不少人都有过类似的经历：买东西时只看了好评，结果收到货却与描述差距很大；报了培训班时被优惠 活动吸引，后来却发现退费困难。看评价、刷口碑，几乎成了消费前的固定动作，但这些信息未必完 整。广告可以美化，评价区可能存在刷单，真正能反映服务和售后情况的，往往是那些被公开的投诉记 录。 很多消费者总是在问题出现后才想到投诉，过程往往要花费数周甚至数月。但事实上，消费前花几分钟 查询投诉信息，就可能避免掉入不必要的麻烦。评价看一看，投诉也查一查，把正面与负面信息结合起 来，才能让消费决策更全面。 监管部门的处罚公告、平台内部的差评与仲裁记录，以及第三方投诉平台 【下载黑猫投诉客户端】的 公示，都是容易被忽视却很有价值的参考。消费前花几分钟去看看这些"负面信息"，往往能避免掉进常 见的陷阱。 平台内部：看评价也看纠纷记录 在电商、外卖或出行平台，除了"好评率"，其实还能看到更多维度的信息。比如商品评价区的"差评标 签"，往往集中反映出主要问题；部分平台还会在规则页面公开仲裁案例或"先行赔付"的典型情形。消 费者在消费前，不妨点开这些内容，了解该商家是否存在反复出现的服务问题。 官方渠道：处罚公告与黑名单 监管部门会定期公 ...

外卖大战，战而不休为哪般？｜特别策划 一段时间以来，外卖平台企业为争夺即时零售流量入口，反复发起"百亿补贴""大额神券"等外卖大额补贴活动，使大量餐饮企业陷入"不参与就没 流量，参与就破价亏损"的恶性循环，滋生一系列畸形现象。5月以来，国家市场监督管理总局两次约谈相关平台，但外卖平台补贴大战仍然此起 彼伏，给餐饮市场带来深刻影响。 正常的市场竞争不应该遏制，但有必要对非理性竞争行为加以引导。"价格战"本质是一种低效甚至无效竞争，"百亿补贴"或许一时让消费者得 利、商家涨单、骑手增收，但几乎每一轮烧钱大战过后，都伴随着新的负面效果。而爆单留下的非理性消费、客单利润摊薄、骑手疲于奔命、商 品质量与服务下降等后患，则需要市场和消费者用更长时间消化。 盘点餐饮小店的生存账 最近一段时间，数以百万的餐饮商家卷入以"补贴"为名的漩涡。在这个当口，许多中小餐饮商家要同时面对两道选择题：外卖生意，做还是不 做？做的话，卷还是不卷？ 1 "标价20多元的面，毛利剩一块" "看似是平台出几百亿在补贴消费者，但商家却出了大头。"说话间，李新宇打开了某平台的商家后台，向记者展示起外卖订单的"B面"。他在河南 商丘经营着一家韩餐店，堂 ...

马云回归与公司战略调整 - 马云自2020年底消失于公众视野后现已重返公司园区并比过去五年更直接参与公司事务 尤其在AI转型和电商竞争方面 [2] - 马云协助策划500亿元补贴方案以应对京东进军外卖领域 [2] - 马云以2019年辞任董事局主席以来最亲力亲为的方式参与事务 包括持续关注整体AI业务进展 曾一天内三次给高级经理发消息询问进展 [2] 电商竞争格局 - 公司高层正努力让马云明白曾经占据85%电商市场份额的日子已一去不复返 [3] - 截至7月公司在中国外卖市场份额为43% 落后于美团47%的份额 [3] - 马云坚信核心购物平台淘宝能够战胜京东和美团 并在2023年支持解除时任CEO张勇职务 因市场份额不断下滑 [7] AI战略与投入 - 马云强调高科技应呵护人间烟火 并详细阐述阿里云平台 平头哥半导体自研芯片及通义千问AI模型家族的关键作用 [5] - 公司承诺未来三年在AI和云计算基础设施领域投入超3800亿元人民币 [7] - 云收入实现26%同比增长 创近年最快季度增速 推动股价年内上涨达88% [7] 领导团队架构 - 马云倚重老将吴泳铭 蔡崇信及后起之秀蒋凡 吴泳铭被视为长期掌舵者人选 其技术背景适合领导AI领域 [6] - 蔡崇信作为董事局主席是马云在董事会的主要盟友 蒋凡受命执掌从新加坡拓展至伊斯坦布尔的电商业务 [6] - 公司领导团队以审慎投资重新聚焦科技与核心业务 进入收获回报阶段 [6] 历史战略调整 - 公司正努力从张勇时期战略失误中恢复 包括向大型商超连锁投入数十亿元资金错误押注消费市场扩张 [8] - 张勇时期计划分拆为六大业务集团并允许自主寻求上市 但因市场波动被搁置 [8] - 马云在公司拥有道德权威 可做出重大决定或批评战略方向错误 [8] 回归象征与影响 - 马云回归增强内部对公司发展方向的信心 但使汇报结构复杂化 因员工视其为最高决策者却无正式职位 [8] - 马云佩戴公司工牌被视为重新出山象征 其回归被比作第一代科技创业者为挽回事业的背水一战 [9] - 马云曾表示退休不等于离开公司 公司呼唤时随时都在 [9]

美团海外业务拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于9月15日在科威特正式启动运营 这是继沙特阿拉伯和卡塔尔后在中东海湾地区的第三个市场 [1] - 公司强调此次进入科威特并非简单模式复制 而是深度融入当地生态的精准发力 [1] - 未来美团计划以Keeta为支点 在深耕中东市场的同时探索更多海外新市场 [1] 顺丰同城境外布局 - 顺丰同城于9月15日宣布以"SoFast"品牌登陆澳门特区 这是继2022年7月进入香港后的又一境外业务布局 [2] - 公司已与澳门本地最大生活服务平台"澳觅App"达成战略合作 初期配送范围覆盖澳门半岛 [2] - 该布局有助于顺丰同城在澳门市场占据一席之地 提升品牌影响力和市场份额 [2] 西贝餐饮业务调整 - 西贝餐饮集团于9月15日发布致歉信 宣布在2025年10月1日前全国门店将完成九项调整 [3] - 具体调整包括所有使用大豆油烹调的菜品改为非转基因大豆油 儿童餐鳕鱼条调整为门店原切大黄鱼现炸现烤 [3] - 此次调整反映公司顺应市场和消费者需求 预制菜标准建立后消费者知情权将得到更好保障 [3]

美团海外业务拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于9月15日在科威特正式启动运营 成为其在中东海湾地区继沙特阿拉伯和卡塔尔后的第三个市场 [1] - 此次进入科威特市场并非简单模式复制 而是采取深度融入当地生态的精准发力策略 [1] - 未来公司将以Keeta为支点 在深耕中东市场的同时探索更多海外新市场机会 [1] 顺丰同城境外布局 - 顺丰同城于9月15日宣布以"SoFast"品牌正式登陆澳门特区 这是继去年7月登陆香港后的又一境外业务布局 [2] - 公司已与澳门本地最大生活服务平台"澳觅App"达成战略合作 初期配送范围覆盖澳门半岛 [2] - 该布局有助于公司在澳门市场占据一席之地 提升品牌影响力和市场份额 通过与本地平台合作实现资源整合和配送服务优化 [2] 西贝餐饮产品调整 - 西贝餐饮集团于9月15日发布致歉信 宣布在2025年10月1日前全国门店将陆续完成九项调整措施 [3] - 具体调整包括将所有使用大豆油烹调的菜品改为使用非转基因大豆油 将儿童餐鳕鱼条调整为门店原切大黄鱼现炸现烤 [3] - 此次调整反映出公司顺应市场和消费者需求的变化 预制菜标准建立和界定明晰后将有力保障消费者对预制菜餐品的知情权 [3]

核心财务表现 - 2025Q2公司收入918.4亿元 同比增长11.7% [1] - 经营溢利2.3亿元 同比下降98.0% 经营利润率0.2% 同比下降13.4个百分点 [1] - 经调整溢利14.9亿元 同比下降89.0% 经调整净利率1.6% 同比下降14.9个百分点 [1] 核心本地商业业务 - 收入653.5亿元 同比增长7.7% 其中配送服务/佣金/在线营销/其他服务分别收入237/250/136/32亿元 同比变化+2.8%/+12.9%/+10.5%/-2.9% [2] - 经营溢利37.2亿元 同比下降75.6% 经营利润率5.7% 同比下降19.4个百分点 [2] - 外卖业务订单量双位数增长但AOV小幅下滑 收入低单位数增长 闪购业务订单量增长超30% 收入快速增长 [2] - 到店酒旅业务收入增长约15% 盈利能力稳定 成为主要利润来源 [2] - 第三季度预计出现较大规模亏损 因增加激励确保价格竞争力和加大营销投入 [3] 新业务发展 - 收入264.9亿元 同比增长22.8% [3] - 经营亏损18.8亿元 经营亏损率7.1% 环比改善3.1个百分点 亏损幅度较24Q4/25Q1的21.8/22.7亿元收窄 [3] - 美团优选退出亏损区域聚焦核心发展 小象超市加速扩张覆盖一二线城市 Keeta维持强劲增长 [3] 盈利能力分析 - 毛利率同比下降8.1个百分点 因骑手补贴增加及海外业务扩张 [3] - 销售/研发/管理费率分别上升6.5/0.3/下降0.4个百分点 因竞争加剧推广投放增加 [3]

核心财务表现 - 25Q2营收918.4亿元 同比增长11.7% 环比增长6.1% [1] - 毛利率33.1% 同比下降8.1个百分点（去年同期41.2%）[1][2] - 经调整净利润14.9亿元 同比大幅下降89.0% [1][2] - 经调整净利率1.6% 同比下降14.9个百分点 环比下降11个百分点 [1][2] 业务分部表现 - 核心本地商业收入653.5亿元 同比增长7.7% 其中配送收入236.6亿元（+2.8%）佣金收入249.5亿元（+12.9%）在线营销收入135.5亿元（+10.5%）其他服务31.9亿元（-2.9%）[1] - 核心本地商业经营利润大幅下降至37亿元（25Q1为135亿元）[1] - 新业务收入264.9亿元 同比增长22.8% 主要受食杂零售和海外业务推动 [1] - 新业务亏损18.8亿元 环比收窄（25Q1亏损22.7亿元）[1] 竞争环境与成本结构 - 配送服务收入增幅低于交易笔数增幅 主要因竞争导致补贴大幅增加 [1] - 销售费用率环比上升至24.5% 研发费用率环比小幅上升至6.8% [2] - 三项费用明显超额：配送补贴、骑手成本、用户补贴 [2] - 即时零售竞争持续挤压利润 短期盈利能力恢复取决于竞争节奏 [2] 新业务发展动态 - 美团闪购发展迅速 截至25Q2已布局超50,000家美团闪电仓 [3] - 618购物节期间赋能近100万家线下商家 服务超1亿消费者 [3] - 美团优选战略转型 在核心区域探索"次日达+自提"模式 [3] - 小象超市保持强势扩张 计划覆盖国内所有一二线城市 [3] - 海外业务Keeta扩张至20个城市（截至7月底）[3] 业绩展望与估值 - 调整2025-2027年营收预测至3740/4277/4895亿元（原25-26年预测3992/4626亿元）同比增长11%/14%/14% [3] - 调整后归母净利润预测-102/158/385亿元（原25-26年预测553/714亿元）同比变化-123%/255%/144% [3] - 采用SOTP估值法 给予到店业务2025年15倍PE 即时零售业务2倍PS 目标市值7129亿元 [3] - 对应目标价127.93港元（汇率1港元=0.91人民币）[3]

美团外卖新商家扶持计划 - 公司宣布于9月11日推出"无忧开店"服务 为餐饮新店提供免费线上店铺装修、新店专属扶持、免费AI经营工具、助力金现金扶持等多项服务 支持新开业餐饮小店顺利起步和长久经营[1] 新商家入驻与运营支持 - 调研显示新申请入驻外卖的商家近七成是餐饮新手 公司提供全链路智能入驻服务、免费线上店铺装修服务和7×16小时人工服务以降低运营门槛[2] - 今年7月起基于大模型能力推出全链路智能入驻服务 "智能入驻帮手"以对话交互形式引导商家上传资质等信息 商户可通过大模型智能应答+人工服务快速解决问题[2] - 免费装修服务已累计帮助百万中小新商家升级店铺形象 公司是行业内唯一连续多年提供免费店铺装修服务的平台[2] 新店成长周期扶持措施 - 针对新店前30天黄金成长期推出六大扶持举措 包括新店专属流量扶持、新店推广补贴、30天新店专属标签、1个月免息资金周转、免费新商家训练营和新店粉丝群建群[3] - 通过增加曝光机会帮助新店快速提升单量[3] 行业竞争环境与挑战 - 外卖补贴大战持续使餐饮外卖行业生态遭遇巨大挑战 中小新商家面临房租、人力和原材料成本压力 营销成本压力导致陷入"不补贴没单、补贴过多不挣钱"困境[4] - 中国社会科学院研究员分析认为补贴大战扭曲市场供需 平台资源向大型连锁品牌倾斜 中小餐饮企业因成本结构和生产能力无法抗衡而处于劣势[4] - 由超级平台+大型连锁企业制造的高密度低价格订单持续冲击中小商家正常生产经营 导致其客流减少和利润摊薄[4] 技术工具与保障机制 - AI经营工具向所有新商家免费开放 提供清晰价格区间参考和近期热门活动策略 帮助商家根据到手价调整确保订单合理利润[5] - 新升级商家评分机制增设"新商家保护期" 当有效评价积累到一定数量时评分才对外展示 解决新商家冷启动阶段差评影响大问题[5] - 通过7×16小时人工服务为商家提供专属运营支持 涵盖账单明细、扣点疑问、恶意差评申诉和餐损赔付规则等问题咨询[5] 行业指导与资源投入 - 在中国饭店协会指导下编制《2025美团外卖商家经营指南》 系餐饮行业首份围绕外卖业务提供全经营链路系统性指导的专业指南[5] - 公司未来将进一步追加资金和资源投入 帮助餐饮商家规避行业低价和无序竞争侵害 此前已启动"小店助力金计划"为餐饮小店发放最高5万元助力金 今年秋季首批助力金已陆续送达商家[5]

公司战略与业务进展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta于9月15日正式在科威特启动运营 这是继沙特阿拉伯和卡塔尔后在中东海湾地区拓展的第三个国家 [1] - 公司提出"三年内覆盖海湾六国（沙特 阿联酋 卡塔尔 科威特 阿曼 巴林）"目标 此次进入科威特是其国际化战略的一部分 [1] - Keeta自2024年9月在沙特上线以来已覆盖20多个城市 用户数与订单量逐步提升 在不足一年内连续进入卡塔尔和科威特显示区域布局加速 [4] - 公司采用"全球化技术+本土化运营"策略 在配送服务 商户数字化和骑手管理输出经验 并与科威特政府"2035国家愿景"数字化转型目标对接 [1] 市场环境与竞争格局 - 科威特是海湾合作委员会成员国 人均GDP居全球前列 线上食品配送渗透率较高 是中东海湾地区极具活力与潜力的市场 [1] - 该地区外卖业务增长显著 除本土平台Talabat HungerStation外 国际企业陆续进入导致竞争逐步加剧 [1] - 本土平台Talabat于2023年底在迪拜证券交易所挂牌 成为2024年全球最大科技IPO 资金实力与品牌心智保持强劲 [5] 地缘政治影响因素 - 9月9日以色列空袭卡塔尔首都多哈导致巴以冲突首次外溢至海湾地区 卡塔尔宣布重新评估中立角色并召开紧急峰会 [5] - 科威特 巴林 阿曼等国同步提升安全警戒 对美团而言卡塔尔市场需重新评估运营强度 阿曼和巴林牌照审批可能趋严 [5] - 原定2026年上线阿曼和巴林的计划可能被迫推迟 以色列-伊朗冲突若推高油价还将抬升全行业履约成本 [5] 运营挑战与应对 - 中东各国在法律监管 支付体系 文化习惯等方面存在显著差异 用户对服务品质 配送速度和餐饮选择要求日益提升 [5] - 平台需持续投入技术优化和本地化运营才能建立可持续竞争优势 [5] - 公司基于沙特成功经验加快中东市场拓展步伐 进入科威特后将加速构建"多国联动"国际化发展模式并探索更多海外新市场 [6]

即时零售市场现状 - 即时零售市场总量从年初日均1亿单上涨至8月近3亿单 但绝大部分是补贴大战下的虚假繁荣和无效增长[2] - 增量订单主要来自奶茶咖啡等品类 且大部分集中于头部连锁品牌[2] - 补贴战导致价格体系被破坏 商家和行业长期利益可能受损[2] 中小商户经营影响 - 价格战和补贴战造成中小商户实际收入减少超过15% 中长期将削弱其运营能力和店铺生计[3] - 夏季外卖大战透支消费热情 导致9月多家店铺订单量同比下滑[3] - 中小商户订单增速与大品牌差距扩大 外卖补贴使价格低于堂食 生存压力加剧[3] 平台应对措施 - 8月12日启动堂食提振计划 鼓励消费者到店聚餐或自提[4] - 8月5日启动中小商户发展扶持计划 年底前新增覆盖超10万家餐饮小店 单店助力金最高5万元[4] - 加强骑手权益保障 养老保险覆盖百万骑手且平台补贴50%参保费用 工伤险扩大至17省市并由平台全额缴费[4]