根据提供的行业景气度月报，以下是其中涉及的量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1.煤炭行业利润增速预测因子 **因子构建思路**：通过价格因子和产能因子的同比变化来逐月估计煤炭行业的营收增速和利润增速[10] **因子具体构建过程**：由于动力煤长协机制约定根据每个月最后一期价格指数决定下一个月的销售价格，因此可以提前确定下个月的动力煤销售价格，结合产能因子同比变化进行利润预测[10] 2.生猪供需缺口预测因子 **因子构建思路**：利用生猪从出生到育肥出栏的6个月周期关系，通过能繁母猪存栏数据预测未来6个月的生猪供需情况[15] **因子具体构建过程**： - 出栏系数计算公式：$$出栏系数=单季度生猪出栏/能繁母猪存栏 lag6m$$[15] - 6个月后单季潜在产能计算公式：$$6个月后单季潜在产能= t月能繁母猪存栏*（t+6月上年同期出栏系数）$$[16] - 6个月后生猪潜在需求：$$6个月后生猪潜在需求=t+6月上年同期单季度生猪出栏$$[16] 3.普钢行业利润预测因子 **因子构建思路**：利用普通钢材综合售价和成本指标（铁矿石、焦炭、喷吹煤、废钢等）实现对普钢行业月度利润增速的预测和单吨盈利测算[18] 4.玻璃行业盈利跟踪因子 **因子构建思路**：根据价格指标和成本指标跟踪玻璃制造行业的盈利变化，并基于盈利变化设计配置信号[25] 5.水泥行业利润预测因子 **因子构建思路**：根据价格指标和成本指标跟踪水泥制造行业的盈利变化[25] 6.燃料型炼化利润预测因子 **因子构建思路**：利用成品油燃料价格变化和原油价格变化测算行业利润增速和裂解价差[27] 7.建筑装饰行业景气判断因子 **因子构建思路**：基于制造业PMI景气度和商品房销售情况，分析经济数据引发投资者对于基建托底发力的预期的可能性[25] 因子的回测效果 1.出栏系数法供需缺口因子 **测试结果**：历史经验来看，出栏系数法测算供需缺口能够有效识别生猪价格上行周期[16] 2.行业配置信号因子 **测试结果**：各行业配置信号的历史回测结果显示，基于利润景气度预测的配置信号在不同行业均有相应的超额收益表现[11][14][20][23][28][32][33][35][37]

市场表现 - 11月3日猪肉股集体走强，罗牛山涨幅超过6%，立华股份、牧原股份、温氏股份、天康生物等涨幅超过2% [1] - 畜牧养殖ETF（516670）上涨1.12%，成交近2500元且显著放量，近10个交易日资金净流入合计达3.9亿元 [1] 生猪价格变动 - 上周国内生猪价格呈涨后回落趋势，周均价环比上涨 [1] - 10月31日生猪（外三元）价格为12.52元/公斤，较10月24日的11.8元/公斤上涨6.1% [1] - 上周生猪周均价为12.34元/公斤，较此前一周11.5元/公斤的均价上涨7.3% [1] 供给端分析 - 短期生猪出栏压力好转，规模企业出栏量整体下降，普通养殖户出栏较此前缓解 [1] - 二次育肥近期入场数量增加对猪价有支撑作用 [1] - 行业亏损下的主动去产能已开启，近几个月在推进生猪行业反内卷举措 [2] 需求端分析 - 全国天气转凉，进入11月后南方地区腌腊有望进一步提振猪肉消费需求 [1] 行业盈利状况 - 10月31日当周，外购仔猪利润为-89.33元/头，自繁自养利润为-179.72元/头，亏损较上周进一步收窄 [2] - 中长期来看国内生猪价格中枢有望抬升 [2] 行业发展趋势 - 未来生猪行业发展"提质增效"是主要趋势，落后产能将逐步出清 [2] - 成本低财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2] 相关指数与产品 - 中证畜牧养殖指数覆盖生猪养殖产业链，与养猪相关概念成份股权重合计占比超60%，疫苗、饲料等养猪上下游及禽类、水产等养殖概念占比近40% [2] - 畜牧养殖ETF（516670）管理费率为0.2%/年，为跟踪该指数的ETF中费率最低 [2]

1988年出生的安海龙，大学主修机械专业，毕业后先后在湖南常德、上海的企业从事机械设计工作。 朝九晚五的白领生活并未磨灭他骨子里的闯劲，但对家庭的牵挂，仍然推动了他人生的转折。谈及回乡的初衷， 安海龙的语气中带着对家人的愧疚与牵挂："父母年纪大了，母亲身体不好却总瞒着我们，那年过年回家发现她病 得很重，我就下定决心回来。" 长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 李璟 "栽下梧桐树，引得凤凰来。我们做好产业基础，就能带动更多人投身农业，共同推动产业升级与乡村发展。" 10月28日，钟祥市祥楚农业科技有限公司董事长安海龙在接受长江商报记者采访时，目光里满是笃定。谁能想 到，这位深耕农业十二载的企业家，最初的职业起点竟是机械设计领域。 从机械设计师到农业企业家，从单一养殖到全产业链布局，安海龙用十二年时间在农业领域书写了跨界创业的精 彩篇章。 养殖、饲料、屠宰加工，安海龙打造的一体化全产业链欣欣向荣，如今更是定下了在2027年实现"8万只出栏、1亿 元产值、2万吨秸秆消耗"的核心目标，并同步打造循环农业与三产融合配套体系。 从机械蓝图到羊肥草绿 全链布局助力乡村振兴 如今的祥楚农业科技，已构建起"饲料饲草生产加工—肉 ...

"农光互补"高效利用土地资源，实现生态养殖与光伏发电协同发展。"目前，昌乐县已在乔官镇、红河镇等地建成5个光伏电站，总装机规 模近60兆瓦，每年光伏发电收入2800多万元。"国网昌乐县供电公司营销部工作人员高永胜说。 地处渤海湾畔的潍坊市太阳能资源丰富，年太阳辐射总量为1430千瓦时/平方米。近年来，潍坊市大力发展光伏新能源，结合畜牧养殖、设 施农业等产业，探索"光伏+养殖""光伏+种植"等模式。 金秋时节，在山东省潍坊市昌乐县乔官镇张家坊子村的立刚养殖场，一排排蓝色的光伏板整齐排列在鸭棚上方，在阳光照射下产生清洁电 能；鸭棚内，成群的蛋鸭正悠闲进食，不时发出"嘎嘎"的叫声。 这个占地170多亩的养殖场共有50栋养殖棚，饲养着1.6万只蛋鸭。"我们利用棚顶空间，安装了装机规模10兆瓦的分布式光伏设备，实现棚 上绿色发电、棚下生态养殖。2024年，养殖场养殖纯收入70余万元，光伏发电收益则有400多万元。"立刚养殖场负责人崔吉康说。 位于潍坊市寒亭区固堤街道的寒亭优然牧业有限责任公司饲养了1万多头奶牛。公司光伏项目经理叶永乐说，他们将总面积5.6万平方米的 牛舍屋顶有效利用，安装了装机规模11兆瓦的光伏电板，既 ...

粮食生产形势 - 全国秋粮收获进度已过八成半，全年粮食生产有望再获丰收 [1] - 夏粮产量达2994.8亿斤实现稳产丰收，早稻产量570.3亿斤比上年增加6.8亿斤增长1.2% [1] - 秋粮种植面积增加，高产作物玉米增加较多，大豆面积连续4年超1.5亿亩，产量保持在2000万吨以上 [1] "菜篮子"产品供应 - 前三季度猪牛羊禽肉产量7312万吨同比增长3.8%，牛奶产量2921万吨增长0.7%，禽蛋产量2646万吨增长0.2% [1] - 蔬菜水果水产品供给充裕价格稳定，绿色有机等农产品累计认证登记总数超8.7万个 [1] - 三季度农产品质量安全例行监测合格率为97.6% [1] 农民收入与消费 - 前三季度农村居民人均可支配收入17686元实际增长6%，人均消费支出14597元实际增长5.8% [2] - 农业投资规模扩大，前三季度第一产业固定资产投资7344亿元同比增长4.6% [2] - 农产品贸易逆差持续收窄，前三季度农产品贸易额2300.6亿美元 [2] 乡村产业发展与建设 - 前三季度规模以上农副食品加工业增加值同比增长6.7%，农产品网络零售额保持较快增长 [2] - 前三季度乡村建设项目库新增入库项目32.4万个，落实投资资金1623.9亿元 [3] - 农村道路供水供电等建设稳步推进，农村人居环境持续改善 [3] 农村改革与经营主体 - 第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点稳步开展，宅基地管理和集体产权制度改革稳步推进 [3] - 新型农业经营主体壮大，培育农民合作社超200万家，家庭农场近400万个 [3] - 农业社会化服务发展迅速，110多万个经营性主体年服务面积超22.9亿亩次 [3] 脱贫攻坚成果 - 截至9月底全国累计识别帮扶超700万防止返贫致贫监测对象并稳定消除风险 [2] - 22个中西部省份制定方案推动帮扶产业高质量发展，脱贫人口务工就业人数超3300万人超额完成目标 [2]

公司整体业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入805.04亿元，同比增长4.27%，归属于上市公司股东的净利润为7.60亿元，同比大幅增长395.89% [2] - 第三季度单季公司实现营收288.79亿元，同比增长4.51%，但归母净利润仅为512.55万元，同比大幅下降99.63% [2] - 前三季度净利润大幅增长主要因生猪销售价格同比上升、养殖成本持续改善导致猪产业同比减亏，以及饲料业务利润增加 [2] 饲料业务表现 - 饲料业务对前三季度利润增长贡献较大，上半年饲料业务归母净利润达6亿元，月均利润约1亿元 [2] - 公司海外饲料业务表现强劲，上半年海外销量超300万吨，同比增长18%，海外饲料平均利润超过180元/吨 [2] - 海外饲料业务中，禽料平均利润接近140元/吨，猪料平均利润超300元/吨，显著高于国内水平，公司未来3-5年计划海外新增300-400万吨产能 [2] 生猪业务表现与行业环境 - 第三季度公司累计销售生猪403.45万头，同比增长近一成，但销售价格一路下跌，9月份销售价格跌至12.89元/公斤的年内新低，较上年同期大幅下跌5.92元/公斤，导致Q3生猪销售收入为52.7亿元 [3] - 在国内生猪行情承压背景下，Q3净利下滑难以避免，行业面临供需失衡格局，企业需通过降本度过周期 [3] - 公司控成本取得成效，已提前实现年底成本13元/公斤的目标，9月份正常运营场线的肥猪成本每公斤已降至12开头的数值 [3] 行业展望 - 在行业持续亏损与政策推动"减母猪、控体重、去二育"的双重影响下，生猪行业产能去化有望加速启动，但短期供需失衡格局难以快速扭转 [3]

天康生物：生猪业务量增本降，饲料销量保持增长 ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/10/31 25/1/11 25/3/24 25/6/4 25/8/15 25/10/26 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 13.65/13.65 总市值/流通(亿元) 101.17/101.17 12 个月内最高/最低价 (元) 8.24/6 相关研究报告 2025 年 10 月 31 日 公司点评 买入/维持 天康生物(002100) 目标价: 昨收盘:7.41 <<天康生物中报点评：养殖产业链业 务量增利升，饲料和动保保持平 稳>>--2025-09-13 <<中报点评：生猪养殖降本成效显 著，饲料疫苗后周期动力充足>>-- 2022-08-26 <<年报及 1 季报点评：养殖业务量增 本降，饲料动保继续增长>>--2022- 05-03 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 事件：公司近日发布 2025 年 3 季度业绩报告。2025 年前 3 季度，公 司实现营收 13 ...

财务业绩 - 前三季度营业收入136.1亿元，同比增长4% [1] - 前三季度归母净利润4.12亿元，同比下降27.2% [1] - 第三季度营业收入47.64亿元，环比增长2.08%，连续三个季度环比增长 [1] - 前三季度经营性现金流23.51亿元，同比增长超9% [4] 业务运营 - 蛋白油脂业务2024-2025榨季原料收购量95万吨，营收25亿元，分别完成目标的136%和137%，加工量70多万吨，利润同比大幅提升 [3] - 2025年1-9月饲料业务销量212万吨，同比增长3.62% [3] - 第三季度饲料销量77.6万吨，同比增长11.8%，其中猪料销量46.23万吨同比增长18%，禽料销量16.55万吨同比增长8% [3] 成本与效率 - 第三季度生猪养殖综合成本为12.78元/公斤，较上半年13元/公斤下降0.22元/公斤 [5] - 甘肃区域9月养殖成本已降至12.25元/公斤 [5] - 公司拟收购羌都畜牧51%股权，目标公司生产效率高且成本具备竞争力，2020年以来持续盈利 [5] 资产与资本结构 - 期末净资产71.7亿元，同比增长2.21% [4] - 短期借款降至22.25亿元，大幅减少31.2% [4] - 资产负债率由去年同期的49.89%下降至47.86% [4] 机构持股与市场环境 - 截至第三季度末，深股通持股量1502.93万股，较上半年末增长超400%，新进为第七大流通股东 [4] - 公司获得25只基金重仓持有，较上半年末的8只显著增多 [4] - 截至10月20日，生猪（外三元）市场价格为10.9元/公斤，创2022年以来新低 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对巨星农牧（603477 SH）的投资评级为“增持-B”，并予以维持 [4][7] - 报告核心观点认为该公司生猪出栏量保持增长，且公司正致力于通过多种措施持续控制和挖掘养殖成本潜力 [4][6] 公司市场表现与基础数据 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为18.35元，年内股价最高为25.00元，最低为15.75元 [3] - 公司总股本与流通A股均为5.10亿股，总市值约为93.60亿元 [3][6] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益与摊薄每股收益均为0.21元，每股净资产为6.35元，净资产收益率为3.47% [3] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入56.39亿元，同比增长42.57%，但归属净利润为1.07亿元，同比下降58.69% [5] - 2025年第三季度单季度，公司实现营业收入19.22亿元，同比增长11.57%，但归属净利润为-0.74亿元，同比下降124.32% [5] - 截至2025年第三季度末，公司资产负债率约为66.62% [5] 生猪养殖业务运营情况 - 2025年前三季度，公司生猪出栏总量约为293万头，生猪销售收入达到51.53亿元 [6] - 2025年上半年生猪出栏量为191万头，同比增长74.47%；第三季度单季度出栏量约为102万头 [6] - 2025年1月至9月，公司生猪养殖业务的PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）约为29头，料肉比约为2.57 [6] - 报告指出，第三季度猪价回落导致行业进入平均亏损区域，公司单季度盈利环比第二季度出现回落 [6] 未来业绩预测与估值 - 预测公司2025年至2027年的归属母公司净利润分别为1.61亿元、4.44亿元和8.73亿元 [7] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为0.32元、0.87元和1.71元 [7] - 基于当前股价，预测2025年和2026年的市盈率（PE）分别为57倍和21倍 [7] - 预测公司营业收入将从2025年的77.44亿元增长至2027年的106.66亿元，毛利率将从2025年的11.6%提升至2027年的16.5% [9][12]

2025年10月31日，天马科技(603668.SH)发布2025年第三季报。截至2025年10月30日，共有6个机构投资 者披露持有天马科技A股股份，合计持股量达9471.75万股，占天马科技总股本的18.83%。其中，机构 投资者包括福建天马投资发展有限公司、海南北恒私募基金管理中心(有限合伙)-北恒十三期私募证券投 资基金、杭州皖翰管理咨询合伙企业(有限合伙)、浙商银行股份有限公司-国泰中证畜牧养殖交易型开放 式指数证券投资基金、前海开源沪港深农业混合(LOF)A、招商稳旺混合A，机构投资者合计持股比例达 18.83%。相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了5.08个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即国泰中证畜牧养殖ETF，持股增加占比 达0.53%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括前海开源沪港深农业混合(LOF)A、招商 稳旺混合A，持股减少占比达0.11%。本期较上一季未再披露的公募基金共计50个，主要包括招商安福1 年定开债发起式、富国中证农业主题ETF、招商安华债券A、招商中证畜牧养殖ETF、招商丰拓灵活混 合A等。 ...