报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供应端收缩价格有支撑，但多晶硅高库存压制需求，价格缺乏上行动力，供需双弱下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计持续震荡，2月供应端收缩提供支撑，但受下游成本拖累需求萎靡，天量库存去库缓慢压制价格上行，4月前“抢出口”无明显驱动，需关注硅片新报价、2月排产计划、收储政策落地情况和库存去化进度 [5] 市场分析 工业硅 - 2026年2月12日，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8375元/吨，收于8335元/吨，较前一日结算变化 -35元/吨，变化 -0.42%，收盘持仓307764手，2月11日仓单总数19317手，较前一日变化1200手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9200 - 9400元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，供应收缩，市场以去库为主，工业硅需求持续萎靡 [1] - 2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 多晶硅 - 2026年2月12日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于48840元/吨，收于49015元/吨，收盘价较上一交易日变化0.44%，主力合约持仓37702手（前一交易日38313手），当日成交4540手 [2] - 多晶硅现货价格微幅下跌，N型料48.50 - 58.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存34.90，环比变化2.30%，硅片库存28.32GW，环比6.14%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化0.00%，硅片产量10.38GW，环比变化 -3.18% [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.13元/片，N型210mm价格1.43元/片，N型210R硅片价格1.23元/片 [3] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/w，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [3][4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [4] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 [2] - 跨期：无 [2] - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [3][5] - 期现：无 [3][5] - 期权：无 [5]

多晶硅产业海外拓展 - 阿曼苏哈尔自贸区多晶硅项目于2月5日正式投产 由United Solar Polysilicon公司负责 规划年产能达10万吨 是除中国外全球最大的多晶硅项目 [2] - 该项目从开工到竣工的整个建设周期均采用中国标准、技术和装备 由中国企业设计、施工 标志着多晶硅领域中国标准首次落地海外 [2] 物流服务支持企业出海 - 上海则一供应链管理有限公司凭借2025年构建的覆盖亚欧20余国的跨境物流网络 实现了全年“零货损”与98%的服务达成率 其时效领先行业1-2天 [3] - 2026年 该公司计划借力上海青浦的区位与政策优势 重点升级“一站式出海服务” 以助力长三角企业更快集货、更畅通行、更广触达海外市场 [3] 企业资本市场动向 - 深圳第零智能科技股份有限公司 作为中国领先的企业人工智能智能体解决方案提供商 已向港交所主板递交上市申请 [4] - ICS Corporate Services Group 作为一家企业出海专业服务提供商 也已向港交所主板递交上市申请 [4] 半导体行业法律纠纷 - 荷兰阿姆斯特丹企业法庭于当地时间2月11日针对安世半导体案件做出最新裁决 未撤销此前的决定 也未解除对安世半导体的临时措施 未能恢复闻泰科技作为其股东的合法控制权 [5] - 闻泰科技对该裁决表示极为失望与强烈不满 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双弱下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计持续震荡，2月供应端收缩提供支撑，但受下游成本拖累需求萎靡，库存去库缓慢压制价格上行，4月前“抢出口”无明显驱动，静待供需博弈 [4] 市场分析 工业硅 - 2026年2月11日，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8420元/吨，收于8370元/吨，较前一日结算变化（-40）元/吨，变化（-0.48）%，收盘持仓303387手，2月10日仓单总数18117手，较前一日变化1368手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9200 - 9400（0）元/吨，421硅在9500 - 9800（0）元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800（0）元/吨，99硅价格在8600 - 8800（0）元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000（0）元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，供应收缩，市场以去库为主，工业硅需求持续萎靡 [1] - 2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 多晶硅 - 2026年2月11日，多晶硅期货主力合约2605震荡上涨，开于48125元/吨，收于49180元/吨，收盘价较上一交易日变化0.34%，主力合约持仓38313（前一交易日38617）手，当日成交4793手 [2] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.50 - 58.80（0.00）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（0.00）元/千克 [2] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存34.10，环比变化2.40%，硅片库存28.32GW，环比3.77%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化 - 0.50%，硅片产量10.38GW，环比变化 - 11.66% [2] 硅片、电池片、组件 - 国内N型18Xmm硅片1.13（-0.05）元/片，N型210mm价格1.43（-0.05）元/片，N型210R硅片价格1.23(-0.05)元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W；PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.44(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.44(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.44(0.00)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [3][4] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77（0.00）元/W [4] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4][5] 项目信息 - 安徽省合肥市生态环境局公示2个光伏电池项目——高效太阳能电池片MAX改造项目和高效太阳能电池片213升级改造项目的环评文件，均为改建项目，总投资共计34,637万元，建设单位均为安徽晶科能源有限公司 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对绿色金融与新能源领域期货品种进行分析 包括镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅和多晶硅 指出各品种面临不同市场状况和风险 投资者需关注相关因素 [2][4][9][13] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 镍方面 印尼消息扰动再现 要关注投机属性风险；不锈钢二月检修减产频出 成本支撑重心上移 [2][4] - 镍基本面数据显示 沪镍主力收盘价139,360元 成交量518,625手等；不锈钢主力收盘价14,040元 成交量263,049手等 [4] - 宏观及行业新闻涉及印尼政府暂停发放新冶炼许可证、修订镍矿商品基准价格公式、企业违规占用林地罚款、园区港口仓储物流垄断调查、矿业工作计划和预算批准、瑞士公司重启镍矿业务、镍矿生产配额等情况 [4][5][6][7] - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 情绪利好推升盘面 需关注节前资金行为 [2][9] - 碳酸锂基本面数据显示 2605合约收盘价150,260元 成交量351,877手等 [10] - 宏观及行业新闻有国轩高科与巴斯夫签署战略合作备忘录 以及国轩高科在固态电池、正极材料等项目的进展 [11][12] - 碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 - 工业硅盘面波幅减少 多晶硅部分仓单注销 需关注情绪影响 [2][13] - 工业硅、多晶硅基本面数据显示 Si2605收盘价8,375元/吨 成交量188,888手等；PS2605收盘价48,950元/吨 成交量3,991手等 [13] - 宏观及行业新闻为印度2026 - 27财年新能源与可再生能源部拨款同比增长24% 光伏行业拨款同比增长32% [13][15] - 工业硅趋势强度为1 多晶硅趋势强度为0 [15]

政策动态与监管框架 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会印发施行《关于公用事业领域的反垄断指南》，旨在预防和制止供水、供电、供气、供热等公用事业领域的垄断行为 [1] - 在2025年底召开的全国市场监管工作会议上，“加强反垄断反不正当竞争”被列为年度重点任务之首，表明反垄断已成为中国竞争秩序调整的重要抓手 [1] - 2026年开年以来，市场监管部门密集出手，针对外卖平台、多晶硅行业联盟及在线旅游平台进行反垄断执法 [3] 监管趋势与特点 - 反垄断正在与“反内卷”、“平台常态化监管”形成合力，并被置于更高的政策优先级 [3] - 与欧美主要依赖司法诉讼不同，中国反垄断以行政执法为主，其特点是效率高、周期短、纠偏快，使得监管能够在问题早期介入 [3] - 在现行监管框架下，多数执法更强调及时纠偏而非惩罚本身，对企业而言意味着“长痛不如短痛”，尽早调整商业行为往往比长期博弈成本更低 [3] 经济学原理与监管目标 - 反垄断的出发点始终围绕利益分配结构，企业一旦形成垄断，既可能凭借独家供给权抬高对消费者的价格，也可能利用独家采购地位压低上游供应商的收益 [3] - 反垄断的首要目标是防止垄断行为对消费者和供应商造成系统性损害 [3]

多晶硅市场价格与成交情况 - 本周n型复投料成交均价为5.17万元/吨，价格区间为5.1-5.3万元/吨 [1] - 本周n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格区间为5.0-5.1万元/吨 [1] - n型致密料成交均价为4.84万元/吨，价格区间为5.00-4.80万元/吨 [2] 市场成交活跃度与结构 - 本周市场活跃度略有回升，打破前期完全停滞局面，共有4家企业达成少量订单 [1] - 整体成交仍以试探性交易为主，但成交结构呈现分化，颗粒硅成交量显著高于棒状硅 [1] - 少量订单的达成在一定程度上为后续价格构筑了底部支撑 [1] 当前市场供需状态与价格博弈 - 下游终端需求尚未好转，加之临近春节假期，上下游观望情绪浓厚，节前大规模采购意愿低迷 [1] - 当前硅料企业多处于大幅减产甚至停产状态，进一步大幅下调报价的意愿较弱 [1] - 短期内，多晶硅市场仍将处于僵持观望态势，主导因素是节前需求疲软与供应收缩之间的博弈，价格波动空间有限 [1] 产品性价比与需求驱动因素 - 颗粒硅因具备相对较高的性价比，更易达成刚需订单的实质性成交 [1] - 节后，随着终端装机项目逐步启动，下游需求有望自下而上传导，带动采购需求放量 [1] - 硅料供应的持续收缩也将对供需关系的改善形成支撑 [1] 价格数据来源与样本代表性 - 价格数据根据9家多晶硅生产企业的产量占比通过加权平均整理所得 [2] - 参与统计的9家企业2025年4季度产量占国内总产量的89.3%，其n型用料占比为91.6% [2] - 数据来源为安泰科，更新日期为2026年2月11日 [2] 市场核心矛盾与未来展望 - 供需核心矛盾的化解，重点依赖于终端需求的全面复苏以及相关能耗政策的有效落地 [1]

项目概况与规模 - 中国化学工程第六建设有限公司在阿曼苏哈尔建设了中东首个、中国海外最大的多晶硅项目，即联合太阳能多晶硅有限公司年产10万吨高纯硅基材料项目，被业界称为“阿曼奇迹” [1] 项目建设与人员投入 - 项目建设高峰期有超过3500人参与施工，其中中国籍员工最多时达1860人 [7] - 项目人员往返累计达8932人次，累计飞行里程超过5800万公里，相当于绕地球1450圈 [2][5] - 截至2月5日，项目部仍有355名员工驻守，其中230人于春节前回国，剩余125人留下继续工作 [10] 项目挑战与应对措施 - 项目建设面临阿曼夏季超过50℃的极端高温挑战，钢结构表面温度极高 [7] - 为应对高温，公司投入大量资源：采购劳保鞋1万余双，防暑药品投入接近200万元，并采购近10吨绿豆为员工熬制绿豆汤 [7] - 项目初期人员调动遭遇极端天气和通关困难等意外，例如首批人员遭遇当地70年未遇的暴雨，道路水深达1.2米；另一批人员原定3小时的车程因通关问题耗费26小时 [5] 技术标准与产业影响 - 项目从设计、施工到核心装备，全部采用中国标准、中国技术、中国制造，这是多晶硅领域中国标准首次完整落地海外 [9] - 项目展示了中国技术的硬实力，例如土建施工100米，平整度误差不到1厘米 [9] 项目管理与文化 - 项目管理注重技术与人文关怀，施工队长不仅关注工作进度与质量分析，也关心员工生活与情绪，帮助解决家庭困难 [10] - 中国籍员工将绿豆汤等解暑习惯带入项目，部分外籍员工也逐渐接受这一中式方式 [7] - 员工在异国通过定期小聚、与家人视频等方式维系情感，支撑长期海外工作 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双弱，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限 制 [2] - 多晶硅价格预计持续震荡，2月供应端收缩提供支撑，但需求端萎靡、库存去库缓慢压制价格上行，静待供需博弈 [5] 各品种市场分析 工业硅 - 2026年2月9日，工业硅期货主力合约2605开于8515元/吨，收于8450元/吨，较前一日结算价跌70元/吨，跌幅0.82%，持仓277011手，2月8日仓单总数16737手，较前一日增加564手 [1] - 现货价格小幅下跌，华东通氧553硅9200 - 9400元/吨（降50元/吨），421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，部分地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月5日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨，较上周增加1.44% [1] - 消费端，有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，节前备货趋近尾声，缺乏新订单，多晶硅大厂减产，供应收缩，市场以去库为主，需求持续萎靡 [1] - 供给端，2月大厂有减产停工计划，叠加春节假期临近，供应预期缩减 [1] 多晶硅 - 2026年2月9日，多晶硅期货主力合约2605开于49500元/吨，收于49370元/吨，收盘价较上一交易日跌0.17%，主力合约持仓38347手（前一交易日37934手），当日成交4706手 [2] - 现货价格微幅上涨，N型料48.50 - 58.80元/千克（涨0.05元/千克），n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [3] - 厂家库存增加，多晶硅库存34.10（环比增2.40%），硅片库存28.32GW（环比增3.77%），多晶硅周度产量20100.00吨（环比降0.50%），硅片产量10.38GW（环比降11.66%） [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.18元/片（降0.05元/片），N型210mm价格1.48元/片（降0.03元/片），N型210R硅片价格1.28元/片（降0.03元/片） [3] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.44元/W左右，Topcon G12电池片0.44元/W，Topcon210RN电池片0.44元/W，HJT210半片电池0.37元/W [3][4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [4] 各品种策略建议 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观因素主导金融市场，美国就业数据不及预期、科技巨头上调资本支出计划引发AI泡沫担忧，全球市场震荡，有色金属等大宗商品下跌[4] - 各有色金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如铜价暴跌受宏观恐慌情绪主导，节前或震荡企稳；铝供应预期改善但需求承压；锌呈现供需双弱格局等[4] 根据相关目录分别总结 主要品种观点综述 - 铜：走势震荡调整，价格区间98000 - 106000，近期暴跌由宏观恐慌主导，节前或震荡企稳，建议观望[4] - 铝：走势震荡调整，氧化铝运行产能有波动，电解铝供应增加但需求走弱，建议观望[4] - 锌：走势震荡调整，呈现供需双弱格局，预计短期价格维持震荡，建议观望[4] - 铅：走势震荡下滑，库存增加、需求偏弱，建议区间交易[4] - 镍：走势震荡调整，矿端支撑强但需求疲弱，建议观望[5] - 锡：走势震荡下行，供应偏紧、消费维持刚需，建议区间交易[5] - 工业硅：走势震荡下行，大厂减产但下游也减产，建议观望[5] - 碳酸锂：走势震荡下行，矿端有风险、需求有变化，建议观望[5] 宏观 - 2/2 - 2/8当周，中国、欧元区、美国公布多项经济数据，部分数据表现积极，如中国1月RatingDog制造业PMI创三个月新高，美国1月ISM制造业PMI创2022年2月以来新高[12][13][15] - 中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入国家储备，扩大铜战略储备规模[14] - 特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产[16] - 2/9 - 2/15当周将公布多项宏观经济数据[20] 铜 - 行情回顾：沪铜冲高回落后高位震荡，上行趋势暂时维持[25] - 重点数据跟踪：展示LME铜升贴水、沪铜跨期价差、COMEX机构持仓等数据[30] 铝 - 行情回顾：沪铝冲高回落后调整，整体上行趋势暂时维持[37] - 重点数据跟踪：展示6063铝棒库存、氧化铝港口库存、铝土矿港口库存等数据[42] 锌 - 行情回顾：沪锌冲高回落后调整，震荡上行趋势暂未改变[50] - 重点数据跟踪：展示上期所锌库存/仓单、全球显性库存、锌相关品价格等数据[52][59] 铅 - 行情回顾：沪铅震荡下滑，整体区间波动[65] - 重点数据跟踪：展示上期所铅库存/仓单、全球铅库存合计等数据[67][70] 镍 - 行情回顾：沪镍高位回落，受压于上方震荡区域下沿[78] - 重点数据跟踪：展示上期所镍库存、LME镍库存、不锈钢库存等数据[82][88] 锡 - 行情回顾：沪锡冲高后持续震荡下行，暂受下方趋势线支撑[95] - 重点数据跟踪：展示期货收盘价、沪锡升贴水、冶炼利润等数据[98][100] 黄金、白银等品种 - 趋势分析：沪金高位回落后反弹，整体上行趋势维持；沪银反弹后再次跳水，趋势转弱[109][111] 其他品种 - 工业硅：宽幅震荡，区间内破位下行[114] - 氧化铝：未提及明显走势特征[116] - 多晶硅：小幅震荡，有所企稳[118] - 铝合金：小幅震荡，整体下行趋势改变[119] - 不锈钢：高位回落，上行趋势改变[122] - 碳酸锂：高位回落，上行趋势改变[122]

报告行业投资评级 - 工业硅投资观点为震荡，交易策略单边震荡 [7] - 多晶硅投资观点为观望，交易策略单边观望 [8] - 碳酸锂投资观点为震荡，交易策略单边震荡 [73] 报告的核心观点 - 节前宏观情绪趋弱商品价格巨震，工业硅供需双减平衡表小幅去库但显性库存高价格预计震荡；多晶硅现有合约流动性差提醒投资者谨慎参与；碳酸锂节前备货需求基本完成节前行情或平淡，关注节后到一季度末电池抢出口行情 [2][7][8][73] 根据相关目录分别进行总结 工业硅（SI） - 供给端偏多，全国周产6.33万吨环比-14.05%，开炉178台环比-32台；1月产量37.55万吨环比-5.44%，2月排产27.37万吨环比-27.12% [7] - 需求端偏空，多晶硅周产1.92万吨环比-0.05%，工厂库存33.04万吨环比-0.51%；有机硅DMC周产4.13万吨环比-1.90%，工厂库存3.95万吨环比-2.47% [7] - 库存端中性，显性库存50.65万吨环比+0.16%，行业库存42.29万吨环比-3.76%，仓单库存8.37万吨环比+26.12% [7] - 成本利润中性，全国平均单吨成本9065元环比+0.15%，单吨毛利-47元环比-36元/吨 [7] 多晶硅（PS） - 供给端偏多，全国周产1.92万吨环比-0.05%，1月产量10.08万吨环比-12.73%，2月排产7.97万吨环比-20.93% [8] - 需求端偏空，硅片周产10.70GW环比-1.02%，工厂库存28.32GW环比+3.77%；2025年12月新增装机40.18GW同比减少43.30% [8] - 库存端偏空，工厂库存33.04万吨环比-0.51%，注册仓单25830吨环比+17.62% [8] - 成本利润偏空，全国平均单吨成本43876元环比-0.51%，单吨毛利6124元环比-642元 [8] 碳酸锂（LC） - 供给端偏多，全国周产2.07万吨环比-3.82%，1月产量9.79万吨环比-1.31%，2月排产约8.19万吨环比-16.31% [73] - 进口端中性，12月碳酸锂进口量2.40万吨环比+8.77%，锂精矿进口量62.80万吨环比-7.31% [73] - 材料需求偏空，铁锂材料周产9.77万吨环比-1.96%，三元材料周产1.85万吨环比+2.89% [73] - 终端需求偏多，12月新能源车产量171.80万辆环比-8.60%，2025年储能全年中标功率/规模为77.69GW/203.4GWh累计同比+89.72%/+123.98% [73] - 库存端偏多，社会库存（含仓单）10.55万吨环比-1.88%，锂盐厂库存1.84万吨环比-3.40%，仓单库存3.38万吨环比+11.80% [73] - 成本利润中性，外购矿石提锂锂云母现金生产成本140070元/吨环比-8.57%，锂辉石现金生产成本138941元/吨环比-11.27% [73]