政策核心内容 - 2026年2月13日，财政部、海关总署、税务总局发布关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知 [1] - 对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的自营项目和海上油气管道应急救援项目，进口国内不能生产或性能不满足需要的直接用于作业或应急救援的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税 [1] - 对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的中外合作项目，进口国内不能生产或性能不满足需要的直接用于作业的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税和进口环节增值税 [1] - 对经国家发展改革委核（批）准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气（LNG）接收储运装置项目，以及经省级政府核准的进口LNG接收储运装置扩建项目接收的进口天然气，按一定比例返还进口环节增值税 [1] 政策影响与行业观点 - 政策直接减免海洋勘探开发核心设备进口关税，降低设备采购及海上油气勘探开发综合成本，有效提升项目内部收益率，同时有助于推动深海油气田的开发 [1] - 进口天然气增值税返还机制有助于平滑进口成本波动，特别是在气价高企时，降低管道天然气及LNG的进口成本压力 [1] - 国内油气对外依赖度较高，国家将海洋能源作为保障能源安全的战略重点，通过税收优惠降低海洋油气勘探装备进口成本，旨在提升国内油气自主供给能力，保障国家能源安全 [2] - 进口天然气在我国天然气供应中扮演重要角色，但价格相对较高且波动性大，对符合条件的进口天然气按比例返还进口环节增值税，有助于保障能源安全 [2] 投资建议 - 建议关注中国海油、中海油服、海油发展 [2] - 进口天然气建议关注中国石油、中国海油 [2]

项目概况与进展 - 翠鸟油田项目位于乌干达西部阿尔伯特湖区 是中国海油在海外的重要油气投资项目 [3] - 项目预计于2025年建成投产 春节期间数百名中外员工坚守岗位 全力推进投产前各项准备工作 [1][3] - 公司总裁表示 该项目是深化中乌能源合作的重要载体 公司将站在2026年新的发展起点继续推进项目建设 [9] 运营与社会责任 - 春节期间公司在项目现场组织了包饺子 飞盘友谊赛 篮球联赛 剪纸文化交流等多项活动 以增进中乌员工情谊并促进文化交流 [1][4] - 公司携手华为乌干达公司 在翠鸟油田周边布胡卡小学开展了为期十天的人工智能科普公益课堂 利用华为太阳能通讯车将信息通讯技术课程带进乡村课堂 [7] - 公司表示将积极履行社会责任 以文化为桥梁促进中乌民心相通 以高质量发展成果促进当地经济社会发展 [9] 战略意义 - 公司致力于通过翠鸟油田项目 为构建更加紧密的中非命运共同体 推动高质量共建“一带一路”作出积极贡献 [9]

市场整体表现 - 上证指数午盘下跌0.08%，创业板指午盘下跌0.39% [1] - 市场呈现结构性分化，部分板块走弱，部分题材活跃 [1] 弱势板块与行业 - AI应用、锂电池、金融科技、光伏、黄金、创新药概念股走弱 [1] - 房地产行业跌幅靠前，房地产ETF、房地产ETF银华分别下跌2.74%和2.71% [1] - 保险行业跌幅靠前 [1] - 油气股走低，标普油气ETF嘉实下跌2.8% [1] - 汽车股表现疲软，港股汽车ETF、港股通汽车ETF富国分别下跌2.38%和2.09% [1] 活跃题材与走强板块 - 电路板、超硬材料、特高压题材活跃 [1] - 存储芯片板块继续拉升，中韩半导体ETF上涨4.82% [1] - AI硬件板块走强，5GETF博时、通信ETF华夏和通信ETF分别上涨3.28%、2.79%和2.49% [1] - 电网板块逆势上涨，电网ETF、电网设备ETF均上涨3% [1] - 机械板块走高，科创机械ETF嘉实、工业母机ETF分别上涨2.94%和2.48% [1] 特定ETF异动 - ESG ETF午盘尾盘异动拉升6.28% [1] 技术信号 - 部分股票因MACD金叉信号形成而涨势不错 [2]

市场开盘表现 - 沪指开盘涨0.09%，创业板指开盘跌0.24% [1] - 锂矿股集体走强，天齐锂业、赣锋锂业涨超5% [1] - 油气开采、影视、光伏等板块跌幅居前 [1] 机构后市观点与市场阶段判断 - 春节后市场在政策预期、流动性及产业趋势催化下震荡上行概率较大 [1] - 两会前后A股市场将以政策催化为核心驱动力，呈现政策热点轮动、风格快速切换特征 [1] - 3月市场逻辑将从政策预期逐步转向业绩兑现，2025年年报及2026年一季报成为行情锚点 [1] - 2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段，市场高胜率、小盘风格占优 [3] - 以小盘指数为例，春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [3] - 新年连续两个交易日市场量价齐升，交投信心明显提高 [4] - 沪综指4160点~4170点是1月中旬以来的箱体上沿，该区域可能出现多空争夺 [4] 机构推荐的投资主线与行业 - 主线一：关注供需格局改善与行业盈利修复带动的反内卷概念及红利资产 [2] - 具体包括受益于价格上涨的有色金属(贵金属)、石油石化行业，以及基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块 [2] - 主线二：关注春节假期期间受关注的机器人、AI大模型等热点，节后或呈现结构性亮点 [2] - 随着经济底层逻辑转向新质生产力，半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等十五五重点领域值得关注 [2] - 春季躁动上涨方向与业绩关联性加强，建议关注存储、锂电设备/材料、海外算力、非银(券商、保险)、计算机软件等行业 [3] - 产业趋势主题如机器人、字节产业链(AI应用和国产算力)、机器人产业链、太空光伏等可能表现不错 [3]

市场行情与板块表现 - 春节后A股首个交易日油气板块大涨，Wind石油天然气、石油化工板块涨幅均超过4% [1] - 35只个股红盘，中国海油大涨超8%，中国石油、中国石化等纷纷跟涨 [1] 油价驱动因素与短期预期 - 因海外市场对美国与伊朗开战预期快速上升，布伦特原油已从约66美元/桶涨至高点72美元/桶 [1] - 因地缘政治风险加剧，原油市场脱离供需驱动，石油溢价将持续一段时间 [1] - 摩根士丹利已上调短期布伦特油价预期 [1] - 未来一个月内，原油价格的高波动率将不可避免，在美伊局势明朗化前，原油价格将处于易涨难跌状态 [2] 机构长期油价预测 - 摩根士丹利指出，在今年晚些时候，布伦特原油将回落至60美元/桶 [1] - 高盛预测，2026年第四季度布伦特原油价格为60美元/桶 [1] - 高盛预测，在2027年12月之前，由于需求强劲及供应缓慢增长，布伦特原油价格有望升至70美元/桶，2027年均价为65美元/桶 [1] 潜在投资机会分析 - 如若短期原油价格因地缘问题继续上行，可关注拥有油气资源的上游企业 [2] - 可关注长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块 [2] - 油价上涨或将带动化工品涨价预期，中下游化工龙头企业亦值得长期关注 [2]

行业背景与挑战 - 渤海辽东湾是我国纬度最高的海湾 每年冬季大面积海冰覆盖海面 给海上航运、油气开采和海岛群众生产生活带来不小影响[1] - 辽东湾海域严重冰期海冰面积超过1万平方公里 将近40%的海面被浮冰覆盖 海上浮冰最厚处可达50厘米[1] - 在冰封海域 浮冰会不断推动船体并影响锚链 导致船舶“走锚”的概率比无冰海域更大 可能危及航道附近的其他船只或海底油管[4] 科考活动与数据收集 - 2026年冬季渤黄海海冰综合调查队由20人组成 在辽东湾核心冰区1万多平方公里范围内设置了26个具有空间代表性的站点 每天前往其中4到6个站点开展工作[3] - 调查队使用搭载多光谱相机的无人机对海冰进行大范围观测扫描[1] - 采冰组需在采集后第一时间切割冰样、加工分装、入库冷藏以保持海冰性质不变 部分测试选择在夜间进行以避免太阳照射影响最终结果[3] 科考对产业的支持 - 科考队在中国海油锦州93油田（我国纬度最高、地理位置最北的海上油田）平台采集冰样并测量 旨在研究海冰对平台桩柱的切割和膨胀压缩作用 为提高平台工程设计指导、提升平台抗冰设计能力提供数据支持[5][7] - 海冰对油气开采平台有持续的破坏性[7] 技术与装备发展 - “极地”号破冰科考船自1986年服役以来已走过40年 历经两代更新换代[7] - 第一代“极地”号只具备抗冰运输与基础科考能力 而第二代“极地”号具备一米厚当年冰的持续破冰能力 以及大气、海冰、三维水体、地球物理等复合科研能力 多项技术处于国际领先水平[7] - 从过去国家没有能力造破冰船 到现在国家能自主建造全现代化的破冰船 体现了技术进步[7]

A股市场连板股表现 - 2月25日A股市场共计101只个股涨停，其中多只个股实现连续涨停[1] - 截至收盘，市场出现多只连板个股，连板天数从2天至6天不等[1] 电力板块领涨个股 - 电力板块表现强势，豫能控股实现5连板[1] - 汉缆股份同样属于电力板块，实现4连板[1] 其他板块连板股情况 - *ST万方与RI 25均实现6连板，分别属于军工和天然气概念[1] - ST京蓝实现5连板，属于环保概念[1] - 法尔胜实现3连板，属于光纤概念[1] - 罗曼股份实现3连板，属于算力及液冷服务器概念[1] - 多只个股实现2连板，涵盖钛白粉、算力、建筑、化工、电子元件、室内设计、磷化工、煤炭、贸易、油气开采、交通运输、基础化工、有色金属、存储芯片等多个概念板块[1][2]

市场行情表现 - 2026年2月25日，沪深两市三大股指普遍收涨，沪指报4147.23点，涨幅0.72%，成交额约10860亿元；深成指报14475.87点，涨幅1.29%，成交额约13766亿元；创业板指报3354.82点，涨幅1.41%，成交额约6269亿元 [1] - 科创综指报1819.72点，涨幅1.20%，成交额约2394亿元；北证50指数报1547.20点，涨幅0.77%，成交额约186.6亿元 [1] - 金属相关板块涨幅靠前，包括小金属、能源金属、钢铁、有色金属等细分领域，钛白粉、磷化工、地热能等板块延续升势 [1] - 影视院线、广告营销、CPO概念等板块跌幅居前 [1] 机构市场观点 - 市场整体趋势依然向上，能源金属、钢铁、有色金属、稀土永磁、磷化工等资源股全面走强，AI应用、人形机器人板块退潮 [2] - 长期来看，在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向上的拐点 [2] - 投资方向上，中线建议关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、商业航天等领域的增量机会 [2] 科技行业分析框架与机会 - 从财报前瞻指标看，“预收账款+合同负债”同比增速可反馈订单情况，加速改善的行业包括半导体、通信设备、通信服务、数字芯片设计、其他计算机设备、电信运营商、横向通用软件、消费电子零部件等 [3] - “预收账款+合同负债”同比持续高增的细分行业包括消费电子、计算机设备、消费电子零部件、光学元件、其他计算机设备等 [3] - 从产业景气周期看，DRAM现货与合约价格自2025年四季度以来快速上涨，在AI服务器、高效能运算与企业级储存需求长期支撑下，DRAM与NAND Flash合约价涨势预期或将延续 [3] 造船行业分析 - 2025年全球累计新造船订单2036艘、5643万CGT，按CGT计同比下降27% [4] - 2025年12月、2026年1月单月全球新船订单成交量（CGT计）同比分别增长73%、34%，行业景气度拐点已显 [4] - 船龄老化主动更新、航运脱碳进程加速倒逼船队更新这两个结构性支撑将长期存在，推动本轮造船周期上行 [4] - 未来造船板块有望呈现VLCC先行，油散共振，其他船型补充的繁荣局面 [4] 油气行业政策动向 - 国家能源局提出“十五五”时期将围绕确保国家能源安全，建设能源强国和新型能源体系的要求，组织油气行业夯实供应基础，加快绿色转型和打造新质生产力 [5] - 2026年油气行业重点工作包括大力推动油气勘探开发和增储上产，有序加强油气基础设施联通，不断夯实进口油气保障能力等 [5] 房地产政策调整 - 上海市自2026年2月26日起进一步调整住房限购政策，缩短非沪籍居民购买外环内住房所需社保或个税年限，符合条件的非沪籍居民可在外环内增购1套住房 [6] - 政策优化住房公积金政策，包括适度提高最高贷款额度、优化贷款套数认定、扩大多子女家庭购房支持范围 [6] 香港证券市场改革 - 港交所计划在第一季度就修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化首次公开招股流程等咨询市场 [7] - 港交所将在上半年就推动“T+1”结算周期的具体实施方案咨询市场，并计划改革证券市场每手买卖单位 [7] - 港交所联同证监会和业界计划在年内推出无纸证券市场制度 [7]

核心观点 - 美国总统特朗普宣布美国已从委内瑞拉获取超过8000万桶石油 并强调其能源政策推动国内油气产量显著增长 [1] 美国能源行业动态 - 美国日原油产量已增长超过60万桶 [1] - 美国天然气产量已攀升至历史最高水平 [1] - 特朗普政府推行以“钻吧 宝贝 尽情钻探”为核心口号的能源政策 旨在通过大规模扩大本土油气开采实现能源自给自足 平抑油价并提振经济 [1] 美国与委内瑞拉能源合作 - 美国从委内瑞拉获取了超过8000万桶石油 特朗普称其为“新朋友与合作伙伴” [1] - 在宣布此消息前几周 美国能源部长与委内瑞拉代理总统共同视察了当地的产油设施 [2] - 此次石油获取发生在美军强行控制并带走委内瑞拉领导人马杜罗后不足两个月 [1]

A股市场整体表现 - 2月25日早盘A股市场震荡拉升，截至午间收盘，沪指涨1.20%，深成指涨1.47%站上14400点，创业板指涨1.43% [1] - 沪深两市半日成交额达1.52万亿元，较上个交易日放量104亿元 [1] - 机构观点认为市场短期调整压力已部分释放，但上行斜率将趋于平缓，指数层面大概率呈现宽幅震荡、结构分化的格局 [1][9] 有色金属板块 - 小金属、贵金属等有色板块走高，华锡有色、云南锗业等多股涨停 [1][2] - 中银证券研报指出，进入2026年，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通膨叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，金融属性及产业趋势将为行业带来重估机遇 [2] 化工板块 - 农药、化工股延续涨势，金浦钛业、川金诺、六国化工等多股封板 [1][3] - 磷化工板块延续活跃，澄星股份2连板，和邦生物、六国化工、川金诺、云天化、川发龙蟒跟涨 [4] - 消息面上，2月18日特朗普签署行政令，将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入国防关键物资，白宫认定其供应中断将威胁美国国防工业与粮食安全 [4] 油气概念板块 - 油气概念延续强势，洲际油气涨停，通源石油涨超18%，准油股份、石化油服、山东墨龙跟涨 [5] - 消息面上，2月25日生意社WTI原油基准价为66.31美元/桶，与本月初的65.42美元/桶相比上涨了1.36% [5] 锂矿板块 - 锂矿股震荡走高，永杉锂业、大中矿业等封涨停，江特电机、盛新锂能、西藏矿业、天华新能等涨幅靠前 [6] - 消息面上，广期所碳酸锂主力合约日内一度触及17万元/吨，现涨近5% [7] 半导体产业链 - 半导体产业链震荡走强，设备、材料方向领涨，富创精密、明阳电路涨超10% [1][8] - 消息面上，2月24日上交所官网显示，盛合晶微科创板IPO已成功通过上市审核委员会审议，若成功发行将成为A股市场首家以晶圆级先进封装为核心业务的上市公司 [8] 机构市场观点汇总 - 中原证券认为，春节前交易性资金波动已近尾声，偏股型公募基金发行回暖，私募备案数量连续回暖，截至2月初海外共同基金周度净流入A股创下数月新高，增量资金入市将为市场震荡上行提供坚实基础 [9] - 东莞证券认为，从技术分析看沪指日K线收阳站上4100点，短期有止跌企稳迹象，RSI、KDJ等短期指标从超卖区域反弹，显示技术性修复需求得到部分释放，春节后A股往往迎来高胜率窗口 [9] - 财信证券认为，目前资金整体风险偏好仍有提升空间，短期内A股市场大概率以震荡为主，建议重点关注确定性较高的方向如业绩向好板块 [9] - 华泰证券研报称，春节前后智驾与机器人板块表现较为强势，四大国产机器人企业登陆春晚带动订单高增与资本关注，机器人商业化加速破圈，产业资本密集加码，特斯拉Gen3发布在即或将带来进一步催化 [10] 下跌板块表现 - 影视院线板块继续调整，横店影视连续两日跌停 [1] - AI应用概念走势较弱 [1] - 存储芯片板块盘初下挫 [1] - 光模块、光纤板块部分个股回调 [1]