文章核心观点 - 创新科技金融服务是驱动宏观经济结构优化、提升金融体系效率、增强产业链全球竞争力的系统性变革，其核心在于引导资金要素重组、重塑风险定价模型以及打通产业链堵点 [1][2][3][4] 引导要素重组，加速宏观经济结构优化 - 创新科技金融服务引导信贷资源从传统低效领域释放，精准导入高技术壁垒、高附加值的战略性新兴产业 [2] - 将金融活水转化为科创企业的研发投入，从而抬升高新技术产业在国民经济中的比重 [2] - 这种资金要素的结构性调整是驱动宏观经济从要素驱动向创新驱动转变、实现高质量发展的直接动力 [2] 重塑风险定价，系统性提升金融体系整体效率 - 深化科技金融创新倒逼金融机构革新风险评估模型，将无形的数据资产与核心技术转化为可量化的信用凭证，实现“科技含金量”的准确定价 [3] - 创新推动多层次资本市场深度协同，天使投资、风险投资、科技信贷、上市与并购重组等各类金融工具加速串联，形成“接力式”金融服务 [3] - 这种系统性变革提升了金融资源的整体配置效率 [3] 打通堵点，淬炼产业链全球竞争力与安全韧性 - 创新科技金融服务呼唤“耐心资本”与“长期资本”，通过产业引导基金、科创票据等工具，将金融资本精准流向产业链上的“卡脖子”环节，支持核心企业突破关键技术 [4] - 以供应链金融等创新模式为抓手，金融能够有效串联上下游的“专精特新”中小企业，促进创新链、产业链、资金链与人才链深度融合 [4] - 金融活水持续润泽前沿产业集群，将加速补齐产业链短板，增强其全球竞争力与安全韧性 [4]

政策批复与规划 - 国务院批复同意河北雄安高新技术产业开发区升级为国家高新技术产业开发区 [1] - 升级后规划面积为20.84平方公里，共两个区块 [1] - 开发区必须严格实施国土空间规划，纳入“一张图”监管，并履行具体用地报批手续 [1] 战略定位与发展目标 - 核心任务是做实做好“高”和“新”两篇文章，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 目标是吸引集聚国内外高端创新资源，开展重大科技项目研发合作，突破重点领域关键核心技术 [1] - 旨在加快建成自主创新和原始创新重要策源地、国际一流高端高新产业集聚区 [1] - 最终目标是支撑雄安新区高标准高质量建设现代化城市，更好服务京津冀协同发展 [1] 产业发展与创新路径 - 需加快科技成果高效转化应用，做优做强主导产业，并前瞻布局新赛道 [1] - 需深化体制机制改革和先行先试，推进高水平开放合作 [1] - 需推进智能、绿色园区建设，持续优化营商环境，营造宜创宜业宜居的创新生态 [2] - 目标是打造具有特色优势的一流科技产业园区 [2] 土地利用与建设管理 - 严格执行项目建设用地控制指标和招标拍卖挂牌出让制度 [1] - 除按职住平衡要求配建一定比例保障性租赁住房外，严禁商业性房地产开发 [1] - 要求在节约集约利用土地资源的前提下进行建设 [1] - 必须落实生态环境分区管控要求，依法执行规划环境影响评价制度 [1] 管理与保障机制 - 需加强领导和管理，统筹推进城市和开发区规划、建设、治理，增强开发区综合功能 [2] - 需强化资源与政策保障，深化开发区管理制度改革，构建权责清晰、规范高效的管理机制 [2] - 需加强运行监测和统计分析，强化风险防范和科学决策 [2]

文章核心观点 - 扩大有效投资和提高投资效益是促进经济增长的关键 其能同时满足当下需求并创造新需求 从供需两端推动经济发展[1][2] - 北京市以300项重点工程为抓手 计划在2026年(“十五五”开局之年)完成投资超3000亿元 旨在释放发展动能并为高质量发展注入强劲动力[1][5] 投资的重要性与有效性 - 投资是拉动经济增长的“三驾马车”之一 兼具需求与供给双重属性 对经济发展起关键作用[2] - 据测算 中国投资每增长10% 全要素生产率增速能提高1.2% 2013年以来投资年均拉动GDP增长超2.3个百分点 对经济增长年均贡献率超过40%[2] - 只有有效投资才能拉动经济 盲目、重复、无效投资会导致资金浪费和金融风险[2] 北京市重点工程的投资规划与结构 - 2026年北京市将集中推进300项重点工程 包括100个重大科技创新及现代化产业项目、100个重大基础设施项目和100个重大民生改善项目 当年计划投资超过3000亿元[1] - 重大科技创新及现代化产业项目投资比重最高 当年计划投资达1428亿元[4] - 重大基础设施项目当年计划投资674亿元 涵盖铁路、地铁、高速公路、城市道路等多方面[4] - 市重点工程完成投资对全市投资支撑比例保持三成以上 且社会投资项目投资额占比不低于70%[3] 投资方向与战略重点 - 投资方向紧密对接北京市“十五五”规划等目标任务 体现目标导向、问题导向和前瞻引领[3] - 重大科技创新及现代化产业项目旨在应对科技革命和产业变革[3] - 基础设施投资侧重于通过高速公路扩容、构建山区生命通道、优化路网等 提高交通网络便捷性与韧性[4] - 民生改善项目侧重于住房、教育、医疗、养老、托育、文化体育及消费场景等领域 旨在增进民生福祉[5] 投资实施策略与机制保障 - 关键在于“投得准、见效快、投得稳、能长远” 需紧扣国家战略、兼顾经济增长与民生需求、注重效益与风险防控、实现创新与产业升级[4] - 通过优化重大工程布局科学性、精准调整投资结构、拓展投资空间来实施[1][5] - 着力破解民间投资发展瓶颈 充分发挥政府投资基金对民间投资的引导与带动作用[1][5] - 深化投融资体制机制改革创新 以保障投资平稳运行[1][5]

核心事件 - 2024年1月30日，珠海科技产业集团与中国农业银行广东省分行签署全面战略合作协议暨独立授信合作 [1] 合作背景与意义 - 签约前，农业银行已为集团众多成员企业提供融资支持，并参与集团科创中期票据承销等业务 [3] - 此次合作是双方深化合作的重要里程碑，标志着金融“国家队”与珠海科技产业“主力军”携手服务国家战略、赋能粤港澳大湾区新质生产力发展的全面启航 [3] 合作战略方向与内容 - 双方将围绕信贷合作、并购重组、基金设立、债券承销、投贷联动等重点领域协同发力，打造可复制、可推广的科技金融合作范式 [3] - 合作将聚焦三大方向：一是依托综合授信、并购贷款等工具，全面支撑集团重大战略布局；二是为园区中小企业量身定制专属金融方案，精准服务初创期与成长期企业；三是深化“投贷联动”机制，打通科技金融服务 [5] 双方角色与定位 - 农业银行被定位为服务实体经济的主力军，在科技金融领域有深厚积淀与专业优势 [5] - 珠海科技产业集团整合了珠海国资优质产业资源，致力于打造立足湾区、面向全国的科技产业核心平台 [3] 未来展望 - 双方将以此次签约为新起点，持续深化资源共享、优势互补，不断拓展合作广度与深度 [7] - 双方目标为携手谱写粤港澳大湾区科技创新与产业升级新篇章，为“十五五”高质量发展注入强劲协同动能 [7]

“十四五”期间朝阳区发展成果总结 - 作为首都经济大区，GDP总量已接近万亿规模，2025年全区GDP预计增长5.2% [3] - 2025年地方级、区级一般公共预算收入分别完成1137.1亿元、569亿元，均保持全市前列且稳定增长 [3] - 2025年固定资产投资完成1300亿元，连续多年稳居千亿元以上 [3] - 2025年社会消费品零售总额2600.3亿元，占全市五分之一份额 [3] - 2025年金融业增加值同比增长14.3%、高于全市5.6个百分点，占比18.8%，增长贡献率达50.6% [3] - 2025年实际利用外资21.3亿美元，增速34%，占全市31% [3] - 2025年通过城市更新改造推出三里屯北区、京东MALL等7个商业设施 [4] - 第三届朝阳国际灯光消费季联动13家重点商圈，吸引客流量超2000万人次，实现销售额超40亿元 [4] 科技创新与未来产业布局 - 朝阳区目前拥有国家级高新技术企业3649家、北京市专精特新企业1225家、国家级“小巨人”企业96家、独角兽企业25家，各项指标均居全市前列 [5] - 朝阳区有344万人口，37万家市场主体，为科技应用提供了广阔场景 [5] - 区域内拥有74家科研院所、14家高校、46家国家和市级重点实验室、42家外资研发中心等优质资源 [5] - “十五五”期间，计划在现有23个专业类科技园区基础上，推动科技园区数量增至百个 [6] - 2026年将持续聚焦头部企业平台引入与大众科技创新企业培育，打造特色鲜明的产业集群 [5] 消费升级与商业发展 - 2026年将加快打造高能级消费地标，推进“CBD×三里屯国际消费体验区”、活力奥运特色片区，加快“两河一带”世界级滨水经济区建设 [7] - 将联合太古打造内地首个太古坊项目，全市首个万象城也已启动建设 [7] - 将推进蓝岛大厦、世贸天阶等存量商业升级改造，持续提升三里屯太古里北区辐射力 [7] - 将因地制宜拓展商业后街、限时步行街，打造“深夜食堂”特色街区与“夜京城”打卡地，建设“小而美”社区商业，发展“微度假”消费生态 [7] - 将优化消费结构，提振汽车、石油等大宗消费，提质养老托育、美丽健康等服务消费，放大数字、国潮、情绪、悦己消费带动作用 [8] - 鼓励首店、首发、首映、首展、首秀落地，拓展融合消费广度与深度，释放“票根+”“会展+”“影视+”“时尚+”跨界效应 [8] 民生保障与公共服务 - 在优化公共服务供给方面，将推动北京科学高中、人大附中朝阳学校朝阳港校区高中部等9所学校开工、2所学校建成 [9] - 推动医疗资源扩容下沉，推进北京中医医院朝阳院区等10个新建改扩建项目，实现社区卫生服务中心街乡全覆盖 [9] - 年底前计划新增区域养老服务中心2家、老年餐桌10家、家庭照护床位300张 [9] - 在基层治理创新方面，将持续拓宽多元主体参与治理渠道，提升“友好朝阳”平台、全时驿站等服务效能 [9] - 将坚持生态惠民理念，计划打造2个“美丽街区”、3个“宁静小区”，启动亮马河航线三期工程 [10] - 将加快亮马河东延、坝河西延滨水空间建设，推进清河、温榆河滨水绿道连通 [10] - 同时建成6条“一路一花一叶”特色景观道路、15处社区微花园，推动红领巾公园二期、凤冠公园开工 [10]

江苏省“十四五”金融发展成就核心观点 - 江苏省在“十四五”期间金融业取得全面领先成就，在新增贷款、上市公司数量与质量、直接融资规模、金融风险防控及数字金融创新等多个关键领域均位居全国前列，有力支撑了实体经济与科技创新发展 [1][2][3][4][6][7] 信贷与融资规模 - 截至2025年末，江苏省连续4年新增贷款全国第一，人民币贷款余额达28.25万亿元，2021-2025年年均增长12.8% [1][2][4] - 2021-2024年全省社会融资规模增量年均达3.35万亿元，2025年1-11月社融增量达3.09万亿元，位列全国第一，同比多增4461亿元 [4] - “十四五”期间，全省资本市场累计实现直接融资6.97万亿元，较“十三五”增长61.95% [7] 上市公司发展 - “十四五”期间，江苏省共新增境内首发上市公司259家、居全国第一，首发融资合计2295亿元 [1] - 截至2025年末，江苏省境内上市公司总数达722家，科创板和北交所上市公司数量均为全国第一 [1][2] - 新增上市公司中，制造业企业占比超8成，八成属于战略性新兴产业，2025年新增3家千亿市值公司，使全省千亿市值上市公司扩容到11家 [2][6] - “十四五”期间，全省上市公司累计分红3946亿元，较“十三五”增长45.4%，股利支付率37.8%，提高了4.6个百分点 [6] 金融服务实体经济与创新 - 全省融资担保在保余额突破万亿达1.16万亿元，居全国第一，省级综合金融服务平台注册用户超200万户，“十四五”期间累计撮合融资超5.5万亿元 [2] - 2021年至今，累计发放支农支小再贷款12213亿元，办理票据再贴现7522亿元，为普惠小微贷款提供激励资金121.7亿元 [4] - 截至2025年11月末，金融“五篇大文章”（科技、绿色、普惠等）领域贷款余额达12.3万亿元，占各项贷款余额43.5%，2025年以来新增1.6万亿元，占全部贷款增量近七成 [4] - 2025年全省新发放企业贷款平均利率较2020年下降149个基点，超过同期LPR降幅，当前贷款利率处于历史低位 [4] 私募投资与基金发展 - 全国私募基金投资于江苏的在投项目超过2.2万个、占全国总数超1/7，截至2025年三季度末，在投项目2.32万个、在投企业7468家、在投本金8852亿元 [3][7] - 支持设立省级战略性新兴产业母基金及专项基金，三批次41只专项基金已经组建、规模达1069亿元 [7] 金融风险防控 - 不良贷款率0.84%，明显低于全国水平，连续五年保持在1%以下，“十四五”以来累计处置不良贷款近2000亿元 [7] - 连续5年保持高风险金融机构“动态清零”，非法集资案件主要指标大幅低于全国平均水平，在全国平安建设防非打非工作考评中位居第一档次 [2][3] - “十四五”以来，累计清理“失联”“空壳”等不合规机构575家，金融资产类交易场所等实现全面“清零” [3] 金融创新与数字化转型 - 数字人民币应用推广成效领跑全国，截至2025年末，累计交易15万亿元，其中消费金额1769亿元，累计开立钱包7805万个，受理商户404万户 [5] - 金融创新不断涌现，数据中心REIT、数据资产ABS、产业园区持有型不动产ABS等多个全国性首单项目落地江苏 [7] - 支持出台全国首个省级区域性股权市场高质量发展意见，全省累计20家企业通过“绿色通道”挂牌新三板，5家企业通过“绿色通道+直联审核”机制申报北交所 [7] 行业规模与资产质量 - 截至“十四五”末，江苏省银行业总资产36.7万亿元，保险业总资产1.71万亿元，五年来年均增速分别为10.9%和12.7% [7] - 2025年新增科技创新专项担保计划占全国比重超20%，居各省首位 [2]

文章核心观点 - 文化和科技的深度融合是发展新型文化业态、建设文化强国的关键驱动力，具有重要的战略意义，需从实践路径和体制机制层面进行探索和推进 [1][2][4] 新型文化业态的定义与特征 - 新型文化业态是以技术赋能、跨界融合、体验导向为主要特征的文化产业形态，重构了文化生产、传播和消费全链条 [2] - 其发展由科技创新和文化创新双轮驱动，具有高科技、高效能、高质量特征 [2] - 劳动主体是懂技术运用和文化创意的复合型人才，如AI绘画师、元宇宙建筑师、数据分析师 [2] - 生产工具多为3D建模、数字孪生平台等高技术产物 [2] - 生产对象可以是数据化的文化资源，如通过数字化技术将文物、非遗转化而成的可计算、可重塑的数据资源 [2] 发展新型文化业态的战略意义 - 有助于推动经济高质量发展：促进传统文化产业突破瓶颈、转型升级，形成绿色和高附加值的文化产业，优化经济结构，培育新的经济增长点 [3] - 有助于更好满足人民精神文化生活需要：创造富有科技含量的优质文化产品和服务，满足人民群众对个性化、互动式、沉浸式文化体验的更高要求 [3] - 有助于更好保护和传承中华优秀传统文化：利用数字技术将文物、非遗等传统文化资源数字化、虚拟化，实现保护、传承与创新，注入长盛不衰的生命力 [3] - 有助于提升国家文化软实力和中华文化影响力：通过新技术、新媒介更生动、有效地向世界讲述中国故事，展示中国形象，提升文化话语权 [3] 文化与科技融合的实践路径 - 聚焦社会文化需求，推动文化与科技相生相促：以科技支撑文化发展，以文化滋养科技创新，形成良性循环 [5] - 具体技术应用包括：通过VR、AR等技术加强内容创新，满足沉浸式文化体验需求；利用高精度扫描、三维建模、多光谱成像、人工智能、大数据等技术，对文物等文化遗产进行数字采集、智能识别、深度挖掘、可视化呈现和永久保存 [5] - 实践案例：中国数字文化集团以国家文化大数据体系建设为支撑，推动数字文化全民共享；“数字故宫”、“数字敦煌”通过数字技术实现文物更好保护与利用，开拓文化数字化、数字产业化新路径 [5] 促进文化产业转型的具体举措 - 深入实施“人工智能+”行动：利用人工智能辅助创作更多具有中华文化元素和标识的文化内容，培育智能原生新模式新业态 [6] - 培育的新模式新业态包括：AI绘画、AI作曲、AI写作等人机协同创作模式，以及数智出版、数智文博、数智文旅等新业态 [6] - 加强数智技术在非遗保护、传承领域的应用，促进非遗的生产性保护 [6] - 行业案例：南京云锦研究所将云锦设计与前期准备工序计算机化，缩短设计周期，提高生产效率；景德镇利用3D打印、数字化设计等技术升级传统陶瓷工艺，并促进陶瓷文化产业与直播电商、旅游产业深度融合 [6] 支撑融合创新的制度构建 - 做好战略规划和顶层设计：制定国家和地方层面的科技赋能文化相关中长期发展规划，建立跨部门协同工作机制 [7] - 加快制定标准规范：加快制定数字化、信息化领域的技术标准、内容标准和行业规范，保障数字文化产业健康有序发展 [7] - 完善知识产权保护制度：加快修订著作权法、专利法等相关法律法规，加强对数据、算法和相关内容的保护；针对AIGC的著作权等问题加强研究并予以规范；强化执法力度，建立知识产权审查、确权和维权快速响应机制 [7] - 健全人才培养与激励制度：制定前瞻性的文化科技人才培养战略，推动高校优化文化和科技融合的学科布局，鼓励跨学科培养，培养拥有科技和人文学科双重背景的领军人才和团队 [7] - 完善内容审核与科技伦理治理：完善文化科技产品内容审核机制和技术合规审查机制，加强科技伦理治理，确保技术应用符合社会主义核心价值观 [7]

市场整体趋势研判 - 券商策略研报预计，前期交易热度较高的部分板块震荡整固，将为后续行情运行奠定更坚实的基础 [2] - 从中期视角看，财政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基础，本轮“春季躁动”行情仍在延续 [2][3] - 机构普遍认为，本轮“春季躁动”行情仍在进行中，短期休整后，指数仍有望创出新高 [4] - 待1月下旬年报预告阶段性靴子落地后，A股有望迎来一年中“日历效应”最强的上涨区间，重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会 [4] 政策与市场调节影响 - 1月14日，沪深北证券交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [3] - 融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构，预计主题板块的资金博弈将加剧 [3] - 此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击，市场稳健上行基础仍在 [3] - ETF的阶段性资金流出属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口 [3] 后续市场主线与配置方向 - 后续市场主线可能切换，前期以主题概念为主但缺乏基本面支撑的领域或难以为继，市场将去伪存真，聚焦于景气度更具可持续性的方向 [2][4] - 进入1月下旬A股年报业绩预告密集披露期后，市场主线将聚焦业绩线，具备扎实基本面支撑、业绩有望超预期的优质公司或将跑出超额收益 [4] - 建议以“资源+传统制造定价权重估”为主题构建组合，关注化工、有色、电力设备和新能源等方向，并可逢低增配非银（证券、保险）及部分服务消费或高景气品种 [5] - 商业航天等前期交易拥挤度已处于历史高位的板块不宜继续追高，市场短期内更可能进入热点扩散与风格轮动阶段 [5] - 建议关注科技产业行情的扩散，如AI算力、AI应用、机器人等 [6]

宏观经济展望与政策预期 - 经济学家对2025年四季度GDP增速的主流预期（47%）为4.7%~4.9%，对2026年全年增速的主流预期（65%）为4.8%~5.0% [2][7] - 2025年经济呈现前高后缓态势，一季度GDP同比增长5.4%，二季度5.2%，三季度4.8%，前三季度累计增长5.2% [7] - 当前经济面临内需不足、房地产市场低迷、地方政府债务压力及“内卷式”竞争等挑战，需要实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][8][12] 固定资产投资与重点领域 - 经济学家对2026年固定资产投资增速的主流预期（31%）为1.6%~2.0%，另有10%预期增速可达3.6%~4.0% [17] - 投资资金最集中的三个领域是科技（占比42%）、大型基础设施（33%）和能源（16%） [17] - 城市更新被置于2026年住建部门工作的首位，成为稳投资、扩需求的重要抓手 [18] 房地产市场走势 - 79%的经济学家认为2026年房地产市场下跌将放缓，但仍未见底 [2][17] - 53%的经济学家预计2026年一二线城市房价下跌5%~15%，58%预计三四线城市房价跌幅在5%~15% [17] - 房地产企业面临融资现金流断崖式下降和销售收入剧烈下降的双重压力，其债务风险被视作威胁宏观经济稳定的突出风险 [10] 消费与内需提振 - 国内“稳增长”最需要关注的重点是激发市场主体活力，占比47% [2][26] - 扩大内需的关键举措中，增加居民收入占比最高，为36% [15][26] - 居民消费需求不足，消费倾向低于2019年同期水平，预防性储蓄意愿强烈 [12][26] 就业与收入 - 2025年1—11月全国城镇调查失业率平均值为5.2%，各月保持在5.0%~5.3%之间 [28] - 增加居民收入的重点措施中，稳就业位居首位，占比33% [27] - 物流等行业面临市场需求不足、供给过剩的双重压力，数千万从业者面临劳动强度大、收入预期差等问题 [28] 财政与货币政策预期 - 对于2026年宏观经济政策组合，45%的经济学家认为应是财政发力“扩需求”、货币配合“降成本” [29] - 2026年狭义赤字率预计达到4.0%左右，对应赤字规模约5.9万亿元，专项债额度有望提升至4.8~5万亿元，超长期特别国债发行规模或增至1.5万亿元 [30] - 2026年M2增速的主流预期（51%）为7.6%~8.0% [5] 金融市场与资产价格 - 71%的经济学家认为2026年黄金价格会继续走高，主要驱动因素是经济预期导致的避险情绪（占比46%） [19] - 73%的经济学家认为2026年上证指数将保持在4000点~4500点 [19] - 64%的经济学家预计2026年美元兑人民币汇率在6.6~7.0区间波动 [21] 债务风险与化解 - 59%的经济学家认为2026年全球政府债务/GDP比重会有大幅上升 [2][23] - 地方债务风险主要源于房地产下行导致土地收入减少，以及过往基建投资项目的资金偿还压力 [8] - 化解房地产企业债务风险需要宏观经济管理当局出面解决，因其已处于融资与销售现金流双双剧降的“非常态” [10] 外部环境与出口 - 2026年全球经济的最大扰动因素是地缘政治，占比48% [24][29] - 对于2026年中国出口增速，30%的经济学家预期为4.6%~5.1%，26%预期为3.1%~3.5% [12] - 2025年经济增长韧性部分得益于强劲外需，2026年若外需出现扰动则需要付出更多努力 [21]

2026年新兴市场投资展望 - 高盛预计2026年新兴市场将实现稳健回报，MSCI新兴市场指数预计实现14%美元计价回报和17%总回报，受益于友善的全球宏观环境、强劲的AI需求支撑科技股以及广泛的地理覆盖 [1] 股市市场配置 - 看好对科技产业敏感度较高的股市，包括中国、韩国及台湾，中国因市场友好政策、AI驱动的增长以及出口市场份额扩大而受青睐 [1] - 建议投资者适当将部分资金转向本土消费驱动型市场，如南非、印度和巴西，南非受益于周期性经济复苏和降息，印度受惠于大众消费复苏，巴西则受益于政策利率下行 [1] 货币市场展望 - 2026年全球展望为新兴市场货币提供有利环境，对景气周期更敏感的货币可能表现突出，包括南非兰特、智利比索和韩元 [2] - 在亚洲市场内，预期科技相关货币（如韩元、新台币、马来西亚令吉）将表现领先，而高殖利率货币的表现可能相对落后 [2] - 前沿市场货币（例如埃及镑）被视为具吸引力的利差收益来源，其基本面持续改善（包括外汇储备累积）将提供支撑 [2] 固定收益市场 - 新兴市场当地固定收益在2025年表现强劲，2026年表现预计将由巴西及匈牙利等高殖利率国家驱动，两国央行可能在2026年实施较大幅度降息 [2] - 风险回报仍倾向于持续持有新兴市场短期债券多头头寸，因实质政策利率处于高位，为决策者提供了转向更鸽派政策的充足空间 [2] 主权债策略 - 2025年新兴市场主权债表现稳健且具韧性，导致信用利差较年初收窄，使得2026年风险回报的不对称性更缺乏吸引力 [3] - 建议采用防御性策略以获取债息收益，并防范美国股市和利率波动可能引发的利差扩大风险 [3] - 在投资等级（IG）中看好匈牙利和秘鲁，在高收益（HY）中看好埃及、肯尼亚、巴基斯坦和南非 [3] - 建议将此策略与对冲操作相结合，在巴西和哥伦比亚对冲美国股市及利率波动风险，在安哥拉、巴林和阿曼对冲油价下跌风险 [3]