中非经贸博览会盛况 - 第四届中非经贸博览会主题为"中非共行动、逐梦现代化"，展览总面积达10万平方米，共有26个非洲国家和23个国内省区市设立形象展位 [1] - 展会现场气氛热烈，人流如织，涵盖智慧装备、手工艺品、咖啡等多个领域，展现中非合作的多元与活力 [3][6][7] Kilimall的非洲电商生态 - Kilimall作为东非电商龙头，深耕非洲市场11年，成功破解物流慢、支付难、信任低的"出海三关"，打造了集电子交易、移动支付、跨境物流于一体的成熟生态 [4] - 平台在肯尼亚注册用户过千万，成年人口渗透率超30%，复购率近70%，通过自建海外仓网络和本地化物流实现订单最快24小时送达 [4] - Kilimall将数百万种中国商品引入非洲，同时孵化了上万名非洲本土创业者，覆盖网店运营、仓储物流、网红分销等岗位 [5] 茵浪体育的非洲市场拓展 - 茵浪体育通过赞助尼日利亚青运会橄榄球队、国家队及职业俱乐部，捐赠肯尼亚青少年装备，以及在坦桑尼亚开设直营旗舰店等方式深化非洲市场布局 [5] - 公司与尼日利亚前职业球员桑尼合作，借助其影响力建立与非洲体育事业的紧密联结，并成功打入非洲足球装备市场 [5] 中非经贸合作亮点 - 智慧装备区展示国产机械狗等创新产品，吸引非洲客商询价，体现中国智造在非洲市场的潜力 [7] - 非洲手工艺品和咖啡等特色产品受到观众热烈关注，如赞比亚姑娘尼瓦的串珠耳环和乌干达咖啡的试饮活动 [6][7] - 展会整体呈现中非在数字贸易、体育文化、特色商品等领域的深度融合，共同推动现代化合作愿景 [7]

公积金政策创新 - 浙江省直公积金中心推出住房公积金直付购房首付款服务 正式上线运营[1] - 杭州市区购买新建商品房或二手房均可使用公积金个人账户余额直接支付首付款[1] - 购买新建商品房支持通过"浙里办"平台线上办理直付提取 提升办理效率[1] 住房租赁支持 - 杭州市城投集团旗下安居宁巢与省直公积金管理中心合作推出"省直公积金直付房租"服务[1] - 该服务为浙江省首个公积金直付房租项目 强化住房公积金对租房需求的支持[1]

上市申请与资金用途 - 公司正式向联交所递交上市申请，计划通过18C章程在香港主板上市，独家保荐人为中信证券 [1] - IPO募集资金净额将主要用于增强研发能力、拓展海内外业务、战略投资及营运资金 [1] 财务表现 - 近3年营业收入复合年增长率高达101.3%，2022-2024年分别实现营业收入0.64亿元、1.61亿元及2.65亿元 [1][4] - 同期累计净亏损6.74亿元，超过营业收入总和，经营活动所用现金流量净额累计净流出6亿元 [1][4] - 综合毛利率稳定在40%以上，但各业务线毛利率波动较大 [4] 业务与市场地位 - 专注于L4级自动驾驶技术，业务涵盖企业客户、商用车及乘用车制造商的自动驾驶解决方案 [2] - 全球唯一为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商 [2] 资本与估值 - 已完成六轮融资，累计融资额超过17.5亿元，投资方包括格灵深瞳、中科创星等知名机构 [2] - 2023年C轮融资后估值达73亿元，重庆科学城及东风资产旗下信之风合计斥资3亿元入股 [2] 流动性压力 - 流动比率从5.1降至2.9，现金比率从3.1降至1.3，主要由于流动负债增幅超过流动资产增幅 [4] - 贸易应收款项及应收票据从1.21亿元增至2.43亿元，占流动资产比例从23.03%升至43.41% [5] - 现金及现金等价物从2.63亿元减少至1.99亿元，计息银行贷款从0.33亿元增长至0.8亿元 [5] 研发投入 - 研发开支分别为1.89亿元、1.84亿元及1.96亿元，占总营收比例从288.4%下降至74% [6] - 获授572项专利，提交272项专利申请，其中825项为内部开发 [6] 行业挑战 - 面临技术及商业挑战包括超越人员驾驶表现、高昂资本需求、漫长开发周期等 [6] - 处于商业化初期，未来业务取决于开发及商业化能力 [6] 与格灵深瞳关系 - 联合创始人之一系格灵深瞳实际控制人，格灵深瞳现为公司最大外部股东，持股7.89% [7] - 创立初期格灵深瞳将与自动驾驶相关的技术近似无偿转让给公司 [7] - 格灵深瞳所持股份价值约5.76亿元（按公司最新估值计算） [7]

上市进展 - 富卫保险通过港交所上市聆讯，准备在港交所上市 [2] - 公司于2025年5月20日递交招股书，仅用1个月时间就通过上市聆讯，上市速度相当快 [3] 财务表现 - 截至2025年3月31日止三个月，新业务增长（以新业务合约服务边际、年化新保费及新业务价值计量）按固定汇率计分别增加54.5%、45.9%及31.9%，主要受香港的境外及境内销售增加推动 [3] - 2024年12月31日至2025年3月31日，合约服务边际、综合有形权益及内涵价值按固定汇率计分别增加7.3%、4.9%及6.5% [4] - 2022年、2023年、2024年保险服务业绩分别为4.45亿美元、6.79亿美元、6.7亿美元；投资回报分别为-1700万美元、3.59亿美元、12.62亿美元；净投资收益分别为4800万美元、-6.32亿美元、2.41亿美元 [5] - 2022年、2023年、2024年净保险及投资业绩分别为4.93亿美元、4700万美元、9.11亿美元；净利润分别为-3.2亿美元、-7.17亿美元、1000万美元 [6] - 截至2024年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为16.87亿美元 [7] 公司背景 - 公司成立于2013年，由前亚洲首富李嘉诚的儿子李泽楷成立，是一家迅速增长的泛亚洲人寿保险公司，采用以客为先及数码赋能的模式 [5] - 公司主席为马时亨，执行董事分别为李泽楷、HUYNH Thanh Phong（又名黄清风） [8] - 非执行董事包括Walter KIELHOLZ、John DACEY，独立非执行董事包括锺杰鸿、John BAIRD、Dirk SLUIMERS、Laura DEAL-LACEY、Kyoko HATTORI、张怡嘉、梁家驹、Andrew WEIR [8] - 董事会成员国籍多样，包括加拿大、瑞士、美国、荷兰、新加坡、澳洲、日本、英国等 [10][11] 股权结构 - PCGI Holdings、Spring Achiever Limited、Spring Achiever HK及厚朴基金为公司主要股东 [13] - 欧力士亚洲资本和Huatai Growth Focus Limited分别在2022年1月投资了公司1亿美元，每股成本为6.27美元 [14] - IPO前，李泽楷控制公司66.7%的投票权，瑞士再保险持股12.06% [14]

巨头竞争与创业公司生存策略 - 80%创业者需思考与巨头关系 即使当前保持安全距离 未来3-5年仍面临挑战 [1] - 巨头在零售、酒旅、生活服务等领域无边界扩张 逐步走向多元融合 [1] - 创业公司需寻找与巨头共生共荣、差异化竞争的路径 [1][4] 李志刚四杀方法论 - 四杀包含非标、重公司、高科技、全球化 基于对京东、美团、拼多多、字节等巨头的深刻观察 [1] - 非标和重公司是核心精髓 帮助创业公司避开巨头优势领域 [1][4] - 方法论经过7年验证 成为CEO决策参考刻度尺 有医疗供应链公司采纳后年营收超30亿元 [7] 非标战略价值 - 标品领域拼规模、资金、效率 创业公司难以抗衡巨头 [3] - 非标业务能获得更大定价权和腾挪空间 需挖掘创始人基因中的独特精神内核 [4] - 案例：建议酒业创业者结合中国五千年历史文化和创始人精神家园设计独特产品 [4] 重公司战略优势 - 轻公司依赖平台算法 缺乏自主性 存在系统性风险 [4] - 京东物流和美团外卖案例证明 核心环节做重才能掌握主动权 [5][6] - 医疗供应链公司保留团队后抓住市场机会 实现30亿元营收 [7] 战略实施关键问题 - 需解决如何将非标业务标准化规模化 明确哪些环节该做重 [8] - 工业细分领域头部CEO持续运用四杀方法论 确认业务模式符合标准 [7] - 最新解读活动将于6月22-23日举行 面向面临相关战略困惑的CEO [8]

核心观点 - 中药行业维持“增持”评级，关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线，推荐佐力药业、片仔癀、寿仙谷 [6][9] - 药品行业创新成果兑现，产业新成长周期启动，关注ADA会议和2025国谈，推荐创新和复苏主线相关标的 [10][11][15] - 煤炭行业供需格局边际改善，煤价有望回升，关注长协比例高的动力煤龙头煤企 [20][21] - 半导体行业维持“买入”评级，关注AI大模型带动的硬件需求增长和传统消费电子复苏 [28][29] - ETF市场推荐关注医药生物、纺织服饰和农林牧渔行业对应的ETF [34][35][36] 中药行业 - 市场表现：上周中药Ⅱ下跌0.32%，医药板块涨跌互现，化学制药表现最好，中药较弱 [2] - 公司表现：康惠制药、恩威医药等居前，万邦德、龙津退等靠后 [3] - 估值：上周中药PE（ttm）为27.68X，PB（lf）为2.29X，均环比下降 [4] - 上游中药材：部分药材上新量增加，市场存在下行压力，价格指数周跌0.7% [5] - 集采情况：第三批全国中成药集采落地，规则优化，后续关注集采及规则优化 [6] - 投资建议：关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线及相关标的 [7][8][9] 药品行业 - 市场走势复盘：受益《民生10条》，医药生物创新药主线上涨，部分子行业涨幅居前 [10] - 市场展望：产业步入创新成果兑现期，关注ADA会议和2025国谈 [11] - 投资建议：2025年创新药产业有望拐点，关注创新和复苏主线相关标的 [13][15] 煤炭行业 - 煤炭进口：5月煤及褐煤进口量同环比双降，后期下滑趋势难扭转 [19] - 供需情况：产地供应或收缩，需求有望边际改善，煤价支撑渐强 [20] - 投资建议：关注长协比例高、防御性强、分红稳定的动力煤龙头煤企 [21] 半导体行业 - 行业指数：2025年6月9 - 13日指数下跌，受中东局势等因素影响 [24] - 市场动态：美光停DDR4出货，价格或急涨；华为发布新品搭载国产CMOS [25][26] - 指数表现：费城半导体指数上行，周涨幅1.5% [27] - 投资建议：关注AI大模型带动的硬件需求和传统消费电子复苏 [28][29] ETF市场 - 市场概况：截至6月13日，沪深两市1193只ETF，本周7只新上市、2只新成立 [31] - 分类表现：股票型、债券型、跨境ETF涨跌幅中位数不同，份额变动有差异 [32][33] - 策略跟踪：PB - ROE框架下关注第三、五象限行业，策略表现有提升 [34][35] - 投资建议：关注医药生物、纺织服饰和农林牧渔行业对应的ETF [36]

| 互联网行业月报 国补及大促拉动 5 | 月电商加速增长；带电消费 评级: | 领先 | | --- | --- | --- | | 亮眼 | | | | 谷馨瑜, CPA | connie.gu@bocomgroup.com | | 2025 年 5 月实物电商调整后同比增 8.2%（对比 4 月/1 季度增速 6.1%/5.7%）。分品类看，受益于国补范围扩大及 618 大促时间拉长，通 讯器材/家用电器加速增长，家装季开启后需求持续恢复，家具亦保持较 快增速。 我们预计 2 季度行业增长趋势持续。我们预计阿里淘天 6 月季度 CMR 保 持双位数增长；京东 2 季度家电品类仍将保持快速增长，外卖短期投入 或导致利润有下调风险。拼多多 2 季度将延续利润承压趋势，快手行业 竞争影响持续。 交银国际研究 每日晨报 2025 年 6 月 17 日 今日焦点 投资启示：持续关注国补延续对电商平台的拉动、满 1 周年后是否能持 续推动业务增长，以及各平台货币化率和利润率趋势。我们看好阿里电 商市占率持稳，货币化率提升，CMR 增速仍有上调空间。国补对京东的 增益仍将持续，当前市场预期已反映下半年高基数影响，关注 ...

ChatGPT，特别是DeepSeek国产AI大模型的问世后，"哪些工作会被AI取代"持续刺痛和冲击着打工人。而在这场AI革命重塑就业市场的同时，高等教育领 域也正在经历一场专业变革——人工智能、大数据等新兴专业成为增设热门，部分传统专业陆续在高校消失。 今年4月，教育部发布的《2024年度普通高等学校本科专业备案和审批结果》显示，全国高校共撤销专业点1428个，停招专业2220个，调整规模远超新增 专业数量。这样的变化不仅关乎千万高考考生的专业选择，也直接影响着在校大学生的职业规划。 而在这样的变革之下，有几个问题值得深入思考：推动这场专业调整的深层因素是什么？被撤销的专业是否意味着相关领域人才需求的消失？还是说，这 仅仅是人才培养模式的一次转型升级？ 淘汰的专业和尴尬的在校生 高绩数据发布的《中国高校本科专业新增与撤销分析报告》显示，2024年度撤销的学科门类中，工学占比32.84%，管理学占比18.73%，理学、艺术学、 文学分别占比13.99%、12.67和9.26%。 | | | | 3-3 2020-2024 年度撤销量前 50 名的专业 | | | | | --- | --- | --- | - ...

截至2025年6月17日 13点17分，中证半导体材料设备主题指数（931743）下跌0.50%。成分股方面涨跌 互现，神工股份领涨3.88%，中晶科技上涨1.75%，康强电子上涨1.46%；安集科技领跌2.73%，华峰测 控下跌2.45%，中科飞测下跌2.02%。半导体材料ETF（562590）下跌0.67%，最新报价1.03元。 近期随着中美在稀土领域的博弈加深，相关概念成为二级市场的大热板块。而同为半导体关键材料的稀 散金属，也广泛受到市场关注。据业内专家介绍，目前半导体材料的发展正从第三代开始走向第四代。 当前，第三代半导体材料已发展出完整的产业链，向成本更低的方向发展。第四代半导体材料氧化镓具 有耐压、电流、功率、损耗等优势，已被行业认可并逐渐开启产业化，国际领先企业均已展开相关布 局。2022年我国科技部将氧化镓列入"十四五"重点研发计划，抓紧发展第四代半导体材料、赶超国际先 进水平的意图已十分明显。 半导体材料ETF（562590），场外联接（华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接A：020356；华 夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接C：020357）。 （文章来源：每日经济新闻） ...

河南省政府发布新时期推动招商引资高质量发展的指导意见，其中指出，加强招商场景策源开发。实施 招商场景创设行动，系统谋划、挖掘开发招商应用场景，围绕城市建设、社会服务、工业制造、科技创 新、文化旅游、农业农村、交通运输、资源开采等重点领域，省市协同、部门联动开发开放一批场景试 验区，为新技术、新产品、新服务引进落地推广提供场景机会。定期遴选发布应用场景需求清单和供给 清单。在中原科技城、中原医学科学城、中原农谷布局概念验证中心，定期发布新技术适用场景建设指 南。支持省实验室与一流大学郑州研究院合作设立技术与场景开发促进中心，推进科研成果市场化、体 系化转化，形成以新技术应用落地为支撑、有效促进经济发展的应用场景创新矩阵。 ...