下跌5.6%[1][31] - 螺纹钢期货价格下跌4.6%，现货价格下跌2.3%[1][33] - 焦煤期货价格下跌13.2%，现货价格上涨1.2%[1][33]

宏观经济与政策 - 7月制造业PMI回落至49.3%，但购进价格和出厂价格分别上升3.1和2.1个百分点至51.5%和48.3%[8] - 政治局会议延续"稳中求进"基调，强调完成全年经济增长目标，但地产新增政策较少[2][8] - 育儿补贴制度将从2025年起实施，每孩每年补贴3600元至3周岁[8] 出口与贸易 - 7月出口高频指标(HDET)显示同比回升，高速公路货运量/铁路货运量同比上升3.6%/6.9%[3][32] - BDI运价指数环比下降10.6%，中国出口集装箱运价指数环比下降2.3%[34][35] 房地产与建筑 - 44城新房成交面积同比降幅从19.6%扩大至23.2%，一线城市新房成交同比下降21.6%[23][24] - 建筑钢材成交量同比回落9.9%，水泥企业开工率同比下降6.9个百分点[3][13] - 百城土地成交楼面均价环比大幅上升91.8%，同比上升40.9%[30] 商品价格与通胀 - 布伦特原油价格环比上涨1.8%至69.7美元/桶，COMEX黄金上涨2.3%至3,360美元/盎司[5][36] - 螺纹钢和水泥价格分别环比下降3.1%和1.2%，动力煤和焦煤价格分别上涨0.2%和1.7%[5][39][40] - 农产品价格指数微升0.3%，猪肉批发价格下降1.3%[5][46] 金融市场 - DR007/R007环比下降22.8/20.7个基点，国债收益率曲线趋平[6][54] - 人民币兑美元汇率下降0.59%，但对一篮子货币汇率上升1.33%[6][65] - 利率债净发行6,724亿元，同比大幅上升66.8%[6][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场边际改善、物价走势分化、航运指数走势持续分化，短期需关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33] 根据相关目录分别总结 生产：钢铁产业链回升，沥青、PX、轮胎开工率下降 - 钢铁方面，7月25日当周，焦炉产能利用率升高0.71pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量增加2.9万吨，库存下降7.43万吨 [3][9] - 石油沥青开工率7月23日当周下降4.0pct [3][9] - 化工领域，7月24日，PX开工率下降0.81pct，PTA开工率持平 [3][9] - 汽车轮胎方面，7月24日当周，全钢胎开工率下降0.08pct，半钢胎开工率下降0.12pct [3][10] 需求：房地产市场边际回升，BDI持续快速反弹 - 房地产方面，7月20日当周，30城商品房成交面积增加4.53万平方米，10大城市存销比升高33.16，100城供地面积增加112.3万平方米，住宅用地成交溢价率升高2.04 [15] - 7月20日当周，电影票房较前一周增加2.15亿元 [15] - 汽车方面，7月20日当周，厂家日均零售增加1.1万辆，日均批发增加1.2万辆 [19] - 航运指数方面，7月25日当周，SCFI下跌3.3%，CCFI下跌3.24%，BDI大幅回升9.9% [3][21] 物价：原油下跌，焦煤、螺纹钢大幅上涨，有色稳定 - 能源方面，7月25日，布伦特原油价格下跌1.21%至68.44美元/桶 [3][23] - 焦煤期货价格7月25日大幅上涨32.6%至1236.5元/吨 [3][23] - 金属方面，7月25日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.02%、-0.27%、+0.18%，国内螺纹钢期货价格上涨5.07% [3][24] - 农产品整体价格微降但处于季节性上行趋势，7月25日，农产品批发价格200指数下跌0.01%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格变动分别为+1.02%、+6.83%、+1.15%、-1.24% [3][26] 物流：地铁客运量、航班量均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落 - 7月25日，北京、上海地铁客运量七天移动均值分别减少33.22万人次、10.57万人次 [29] - 7月25日，国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班量近七天移动均值分别减少224.71架次、40.57架次、10.29架次 [30] - 7月25日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值减少0.05，周变动幅度为-2.64% [30] 总结：焦煤螺纹钢价格上涨，BDI持续快速上行 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场边际改善、物价走势分化、航运指数走势持续分化，短期需关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市陷三重压制，但短期或迎小行情，在反内卷情绪推动商品上涨、股市持续向好分流资金、以及部分宏观信号边际改善提升风险偏好的三重驱动下，债市情绪被压制，7月21日至25日经历调整，各期限国债、国开债、地方债及信用债收益率全线上扬 [3] - 阶段性看多债市，10Y国债可能重回1.65%左右，2025年债市无趋势性行情，债市风险或已缓释，预计2026年美联储大幅降息，中短期限美债机会突出 [3][83] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 今年1 - 6月，全国规模以上工业企业实现利润总额3.44万亿元，同比 - 1.8%；营业收入66.78万亿元，同比 + 2.5%；营业成本57.12万亿元，同比 + 2.8%；营业收入利润率为5.15%，同比 - 0.22pct [12] - 7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，装机规模约6000万千瓦 [15] - 2025年12月18日，海南自贸港全岛封关启动，“零关税”商品范围扩大至约占全部商品税目的74%，比封关前提高近53个百分点，享惠主体范围扩大，政策限制条件放宽 [15] - 当地时间23日，美国总统特朗普表示将对世界其他大部分国家征收15% - 50%的简单关税；当地时间24日，欧盟成员国通过对价值930亿欧元的美国产品征收关税的决定 [3][15] 中观高频 消费 - 截至7月20日，当周乘用车厂家日均零售量5.8万辆，同比 + 16.8%，日均批发量5.8万辆，同比 + 8.3% [13] - 截至7月25日，近7天全国电影票房收入98443万元，同比 - 33.6%，较一个月前 + 110.2% [13] - 截至7月11日，当周三大家电零售总量247.1万台，同比 + 26.5%，零售总额58.1亿元，同比 + 28.9% [21] 交运 - 截至7月20日，当周港口完成集装箱吞吐量664.2万二十英尺标准箱，同比 + 5.2% [26] - 截至7月25日，当周CCFI综合指数1261.4，同比 - 42.2%，一线城市地铁客运量平均3951.9万人次，同比 - 2.2%，较一个月前 + 1.0% [26] - 截至7月20日，当周邮政快递揽收量36.7亿件，同比 + 13.8%，较4周前 - 10.0% [28] - 截至7月20日，当周铁路货运量8048.8万吨，同比 + 6.8%，高速公路货车通行量5343.1万辆，同比 + 2.0% [31] 开工率 - 截至7月23日，当周全国主要钢企高炉开工率77.6%，同比 + 2.3pct [34] - 截至7月24日，当周沥青平均开工率26.0%，同比 + 3.0pct [34] - 截至7月24日，当周纯碱开工率82.8%，同比 - 6.5pct，PVC开工率74.9%，同比 + 1.8pct [37] - 截至7月25日，当周PX平均开工率80.8%，PTA平均开工率80.7% [37] 地产 - 截至7月18日，当周样本9城二手房成交面积较4周前 - 16.0% [41] - 截至7月25日，近7天30大中城市商品房成交面积156.4万平方米，同比 - 5.6% [42] 价格 - 截至7月25日，当周猪肉批发价平均20.7元/公斤，同比 - 17.5%，较4周前 + 2.4%；蔬菜批发价平均4.4元/公斤，同比 - 10.3%，较4周前 + 0.5%；6种重点水果批发价平均7.1元/公斤，同比 - 0.6%，较4周前 - 4.2% [46] - 截至7月25日，当周北方港口动力煤平均641.0元/吨，同比 - 24.5%，较4周前 + 4.7%；WTI原油现货价平均65.7美元/桶，同比 - 15.7%，较4周前 - 2.5%；螺纹钢现货价平均3310.4元/吨，同比 + 2.6%，较4周前 + 7.9% [49] - 截至7月25日，当周铁矿石现货价平均799.6元/吨，同比 - 0.7%，较4周前 + 10.8%；玻璃现货价平均15.1元/平方米，同比 - 14.8%，较4周前 + 9.2% [54] 债市及外汇市场 - 7月25日，R001为1.55%，较7月21日上行15.10BP；R007为1.69%，较7月21日上行19.60BP；DR001为1.52%，较7月21日上行15.65BP；DR007为1.65%，较7月21日上行16.22BP [56] - 7月25日，1年期/5年期/10年期/30年期国债收益率分别为1.39%/1.59%/1.73%/1.98%，较7月18日分别 + 4.1BP/+6.0BP/+6.8BP/+8.7BP；国开债1年期/5年期/10年期/30年期到期收益率分别为1.52%/1.70%/1.81%/2.08%，较7月18日分别 + 4.6BP/+9.5BP/+9.0BP/+5.2BP [61] - 7月25日，地方政府债1年期/5年期/10年期到期收益率分别为1.44%/1.67%/1.83%，较7月18日分别 + 5.2BP/+6.2BP/+6.1BP；同业存单AAA1月期/1年期、AA + 1月期/1年期到期收益率分别为1.57%/1.67%/1.58%/1.70%，较7月18日分别 + 6.0BP/+5.3BP/+6.0BP/+5.3BP [64] - 截至2025年7月25日，美国、日本、英国和德国的十年期国债收益率分别为4.4%、1.6%、4.6%和2.8%，较7月18日分别 - 4BP/+8BP/-4BP/+6BP [70] - 7月25日美元兑人民币中间价和即期汇率分别为7.14/7.17，较7月18日分别 - 79/-87pips [73] 机构行为 - 截至7月27日，当周理财公司公募理财产品破净率约为1.2%，较年初的1.97%下降了0.77pct，当前破净率的年内百分位位于36.7% [77] - 2025 - 07 - 25估算的利率债中长期纯债券型基金久期平均数约在5.3年左右，相较上周（7月18日）下降约0.17年，周度数据为五月初以来首次下降 [80] - 2025 - 07 - 25估算的信用债中长期纯债券型基金久期中位数约在2.5年左右，平均数约在2.6年左右，相较上周（7月18日）增加约0.3年 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（7月20日至7月26日）国金证券固收基本面监测体系49个高频指标更新，“利好”与“利空”指标分别为27个与22个，“利好”体现在多数行业开工率、商品房成交面积等方面，“利空”体现在耗煤、粗钢产量等方面 [2][17] - 本周利率十大同步指标释放信号以“利空”为主，占比6/10，较上周美元指数发出“利空”信号 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 基本面温度计 - 展示了利率走势与利空指标占比变动情况 [10] - 高频指标（绝对值）跟踪涉及经济增长、工业生产、地产、基建、库存、消费、出行、出口、通货膨胀等多方面指标，对各指标给出最新值、上期值及定性判断 [14] - 高频指标（当月同比）跟踪也涵盖上述多方面指标，给出本月同比、上月同比及定性判断 [16] 利率同步指标 - 展示了利率同步指标变动情况，包括企业中长贷余额增速、建材综合指数等十大指标的最新值、上期值、定性判断、与利率关系等 [18][19]

高频经济数据跟踪 工业生产 - 高炉开工率同比小幅上行0.8%，钢材表观消费同比-3.3% [5][13] - 纺织链PTA开工同比-1.1pct至0.3%，涤纶长丝开工同比+1.9pct至6% [17][22][25] - 汽车半钢胎开工同比改善+3.2pct至-3.1% [17] 建筑业 - 水泥粉磨开工率同比+1.4pct至-2.3%，出货率同比+2.4pct至-0.6% [29][34] - 沥青开工率同比-3.5pct至3.8%，仍高于去年同期 [41] - 玻璃产量同比-7.3%，表观消费同比+6pct至11% [41][46] 下游需求 - 30城新房成交面积同比-7.1pct至-26.2%，一线城市同比-20.3% [53][58] - 港口货物吞吐量同比+1.3pct至8%，集装箱吞吐量同比+4.4pct至5.2% [65][73] - 全国迁徙规模指数同比+4.9pct至17.4%，航班架次同比-0.7pct至1.8% [77][79] 物价表现 - 农产品价格整体偏弱：猪肉/蔬菜/水果环比分别-0.1%/-0.1%/-1.0%，鸡蛋环比+0.1% [107][109][112][115] - 工业品价格普遍回升：南华工业品指数环比+1.0%，能化/金属指数分别+0.9%/+1.0% [119][121][124][127] 出口专题分析 货运指标 - 7月外贸港口集装箱吞吐量同比+8.9pct至6.9%，越南航线货运量冲高至68.9% [135][136] - CCFI综合指数环比-0.8%，美西航线运价环比-8.4%，东南亚航线环比+1% [95][97][100][103] 生产指标 - 7月冶金链（外销粗钢）同比+1.5%，石化链（涤纶长丝）同比+0.6% [137] - 消费链外贸公路货运量同比+1pct，加权出口生产指标同比+0.5pct至2.3% [137][138] 宏观领先指标 - 加工贸易进口6月回升3.3pct至5.7%，领先出口1个月 [139] - 综合预测7月出口增速或达8%，但需警惕9月新出口订单回落风险（冶金链PMI 45.3%，消费链PMI 48.4%） [139][140]