公司背景与转型历程 - 公司前身为因债务问题司法重整的ST力帆 在引入吉利控股后更名为力帆科技 旷视科技创始人印奇于2024年7月通过其控股公司受让原力帆科技19.91%股份并于同年10月出任董事长 公司于2025年2月更名为千里科技以体现向AI+车的转型 [1][4] - 在印奇加入后的一年内 公司在智驾和AI+车等概念加持下市值上涨近2倍 [1] - 公司于2025年10月16日向香港联交所主板递交上市申请 [1] 业务与财务状况 - 截至2025年上半年 公司主营业务仍为汽车和摩托车 汽车板块收入占总收入的62.71% 摩托车收入占比超30% 两者制造及销售合计占各年度期间总收入85%以上 [4] - 公司转型方向的智驾 智舱和Robotaxi业务尚未产生任何收入 [1][4] - 2025年上半年营业总收入为41.84亿元 同比增长40% 归母净利润为0.31亿元 同比增长19% 但扣非归母净利润为-1.34亿元 同比下降903.91% 扣非净利润大幅下降主要因新增智能汽车座舱操作系统研发导致研发投入增加等因素 [10] 与吉利的关系 - 吉利及其联属人士是公司最大供应商及最大客户 2025年上半年有33.2%的收入来自吉利系 从吉利系采购的金额占比达29.7% [2][3][4] - 公司与吉利汽车合资成立睿蓝汽车 分别持股55%和45% 主销微型电动车和A0级燃油SUV [4] - 从2025年下半年开始 吉利系智驾业务全部整合至千里科技的附属公司千里智驾 意味着吉利将智驾业务发展押注于印奇 [5] 研发投入与财务压力 - 公司研发费用逐年增长 2022年 2023年 2024年分别为0.9亿元 2.1亿元 4.1亿元 2024年上半年和2025年上半年研发费用分别为1.8亿元和2.9亿元 [10] - 智驾和Robotaxi是高研发投入且回报周期长的行业 预计研发费用将维持高水平 但投资可能无法产生预期回报 增加营运不确定性和业务风险 [10] - 2025年6月刚成立的千里智驾将于2025年10月15日起合并入账 在业务导入存在时间差的前提下 预计给公司四季度带来盈利压力 [11] 行业竞争与市场挑战 - 智驾行业市场格局不断收敛 第一梯队华为 Momenta 地平线 大疆已占据相当大市场声量 [1][7] - 智驾被视为高度标准化 高门槛 高投入的产品 产业从百家争鸣到存活企业越来越少 决赛圈将继续淘汰 [7] - 作为行业新玩家 公司面临如何利用AI经验突围 其智驾方案若不能媲美第一梯队会否被吉利抛弃 以及背靠吉利在开拓外部客户时可能面临类似华为车BU的"灵魂论"顾虑等关键问题 [8][9]

公司背景与转型 - 公司近五年完成从司法重整的"ST力帆"到引入吉利后的"力帆科技"，再到旷视科技创始人印奇加入后更名为"千里科技"的资本蜕变 [3] - 在印奇加入后一年内，受智驾和"AI+车"概念加持，公司市值上涨近2倍 [3] - 公司于2025年10月16日向香港联交所主板递交上市申请，披露近700页申请资料 [4] 业务与财务现状 - 截至今年上半年，公司主营业务仍为汽车和摩托车，汽车板块收入占总收入62.71%，摩托车收入占比超30% [7] - 公司智驾、智舱和Robotaxi业务尚未产生任何收入 [3][7] - 2025年上半年营业总收入为41.84亿元，同比增长40%；归母净利润为0.31亿元，同比增长19%；但扣非归母净利润为-1.34亿元，同比下降903.91% [13] 客户与供应商依赖 - 公司与吉利深度绑定，上半年33.2%收入来自吉利系，29.7%采购金额来自吉利系 [6][7] - 公司与吉利汽车合资成立睿蓝汽车，分别持股55%和45%，主销车型最高价不到6万元 [7] - 吉利系智驾业务自今年下半年起全部整合至千里科技的附属公司千里智驾 [8] 研发投入与财务压力 - 公司研发费用逐年增长，2022年、2023年、2024年分别为0.9亿元、2.1亿元、4.1亿元；2024年上半年和2025年上半年分别为1.8亿元和2.9亿元 [12] - 扣非净利润大幅下降主要因新增智能汽车座舱操作系统研发导致研发投入增加 [13] - 千里智驾的财务业绩自2025年10月15日起合并入账，预计给公司四季度带来盈利压力 [13] 行业竞争与市场挑战 - 智驾行业市场格局不断收敛，第一梯队"地大华魔"已占据相当大市场声量 [3] - 智驾行业被视为高度标准化、高门槛、高投入的产品，产业正从百家争鸣进入淘汰阶段，存活企业越来越少 [10] - 作为行业新玩家，公司面临如何利用AI经验突围、吉利基盘依赖以及作为第三方开拓非吉利客户的挑战 [11]

公司近期动态与市场表现 - 公司近期完成一系列重大资本运作，包括奔驰13.42亿元入股、吉利控股集团董事长李书福站台以及申请香港联交所主板上市 [1] - 公司近5年间完成从"ST力帆"到"力帆科技"再到"千里科技"的资本蜕变，市值在创始人印奇加入后的一年内上涨近2倍 [1] - 公司已于10月16日向香港联交所递交主板上市申请并刊发近700页申请资料 [2] 公司业务与财务状况 - 截至今年上半年，公司主营业务仍为汽车和摩托车，智驾、智舱和Robotaxi业务尚未贡献任何收入 [1] - 公司当前市盈率超过800倍 [1] 行业竞争格局 - 智能驾驶行业市场格局不断收敛，第一梯队"地大华魔"（华为、Momenta、地平线、大疆）已占据相当大的市场声量 [1] - 公司面临激烈的市场竞争，未来发展前景存在不确定性 [1] 公司战略与依赖关系 - 公司深度绑定吉利，存在客户与供应商重度依赖吉利的情况 [1]

公司背景与转型 - 公司前身为因债务问题司法重整的ST力帆，后引入吉利控股集团并更名为力帆科技，旷视科技创始人印奇于2024年7月入股19.91%并于10月出任董事长后，于2025年2月更名为千里科技 [1][4] - 在印奇加入后一年内，公司在智驾及AI+车概念加持下市值上涨近2倍，当前市盈率超过800倍 [1] - 公司于2025年10月16日向香港联交所主板递交上市申请 [2] 业务与收入结构 - 2025年上半年，汽车板块收入占总收入的62.71%，是公司主营业务，第二大业务摩托车收入占比超30% [4] - 汽车及摩托车的制造与销售合计占各年度总收入的85%以上 [4] - 公司当前主销车型为微型电动车蓝气球及A0级燃油SUV睿蓝X3 PRO，两款车最高售价均低于6万元 [4] - 公司转型重点的智驾、智舱和Robotaxi业务截至2025年上半年尚未产生任何收入 [1][4] 客户与供应商依赖 - 吉利及其联属人士是公司最大供应商及最大客户，2025年上半年，公司有33.2%的收入来自吉利系，从吉利系采购的金额占比达29.7% [3][4] - 公司与吉利汽车合资成立睿蓝汽车，公司持股55%，吉利汽车持股45% [4] - 公司预期将向吉利集团提供智能驾驶解决方案 [3] 战略布局与吉利支持 - 吉利控股集团董事长李书福公开为印奇站台，并表示将吉利系智驾业务全部整合至千里科技的附属公司千里智驾 [5] - 此举被视为李书福将吉利系智驾业务发展押注于印奇身上 [5] - 千里智驾于2025年6月成立，并已成为公司附属公司，其财务业绩自2025年10月15日起将合并入公司账目 [9] 行业竞争格局 - 智驾行业市场格局正在收敛，第一梯队“地大华魔”（华为、Momenta、地平线、大疆）已占据相当大的市场声量 [1][7] - 智驾被描述为高度标准化、高门槛、高投入的产品，产业正从百家争鸣进入淘汰赛，存活企业越来越少 [7] - 行业处于拼落地经验的阶段，企业更青睐有丰富落地经验的高管 [7] 财务状况与研发投入 - 公司研发费用逐年增长，2022年、2023年、2024年分别为0.9亿元、2.1亿元、4.1亿元，2025年上半年研发费用为2.9亿元，上年同期为1.8亿元 [8] - 2025年上半年，公司营业总收入为41.84亿元，同比增长40%，归母净利润为0.31亿元，同比增长19% [8] - 2025年上半年扣非归母净利润为-1.34亿元，同比下降903.91%，主要因新增智能汽车座舱操作系统研发导致研发投入增加等因素 [8] - 利润总额增长主要系收到政府补助增加 [8] - 随着千里智驾合并入账，预计将给公司2025年第四季度带来盈利压力 [9]

行业投资评级 - 报告对科技行业整体持积极态度，重申多个细分行业龙头公司的“买入”评级 [5] 核心观点 - 技术创新是驱动科技行业发展的核心动力，涵盖基础前沿技术和应用产品创新，为行业带来潜在机遇和竞争格局变化 [2] - 消费电子、新能源车、智驾、功率半导体等细分产业均存在结构性增长机会 [2][3][5] 细分行业总结 消费电子产业 - 运动相机、全景相机等需求爆发增长，为智能手机产业链带来增量动能，预期趋势将在2025年下半年及2026年延续 [2] - 高像素图像传感器、潜望式摄像头模组、超声波指纹识别模组等零部件通过产品创新实现增长，即使智能手机大盘稳定仍具成长机遇 [2] 新能源车产业 - 行业处于产品爆发阶段，主流新势力车企（如蔚来汽车L90和ES8车型）通过优秀产品定义带动需求增长，短期“供不应求”阶段可能推动基本面和估值共振向上 [2] 智驾产业 - 技术处于快速迭代阶段，标准技术路径尚未完全收敛，行业玩家存在向上突破机遇 [3] - 国产地平线智驾芯片在车企中大规模上量，相关Tier 1供应商同步取得进展，高阶智驾方案落地有望打开更大成长空间 [3] - 泛机器人领域（割草机器人、无人物流车、具身智能人形机器人）衍生出新增长机会 [3] 功率半导体产业 - 传统半导体周期波动减弱，行业处于底部但保持稳定状态，部分产品在特定领域存在涨价动能 [3] - 国产化替代空间巨大，新增产能填充后竞争格局较此前稳定，未出现竞争持续加剧情况 [5] 重点公司推荐 - 重申“买入”评级的公司包括：豪威集团（603501.CH）、丘钛科技（1478.HK）、蔚来汽车（9866.HK/NIO.US）、零跑汽车（9863.HK）、舜宇光学（2382.HK）、地平线机器人（9660.HK）、扬杰科技（300373.CH） [5] - 建议关注潜在机会的公司包括：英恒科技（1760.HK）、赛晶科技（580.HK）、知行科技（1274.HK）、佑驾创新（2431.HK）、闻泰科技（600745.CH）、新洁能（605111.CH）、华润微（688396.CH） [5]

汽车行业投资机会 - 反内卷利好强产品周期的头部主机厂 [1] - 自主高端品牌是蓝海市场 2026年是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 [1] - 新车产品力及品牌成为胜负手 [1] 智能驾驶发展 - 低渗透率的智驾行业是重要成长赛道 [1] - L4智驾行业2024年迎来行业成本和技术拐点 [1] - 技术迭代、行业格局、新商业模式仍在演变 [1] - L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书 [1] - 智能化成为可定量的品牌力 [1] - 重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块 [1] 汽车零部件出海 - 出海正成为优质汽零标的业绩增长核心驱动力 [1] - 具备全球竞争优势及业务拓展能力的公司有望具备成长alpha [1] 智能汽车指数构成 - 智能汽车ETF（159889）跟踪CS智汽车指数（930721） [1] - 指数从A股选取涉及智能驾驶、车联网等业务的上市公司证券 [1] - 行业配置主要集中在信息技术与可选消费领域 [1] - 体现智能汽车产业链从硬件到软件的全面覆盖 [1]

行业趋势与投资机会 - 汽车行业反内卷利好强产品周期的头部主机厂 自主高端品牌仍是蓝海市场 [1] - 2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 新车产品力及品牌成为胜负手 [1] - 低渗透率的智驾行业仍是重要成长赛道 L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点 [1] - 技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变 L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书 [1] - 智能化成为可定量的品牌力 重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块 [1] - 出海正成为优质汽零标的业绩增长核心驱动力 具备全球竞争优势及业务拓展能力的公司有望具备成长alpha [1] 智能汽车指数与ETF - 智能汽车ETF（159889）跟踪的是CS智汽车指数（930721） 该指数从A股市场中选取涉及智能驾驶、车联网等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 行业配置主要集中在信息技术与可选消费领域 体现了智能汽车产业链从硬件到软件的全面覆盖 [1]

市场表现 - A股三大指数8月19日午后小幅上涨 稀土、光模块CPO、创新药、白酒等概念板块领涨 [1] - 科创创业50ETF（159783）小幅上涨 持仓股中天孚通信一度涨超10% 新易盛、中际旭创、汇川技术涨幅居前 [1] 行业配置 - 通信板块二季度基金配置比例环比提升 行业整体处于超配状态 资金回流光模块趋势明显 [1] - 基金持仓集中在运营商和光模块 光模块、光器件重新成为机构关注重点 新易盛、中际旭创、天孚通信持仓比例环比上升 [1] 后市展望 - 短期市场在流动性驱动下有望维持强势 但指数高位运行时可能经历波动放大阶段 [2] - 行业配置建议关注科技方向低位的消费电子、智驾、国产算力、AI软件 以及新消费、反内卷品种和商业航天等主题投资 [2] - 中期市场趋势向上具备确定性 政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 FOMO资金将逐步入场 居民资产搬家是趋势力量 外资和险资有望加大流入 [2] 指数信息 - 科创创业50ETF（159783）跟踪中证科创创业50指数 该指数从创业板和科创板选取50只市值最大、科技属性纯正的龙头公司 集合两板优势 包含高科技属性科创板标的和成长性盈利性好的创业板标的 [2]

市场表现 - A股三大指数全线走高 沪指盘中突破3731.69点 创近10年新高 深成指和创业板指创近两年新高 北证50指数创历史新高 [1] - 大多数机构认为短期市场波动不改本轮大行情趋势 中长期资金持续流入 海外流动性边际改善 A股中期慢牛格局有望延续 [1] 机构观点 - 东吴证券策略团队指出短期流动性驱动下市场有望维持强势 指数高位运行可能经历波动放大和震荡整固阶段 中期政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 市场趋势向上具备确定性 [1] - 中信建投证券表示后市或将延续中期慢牛格局 外部条件无显著利空 国内经济数据有所改善 市场情绪局部过热但未全面过热 保持"进三退二"特点 [1] - 申万宏源证券认为短期牛市氛围继续主导市场 9月初之前有望维持强势 9月初之后市场休整幅度有限 2025年四季度好于三季度 2026年A股会更好 [2] 投资主线 - 东吴证券建议关注科技成长方向 包括消费电子、智驾、国产算力、AI软件 新消费和反内卷相关品种 主题投资如商业航天、脑机接口 [2] - 申万宏源证券建议9月前重点关注券商、保险、军工、稀土 医药和海外算力等稀缺景气资产、反内卷题材亦可跟踪 [2] - 中信建投证券建议重点关注红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工等板块 红利板块因高股息特点可在低利率环境作为底仓 [2]

A股市场表现 - A股三大指数集体高开高走，上证指数涨1.18%至3740.50点，刷新2015年8月20日以来盘中最高记录，创业板指飙涨3.63%，深证成指涨2.25% [2] - 全市场近4500只个股上涨，111只个股涨停，A股公司市值总和突破100万亿元，为历史上首次跨越百万亿大关 [2] - 通信设备、软件、文化传媒、电子元器件、互联网指数领涨各行业板块，涨幅均超3% [3] 券商板块表现 - 券商板块涨幅靠前，长城证券走出4连板，华林证券盘中触及涨停，湘财股份大涨9%，西部证券、天风证券分别涨逾6% [4] - 8月15日券商ETF收涨4.75%，全天成交额达52.39亿元，量价均刷新年内新高 [4] - 首批公布上半年经营数据的4家券商净利润同比增幅均超25%，国泰海通非银团队预计券商2025年上半年归母净利润有望同比增长61.23% [5][6] 券商行业动态 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人，西部证券将受让国融证券64.5961%股份 [7] - 今年以来券业并购加速推进，国信证券购买万和证券96.08%股份获深交所审核通过，国泰海通于4月11日完成重组更名 [7] 机构观点与后市展望 - 方正证券指出券商行业业绩高增与涨幅形成背离，SW券商指数今年以来仅上涨10.0%，历史数据显示2019年、2020年、2024年券商板块区间最大涨幅分别达69%、62%、90% [8] - 国联民生证券认为当前券商行业PB估值处于历史底部区域，市场交投活跃度提升将推动估值修复 [8] - 东吴证券策略团队建议关注科技方向低位消费电子、智驾、国产算力、AI软件，以及新消费、反内卷相关品种和商业航天、脑机接口等主题投资 [10] - 招商证券资产配置研究团队指出微盘、金融风格估值偏高，质量成长、大盘除银行板块估值仍偏低，中小盘风格或仍将占优 [10]