报告行业投资评级 - 看好电新行业 [3] 报告的核心观点 - 2025年Q2电动车板块出货同比明显增长，价稳利增趋势延续，锂电环节盈利有望企稳回升；光伏抢装推动主材企业Q2亏损环比收窄，BC组件率先扭亏，辅材玻璃盈利修复，胶膜环比Q1业绩大幅下滑，Q3/Q4主材企业盈利或先降后升，辅材盈利有望修复；风电装机景气度持续升高，板块业绩加速释放 [4] - 投资分析意见为锂电龙头业绩穿越周期，可持续配置，光伏关注供给侧改革的周期反转机会，2025年建议重点关注强业绩、供给侧改革、新技术三条主线 [4] 各行业情况总结 电动车 - 2Q25行业排产维持高增，产业环节产量均同比提升，三元正极、铁锂正极、负极、隔膜、电解液、锂电池产量分别为19万吨、83万吨、59万吨、65亿平、48万吨、423GWh，同比+15%、+53%、+23%、+36%、+45%、+37%；2Q25锂电环节价格战趋缓，产业链一线公司稼动率处于高位，整体锂电环节盈利有望企稳回升 [4] 光伏 - 25年Q2在抢装潮带动下装机爆发式增长，1 - 5月光伏累计新增装机量突破197GW，装机需求提升带动价格修复，Q2主产业链亏损呈现明显收窄趋势；BC组件企业凭借高溢价率先实现单季度扭亏为盈，爱旭股份2025年Q2预计实现归母净利润0.2亿至1.3亿元；辅材环节玻璃回暖与胶膜承压分化，光伏玻璃盈利修复迹象显著，胶膜环节业绩环比大幅下滑，福斯特Q2归母净利润环比下滑82%，核心矛盾是产品价格降幅大于原材料成本降幅 [4] - 展望Q3/Q4，国内需求走弱时主材企业盈利或先降后升，随着产业链价格提升，辅材盈利有望获得修复 [4] 风电 - 十四五末风电抢装机，1 - 5月风电新增发电装机容量为46.28GW，Q2、Q3行业装机进入全年景气高点，板块将持续量利齐升；需求较好时主机招标价格有进一步上行可能，有望催化板块行情 [4] - 零部件环节年初涨价在Q2体现较好，Q2业绩弹性好；主机环节制造业务同比继续修复，但电站转让业务上半年进展慢影响总盈利增长，预计下半年主机环节制造弹性有望释放 [4] 投资分析意见 - 锂电龙头业绩穿越周期，可持续配置，光伏关注供给侧改革的周期反转机会 [4] - 2025年建议重点关注3条主线：强业绩如宁德时代、科达利等；供给侧改革如通威股份、大全能源等；新技术固态电池、BC等，如厦钨新能、天奈科技等 [4] 电新行业重点关注公司2Q25前瞻 - 宁德时代2Q25营收102000 - 105000百万，同比17% - 21%，归母净利14800 - 15500百万，同比20% - 25% [5] - 亿纬锂能2Q25营收14500 - 15000百万，同比17% - 22%，归母净利800 - 950百万，同比 - 25% - - 11% [5] - 国轩高科2Q25营收9400 - 9800百万，同比1% - 6%，归母净利230 - 260百万，同比14% - 29% [5] - 欣旺达2Q25营收14300 - 14600百万，同比10% - 13%，归母净利600 - 630百万，同比19% - 25% [5] - 中伟股份2Q25营收12000 - 12600百万，同比11% - 17%，归母净利520 - 580百万，同比7% - 20% [5] - 当升科技2Q25营收2100 - 2400百万，同比4% - 19%，归母净利105 - 125百万，同比 - 41% - - 29% [5] - 厦钨新能2Q25营收3500 - 3800百万，同比17% - 27%，归母净利165 - 180百万，同比29% - 41% [5] - 恩捷股份2Q25营收3000 - 3200百万，同比22% - 30%，归母净利 - 133 - - 109百万，同比 - 200% - - 182% [5] - 星源材质2Q25营收1000 - 1100百万，同比7% - 17%，归母净利50 - 70百万，同比 - 63% - - 48% [5] - 天赐材料2Q25营收3800 - 4000百万，同比27% - 34%，归母净利170 - 190百万，同比38% - 54% [5] - 容百科技2Q25营收3200 - 3400百万，同比0% - 6%，归母净利10 - 40百万，同比 - 79% - - 16% [5] - 湖南裕能2Q25营收7000 - 7500百万，同比12% - 20%，归母净利180 - 220百万，同比 - 22% - - 5% [5] - 万润新能2Q25营收2400 - 2600百万，同比34% - 45%，归母净利 - 50 - - 20百万，同比82% - 93% [5] - 贝特瑞2Q25营收3800 - 4000百万，同比8% - 14%，归母净利210 - 240百万，同比 - 23% - - 13% [5] - 中科电气2Q25营收1800 - 2000百万，同比50% - 67%，归母净利98 - 167百万，同比114% - 267% [5] - 尚太科技2Q25营收1800 - 2000百万，同比46% - 62%，归母净利260 - 280百万，同比25% - 35% [5] - 信德新材2Q25营收270 - 300百万，同比19% - 32%，归母净利10 - 15百万，同比转正 [5] - 科达利2Q25营收3300 - 3500百万，同比12% - 19%，归母净利400 - 430百万，同比18% - 27% [5] - 震裕科技2Q25营收2000 - 2200百万，同比18% - 30%，归母净利112 - 139百万，同比41% - 76% [5] - 珠海冠宇2Q25营收3000 - 3200百万，同比7% - 14%，归母净利140 - 180百万，同比53% - 96% [5] - 豪鹏科技2Q25营收1455 - 1575百万，同比10% - 19%，归母净利58 - 70百万，同比140% - 189% [5] - 普利特2Q25营收2000 - 2200百万，同比11% - 22%，归母净利91 - 131百万，同比39% - 100% [5] - 蔚蓝锂芯2Q25营收1800 - 1900百万，同比10% - 16%，归母净利158 - 218百万，同比64% - 126% [5] - 德福科技2Q25营收2700 - 3000百万，同比36% - 51%，归母净利20 - 30百万，同比转正 [5] - 晶科能源2Q25营收13500 - 16000百万，同比 - 44% - - 34%，归母净利 - 1500 - - 2000百万，同比 - 6258% - - 8311% [5] - 天合光能2Q25营收15000 - 16000百万，同比 - 39% - - 35%，归母净利 - 1400 - - 1200百万，同比 - 11568% [5] - 通威股份2Q25营收16000 - 18000百万，同比 - 34% - - 26%，归母净利 - 2607 - - 2307百万，同比 - 11% - 2% [5] - 晶澳科技2Q25营收11000 - 12000百万，同比 - 49% - - 44%，归母净利 - 1362 - - 862百万，同比 - 248% - - 120% [5] - 爱旭股份2Q25营收4000 - 5000百万，同比51% - 89%，归母净利20 - 130百万，同比转正 [5] - 阿特斯2Q25营收8500 - 9500百万，同比 - 31% - - 23%，归母净利50 - 100百万，同比 - 92% - - 85% [5] - 大全能源2Q25营收900 - 1000百万，同比 - 44% - - 38%，归母净利 - 600 - - 500百万，同比40% - 50% [5] - 福斯特2Q25营收3600 - 3800百万，同比 - 34% - - 30%，归母净利72百万，同比 - 82% [5] - 福莱特2Q25营收4000 - 4100百万，同比 - 20% - - 18%，归母净利124 - 174百万，同比 - 83% - - 76% [5] - 博迁新材2Q25营收301 - 401百万，同比26% - 68%，归母净利45 - 62百万，同比16% - 59% [5] - 阳光电源2Q25营收20207 - 23541百万，同比10% - 28%，归母净利3637 - 4237百万，同比27% - 48% [5] - 金风科技2Q25营收16000 - 20900百万，同比21% - 58%，归母净利500 - 600百万，同比 - 53% - - 43% [5] - 运达股份2Q25营收5000 - 6700百万，同比3% - 37%，归母净利60 - 100百万，同比 - 22% - 30% [5] - 三一重能2Q25营收5000 - 7000百万，同比41% - 97%，归母净利80 - 140百万，同比 - 52% - - 17% [5] - 东方电缆2Q25营收2300 - 3000百万，同比 - 17% - 9%，归母净利300 - 400百万，同比 - 21% - 5% [5] - 大金重工2Q25归母净利279 - 339百万，同比131% - 180% [5] - 海力风电2Q25营收1900 - 2100百万，同比700% - 784%，归母净利150 - 190百万，同比341% - 459% [5] - 天顺风能2Q25营收1400 - 1600百万，同比16% - 33%，归母净利5 - 20百万，同比 - 93% - - 70% [5] - 金雷股份2Q25营收580 - 680百万，同比27% - 49%，归母净利90 - 110百万，同比101% - 146% [5] - 日月股份2Q25营收1600 - 1850百万，同比47% - 70%，归母净利200 - 250百万，同比 - 40% - - 25% [5] 重点关注公司盈利预测 - 宁德时代2025E净利润655.29亿，PE19 [6] - 珠海冠宇2025E净利润9.06亿，PE17 [6] - 湖南裕能2025E净利润18.25亿，PE13 [6] - 富临精工2025E净利润10.19亿，PE22 [6] - 中科电气2025E净利润6.25亿，PE19 [6] - 尚太科技2025E净利润10.37亿，PE13 [6] - 天奈科技2025E净利润4.34亿，PE36 [6] - 海力风电2025E净利润7.27亿，PE20 [6] - 金雷股份2025E净利润4.20亿，PE17 [6] - 金风科技2025E净利润27.61亿，PE15 [6] - 东方电缆2025E净利润16.87亿，PE20 [6] - 阳光电源2025E净利润125.18亿，PE12 [6]

主力资金流向 - 非银金融板块主力资金净流入87.05亿元，净流入率6.60% [1][2] - 证券板块主力资金净流入70.47亿元，净流入率7.65% [2] - 计算机板块主力资金净流入59.71亿元，净流入率3.35% [2] - 电新行业主力资金净流出37.61亿元，净流出率3.29% [2] - 电子板块主力资金净流出26.31亿元，净流出率1.77% [2] - 交运设备板块主力资金净流出24.46亿元，净流出率4.21% [2] 个股资金动向 - 东方财富主力资金净买入14.51亿元，净流入率6.35% [1][3] - 包钢股份主力资金净流入6.57亿元，净流入率23.68% [3] - 同花顺主力资金净流入5.66亿元，净流入率9.10% [3] - 赛力斯主力资金净卖出15.68亿元，净流出率27.29% [1][4] - 跨境通主力资金净流出4.78亿元，净流出率16.71% [4] - 协鑫集成主力资金净流出4.68亿元，净流出率23.17% [4] 行业资金分布 - 有色金属板块主力资金净流入27.38亿元，净流入率2.92% [2] - 半导体板块主力资金净流入13.87亿元，净流入率2.58% [2] - 电力设备板块主力资金净流出20.06亿元，净流出率6.24% [2] - 汽车整车板块主力资金净流出18.03亿元，净流出率9.47% [2]

主力资金流向 - 计算机板块主力资金净流入44.22亿元，净流入率3.10% [1][2] - 非银金融板块主力资金净流入9.50亿元，净流入率1.60% [1][2] - 银行板块主力资金净流入6.31亿元，净流入率2.02% [1][2] - 有色金属板块主力资金净流出44.10亿元，净流出率9.04% [1][2] - 电子板块主力资金净流出32.50亿元，净流出率1.86% [1][2] - 电新行业板块主力资金净流出29.26亿元，净流出率2.61% [1][2] 个股资金流入 - 沃尔核材主力资金净流入11.82亿元，净流入率19.67% [1][3] - 协鑫能科主力资金净流入5.36亿元，净流入率17.35% [1][3] - 长亮科技主力资金净流入4.65亿元，净流入率13.17% [1][3] - 数据港主力资金净流入4.52亿元，净流入率19.43% [1][3] - 大智慧主力资金净流入4.38亿元，净流入率17.25% [3] 个股资金流出 - 好上好主力资金净流出4.62亿元，净流出率18.59% [1][4] - 中际旭创主力资金净流出4.34亿元，净流出率8.65% [1][4] - 东方财富主力资金净流出3.37亿元，净流出率3.24% [1][4] - 中京电子主力资金净流出3.29亿元，净流出率10.21% [1][4] - 国脉科技主力资金净流出2.85亿元，净流出率12.90% [4]

主力资金流向 - 医药、银行、汽车整车主力资金净流入居前，分别流入10.21亿元、4.72亿元、4.05亿元 [1][2] - 计算机、电新行业、国防军工主力资金净流出显著，分别流出62.28亿元、35.64亿元、32.50亿元 [1][2] - 化学制药和半导体板块分别净流入3.82亿元和3.36亿元 [2] 个股资金动向 - N信通获主力资金净买入4.39亿元，净流入率36.38%，位居买入榜首 [1][3] - 华天科技、永鼎股份、华银电力分别净流入4.05亿元、3.79亿元、3.24亿元，净流入率13.85%、20.87%、43.89% [1][3] - 寒武纪-U遭主力资金净卖出7.86亿元，净流出率19.06%，位列卖出榜首 [1][4] - 内蒙一机、东方财富、四方精创净流出额居前，分别达6.26亿元、5.72亿元、5.42亿元 [1][4] 板块资金效率 - 汽车整车板块净流入率3.52%，银行板块净流入率3.12% [2] - 计算机板块净流出率7.04%，电新行业净流出率4.96% [2] - 证券板块净流出率最高达8.13%，非银金融净流出率7.38% [2] 个股资金效率 - 华银电力净流入率43.89%，旋极信息净流入率29.63% [3] - 恒牛电子净流出率24.75%，翠微股份净流出率24.00% [4] - 天风证券、拉卡拉净流出率分别为13.84%、14.51% [4]

主力资金流向 - 国防军工板块获主力资金净流入39.5亿元 净流入率达7.73% 位居各板块首位 [1][2] - 非银金融和证券板块分别获净流入9.03亿元和6.32亿元 净流入率分别为2.18%和2.15% [2] - 电新行业遭主力资金净流出16.38亿元 净流出率为2.11% 通信和机械设备板块净流出均超15亿元 [1][2] 个股资金动向 - 中兵红箭获主力资金净买入4.91亿元 净流入率高达23.01% 位列买入榜首位 [1][3] - 建设工业和东方财富分别获净流入3.35亿元和3.32亿元 净流入率分别为22.09%和4.61% [3] - 国轩高科遭主力资金净卖出5.17亿元 净流出率为9.61% 万马科技净流出4.4亿元 流出率达28.52% [1][4] 板块资金表现 - 多元金融板块净流入4.31亿元 净流入率5.09% 计算机板块净流入1.49亿元 流入率仅0.16% [2] - 基础化工和电子板块分别净流出15亿元和13.21亿元 净流出率为3.1%和1.4% [2] - 天晟新材净流入3.17亿元 流入率33.08% 红星发展净流入2.74亿元 流入率27.18% [3]

主力资金流向分析 - 非银金融板块主力资金净流入38.27亿元，净流入率7.53%，位居各板块首位 [1][2] - 证券板块主力资金净流入32.65亿元，净流入率8.92%，排名第二 [2] - 交运设备板块主力资金净流入29.20亿元，净流入率3.94%，排名第三 [2] 资金净流入板块 - 有色金属板块主力资金净流入22.61亿元，净流入率3.32% [2] - 汽车整车板块主力资金净流入12.21亿元，净流入率5.45% [2] 资金净流出板块 - 医药板块主力资金净流出28.82亿元，净流出率2.99%，净流出额最高 [1][2] - 基础化工板块主力资金净流出23.45亿元，净流出率3.65% [1][2] - 电新行业板块主力资金净流出15.65亿元，净流出率1.88% [1][2] 个股资金净流入 - N影石主力资金净买入17.03亿元，净流入率49.54%，位居个股首位 [1][3] - 东方财富主力资金净流入6.37亿元，净流入率7.48% [1][3] - 比亚迪主力资金净流入6.34亿元，净流入率10.64% [1][3] 个股资金净流出 - 联化科技主力资金净流出8.61亿元，净流出率28.27%，净流出额最高 [1][4] - 中科曙光主力资金净流出7.23亿元，净流出率9.13% [1][4] - 乐山电力主力资金净流出3.66亿元，净流出率23.86% [1][4]

主力资金流向 - 国防军工、电网设备、美容护理板块获主力资金净流入 [1] - 电新行业、交运设备、基础化工板块遭主力资金净流出 [1] - 电新行业净流出金额超33亿元 [1] 个股资金动向 - 青岛金王涨停，主力资金净买入5.21亿元，位居首位 [1] - 王子新材、利君股份、中超控股获主力资金净流入居前 [1] - 天汽模遭净卖出超9亿元 [1] - 国轩高科、红宝丽、露笑科技主力资金净流出额居前 [1]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 中美会谈达成的协议极大利好电新板块对美出口企业业务恢复，受关税政策影响较大的动力电池产业链、光伏逆变器、储能电池等环节有望在5月以来迎来对美出货修复和加速，且对美国客户未来供应链管理有积极作用 [4][5] - 预计双边会谈顺利达成有利于各环节企业短期和长期发展前景，建议关注宁德时代、科达利等企业 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 瑞士当地时间5月10 - 11日中美经贸高层会谈，12日发布联合声明，美方取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税，24%暂停90天，保留10%；中方取消91%反制关税，暂停34%反制关税中的24% 90天，保留10%，还暂停或取消非关税反制措施，建立经贸磋商机制 [3][6] 投资建议 - 美国占全球动力电池市场需求10 - 15%、大型储能市场需求30 - 40%、光伏市场需求10%、AIDC设备需求40%以上、配电网设备需求30%以上，也是消费锂电和风电零部件重要市场，建议关注宁德时代、科达利、阳光电源等企业 [7]

主力资金流向 - 电新行业主力资金净流出31.49亿元，净流出率达4.02%，位居净流出板块首位 [1][3] - 电子行业净流出11.18亿元，汽车整车行业净流出8.21亿元，银行和食品饮料行业分别净流出6.55亿元和6.42亿元 [3] - 机械设备行业主力资金净流入15.61亿元，净流入率2.04%，通用设备和文化传媒行业分别净流入8.81亿元和8亿元 [2] 个股资金动向 - 利欧股份主力资金净买入8.50亿元，净流入率43.30%，位居买入榜首位 [4] - 四川长虹、兆易创新、博创科技分别净流入3.96亿元、3.64亿元和3.48亿元，净流入率均超9% [4] - 大位科技遭主力资金净卖出3.88亿元，净流出率16.23%，比亚迪和华银电力分别净流出3.76亿元和3.58亿元 [5] 板块资金表现 - 汽车整车板块净流出率最高达6.61%，交运设备板块净流入率最低仅0.83% [2][3] - 文化传媒板块净流入率3.51%，家用电器板块净流入率2.09% [2] - 食品饮料行业净流出率2.38%，电子行业净流出率1.10% [3] 午后资金集中交易 - 博创科技、美利云、润达医疗净流入率均超20%，显示资金集中涌入中小市值个股 [4] - 东贝集团净流出率22.78%，紫米股份净流出率16.72%，反映部分个股遭遇大幅抛售 [5]

主力资金流向 - 电新行业主力资金净流出23.66亿元 净流出率3.81% 位居净流出板块首位 [1][2] - 电子行业主力资金净流出23.14亿元 净流出率3.57% 位居净流出板块第二 [2] - 机械设备行业主力资金净流出19.43亿元 净流出率3.88% 位居净流出板块第三 [2] - 钢铁板块主力资金净流入4.75亿元 净流入率6.46% 位居净流入板块首位 [2] - 航运港口板块主力资金净流入0.75亿元 净流入率1.67% 位居净流入板块第二 [2] - 石油石化板块主力资金净流入0.42亿元 净流入率1.08% 位居净流入板块第三 [2] 个股资金流入 - 大位科技主力资金净流入4.08亿元 净流入率34.89% 位居个股流入榜首 [1][3] - 杭钢股份主力资金净流入3.15亿元 净流入率14.07% 位居个股流入第二 [3] - 格力电器主力资金净流入2.17亿元 净流入率8.36% 位居个股流入第三 [3] - 跨境通主力资金净流入2.07亿元 净流入率14.72% 位居个股流入第四 [3] - 章阅科技主力资金净流入2.00亿元 净流入率34.41% 位居个股流入第五 [3] 个股资金流出 - 拓维信息主力资金净流出7.04亿元 净流出率11.07% 位居个股流出榜首 [1][4] - 比亚迪主力资金净流出5.42亿元 净流出率14.88% 位居个股流出第二 [4] - 韶能股份主力资金净流出3.12亿元 净流出率22.15% 位居个股流出第三 [4] - 西昌电力主力资金净流出2.90亿元 净流出率21.20% 位居个股流出第四 [4] - 新易盛主力资金净流出2.70亿元 净流出率10.63% 位居个股流出第五 [4]