核心观点 港股市场处于科技阵痛与地缘阴霾交织的整理阶段，市场风格向重资产和实物资产等避险方向倾斜，短期关注地缘风波下的油气、有色、军工等行情，同时静待中国“两会”政策落地以寻找破局之机 [1][3] 一、 本周市场回顾 (2026/2/23-2/27) - **全球与港股指数表现分化**：全球主要市场涨跌互现，韩国综指、日经225指数涨幅居前，而印度SENSEX30和恒生科技指数跌幅居前，具体来看，恒生科技指数下跌1.4%，恒生指数上涨0.8%，恒生国企指数下跌1.1% [1] - **行业表现两极分化**：原材料业（+4.8%）、金融业（+2.9%）、地产建筑业（+2.8%）领涨，医疗保健业（-5.0%）、非必需性消费（-1.8%）领跌，市场因担忧AI支出及地缘风险，资金从轻资产“代码”叙事转向具有重资产特性的实物资产 [1] - **南向资金流入减速**：港股通本周净流入67亿元，占港股总成交额的比例降至32%，资金主要净流入资讯科技业、非必需性消费和地产建筑业，净流出电讯业和公用事业，净买入额前三的个股为美团-W（12.00亿港元）、小米集团-W（9.76亿港元）、腾讯控股（7.31亿港元） [1][12][14] - **内地投向港股ETF加速流入**：相关ETF总规模扩张至4442.6亿元，较前一周增加136.4亿元，其中，港股通ETF净流入19亿元，QDII ETF净流入90亿元，行业主题上，资金主要流入TMT、科技与制造、医药 [2][15] - **港股市场活动**：本周港股回购金额为10亿元，较上周增加6亿元，本周无IPO，增发融资共11亿元，较上周增加10亿元，解禁市值为211亿元，较上周大幅增加199亿元 [2][20] 二、 未来展望与关注点 - **地缘风险主导短期交易风格**：美伊冲突升级导致市场风险偏好降温，资金寻求避险，短期关注油气、有色、军工等方向，市场担忧冲突可能推高油价和通胀，并进一步压缩美联储的降息空间 [3] - **科技板块持续承压**：恒生科技指数连续下跌消耗投资者耐心，其后续走势需观察美股科技风险偏好何时回归，尽管英伟达财报超预期但未能提振行情，市场对AI支出仍有担忧，且港股在AI硬件领域相较于韩国、中国台湾市场缺乏吸引力，成分股需要新的增长故事 [3] - **静待“两会”政策指引**：在“十五五”开局之年，市场预期政策将以提振信心为主基调，预计将延续在供给侧发力，科技和基建投资仍是重点，若消费能给出持续支持，消费方向有望进一步回暖 [3] 三、 未来重点关注数据及事件 - **关键经济数据**：需重点关注3月2日美国2月ISM制造业指数、3月4日中国2月官方制造业PMI及美国2月ISM非制造业指数、3月6日美国2月失业率及非农就业人数 [4] - **重要财报与事件**：需关注3月2日香港MINIMAX年报、3月3日美国纽约联储主席威廉姆斯讲话、3月4日全国政协会议召开、3月5日全国人大会议召开及京东集团财报 [4]

南向资金2月整体流向 - 2月南向资金累计净流入约905.75亿港元，为近3个月以来的单月新高 [2] - 2月仅有14个交易日，日均流入达64.69亿港元，环比1月增长近9成 [2] - 有5个交易日单日净买入规模超过百亿港元 [4] 南向资金行业配置 - 资讯科技业净流入393.72亿港元，前两月累计加仓超660亿港元 [5][6] - 非必需性消费净流入211.96亿港元，前两月累计流入逾380亿港元 [5][6] - 地产建筑业净流入99.4亿港元 [5] - 金融业净流入97.62亿港元 [5] - 能源业净流入61.57亿港元 [5] - 原材料业净流出107.51亿港元，前两月累计净流出近200亿港元 [5][6] - 电讯业净流出27.78亿港元 [5] 南向资金个股交易（近期/月度） - 大幅净买入腾讯控股244.53亿港元，本月股价累跌14.52% [7][12] - 大幅净买入南方恒生科技ETF 85.27亿港元 [7] - 大幅净买入小米集团-W 73.37亿港元，本月股价累跌1.69% [7][9] - 大幅净买入美团-W 51.08亿港元，本月股价累跌16.51% [7][9] - 大幅净买入盈富基金45.79亿港元 [7] - 大幅净买入阿里巴巴-W 34.73亿港元，本月股价累跌15.54% [7][9] - 大幅净卖出紫金矿业35.20亿港元，本月股价累涨7.40% [7][8][9] - 大幅净卖出中芯国际28.67亿港元，本月股价累跌9.81% [7][8][9] - 大幅净卖出中国移动17.55亿港元，本月股价累跌0.63% [7][8][9] 南向资金单日（周五）交易 - 周五南向资金净流入149.97亿港元，其中沪市净流入77.16亿港元，深市净流入72.81亿港元 [9][13] - 周五大幅净买入腾讯控股12.32亿港元 [9] - 周五大幅净买入小米集团-W 3.44亿港元 [9] - 周五大幅净买入阿里巴巴-W 3.39亿港元 [9] - 周五大幅净卖出长飞光纤光缆5.05亿港元，该股当日涨10.06% [9][10] - 周五大幅净卖出快手-W 3.82亿港元，该股当日跌1.18% [9][10] - 周五大幅净卖出中芯国际2.29亿港元 [9]

市场表现与核心分化 - 截至2026年2月底，恒生综合行业指数呈现极端分化，原材料业暴涨23.62%，地产建筑业大涨20.02%，能源业涨18.8%，工业涨15.87% [1] - 另一方面，信息科技业大跌9.74%，电讯业跌2.39%，非必需性消费微跌0.65%，表现最佳与最差的行业首尾回报率相差超过33个百分点 [1] - 必需性消费上涨5.71%，而金融业、公用事业、医疗保健业分别上涨8.6%、8.08%和6.32%，呈现中间涨幅 [1][6] 市场定价逻辑转变 - 市场定价逻辑发生根本性转变，从“讲故事”转向“看业绩”，从“成长叙事”转向“政策确定性” [2] 分化的核心驱动力 - 稳增长政策超预期发力是核心政策逻辑，2025年底中央经济工作会议定调“着力稳定房地产市场”，2026年开年政策密集落地，包括商业用房首付比例从50%降至30%，二手房增值税减免，换房个税退税政策延续至2027年底，以及核心城市放宽购房门槛 [3] - 专项债持续加码支持存量房收购和保交楼，市场对地产行业硬着陆的担忧基本消除，地产建筑业直接受益于政策底确认后的估值修复，地产管理和开发细分板块涨幅达20.74% [3] - 地产链风险解除带动上游原材料行业需求预期回暖，例如钢铁指数上涨5.97% [3] - 大宗商品价格持续上行构成第二驱动力，国内稳增长发力改善工业金属、建材需求预期，同时美元指数震荡偏弱、人民币升值支撑以美元定价的大宗商品价格 [4] - 能源业中，石油天然气上涨15.99%，煤炭上涨21%，呈现业绩与估值双升的戴维斯双击，原材料业市净率分位数已达2010年以来的100%，估值处于历史最高位 [4] - 信息科技业遭遇三重压制导致领跌：产业逻辑上，AI智能体、大模型对传统互联网的广告、电商、游戏等核心业务形成替代冲击，同时企业需持续投入AI研发但短期利润承压 [5] - 指数结构错配，恒生信息科技业指数权重股主要为消费互联网和传统软件企业，缺乏AI算力硬件、HBM、存储芯片等全球龙头标的，未能受益于AI算力需求爆发 [5] - 流动性敏感，港股科技股定价权在外资手中，对美债利率高度敏感，2026年开年美联储释放鹰派信号导致降息预期从3月延后至7月，高估值成长股贴现率上行，估值被压缩，信息科技业市盈率分位数仅10%，处于历史低位 [5] - 消费板块内部分化暴露居民消费信心状态，非必需性消费中的专营零售下跌10.91%，酒店餐馆与休闲下跌0.94%，显示居民消费信心仍在修复，资金更青睐必需性消费等刚需领域 [6] 未来行情展望 - 短期看，分化格局将延续但极致分化会收敛，顺周期板块的估值修复尚未结束，核心关注3月全国两会稳增长政策加码力度及地产销售数据能否真正回暖 [7] - 原材料业估值已处历史高位，若政策力度不及预期或销售数据疲软，板块可能出现阶段性回调，行情从普涨转为龙头分化 [7] - 科技板块短期继续承压，核心需关注美联储降息预期变化及头部企业一季报AI商业化进展，若降息预期升温或AI投入转化为收入，板块可能迎来超跌反弹，但反弹将是结构性的，真正受益于AI算力需求的企业与传统互联网企业走势将彻底分化 [7] - 中期看，盈利确定性将成为核心定价锚，两条主线值得留意：一是国内经济复苏的顺周期主线，包括有盈利弹性、估值合理的原材料、工业、能源、地产龙头企业；二是AI产业的真成长主线，包括有核心技术、算力硬件、AI应用落地能力的企业 [7] - 流动性方面，人民币汇率持续升值背景下，外资将持续流入港股，但会优先配置盈利确定性高的顺周期板块，南向资金的流向可能成为板块行情的放大器 [7]

港股市场近期表现与资金流向 - 春节假期后港股市场波动分化 恒生指数累计上涨0.22% 恒生科技指数累计下跌近2% [1][2] - 板块表现分化 电讯业、能源业、工业、原材料业等板块上涨 必需性消费、综合企业、医疗保健业等板块调整 [2] - 个股表现分化 大昌微线集团、玖源集团、普天通信集团、亚博科技控股等大幅上涨 腾讯控股、阿里巴巴、泡泡玛特等下跌 [2] 资金持续积极布局港股 - 今年以来份额增长居前的ETF中 一半为投资港股的跨境ETF [2] - 华泰柏瑞恒生科技ETF份额增加134.36亿份 华夏恒生科技ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、富国中证港股通互联网ETF、易方达恒生科技ETF份额均增加超70亿份 [2] - 天弘恒生科技ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF份额今年以来均增加超50亿份 [2] - 主动型基金积极配置港股 如银华心怡灵活配置混合前十大重仓股出现腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团等港股互联网龙头 [3] 机构对港股后市看法与依据 - 华夏基金认为港股迎来布局窗口 吸引力来自估值安全边际与流动性改善预期共振 港股估值处于历史中低水平 [4] - 中欧基金对港股投资持积极看法 认为港股估值修复取决于企业业绩修复与美国利率下行斜率 当前两大条件均具备向好基础 [4] - 中欧基金指出恒生指数处于全球估值洼地 海外基金对中国资产低配 恒生指数全年具备上行空间 [4] - 民生加银基金对港股市场保持相对乐观 但提示港股性价比相对低于A股市场 [4] 行业与板块投资主线 - 诺安基金认为科技与周期品种依然是港股投资的主线 [5] - 基金经理李晓星认为AI行业资本开支呈爆发式增长 国内互联网大厂业绩有望稳定增长 随着AI相关收入占比提升 业绩和估值有望迎来双击 [5] - 广发基金表示我国经济转型与产业升级为港股科技板块估值提供重要支撑 美联储降息大方向未改变 决定了港股科技板块投资环境依然向好 [5] - 广发基金看好AI发展为港股科技带来的长期机遇 认为港股科技板块龙头短期震荡不改长期配置价值 [5][6]

市场表现 - 春节期间全球股市普涨，MSCI全球指数上涨1.1%，其中发达市场涨1.2%，新兴市场涨0.8%[4] - 发达市场中韩国综合指数表现最强，上涨5.5%；新兴市场中印度Sensex30表现最优，上涨0.2%[8] - 大宗商品方面，ICE布伦特原油上涨5.9%，CBOT玉米下跌1.0%[8] - 债市方面，美国10年期国债收益率上升4.0个基点，日本10年期国债收益率下降9.3个基点[8] 资金与政策 - 市场对美联储2026年降息预期为2.2次，较前周下降；对日本央行2026年加息预期为1.7次，较前周下降[50] - 1月全球共同基金资金主要流入美国（298亿美元）、欧洲（英德法口径，115亿美元）、韩国（156亿美元）与日本（62亿美元）[56] - 节前一周（2/4-2/10）港股通净流入498亿港元，是港股市场最大增量资金来源[60] 基本面与预期 - 美股2026年盈利预期上修，标普500指数EPS增长预期从12.7%上调至12.9%[4][65] - 欧股2026年盈利预期下修，欧元区STOXX50指数EPS增长预期从-3.1%下修至-3.0%[4][66] - 花旗美国经济意外指数从35.6降至25.7，而欧洲和中国经济意外指数均有所回升[91] 估值与情绪 - 发达市场整体估值提升，最新PE为24.6倍，处于2010年以来94%分位数；新兴市场最新PE为19.1倍，处于92%分位数[28][29] - 美股投资者情绪（NAAIM经理人持仓指数82.9%）处于历史偏高位置，而港股投资者情绪（卖空占比20.2%）处于历史低位[18]

港股市场近期表现 - 马年春节开市后三个交易日（2月20日至2月24日），港股主要股指震荡，恒生指数累计下跌0.43%，恒生中国企业指数累计下跌0.69%，恒生科技指数累计下跌1.80% [1] - 自2026年1月以来，恒生指数及恒生中国企业指数实现上涨，仅恒生科技指数累计下跌超4% [1] - 行业板块方面，电讯业、能源业、工业领涨，分别累计上涨2.62%、2.48%、2.43%，原材料业累计涨幅超1%，而必需性消费、综合企业、医疗保健业下跌 [1] 个股与板块表现 - 马年春节以来近半数港股上涨，大昌微线集团累计涨幅超100%，玖源集团、普天通信集团、亚博科技控股等累计涨幅超50% [2] - 总市值超1万亿港元的股票中，超六成上涨，中国石油股份累计涨幅超4%，中国海洋石油、农业银行、紫金矿业累计涨幅超1% [2] - 2月24日，Wind香港半导体指数收盘上涨2.00%，早盘一度涨近3%，成分股中伟志控股大涨13.79%，兆易创新涨11.91%，普达特科技涨10.91% [2] 半导体板块走强动因与展望 - 半导体板块走强受多重利好共振推动：AI算力需求持续升温，全球半导体景气周期开启，带动设备及零部件需求增长；国内设备及零部件企业持续取得突破，市场对半导体国产化率提升的产能释放预期升温；部分龙头企业在高端零部件领域的量产进展提振了市场信心 [2] - 展望2026年，随着国内产业政策持续发力，叠加“反内卷”相关举措有望推动制造业盈利水平修复，行业景气度或逐步回升，带动上游零部件设备整体需求稳步改善 [3] - 在半导体设备、上游零部件国产化率持续提升并加速推进的驱动下，半导体设备零部件板块有望迎来业绩与估值双升的“戴维斯双击” [3] 分析人士关注的投资方向 - 未来港股有三大方向值得关注：一是中东地缘风险上升，投资者避险情绪升温，贵金属、能源等板块有望震荡上行；二是消费板块当前估值处于相对低位，随着促消费政策的落地，消费活力逐步提升，消费板块有望继续上涨；三是科技板块仍是中长期投资主线，经历近期回调后估值压力下降，在AI大模型持续更新、AI应用加速推进的背景下，相关板块有望反弹回升 [3] - 春节期间，科技领域持续受到催化，港股科技新势力表现不俗，今年新上市的AI模型股MINIMAX-WP、智谱上涨趋势明显 [4] - 当前港股科技板块相对估值已降至历史最低水平，用恒生科技指数除以A股双创指数衡量的AH溢价已接近历史较低水平，在AI大发展与科技兴国背景下，港股科技板块明显被低估，做多港股科技的赔率与胜率均较高 [4] 港股科技板块前景分析 - 近期恒生科技指数走势较弱被认为是一次剧烈的流动性收缩冲击，但板块基本面与做多逻辑未变 [4] - 从流动性看，海外流动性收缩冲击高峰已过，“逢低买入”是有效策略；从估值看，目前港股科技板块相对于A股科技板块的折价水平接近历史最高，或迎来触底反弹；从产业趋势看，大模型技术百花齐放 [4] - 港股科技板块配置价值依然突出，未来可期 [4]

恒生指数系列季检结果 - 恒生指数公司于2026年2月13日公布截至2025年12月31日的季检结果，所有变动将于2026年3月6日收市后实施，3月9日生效 [2] 恒生指数调整详情 - 恒生指数加入宁德时代、洛阳钼业和老铺黄金三只成分股，同时剔除中升控股，成分股总数由88只增加至90只 [3] - 老铺黄金被划分至“非必需性消费及必需性消费”行业分类，该分类包含30只成分股，老铺黄金初始权重或为0.29% [3] - 在“非必需性消费及必需性消费”分类中，阿里巴巴权重在调整后恢复到8%的顶格，加上老铺黄金替代了原权重0.05%的中升控股，该行业分类整体权重从26.24%微升至26.46% [3] - 宁德时代和洛阳钼业被划分至“能源业、原材料业、工业及综合事业”行业分类，该分类包含16只成分股，调整后整体权重由10.03%上升至10.90% [4] - 由于2025年第四季股价累跌，腾讯和阿里巴巴在季检中进行再平衡，腾讯权重从6.85%恢复至8.00%，阿里巴巴权重从7.86%恢复至8.00% [4] - 汇丰控股在2025年第四季累计涨幅达12.69%，金融股在再平衡时权重从调整前的34.27%恢复至大约32.44%，仍为恒指权重最大的行业分类 [4] 其他指数调整 - 恒生中国企业指数加入贝壳和地平线机器人，同时剔除华润啤酒和蒙牛乳业 [5] - 恒生科技指数和恒生生物科技指数均没有变动 [5] - 恒生综合指数成分股由原来的507只扩容至532只，加入53只股票，剔除28只股票 [6] 新晋成分股市场表现与影响 - 新纳入恒生指数的公司获得权威认可，将吸引追踪指数的被动型基金配置需求，有助于优化股东结构和提升股票流动性 [7] - 宁德时代、洛阳钼业和老铺黄金并非冷门股，今年以来均已累积可观涨幅，其中洛阳钼业和老铺黄金累计涨幅均已超过20% [7] - 市场对宁德时代纳入恒指早有预期，洛阳钼业和老铺黄金的股价已在很大程度上反映了基本面的利好和被纳入指数的潜在可能 [7] 港股市场的结构性变迁 - 恒生指数通过纳新完成新陈代谢，降低对传统金融和地产板块的依赖，扩大对新经济、高端制造及消费升级趋势的敞口 [8] - 宁德时代代表能源转型，老铺黄金映射新消费韧性，显示香港市场正不断吸纳代表中国经济新增长动力的优质企业 [8] - 美股科技股抛售潮波及港股，腾讯、阿里等权重股在2025年第四季显著回调，2026年以来出现较大波动 [8]

文章核心观点 - 港股市场短期在美联储降息预期和A股情绪回暖支撑下，有望延续结构性上涨 [1] - AI需求指引持续好转将继续利好港股科技板块 [1] - 建议采取稳健的配置策略，以高股息资产为基础，并关注盈利改善和成长性兼具的科技与消费领域 [1] 市场展望与驱动因素 - 短期上涨的支撑因素包括美联储降息预期和A股情绪持续回暖 [1] - AI需求指引的持续好转是利好港股科技板块的关键因素 [1] 市场风险与近期表现 - 外部政策不确定性构成风险，例如近期增值税征税范围调整引发市场对互联网增值服务税负外推的担忧，并触发平台科技股快速下挫 [1] - 行业结构上，必需性消费、公用事业相对抗跌，而信息科技业、原材料业领跌，反映市场风险偏好偏弱 [1] 投资策略建议 - 建议采取稳健的配置策略 [1] - 可关注高股息资产作为基础配置 [1] - 可留意盈利改善和成长性兼具的科技与消费领域 [1] 港股通50ETF国泰（159712）产品信息 - 该ETF跟踪港股通50指数（930931） [1] - 指数从可通过港股通交易的香港上市公司中选取50只具有代表性的证券作为样本 [1] - 指数侧重于金融行业，同时涵盖电信、消费等其他领域 [1] - 其成分股具有较高的市场流动性和规模特征，旨在反映香港股市中大型蓝筹企业的整体表现 [1]

核心观点 - 报告认为港股市场在报告周（2026年2月2日至2月6日）遭遇“寒流”，录得自2025年11月以来最差单周表现，恒生科技指数下跌6.5%，恒生指数下跌3.0% [1] - 展望未来，报告认为港股短期考验尚未完全结束，需要持续观察海外风险及国内AI催化，若春节前后国内AI有超预期表现，港股有望与A股一同躁动 [2] - 从全年维度看，恒生科技指数当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波动风险，建议短期以防御策略为主，动态观察进攻方向 [4] 一、本周市场回顾 (2026/2/2-2/6) - **全球及港股主要指数表现**：全球主要市场涨跌互现，印度、道琼斯指数涨幅居前，而恒生科技指数下跌6.5%，恒生指数下跌3.0%，恒生中国企业指数下跌3.1% [1] - **港股行业表现**：必需性消费（+3.7%）、工业（+1.7%）、综合企业（+1.1%）领涨；资讯科技业（-7.8%）、原材料业（-6.2%）领跌 [1] - **市场下跌原因**：市场受全球科技股AI资本开支忧虑、中国税务成本预期变化、大宗商品持续回调等拖累，呈现持续下跌趋势 [1] - **南向资金流向**：港股通净流入560亿元，但成交额占全部港股成交比例从上周39%降至本周36%，市场总体成交缩量，观望情绪浓厚 [1] - **南向资金行业偏好**：净流入资讯科技业、金融业、非必需性消费；净流出工业、综合企业 [1] - **南向资金个股净买入**：净买入前三位为腾讯控股、小米集团、泡泡玛特 [1] - **内地投向港股ETF资金**：总规模扩张至4232.4亿元，较前一周增加184亿元，其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDII ETF净流入102亿元，港股宽基ETF净流出2.71亿元 [2] - **内地ETF行业主题偏好**：净流入主要集中于TMT、科技与制造、医药行业主题 [2] - **港股市场活动**：本周港股回购金额为43亿元，较上周增加32亿元；IPO数量5笔，募资总额270.2亿元，较上周增加233.5亿元；增发募资62.7亿元，较上周增加7亿元；解禁市值为8.9亿元，较上周减少24.7亿元 [2] 二、未来展望与关注点 - **海外风险因素**： - 美股科技股考验未结束，二线科技财报及AI与SaaS之争仍在继续，若美股AI科技回调将影响港股相关板块 [3] - 美国经济数据面临考验，海外投资者关注延迟的非农就业和通胀数据，降息预期可能出现摇摆 [3] - 报告提示市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响、特朗普在全球其他地区的地缘策略以及其强势美元策略的影响 [3] - **国内催化因素**：需关注春节前后AI模型变化，以及春节活动能否形成现象级扩散 [4] - **配置建议**：恒生科技指数当前位置从全年维度看具有战略性配置意义，但短期仍面临高波动风险，建议短期采取防御策略，动态观察进攻方向 [4] 三、下周重点关注数据及事件 - **基本面数据**： - 2月11日：中国1月M2货币供应量同比、中国1月新增人民币贷款、中国1月CPI同比；美国1月失业率（季调） [5] - 2月13日：美国1月CPI [5] - **财报及事件**： - 2月10日：中芯国际季报、可口可乐季报、阿斯利康季报、亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话 [5] - 2月11日：网易季报、思科季报、达拉斯联储主席洛根讲话 [5] - 2月12日：华虹半导体季报等 [5] 四、历史数据与市场特征 - **春节日历效应**：近10年数据显示，港股主要指数在春节前后普遍有上涨日历效应，例如恒生科技指数节前一周平均上涨1.15%，节后一周平均上涨3.27%，绝对胜率达80% [32] - **行业春节效应**：原材料业在节后一周表现尤为突出，平均涨幅达5.22%，胜率达90%；非必需性消费节后一周平均涨幅为2.53% [32]

核心观点 - 报告认为当前A股市场的调整主要受海外与大类资产风险扰动，全球AI叙事未出现明显变化，春节后至两会期间可能是更具确定性的上涨时期，建议春节后可择机布局 [4][6] - 报告认为港股市场短期在美联储降息预期和A股情绪回暖支撑下有望延续结构性上涨，AI需求指引持续好转利好科技板块，但需警惕外部政策不确定性，建议采取稳健配置策略，关注高股息资产及盈利改善与成长性兼具的科技与消费领域 [4][7] A股市场分析 市场走势 - 本周A股宽基指数普遍收跌：上证指数周跌约1.27%，深证成指周跌约2.11%，创业板指周跌约3.28% [4][6] - 风格层面，大盘价值相对抗跌，而成长与中小盘回撤更明显 [4][6] - 行业层面，食品饮料、银行等偏防御方向领涨，而有色金属、通信、电子等高β板块领跌 [4][6] - 成交额方面，本周沪深两市日均成交额明显缩量 [4][6] 深度剖析 - A股市场整体呈现震荡回调走势，主要受海外与大类资产风险扰动 [4][6] - 一方面，黄金、白银等贵金属本周持续大幅震荡，对A股风险偏好造成持续扰动 [4][6] - 另一方面，美股本周科技板块出现明显回调，也使得A股AI产业链风险偏好受到影响，创业板指表现较差 [4][6] 预期展望 - 近期全球大类资产波动加大，或主要由于贵金属等板块的流动性冲击蔓延导致 [4][6] - 整体而言，当前全球AI叙事并未出现明显变化 [4][6] - A股方面，解签最后一周市场或维持震荡走势，春节后至两会期间或是春季躁动更具确定性的上涨时期，春节后可择机布局 [4][6] 港股市场分析 市场走势 - 本周港股整体回调，科技板块跌幅显著扩大：恒生指数周跌约3.02%，恒生国企指数周跌约3.07%，恒生科技指数周跌约6.51% [4][7] - 行业结构上，必需性消费、公用事业相对抗跌，而信息科技业、原材料业领跌，反映市场风险偏好偏弱 [4][7] 深度剖析 - 本周港股市场表现出较为复杂且分化的特点 [4][7] - 近期新闻披露《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，规定固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税税率由6%调整至9%，引发市场对互联网增值服务税负外推的担忧，并触发平台科技股快速下挫 [4][7] - 另一方面，美股科技板块流动性风险加大，对恒生科技板块造成一定影响 [4][7] 预期展望 - 展望后市，港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨 [4][7] - AI需求指引的持续好转将继续利好港股科技板块 [4][7] - 然而，投资者仍需警惕外部政策的不确定性，建议采取稳健的配置策略，可关注高股息资产作为基础，并留意盈利改善和成长性兼具的科技与消费领域 [4][7]